申万巴黎基金，申万巴黎基金怎么样

本文目录一览：

• 1、申万巴黎基金

• 2、招行基金

• 3、申万巴黎基金管理有限公司

• 4、申万巴黎基金怎么样

徐金忠 中国证券报·

公告显示，史莉珠曾任职于中国住总集团建设总公司、香港佳勇国际有限公司，1994年起从事金融相关工作，曾任职于香港佳勇国际有限公司，申银万国证券股份有限公司北京分公司、申万宏源证券有限公司、申万宏源证券承销保荐有限责任公司。2022年2月加入申万菱信基金。王伟1998年起从事金融相关工作，曾任职于申银万国证券股份有限公司。2003年加入申万巴黎基金管理有限公司筹备组，后正式加入申万菱信基金，历任市场营销总部副总监、总监，首席市场官、副总经理。此外，此前公告显示，2月23日，申万菱信基金原副总经理张丽红达法定年龄退休。

上市公司年报进入密集披露季，招商银行、的年报无疑备受关注。

3月18日晚间，有着“零售之王”之称的招商银行率先披露2021年年报，成为市场关注的焦点。

2021年市场震荡之下，招商银行交出一份“沉甸甸”的亮丽业绩表。去年招商银行实现营收3312.53亿元，同比增长14.04％；实现归属于该行股东的净利润1199.22亿元，同比增长23.2％，增速创近六年新高，并在财富管理多个细分领域实现跨越式发展。

值得一提的是，招商银行也公布了去年底招商银行代理非货币公募基金，销售额达到6,080.35亿元。而同期、同花顺、好买财富等公布2021年年报，揭开了2021年四大基金代销平台销售成绩。其中天天基金网交出靓丽成绩单，单年基金销售金额首次突破2万亿，创出历史新高。

净利润1199.22亿元

同比增长23.20％

招商银行年报业新鲜出炉，成为市场关注焦点。

2021年是招商银行交出一份不俗业绩单，营业收入、净利润均创近六年新高，不良贷款率时隔七年再次降到1％以下。

数据显示，招行全年实现营业收入3312.53亿元，同比增长14.04％；实现归属于该行股东的净利润1199.22亿元，同比增长23.20％。资产质量继续向好，风险抵补能力持续增强，不良贷款率0.91％，拨备覆盖率483.87％。成本收入比自2016年以来首现“拐点”。

招行营收重回两位数增长，各项业务呈现出齐头并进、多点开花局面。招行全年实现净利息收入2039.19亿元，同比增长10.21％；非利息净收入高位增长，达1273.34亿元，同比增长20.75％。

在《行长致辞》中，招行行长田惠宇透露，2021年是招行的大财富管理元年，“让财富管理飞入寻常百姓家”的梦想逐步照进现实。“朝朝宝”打通支付主账户和财富主账户，降低财富管理门槛，开启年轻客户理财第一课；财富开放平台重新定义了行业生态和竞合辑 ；“财富管理-资产管理-投资银行”的价值循环链高效运转，资管规模突破4万亿，托管规模接近20万亿。全年大财富管理收入在营收占比接近16％，成为我们探索新商业模式的关键少数。

所谓大财富管理收入，是包括财富管理、资产管理和托管业务手续费及佣金收入，根据年报披露细项计算，招行2020年大财富管理收入为389.28亿元，2021年则同比大幅上涨33.91％至521.30亿元，在招行营业净收入中占比约16％。

此外，在2021年手续费及佣金收入中，财富管理手续费及佣金收入贡献358.41亿元，同比增长29％；资产管理手续费及佣金收入贡献108.56亿元，同比增长57.52％；托管业务佣金收入贡献54.33亿元，同比增长27.75％。

管理金葵花客户资产超8.8万亿

私人银行客户总资产达3.39万亿

零售金融业务依旧是招商银行的传统强项。

2021年，招商银行零售金融业务税前利润769.49亿元，同比增长21.07％；零售金融业务营业收1,773.19 亿元，同比增长14.32％，占本公司营业收入的58.35％。

年报显示，2021年，招商银行在大财富管理价值循环链的框架下，以“为客户创造价值”为初心，有机融合线上线下经营，打造财富开放平台，持续提升产品创设和精细化管理能力，在实现客户利益与银行利益统一的同时，不断拓宽服务边界，客群拓展与经营取得良好成效，零售客户和管理零售客户总资产余额保持较快增长。

