中科创达，中科创达*重磅消息
中科创达，中科创达*重磅消息
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在近年来证券行业大热的投资者教育中，大家可以了解到私自委托他人理财、非法集资等都可能让普通投资者蒙受损失。但在下面这个案子中，投资者面临的不仅是陷阱，更有可能是黑洞。
日前，中国裁判文书网公布了一份*人民法院的刑事裁定书。裁定书显示，被告人李涛高中文化，2017年，李涛以新股申购稳赚不赔诱骗五人向其陆续投资170余万元，后李涛将其中161万元用于购买彩票、携带模特旅行等个人消费。2018年，李涛又预谋作案，采用蒙眼割喉的方式连续杀害三名女性。经过海南省三亚市中级人民法院一审、海南省*人民法院再审后，*人民法院核准海南省*人民法院的判决，决定对李涛执行死刑，剥夺政治权利终身，并处罚金人民币四十万元的刑事裁定。
利用主资金账户资金可自由划转至辅资金账户骗财170万
刑事裁定书显示，李涛，1980年8月16日出生于浙江省杭州市，高中文化，杭州人。他在二十多岁的时候，已有了前科——2007年6月21日，李涛因犯盗窃罪被判处有期徒刑二年六个月，并处罚金人民币五千元，2009年2月11日刑满释放。
从后续的人生轨迹来看，李涛并未因入狱而接受教训，反而变本加厉地在犯罪的道路上越走越远。
2017年3月，李涛以新股申购稳赚不赔为由，劝说程某等人投资股市。同年4月10日，李涛用其父亲李某3的身份证在中信证券设立主资金账户和辅资金账户，其中主资金账户绑定李某3的中国工商银行卡，辅资金账户绑定李某3的中国邮政储蓄银行卡。
同年4月15日，李涛与五名被害人——程某、赵某2、赵某3、牛某、赵某4签订了合作理财委托协议，协议约定由程某等五人出资，委托李涛使用主资金账户进行股市运作。
为博取信任，李涛将李某3的中国工商银行卡交给赵某2保管，并将赵某2的手机号码设定为预留电话。但李涛向五名被害人隐瞒了其办理辅资金账户并绑定中国邮政储蓄银行卡的事实，也为其盗用五位“客户”资金埋下了伏笔。
“主资金账户”和“辅资金账户”，对于大部分A股投资者而言，也是个冷知识。
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“辅资金账户在过去银行跨行转账不大方便、且手续费高的时候比较受欢迎”，上述券商人士指出：“但现在手机银行很发达，许多跨行转账已经无手续费还可实时到账，因此虽然券商没取消这项服务，但实际使用者已经很少了。”
对于李涛利用辅资金账户骗取“客户”钱财，该券商人士指出，只要证券账户是李涛所控制的，即使所谓的“客户”手里拿着他的三方存管银行卡，也毫无意义。“他甚至可以不使用辅账户功能，只要更改了三方存管银行卡，就可以轻松将主资金账户的钱转入新更改的三方存管银行卡。因此，千万不要轻信他人代客理财，更不要将钱轻易交于他人账户。”
*法院刑事裁定书指出，2017年4月15日至2018年4月，程某等五人共向主资金账户投入约170万元。其间，李涛在五名被害人不知情的情况下将主资金账户上的161万余元陆续转入辅资金账户及李某3的中国邮政储蓄银行卡中，用于购买彩票、携带模特旅行等个人消费。“上述事实，有第一审、第二审开庭审理中经质证确认的中国工商银行卡、中国邮政储蓄银行卡等物证，合作理财委托协议、个人投资者开户申请单、资金对账单、存款凭证及交易明细复印件等书证，证人李某3、赵某1、陈某2、赵某5、杨某、戚某等的证言，被害人赵某2、程某、牛某、赵某4、赵某3的陈述，支付宝交易记录等证据证实。被告人李涛亦供认，足以认定。”
骗财后又心理扭曲杀人泄愤
但拿着骗来的钱沉迷声色犬马显然也不能满足李涛，按照*法院的说法——他过渡到“心理扭曲欲杀人泄愤”。
