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“现在几乎没人提及通胀交易,绝大多数华尔街对冲基金都热衷讨论衰退交易。”一位华尔街多策略对冲基金经理向
所谓衰退交易,即对冲基金押注美联储持续大幅加息或令美国经济衰退风险骤增,提前买涨美债美元、公共事业等防御类股票避险。
这样的情况使得通胀交易更加黯然失色。受美元迭创新高的影响,以美元计价的大宗商品价格跌跌不休,截至7月21日19时,WTI原油期货主力合约价格徘徊在95.14美元/桶附近,上周一度跌至2月底以来最低点90.56美元/桶。
但是,以此判断通胀交易已经败退,还为时尚早。
多位华尔街对冲基金经理向
美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的最新数据显示,截至7月12日当周,对冲基金持有的WTI原油期货期权净多头头寸较前一周回升1433.3万桶,表明越来越多的资管机构开始重返通胀交易。
银科研究院发布半年度投资策略报告指出,考虑到过去10年大宗商品熊市行情令能源开采投资不足,以及地缘政治风险带来的大宗商品供应短缺压力加大,推高大宗商品的资本力量依然存在。此外,尽管全球经济下行压力导致大宗商品出现阶段性回调,但市场正密切关注美元指数冲高回落的情况,以及中国刺激经济措施对大宗商品的价格托底效应。
对冲基金PGIM策略分析师Nathan Sheets认为,未来美元指数究竟是迭创新高,还是冲高回落,某种程度上影响着通胀交易与衰退交易孰胜孰败。这背后的深层次因素,是资管机构是否对全球经济挺过此轮加息周期冲击持有乐观态度。
衰退交易风靡背后
6月美联储超预期加息75个基点之后,衰退交易开始迅速在华尔街蔓延。
“越来越多的对冲基金开始讨论美国经济在年内出现衰退的几率有多高。”上述华尔街多策略对冲基金经理向
这导致10年期美债收益率在美联储7月持续加息75个基点预期升温的情况下,一度跌破3%整数关口。
“不少华尔街对冲基金不再将VIX恐慌指数视为判断衰退交易潮起潮落的风向标,转而更关注10年期美债收益率是否持续探底。”一位华尔街证券经纪商指出。甚至华尔街金融市场一度出现反常状况,即10年期美债收益率越低,美元指数反而迭创新高,原因是市场认为前者表明越来越多资金正涌入美债避险,促使美元需求持续升温。
这令通胀交易更加黯然失色。鉴于美元迭创新高,更多对冲基金加快了抛售减持大宗商品的步伐。
“这更像是一种短期恐慌性抛售行为。”上述华尔街证券经纪商认为。因为金融市场一度特别担忧美国经济衰退风险或导致大宗商品供需关系从供不应求,变成供应过剩。但是,目前没有足够数据表明大宗商品将供应过剩。
在上述经纪商看来,目前判断衰退交易与通胀交易孰胜孰败,还为时尚早。一旦市场发现美国经济足以承受美联储更大力度加息而持续增长,通胀交易就可能迅速卷土重来。
通胀交易悄然回归的底气
值得注意的是,随着上周美元的冲高回落,通胀交易已悄然回归。
CFTC最新数据显示,上周对冲基金纷纷在原油、天然气、铜等大宗商品期货品种增加了多头头寸。究其原因,美元冲高回落令大宗商品价格相应回升,带动了大宗商品市场买涨人气有所回升。
前述华尔街多策略对冲基金经理向
但是,多数全球大型资管机构仍对重返通胀交易持观望态度,因其需先确认美元指数是否已触及阶段性顶部。
“这是通胀交易回归,面临的最大威胁。”对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin认为。尤其是7月21日COMEX黄金期货主力合约创年内低点1681.04美元/盎司,某种程度上压低了部分资管机构对未来高通胀状况持续的预期。
在他看来,这也是衰退交易的另一个反常形象。通常情况下,美国经济衰退风险加大,将令更多资本涌入避险资产,黄金理应成为其中的受益者。但如今,即便美元指数冲高回落,黄金价格仍然跌跌不休。