截至去年末，招商银行零售客户1.73亿户（含借记卡和信用卡客户），较上年末增长9.49％，其中，金葵花及以上客户（指在本公司月日均总资产在50万元及以上的零售客户）367.20万户，较上年末增长18.38％。

招商银行管理零售客户总资产余额超10万亿，达到10.76万亿元，较上年末增长20.33％，其中，管理金葵花及以上客户总资产余额8.84万亿元，较上年末增长20.30％。

招商银行另一大强项——私人银行业务也稳步增长。

截至去年底，招商银行私人银行客户（指在本公司月日均全折人民币总资产在1,000万元及以上的零售客户）122,064户，较上年末增长22.09％ ；管理的私人银行客户总资产33,939.04亿元，较上年末增长22.32％；户均总资产2,780.43万元，较上年末增加5.16万元。

年报还显示，招商银行已在92个境内城市和6个境外城市建立了 168家私人银行中心，构建起高净值客户的立体化服务网络。

在打造大财富管理价值循环链的背景下，招商银行围绕私人银行客户需求变迁，由原来聚焦于向高净值客户提供零售服务转变为向私行客户及其背后企业提供更多元的“人家企社”综合服务。

招银理财旗下理财产品余额2.78万亿

实现净利润32.03亿元

作为招商银行旗下银行理财子公司，2019年11月正式开业的招银理财，短短两年时间管理规模就冲上了2万亿大关。

招商银行2021年报显示，截止报告期末，招银理财管理的理财产品余额2.78万亿元，较上年末增长13.47％。

报告期内，招银理财扎实推进各项工作。在推进业务转型方面，一是遵循监管要求，完成资管新规过渡期的整改计划。截至报告期末，新产品余额2.60万亿元，较上年末增长56.63％，占理财产品余额的93.53％，较上年末提高25.77个百分点，剩余的老产品用于承接经监管同意的个案资产。后续，招银理财将根据处置方案做好资产的监测，采取多种方式稳妥有序完成个案资产的处理。

二是按照《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（简称现金新规）的要求，开展现金类产品转型。合理降低资产平均久期，引导客户增加对非现金类产品的配置，预计现金新规过渡期结束后现金类产品能够实现稳妥转型。

在完善风险管理方面，招银理财加强对重点行业和大额客户的回检，完善对单一信用主体的集中度风险管控；加强对新产品、新业务策略的合规风险评估，制定理财产品市场风险应急方案，提高应对市场风险突发事件的效率和能力。在丰富产品体系方面，招银理财聚焦客户需求打造具有鲜明特色的理财产品，固收+、多资产、权益类产品规模稳步增长，同时与摩根资管（JPMorgan Asset Management （Asia Pacific） Limited）持续深化合作，双方各自发挥在固定收益和全球权益投资领域的优势，合作发行了4只产品。

同时，得益于招银理财产品优势的扩大、开放的平台建设及产品组织，招商银行零售理财销售规模增长较好。代销理财收入62.92亿元，同比增长53.69％。

截至报告期末，招银理财总资产120.97亿元，净资产106.78亿元 ；报告期内实现营业收入52.03亿元，实现净利润32.03亿元。

招商基金2021年净利润超16亿元

招商银行控股基金公司——招商基金过去一年也实现管理规模及净利润双增长。

据招行年报显示，招商基金成立于2002年，注册资本13.1亿元。截至去年底，招商基金总资产101.49亿元，净资产69.91亿元；2021年实现净利润16.03亿元。而2020年招商基金净利润仅9.04亿元，显然2021年招商净利润大踏步增长77.32％，招商基金也正式迈入年度净利润“10亿俱乐部”。

年报显示，招商基金进一步提升投研能力、深化客户经营、丰富产品布局、强化风险合规保障，经营发展“稳中有进”，资管规模实现较快增长，其中非货币公募基金规模达到5,483.45亿元，较上年末增长55.40％。

在强化投研体系建设方面，招商基金确立了“本分、专注、开放”的投研价值观，组建产业链小组，推动深度研究向投资转化。在多渠道服务客户方面，报告期内招商基金新发产品规模突破千亿，打造招商基金“瑞”系列固收+品牌，并通过强化在互联网平台的运营优势，培育了千万级别的招商基金客户群。

