美铜期货(爱康科技股吧)

2022-07-29 23:27:28 基金 xialuotejs

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美铜期货

美铜期货

本文目录一览：

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智通财经APP了解到，在最近几周，纽约商品交易所(Comex)铜金属价格一直高于伦敦金属交易所(LME)的铜价，吸引了更多的铜金属生产商，尤其是来自全球最大产铜地南美洲的铜金属生产商。从整体价格走势来看，无论是Comex还是LME铜价，今年以来均持续在历史最高位附近徘徊。

对一些铜金属交易商和生产商而言，美国市场铜需求依然强劲，叠加定价水平更高，美国期货市场似乎已经成为一个更具吸引力的交易市场。标普全球(S&P Global)的统计数据显示，今年前三个月美国从产铜大国——智利进口的阴极材料——铜，较上一季度增长约37%。

在经济强劲、俄乌冲突和供应链受阻的背景下，美国阴极铜进口量激增

纽约市场价格走高一定程度上表明美国经济强劲，美联储目前正专注于降低不断飙升的通胀率，同时也有迹象表明供应链受阻问题仍在继续上演，物流问题仍使原材料无法送到急需的地方。

道明证券(TD Securities)大宗商品策略全球主管Bart Melek表示：“美国经济表现相对而言好于多数经济体，尤其是和欧洲相比。”

包括铜在内的多数大宗商品都因俄乌紧张局势而陷入动荡之中，Comex铜和LME铜今年以来期货价格涨幅都接近5%。甚至在局势紧张之前，多数原材料价格就已经上涨了。此前由于新冠疫情引发的供应链危机，需求量激增，供应链中断。

全球最大铜业上市公司麦克莫兰铜金(FCX.US)CEO Richard Adkerson近日表示：“即使铜价一夜之间翻倍，我们的产量要大幅增加，也需要数年时间。市场需要它的速度远快于像我们这样的公司生产铜的速度。”Adkerson强调，除非经济出现重大中断，否则随着电动汽车和可再生能源行业的需求回升，铜将变得稀缺。

Comex铜价近期强于LME铜价

另外，由于俄乌冲突升级，欧洲能源危机进一步恶化，欧洲电力成本因此急剧上升，工厂纷纷削减或彻底关停产能。

“来自亚洲和欧洲的资金流动正在放缓。”Melek表示。他还表示，再加上需求端差异，这意味着北美市场相对价格更为强劲。

有交易员称，在伦敦金属交易所(LME)发生镍金属交易危机之后，一些投资者将至少一部分交易合约转移到Comex铜合约。

有数据显示，自伦敦金属交易所 3月中旬重新开始镍交易以来，纽约商品交易所(Comex)未平仓铜合约的持仓量增加了15%。相比之下，在伦敦金属交易所镍合约遭遇前所未有的空头挤压后，部分交易员开始撤离LME 6种主要金属合约。

Comex铜价与LME铜价差值走阔

Melek表示：“合乎逻辑的说法是，出于降低交易风险等原因，一些交易员可能希望在其他地方进行一些对冲。”

爱康科技股吧

和讯网

2019年净利由盈转亏至16亿元、同比下滑1494.96%，中国新能源行业龙头企业之一、国内首家光伏配件上市企业爱康科技(002610,股吧)深陷泥潭。

除了业绩巨额亏损，爱康科技深陷担保风险。

业绩巨额亏损深陷担保泥潭

年报显示，爱康科技2019年末对外担保（除并表子公司外）余额为60.5亿元，占净资产的比例为147.21%，其中向关联方体提供担保较多；2018年末对外担保余额为47.95亿元，占净资产的比例为81.73%。

据爱康科技公告，考虑到主债务人及其关联方已经整体陷入债务危机，公司作为担保人在最高额保证担保范围内承担担保责任的可能性极大，且追索结果存在较大不确定性，能追回的资产无法预估。

而审计机构中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对爱康科技2019年财务报表出具了保留意见的审计报告，同时出具了保留意见的内部控制鉴证报告，均涉及两个事项：一是无法获取充分、适当的审计证据以判断参股公司苏州爱康能源工程技术股份有限公司以及公司控股股东江苏爱康实业集团有限公司的未来偿债能力，无法判断对上述企业担保对财务报表产生的影响，公司对被担保人的评估和监督部分未有效执行；二是无法获取充分、适当的审计证据以判断原子公司南通爱康金属有限公司应收减资款和股权转让前往来款的资金用途及余额可回收性，公司未有效执行资金收付管理内控制度。

中兴华会计师事务所(特殊普通合伙）还提醒财务报表使用者关注爱康科技因对外担保金额较大、2019年度净利润为-16亿、2019年底累计未分配利润为-12亿元等可能导致公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

