股票002074，股票002071

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• 1、股票002074

• 2、基金大成2020

• 3、奇瑞股票002074

• 4、股票002071

挖贝网7月29日，中窑技术（830949）发公告称，2022年7月15日，广东中窑技术股份有限公司（以下简称“公司”）再次与国轩高科（股票代码：002074）旗下子公司：宜丰国轩锂业有限公司签署《设备采购安装合同》（以下简称“该合同”），该合同正式生效实施。具体内容

工程名称：宜丰国轩锂业有限公司新能源电池级负极材料碳酸锂项目—锂云母焙烧转型成套装置

工程地点：江西省宜春市宜丰县工业园区

发包人：宜丰国轩锂业有限公司

承包人：广东中窑技术股份有限公司

合同金额：9,100.00万元（大写：玖仟壹佰万元整）

据了解，本合同的签订，符合公司整体战略发展的布局，对公司未来的生产经营具有积极影响，锂电池窑炉是公司近年来积极布局切入的新能源领域,也是国家“双碳政策”下公司新的业务方向和机会，该合同的顺利实施意味着公司产品转型升级发展取得实质性的突破,为公司再一次打开新的发展空间，增强公司的核心竞争力。公司与上述合同签订方不存在关联关系，上述合同的履行不会影响公司业务的独立性。

挖贝网资料显示，中窑技术主要产品与服务项目为节能环保窑炉及配套设备的研发、设计、制造及销售。

09月08日讯 大成创新成长混合(LOF)基金09月07日下跌2.38%，现价1.301元，成交4.68万元。当前本基金场外净值为1.2820元，环比上个交易日下跌1.76%，场内价格溢价率为-0.94%。

本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨3.72%，近3个月本基金净值上涨23.75%，近6月本基金净值上涨24.83%，近1年本基金净值上涨31.30%，成立以来本基金累计净值为2.8020元。

本基金成立以来分红3次，累计分红金额6.14亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为刘旭，自2016年08月20日管理该基金，任职期内收益77.69%。

侯春燕，自2020年03月23日管理该基金，任职期内收益45.35%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例9.41%）、海尔智家（持仓比例8.66%）、杰克股份（持仓比例7.58%）、陕西煤业（持仓比例7.20%）、美的集团（持仓比例7.14%）、宋城演艺（持仓比例7.10%）、海康威视（持仓比例5.21%）、常熟银行（持仓比例4.99%）、顺鑫农业（持仓比例4.87%）、传音控股（持仓比例3.48%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

大成创新成长2020年上半年上涨3%,同期沪深300上涨1.6%。年初至今仓位总体稳定在85%-95%之间，期间持仓行业分布主要集中在食品饮料、家电、机械、电子等行业。?

年初至今组合微幅跑赢指数，主要是因为持仓比例较高的家电、机械行业需求在疫情之后均受到显著的负面影响导致投资者对公司的需求展望比较悲观。?

二季度初对组合进行了优化，降低了家电的持仓比例，增持了食品饮料、制造业、新兴产业里有竞争力的龙头公司持仓，二季度组合净值上涨16%。?

截至本报告期末本基金份额净值为1.068元；本报告期基金份额净值增长率为3.03%，业绩比较基准收益率为2.28%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

国轩高科002074，2018年9月

英雄迟暮

行业：

新能源汽车正处于大发展时期。按国家2020年新增200万辆、保有500万辆新能源汽车的规划，每年新的增量可以带来行业约30%-40%的增长速度，如果再考虑存量替换，实际增速更高，从而使得各家公司收入跟随行业的不断扩容水涨船高。

另一方面，行业也处在惨烈洗牌的时刻。不仅头部企业的座次不断变化，掉队出局的企业和新晋的黑马也层出不穷，伴随行业格局的剧烈变动，集中度显著提升、寡头局面日益明显。

产能三倍于需求 行业出清势在必行

受政策和需求双重刺激，2017年以来，各大动力锂电池生产企业开始争相融资、不断加大新厂房和新产线的投资力度，扩充产能抢占市场。各家电池企业由此很快便陷入了“囚徒困境”，进入产能竞赛的状态，总体产能严重过剩。

以排名前几的行业内上市公司为例。

宁德时代2017年底时产能已超过17Gwh，之后仅IPO募投项目部分，就将再新增产能24Gwh。2018年底，公司总产能会达到38Gwh，到2020年底，根据宁德时代已有的产能规划，总产能将达到80Gwh，即使保守预计，总产能也会在50Gwh以上。

