亚信安全股吧(亚信安全股吧怎么样)
亚信安全股吧(亚信安全股吧怎么样)
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虎年首周（2月7日到11日）虽然A股市场震荡下行，但本周上市的三只新股上市首日均未破发。其中上市首日亚信安全涨幅*为27.53%；三元生物涨幅17.12%；东微半导为0.08%。
2月14日到18日共有4家公司将开启申购，分别为西点药业(301130)、泓禧科技(871857)、大族数控(301200)和宏英智能(001266)。其中下周三（2月16日）启动打新的创业板新股大族数控是国内PCB（印制电路板）设备制造商龙头。大族激光直接持有公司94.145%的股份，是公司控股股东。
三只新股首日均未破发
虎年首周上市的3家公司上市首日均未破发。上市首日，亚信安全涨幅*，为27.53%；三元生物涨幅17.12%；东微半导仅有0.08%。2月9日上市的亚信安全*收盘价已跌破发行价，报29.70元。
今年上市的新股中，发行价突破百元的新股已达三只。翱捷科技以164.54元高居今年上市新股发行价首位。上周上市的东微半导和三元生物的发行价均超过百元，分别是今年以来的第二和第三高价新股。
东微半导是国内领先的高性能功率器件厂商，发行价为130元，发行市盈率429.3倍。三元生物是国内较早开始工业化生产赤藓糖醇的专业厂商，发行价为109.30元，发行市盈率为63.39倍。
高价发行破发风险不小。今年三只百元新股中。翱捷科技上市首日即告破发，上市首日收盘下跌33.75%，成为今年上市首日跌幅*新股。东微半导上市翌日（2月11日）盘中一度破发，*下探至121.1元。
三元生物作为全球赤藓糖醇行业产量*的企业，凭借无糖概念股价保持强势。三元生物在招股书中指出，公司是国内较早开始工业化生产赤藓糖醇的专业厂商，自2007年成立以来公司专注深耕赤藓糖醇产品十余年，先后攻克菌种选育、配方优化、发酵控制、结晶提取等多个缓解的工艺难题，逐步成长为全球赤藓糖醇行业*之一。
根据沙利文研究数据，2019年三元生物赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.9%，占全球总产量的32.94%，为全球赤藓糖醇行业产量*的企业。
从业绩角度来看，近年来三元生物正处于加速释放业绩增长预期的阶段，同时主营业务也保持着远高于同行的毛利率。
数据显示，2018年-2021年上半年，该公司实现收入2.92亿元、4.77亿元、7.83亿元、7.87亿元，净利润6808.85万元、1.36亿元、2.33亿元、2.43亿元。三元生物预计，2021年营收为15.7亿元至16.7亿元，同比增长100.96%-113.07%；净利润为4.9亿元至5.4亿元，同比增长111.96%-132.63%，主营业务保持较快增长速度。
今年第三只北证新股打新
据目前安排，若无变化（2月14日到18日）共有4家公司将开启申购，分别为西点药业、泓禧科技、大族数控和宏英智能。
4只新股中，募资金额*的是大族数控，本次IPO拟募资17.65亿元。大族数控是国内PCB（印制电路板）设备制造商龙头。大族激光直接持有公司94.145%的股份，是公司的控股股东。
招股书显示，大族数控主营业务为PCB专用设备的研发、生产和销售，报告期内产品主要覆盖钻孔、曝光、成型、检测等PCB关键工序，是全球PCB专用设备企业中产品线最广泛的企业之一。
目前，西点药业和泓禧科技已公布了发行价和对应市盈率。西点药业发行价格22.55元，发行市盈率为42.95倍，高于行业最近一月动态市盈率31.02倍。
泓禧科技是今年北交所发行的第三只新股，发行价格12元，发行市盈率为24.18倍；低于行业最近一月动态市盈率32.67倍。战略配售环节，泓禧科技共吸引9家战投，包括华夏基金、嘉实基金、开源证券等。