就此，深交所问询函要求爱康科技：

（1）根据年审会计师出具的非标审计意见专项说明，截至2019年12月31日，你公司对能源工程担保余额76,635.85万元，对爱康实业担保余额39,495万元。请说明你公司向能源工程、爱康实业提供大额担保的时间、发生额、担保期限、担保风险评估及相关保证措施（如有）、担保原因及必要性，以及相关担保履行的你公司内部审议程序及信息披露情况，并请说明你公司未有效执行对被担保人的评估和监督的具体原因及下一步整改措施。

（2）根据年审会计师出具的非标审计意见专项说明，你公司2019年3月对南通爱康投资款做了减资处理，应收减资款17,930万元。2019年5月，你公司转让了所持南通爱康51%股权。截至报告日，你公司对南通爱康应收款余额29,113.2万元。请补充披露南通爱康成立以来的经营情况，说明你公司对南通爱康投资款进行减资及股权转让的主要考虑，股权转让前往来款形成原因、资金用途。

（3）请说明你公司对南通爱康应收款项未能及时收回的原因，目前的收回情况及对未收回款项的收回安排，计提减值准备的依据及合理性。

（4）请说明你公司是否按照规定在出售资产公告中披露往来款情况，是否构成对外提供财务资助而需履行审议程序和披露义务，你公司未有效执行资金收付管理内控制度的具体表现和原因。

（5）请结合被担保人经营情况、融资形式等，具体说明担保余额增长、占净资产比例较高的原因和合理性。

（6）请说明你公司审议担保事项、签署担保协议前是否充分调查被担保人的经营和资信情况，是否存在向明显不具有清偿能力的被担保人提供担保，对外担保的内部控制是否遵循合法、审慎、互利、安全的原则。

（7）请自查并说明你公司是否按照本所《股票上市规则（2018年11月修订）》第10.2.6条“上市公司为关联人提供担保的，不论数额大小，均应当在董事会审议通过后提交股东大会审议”的规定履行审议程序和信息披露义务，并逐笔列示上述关联担保事项所履行的股东大会审议届次、开会时间。

（8）本所《中小企业板上市公司规范运作指引（2015年修订）》第8.3.5条规定“上市公司对外担保应当要求对方提供反担保，谨慎判断反担保提供方的实际担保能力和反担保的可执行性。”请说明你公司上述对外担保所取得的反担保情况。

（9）请自查并说明你公司是否存在违反规定程序对外提供担保的情形，是否存在担保债务到期后需展期并需继续提供担保而未履行审议程序和披露义务的情形。

年报显示，截至2019年12月31日，爱康科技控股股东江苏爱康实业集团有限公司（以下简称“爱康实业”）所持公司股份累计被冻结53,143.17万股，占其持股比例的78.76%，占公司总股本的11.84%。上述股份被冻结主要是爱康实业为江苏海达科技集团有限公司（以下简称“海达集团”）及其下属子公司的融资提供了担保。海达集团债权人对担保人爱康实业持有的股票采取了财产保全措施。

而在中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的内部控制鉴证报告中，审计机构认为无法获取充分、适当的审计证据以判断能源工程、爱康实业未来偿债能力，因此无法判断上述为能源工程、爱康实业提供担保对财务报表产生的影响，以及上述股份冻结事项对爱康实业控股股东地位的影响。

就此，深交所要求说明公司控股股东所持股份被冻结的相关进展情况，已采取和拟采取的解决措施，对公司生产经营、控制权稳定性的影响。

爱康科技在年报中披露，公司控股股东爱康实为海达集团及其下属子公司科玛金属及东华铝材向江南金融租赁有限公司、信达资产的融资提供了担保。由于海达集团及其下属子公司目前生产经营已受严重影响，部分贷款出现欠息，相关债务出现逾期，爱康实业作为担保人之一，可能需要承担相应的保证责任，江南金租、信达资产因此对爱康实业持有公司部分股票釆取了财产保全措施，爱康实业持有公司的5.31亿股股票（占其所持股份的78.76%，占公司总股本的11.84%）被冻结，其中被轮候冻结的数量是2.31亿股（占所持股份的34.30%，占公司总股本的5.16%）。公司对科玛金属和东华铝材提供的担保余额合计3.11亿元，其中，爱康科技对东华铝材担保余额2.41亿元，科玛金属担保余额7000万元。海达集团为上述担保提供了反担保，但考虑海达集团目前已经出现债务违约，其反担保措施的落实也或将面临一定难度，如果在担保期内，科玛金属和东华铝材到期没有还款，公司可能会承担相应的保证责任。