比亚迪则曾在投资者关系活动记录表中表示，截至2017年底，电池产能是16Gwh，预计2018年还将在青海扩充10Gwh的三元电池产能，到2018年年底总产能将达26Gwh，2020年，产能预计将达40Gwh。

另一家上市公司国轩高科表示，预计2018年动力电池产量可达到8-9Gwh，而整体产能可达到13-14Gwh，到2020年底，产能预计在20Gwh左右。

据锂电大数据的统计，以上三家龙头公司外加亿纬锂能、比克动力、天津力神、彭辉能源、北京孚能、猛狮科技等在内的其他大中型动力电池生产企业，到2020年的产能合计将接近300Gwh。若以一辆新能源汽车平均带电50度(50Kwh)来估算，仅这些产能就可以满足近600万辆新能源车的电池需求。

而根据工业和信息化部、发展改革委、科技部联合印发的《汽车产业中长期发展规划》，以及相关“十三五”规划，到2020年，国内200万辆新能源汽车的产销量目标，产能是需求量的3倍之多，过剩严重。

由于已出现供大于求，特别是中低端产品产能过剩尤其严重，包括三元和磷酸铁锂在内的动力电池价格从2014年初超过2.8元/wh，暴跌到2018年中的约1.2元/wh，4年跌去6成，行业出清势在必行。

两极分化严重 垄断苗头初显

资料显示，2018年上半年国内动力电池装机量为15.6Gwh，同比2017年的增速高达168%，主要原因是新能源客车由于补贴退坡带来的抢装效应，装机量增长幅度达到了1366.8%。

由于激烈的行业竞争和洗牌，可以看到，相比2017年动力锂电池前十位的企业，2018年上半年行业格局呈现出非常显著的两级分化特点。

一方面，国内一线梯队订单充裕、市场份额明显提升。排名前两位的宁德时代和比亚迪，装机量份额分别从29%和15%，大幅提升至41.6%和21.4%，已占市场全部装机量超过6成。其中，宁德时代更是遥遥领先于其他竞争对手，并且相比2017年，宁德时代的领先幅度仍在扩大，不断蚕食对手的市场份额。

另一方面，大多数中小企业同质化严重，无法满足高端需求，订单骤减、产能利用率不足、市场被挤压严重，面临岌岌可危的生存问题，已有企业开始掉队。其中，2017年排名第三的沃特玛由于资金链断裂已经出局，其他稍小一些的企业，如天津力神、北京国能、江苏智航等，原本已不高的市场份额被进一步压缩，而未上榜的规模更小的电池企业生存处境则更可想而知了。

2018上半年装机量前十市场份额

2017年装机量前十市场份额

从市场集中度来看，CR3(业务规模前三)企业市占率在半年时间内，就从50%大幅提升至70%，CR10(业务规模前十)半年时间从72%提升至84%，大企业垄断格局、甚至是寡头垄断格局已初步显现。

寡头也在经历艰难时刻

动力锂电池行业中，少数寡头的局面正在逐步形成。那么，这些寡头当下发生了什么变化，几家寡头公司日子又如何呢?

由于宁德时代和国轩高科动力电池业务比较纯粹，新浪财经选取行业第一和第三的这两家公司，通过从电池售价、电池成本、毛利率水平、市场份额、研发投入、应收账款(现金流)以及期间费用等指标的对比，或许从中能够窥见龙头公司经营情况的一些端倪。

我们综合了宁德时代和国轩高科两家公司相关财务报告，以及券商的研究报告，给出了主要指标的大致数据，从上表中可以清楚得到如下一些结论。

1、从动力锂电池的销售价格看，市场内性能相近的产品，售价基本相差不多，并且整体动力电池的价格年均下降约30%，不断下降的售价对各公司来说都是很大的压力和挑战，业内的比拼集中在了成本和性能上;

2、从成本竞争的角度看，由于成本是各家公司的核心信息和机密，不易取得准确数据，但综合各种资料以及毛利率水平分析，宁德时代降成本的速度更快，毛利率从2017年低于国轩高科变为超过对手，在整个行业中拥有比较明显的优势;

3、再从研发投入力度来看产品性能的竞争力，宁德时代2017年研发支出高达16.3亿，国轩高科的支出仅3.34亿，2018上半年分别为7.18亿和1.33亿，技术储备上的差距应当可见一斑;

