华安基金040008(债券基金被认可)华安优选040008基金今日净值
华安基金040008(债券基金被认可)华安优选040008基金今日净值
本文目录一览：
本文目录
1、华安基金
2、百亿ETF基金3只
3、权益规模基金3只
4、 业绩TOP基金5只
5、老中青基金经理5位
【P1 华安基金】
按照天天基金*数据统计，国泰基金：
管理规模：5074.15亿元
基金数量：232只
经理人数：48人
天相评级：★★★★★
成立日期：1998-06-04
华安基金是“老十家”公募基金之一，也是连续获得金牛基金公司的称号，国泰君安证券是第一大股东。
【P2 百亿ETF基金3只】
这3只ETF基金，也算是华安基金规模居前的基金
华安上证180ETF（510180）
基金规模：232.14亿元（2021-03-31）
跟踪指数：上证180指数
华安创业板50ETF（159949）
基金规模：117.39亿元（2021-03-31）
跟踪指数：创业板50指数
华安黄金易(ETF)（518880）
基金规模：113.84亿元（2021-03-31）
跟踪指数：黄金9999
【P3 权益规模基金3只】
扣除ETF指数基金，规模*的主动权益基金
华安聚优精选混合（009714）
基金类型：混合型
风险等级：中高风险
基金规模：156.82亿元（2021-03-31）
基金经理：饶晓鹏
成 立 日：2020-07-16
业绩基准：中证800指数收益率×75%+恒生指数收益率×5%+中债综合全价指数收益率×20%
投资策略：“自下而上”的个股选择方法，在拟配置的行业内部通过定量与定性相结合的分析方法选筛选个股。
华安沪港深外延增长混合(001694)
基金类型：混合型
风险等级：中高风险
基金规模：97.61亿元（2021-03-31）
基金经理：崔莹
成 立 日：2016-03-09
管 理 人：华安基金
投资策略：重点关注企业外延式增长带来的市场投资机会
业绩基准：50%×中证800指数收益率+50%×中国债券总指数收益率
华安策略优选混合 (040008)
基金类型：混合型
风险等级：中高风险
基金规模：61.28亿元（2021-03-31）
基金经理：杨明
成 立 日：2007-08-02
业绩基准：80%×沪深300指数收益率+20%×中债国债总财富指数收益率
投资策略：以优选股票为主,配合多种投资策略，公司未来盈利的增长能力是股价上升的主要驱动力，优选成长,策略回报。湖人你可以出来了，
【P4 业绩TOP基金5只】
按照近3年和近1年业绩综合来看：
华安新丝路主题股票(001104)
基金类型：股票型
风险等级：高风险
基金规模：20.51亿元（2021-03-31）
基金经理：谢昌旭
成 立 日：2015-04-09
华安研究精选混合(005630)
基金类型：混合型
风险等级：中高风险
基金规模：5.59亿元（2021-03-31）
基金经理：万建军
成 立 日：2018-03-14
管 理 人：华安基金
华安安信消费混合(519002)
基金类型：混合型
风险等级：中高风险
基金规模：18.69亿元（2021-03-31）
基金经理：王斌
成 立 日：2013-05-23
管 理 人：华安基金
华安文体健康混合(001532)
基金类型：混合型
风险等级：中高风险
基金规模：3.91亿元（2021-03-31）
基金经理：刘畅畅
成 立 日：2017-06-08
管 理 人：华安基金
华安幸福生活混合(005136)
基金类型：混合型
风险等级：中高风险
基金规模：12.38亿元（2021-03-31）
基金经理：崔莹,孔涛
成 立 日：2017-10-26
【P5 老中青5位基金经理】
杨明
2004年10月，加入华安基金，现任投资研究部总监。
累计任职时间：13年又11天
任职起始日期：2006-11-02
