诺安成长混合(期货私募基金)诺安成长混合公告
诺安成长混合(期货私募基金)诺安成长混合公告
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简介
诺安成长混合成立于2009年，目前规模近300亿，规模偏大。
基金管理公司为诺安，成立时间2003年，管理规模在151家基金管理公司总排名30多名。
分类
诺安成长在晨星投资风格箱中属于大盘成长型。
收益情况
10年年化收益率为9.04%，也就是10年2.38倍；
5年年化收益率为14.21%，对应5年1.94倍；
3年年化收益率为42%，对应3年2.86倍。
也就是说，如果你持有这3年，比别人持有10年赚的还要多！充分显示了这只基金持有的久不如持有的巧的特点。
进攻表现
既然是大盘成长型基金，我们依旧拿出市场上主流的三个指数与之对比，代表大盘股的沪深300，代表中小盘股的中证500，反映创业板表现的创业板指。
诺安成长混合在最近8年中，有4年击败了沪深300和中证500，只有两年击败了创业板指。从年度战绩来看，表现非常一般，而且2016/2017/2018年三年连续取得了负收益。但是，如果你有幸在这两年买入，收益还是非常可观的。
防守表现
最差三个月回撤46%，最差六个月回撤28%。这个回撤幅度非常难以让人喜欢。
持有体验
我们还是看一下它的季度表现，如果我们每个季度看一次净值，在46个季度中，有23个季度收益为正值，持有愉悦性只有50%，长期持有体验欠佳。
大类资产配置
成立以来，股票平均仓位为83%，债券平均仓位为0%，现金平均仓位为14%。
*披露（2021-6-30），股票仓位为94%，债券仓位为0%，现金为7%。股票仓位将近饱和。
行业配置
诺安成长把92%的仓位配置到了制造业上，行业集中度极高。
个股持仓（集中度）
从个股持仓情况来看，仓位以科技类公司为主，十大股票持仓比例高达85%！集中度高的吓人，剑走偏锋。
总结
从业绩表现、进攻表现和防守表现来看，这只基金只适合作为辅助型基金进行进攻，防守能力很差，长期持有收益率也很一般，而且过程心惊胆跳，非常不适合作为重仓基金长期持有。加上行业和个股集中度太高的特点，给人一种剑走偏锋的感觉，从最差三个月回撤46%的和2019年接近翻倍的历史来看，波动性也太大了。
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期货私募基金的定义
期货私募基金，主要有两大类:CTA和CPO。
CTA(commodity trade adviser)，意思是期货交易顾问，指的是投资者用自己的名字开户，掌握资金的调拨权而没有操作权。而基金经理掌握帐户的操作权，但不涉及资金的调拨。这种方式适合单一账户资金较大的投资者。也就是通俗说的"一对一"、"一对多"。
CPO(commodity pool operator)，意思是期货基金经理，一般是指公开发行或私募期货投资资金，在一定的监管下，把众多投资者的资金放在一个账户中统一管理、操作。这个模式在股市已经很普遍了，就是封闭式或者开放式股票基金的模式。
我国目前期货私募基金还没有完全放开，所以一般采取的还是CTA的形式。这种形式对于投资者资金的安全性有较好的保障。双方约定，采取固定费率+盈利提成的方式作为对基金经理的回报。
如何选择期货私募基金？
陈海霞律师为你解答
1、收益率。
判断基金的成绩，不能追求收益率越大越好。一般而言，年均20%-50%的收益率是可以长期稳定取得的，偶尔超过***的收益，也是可以的。但是如果有基金声称能长期保持每年***的收益率，这显然是不可信的。因为世界首富巴菲特的年均回报率仅为26%，他保持了40年，就成为了世界首富。一夜暴富的念头不能在期货市场生存。
2、回撤率。
资金曲线震荡的幅度很重要。正常的回撤率一般在总资金的30%以内。如果某资金曲线回撤超过50%，那么显然是过大了。
3、增长性。
增长模式是否能不受规模、品种等客观条件的限制。有些操作方法只适合较小规模的资金。当达到一定规模，便无法继续增长。
4、核心竞争力。
基金能够长期平稳增长的内在原因是什么?基金经理的核心竞争力是什么?如果有人说，这个人对行情"看得准"，那你就要小心了。对行情的预测永远不能成为基金经理的核心竞争力。
成熟的基金经理应该有自己的交易系统。有一套属于自己独特的东西。以及对交易系统完善的维护和执行。
对一个做什么投资都失败的人来说，可能最怕的是期货，因为单位时间里期货亏损的强度和速度是最快的。股票可能年亏100万，期货可能1个月就亏了10万。其中的差异在于杠杆，如果坚持只拿15%的资金进行期货交易，那么你永远亏不了全部本金。问题就在于，交易过程中杠杆越来越大，风险的强度也就大了。
