002714(海富优势)002714今日行情
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2022-03-20东兴证券股份有限公司程诗月,孟林对牧原股份进行研究并发布了研究报告《生猪龙头持续扩张，成本优势奠定基石》，本报告对牧原股份给出买入评级，认为其目标价位为84.56元，当前股价为54.7元，预期上涨幅度为54.59%。
牧原股份(002714)
自繁自养一体化的生猪龙头企业。 牧原股份是我国生猪养殖的*龙头企业。公司采用大规模一体化的自养模式， 持续扩张自身养殖产能， 21 年共销售生猪 4026.3 万头， yoy+122.28%，占全国出栏生猪的 6%。 受猪价大幅下滑影响，公司 21 年预计实现归母净利润 65-80 亿元， 同比下滑 70.86%-76.32%。
行业规模化进程持续推进，成本优势是企业持续发展的重要基础。 我国生猪养殖行业规模化程度和行业集中度都较低， 存在大量散养户和中小规模场。
近年来在政策扶持、环保、龙头扩张等因素影响下，行业规模化进程持续推进。 同时生猪行业具有明显的波动性和周期性，本轮周期自 21 年开始快速下行，目前已经开始年后二轮探底，行业再次进入亏损阶段，现金流面临较大压力。我们认为，成本优势是助力企业安全度过周期底部，甚至逆市穿越周期、实现出栏增长的重要基础。 在猪价不确定性的背景下把握成本的确定性是最为关键的，占据成本优势的企业具备更高的业绩增长弹性和投资价值。
持续筑牢公司养殖成本优势。 我们认为， 牧原的成本优势体现在以下方面：饲料端坚持自产饲料，配方和原料采购优势明显； 育种端建立完备的育种体系， 母猪种群和生产扩繁体系未受到非瘟破坏， 母猪生产性能优异，仔猪成本持续保持低位； 养殖端采取全程自养模式， 疫病防控优势在非瘟下得到了充分检验。 再叠加公司日常经营精细化管理，成本优势显著， 非瘟后公司养殖成本仅小幅上涨。 目前公司完全成本已经达到 15 元/kg， 22 年将以阶段性达到 13 元/kg 作为目标， 持续筑牢公司强大的成本优势。
公司现有产能储备充足，长期持续提升市场占有率。 我们认为，当前生猪产能二轮去化确定性强， 22 年有望开启新一轮周期起点。 公司截至 21 年底能繁母猪存栏 283.1 万头，能够支撑超过 5500 万头出栏，产能储备充足。 公司具备行业领先的成本优势，叠加公司充足的产能储备，将在下一轮周期上涨中尽享业绩高增长。 公司突出的经营和成本优势也将极大助力公司在生猪养殖规模化推进背景下进一步扩张产能，持续提升市场占有率。
公司盈利预测及投资评级： 我们预计公司 2021-2023 年净利润分别为 72.65、67.70、 368.02 亿元，对应 EPS 分别为 1.38、 1.25、 6.80 元。当前股价对应2021-2023 年 PE 值分别为 38.43、 42.41、 7.80 倍。给予公司 22-23 年市值中枢为 4450 亿元，目标价 84.56 元/股。*覆盖给予“强烈推荐” 评级。
风险提示： 动物疫病风险，生猪价格波动风险，生猪产能去化不及预期，公司产能扩张不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券刘菲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.38%，其预测2021年度归属净利润为盈利337.02亿，根据现价换算的预测PE为6.08。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为75.81。证券之星估值分析工具显示，牧原股份（002714）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
北京12月29日讯 今日，上海海通证券资产管理有限公司发布基金经理变更公告，海通核心优势(A类850588；B类850005；C类850599)增聘基金经理李晨、于志浩，原基金经理李天舒因工作安排离任。
李晨有5年证券从业经验，2016年加入上海海通证券资产管理有限公司，曾任权益研究部研究员、专户权益部投资经理助理，现任公募权益部基金经理。
于志浩有5年证券从业经验，曾就职于*重型机械集团、WOODGROUP（戈朗（上海）海事技术咨询有限公司），2016年加入上海海通证券资产管理有限公司，曾任权益研究部研究员，现任公募权益部基金经理。
李天舒2014年11月加入海通资管，现任权益二部总监，海通核心优势、海通海蓝内需价值优选、海通滴石2号集合计划投资主办人，曾任海富系列、海汇系列、海通博观睿选集合计划投资主办人。曾先后就职于安永咨询、海通证券股份有限公司。
海通核心优势成立于2020年4月8日，截至2021年12月28日，该基金A、B、C份额今年来收益率分别为-15.08%、-15.09%、-15.50%，成立来收益率分别为1.39%、1.38%、0.57%，累计净值分别为1.4332元、1.4330元、1.4218元。
2022-03-20东兴证券股份有限公司程诗月,孟林对牧原股份进行研究并发布了研究报告《生猪龙头持续扩张，成本优势奠定基石》，本报告对牧原股份给出买入评级，认为其目标价位为84.56元，当前股价为54.7元，预期上涨幅度为54.59%。
牧原股份(002714)