现任基金资产总规模：164.30亿元
任职期间*基金回报：369.41%
代表基金：华安策略优选混合
饶晓鹏：
2015年5月加入华安基金。
2011年1月至2015年4月，国联安基金研究员、基金经理。
2007年11月至2010年12月，银河基金研究员。
累计任职时间：7年又23天
任职起始日期：2013-12-31
现任基金资产总规模：205.15亿元
任职期间*基金回报：290.47%
代表基金：华安升级主题
崔莹
2014年3月，加入华安基金
之前在太平洋保险集团总部任资产负债匹配专员，中国中投证券任行业分析师。
累计任职时间：5年又362天
任职起始日期：2015-06-18
现任基金资产总规模：219.90亿元
任职期间*基金回报：322.26%
代表基金：华安沪港深外延增长
陈媛：
上海交通大学应届毕业加入华安基金，历任投资研究部研究员、基金投资部基金经理助理、基金经理
累计任职时间：3年又109天
任职起始日期：2018-02-26
现任基金资产总规模：155.44亿元
任职期间*基金回报：184.31%
代表基金：华安生态优先
王斌
美国伊利诺伊理工大学应届毕业进入华安基金，历任投资研究部研究员，基金经理助理。
累计任职时间：2年又226天
任职起始日期：2018-10-31
现任基金资产总规模：117.32亿元
任职期间*基金回报：251.99%
代表基金：华安安信消费
华安基金的基金经理成长得还是很快的，以饶晓鹏、崔莹、陈媛、王斌、万建军等为代表的一批“中生代”基金经理，最近几年也是经过市场的考验，逐渐形成自己的投资体系，并在市场上获得了一定的认可。
提示：投资有风险，文中涉及的股票，基金等，仅作为文章说明使用，不构成投资建议，仅供参考！
花花无缺的世界：
创作方向：基金投资分析；单只基金及基金持仓股分析，基金经理分析，投资感悟和理财配置。
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继《挖到1只纯债类“优更优”基金》这篇文章对纯债里的绩优产品进行了挖掘，今天看下一级债基里有哪些“优更优”基金。
这里说明下，债基分类上，风险从低到高，一般可分为：纯债（中短期、长期）、一级债、二级债；一般风险越大，收益也越大。
这是因为投资标的不同，纯债主要投资于债券；一级债投资于债券+新股；二级债投资标的是债券+新股+精选个股。从这个角度讲，固收+类产品主要包括偏债混合和混合型债券（二级），而纯债不算固收+，一级债也不能算，具体要看持仓情况。
先上结论：
招商产业债A（217022）
该产品的主要看点：
1、自2013年度至今，各个年度的收益均为正。
2、相对看，业绩回撤小，收益高。
3、基金经理*。
4、晨星（五年）五星评级，同花顺近一年评分满分100分。
下文是具体的佐证内容：
选择债券基金对*回撤的要求一定要苛刻。对收益要求是年度收益绝不能为负。
同花顺数据显示，截止2022年2月11日，混合型债券（一级）共有158只（未合并AC），开放申购赎回的共有144只。
一、业绩筛选
对144只产品进行统计发现，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年，今年来，全部为正收益的共有51只。（对债券来说，各年度正收益不像权益产品那么难，但仍有近一半的产品出现过负收益，只能果断放弃。）
51只产品及代码如下表
二、风险收益
选择*回撤小于1%，同类别里的sortino、阿尔法和夏普比率大于3%，这四者取交集，四个维度全部都占的有15只产品。
三、业绩和风险收益取交集
以上求交集得到如下5只产品，在目前雪球#老司基硬核测评#的热门话题里，仅有的一只混合债（一级）就是下面的这只招商产业债。
008232 中银恒优12个月持有期债券A
004126 浦银安盛稳健增利债券(LOF)A
008383 招商安心收益债券A