2018年3月，李涛以杭州××广告有限公司名义招聘五名19至23岁的年轻女孩当平面模特或培训老师。2019年4月，李涛邀请五名女孩去三亚游玩，最终杀害了其中三人。
*人民法院用极其严厉的语气，对李涛的行为进行了谴责：被告人李涛连续杀害三名女性，犯罪性质恶劣，手段残忍，情节、后果极其严重，社会危害性和人身危险性极大，应依法惩处。以非法占有为目的，秘密窃取他人财物，数额特别巨大的行为，还构成盗窃罪，应依法并罚。*人民法院对李涛决定执行死刑，剥夺政治权利终身，并处罚金人民币四十万元的刑事裁定。
李涛伏法是罪有应得，但五名信任他、“投资”于他的被害人积蓄灰飞烟灭，更有三名年轻女孩无辜殒命。有一句话是*的总结——除了受害者和受害者的亲属，没有人有资格对罪犯说原谅。
最近广受关注的俄乌事件频上热搜，多个国家和组织陆续宣布对俄罗斯实施制裁。
随着制裁程度升级，画风却逐渐走偏，从金融、贸易、科技等行业到食品、猫咪和树，制裁类型不断突破想象。
要说一些无关痛痒的制裁，不理也罢，但涉及到日常生活中常用的手机，恐怕多多少少会对民众产生一些影响。
随着移动支付的普及，手机最重要的功能就是付款。这波制裁中，苹果不再保持中立，宣布停止在俄销售全部产品、下架新闻APP以及关闭“Apple store”、“ Apple Pay”等服务。
另一家科技巨头Google也关闭了“Google pay”，导致没带现金的人们拥堵在地铁闸口。
万幸的是苹果手机在俄罗斯的市场占有率不超过10%，仅排第三位，排名前两位的分别是三星和小米。
办公室的妹子看到这一新闻立刻嚷着要换手机，因为手机操作系统是安卓的，也就是Google开发的。
其实大可不必担心，安卓在中国是没有原生支付功能的，并且可替代的支付手段太多了，微信、支付宝、数字人民币、云闪付等等。
但从这件事可以看出，产品技术自主化是多么重要，不仅限于芯片、操作系统等。核心产品一旦被卡脖子，很有可能给我们的日常生活和工作带来不便。
2021年全球芯片短缺，尤其是车企严重缺芯，成为汽车电动化、智能化发展过程中难以逾越的一道鸿沟。
令人担忧的是，近年来我国市场中搭载高通座舱芯片的主流车企就有16家，涉及32个中高端车型，可见国内车企对高通芯片的依赖度较高。
创业板就有一家和高通深度绑定的公司——中科创达[300496.SZ]，在软件、智能汽车、物联网三个赛道为全球各行业企业客户提供智能操作系统和技术服务。
成立初期，中科创达就牵手高通这个移动终端的*芯片公司，后续又与华为、小米成为合作伙伴。
除了在手机业务领域积极向大佬靠拢，在汽车领域也与国内主流车企保持紧密联系。俗话说，背靠大树好乘凉，中科上市以来业绩一路走高，离不开朋友圈里各行各业的大佬。
2021年软件开发、技术服务和销售产品获得的营收增幅分别为57%、41%和89%，业绩爆发的背后，有很多值得深思的地方。
核心业务是什么？
年报里长达4页多都在介绍三大主营业务内容（bushi），更多的是介绍公司有哪些合作伙伴和加入了哪些联盟组织。
有被吓到，这么多种类的业务，还与各行业龙头企业深度合作，一定是有什么过人之处。直到看到公司为客户和合作伙伴提供的主要服务包含产品交钥匙解决方案和产品差异化解决方案。
这样看来更像是个代工企业啊！芯片是别人的，基于芯片厂商建立操作系统软件技术，为客户提供差异化定制产品，然而最核心的芯片却不由自己掌控。
另外，从员工人数和房屋信息可以猜测，中科的经营模式更像是外派大量技术人员为客户提供技术服务。
公司总部位于北京，子公司和研发中心遍布全球30多个地区。然而公司的房产仅3亿左右，租赁资产也只有1.4亿，员工人数却接近12000人，试问怎么能容纳这么多人？
虽然具体业务让人迷惑，但三大业务板块说清楚了，依靠5G、新能源汽车、物联网三大热门赛道的飞速发展，中科创达实现了营收和利润双丰收。
