国泰300，国泰300增强etf怎么买
国泰300，国泰300增强etf怎么买
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图源：图虫创意
近年来，ETF的资产配置价值得到越来越多投资者的认同，国内ETF市场迎来爆发式增长。但相比超额收益明显的指数增强产品，传统的被动型ETF仅仅能获取跟踪指数的收益，使得市场对主动型ETF产品的需求呼声渐起，指数增强型ETF应运而生。
在国内主流宽基指数中，沪深300指数集合了A股沪深两市的核心资产，投资价值毋庸赘述，因此，相关ETF产品也备受投资者青睐。国泰基金瞄准这一市场需求，设计推出了国泰300增强ETF，力争获取超越指数的增强阿尔法收益同时，在指数增强产品的投资中加入交易的乐趣，为投资者提供了一大高效便捷的多样化投资工具。
作为ETF领域的先行者，国泰基金在ETF领域和指数增强领域均积累了丰厚的管理经验。公开资料显示，国泰300增强ETF自11月22日至11月26日进行发售，在产品为“ETF+指数增强”的同时，该产品的基金经理也拟由梁杏和谢东旭同时担纲，可谓是强强联合。
指数增强型ETF，是一种可以在二级市场交易的指数增强基金，简单来说就是指数增强和ETF的强强联合，除了被动跟踪指数以外，还可以通过数量化的方法进行组合管理和风险控制，力争获取超越指数的超额收益。投资者既可以在场外申购赎回，也可以像股票一样在场内买卖。
对比普通的指数ETF，指数增强型ETF可以采用量化策略对标的指数的收益进行增强，稳定的增强能力经过时间的洗礼，有望收获长期复利的魅力，每年争取跑赢指数一点，数年下来，累计的超额收益可能非常惊人。
对比普通的指数增强基金，指数增强型ETF的优势又在于其ETF的形式，即可以在二级市场直接交易，工具性更强，交易更便捷；同时，指数增强型ETF的费率更低、持仓更透明，*股票仓位可以接近***（普通股票指数增强基金为95%），极大提高了资金利用效率。
对比普通的股票型基金，指数增强型ETF对跟踪误差有所要求，因此业绩比较基准对基金的投资更有约束力，不至于表现和指数产生较大偏离。以国泰300增强ETF为例，基金合同规定，在正常市场情况下，该基金追求日均跟踪偏离度的*值不超过 0.35%，年跟踪误差不超过 6.5%。
国泰基金认为，指数增强型ETF是为指数增强策略插上了一双ETF的翅膀，国泰基金正在发行的国泰300增强ETF可以将股票ETF的优势注入指数增强基金，相比300指数增强多了交易功能，相比沪深300ETF多了增强收益，兼具被动投资和主动投资的优势，可谓是沪深300 Pro Max。
在投资策略上，指数增强型ETF仍然采取指数增强策略，充分发挥基金管理人的主动投研能力，因此，实际的增强效果非常考验基金管理人的量化投资能力。
据了解，国泰基金是国内最早发展量化指数产品的基金公司之一，其主动量化投研体系覆盖多因子、事件驱动等多种主动量化策略，可以目标指数的成份股及配置比例为基础，利用量化模型对个股进行超配或低配选择，在控制组合跟踪误差的基础上，追求超越标的指数表现的业绩水平。
以国泰300指数增强A为例，自指数增强合同生效日（2019/4/2）开始至2021年三季度末，该基金累计净值增长44.33%，同期业绩比较基准收益率21.57%，超额收益22.76%，增强收益显著。（数据基金三季报，基金业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率×95%＋同期银行活期存款利率（税后）×5%）
在已经积累了多年管理沪深300指数增强经验的基础上，国泰300增强ETF拟将股票ETF的优势注入指数增强基金，力争在获取超越指数的增强阿尔法收益的同时，在增强型产品的投资中加入交易的乐趣，强强联合，是符合境内股票市场环境、契合投资者需求的投资策略，为投资者提供高效便捷的多样化投资工具。