机构业务强化专业服务能力，养老金业务延续良好发展势头。在完善产品布局方面，招商基金兼顾市场需求、特色赛道和均衡策略，完善公募基金产品布局，科创创业50、公募MOM、增强型ETF等创新产品首批落地发行。

与此同时，招商基金着力推进 公募REITs业务，报告期内中标5个新项目同时积极开展基金投顾业务试点，于2021年6月获批投顾业务试点资格。

招商银行与招商基金进一步加强基金代销业务合作，截至报告期末，招商基金的非货币公募基金管理规模行业排名跃升至第七（WIND数据），在招商银行代销合作的基金公司中，招商基金的公募基金存量规模占比最高。

非货基金销售额超6080.35亿元

同比下降0.44％

2021年A股市场震荡，新基金发行呈现出“起伏”状态。而招商银行在年报中表示，在全年市场波动的背景下，招商银行根据客户风险偏好变化，主动调整资产配置结构，加大理财产品供给力度，2021年底零售理财产品余额3.004万亿元，较上年末增长35.48％。

备受市场关注的代销非货基金，出现微幅下滑。数据显示，去年底招商银行代理非货币公募基金销售额6,080.35亿元，同比下降0.44％。同时，代理信托类产品销售额4,151.41亿元，同比下降11.51％，主要是在加强房地产监管，以及“房住不炒”“回归金融本源”等政策背景下，主动调整业务方向所致。

值得一提的是，截至去年底，招商银行以股票+混合公募保有规模7910亿元，位居所有基金销售机构的第一。其中非货市场公募基金保有量达到8701亿元。已经具备了非常明显的优势。

同时，2021年招商银行实现代理保险保费770.73亿元，同比下降8.26％，下降的原因主要是招行积极响应监管政策号召，顺应市场趋势及客户需求变化，持续深化期缴转型、优化产品结构，加大推动高价值贡献的期缴业务，而高保费贡献的趸缴业务有所放缓。

2021年，招商银行实现零售财富管理手续费及佣金收入337.50亿元，其中，代理基金收入127.95亿元，代理保险收入79.76亿元，代理信托计划收 入69.10亿元，代销理财收入58.74亿元，代理贵金属收入1.95亿元。

天天基金销售金额首次突破2万亿

非货基金销售额超过1.3万亿

财富管理大时代下，互联网基金销售巨头继续跑出自己的增长“加速度”。

不仅招商银行发布了年报，同期公布2021年年报，旗下天天基金网交出靓丽成绩单，单年基金销售金额首次突破2万亿，创出历史新高。

在年报中称，报告期内，天天基金深入推进业务创新和差异化发展，持续提升交易体验，提高专业化、个性化服务能力，拓宽服务范围，进一步完善一站式线上自助理财服务。

报告期内，公司基金销售保有规模大幅增长，市场占有率持续提升，互联网基金销售业务实现较快增长。截至报告期末，共上线150家公募基金管理人12,777只基金产品，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易374,555,304笔，基金销售额为22,385.71亿元，其中非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）交易318,056,364笔，销售额为13,404.09亿元。

对比2020年末，天天基金网的的基金销售金额同比增长72.49％，在最近6年时间里，这一增速仅次于2020年的大牛市。除去货币基金的销售额更是增速迅猛，天天基金网2021年的非货币基金销售金额同比增长超过90％。

2021年天天基金网的销售成绩更是实现前低后高的走势，2021年下半年，天天基金网的基金销售金额与非货币基金销售金额分别达到1.26万亿元、8067.83亿元，相比上半年环比分别增长29.53％、51.19％。

在此次年报中，天天基金网也披露了保有规模数据。截至报告期末，天天基金非货币市场公募基金保有规模6,739亿元，累计基金销售额过6万亿元。天天基金平台日均活跃访问用户数为314.7万，其中，交易日日均活跃访问用户数为394.81万，非交易日日均活跃访问用户数为155.12万。