资料显示，泓禧科技主营业务为高精度电子线组件以及微型电声器件的设计、研发、生产和销售。公司已与仁宝、英业达、广达、联宝、纬创、华勤等国际知名企业建立了稳定的合作关系，产品最终应用于联想、华硕、戴尔等头部笔记本电脑品牌。
周一（2月14日）
西点药业(301130)是一家化学药品原料药及制剂研发、生产、销售企业，公司形成了以抗贫血用药、治疗精神障碍用药、原料药为核心，以心脑血管疾病治疗药物和抗肿瘤治疗用药为辅助的产品体系。西点药业IPO募资4.56亿元，用于综合固体制剂车间建设项目、中药现代化提取车间建设项目、草酸艾司西酞普兰原料药生产项目、研发中心建设项目和营销网络建设项目。
周二（2月15日）
泓禧科技(871857)主营业务为高精度电子线组件以及微型电声器件的设计、研发、生产和销售。公司的产品主要包括极细同轴线组件、极细铁氟龙线组件、其他高精度电子线组件和微型扬声器等，主要应用于以笔记本电脑为主的消费电子领域。本次IPO募集的2.21亿元资金主要计划用于年产1300万条高精度电子线组件建设项目、年产1700万只新型、微型扬声器建设项目和补充流动资金。
周三（2月16日）
大族数控(301200)是全球PCB专用设备企业中产品线最广泛的企业之一，产品主要覆盖钻孔、曝光、成型、检测等PCB关键工序，产品广泛覆盖多层板、HDI板、IC封装基板、挠性板及刚挠结合板等多个PCB细分领域。公司客户优质且覆盖面广，涵盖2019年NTI全球百强PCB企业榜单中的89家及CPCA2019中国综合PCB百强排行榜中的95家企业。大族数控拟募资17.65亿元用于PCB专用设备生产改扩建项目和PCB专用设备技术研发中心建设项目。
周四（2月17日）
宏英智能(001266)是国内移动机械与专用车辆智能电气控制系统领域领先企业。主营业务包括智能电控产品及智能电控总成的研发、生产、销售。公司先后与三一集团、中联重科、潍柴雷沃重工、山河智能等多个移动机械与专用车辆领先企业建立良好的合作关系。本次宏英智能拟募资7.09亿元用于智能化电气控制系统及产品扩产项目、营销网络建设项目和研发中心建设项目。
智慧松德（300173.SZ）是一家生产智能机器人的工业机械企业，从2014年以来，公司对并购这件事似乎比较感兴趣。
6月5日，智慧松德发起了新一轮并购公告：拟以发行股份及支付现金的方式购买超源科技、邓赤柱、绍绪投资、镒航投资、冠鸿投资、镒源投资、昭元投资和慧邦天合合计持有的超业精密88％股权，该部分股权交易金额暂定为不超过77,440万元。
根据公告，公司过去几年的并购重组活动较多。除了2019本次拟进行的并购外，2014年到2018年间均有并购或者拟并购的信息披露。资料整理
接连的并购下，公司股价表现却并不理想。
经过2016-2018年三年的持续下跌，截止2019年6月12日，市值仅剩27.84亿元。市值下跌的原因或许与以前年度并购“踩雷”有关。
那么本次并购能否提升公司的市场价值？公司在以往的并购中又有怎样的故事？
跨业务并购：收购锂电池高端装备业务
根据公告，本次交易的买方智慧松德与被购买方超业精密同属于工业机械行业，但是从业务划分看，二者似乎并未有太明显的直接联系。智慧松德主要业务为3C自动化设备及机器人自动化生产线业务，而超业精密的主要业务为锂电池高端装备研发、设计、制造、销售与服务。
本次交易概况
对比双方已披露的财务数据，可以发现，上市公司截至2018年底的总资产为19.16亿元，是超业精密总资产的197.29％；净资产为8.45亿元，是超业精密的260.91％。
虽然二者的总资产与净资产总额相差较大，但是超业精密的营收规模与智慧松德相当。2018年智慧松德实现营收3.51亿元，超业精密实现营收3.30亿元。
从营运能力看，智慧松德的总资产周转率约为0.15，超业精密的总资产周转率约为0.43。即超业精密的资产使用效率更高，或许能够得到更多的回报。
公告称：本次交易完成后，上市公司将有效融合其与超业精密的工程设计和设备研发能力，发挥协同效应，优化上市公司整体业务布局，提升上市公司抗风险能力。