此外，爱康科技在5月11日一则公告中披露，上述被担保企业目前存量银行贷款已全面出现欠息、逾期，其中公司为东华铝材向中国银行股份有限公司江阴支行的4100万元贷款已经逾期，经营也已经陷入停滞，以上两家被担保方偿债能力不能确认。目前，东华铝材和科玛金属由公司提供担保的在恒丰银行的贷款共计1.2亿元即将到期，被担保企业面临逾期。根据相关担保协议，公司面临代偿风险。公司正积极与银行协商贷款平移事宜，在此期间，如两笔贷款逾期，公司将进一步被追偿逾期贷款罚息。

业绩说明会投资人质疑千亿市值口号建议公司改名叫担保公司

爱康科技5月14日下午在江苏省张家港经济开发区金塘路公司三楼会议室举行了线上业绩说明会。

爱康科技董事长邹承慧、高级副总裁兼副董事长易美怀、董事会秘书兼副总裁张静、财务总监李静、独立董事何前参加了说明会。

一起来感受下投资人的尖锐问题。

1、请问贵公司对外担保是否存在利益输送，或者资产转移嫌疑？或者说基于什么考虑对外担保？长期多次对外担保所产生的不良后果由谁承担？

答：尊敬的投资者，公司目前经营情况正常，对外担保事项均严格履行了审议程序及披露义务，不存在资产转移及利益输送的情况。感谢您的关注！

2、请问贵公司计划什么时候退市风险警示？

答：公司未达到《深圳证券交易所股票上市规则》中规定的退市风险警示的标准。感谢您的关注！

3、请问截止2020年5月13日股东数是多少？

答：公司最近一次股东大会为5月11日召开的2020年第四次临时股东大会，股权登记日为5月6日，股东数为237880户。感谢您的关注！

4、说说爱康的故事，说说爱康的未来。说说爱康2020扭亏为盈的具体举措？

答：尊敬的投资者您好，公司已披露2019年年度报告，公司未来发展计划详见年报中“九、公司未来发展的展望”。2020年一季度业绩已经公告，盈利情况较好，公司虽然面临担保及减值风险，但公司日常经营未受到影响。感谢您的关注！

5、面对公司股价接连下跌，公司有何应对措施？

6、爱康科技为何在股价如此低的情况下，江苏省张家港经济开发区由增持变成减持，为何公司几次重组以及承诺增持股价，却次次失信。作为十八万股的投资者，大盘涨它跌，大盘跌它大跌，我感觉到十分失望。

7、董秘你好太阳能(000591,股吧)板块好像没有一家2块钱一下的股价能不能在提高一些呢？

8、请问公司股价一直下跌，您觉得最大的原因是什么？

9、面对股价连年下跌，请问贵公司有和应对措施，是否与当初千亿市值得口号相违背？

10、邹总，你好。爱康科技目前股价位列在深沪股市倒数第45位，已和ST类股票浑然一体。我4.6元的成本深套其中，请问爱康科技问题出在哪？还能翻身吗？

11、爱康科技自2016年来，股价持续下跌，股价连跌5年，市场好的时候还是跌，公司不闻不问，爱康集团利好不断，爱康科技每天公告除了担保还是担保，请问为何不改名叫担保公司？难道爱康集团跟爱康科技不是一家的吗？为何到现在增发价格不出来，为何二股东亏本减持，二股东那么不看好你们公司吗？为何不回购注销股份？是不看好自己公司未来发展吗？

12、公司的股价已在1元退市边缘徘徊多日。而且有加速向下的趋势。转让给实业总公司的股份又要减持。若局时股票低于1元面值而将退市，请问管理层准备多少资金来维持股价?还是眼睁睁让其退市？

答（5-12）：尊敬的投资者，公司致力于做好主业，提升盈利水平，为广大股东投资者带来更好的回报。二级市场股价波动有政策、市场、大环境等多方面因素影响，请注意投资风险，感谢您的关注！

13、为何在这个时候，经济开发区减持，公司建立异质结电池，本来就缺钱，为何还做风险担保，现在每天股价跌接近退市，公司就没有任何举措，有钱为何不增持保股价，经常发一些忽悠式公告，重组屡次失信，回购也是如此。

答：公司管理层持续关注股价波动情况，全体爱康人坚守主业，我对公司发展有信心。感谢您的支持。

14、公司股价已经接近退市边缘，为何开发区还在这时候减持，公司建立异质结电池，本来就缺钱还做高风险担保，领导们没有实现增持承诺吗？

答：投资者您好，经开区的减持是基于其自身资金需求。公司董事和高管的增持承诺已经履行完毕。

15、1.请问公司如何防控担保带来的风险2.公司异质结电池什么时候批量生产、出货？产能如何？3.后续公司主要通过哪些方面来开拓、保证公司的盈利和发展？4.股票市场持续下跌，公司怎样保证中小投资者的利益？