从整体营收上看，天天基金网2021年实现营业收入50.81亿元，净利润2.82亿元。

的金融电子商务服务业务主要通过天天基金为用户提供基金第三方销售服务。据年报披露，2021年金融电子商务服务实现营业收入50.73亿元，同比大增71.23％。

好买财富私募基金销售收入创历史新高

仅高毅资产旗下产品就大卖1亿元

尽管不是所有的基金销售机构都有头部互联网平台的流量加持，但一些销售机构通过开拓线下高端客户以及公募基金的机构用户，最近两年也实现了飞速增长。

好买财富2021年年报显示，2021 年全年公司实现营业收入约 10.41 亿元，较去年同期上涨约 35％；盈利约 3.3 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润约为 3.3 亿元，较去年增加约4636万元，涨幅约 16.34％。

截至2021年12月底，来自好买APP“储蓄罐”及“好买基金”的公募基金存量约为154 亿元，比去年年底存量上升了约59％；高端私募存量约604亿元，较去年上升约 29％；机构公募年底约690亿元，较去年年底上升约 327％。

好买财富称，总体上来说，由于报告期内二级市场行情上涨，基金的认同度得到了大幅上升。再加上公司近几年快速有效的扩大了线下高端业务投资顾问团队的人员数量，有效配合了市场上涨，2021年整体业绩达到了历史新高。

由于2021年存量上升以及基金业绩上升带来的收入上升，本期营业收入上涨约2.69亿元；销售费用、管理费用以及研发费用合计上升了1.48亿元，大部分为人工费用的上升；因受年底二级市场行情影响，投资收益及公允价值变动损益合计较上年度下降了2861万元；另由于累计亏损已基本弥补完毕且本年利润创新高，当期所得税费用增加了5426万元，递延所得税费用增加了870万元。

随着公司在线下业务布局上的不断加大投入，高端私募业务的收入一直处于增长态势，报告期内，高端私募收入占公司整体收入的八成以上，占比与去年基本持平。总体来说公司的主要收入来源一直都是私募基金。本年度由于二级市场行情较好，私募基金收入创历史新高，较上一年度增加 34.35％，同时业绩提成金额也是历年最高，达2.78亿元。

公募业务增量绝大部分来自于机构业务，经过一段时间的前期积累，本年公募基金收入较去年上升了56.83％。平台业务一直处于收缩状态，而基金外包服务稳中有升。总体来说，公司未来收入主要来源依然会是线下高端业务。

在好买财富的前五大主要客户中，仅高毅资产的私募基金销售就达到1亿元以上，在年度销售金额中占比超过10％。

此外，另一家第三方基金销售机构——同花顺基金也披露了2021年销售成绩单。

据同花顺2021年年报显示，截至2021年12月31日，“爱基金”平台接入基金公司及证券公司171家，代销基金产品及资管产品14,322支。

其中，基金销售及其他交易手续费等其他业务实现收入3.12亿元，同比下降35.30％。

同花顺称，报告期内基金销售及其他交易手续费较去年减少 35.30％，主要是由于虽然公司基金代销业务收入同比增长72.94％，但公司业务战略调整，其他业务代销手续费减少所致。

曾经依靠分级基金大热而异军突起的申万菱信基金，在近一个月的时间内接连出现高管变动，在公司打拼十余年的总经理来肖贤和副总经理张少华先后离任。

1个月内创业元老先后离任

11月23日，申万菱信基金发布公告称，公司总经理来肖贤因“工作需要”，自2019年11月22日起离任，并不再转任公司其他工作岗位；该公司董事长刘郎暂代总经理职务。

而在稍早前的10月26日，该公司刚刚公布副总经理张少华因“个人原因”离任，且同样没有转任公司其他岗位。

申万菱信基金成立于2004年1月15日，注册地位于中国上海，注册资本为1.5亿元人民币。现有股东申万宏源证券有限公司持有67%的股权，三菱UFJ信托银行株式会社持有33%的股权。

从来肖贤和张少华的个人履历来看，两人均是申万菱信基金的元老。现年50岁的来肖贤，经济学硕士，1997年加入申银万国证券股份有限公司，历任国际业务总部投资分析师、部门副经理等；2004年加入申万菱信基金（原申万巴黎基金管理有限公司），历任监察稽核总部副总监、公司督察长、公司副总经理、公司总经理。