值得注意的是，以指数增强型ETF为代表的主动管理型ETF，在国内的资本市场尚属于创新产品，但在海外已经发展迅猛。据Bloomberg、中证指数有限公司数据统计，截至2020年底，全球主动管理ETF共有475只，规模合计1747亿美元，同比增长77%，发展迅猛。
参考境外主动管理型ETF发展经验，主动管理型ETF也对管理人、流动性服务提供商、投资人等市场参与者有更高的要求，是金融市场，尤其是ETF市场发展到一定阶段的产物。
因此，对于这一创新品种，监管规定，在国内发行运作增强ETF的基金管理人需要具有两年及以上相关ETF运作管理经验；基金经理需要管理过指数增强或主动管理型基金，过去3年历史业绩良好，同时要求基金管理人建立健全相关投资业务流程和风控制度，有效防范投资运作风险。
国泰基金一直是ETF领域的先行者，早在2011年，国泰基金就发行了全市场第一只行业ETF产品，此后先后发行了业内首只国债ETF、首批黄金ETF和首只纳指ETF等。经过10多年发展完善，国泰基金的ETF产品线日渐丰富，现已广泛覆盖宽基型、行业型、债券型、跨境型、另类投资等多个细分领域，截至2021年9月末，公司旗下非货币ETF规模合计896亿元，位列行业第3名。
国泰300增强ETF的基金经理拟由梁杏和谢东旭同时担纲。其中梁杏是国泰基金量化投资（事业）部总监，有14 年证券基金从业经历，5.44年基金管理经验，截至2021年三季度末的基金管理规模为205.38亿元；而谢东旭则是国泰300指数增强的基金经理，此外还管理着国泰中证500指数增强等基金，擅长指数增强策略，多年来一直深耕量化投资和分析工作。
国泰基金表示，国内指数化投资已迎来发展良机，指数增强型ETF在国内的前景值得看好。一方面，整体而言，目前国内指数增强策略效果存在较高的胜率；另一方面，ETF的运作机制成熟透明，指数增强型ETF产品是符合投资者需求的产品。随着上市公司越来越多，个股的选择越来越难，指数增强产品可以帮助投资者降低选股难度。指增产品在不显著偏离指数趋势的同时，力争获得稳健的超额收益。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。文中提到ETF属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
(CIS)
04月29日讯 长城景气行业龙头灵活配置混合型证券投资基金（简称：长城景气行业龙头混合，代码200011）04月26日净值下跌1.84%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9591元，累计净值为0.9841元。
长城景气行业龙头混合基金成立以来收益-2.86%，今年以来收益16.62%，近一月收益1.24%，近一年收益-15.12%，近三年收益-24.84%。
长城景气行业龙头混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.07亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为赵波，自2014年04月24日管理该基金，任职期内收益-8.66%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有新城控股（持仓比例6.24%）、阳光城（持仓比例3.55%）、金地集团（持仓比例3.51%）、中南建设（持仓比例3.23%）、冀东水泥（持仓比例3.18%）、华发股份（持仓比例2.96%）、牧原股份（持仓比例2.69%）、新五丰（持仓比例2.38%）、沪电股份（持仓比例2.21%）、蓝光发展（持仓比例2.20%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
19年一季度，市场春季躁动行情启动，代表的是创业板TMT和消费板块的崛起，叠加中美贸易谈判的缓解以及央行的宽松货币在政策，景气基金仍然看好行业复苏较为确定的板块，结构上仍然以地产和基建相关股票为主，在经济尚未见底的背景下，地产政策边际改善，同时基建对于稳增长仍然是最重要的手段之一。二季度市场大概率会维持一个高位震荡的行情，科创板的成功推出前市场大幅下跌的风险不大，能否继续突破上涨仍然要看经济是否能企稳，同时中美贸易战的和谈结果。