答：公司董事会在对被担保人资产质量、行业前景、偿债能力、资信状况等进行全面评估，公司风控及资金部指定专门人员持续关注被担保人的情况，收集被担保人最近一期的财务资料和审计报告，定期分析其财务状况及偿债能力，关注其生产经营、资产负债、对外担保以及分立合并、法定代表人变化等情况，建立相关财务档案并向董事会报告。公司长兴基地项目目前组件已部分实现量产，电池设备还在订购过程中。公司致力于做好主业，提升盈利水平，为广大股东投资者带来更好的回报。二级市场股价波动有政策、市场、大环境等多方面因素影响。感谢您的关注！

16、为何贵公司每次公告重组都是失信收场，然而在这时候开发区由增持又变成减持，是不看好贵公司吗，还是贵公司财务出现问题？

答：尊敬的投资者您好，公司近年来根据公司的战略规划积极拓展，根据市场情况的变化，公司审慎判断决策。经开区实业总公司的减持是出于自身的资金需求。感谢您的关注。

17、请问公司长兴岛异质结项目进展情况？

18、邹总，你好。新闻报道是2019年12月可以投产的爱康科技长兴基地，至4月底才只是高效组件下线，不知道电池要什么时候才能投产？是因为缺资金，所以设备没到位吗？

19、异质结投产了没？

答（17-19）：公司长兴基地项目目前组件已部分实现量产，电池设备还在订购过程中。感谢您的关注！

20、易总，你好。江苏张家港、浙江长兴、江西赣州三大生产基地目前的光伏产能分别是多少？分别最终的计划总产能又是多少？

答：公司现有江苏张家港、江西赣州及浙江长兴三个电池组件生产基地，拥有1.2GW组件产能及450MW电池产能。2020年度，公司将继续加码高效组件电池制造，聚焦PERC、异质结技术等，进一步升级电池产线，以服务、质量和差异化产品赢得市场。公司正积极推进长兴绿色制造产业园内投资建设高效异质结电池以及高效全自动化组件工厂。公司正积极布局异质结电池制造，基于异质结电池的特殊电性能和设计，公司致力于成为全球最领先的高效电池制造商。

21、何董，你好。公司增持公告没有信守承诺实施；高于净资产总额的大比例抵押担保，引发巨额亏损。这些问题发生，作为独立董事是如何监控的呢？以后怎么办？

答：尊敬的投资者您好，公司董事和高管的增持承诺已经履约完毕。2019年度的亏损主要是由于资产减值和对3.11亿担保的计提坏账，作为独立董事，我将持续关注公司担保事项的进展，对于以后的新增的担保，更积极沟通，督促公司把控风险。感谢您的关注。

22、微信爱康集团利好不断，为何爱康科技无动于衷？爱康集团跟爱康科技是否一个公司？

答：尊敬的投资者，江苏爱康实业集团有限公司是爱康科技控股股东。

23、邹总，你好。与爱康签约的欧洲气候基金联合发展基金是以上市公司爱康科技签约，还是你的爱康实业签约？它对公司的意义在哪？股价并没有任何反应是何原

答：尊敬的投资者，欧洲气候基金联合发展基金并非由爱康科技进行签约。感谢您的关注。

24、曾经公司公告称回购不低于1.5亿的自家股票，因为张家港经开区的入驻和收购江北宜则而始终处于窗口敏感期不能回购，现在宜则收购失败，张家港宣布减持，已处于非平台期，回购是否继续执行？

答：尊敬的投资者，您好公司回购股份事宜已经终止。感谢您的关注。

董事长:请问爱康科技为什么跌跌不休，公司业务拓展都有那些，新的增长点有那些

25、请问爱康科技为什么跌跌不休，公司业务拓展都有那些，新的增长点有那些？

答：投资者您好，公司的股价受到各方面影响，关于公司主营业务的拓展我们在2019年度报告中做了详细的阐述，请您查阅。

26、易总，你好。长兴基地异质结项目什么时候可以正式投产？公司

答：公司长兴基地项目目前组件已部分实现量产，电池设备还在订购过程中，公司

27、虽然公司未达到《深圳证券交易所股票上市规则》中规定的退市风险警示的标准，但现在有面值退市的规定，且公司股价现在持续下滑，到达一定阶段可能就会进入恐慌下跌状态，公司管理层对此是否警觉，有无预控措施。邹总愿不愿意爱康退市。