4、市场份额方面，宁德时代不仅远远领先于国轩高科，而且抢占市场的速度也远快于对手，接近一半的市占率，可以说在整个行业内已经形成初步垄断;

5、在应收账款周转率指标中，两家公司出现了背离现象，宁德时代该指标在2018上半年同比2017上半年出现了上升，显示公司应收账款回款改善，而国轩高科同期则反而出现了下滑，显示出回款和现金流情况在进一步恶化。

6、期间费用上，宁德时代从明显高于国轩高科，已下降到和对手基本持平的状态，目前两家公司在费用控制方面相差不大。

我们能够看到，相比宁德时代，国轩高科在几乎所有指标上均全面落后，尽管处于行业第三的位置，但在行业竞争如此剧烈的时期，仅个位数的市场占有率，存在随时被挤出局的风险，绝非是高枕无忧。

中报：

从半年报业绩看，除了国轩高科保持着营业收入和净利润同比双双增长的态势，动力电池行业不少上市公司的净利润同比均出现了较大幅度的下滑。从盈利能力看，由于补贴退坡和产品价格降低，整个动力电池行业的毛利率都在走低，但国轩高科毛利率依然显著高于同行。

电池毛利率于业内居前 成本管控力突显。

2018上半年，国轩高科收入同比增长8.76%至26.07亿元;归属股东净利润同比增长4.57%至4.66亿元，上半年扣非归母净利润2.64亿元，同比下降28.90%。业绩符合预期。受补贴退坡、竞争加剧影响，动力电池市场价格出现下降，国轩高科的电池组毛利率同比下降至32.5%，但仍于业内居前，且第二季度综合毛利率开始企稳回升，环比上升0.58个百分点至34.3%。

如上图所示，国轩高科电池组毛利率一直居于行业前列，不输行业龙头宁德时代，成本管控力突出。当前随着补贴退坡、高能量密度电池投产需求增加，动力电池企业都在一定程度上面临着资金问题，充沛的现金流以及良好稳定的自我盈利能力成为支撑动力电池企业持续发展的关键之一。国轩高科突出的成本管控力将助力公司稳健发展，公司预计，前三季盈利将同比增长0.21%~9.43%。

静待三元电池放量 市场空间将进一步拓展

高水平毛利率根本上离不开良好业绩的支撑。根据真锂研究统计数据，上半年国轩高科累计装机量892Mwh，名列行业第三，较去年同期累计装机量576Mwh同比增长55%（注：2018年上半年国内动力电池装机量为15.6Gwh，同比2017年的增速高达168%）;

目前，国轩高科磷酸铁锂单体能量密度已超过180wh/kg，续航里程可达300公里，公司磷酸铁锂电池凭借性价比优势，已经开始给江淮和北汽的A00 级乘用车供货。

此外，国轩三元电池的单体能量密度已超过210wh/kg，成组后能量密度均超过140wh/kg，可以满足乘用车1.1 倍的补贴要求。公司三元产品配套的吉利、众泰、奇瑞的新车型已经上推荐目录，公司产品结构中，乘用车占比已超过商用车。随着后续三元电池产能顺利释放，国轩三元电池在公司产品结构中的占比有望逐步提升，其乘用车市场也有望进一步打开。

分析逻辑：

前2年公司在碳酸铁锂电池时代，公司市场占有率和盈利都有高速发展。2018年中报虽然是略有盈利，算是新能源汽车行业内的佼佼者。但结合细分市场来看，赚钱的主要还是碳酸铁锂电池。而三元电池这类主流品种还落后于行业领先者。

国轩高科一季末存货17.5亿，去年底15.1亿，扣除2个季度的用量，也就是说大部分存货形成时间是去年四季度。锂类存货去年四季到现在大幅跌价。

2016年底应收帐款24亿，到2018年一季达到39亿。

半年利润，2.64亿元，存货减值可能会有巨大影响。在补贴全部取消的大背景下，早晚会表现在业绩上。同时并非行业主流领先的技术，竞争力看不到。

盈利预测及评级：预计2018-2020年归母净利润分别为8.6、9.6及10.7亿元，EPS分别为0.75、0.85及0.94元，对应PE分别为17.5X、15.6X及14.0X，维持\"中性\"评级。

e公司讯，*ST长城(002071)3月12日晚间公告，深交所决定公司股票终止上市,公司股票进入退市整理期交易的起始日为2021年3月22日，退市整理期为三十个交易日，预计最后交易日期为2021年5月6日。

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