截至本报告期末本基金份额净值为0.9844元；本报告期基金份额净值增长率为19.70%，业绩比较基准收益率为15.64%。
01月21日讯 国泰沪深300指数证券投资基金（简称：国泰沪深300指数A，代码020011）公布*净值，上涨1.73%。本基金单位净值为0.7009元，累计净值为1.0034元。
国泰沪深300指数证券投资基金成立于2007-11-11，业绩比较基准为“沪深300指数*90.00% + 同业存款*10.00%”。本基金成立以来收益-29.69%，今年以来收益4.86%，近一月收益1.14%，近一年收益-23.10%，近三年收益8.67%。近一年，本基金排名同类（250/557），成立以来，本基金排名同类（564/692）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为-9.29%，近两年定投该基金的收益为-9.68%，近三年定投该基金的收益为-5.15%，近五年定投该基金的收益为3.30%。（点此查看定投排行）
基金经理为艾小军，自2015年04月10日管理该基金，任职期内收益-19.25%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例5.94% ）、贵州茅台（持仓比例2.87% ）、招商银行（持仓比例2.51% ）、兴业银行（持仓比例1.82% ）、格力电器（持仓比例1.70% ）、美的集团（持仓比例1.67% ）、交通银行（持仓比例1.53% ）、民生银行（持仓比例1.39% ）、伊利股份（持仓比例1.35% ）、农业银行（持仓比例1.35% ）、信威集团（持仓比例0.27% ）、中天金融（持仓比例0.19% ）、养元饮品（持仓比例0.10% ）、广电运通（持仓比例0.06% ）、苏宁环球（持仓比例0.04% ），合计占资金总资产的比例为22.79%，整体持股集中度（低）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例6.68% ）、贵州茅台（持仓比例3.22% ）、招商银行（持仓比例2.81% ）、兴业银行（持仓比例1.79% ）、格力电器（持仓比例1.77% ）、民生银行（持仓比例1.61% ）、交通银行（持仓比例1.42% ）、伊利股份（持仓比例1.40% ）、美的集团（持仓比例1.35% ）、农业银行（持仓比例1.34% ），合计占资金总资产的比例为23.39%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度受中美贸易摩擦持续升级、国内经济下行压力加大、股票质押爆仓风险频出等利空因素持续打压，A股市场以10月8日大跌3.72%开盘，持续下跌，并击穿2638前期低点，创出了2449的新低，后在高层稳定民企的讲话以及一系列化解股权质押风险的政策支持下，市场迎来了一波小幅反弹。随后在华为高层被捕，市场风险偏好降低。此外，医药带量采购对医药板块形成持续打压。多重因素影响，A股重回跌势，期间上证综指下跌11.6%，主要指数中，上证50下跌12%，中证100指数下跌12.5%，沪深300指数下跌12.5%，中证500指数下跌13.2%，中证1000指数下跌11.2%，中小板指下跌18.2%，创业板指下跌11.4%。在行业表现上，申万一级行业中表现较好的农林牧渔、综合和通信，分别下跌0.07%、3.69%和4.01%，表现较差的为钢铁、采掘、医药生物，分别下跌了18.97%、18.03%、17.99%。
报告期内基金的业绩表现
