茅台酒*消息(603357设计总院股吧)
茅台酒*消息(603357设计总院股吧)
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7月开始，茅台股价再次从2000点高位下落。
近两年，茅台的量价增长受限，增速放缓。尽管新任掌舵人上任以来对公司增速提出更高要求，以强烈的改革意愿推动全方面市场化改革。
针对吨价提升受限的问题，打造i茅台丰富直营渠道，并推出高价格新品拉升吨价（茅台1935、珍品、100ml飞天小酒）；针对量增受限问题，提升系列酒战略地位，加码系列酒产能，并倾斜营销资源；此外成立战略研究院，以更开放的心态布局酒业内外的新增长极。
通过量化测算茅台改革对收入增速的影响，中泰证券范劲松发现茅台业绩增长点已经变得更加丰富，有望实现加速增长，同时管理升级和增长提速也有望拉动茅台的估值提升。
茅台长期供不应求，为什么还要改革？
茅台2019Q3-2021Q3增速明显放缓，本质上是量价受限
茅台近两年来收入利润增速均下滑到15%以内。经过2017-2018两年恢复式高增之后，2019年Q2起茅台收入和利润增速均有明显下降，2019Q2-2021Q3分季度收入增速均在15%以下，季度收入增速均值仅约11%，季度利润增速均值仅约12%。
拆分量价来看，增速下滑主要是因为产能受限和吨价提升受限。
产能受限
将贵州茅台按茅台酒和系列酒拆分来看，1）茅台酒销量增速自2018年以来就下滑到个位数， 主要源于产能限制下2013-2016年基酒产量几乎没有提升。
2）茅台系列酒同样受制于产能限制，2017年以来茅台系列酒销量均为30000吨左右，丁雄军董事长在2022 年茅台酱香系列酒经销商大会上表示茅台系列酒从原料进厂到产品出厂需要3年左右，而近年茅台系列酒销量已明显大于2-3年前基酒产量，我们认为可能由于茅台酒的备注酒和弃糟增加造成的，但也能看出系列酒受产能约束，近年的产销量一直未得到有效增长。
吨价提升受限
茅台其他产品近年均有不同程度的价格调整，而仅有大单品飞天茅台已具备提价的市场基础，但难以自由提价。
1）茅台自2010年以来每次提价时渠道分成均为50%左右。纵观茅台提价历史，茅台非常重视渠道利润，每次提价前渠道利润均较高。2000-2012 年之间，茅台基本采取每1-2年一提价的节奏，每次提价时渠道毛利率均至少有40%；而在限制“三公消费”后渠道利润率大幅下滑，茅台坚守出厂价六年未提价，直到2017年底渠道利润占比再次达到50%时才调整出厂价。
2）目前渠道分成已接近70%。近两年茅台品牌力相对于竞品进一步强化，批价与出厂价的剪刀差持续变大，在出厂价仍然维持969元不变的基础上，21年在拆箱政策下整箱/散瓶批价曾一度超过3800/3000元。年底逐渐取消拆箱使批价回归理性，22年疫情和i茅台上市前的酒商担忧曾造成批价阶段性波动，但随着需求回暖和信心重新建立，22年6月底整箱飞天的渠道分成回到了68%。提价的渠道利润空间已经较为充分。
茅台将如何改变现状？
渠道：i茅台丰富直营渠道，解决吨价提升受限问题
无法自由提价是茅台增速放缓的主要原因之一。茅台2018年通过飞天茅台提价实现了茅台酒吨价16%的提升，之后虽然整箱飞天批价已升至3000元以上，但出厂价仍维持在969元不变。之后茅台每年新增茅台酒的销量投入自营渠道，但由于每年量增有限，造成实际的吨价提升也不明显。
中泰证券认为未来茅台酒的增长空间主要在于价格，如何以市场化方式灵活提升吨价是茅台的重要改革方向。今年推出的茅台自有新零售电商平台“i茅台”有望部分解决这一问题，此外今年经销商非标配额主要通过自营店以略低于指导价的成本提货，也推动了非标酒（生肖、精品、年份）的吨酒价格提升。
i茅台能够有效提升吨价。1）以指导价销售：i茅台上销售产品以指导价销售。根据渠道调研，i茅台目前上市的产品中：茅台1935的指导价/出厂价为1188/798元，珍品茅台的指导价/出厂价为4599/4299元，虎年生肖酒（500ml）的指导价/出厂价为2499/1999元，43度飞天指导价/出厂价为1099/739元。即使扣除经销商每500ml100 元的配送费用后， 相比于投放传统经销渠道也有明显的吨价提升。
2）100ml飞天小酒单位吨价更高：500ml53度飞天的出厂价为969元，而此次在i茅台上上线的100ml飞天小酒的指导价为399元，扣除20元配送费用后，实际每500ml出厂价为1895 元，几乎为500ml经典飞天的 2倍。
产品：高价格新品拉升吨价 系列酒有价有量
产品结构升级是提升整体吨价的重要方式。除了传统的直接提价、增大直营渠道占比和现有产品结构升级的方式以外，今年茅台开始直接在空白价格带推出新品（茅台1935、珍品、100ml飞天小酒），并集中营销资源大力推广，在批价稳定的基础上尝试性放量。