翻查过往公告，智慧松德在并购上曾不止一次“踩雷”，这次是否能达成公告中描述的目标？
并购“踩雷”往事之一：9.8亿收购大宇精雕，承诺期后业绩变脸
2018年年报披露，智慧松德对全资子公司大宇精雕计提商誉减值准备6.18亿元。
这件事得从2014年8月说起，智慧松德在当年以现金2.5亿元、股份7.3亿元购买大宇精雕100％股权，交易价格为9.8亿元，评估增值率590.55％。
同时，智慧松德与大宇精雕股东雷万春、肖代英、张太巍、陈武、杜晋钧、唐水花、李智亮签订了《业绩补偿协议》。补偿测算期间为2014—2016年。
查看公司历年盈利预测专项审核报告，大宇精雕的业绩完成率为102.97％。
然而承诺期结束两年后，大宇精雕的业绩发生了变脸。2018年年报数据显示，大宇精雕报告期内实现营业收入和净利润分别为34,927.23万元和2,899.05万元，较以前年度的业绩大幅下滑。
因此，智慧松德对大宇精雕计提商誉减值准备6.18亿元，导致财报账面巨亏8.34亿元。
对此，公司还收到了深交所的年报问询函，要求说明其商誉减值的合理性。在回复中，智慧松德表示大宇精雕业绩大幅下滑主要是受全球智能手机增速下滑、宏观经济景气度下行等因素的影响。
并购“踩雷”往事之二：莱恩精机业绩不达标，原股东拒绝履行业绩补偿义务
此外，公告披露，智慧松德 2017、2018年对莱恩精机的长期股权投资计提减值准备，金额分别为1200万元、1829.31万元。
2017、2018年莱恩精机两次长投减值
2015年6月，智慧松德与自然人畅志军及上海中科昂森创业投资有限公司签订增资协议，公司以5000万元对莱恩精机增资，增资后智慧松德持有莱恩精机20％股权。
根据增资协议，莱恩精机原股东畅志军先生确认并承诺：莱恩精机2015年、2016年、2017年的净利润分别不低于1,000万元、2,000万元、3,000万元。如莱恩精机未实现上述业绩承诺，即实际实现的三年累计净利润低于6,000万元，则畅志军应选择股权补偿或现金补偿方式对公司进行业绩补偿。
根据公告披露，莱恩精机在2015—2017年，仅完成了承诺业绩的8.92％。
按照规定，上市公司要求畅志军应当以现金方式赔偿1200万元，但是遭到拒绝。
2018年10月9日，公司发布公告披露了此事，次日收到了深圳证券交易所《关于对松德智慧装备股份有限公司的问询函》。要求解释补偿义务人拒绝业绩补偿的原因、违约责任、已经提起诉讼对公司的影响等。
智慧松德回复问询函：补偿义务人畅志军提出用股权进行赔付，拒绝现金赔偿，从而与上市公司产生分歧。
对于违约责任，智慧松德认为莱恩精机在内部治理、业务发展等方面均存在严重问题并未改善，有过多项严重违反《增资协议》、《公司章程》等相关约定及法律法规的行为。智慧松德已经向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁申请，要求赔偿违约金及诉讼过程产生的费用共计4015万元。
截至2018年年报出具日，原补偿义务人畅志军仍未履行业绩补偿义务。
本次收购超业精密股权，能否实现预期目标？
7月15日丨亚信安全(688225.SH)公布，公司全资子公司亚信科技(成都)有限公司(简称“亚信成都”)拟与亚信创新技术(南京)有限公司(简称“亚信创新”)、南京亚信聚信企业管理中心(有限合伙)(简称“亚信聚信”)共同投资设立亚信互联科技(南京)有限公司(暂定名，最终以工商行政主管机关登记为准，以下简称“合资公司”)，专注于网络管理相关技术研发和业务开展。
合资公司注册资本2000万元(人民币，以下同)，其中，亚信成都出资1200万元，占合资公司注册资本总额的60%；亚信创新、亚信聚信分别出资400万元，各占合资公司注册资本总额的20%。