“在这种不确定性与反常现象交织的市场环境下,华尔街资管机构能做的就是尽可能遵循现金为王策略,以不变应万变。”Sam Laughlin指出。
(统筹:马春园)
大河报·大河财立方
机器视觉到底有多强悍?它能在时速350公里的高铁上发现触网支架上一个螺丝脱落点,能快速检测卫龙辣条的包装封口是否合格,还能用20秒时间检测一个气缸套是否达标。
郑州金惠计算机系统工程有限公司(以下简称金惠科技),就是一家以“机器视觉”产品和解决方案研发为主业的企业。该公司目前正在打造“5G+机器视觉质检工业互联网平台”,努力实现机器视觉数据上云,并持续提升智能制造企业品控能力。
近日,2021郑州“金融惠科”直通车走入郑州金惠计算机系统工程有限公司(以下简称金惠科技)。金惠科技董事长张晨民表示,作为一家扎根郑州的科技企业,金惠科技希望利用其在机器视觉领域的技术积累和优势,参与河南汽车零部件制造及食品制造的智能化升级,为河南制造业的智能化升级提供河南本土科技力量。
“绿坝”系统一战成名,
如今为制造业龙头做品控
金惠科技由张晨民的母亲赵慧琴于1997年创办,其母亲曾担任北京医疗器械研究所所长、中科院科海集团党委书记等。
不久后,金惠科技做出了河南首个本土品牌的电脑产品,主要用于满足当时中小学电脑教学使用。
1999年,随着互联网的普及,国内一些网站野蛮生长,鱼龙混杂的不健康信息严重威胁未成年人的健康成长环境。当时,国内普遍使用的过滤软件为网址过滤,无法有效过滤动态网址。为解决这一“痛点”,金惠科技决定集中投入,全力研发基于“图像识别”技术的有害图像及不良信息过滤系统,成为国内最早投入该领域研发的民营企业之一。
3年后,由该公司研发的“绿坝”系统通过了由河南省科技厅主持的专家鉴定,系国内首个基于“图像识别”技术的有害图像及不良信息过滤系统。该项目于2004年被国家发改委批准列入“重大软件产业化专项”。
随着这一软件在中小学的应用和推广,“绿坝”系统得到了持续的完善和升级,金惠科技则在2006年参与制定了绿色上网相关的四项国家行业标准。到2008年,工信部招标“绿色上网过滤软件产品”,金惠科技“绿坝”软件脱颖而出并一战成名,成为当时国内“图像识别”软件领域的佼佼者。
2013年,为服务经济主战场,金惠科技决定凭借在“图像识别”方面的积累的经验和优势,瞄准管网巡查开展技术研发,挺进人工视觉领域。同时,该公司还设立了一家机器人子公司。
次年,用于电力巡检的智能机器人成功研发。在随后的发展中,金惠科技又陆续推出了用于变电站、城市地下管网等场景智能巡检机器人系统。
做大机器视觉内涵的行为,也让金惠科技收获了大量的专利。以工业智能巡检机器人为例,金惠科技拥有的知识产权数量位列全国第二,仅次于国家电网。
尝到工业巡检机器人甜头之后,2017年,金惠科技决定将目光瞄向智能制造,基于自身在机器视觉方面的积累,与制造业龙头一起,开发用于制造企业工业制品缺陷的自动化检测解决方案。
目前,由金惠科技开发的工业制品缺陷检测自动化解决方案,已被广泛用于食品及汽车零部件制造领域。在中原内配、天润曲轴、万丰奥威、三全食品、思念食品、卫龙食品及山东鲁花等行业龙头的智能生产线上,该解决方案已成为不可或缺的“伴侣”。
连续跨界的“变与不变”,
每次都是浴火重生
作为一家以机器视觉为核心的企业,金惠科技在应用场景的每一次业务创新,都被外界认为是在“跨界”。
张晨民认为,从应用场景来看,“绿坝”系统、工业智能巡检产品和工业制品缺陷检测解决方案看起来跨度比较大,但都是围绕金惠科技的核心——机器视觉来“钻探”,这一点从来没有变。
“金惠科技每一次‘跨界’,都伴随着时代的机遇,也为时代发展贡献了自己的力量。”张晨民说,“绿坝”系统过滤各种不健康图像,保护未成年人健康成长;工业智能巡检产品大幅提高高铁、电力领域巡检效率和安全性;工业制品缺陷检测解决方案,变抽样检测为全部检测,提升了制造企业品控能力。
另外,张晨民不否认应用场景创新的艰辛,并用“凤凰涅槃和浴火重生”来描述金惠科技的这种探索过程与价值。