161713 招商信用添利债券(LOF)A
217022 招商产业债A
四、基金对比
我们通过数据对比上面这五只基金，看简化为1只的话，谁*？
1、基本资料
大致看上述五只基金，招商基金独占3只，并且都是大额限购的，规模也是相对*的。
2、规模上看
基金经理马龙的这两只产品规模是呈稳步上升趋势的，其他三只是呈下降趋势的。证明马龙这两只产品是深受投资者认可的。
3、业绩表现
从成立时间上看，近两年的业绩是相对重合，比较才有意义。
如上图，相同时间维度里，招商产业债净值走势较为理想，其次是招商安心收益债券，基金经理都是马龙。
年度回报上看，除今年以来的业绩，招商产业债都是表现较优的。
4、动态回撤
相同时间维度里，回撤表现*的依然是招商产业债，然后是招商安心收益债。
此外，看了下招商产业债的各年度收益，自成立以来的2013年度到今年以来，各个年度的收益均为正，当然业绩基准也都是正的，只不过有些差劲的一级债基出现过负收益的情况。
5、评级评分
招商产业债是晨星（五年）五星评级，三年四星评级。
同花顺评分上，马龙管理的这两只A类都是满分100分。
综上，混合债券型基金（一级）里业绩比较*是招商产业债A。
本文为个人观点，不作为投资建议，据此操作风险自担，盈亏自负。
欢迎大家一起交流理财心得，一起赚钱~
本文完。
一、本期评级结果综述
2018年三季度主板市场继续下跌，上证综合指数、沪深300指数、和深证成分指数的跌幅依次为-0.92%、-2.05%、和-10.43%，中小板指数和创业板指数则分别下跌了11.22%和12.16%。受股票市场拖累，三季度主动投资的股票型基金和混合型的整体表现一般，股票基金指数和混合基金指数分别下跌了4.98%和4.81%。
中债总财富指数三季度上涨了1.0%，期间中证债券基金指数累计上涨1.48%。本期入选招商证券五星评级的基金共计131只，其中包括11只股票型基金、44只偏股混合型基金、46只平衡混合型基金、2只偏债混合型基金、12只二级债券型基金、7只一级债券型基金和9只纯债基金。
二、五星级基金点评
1、东方新兴成长：关注新兴成长公司，近期业绩表现突出
东方新兴成长（代码：400025）是东方基金旗下的一只偏股混合型基金。股票投资比例为基金资产的30-95%，其中投资于基金定义的新兴成长股票的比例不低于非现金基金资产的80%。基金成立于2014年9月3日，*规模为1.8亿元，业绩比较基准为沪深300指数收益率×60%+中债总指数收益率×40%。
基金2017年以来业绩*，在二八分化的市场中，准确把握市场主线行情。2017年收益28.9%，在同类基金同期业绩中排名前10%，超越同类平均收益19.5%。截至2018年10月26日，基金今年以来下跌12.4%，在同类基金同期业绩中排名前50%，同期沪深300指数下跌21.3%，中证500指数下跌32.3%。
该基金主要关注新兴产业上市公司，如节能环保、医药生物、新能源材料、新一代信息技术、医疗健康、新兴消费行业等产业的公司；以及传统产业中具有成长性、未来发展前景好的上市公司。基金“自上而下”进行投资，首先选择重点配置行业，再通过成长性分析、投资价值分析和趋势性分析精选个股。
根据季报披露，基金较高仓位运作，2016年以来股票仓位在60-90%之间波动，仓位中枢在80%左右。与此同时，2016年四季度末至2017年四季度末，基金重仓持有6-8只食品饮料行业个股，其中2-4只为白酒行业个股，在分化行情中收益显著。2018年上半年，基金顺应市场趋势，配置了医药行业个股，一季度、二季度末分别持有5、6只医药行业个股，收益领先。三季度以来，由于医药行业回调，基金经历了19.3%的回撤，展现了行业配置集中、个股配置较为集中带来的高弹性特性。
基金经理王然具有8年以上证券从业经历和3年基金经理经验，2010年4月以来任职东方基金公司，曾任职交通运输、纺织服装、商业零售行业研究员。目前王然除独立管理东方新兴成长外，还参与合管东方策略成长等5只基金。