合资公司经营范围为：网络与信息安全软件开发、数据处理服务、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广、软件开发；计算机软硬件及外围设备制造；信息系统集成服务。(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动)(最终以工商行政主管机关登记为准)。
2022年2月9日，亚信安全登陆科创板。开市之后，股票走势高开高走。盘中*涨幅36.18%，最终收于27.53%。然而，2月10号其股票大幅下挫，截止12:00，下跌了15.24%。目前亚信安全的市值131.9亿，市盈率（TTM）96.14。其股票换手率达到43.9%，市场预期分化严重。
亚信安全股价走势
为了更好地了解亚信安全，我们从财务和业务两方面来对其进行剖析，并将财务数据与业务布局进行交叉验证，更好地掌握其发展态势。
营收增速较好但集中度过高，成本控制需要进一步加强
首先来看看亚信安全的财务表现。
公司近几年的营收增长情况较好，2021年前三季度收入近10亿元，同比增长15.21%。根据亚信安全发布的招股说明书，其2021年全年的营收预计16.6亿-17亿元，同比增长约 30.24%至 33.38%。
亚信安全营收情况
需要指出的是，亚信安全的营收高度依赖于电信行业，近几年，来自电信客户的营收占比分别为65.44%、68.29%、66.93%和58.40%。其中，亚信安全第一大客户是中国移动，近几年移动的销售收入占同期主营业务收入的比重分别为 23.88%、37.40%、36.38%和 37.05%，这个比例偏高。
亚信安全营收的行业分布
亚信安全营收情况较好，但是利润情况则没那么乐观。近三年，公司净利润的增速处于下滑通道。2019年，利润增长了53.84%，2020年利润增速为4.54%，2021年前三季度的利润负增长，净利润下滑了28.56%。
亚信安全利润情况
为什么利润情况会恶化？我们来对比两个数据，销售毛利率和销售净利率。从销售毛利率情况来看，亚信安全近几年毛利率虽有下滑，但总体还是保持了稳定，都超过50%。
亚信安全销售毛利率情况
近几年公司的销售净利率快速下降，尤其是2021年前三季度，销售净利率下降了37.99%。2019年。销售净利率*达到了15.12%，到2020年则下降到了13.36%，2021年前三季度进一步下降到8.21%，跌破了10%。
亚信安全销售净利率情况
既然销售毛利率变动不大，净利率快速下降，说明利润情况恶化主要是因为成本控制出了问题。
2021年前三季度，亚信安全营收增长了15.21%，但是营收成本却增长了32.05%。营收总成本分为几大块，分别是营业成本、销售费用、管理费用、研发费用，以及财务费用和营业税金和附加。
在这些成本中，营业成本占大头，为4.52亿元，增长了25.15%，超过营收增速近10个百分点，这侵蚀了大量利润。销售费用2.36亿元，增长了39.89%，不仅高于营收增速的15.21%，也高于营收总成本增速的32.05%。也就是说，销售成本的增加，是拖累利润的重要因素。管理费用8899.62万，增加了19.42%，这个比较正常，基本跟营收增速保持同步。研发费用1.6亿元，增长了27.63%，比营收增速高了近12个百分点，对利润也有一定影响，但其影响小于营业成本和销售费用。剩下的财务费用、销售税金及附加两项，都处于几百万元量级，对总体利润情况的影响不大。
总体来看，2021年前三季度亚信安全的利润情况恶化，主要原因是营业成本和销售费用增长过快。
亚信安全近期财务数据
根据亚信安全的招股说明书，其2021年全年的净利润预计1.65亿-1.75亿元，同比变动约-3.16%至 2.71%。看来，第四季度的利润情况可以得到大幅度的改善。
这里需要说明下亚信安全业务的季节性波动，因为其客户集中于电信、金融、政务领域，这些客户往往实行集中采购制度和预算管理制度，其采购活动具有较强的季节性。比较普遍的情况是：客户在上半年对本年度的采购及投资活动进行预算立项、设备选型测试等，下半年进行招标、采购和项目建设、验收、结算，因此每年的第三、四季度往往出现收入增加的现象。