真实业绩掺水
2021年营收和归母净利润分别为41.27亿和6.47亿，同比增长57%和45%。
但是毛利率和净利率同比均下滑，其真实盈利能力可能要打个折扣，主要原因在于成本增速超过营收增速。
作为一个主要提供软件“外包”服务的企业，中科创达的主营成本主要是人工成本和部分硬件材料采购成本，人工成本几乎占到总成本的一半。
2021年各部门员工数量均有增长，其中增幅*的就是技术人员。叠加管理人员数量翻倍、薪资涨幅接近60%以及研发费用增长的原因，净利率同比降低2%。
另外，净利润和经营现金流之间差异巨大，印证了主营收入大部分来自赊销收入，净利润的质量不高。
一方面赊销影响现金回笼，另一方面为了应对物联网业务增长，提前预付货款、大量备货，共同导致经营现金流腰斩。
疯狂备货不仅占用大笔资金，还涉及存货成本结转问题，进而影响利润，这也是真实业绩掺水的一个表现。
存货激增的疑问
2019年存货只有3458万，到了2021年一跃超过7亿；存货周转天数由2019年的8天上升至目前80天，究竟发生了什么？根本原因在于原材料和合同履约成本。
合同履约成本是新收入准则新增科目，用来核算企业为履行当前或预期取得的合同所发生的成本，满足一定条件时应确认为一项资产计入存货。
首要条件就是该成本与合同直接相关，包括直接人工、直接材料、制造费用等。
中科创达的业务主要是软件开发和技术服务，随着业务量的增长，合同履约成本也水涨船高。
和原材料性质相似，企业确认收入时结转相应的成本，那么结算合同时要按照履约进度对合同履约成本进行摊销，计入营业成本。
如果未按进度结转或是进度确认不准确，很可能影响成本的结转，并导致净利润虚高。
近2年中科创达的存货大幅增长，不是简单一句备货就能略过的。年报中未详细披露履约进度的确认方法，成本结转的过程水太深。
总结
主营业务因缺乏对芯片的掌控存在诸多变数，中科创达只能加大研发力度，建立自身“稀缺性”的优势，提高终端用户的转换平台成本以获得长期稳定的客户。
2020年，公司通过非公开发行股票募集资金16.84亿用于智能网联汽车操作系统研发、驾驶辅助系统研发、5G 智能终端认证平台研发等5个项目。
但截止2021年底，只有1个项目开建，且工程进度仅12%，因此公司把闲置资金用来购买理财产品，使用总额不超过8亿。
在上一次募投项目大部分未启动的情况下，最近中科又公告向特定对象发行股票的预案，预计募集资金31亿，计划用于整车操作系统、边缘计算站研发、扩展现实（XR）研发、分布式算力研发项目。
想一步登天似乎不太现实，毕竟上一次募投的项目还没开始，现在又急于切入热门赛道计划新项目，难免有画大饼的嫌疑。
3月7日，智能汽车的龙头公司中科创达近三日大跌近30%。消息面上，公司发布21年年报，21年全年公司实现营收41.27亿元，同比增长57.0%。实现归母净利润/扣非归母净利润6.47/5.76亿元，同比增长46.0%/57.3%。单Q4公司实现营收14.55亿元，同比增长73.0%，实现归母净利润1.97亿，同比增长30.0%，收入及盈利表现符合市场预期。此外，公司拟定增31亿元，加码底层技术研发，积极把握边缘计算/XR等新兴领域机会。
该公司业绩中是否存在隐患？相较于别的公司它的核心优势在哪里？本文将重点分析以上问题。
雪球用户指出“业绩美颜严重”,大额定增带来股价压力
雪球用户北陌薰指出中科创达将研发投入资本化的会计处理美化净利润，相当于在利润表上加了一道亮丽的风景线。研发投入8.26亿，其中费用化部分计入研发支出5.12亿，资本化部分计入研发支出3.13亿。37.91%的资本化率，54.38%的扣非净利润。对于投资者来说，这种美颜严重的上市公司，也是避而远之。扣非净利润为5.76，开发支出为3.13，在建工程利息为0，扣非净利润为5.76-3.13-0=2.63，也就是说，扣非净利润为2.63亿，却要支撑448亿市值，调整后扣非市盈率=448÷2.63=170。