本期评级结果，东方新兴成长入选“招商证券五星级偏股混合型基金”。
2、华安优选：多策略精选个股，长期业绩*
华安优选（代码：040008）是华安基金旗下的一只偏股混合型基金，成立于2007年8月2日，*规模为84.8亿元。业绩比较基准为沪深300指数收益率×80%+中债国债总财富指数收益率×20%。
华安优选历史业绩稳定*，成立至今收益远超市场及同类平均水平，排名同类可比基金的前20%。该基金近三年的业绩表现尤为*，在481只同期同类可比基金中排名第三。2018年开年至今，权益类市场指数大幅下跌，该基金的业绩仍然排名同类可比基金的前10%，表现*。
该基金的股票投资占基金资产的比例范围为60-95%，在构建投资组合时，基金经理主要采用“自下而上”的优选成长策略为主，辅以“自上而下”的主题优选策略和逆势操作策略，优选具有良好投资潜力的个股。
今年以来，权益市场波动较大，该基金自二季度开始将股票仓位下调至80%左右，注重风险控制。从所选重仓股来看，该基金近一年来偏好配置金融及地产行业的个股，长期重仓持有中国平安和招商银行等股票。持股集中度较高，重仓持股周期较长。
现任基金经理杨明拥有超过10年的基金经理经验，2004年加入华安基金，曾任研究员，从事固定收益和宏观研究工作；2013年6月起担任该基金的基金经理，任职以来共获得133.6%的收益，在同类可比基金中排名前5%，表现*。
本期评级结果，华安优选入选“招商证券五星级偏股混合型基金”。
3、嘉实价值：坚持价值投资，获取稳健收益
嘉实价值（代码：070019）是嘉实基金旗下的一只偏股混合型基金。该基金成立于2010年6月7日，*规模为14.7亿元。业绩比较基准为沪深300指数收益率×95%+上证国债指数收益率×5%。
该基金长期业绩表现*，成立至今业绩排名同类可比基金的前25%。在2016年及2017年，其年度业绩均超越了同类平均水平。2018年开年至今，该基金稳控风险，表现更为*，业绩排名同类可比基金的前5%。
该基金认为中国市场仍处于“市场长期有效，中短期可能短暂无效”的阶段，可以利用市场短暂的无效性，找坚持价值投资的理念，深入研究，寻优质企业，挖掘具备投资价值的个股，力争获取中长期、持续稳定的超额收益。
该基金的股票投资占基金资产的比例范围为60-95%。在实际操作过程中，基金近期的股票仓位一般维持在90%左右，行业配置较为均衡，三季度对金融、周期等行业有高于市场平均的配置，近一年持续重仓格力电器、招商银行、苏泊尔、海螺水泥等个股，重仓持股周期较长。
该基金的现任基金经理为谭丽，拥有1.6年基金经理经验，曾在多家公司任职研究员。2007年加入嘉实基金，历任研究员、投资经理，研究功底深厚。2017年11月起接管该基金，任职业绩排名同类可比基金的前3%。同时，谭丽还管理着其他多只基金，任职业绩均排名同类前列，体现了基金经理*的投资管理能力。
本期评级结果，嘉实价值入选“招商证券五星级偏股混合型基金”。
4、交银定期支付双息平衡：定期支付红利 精选成长个股
交银定期支付双息平衡（代码：519732）属于平衡混合型基金，股票投资比例介于30~70%之间。该基金成立于2013年9月4日，*规模为17.4亿元，业绩比较基准为中证红利指数收益率×50%+中债综合全价指数收益率×50%。
自成立以来，该基金每一自然年度的业绩均在同类基金中排名前三分之一，且2014~2017年均取得了大幅超越比较基准的正收益。此外，该基金最近三年的收益率达到了43.0%，超越同期同类平均50.6%，位列同类第1。同时，基金的风险控制水平也较好，近一年以来波动率排名与下行风险排名均位列市场前30%，整体风险收益表现*。