营收的季节性波动，只能部分解释利润的恶化情况。如果前三季度利润的恶化是因为季节波动，但前三季度的营收增长了15.21%，净利润却下滑了28.56%，季节波动的影响应该让营收和净利润大体保持同步才对。况且，从上面的成本结构分析可知，营业成本、销售费用的大比例增加，应该也不是季节波动造成的。根据其招股说明书对2021年全年的利润预测，同比变动约-3.16%至 2.71%，也没有实现大幅增长。从2020年和2021年的利润情况来看，亚信安全的利润增长乏力。
还有一点值得关注，亚信安全每年都获得了上千万的政府补助。2018 年至 2020 年，公司除增值税退税外政府补助形成的其他收益分别为 3621.17 万元、4249.68 万元及 2317.13 万元，占营业利润的比重分别为 28.05%、21.07%及 11.08%。从趋势上看，政府补助是递减的。如果这一块补助取消了，也会对亚信安全的利润产生显著的影响。
对于科技企业而言，研发是其安身立命之本。近几年，亚信安全的研发费用保持了稳定增长。2020年达到1.6亿元，2021年前三季度就达到1.6亿元。2021年全年，研发费用预计能接近2亿元。
亚信安全研发费用情况
目前，亚信安全员工总数为2402人，研发及开发人员1024人，占员工总人数的比例达42.63%。其中研发人员438名，占比18.23%。
亚信安全人员结构
亚信安全在北京、南京、成都设立了三大研发中心。在实验室建设方面，亚信与国家计算机病毒应急处理中心（CVERC）在天津共建病毒实验室，共同开展*持续性威胁（APT）方面的研究。早在2016 年，亚信安全就建成了亚信网络安全产业技术研究院，拥有网络安全态势感知中心、*威胁调查取证中心、网络安全攻防实验室。
聚焦三大核心业务，数字信任与身份安全、端点安全、云网边安全
看完财务数据，再来看看亚信安全的业务布局。
亚信安全提出了“安全定义边界”的理念，以身份安全为基础，以云网安全和端点安全为重心，以安全中台为枢纽，以威胁情报为支撑。亚信安全的安全平台，采用六层架构多形式交付的方式，其安全智能平台包括安全SaaS平台、安全中台、XDR平台。
亚信安全产品架构图
亚信安全主要有四个产品体系，分别是：数字信任及身份安全产品、端点安全产品、云网边安全产品、网络安全服务。此外，亚信安全还与云基础架构厂商开展合作，开展了云网虚拟化基础软件业务。
单看国内市场，亚信安全在身份和数字信任、终端安全等领域，市场占比都较高。根据 Frost&Sullivan 研究报告，2019 年亚信安全在中国网络安全软件市场份额中*，市场占有率为10.2%；在中国网络安全电信行业细分市场份额中*；在中国身份和数字信任软件市场份额中*，市场占有率为15.7%；在中国终端安全软件市场份额中排名第二，市场占有率为11.5%。
在IDC发布的2019年下半年及2020年下半年中国 IT 安全软件市场跟踪报告中，亚信安全在2019年和2020年中国身份和数字信任软件市场份额中*，市场占有率为14.8%；在中国终端安全软件市场份额中排名第二，市场占有率为12.8%。
亚信安全的市场占有率
在《IDC MarketScape：中国终端安全检测与响应市场 2020，厂商评估》报告中，亚信安全 EDR 产品位居“*象限”，在《IDC MarketScape：中国威胁情报安全服务（TISS）市场，2018 厂商评估》报告中，亚信安全威胁情报服务被评为“中国市场*”。
接下来，我们具体分析一下亚信安全的几个主要业务板块。
01 数字信任及身份安全