国泰沪深300指数A在2018年四季度的净值增长率为-11.74%，同期业绩比较基准收益率为-11.20%。国泰沪深300指数C在2018年四季度的净值增长率为-11.85%，同期业绩比较基准收益率为-11.20%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，我们认为经济面临较大下滑压力、中美贸易谈判这两大因素将是影响A股全年的主线。在经济面临较大下滑压力的情况下，稳增长、稳就业的政策出台的时机和力度将相当程度上影响A股走势，我们预计A股仍将以震荡为主。行业板块上，以基本面持续改善的军工、2019年将迎来牌照发放的5G以及安全自主可控等领域将迎来较好的投资机会。就一季度而言，包括地方债提前发行、增值税减税出台、中美贸易90天谈判成果等因素都将影响市场走势。沪深300这一中国经济*代表性的指数的长期增长空间不言而喻。基于长期投资、价值投资的理念，投资者或可利用沪深300指数基金这一资产配置工具，把握中国经济长期投资机会。
主动 ETF 进展神速，上周才刚刚获批，本周就已经有产品进入了发行期。
这里首先结合开始发行的产品，谈一些我的看法。
壹、为何更关注 300 增强 ETF
今次首批主动 ETF 获批，5 只产品全数为指数增强 ETF。
具体来看，3 只中证 500 指数增强 ETF，2 只沪深 300 指数增强 ETF。
单以数量来看，显然中证 500 指数增强 ETF 更热闹一些。
不过就个人偏好，其实我更关注数量相对少的沪深 300 指数增强 ETF。
其实，这是我临近岁末的一个总体观感，不再对沪深 300 指数那么轻视，而是关注中证 500 指数强势了快一年后沪深 300 指数的阶段性强势机会。
是时候再次拿出这张图表了。
这张图表代表了 250 个交易日里面，沪深 300 指数相对中证 500 指数的超额回报变化。
可以看到在 2020 年 5 月之前，沪深 300 指数是一贯强势，一贯超额。
但是 2020 年年中，一度跑输过 12 个百分点作用。
随后又再核心资产的疯涨中出现 25% 以上的 250 个交易日超额收益。
当然，2021 年农历新年之后，伴随核心资产的深幅调整，沪深 300 指数再次 250 个交易日跑输中证 500 指数差不多 12 个百分点，逼近去年年中的水平。
在此时此刻，中短期继续看多中证 500 指数看空沪深 300 指数，显然是危险的。至少于我而言，对这两者是一视同仁，甚至会花更多功夫去看沪深 300 指数相关资产。
贰、市场苦指数增强 ETF 许久
对于喜欢通过 ETF 进行资产配置的投资者，相信许多人对于指数增强 ETF 已经等待许久了。
是的，中国 A 股的特殊国情决定了，指数增强相比纯指数产品，太容易出现超额收益了。
下表是此次将发行国泰 300 增强 ETF（认购代码：516303 交易代码：516300）的国泰基金做的一个数据统计，可以看到 2015 年以来追踪沪深 300 指数的指数增强基金平均年化增强收益超过 5.8%，2020 年平均年化增强收益高达 13.4%。
显然，指数增强基金产生超额收益的概率还是极大的。
很长一段时间里面，许多 ETF 玩家，只能看着场外的指数增强基金眼馋，但又不甘心放弃 ETF 这一载体。
是的，场外指数增强基金，在超额收益方面虽好，但是场外基金的架构就决定了其有诸多限制。
比如对短期赎回的限制，7 日内赎回，一般是要 1.5% 的惩罚性赎回费的。
这点上，A 股 ETF 可是 T+1 就可抛售，更有利于短线交易。
更何况，场外基金赎回的资金到账速度也慢，最快也是 T+1，这意味着你想从一只指数增强基金切换到另一只指数增强基金，以场外基金这个载体，就必须是一家公司的产品，必须采用基金转换，限制极多。
相比之下，ETF 在二级市场抛售之后，资金即时可用，可以立刻买入另一只指数增强 ETF，实现近乎于无缝切换。
伴随指数增强 ETF 的出现，这个问题迎刃而解。
作为 ETF 市场的大玩家，国泰基金其实挺早就开始布局指数加强产品了。
与此次发行的国泰 300 增强 ETF 同一个基金经理管理的国泰沪深 300 指数增强 A，于 2019 年 4 月 2 日正式转型成一个指数增强基金。