基金在投资中主要精选具有长期增长潜力和较好分红能力的股票，以及具有较高息票率的债券。在股票投资时，基金通过定性与定量结合的方法，对上市公司的分红能力、分红意愿与分红预期进行综合考察，并且通过深入的调查研究，挖掘上市公司的内在价值，自下而上挖掘优质标的实现基金的长期增值。另外，基金每月通过自动赎回部分份额的方式向份额持有人支付现金。
近几期季度报告显示，该基金逐渐降低了权益仓位，总体配置处于中性进取水平，而对债券的配置一直较低，2018年上半年并没有配置债券，三季度末小幅增加到4%左右；投资策略主要以权益+现金管理为主，通过精选股票标的角度出发增厚收益。而近几个季度以来，基金维持了对中小创板块的重点配置，主要投资的个股包括医药、计算机、传媒等行业的龙头，持股的行业集中度较高，获得了较好的超额收益水平，体现了其较好的标的挖掘能力。
基金经理杨浩2010年加入交银施罗德基金，现有3.2年基金经理经验，现担任两只基金基金经理。在其任期内，交银定期支付双息平衡业绩位列同类第一，而另外一只基金交银新生活力也在同类基金中排名前1%，整体管理业绩*。
本期评级结果，交银定期支付双息平衡入选“招商证券五星级平衡混合型基金”。
5、易方达裕丰回报：股债相宜、业绩优异
按照招商证券的基金分类标准，易方达裕丰回报（代码：000171）属于二级债券型基金。该基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，可投资可转债；投资于股票资产的比例不高于基金资产的20%。该基金成立于2013年8月23日，*规模为29.0亿元，业绩比较基准为同期中国人民银行公布的三年期银行定期整存整取存款利率（税后）+1.5%。
该基金过往三年业绩优异，2015、2016、2017年度分别排名同类基金同期业绩前40%、前35%及前5%。截至2018年10月26日，基金2018年以来收益3.4%，排名同类基金同期业绩前20%，超越同类平均收益4.3%。
在债券投资上，基金经理主要通过久期配置、类属配置、期限结构配置和个券选择四个层次进行投资管理。从最近三年季报来看，基金主要以短久期信用债为底仓，对利率债进行波段操作增厚组合收益。在2017年初债市低迷的阶段，基金维持了低久期、低杠杆的投资组合，在4、5月份债券市场大幅下跌中避免了净值的大幅波动。
股票投资部分，基金主要采取“自下而上”的投资策略，精选高成长性的优势企业进行投资。基金对中国平安、格力电器等蓝筹个股及大族激光、中航光电等白马个股长期持有，波动操作，在2017年的蓝筹白马行情中收益颇丰，较好地分享了股市的上涨行情。
目前，该基金由张清华和张雅君两位基金经理共同管理，张清华具有10年以上证券从业经历和近5年基金经理经验，选股能力较强，在牛市中股票仓位收益贡献较为显著。张雅君具有近10年证券从业经历和近5年基金经理经验，2011年加入易方达基金。
本期评级结果，易方达裕丰回报入选“招商证券五星级二级债券型基金”。
6、工银瑞信双利：高配中高久期利率债 近期收益水平*
工银瑞信双利（代码：485111）属于二级债券型基金，成立于2010年8月16日，*规模为62.8亿元，业绩比较基准为中债综合财富指数收益率。
截至2018年10月26日，该基金今年以来基金已经取得了7.9%的正收益，排名同类基金前2%；同时，其近三年收益率也达到了14.2%，排名同类前5%，长期业绩*。此外，该基金在2011年、2013年、2016年与今年排名均位列同类前10%，而其他年份业绩也基本好于同类平均，业绩*。
根据季报披露信息，该基金的杠杆水平保持在115%左右水平，整体风格稳健进取；而券种配置方面，基金主要以政策性金融债为主，近几个季度一般都保持在70%左右的水平，而信用债整体配比偏低，占净值比例在20-40%之间。而从久期水平来看，基金近几个季度一直维持在中高水平，主要通过拉长组合久期的方式增厚收益。