亚信安全的数字信任及身份安全产品体系，主要包括泛身份安全类产品和数据安全类产品，该产品体系以身份识别与访问控制、数据安全相关的产品为主，为用户提供与数字身份相关的账号管理、接入认证、权限控制、访问过程审计以及数据安全管控等功能。该产品主要解决客户在数字身份及数据资产管理的网络安全建设方面的需求，如确保具备权限的用户才能访问网络、登录系统、访问资源和执行业务操作；对用户访问系统和数据的记录进行审计分析，防止敏感数据泄露等。该体系产品的主要交付形式为项目开发的软件平台形式，部分以标准软件产品和标准软硬件一体机的形式交付。
在数字信任与身份安全这个领域，国外知名的厂商有RSA Security、IBM 、Oracle、Okta 等。在产品层面，国际厂商的产品涉及身份识别与访问管理、身份治理、身份即服务(IDaaS)、特权账号管理等。亚信安全的产品以身份识别和访问管理为主，在身份治理、身份即服务(IDaaS)、特权账号管理这三个方面与国际先进水平还存在较大差距。此外，国际领先厂商已广泛使用零信任技术架构，而亚信安全在这方面还很弱。相比于原来的身份安全技术体系，零信任架构是一套全新的安全理念和安全战略，零信任以身份为中心实现动态访问控制，是提升信息化系统和网络整体安全性的有效方式，也是网络安全的重要发展方向。国内在这一领域都还处于起步阶段，还需要加快追赶步伐。
反观国内的数字信任与身份安全市场，亚信安全又是比较领先的。目前，国内网络安全厂商主要提供电子认证类产品，侧重于为用户提供数字身份基础设施 PKI 和密码产品，这属于身份安全领域的基础技术产品。相对而言，亚信安全提供的身份识别与访问管理类产品要更进一步。
从客户分布情况来看，国际厂商的客户广泛分布在各行各业，而国内主要还是局限于电信、政府、金融、军工等少数几个行业。
02 端点安全
亚信安全的端点安全产品体系，以终端安全、云安全、*威胁治理和边界安全产品为主，通过在不同的位置部署该体系产品，为用户的 IT 系统、资源和终端设备提供多方面的安全防护。该产品主要解决客户在终端、网络节点和云上的网络安全建设方面需求，产品的主要交付形式为标准软件产品，部分以标准软硬件一体机的形式交付。
相对于数字信任与身份安全领域，在终端安全领域亚信安全与国际厂商的差距要小很多。国外提供终端安全的头部厂商有Symantec 、McAfee、Trend Micro 、CrowdStrike等。亚信安全与国际厂商的产品策略类似，都是打造覆盖计算机、服务器、虚拟化云主机、移动设备等终端节点或设备的终端安全防护平台，在平台上叠加恶意软件防护、漏洞防护、终端安全检测与响应（EDR）等安全模块，结合威胁情报，为用户提供一体化终端安全防护。但在技术性能上，国外厂商还是有一些优势，比如恶意程序代码特征和威胁情报数据积累更加丰富，威胁检测和产品联动能力更为成熟，基于云端平台和部署轻量级代理的产品在弹性、灵活性、数据接入处理能力、降低资源占用、威胁情报收集和处理方面更为*等等。
再来看国内市场，亚信安全的竞争对手主要是奇安信和深信服。相对而言，奇安信的泛终端安全产品布局更丰富，在移动终端安全、浏览器安全、物联网（IoT）安全方面产品种类更多。从技术特点角度，奇安信提供综合性的终端安全解决方案，集成了多种病毒检测引擎，兼容不同操作系统和计算平台，注重各型能力的均衡，这也是其重要的优势。
在终端安全领域的另一个竞争对手是深信服，其产品较为单一，重点聚焦在终端检测响应（EDR）。但是，深信服的销售模式有一点值得借鉴，深信服较多采用渠道推广的方式，快速覆盖大量中小型企业，快速拉动了销售的增长。
从亚信安全的销售模式来看，其主要依赖于直销，渠道代理销售占比较小。直销模式适合于大客户，而不利于快速覆盖大量中小型客户。从深信服的实践经验来看，通过渠道推广快速做大客户规模的方式，是值得亚信安全借鉴的。毕竟，亚信安全目前的营收结构高度依赖几个大客户，而且高度集中在电信这一个行业，集中度太高，营收风险较大。通过渠道代理的方式，不仅能帮助亚信安全获得更多中小客户，也有助于拓宽其客户的行业分布，降低营收的集中度。
亚信安全直销与渠道代理营收对比
03 云网边安全