经中泰证券测算，茅台新品在推出首年即能够对报表产生明显影响，尤其是茅台1935，在推出首年有望实现超3000吨的投放量。
此外，茅台系列酒各品牌价格/消费场景定位更加清晰。丁雄军董事长指出，各产品在不同的价格带中要有竞争力。其中，千元级产品中，茅台1935要成为台柱产品；500到1000元，汉酱要成为台柱产品；500元以下，茅台王子酒要成为台柱产品。
今年以来对以往未被重视但有潜力的品牌给予了更清晰的定位，如43度飞天茅台主打“家”场景，茅台1935主打喜宴场景，100ml53度飞天主打老友小酒的聚饮场景。
中泰证券认为茅台系列酒正获得更多的重视和资源投入，在茅台1935将系列酒品牌价值拉到千元以上后，未来向上的空间广阔。系列酒有望成为重要增长极，进一步提升茅台在各个价格带的统治力，同时也可以清晰看到茅台整体的营销能力有了明显升级，策略上更加积极进取，十四五期间有望实现加速发展。
本文主要观点来自《茅台加速增长的源泉在哪里——茅台改革专题研究》，原文
设计总院(603357.SH)发布公告，根据安徽省住房和城乡建设厅公告，公司取得机电工程施工总承包壹级资质，可承担各类机电工程的施工。
在多个同行宣布涨价后，贵州茅台也是传来涨价消息，只是涨价的并不是市场心心念念的飞天茅台。
与此同时，比起茅台涨价更值得关注的是，消费领域的多家公司宣布涨价，这不禁会让市场得出PPI正加速向CPI传导的结论，在这个背景下，2022年消费板块会不会再度重回强势呢？一起来看。
贵州茅台宣布涨价
据红星资本局报道，1月1日起，贵州茅台新款珍品茅台酒与陈年贵州茅台酒15两款产品提价。其中，新款珍品茅台酒零售指导价上调100元，由4499元/瓶上调至4599元/瓶；陈年贵州茅台酒15零售指导价上调1000元，由4999元/瓶上调到5999元/瓶。
需要指出的是市场最为关注的飞天茅台并没有涨价。对此有分析人士指出从市场接受度和渠道利润空间来看，飞天茅台提价也具备一定的市场基础，本次两款高端产品提价也被看作对市场反应的一种测试。
至于影响，珍藏酒提价，这个销售占比很小，对业绩难以有多大贡献，更多只是情绪的利好。
与此同时，贵州茅台还发布2021年度生产经营情况公告。
公告显示，2020年度，公司生产茅台酒基酒5.65万吨左右，系列基酒2.82万吨左右；预计实现营业收入1090亿元左右(其中茅台酒营收932亿元左右，系列酒营收入126亿元左右)，同比增长11.2%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润520亿元左右，同比增长11.3%左右。
此外，顺鑫农业、泸州老窖、舍得酒业、五粮液等多家酒企有产品涨价消息传来。
这些消费公司已经宣布涨价
而除了白酒之外，其他众多消费品公司也是密集宣布涨价。按时间顺序来看，调味品、食用油、乳业、榨菜等多个消费品公司已经宣布涨价。
2021年10月13日，海天味业公告，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%~7%不等。
2021年11月3日，天味食品披露的调研纪要显示，10月中旬公司已对两款产品进行提价，其他产品正在进行全面梳理。恒顺醋业、安井食品、海欣食品也宣布对其产品提价。
同日，金龙鱼披露*调研记录显示，公司在2020年底和2021年3~4月份调整了不同油种价格，根据各个品种的原料、行情、市场竞争力、消费力多方因素考虑，不同油种涨价幅度不同，整体涨价幅度约为10%~15%。
2021年11月4日，加加食品公告，决定对加加酱油、蚝油、料酒、鸡精和醋系列产品的出厂价格进行调整，上调幅度为3%~7%不等。
2021年11月8日，祖名股份公告，对部分植物蛋白饮品(主要是自立袋豆奶)的出厂价进行上调，出厂价上调15%~20%不等。
2021年11月14日，涪陵榨菜公告，对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等。
2021年11月18日，三全食品公告，经公司研究决定，对部分速冻米面制品及速冻鱼糜制品的促销政策进行缩减或对经销价进行上调，调价幅度为3%-10%不等。
2021年12月1日，千味央厨公告，公司研究决定，对部分速冻米面制品的产品促销政策进行缩减或经销价进行上调，调价幅度为2%-10%不等。
消费品涨价背后是PPI
那么一众消费品集体密集宣布涨价的原因是什么呢？
首先是从全球看，由于受疫情影响，供应链出现紊乱，加之美国过去一段时间的超宽松货币政策，使得大宗商品原材料的价格持续攀升。