张少华在申万菱信基金筹备初期便已参与其中，他曾任职于申银万国证券股份有限公司，2003年1月加入申万巴黎基金筹备组，后正式加入申万菱信基金，曾任风险管理总部高级风险分析师、总监，基金投资管理总部基金经理、副总监、投资管理总部总监、基金经理。

公司正面临后分级时代如何转型

虽然公告并未披露两人具体的离任原因，但从申万菱信基金近2年的发展来看，公司正面临后分级时代如何转型再出发的艰难时刻。

分级基金，是指事先约定基金份额的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或者全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。其中，分级基金基础份额称为“母基金份额”或“基础份额”，预期风险收益较低的子份额称为“A份额”或“稳健份额”，预期风险收益较高的子份额称为“B份额”或“激进份额”。

我国首只分级基金自2007年正式成立后，到2015年上半年因具有杠杆效应大出风头，而凭借分级基金的爆发式增长，一些基金公司规模也实现了“弯道超车”，申万菱信基金正是在2015年二季度末创出管理千亿级的历史巅峰规模。

不过，到了2015年下半年，随着2015年年中A股市场的大跌，股市异常波动中分级基金B份额发生了惨烈的亏损，分级基金也由此由盛转衰，2015年8月，监管部门叫停审批分级基金；2017年5月，《分级基金业务管理指引》落地，要求投资者需要满足权限开通前20个交易日其名下日均证券类资产不低于人民币30万元，这也向绝大部分普通投资者关上了分级市场的大门。

2018年4月底落地的资管新规正式宣判了分级基金“死刑”。资管新规第二十一条明确规定：公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级，分级私募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%。现有产品过渡期结束后，金融机构不得再发行或存续相关资产管理产品。这意味着分级基金在2020年底过渡期结束后将不复存在。

申万菱信基金也因此经历了规模暴跌的酸楚。

Wind统计数据显示，2015年三季度末，申万菱信基金管理规模缩水近60%；截至2019年三季度末，申万菱信基金管理规模已从2015年二季度末的1024亿元巅峰水平缩水至271亿元。

图1 申万菱信基金2015年来季度规模变化 Wind

而据申万宏源（000166）历年中报、年报中披露的数据，申万菱信基金自2015年全年创出营业收入11.67亿元、净利润5.03亿元两项历史最高纪录后，营收水平逐渐走低。

图2 申万菱信基金2013年来财务摘要 Wind

在目前权益、固收皆缺乏亮点的情况下，申万菱信基金未来如何转型再出发，将是摆在新“掌门人”面前的难题。

目前，申万菱信基金官网首页高挂《公司高级管理人员公开招聘》的跳转联接，点击进入后会发现公司目前正在招聘总经理和2名副总经理（分管机构销售、投资研究）。

对于总经理任职资格，申万菱信基金给出了6项要求，其中包括：工作业绩突出，有开拓创新精神和较强的市场竞争意识；大学本科学历及以上，经济、金融、法律、管理及相关专业，10年以上金融行业从业经验，至少5年以上高级管理人员任职经历；取得基金从业资格；年龄在50周岁（含）以下。