调整后扣非现金覆盖率=经营活动产生的现金流量净额÷调整后扣非净利=1.39÷5.76=24.13%，调整后扣非现金覆盖率=经营活动产生的现金流量净额÷调整后扣非净利=1.39÷2.63=52.85%，现金覆盖率调整前后，一方面暴露了美化利润表并不增加现金流入的实质，另一方面也说明即便在刨除美化的部分，公司的造血能力平庸，在下游客户收款方面并不强势。一般调整后扣非现金覆盖率超过75%是我的底线.避免应收坏账损失，避免无现金流入造成的估值陷阱。应该承认的是，根据《企业会计准则第6号—无形资产》的规定，如果上市公司愿意的话，资本化和费用化涉及到高度不确定因素，那么上市公司即便将研发投入全部计入开发支出，***资本化，会计处理本身就不合理。
在年报公布的同一天，中科创达也推出了大量的定增股票，这一举动或对公司股价造成压力。据3月3日晚间发布的另一份公告显示，中科创达拟增募资不超过31亿元，资金将分别用于整车操作系统研发项目、边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实(XR)研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目以及补充流动资金。
根据公告，中科创达此次发行股份不超过本次发行前总股本的20%，根据证监会*版本的《发行监管问答――关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，本次非公开发行股票数量不得超过本次发行前总股本的30%(此前上限为20%)。
对于定增，中科创达给出的理由是，特斯拉、蔚来、长城等汽车厂商都计划在2025年前采用“中央大脑”架构，英伟达、地平线等芯片厂商也纷纷推出高算力车规级芯片。中科创达表示，随着智能汽车产业链各方纷纷布局智能汽车整车平台化，研发整车操作系统将成为其持续竞争力的重要选择。
以中科创达出发的数字经济赛道值得重点关注
中国数字经济的发展具有以下优势：1)制度优势、政府的长期持续性、执行能力强、集中力量集中于关键领域的优势；申万计算机指数在过去10年里上涨了185%，位列31个一级行业；3)工程师红利，我国高素质人口快速增长，第七次人口普查显示，全国具有大学学历的人口约2.18亿人，博士研究生学历约94.53万人；4)多层次资本市场建设，随着科创板、创业板等资本市场基础设施的建成，科技企业全生命周期融资通道已经打通，能够从资本市场获得发展和扩张的强力支持。截至目前，上市公司在科创板市场的总市值已超过1560亿元。
目前计算机板块仍处于低估值区间，与数字经济战略规划和人民币试点快速推进政策发力方向集群建设高度契合。
华安证券建议重点关注以下几个领域：1)人工智能： AI技术已经在智慧城市、智慧政府等具体场景落地，随着算力提升，未来有望在更多领域实现商业化应用；2)金融科技：数字人民币试点快速推进，自主可控要求、金融科技新业态驱动国产分布式架构加速替代；3)网络安全：政策合规、 IT基础架构、安全攻防三重要素驱动网安快速发展；4)云计算：东数西算规划出台，重磅加码数据中心、算力集群建设，基建先行降低上云电力信息化：电能清洁化是实现“双碳”的必经之路，信息化是实现清洁能源接入和高效用电的关键。
建议关注：广电运通，宇信科技，恒生电子，浪潮信息。
工业软件：中控科技，鼎阳科技，宝信软件，和达科技.
人工智能领域：佳都科技，科大讯飞，大华股份，海康威视，奥普特。
智能汽车：虹软科技，德赛西威，道通科技，千方科技。
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