7月21日公募基金持续更新旗下产品二季报，其中诺安基金的明星基金经理蔡嵩松掌管的基金运作情况也随之曝光。公告显示，二季度诺安成长混合基金继续提升股票仓位，达到92.45%，同时加仓了韦尔股份、卓胜微、北方华创等多只个股。
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蔡嵩松表示，短期看行业供给和需求会受到一定程度的影响，但中长期看由科技创新带来的行业景气度不会轻易改变。“在这种时候，不应该被当前市场的下跌所影响，不应该对产业的发展视而不见，需要保持理性分析客观判断。”
增持韦尔股份、卓胜微等多只个股，减持兆易创新和中芯国际
二季报显示，截至6月30日，蔡嵩松掌管的4只基金总规模为305.54亿元。其中他的代表作诺安成长混合基金规模为266.36亿元，相比一季度的246.16亿元继续增加了20.2亿元。股票仓位方面，诺安成长混合从一季度末的91.98%升至92.45%，诺安和鑫也从92.79%提升至93.86%，仓位都在进一步升高。
从具体的重仓持股来看，诺安成长混合基金的前十大重仓股情况
相比一季度，蔡嵩松增持了韦尔股份、卓胜微、北方华创、中微公司、圣邦股份、三安光电、北京君正等多只个股。其中对卓胜微的增持幅度*，达到了103.48%；对圣邦股份和北方华创的增持幅度也分别达到了50%和44.52%；对于本期的第一大重仓股韦尔股份，他增持了超过297万股、增幅24.28%，目前占基金净值的9.9%。
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目前诺安成长混合的投资股票组合中，制造业占基金资产净值的比重为86.55%，信息传输、软件和信息技术服务业占6.73%。
蔡嵩松：二季度芯片*下游应用消费电子面临较大压力
在二季报中，蔡嵩松也为大家分享了他的投资策略和运作分析。
他坦言，二季度因为疫情的影响，芯片行业*的下游应用消费电子面临较大压力。进入六月份跌幅有所收窄，但是依然没有恢复到去年同期的正常水平。虽然某些品类在电动车、新能源等下游拉动下有结构性的机会，但相比整个行业的疲软可谓杯水车薪。在宏观环境相对友好的情况下，芯片板块真正的独立行情需要消费电子出现实质性的拐点，而这个时间点渐行渐近，但仍需观察。
另外，芯片设备材料板块景气度持续高企，中报同比预期接近翻倍增长，而板块却在情绪的影响下持续向下，基本面和股价出现了明显的背离。
他判断，短期看，行业供给和需求会受到一定程度的影响，但中长期看，由科技创新带来的行业景气度不会轻易改变。
“在这种时候，我们不应该被当前市场的下跌所影响，不应该对产业的发展视而不见。我们的投资理念遵循产业投资，伴随产业的*公司成长，但不可避免的是，有些阶段市场会对一些扰动做出*的反应，这时候就需要我们保持理性分析客观判断。”
除了对芯片的投资，蔡嵩松掌管的诺安创新驱动灵活配置混合是一只重仓计算机板块的基金。在二季报中他也指出，从计算机行业本身来看，过去几年对比新能源、半导体等成长赛道一直是负收益，目前的估值都处于历史估值中枢的中下部，今年的数字经济是行业的最强催化，这是全行业信息化含量的提升，是计算机行业总量提升的逻辑。
“从细分板块来看，东数西算、数字人民币、网络安全、行业信创等，都是我们可以自上而下把握的机会。行业估值较低，产业基本面出现拐点，就是我们*的投资逻辑。”
09月03日讯 诺安成长混合型证券投资基金（简称：诺安成长混合，代码320007）09月02日净值下跌2.13%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.6980元，累计净值为2.1430元。
诺安成长混合基金成立以来收益153.68%，今年以来收益36.60%，近一月收益-14.67%，近一年收益70.82%，近三年收益74.15%。
诺安成长混合基金成立以来分红4次，累计分红金额4.94亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为蔡嵩松，自2019年02月20日管理该基金，任职期内收益136.16%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有圣邦股份（持仓比例12.64%）、北方华创（持仓比例9.71%）、卓胜微（持仓比例9.03%）、兆易创新（持仓比例8.87%）、韦尔股份（持仓比例8.76%）、沪硅产业（持仓比例7.54%）、三安光电（持仓比例7.25%）、长电科技（持仓比例7.16%）、中微公司（持仓比例5.36%）、闻泰科技（持仓比例5.11%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内诺安成长混合基金净值上涨39.18%，同期上证指数下跌2.15%，创业板指上涨35.60%，沪深300上涨1.64%。