今年以来，该基金明显降低了股票资产的配置，从15%以上的配置比例降低到5%，有效减少了权益市场回调对基金净值产生的影响；而转债的仓位有所提高，今年基本保持在15%左右水平，主要通过转债的方式来参与权益市场。
基金采取了权益+固收三位基金经理共同管理的运作模式，其中欧阳凯与魏欣为固收*基金经理，分别有9.7年与7.5年投资经理经验，而宋炳珅为权益投资基金经理，有6.7年管理经验，现任工银瑞信研究部总监、投决会委员，也是*权益基金经理。
本期评级结果，工银瑞信双利入选“招商证券五星级二级债券型基金”。
7、招商产业债：专注投资产业债，每年收益均超平均
招商产业债（代码：217022）属于一级债券型基金，成立于2012年3月21日，*规模为17.8亿元，业绩比较基准为三年期银行定期存款收益率（税后）。
截至2018年10月26日，该基金成立以来已获得69.3%的收益，在同类可比基金中排名前15%，在每一个自然年度均为投资者获取了高于同类平均水平的正收益，长期业绩稳定*。2016年以来，基金在每一年的业绩均排名同类可比基金的前10%，在不同市场风格下均能表现*。
合约规定，基金中固定收益类证券的投资比例不低于基金资产的80%，其中产业债的投资比例不低于固定收益类资产的80%。该基金认为，与城投债相比，产业债自主经营能力强、盈利能力及现金流产生能力强，同时对政策的依赖性及受货币政策和宏观经济环境的影响也相对较弱，风险收益比更优。
在实际投资中，基金近一年的债券仓位均维持在95%以上，仓位稳定。在整体杠杆比率方面，基金根据市场情况灵活调整。2017年债市整体下行，基金的杠杆比率均维持在低于同类平均的水平；2018年债市有所上行，基金及时调高了杠杆比率，使其高于同类平均。在债券选择时，基金十分注重债券的信用风险，近三年的重仓债券的信用评级均在AA及以上。
基金经理马龙具有4.6年基金管理经验，历任宏观经济、债券市场策略、股票市场策略研究员等职务，曾多次获得债券型金牛基金等奖项。2015年4月起担任该基金的基金经理，任职业绩在131只同类可比基金中排名第三，体现了基金经理*的投资能力。
本期评级结果，招商产业债入选“招商证券五星级一级债券型基金”。
8、大摩强收益债券：灵活调整配置，长期业绩稳健
大摩强收益债券（代码：233005）属于一级债券型基金，成立于2009年12月29日，基金的*规模为29.7亿元，业绩比较基准为中债综合指数收益率。
2015年至今，该基金每一自然年度的业绩均排名同类前20%左右水平；尤其在2016年，在债券市场整体表现不景气的情况下，该基金取得了4.8%的年度正收益，在同类141只基金中排名前三；同时在2013年，基金业绩也排名同类前5%，业绩稳定且在市场弱势时有较好的表现。同时从长期来看，该基金的风险控制水平也较好，下行风险排名同类前2%。
近几期季报显示，大摩强收益债券的债券配置主要以信用债为主，近几个季度提高了信用债的配置杠杆，通过调整信用债杠杆与久期来调整整体组合的收益与风险暴露水平，而利率债配置水平一直稳定保持在5%左右。近期来看，基金的操作主要以加杠杆提高票息收入为主，适当提高组合信用水平，对组合久期的操作较少。自2016年以来，基金也审慎配置了一定仓位的可转债，但基本控制在10%以内的水平。
基金经理张雪自2014年11月加入摩根士丹利华鑫基金，投资经历年限为3.9年，现任3只基金基金经理。其所管理的大摩纯债稳定增值与大摩强收益债券在其任期内，业绩均排名同类前10%，总体业绩*。
本期评级结果，大摩强收益债券入选“招商证券五星级一级债券型基金”。
06月02日讯 华安策略优选混合型证券投资基金（简称：华安策略优选混合，代码040008）06月01日净值上涨2.50%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.9592元，累计净值为3.4955元。