从转型后截至 2021 年三季度的数据来看，两年多里面累计超额收益 22.76%，还是相当不俗的。
虽然 A 股市场的指数基金和指数增强基金在规模适度的前提下，往往打新也能贡献一部分近乎无风险的超额收益，不过笔者以 2020 年估算了一下，即使剔除这块，国泰沪深 300 指数增强 A 依然还是有可观的超额收益 (大概差不多对半来自指数增强)。
叁、指数增强 ETF 的一高一低
一个指数增强基金，以场外形式存在与以 ETF 形式存在有什么不同？
有一 「高」 和一 「低」 两个特性需要知晓。
高者，高仓位。
传统的场外指数增强基金因为要应对赎回，所以是不能满仓运作的，仓位上限 95%；而 ETF 因为采用申赎基金，不需要应对现金赎回，所以可以满仓 *** 运作，资金利用效率会更高一些。
遇上大行情，这 5% 的差异，也不可忽略。
低者，低跟踪误差也。跟踪误差，是一个限制指数增强基金 「自由发挥」 的核心指标，而某种程度上，也决定了一只指数增强基金可以 「增强」 的程度。
目前，场外的指数增强基金，年跟踪误差一般为不超过 8%，而指数增强 ETF 则限定为 6.5%，相对略低——这意味着指数增强 ETF 的增强自由度会略小，在束缚了指数增强的效果同时，也可以降低一旦 「指数负增强」 时的负面影响。
这一 「高」 一「低」，决定了很难说指数增强 ETF 相对指数的超额收益会不会大于指数增强场外基金，不同的行情结构化，均会有不同的情况。
肆、我们要怎样的指数增强
沪深 300 指数和中证 500 指数，是目前指数增强的大户。
但在如何做指数增强上，各家有各家不同的玩法。
其实于我而言，在关注沪深 300 指数和中证 500 指数大小盘风格轮动的前提下，我更关心的是指数增强基金到底是 「向上增强」 还是「向下增强」。
所谓 「向上增强」，以沪深 300 指数增强为例，就是不会通过小幅增配中证 500 指数来期望通过规模因子通过小盘股获得超额收益，而是在沪深 300 指数中精选龙头股。
而对于中证 500 指数，则是通过增配沪深 300 指数超额收益来获得超额收益。
而所谓 「向下增强」，则是反过来，充分利用规模因子，沪深 300 指数增强通过增配中证 500 指数成分股，中证 500 指数增强通过增配中证 1000 指数成分股来获得超额收益。
之所以这两者区别很重要，就在于 ETF 的交易特性。
ETF 天生是做波段的工具，我们期待指数增强 ETF，也是希望在做多时能有更多的超额收益。
比如，当我们买入沪深 300 指数增强 ETF，可能就是认为二八会出现轮动，小盘股会暂时弱势，大盘股会走强——并希望持有的波段中是能跑赢沪深 300 指数的。
这时候，一个 「向上增强」 的沪深 300 指数增强显然更合适，会产生比沪深 300 指数更好的收益；反过来一个 「向下增强」 的沪深 300 指数增强 ETF，可能就在那段持有时间内不太合适了。
如何判断指数增强 ETF 到底是 「向上增强」 还是「向下增强」？
指数增强 ETF 的优势就是每天公布完整持仓情况，所以很轻松就能对比持股与追踪指数的关系，届时要对此做出判断并不难。
至于今次将要发行的国泰 300 增强 ETF，我看了一下同一基金经理管理的国泰沪深 300 指数增强 A，总体观感是一个 「向上增强」 的指数增强基金——虽然这使得其在 2021 年的指数增强表现有些不尽人意，但是如果能坚持住这样的风格，其实在指数增强 ETF 时代就会是一个极大的优势——当我们看好核心资产走强，并因此买入沪深 300 指数增强 ETF 时，会很放心很安心的期待应该能获得超额收益。
根据公告，国泰 300 增强 ETF 于 2021 年 11 月 22 日至 2021 年 11 月 26 日进行发售，网上现金认购的日期为 2021 年 11 月 24 日至 2021 年 11 月 26 日，有兴趣的不妨关注。
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