亚信安全的云网边安全产品体系，包括大数据分析及安全管理类产品和5G云网边管理类产品，该类产品利用威胁情报及大数据技术，提供智能化的态势感知分析、安全事件闭环管理及综合性网络安全管理能力。产品主要交付形式为项目开发的软件平台，部分以标准软件产品和标准软硬件一体机的形式交付。
亚信安全的云网边安全产品，在国际上主要对应的是安全分析、情报、响应和编排市场，这个领域的国际厂商有IBM、Splunk等。在产品布局层面，国内外的差异不大，都主要是以大数据分析驱动的安全事件管理类产品。但就技术性能而言，国外明显要领先一些，主要表现在：国际领先厂商基于强大的深度学习能力，结合威胁情报和对行为数据的深度分析，在威胁检测方面的效率更高，能有效缩短检测时间和降低误报数量；针对不同威胁场景积累的自动化解决方案更丰富，在安全编排自动化与响应方面自动化水平更高，能有效降低对人工的依赖。
国内市场，主要竞争对手包括奇安信、安恒信息等。其中，奇安信的产品以大数据平台为基础，通过收集多元、异构的海量日志，利用关联分析、机器学习、威胁情报等技术，为安全运营人员提供安全运营工具。安恒信息的优势在于具备前沿大数据智能安全威胁挖掘分析与预警管控能力。
以上三个方面是亚信安全的主要业务，剩下的网络安全服务和云网虚拟化基础软件业务，营收占比较小，只简单介绍下。亚信安全的网络安全服务包括威胁情报、*威胁研究、红蓝对抗、攻防渗透、互联网资产弱点分析、风险评估和安全培训服务等，主要交付形式为根据客户需求提供网络安全咨询。云网虚拟化基础软件产品，主要解决客户在云计算虚拟化基础设施建设方面的需求，目前主要应用于电信运营商客户，产品的主要交付形式为标准软件产品。在云网虚拟化基础软件方面，亚信安全目前与VMware 合作。
数字信任及身份安全产品，2018年-2020年贡献的营收占比都超过40%，从趋势上看，这块业务的营收占比下降，2021年上半年的营收占比为34.89%；其次是端点安全产品，近几年的营收占比都在30%左右，2021年上半年营收占比36.87%，*超过数字信任及身份安全产品；云网边安全产品的营收占比比较稳定，占四分之一左右；云网虚拟化基础软件业务是从2020年才开始的，占比还较小，2020年营收占比4.11%，2021年上半年为2.45%。网络安全服务贡献的营收在2021年刚刚超过1%，其他业务的营收占比小于1%。
亚信安全不同产品线的营收占比
网络安全服务、云网边安全，是亚信安全的重要突破方向
亚信安全是处在整个网络安全市场领域内的，其未来的发展很大程度上将受到整个网络安全市场发展态势的影响。因此，我们来分析下中国网络安全市场的发展情况。
根据 Frost&Sullivan 的研究报告，中国网络安全市场规模从2015年的 209.6 亿元增长至 2019年的 489.2 亿元，年均复合增长率达到了 23.6%。2022年，中国网络安全市场的规模预计将达到787.7亿元，2024年预计将超过1000亿元。2020年-2024年这5年时间内，中国网络安全市场的年均复合增长率约为20.6%。
亚信安全近几年营收的年均复合增长率为22.85%，跟上了国内网络安全市场的增长。亚信安全如果想保住自己的市场份额，接下来几年的营收增速不能低于20%。
中国网络安全行业市场规模（数据Frost&Sullivan ）
从行业分布来看，2019年中国网络安全市场占比*的是政府，其次是电信和金融。
2019年中国网络安全市场的行业结构（数据Frost&Sullivan）
根据亚信安全营收的行业分布，运营商（电信）占比*，2019年占比为68.29%，2021年上半年占比为58.4%。其次是金融和政府，来自政府客户的营收，2019年占比5.89%，2021年上半年占比6.37%。可以发现，亚信安全的营收结构跟中国网络安全市场的行业分布结构是不匹配的。亚信安全要进一步扩大营收规模，重点应该放在政府和金融领域。
最后，我们再从产品角度来分析中国网络安全市场的结构。按产品结构来看，网络安全市场可以划分为安全硬件市场、安全软件市场个安全服务市场三大类。