以2017年进入工业制品缺陷检测领域为例,金惠科技不仅将前期赚的钱悉数投入研发,还派出大量技术团队深入制造企业一线,同时收集缺陷数据和开发识别算法,如此一来,一个项目做成精品往往需要数年积累。
在张晨民看来,这一系列的工作非常值得,它为金惠科技走出舒适区和做大做强带来了新机遇。
“如果只做图像过滤,企业会活得比较滋润,但对行业发展贡献不大,金惠科技希望成为一家能持续拓宽机器视觉应用场景边界的企业。”张晨民说。
公开资料显示,目前,金惠科技拥有员工近500人,其中研发团队超过300人,先后获发明专利50余件,拥有4个省级研发平台,参与5项国家、行业标准制定,承担国家级科技专项15项,承建了中央网信办“全国网络举报工作管理平台”等四个国家级平台。
此外,金惠科技还多次被郑州市政府认定为郑州市总部企业。其打造的“工业制品表面缺陷智能检测系统平台”,也入选了工信部首批“人工智能与实体经济深度融合创新项目”。
打造国内首个工业品检测互联网平台,
让机器视觉数据走入云端
2019年,基于此前经验,金惠科技决定将“机器视觉”与“云”相连,以持续提升公司在工业制品缺陷检测方面的能力。
当年3月底,由金惠科技子公司金惠新悦研发的“5G+机器视觉质检工业互联网平台”正式发布,金惠科技分别与多家机构签订了落地应用合作协议,包括郑州信息化促进会、郑州大学、华为、中国移动和建行河南省分行等机构。
据介绍,该平台将有效提升智能工厂自动化检测水平,提升企业的生产智能化水平,并助力河南实施制造业三大改造,提升河南省制造业的市场竞争力。
目前,该互联网平台主要瞄准两个方向,其一是食品包装检测平台,其二是汽车零部件缺陷检测平台。
作为农业大省,河南省已经从“中国粮仓”变身“国人厨房”,并诞生了如三全、双汇、思念和卫龙等行业龙头;作为新兴工业大省,河南在汽车零部件领域的实力不容小觑。
张晨民认为,更加智能化和高效的质检解决方案,将有助于提升河南食品制造业的安全和智能化水平,也将为汽车零部件品控能力提升带来助力。
今年1月底,工信部发布了2020年度制造业与互联网融合发展试点示范名单,金惠科技的“5G+机器视觉质检工业互联网平台”入选。
2021年全国双创活动周期间,金惠科技将拿出代表产品“金惠机器视觉智能检测方案”进行展示。张晨民表示,希望更多河南的企业知道身边就有这样的人工智能产品,可以快速应用到实体经济中去,提升制造业效率。
责编:刘安琪 | 审核:李震 | 总监:万军伟
回顾今年全球大型对冲基金表现,投资重点在私募股权的对冲基金获取了最丰厚的回报。
今年9月份,高盛在发布的研报中提及,习惯投资二级市场股票的对冲基金,正对一级市场上科技公司的私募股权越来越感兴趣。
“感谢”美联储,今年空前规模的IPO涌入美国股市,持有大量非上市企业股份的资产管理公司赚的盆满钵满。截至今年11月,Senvest、Impala、SRS 这三家股权类对冲基金分别以75%、55.5%、46%的收益包揽大型对冲基金收益前三甲。
12月29日,据互联网数据商Dealogic的数据显示,2021年是美股历史上IPO数量和规模表现最为强劲的一年数量、规模均创历史纪录。12月时,今年美股IPO的数量已达1000家,募资额高达3150亿美元。
一直以来,财大气粗资产管理公司在一级市场上表现都相当活跃,期望以低廉的价格在上市前购入企业大量股权。 在一季度写给投资者的信中,著名对冲基金 Third Point 的创始人兼首席执行官 Dan Loeb 中就明确表示:
“尽早进入,使我们能以仅占其最终公开估值一小部分的'入门价格',获得一家公司的大量股权。”
事实也证明了这一点,一级市场的主动出击给 Third Point 带来了最为丰厚的回报。截至11月末,Loeb 的对冲基金上涨了25.7%,在 Third Point 入股13个月内先后完成IPO的 Upstart Holdings、SentinelOne 和 Rivian 三家公司,成为这家对冲基金今年最赚钱的三笔交易。