自繁自养一体化的生猪龙头企业。 牧原股份是我国生猪养殖的*龙头企业。公司采用大规模一体化的自养模式， 持续扩张自身养殖产能， 21 年共销售生猪 4026.3 万头， yoy+122.28%，占全国出栏生猪的 6%。 受猪价大幅下滑影响，公司 21 年预计实现归母净利润 65-80 亿元， 同比下滑 70.86%-76.32%。
行业规模化进程持续推进，成本优势是企业持续发展的重要基础。 我国生猪养殖行业规模化程度和行业集中度都较低， 存在大量散养户和中小规模场。
近年来在政策扶持、环保、龙头扩张等因素影响下，行业规模化进程持续推进。 同时生猪行业具有明显的波动性和周期性，本轮周期自 21 年开始快速下行，目前已经开始年后二轮探底，行业再次进入亏损阶段，现金流面临较大压力。我们认为，成本优势是助力企业安全度过周期底部，甚至逆市穿越周期、实现出栏增长的重要基础。 在猪价不确定性的背景下把握成本的确定性是最为关键的，占据成本优势的企业具备更高的业绩增长弹性和投资价值。
持续筑牢公司养殖成本优势。 我们认为， 牧原的成本优势体现在以下方面：饲料端坚持自产饲料，配方和原料采购优势明显； 育种端建立完备的育种体系， 母猪种群和生产扩繁体系未受到非瘟破坏， 母猪生产性能优异，仔猪成本持续保持低位； 养殖端采取全程自养模式， 疫病防控优势在非瘟下得到了充分检验。 再叠加公司日常经营精细化管理，成本优势显著， 非瘟后公司养殖成本仅小幅上涨。 目前公司完全成本已经达到 15 元/kg， 22 年将以阶段性达到 13 元/kg 作为目标， 持续筑牢公司强大的成本优势。
公司现有产能储备充足，长期持续提升市场占有率。 我们认为，当前生猪产能二轮去化确定性强， 22 年有望开启新一轮周期起点。 公司截至 21 年底能繁母猪存栏 283.1 万头，能够支撑超过 5500 万头出栏，产能储备充足。 公司具备行业领先的成本优势，叠加公司充足的产能储备，将在下一轮周期上涨中尽享业绩高增长。 公司突出的经营和成本优势也将极大助力公司在生猪养殖规模化推进背景下进一步扩张产能，持续提升市场占有率。
公司盈利预测及投资评级： 我们预计公司 2021-2023 年净利润分别为 72.65、67.70、 368.02 亿元，对应 EPS 分别为 1.38、 1.25、 6.80 元。当前股价对应2021-2023 年 PE 值分别为 38.43、 42.41、 7.80 倍。给予公司 22-23 年市值中枢为 4450 亿元，目标价 84.56 元/股。*覆盖给予“强烈推荐” 评级。
风险提示： 动物疫病风险，生猪价格波动风险，生猪产能去化不及预期，公司产能扩张不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券刘菲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.38%，其预测2021年度归属净利润为盈利337.02亿，根据现价换算的预测PE为6.08。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为75.81。证券之星估值分析工具显示，牧原股份（002714）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
智通财经APP获悉，7月27日，牧原股份(002714.SZ)在互动平台上表示，仔猪销售量有所增长主要是因为市场需求旺盛且仔猪销售价格较高。当前公司生猪存栏3,500万头左右。目前，公司向控股股东定向增发事项正有序开展。公司当前原粮饲料储备充分，不存在猪只断料的情况。随着近期市场行情回升，公司现金流已持续好转。此外，牧原股份指出，公司生猪养殖采用连续生产的模式，高价不抛售，低价不压栏，依据生产节奏，连续安排生产销售计划。
当前生猪存栏3500万头左右
牧原股份表示，非经常性损益包括非流动资产处置损益及计入当期损益的政府补助等其他与经营无直接关系的营业外收入或支出。公司预付账款主要包含原粮、辅料、添加剂等的采购款项。其中原粮辅料占比较高。
据介绍，能繁母猪包含所有正处于繁育期尚未退役的种猪。后备母猪为已确定选留但尚未进行第一次配种之前的母猪。当前公司生猪存栏3,500万头左右。截至2022年6月底，公司能繁母猪存栏为247.3万头。核心种猪群数量在10万头左右。
目前，公司向控股股东定向增发事项正有序开展。近期公司大量出售仔猪，牧原股份表示，公司仔猪销售量有所增长主要是因为市场需求旺盛且仔猪销售价格较高，公司根据市场条件做出的合理决策。当前公司断奶仔猪成本低于350元/头。公司没有扩展肉牛养殖业务的相关计划。
原粮饲料储备充分，不存在猪只断料的情况
近期A股养猪大户正邦科技陷入饲料风波，代养户代养的猪在极度饥饿的情况下，出现了猪吃猪的现象。针对投资者关心公司是否存在猪断料情况，牧原股份称，公司当前原粮饲料储备充分，不存在猪只断料的情况。随着近期市场行情回升，公司现金流已持续好转。
7月猪价屡次冲高，其中养殖端受压栏和二次育肥等影响，造成了猪肉供应阶段性减少，助推猪价上涨。牧原股份指出，公司生猪养殖采用连续生产的模式，高价不抛售，低价不压栏，依据生产节奏，连续安排生产销售计划。当前公司屠宰肉食业务投产产能为2,200万头/年。当前屠宰肉食业务仍把开拓、服务好B端客户作为现阶段的重点工作，下一步屠宰肉食业务将重点提升运营能力、保证产品品质、开拓销售渠道、提高客户满意度，以争取年底阶段性实现屠宰肉食板块盈利。
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