答：投资者您好，公司放弃收购宁波宜则项目是结合了公司实际情况和尽调结果做出的审慎决策。感谢您的关注。

28、虽然公司未达到《深圳证券交易所股票上市规则》中规定的退市风险警示的标准，但现在有面值退市的规定，且公司股价现在持续下滑，到达一定阶段可能就会进入恐慌下跌状态，公司管理层对此是否警觉，有无预控措施。邹总愿不愿意爱康退市。

29、请谈谈您本人就贵公司对东华铝材提供担保的想法及前后利弊？

答：江苏海达科技集团有限公司成立于1979年，是华东地区最大的民营马口铁和铝型材生产厂商，爱康科技自成立开始与海达集团子公司东华铝材一直是上下游业务合作关系，基于国内融资要求双方形成了互保关系。近期海达集团生产经营出现困难，对其担保圈企业产生了一定影响。目前上市公司大股东爱康实业集团正在积极面对，加速处理中，一方面继续联合各方债委会成员召开协调会维稳，另一方面，爱康实业正分步实施引进战略投资者，实现对爱康实业的混改等战略突围的举措，以争取解除爱康实业对海达的担保风险。

30、证监会规定上一年年报被注册会计师出具保留意见的不能非公开发行股份。请问贵司的非公开发行股份后续做何安排？

答：尊敬的投资者，根据《上市公司证券发行管理办法》第三十九条规定，被出具保留意见审计报告的公司，在保留意见形成的事项重大影响消除后可进行非公开发行股份。公司正在积极解决相关事项。感谢您的关注。

31、易总，你好。今年国家应对疫情启动的新基建包括太阳能光伏行业吗？另外，今年光伏国内国际的形势是怎么样的？公司业绩有向好的可能性吗？

答：全球光伏近十年持续保持了高速增长，每年新增装机容量不断上升根据国际可再生能源机构(IRENA)数据显示，2011-2018年全球光伏新增装机容量维持上升趋势，2018年新增装机容量为97302.6MW，较2017年增长5.4%，2019年，光伏产业显现出国内装机量下降但发电量提升、产业整合加速、发电量增长、弃光率下降、技术百花齐放、出口量额双增等特点。2020年仍将延续2019年的行业发展趋势，装机规模增长超过100GW，预计未来每年新增还会继续维持持续增长趋势。我公司处在这个发展空间很大的行业，一直专注于相关产品制造及产业链所属环节的服务，公司有信心在既定的战略方向上做出好的成绩，回报广大投资者。谢谢您对公司的支持！

32、业绩这么差，管理层的年薪与去年相比减少了多少？

答：尊敬的投资者，董事、监事、高级管理人员报酬情况请详见公司2019年年度报告。感谢您的关注。

33、充电庄这个项目怎么不上？

答：尊敬的投资者，公司目前专注于边框、支架、组件等主业发展，未进行充电桩项目投资。感谢您的关注！

34、2019年度的亏损主要是由于资产减值和对3.11亿担保的计提坏账，2020年度就不存在这两方面的情况了，目前爱康科技经营活动正常，因此，股民应该对爱康科技2020年度扭亏为盈，甚至收益、利润同比大幅度提升充满信心，李总认为是这个理吗？谢谢！

答：尊敬的投资者，公司将专注于边框、支架、组件等主业发展，积极提升盈利能力。感谢您的关注！

35、2019年度亏损中，包括一项就是计提减值。国家为何不能及时返回补贴的光伏电价？现在依然还是拖欠吗？行业没有为此大声疾呼吗？

答：新能源行业连续十年保持了快速增长，国家发改委的行业规划和财政部的资金配套处于探索过程中，新能源补贴缺口不断增大，目前依然在拖欠，公司通过行业协会、工商联等各级政府反映和呼吁，目前国家已推动第八批名录的申报工作及出台相关政策，有希望会尽快发放拖欠的补贴。谢谢您对公司的支持！