招商银行研究院指出疫情和其他原因导致全球产业链的关键环节、以及运输和销售上的关键节点遭遇瓶颈，造成短缺。
至于原因一是疫情仍对局部地区的生产形成限制，产业链全球化分布下，部分国家生产停滞令整条产业链受阻。
二是全球供需失衡之下单向运输，导致航运运力不足、集装箱紧张和港口负荷大幅攀升。
三是疫情前上游原材料行业周期性投资不足，叠加全球“脱碳”造成化石能源投资不足，能源供应稳定性下降，加剧了当前能源和原材料供应短缺。
疫情下全球经济的不平衡复苏，叠加“脱碳”和极端天气造成的供给约束，导致短缺和全球供应链紊乱，推升了全球通胀。
其次是PPI向CPI的传导。在传导原因上，一方面，PPI中的生产资料变动必然带动CPI中任何一个权重因子的变化。比如，作为生产资料的原油价格上涨，就会增加CPI中权重因子里的猪肉、蔬菜等运输成本。
另一方面，PPI中的消费资料内容也与CPI的因子构成多有交集和重叠。可以看出，PPI既可以在生产资料端通过上下游产业链对CPI进行价格传导，也可以在消费资料环节通过消费品价格的变化直接引起CPI的变化。
至于股市影响方面，国海策略认为2021年周期风格演绎了量价齐升的复苏行情，展望2022年，社零与CPI同比同步抬升，消费有望接力周期迎来量价齐升。
通货膨胀持续向下游传导，消费板块上市公司涨价潮持续扩散，酒企、药企继食品加工提价后相继提价，打开行业利润提升空间，产业链上下游利润格局迎来再分配，2022年消费板块业绩预期整体优于周期板块。
21岁通过招考进入贵州茅台工作，从营销员干起，一直干到电商公司系列酒事业负责人，然后主动索贿，42岁时被立案调查、留置、拘留、逮捕，直到被判刑——近日，有媒体曝出贵州茅台集团电子商务股份有限公司（以下简称茅台电商公司）原系列酒事业部负责人王静受贿案的相关细节。
判决书指“数额特别巨大”
《》
据披露，王静于2016年11月至2019年7月期间，先后在贵州茅台集团电子商务股份有限公司担任综合部公共关系管理科科长、系列酒事业部经理助理（主持工作）、云商平台部经理助理。其因涉嫌受贿罪，2019年8月2日被德江县监察委员会决定立案调查，2019年8月5日被德江县监察委员会留置，2019年11月13日被德江县公安局执行刑事拘留，2019年11月22日被德江县公安局执行逮捕。
法院在判决书中表示，王静属于国有公司从事公务的人员，系国家工作人员。其利用职务上的便利，为他人谋取利益，收受他人人民币382.2061万元，索取他人价值65.3128万元的茅台系列酒，共计财物价值447.5189万元，数额特别巨大，已构成受贿罪。
判决书称，王静具有索贿情节，依法应从重处罚。王静亦被认定有自首情节，但其虽然表示“认罚”却不如实交代赃款的去向，且退赃数额只有一半。
最终，贵州省德江县人民法院判决王静犯受贿罪，判处有期徒刑九年，并处罚金人民币五十万元。另外，王静受贿所得赃款物及其孳息予以追缴，上缴国库。
《》
判决书披露了王静的九宗受贿事实，其中六宗事实，均涉及王静帮助行贿方在茅台电商公司平台上销售茅台系列酒，然后受贿。
如2017年底，在王静帮助下，沛县糖烟酒采购供应站总经理李某所属公司的茅台醇丁酉鸡年生肖酒得以在茅台电商公司平台上销售。2018年1月，王静收受李某送的现金100万元感谢费。2018年初，王静以帮朋友代购为由，向李某索要价值9.3528万元的12箱飞天茅台酒。
2018年5月，王静以帮忙李某销售为由向李某索要价值32.68万元的200箱（1＊6瓶）茅台醇丁酉（鸡）生肖酒。
此外，2018年3月，在王静帮助下，北京醉纯京典商贸有限公司投资人王某得以在京东超市平台上销售其公司经销的两款茅台王子酒。2018年5月，按照之前二人约定，王静收受王某132.9920万元销售回扣费。
茅台电商公司此前已有高管被判刑
实际上，2019年12月被解散注销的茅台电商公司，此前已有多位高管因贪腐问题被判刑。
2020年3月30日，贵州省铜仁检察院官方微信号发布消息：近日，贵州省松桃苗族自治县人民法院（以下简称松桃人民法院）公开开庭审理了贵州茅台集团电子商务股份有限公司原副董事长、总经理肖华伟受贿罪一案。最终，松桃人民法院一审判决认定被告人肖华伟犯受贿罪，判处其有期徒刑一年，并处罚金人民十万元。
中国裁判文书网显示，2020年4月20日，贵州省铜仁市中级人民法院发布了《聂永受贿二审刑事判决书》。判决书称，茅台电商公司原法定代表人、董事长聂永因犯受贿罪，一审被松桃人民法院判处有期徒刑三年二个月，并处罚金人民币二十万元。聂永不服，提出上诉。经铜仁市中级人民法院审理，改判有期徒刑三年，并处罚金人民币二十万元。
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