不过,值得注意的是,已有业内人士开始警告这种投资方式的流动性风险。
保险集团 Alon 的全球替代研究主管 Chris Walvoord 指出,如果未来股市出现风险,投资于未上市公司基金的流动性风险就会更大:
“如果此类基金的投资者中有四分之一要求赎回,这类基金就不得不关门大吉,因为这会导致这类基金的投资组合完全失衡。”
权益类策略领跑
今年以来,股权策略对冲基金表现亮眼。
其中 Richard Mashaal 和 Brian Gonick 共同经营的股权策略对冲基金 Senvest 表现最为亮眼。因在游戏驿站、高途教育以及一系列加拿大能源公司的股票上做对了方向,该公司以75%的收益率登顶全球大型对冲基金收益榜首;Impala 和 SRS 这两家股权策略对冲基金也不甘示弱,分别以55.5%和46%的收益率紧随其后,位列二三;采用事件驱动型策略的 Third Point 也以25.7%的收益率位居第五。
受益于美股优异表现,据 eVestment 的数据统计,截至11月,全球大型对冲基金收益榜前10名中,有6家对冲基金采取了权益类策略。
有分析师预计,这一盛况将在明年持续。贝莱德投资研究所的首席投资策略师 Wei Li 表示,目前经济增长依然强劲,通胀率高于正常水平,利率持续处于低位,这些因素结合在一起,意味着股市总的来说仍将是最好的投资选择。
“我们预计,明年将是股市再度‘上行’的一年,是固收再度‘下行’的一年。”
不过,有人欢喜就有人愁,股价飙升带来的绚烂与押错方向的对冲基金无关。
早前在游戏驿站上遭美国散户“热血轧空”的 Melvin Capital 今年一年都没缓过劲来,纵然该公司“顺英仕达”后,在meme股票狂潮中净值飙升,但截至今年11月,该基金仍下跌了约42%。此外,做错了方向的 Bill Hwang 管理的 Archegos 更是上演了“世纪大爆仓”,两天内损失超过200亿美元。
多策略基金表现出众
多策略基金是2021年表现最好的基金之一,这种没有单一的投资策略,部署多个团队来管理各种投资策略的基金的灵活的通常较高,可根据市场风格酌情搭配、自由选择合适策略。其中,就包括了“木头姐” Ken Griffin 管理的 Citadel,截至12月27日该基金上涨了24%。
巴克莱银行的资本解决方案董事总经理 Kate Holleran 提及,此类基金一直在产生强劲的回报,是该行业增长最快的一类对冲基金。她表示:
“与宏观和市场中性对冲基金相比,投资者已经开始寻找多策略基金,因为这类基金提供投资组合更加多元化。”
宏观策略动荡
今年以来,因押注美国国债利率曲线“熊抖”失败,各路宏观策略对冲基金豪强们损失了数十亿美元。
此前,许多此类宏观基金对美国和欧洲的收益率曲线进行了所谓的“熊抖”押注。不过,美联储“转鹰”,采取更激进的策略来对抗高通胀的收紧政策,使得投资者预计长期经济增长将被抑制,导致收益率曲线趋于平缓。这使得宏观策略对冲基金经理不得不平掉手中头寸,承受净值大幅损失。
不过,据《金融时报》,近期又有交易员和策略师重新押注“熊抖”。他们认为,收益率曲线不会更加平坦。相反,美国政府长期债券的收益率最终会上升,而且上升幅度超过短期债券的收益率。
量化策略反弹
去年表现不佳的量化对冲基金在今年迎来了反弹。截至11月,衡量该策略的指数上涨了11.2%。
PivotalPath 首席执行官 Jon Caplis 认为,量化基金是今年的最大亮点之一:
“今年,股票量化投资基金对标准普尔500指数的敞口达到了2018年以来的最高水平。在去年遭受严重打击后,量化基金在今年改进了模型算法,可能会有更好地能力应对我们所看到的持续波动。”
7月27日丨PayPal(PYPL.US)盘前涨6.17%,报81.79美元。消息称,美国私募对冲基金Elliott Management买入并持有PayPal股份,但规模未知。
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