36、李总，被出具保留意见审计报告的公司，在保留意见形成的事项重大影响消除后可进行非公开发行股份。公司是计划消除那些影响？估计要到什么时候才能解决？

答：尊敬的投资者，公司正积极消除保留意见形成的事项，如有进展，公司将按照相关规则进行披露。感谢您的关注。

37、邹总，你好。为何爱康集团和爱康科技要搭上身家性命也要去为海达集团担保？现在深套其中的股民苦不堪言，这个担保至巨亏案子要到什么时候才可能有个了解？

38、易总，你好。今年光伏行业的形势如何？公司有可能实现翻盘吗？

答：全球光伏近十年持续保持了高速增长，每年新增装机容量不断上升

根据国际可再生能源机构(IRENA)数据显示，2011-2018年全球光伏新增装机容量维持上升趋势，2018年新增装机容量为97302.6MW，较2017年增长5.4%，2019年，光伏产业显现出国内装机量下降但发电量提升、产业整合加速、发电量增长、弃光率下降、技术百花齐放、出口量额双增等特点。2020年仍将延续2019年的行业发展趋势，装机规模增长超过100GW，预计未来每年新增还会继续维持持续增长趋势。我公司处在这个发展空间很大的行业，一直专注于相关产品制造及产业链所属环节的服务，公司有信心在既定的战略方向上做出好的成绩，回报广大投资者。

39、请问易总裁，爱康集团公众号发布名为“《逐梦光电》系列一：逐梦，10年初心”中，sz002610爱康科技，爱康集团旗下上市公司2019全球上市企业排名No.126.如何解释？两市3000多只股票市值排名倒数45位，又如何转变为2019全球上市企业排名126的呢？请解释。

答：2月19日，在美国奥克兰，美国非营利组织As You Sow与加拿大市场调研公司Corporate Knights公布了碳清洁200指数（Carbon Clean 200）的最新数据，对全球最清洁的200家上市公司的排名情况进行了调整，爱康科技排名第126位。

40、全球光伏产业成增长趋势，中国境内的生产支架边框是不是只有爱康科技一家？公司有没有主动出击寻找商机呢？

答：全球光伏产业成增长趋势，公司从成立开始一直保持了全球化的业务布局，2019年公司主要产品外销占比达到了70%以上，2020年受国内行业政策影响，国际占比增长更多。中国境内的边框和支架企业较多，但公司一直保持领先的市场地位。谢谢您对公司的支持！

41、从去年后半段以来，爱康科技给广大的中小股东一直都是利空的消息，已经是苦不堪言、痛不欲生。不知道2020年公司能走出低迷吗？

答：感谢您对公司的支持！2019年公司受行业政策变化电站补贴拖欠及海达担保的影响，业绩表现不好，但从公司一季度业绩表现及各项主营业务的进展来看，公司有信心实现聚集主业，做好制造和服务的战略目标。

42、无偿转让给实业总公司股份，是什么原因呢？

答：您好，爱康国际转让给张家港经开区实业总公司的股票并非无偿转让，而是根据当时市场价格进行定价的。感谢您的关注！

43、新冠肺炎疫情对公司业务影响如何？公司一季度营收同比下降40%，利润下降20%，现在公司业务是否恢复正常？

答：尊敬的投资者，新冠肺炎疫情对公司供采销及人员复工等构成一定影响，但是现在公司已经恢复了正常运作。

44、能源工程公司以资抵债的资产质量如何，是否对公司业绩造成影响，两年内会否对抵债资产进行减值计提？

答：能源工程公司以资抵债的资产属于电站类资产，2019年均已基于国家政策变化并按照谨慎性原则计提了相关减值准备，公司的战略方向是轻资产低负债，计划尽快出售相关电站资产，不会对公司业绩造成影响，感谢您对公司的支持！

45、公司大量对外担保贷已对公司造成巨大影响，公司对减少担保采取了哪些措施？

答：公司将在审议对非并表子公司担保事项时，按照相关制度更加审慎的决策。

46、爱康科技很早就成立了售电公司，切入新能源消费侧，这个方向的发展进展如何，是公司一个发展的大方向吗？

答：公司目前售电业务在15个电力交易中心完成市场准入，售电只是新能源消费侧的一个切入口，主要取决于国家各省份电力改革政策的放开程度，消费侧的用能管理方面还有很多业务可做，我们会主要聚焦在政策改革力度和电量消纳较大的省份开展相关业务，目前给公司带来的是正向业绩贡献。谢谢您对公司的支持！