（1）1月春季躁动行情开启
2020年开年以来，春季躁动行情开启，热点不断，MCN板块引领，传媒板块表现突出，新能源车在相关利好带动下也有较好表现，之后电子半导体、计算机云等细分领域也出现了较大涨幅。
（2）2月国内疫情影响急跌后快速反弹
受国内新冠肺炎疫情影响，2月3日春节假期之后的首个交易日，出现了3000余只股票跌停，避险情绪集中宣泄。之后随着国内疫情拐点慢慢显现，以半导体为首的行情出现了单边上涨的局面，其中半导体ETF出现了超过60%的年内*涨幅。在此引领下，科技板块悉数大涨，行情持续至2月底。
（3）3月受海外疫情爆发影响，市场单边下跌，科技板块首当其冲
受海外疫情蔓延的影响，欧美股市纷纷出现断崖式下跌，美股出现4次向下熔断，各国纷纷出台补充流动性的救市措施，依然杯水车薪。国内市场也在海外暴跌的带动下，出现了单边下跌行情，受海外疫情需求影响*的电子行业首当其冲，而国家意志主导的新基建板块通信、计算机相对跌幅较少，另外纯粹内需牵引的消费、疫情相关的医药、以及农业出现了明显的相对收益，反应了市场的避险需求。
（4）4月科技板块横盘震荡，医药板块表现突出
在海外疫情持续冲高的情况下，受海外疫情需求影响*的科技行业表现低迷。疫情受益品种医药板块表现突出。
（5）5月国内全球复工意愿强烈，疫情稳定，市场快速反弹
欧美疫情初见拐点，全球疫情必将是长期过程，三季度全面复工是大概率事件，在这种情况下，市场开始对悲观预期进行修复，以科技为代表的板块出现了快速反弹。
（6）6月国内疫情反复，医药板块主升浪
北京新发地疫情的爆发，国内疫情出现反复，医药板块领涨，科技板块高位横盘震荡。
在本基金的运作过程中，投资理念遵循产业投资，伴随产业的*公司成长。细分到科技赛道，投资框架是自上而下选股，首先选择高景气周期的赛道，在好赛道中再选择龙头公司。在这个大前提下，遵循产业逻辑去投资。持股周期较长，伴随着产业成长。理想状况是持仓的公司到了成熟状态，我国的硬核科技腾飞，不再被卡脖子。在这个成长的过程中，需要仔细甄别、密切跟踪、抓主要矛盾，最重要的是对产业的理解，既要有对产业周期的把握，也要有对个股技术壁垒和产品护城河的理解，换言之既要格局够大，高度够高，又要对细节有充分的认知和敏锐的洞察力。股价是受多方面因素影响的，会有波动，但最重要的是抓每个时期的主要矛盾，在产业逻辑不发生变化的情况下，陪伴*公司成长。
截至本报告期末本基金份额净值为1.730元；本报告期基金份额净值增长率为39.18%，同期业绩比较基准收益率为2.62%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
本轮科技是由5G产业周期和国产替代双轮驱动的，我们面对的产业是总量向上和份额提升的大周期的拐点，其中5G周期是左右科技行业未来的长周期，是周期总量向上；而国产替代是大国博弈的杀手锏，是我们国产公司份额提升。股价由于影响因素较多，有可能出现过热的情况，但是长周期来看，产业景气周期刚刚开始，龙头公司的天花板很高。半导体是本轮科技周期中景气度*也是持续时间最长的板块，细分赛道龙头公司都处于高速增长的拐点，静态估值可能会偏高，但是切换到明年或者后年来看，业绩增速消化估值很快，基本都能达到一个稳态估值。所谓的多周期共振，也就是5G大周期总量向上和国产替代份额提升的乘数关系。
三季度全面复工是大概率事件，不宜悲观。目前影响市场的系统性风险只有疫情二次爆发和流动性收紧两个因素，全球疫情常态化已成必然，流动性在经济好转之前或有微调但大幅度变化概率较小，因此在这两个大前提不会发生的情况下，仅需要去关注行业本身的情况和股价预期。
展望未来，三个大的判断：
第一，系统性风险发生的概率较低。影响市场的系统性风险只有疫情二次爆发和流动性收紧两个因素，全球疫情常态化已成必然，流动性在经济好转之前或有微调但大幅度变化概率较小，因此在这两个大前提不会发生的情况下，仅需要去关注行业本身的情况和股价预期，中美贸易战的边际影响在减弱，不再是新增信息。
第二，科技成长修复性行情。从细分行业来看，医药消费等疫情受益行业都已经出现了较大幅度的涨幅，下半年看好成长修复性行情。
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