网络安全行业的结构分类
从亚信安全的营收结构来看，2021年上半年，数字信任及身份安全产品营收占比34.89%，端点安全产品营收占比36.87%，云网边安全产品营收占比24.07%，这三类业务占总营收的95.83%。亚信安全的业务主要分布在安全软件领域，具体来看：数字信任及身份安全产品主要交付形式为项目开发的软件平台形式，部分以标准软件产品和标准软硬件一体机的形式交付；端点安全产品的主要交付形式为标准软件产品，部分以标准软硬件一体机的形式交付；云网边安全产品的主要交付形式为项目开发的软件平台形式，部分以标准软件产品和标准软硬件一体机的形式交付。项目制的软件平台、标准软件产品，都属于安全软件类业务，只有软硬件一体机包含部分硬件业务。
可以预见，接下来几年，亚信安全的主要业务也将在安全软件领域。因而，相对于整体的网络安全市场，中国安全软件市场的规模和增速对亚信安全的影响更大。
根据Frost&Sullivan的数据，中国网络安全软件市场规模从2015年的33.2亿元快速增长至2019年的83.6亿元，年均复合增长率为26.0%。
中国网络安全软件市场可以进一步划分为身份和数字信任软件市场、终端安全市场、SAIRO（安全分析、情报、响应和编排，对应亚信安全的云网边安全业务）和其他四类。2022年，中国网络安全软件市场规模预计141.2亿元，其中身份和数字信任软件市场44亿，终端安全软件市场30.5亿，SAIRO市场42.9亿，其他市场23.8亿。2024年，预计中国网络安全软件市场211.6亿元，其中身份和数字信任软件市场57.4亿，终端安全软件市场40.5亿， SAIRO市场72.6亿，其他市场41.1亿。就增速来看，2020年-2024年，身份和数字信任软件市场的年均复合增长率15%，终端安全软件市场为16.2%，SAIRO为31.6%。
中国网络安全软件市场规模（数据Frost&Sullivan ）
我们将中国网络安全软件市场和亚信安全的营收结构做个对比，2020年亚信安全的营收结构与中国网络安全软件市场结构是大体对应的。从中国网络安全软件市场的发展态势来看，身份与数字信任和终端安全的市场占比将降低，SAIRO（安全分析、情报、响应和编排）的占比将提高。对应的，亚信安全接下来需要重点发展其云网边安全产品，提升安全分析、情报、响应和编排方面的技术能力。
亚信安全营收结构与中国网络安全软件市场结构的对比（数据Frost&Sullivan 亚信安全招股说明书）
此外，亚信安全需要进一步提升其安全服务的能力。根据Frost&Sullivan的数据，2019年中国网络安全市场，硬件市场占比*，达到 54.4%，其次是安全服务（28.5%）和安全软件（17.1%）。
2019年中国网络安全市场结构（数据Frost&Sullivan ）
在中国网络安全市场，安全服务占据了近三成的市场份额。反观亚信安全，其网络安全服务营收占比很小，长期少于1%，2021年上半年才占1.48%。在网络安全服务方面，亚信安全还有很大的提升空间。
综上，在财务数据方面，亚信安全的营收增速尚可，但是其营收高度集中在电信领域，并且头部大客户的营收占比过高，这增大了其经营风险。亚信安全可以借鉴深信服的渠道拓展模式，通过渠道快速拓展大量中小客户，拓宽客户的行业分布，降低对电信大客户的依赖。在行业拓展方面，政府、金融可以是重要方向。此外，亚信安全的利润承压。主要原因是营业成本和销售费用增长过快，侵蚀了大部分利润。在业务布局方面，亚信安全的三个核心业务是数字信任与身份安全、端点安全和云网边安全。通过对中国网络安全市场的分析，亚信安全要想进一步提高营收，网络安全服务是一个重要方向。此外，在其目前的主营业务中，可以将云网边安全（安全分析、情报、响应和编排）作为重点突破方向。
文：凝视深空 / 数据猿
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