47、不知道你们高管天天有没有关注新闻，能源巨头好像是在招光伏边框和支架合作伙伴，爱康科技可以凭实力合作下，对今年的业绩来巨大利润？

答：你好，我们对行业是一直积极关注的。公司相关业务部门积极拓展，一季度在疫情影响下仍然取得了较好业绩，我们仍将坚守主业回报各位。

48、实业总公司怎么一下子有了那么多股份，是从二级市场购买的吗？

答：尊敬的投资者，张家港经开区实业总公司持有的本公司股票来源为协议受让的爱康国际控股有限公司持有的本公司2.35亿股股票，详见本公司公告。

面对这些问题，不知道邹承慧董事长、易美怀副董事长有没有时间擦拭一下额头的汗珠？

美铜期货行情实时

1、今日铜价大涨

2、大跌之后铜价还能跌多少？“嘴硬”的高盛：继续看涨

3、外围情绪略有改善，镍不锈钢价格震荡反弹

4、沪铝：两万的电解铝已成过去式

5、有色金属多空分歧较大

6、燃料系 “起飞” 高低硫价差再度走阔

1、今日铜价大涨

☆ 大宗商品价格回落铜价弱势运行

据，今年上半年，受需求恢复以及俄乌冲突影响，大宗商品价格出现快速上扬。随着美联储激进加息及欧洲央行的加息反应，引发市场对全球经济衰退的担心，大宗商品价格普遍下跌。其中，有色金属和部分农产品价格跌幅更大。被视为世界经济晴雨表的伦敦铜价本月初跌至每吨8000美元以下，随后持续走低，7月5日触及2021年初以来的最低水平，随后开始反弹，但仍处于弱势运行。当地时间7月18日，伦敦铜价报收于每吨7384.50美元。此外，铅锌镍等主要工业金属在今年第二季度纷纷创下了至少十年以来的最大季度跌幅。

☆ 生活用纸、特种纸再次上调价格最高再提价1000元/吨

据纸引未来网，面对生产运营成本的持续上涨，特种纸企业继续以产品涨价来应对，继6月底集体吨纸涨价1500元后，7月15日，冠豪高新、浙江仙鹤和河南江河纸业同时发布涨价通知，8月1日起，吨纸再涨1000元。除千元涨幅的特种纸外，宣布产品涨价的还有几家生活用纸的龙头企业。

☆（7月19日）1号好铜升贴水：升水280元/吨～300元/吨，升贴水与前一交易日相比下跌10元，铜价大涨，升水小幅下跌，现货交投不理想，持货商不愿出货。

☆ 现货铜的进口成本（7月18日）约58445元，进口盈亏为-2535左右。

一、行情情况：

今日现货1号铜市场整体价格在56470—56510元/吨之间，均价在56490元/吨，长江现货与上一交易日相比上涨540元/吨。

佛山市场1#光亮铜线（废铜）53200-53400元/吨（不含税），较前一交易日上涨500元/吨。（初步计算，不含税1#光亮废铜在19.8-21.6元/斤左右），废铜精废差因区域差别较大，持货商惜售情绪依旧较浓；H62边角料40100-40300元/吨（不含税），与前一交易日相比上涨400元/吨。

1、今日长江现货1#铜均价：56490元/吨，上涨540元/吨。

2、今日广东市场现货1#铜价格：56400元/吨，上涨500元/吨；

3、上海市场现货1#铜价格：56230元/吨，上涨320元/吨；

11、不锈钢主力现报16245元/吨，下跌0.18%；（编辑时间）

12、螺纹钢主力现报3820元/吨，上涨2.96%。（编辑时间）

二、库存情况：

LME市场单位：吨更新：7月18日130275吨，减少150吨。

COMEX市场单位：短吨更新：7月19日65098短吨，减少975吨。

上海库存周报单位：吨更新：7月15日71332吨，增加1979吨。

LME3月铜最新价为7254.55美元，大跌2.32%，

布伦特原油下跌0.26%，最新价为106美元/桶；

美元指数高位震荡运行，今日最高达107.63，目前报107.53，上涨0.083%。

7月18日，黄金基础金价为374元/克。

7月19日，1#白银4070-4080元/公斤（含税）,下跌10元/公斤。

目前，沪铜连续已经回落，目前仅上涨1.07%，上涨590元/吨。

美精铜连下跌1.66%，报329美分/磅，折合约48600元/吨。

据相关消息：

美元指数高位震荡运行，今日最高达107.63，目前报107.53，上涨0.083%。相比前几天美元有一定回落，所以大宗商品尝试反击，昨夜沪铜一度涨幅超过2000元/吨，但早盘开盘后一路回落，预计下半年刺激措施将会更加主动，建议可以低位回补，目前仅为反弹，卖少买多，阶段性反弹，无数据支撑。目前海外铜矿运力不畅，但价格不足以支撑反转，需求不足还是主因。上海库存周报7月15日报71332吨，增加1979吨，库存整体变化不大；预计近期铜现货价核心价格的参考区间为53000-60000元/吨。（现货铜价行情）