华安策略优选混合基金成立以来收益104.76%，今年以来收益3.15%，近一月收益7.39%，近一年收益19.11%，近三年收益56.72%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为杨明，自2013年06月05日管理该基金，任职期内收益217.95%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例9.34%）、万科A（持仓比例8.01%）、迈瑞医疗（持仓比例6.10%）、海螺水泥（持仓比例6.02%）、美的集团（持仓比例5.80%）、宁波银行（持仓比例4.87%）、五粮液（持仓比例4.18%）、三一重工（持仓比例4.06%）、万华化学（持仓比例3.73%）、韵达股份（持仓比例3.28%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
中国经济继续面临减速压力，这主要是由于转型带来的内外摩擦继续，以及新冠疫情的冲击。
本基金在报告期内净值下跌，相对落后于同行，主要是组合中顺周期的板块配置过多所致。
从所组合内公司近期的经营情况看，考虑疫情对经济的冲击，公司业绩基本上稳健，体现了这些公司*的经营管理能力，组合基本面情况总体令人满意。
截至2020年3月31日，本基金份额净值为1.7045元，本报告期份额净值增长率为-10.26%，同期业绩比较基准增长率为-7.24%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
短期看，受新冠疫情冲击，预计美国在经历一季度减速、二季度经历类似29年的大跳水后，三季度逐月回升。今年的强刺激效应会在今年四季度及明年充分展开，明年经济增长会不错。预计中国一季度国内休克经济数据大跳水；二季度国内弱复苏但海外经济休克导致数据继续承压，就业压力很大、政府会不断托底，但不会用非常激烈的刺激政策；三季度开始内外共振式加快回升，明年经济增速会比较好看。
中期来看，美国如果企业和居民对未来想信心恢复很慢，则尽管基础货币大幅扩张，但货币乘数大幅收缩、货币流通速度大幅下降，最终总需求恢复很慢；缓慢恢复的总需求和高企的传统企业和政府的债务进一步增加了企业和居民对未来的不确定感，资本开支和消费扩张都很谨慎。这种情景下美国持续处于通缩压力下，美国步日本和欧洲的后尘陷入流动性陷阱，股市总体会陷入停滞。中国将回到稳定中低增长轨道上，继续推进产业升级、消费升级、供给侧改革，人民币资产将持续吸引国际资本流入。
美股的调整已经比较大。虽然宏观上的对冲政策已经出台，但微观上的具体损益分配尚未完成，同时美股不仅是短期业绩冲击，对企业回购推高股价模式的问题也有所暴露，所以还存在估值中枢下移的压力。A股沪深300指数判断基本接近底部；创业板指数看泡沫有所消化但还未达到很安全的位置。总体看，未来两三个月，预计中美股市都会在糟糕的宏微观数据以及疫情逐步见顶的交织中震荡，继续反映现实消化冲击，但个股走向会分化，而A股板块之间过度分化的局面则可能会继续收敛。
但是核心变量——抗疫进展看，意大利拐点的出现具有整体拐点的含义，国内逐渐修复带来边际信息正面，这些在股票调整后会激发资金入市动作，股市整体进一步下探的风险并非很大。
之前我们的投资组合过于集中在对宏观景气敏感的板块上，这是完全自下而上保守选股形成的系统性偏斜，由此导致对宏观景气因子形成了过高的风险暴露，表面上看估值低、跨周期的收益可能不错，但在一个周期内不景气阶段会形成价值陷阱。改进的做法是将个股分为景气敏感板块、稳定成长板块、创新成长板块，在个股长期价值评估的基础上，结合景气周期所处的阶段，将个股配置和板块配置结合起来，将长期价值与周期阶段实现优化，努力为投资者在控制好风险的基础上谋取良好的中长期回报。（点击查看更多基金异动）
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