图3 申万菱信基金总经理招聘信息

之前有粉丝朋友问过国富中国收益（450001）这只基金怎么样。

今天就给大家安排这只基金的测评！

国富中国收益由国富基金总经理徐荔蓉管理，有基民说买了他的基金，根本不会再焦虑行情变化，甚至都放心删了软件，等徐总给自己赚钱！

那么国富中国收益是否真的如这位基民说的那样靠谱？

这只基金更适合什么样的基民？

看完文章，心里就有数了！

国富中国收益早在2005年就成立了，现任基金经理徐荔蓉在2010年加入管理，2018年8月开始单独管理这只基金到现在。

国富中国收益今年一季度的规模是22.23亿，是一只中等规模的基金。

不过在徐荔蓉管理的很长一段时期里，这只基金的规模一直都在10亿以下，直到2021年二季度才开始加速上涨。

通过分析国富中国收益的持有人结构可以发现，基金规模变动基本是由机构决定的，最近两年机构不断加仓，国富中国收益的规模也越来越大。

能让机构持续加仓，难道真的如基民说的那样，可以放心到删软件？

还是来看看国富中国收益的业绩表现吧！

收益展示

徐荔蓉管理国富中国收益将近12年，这只基金累计上涨了247.61%，跑赢同时期大盘近200%。

单从数据上看，这么长的时间只让基金净值翻了2倍多，不算特别牛。

而且从徐荔蓉接手管理以来，一直到2019年之前，国富中国收益都没有大幅甩开过沪深300。

这只基金真正开始大幅创造超额收益是2019年之后，在这之前的持仓体验比并不太好。

今年以来多数基金跌幅感人，国富中国收益的表现还是不错的，小跌1.79%，半年以来比大盘稳健很多。

不过鉴于国富中国收益的持仓结构偏股债均衡，我们用股七债三（70%*中证800指数+30%中债总财富指数）的收益率对比一下：

国富中国收益也是从2019年之后开始大幅超越股七债三收益率，截止到7月1日，国富中国收益赚的钱，是股七债三收益率的4倍还多。

如此看来，2019年是国富中国收益表现的分水岭，在这之前这只基金简直鸡肋，在这之后比鸡腿都香！

看完收益，再来看看国富中国收益的波动情况：

最大回撤（下跌）

国富中国收益在徐荔蓉管理期间的最大回撤是-31.53%，发生在2015年股灾期间。

客观地评价，在徐荔蓉的管理下，国富中国收益的波动明显比大盘小得多，历经多次熊市和大跌行情，这只基金的回撤幅度都明显优于大盘。

总的来说，国富中国收益是近两年冲劲很猛，波动一直很小的基金，从2019年之后这只基金的投资价值十分明显。

接下来我们看看徐荔蓉都买了些什么股票。

前十大重仓股分析

一季度，国富中国收益的股票仓位是61.42%，前十大重仓股占比39.14%，持股比较集中。

徐荔蓉在一季度换了三只重仓股，新增建筑材料板块的东方雨虹、电器板块的飞科电器、做太阳能电池丝网的迈为股份。

剔除了保险巨头中国平安、云计算领域的澜起科技、汽车零部件板块的淮柴动力。

根据徐荔蓉的说法，他新增的这些股票是他长期关注，最近跌出投资价值的好公司，算是提前可以入手的。

整体上，一季度国富中国收益的持仓风格偏成长，徐荔蓉也在季报里表示，他的选股思路就是寻找合理估值的成长公司。

除此之外，国富中国收益的持仓行业也比较均衡，以此来应对市场波动，慢慢积累慢慢变富。

持股变动

徐荔蓉做投资没有特别明显的择时操作，尤其是2020年以后，他就一直让基金维持60%以上的股票仓位。

而通过分析国富中国收益的换手率可以发现，徐荔蓉会在一些时期进行较大幅度的调仓，比如在2015年股灾爆发期和2018年熊市期间。

结合国富中国收益的超额收益归因来看，徐荔蓉的调仓换股能力，几乎给基金贡献了全部的超额收益。

而选个股的能力则拖了国富中国收益赚钱的后腿。

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分析完股票持仓，我们再来看看国富中国收益一季度的债券持仓：

债券持仓分析

一季度，徐荔蓉继续沿用票息策略，买了一大堆安全性更高的利率债，以此来平滑整个基金组合的波动。

国富中国收益的债券持仓超额收益归因表明，基金债券仓位赚的完全是票息收入，债券种类的选择没能赚到钱，这也说明徐荔蓉并不在意债券种类之间的收益差距。

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下面我们再来详细了解一下徐荔蓉是怎样做投资的吧！

徐荔蓉是业内少有的“双十”基金经理，即投资经历超过10年，年化收益率超过10%。

徐荔蓉的专业背景极其过硬，他不仅是中央财经大学经济学硕士，还同时拥有特许金融分析师（CFA）、注册会计师（CPA，未执业）、律师（未执业）三个不同领域的顶级资格。

1997年徐荔蓉就加入了中国技术进出口总公司金融部当副总经理，在那个年代属于端上了金饭碗。

2001年，徐荔蓉跳槽到了融通基金任职基金经理，从此开启基金投资的生涯。

2004年他又跳槽到申万菱信基金做基金经理，那时候这家公司还叫申万巴黎基金呢。

2008年，徐荔蓉加入国富基金，担任高级顾问、资产管理部总经理、投资经理，今年的6月1日出任公司总经理。

徐荔蓉做投资，包含了“自下而上”、“逆向思维”、“GARP框架”三大关键词，我们分别来了解一下：

1、自下而上

徐荔蓉将自己定位为“选股型”投资者，会自下而上地在各个行业里选股，只要他能选出足够多的符合自己投资框架的股票，就会维持较高仓位的运作，反之就会减仓。

从近两年国富中国收益的仓位变动来看，徐荔蓉应该是选出了足够多的优质股票了。

2、逆向思维

徐荔蓉总体上是在用偏逆向的投资方法，他对此的解释是他性格就是更喜欢去“人少的地方”。

除了性格使然，徐荔蓉也认为中国股市是动量驱动的，当市场情绪出现恐慌时，不少好公司也会被错杀，这就给他这种偏逆向和长期的投资者有了捡漏的机会。

不过徐荔蓉也坦言，做逆向投资往往需要忍耐很长时间才会有效果，这期间会比较煎熬，不过熬过去了就能获得相当可观的回报。

3、GARP框架（Growth at a Reasonable Price）

所谓GARP框架就是用合理的价格去买高质量的成长类公司，和上面的逆向思维有一定关联，即在冷门行业里找无人关注的公司，只要公司优秀，那么就可能会出现戴维斯双击（估值和股价双提升）。

那么徐荔蓉又是怎么选股的呢？

也是3个方面：

第一是看公司管理层，徐荔蓉要求持仓公司的管理层要和自己的利益一致，而且值得信任。

徐荔蓉的投资周期是三到五年，那么他选的公司也应该能在这个时间范围内兑现价值，要求值得信任是因为公司的运营不会一帆风顺，值得信任的公司即便陷入逆境，也能让人放心陪伴。

第二是看公司成长空间，徐荔蓉比较看重公司成长性，他不要求公司属于热门行业，但要求公司的成长天花板足够高，这样体现了GARP框架的G（Growth，成长）属性。

第三是看收益风险比，这一点主要是衡量公司的投资性价比，徐荔蓉要求好公司也要有好价格，市面不缺好公司，不过很多公司的价格已经偏高，透支了未来很长一段时间的收益，这类公司已经不具备投资价值，合理的价格对应的是GARP框架的RP（Reasonable Price）。

综上所述，徐荔蓉的投资策略可以用“豪华”来形容，自下而上选择投资性价比较高的公司，逆向布局，经过时间的催化最终收获喜人的收益。

这么看来，也就解释了为啥徐荔蓉接手国富中国收益后，很长一段时间基金表现甚至不如沪深300了。

逆向投资决定了基金可能长时间待在底部没有表现，而且徐荔蓉是自下而上看个股做投资的，对宏观环境和短期市场风格都不太care，如果市场审美跟基金持仓背道而驰就会跑输市场平均。

再来看看徐荔蓉一季度都说了哪些投资观点吧：

国富中国收益的一季报原文太长了，限于篇幅就不全放了，想要原文内容的小伙伴请找小助理拿~

总结一下

国富中国收益在徐荔蓉管理的近12年里，累计收益247.61%，从数字上看并没有特别亮眼。

不过从基金的收益曲线可以发现，在2019年之后，国富中国收益开启了飞速赚钱的模式，并且吸引到了大量机构投资者买入。

国富中国收益的波动也非常让人安心，无论是2015年股灾还是2018年熊市，甚至今年以来股债两市都在震荡下行的行情中，这只基金的回撤一直都远小于大盘。

基金经理徐荔蓉是业内少有的“双十”基金经理，专业背景和从业经历都无可挑剔，他的投资策略融合了自下而上、逆向投资、行业均衡、个股集中等特点，让国富中国收益成为了可以让基民放心长期持有的基金。

如果你希望找一只可以长期投资的基金，那么国富中国收益就是不错的选择。

如果你没有足够的耐心，更喜欢买短期可能大涨的基金，那么徐荔蓉的基金就不适合你了。

最后要提醒大家：徐荔蓉采用自下而上的选股策略，容易忽视宏观环境的变化，从而导致基金在特定行情跑输大盘。

另外徐荔蓉选股偏成长，不利于当前美联储开启的加息周期环境，基金的波动在未来可能会有所加大。

最后，还是要跟大家强调一遍：

搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

关注@搞钱基地测评，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！

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