2、大跌之后铜价还能跌多少？“嘴硬”的高盛：继续看涨

自2020年10月以来，高盛一直在唱多铜价，核心逻辑是铜供应趋紧、全球经济持续增长和绿色能源转型刺激需求快速增长等。

然而，自2021年第三季度以来，铜价越来越偏离该行的预期，目前价格比今年3月份的预测（每吨12000美元）低了40%。

自4月中旬以来，铜价已下跌30%，尤其近一个月下跌速度加快，反映出市场对全球经济增长的预期日益悲观。

大跌之后铜价还能跌多少？高盛认为，在经历了二季度的快速崩盘阶段后，本季度铜价还会进一步走低，并将今年下半年铜的目标价格从之前的8875美元下调至7200美元。

然而高盛同时认为，铜的结构性牛市仍在，明年上半年铜价将逐渐复苏。该行对铜的最新价格目标是，未来3/6/12月分别为6700/7600/9000美元/吨（之前为8650/10500/12000美元/吨）。

铜价预测出错，高盛“甩锅”美元升值和避险需求飙升

高盛在上周一（7月11日）的报告中表示，从供给上看，目前铜库存并未显示出过剩拐点，铜价快速下跌更多受宏观金融层面的影响：

“由于价格波动比基本面所显示的更大、更持久，我们认为铜价近期的下跌主要是由于宏观资金流动造成的，其中最显著的特征是美元的快速升值，而我们最初预计美元将保持稳定，宏观环境将持续保持风险偏好局面。
随着碳基大宗商品（食品和燃料）供应紧张，全球增长前景恶化，由此导致的避险行为迫使对铜的重新定价严重于其他大宗商品。铜供应的可变成本高于能源，也加剧了这种情况，强化了非美国家外汇疲软对以美元计价的价值的通缩效应。”

该行还表示：

“如果美元走势如我们此前预期，在其他条件相同的情况下，我们预计铜价将比今天的水平高出33%，接近我们最初的预测。”

悲观预测下，未来几个月铜价可能跌至5750美元/吨

高盛在报告中表示：

“市场对需求的悲观预期可能会延续至下半年，这在很大程度上是因为能源风险这一主要驱动因素，很可能会在今年冬季进一步升级。铜价显然也将继续受美元影响，在影响美元指数走势的宏观因素未发生调整之前，可能仍将是一个不利因素。”

衰退风险上升是铜价下跌的关键催化剂，但高盛认为，铜价下跌的速度取决于投资者仓位调整的幅度。

高盛预计，目前投资者净空头头寸距离COMEX期铜2019年8月创下的创纪录净空头头寸仅10000手。如果2019年8月的净空头头寸是潜在的最大增量调整，那么根据最近的关系，将等同于铜价再下跌300-400美元/吨。

在当前的需求悲观情绪之外，铜价面临的一个关键微观阻力是，预计未来18个月铜矿供应将加速：

“在矿山供应方面，过去两年该行业出现的成本投入大幅上涨意味着，在每吨7500美元的铜价下，近300万吨矿山供应目前处于亏损状态。而一年前同样的情况，铜价需要6270美元/吨。然而盈亏平衡价格的上移，并不意味着供应的立即削减，从历史上看，这种情况至少需要1-2个季度才能出现。”

根据高盛的悲观情景预测，在全球经济出现衰退的情景下，未来几个月铜价有可能跌至5750美元/吨。

结构性牛市仍在，2024年铜价将达到14000美元/吨

高盛表示，如果其基本观点是对的，那么目前来看，铜价持续下跌的逻辑有限。

1、投资者已经建立了接近创纪录的净空头头寸，本轮抛售中基于衰退担忧的仓位调整大部分已经完成。如果未来几个月宏观经济恶化没有得到证实，将使价格很容易受到空头回补爆发的上行影响。

2、高盛估计，如果铜价在未来18个月保持当前水平，这将导致今年剩余时间废铜供应减少97000吨，到2023年将减少124000吨。仅这一项就能抵消全球经济衰退时将近一半的供应盈余。如果价格进一步下跌，废钢价格调整幅度可能会更大。例如，2008-2009年期间铜价暴跌导致废钢供应较2007年水平减少了220万吨。

3、尽管欧洲因能源价格飙升，衰退风险高于其他地区，但高盛认为金融紧缩的溢出效应只会在2023年适度影响其他地区的需求，并认为绿色需求和电网建设将越来越多地帮助铜需求复苏。

4、高盛认为，不考虑近期的基本面趋势，铜确实存在一个明确的结构性牛市，其预计2024年铜矿供应将达到峰值，并且2025年开始将出现连续创纪录的铜供应短缺，而库存依旧接近历史最低水平；目前的抛售会进一步降低供应端的投资；这种短缺会从2023年年中开始，影响越来越大。这也是该行对2024年(14000美元/吨)和2025年(15000美元/吨)铜价保持乐观预测的原因。

（有色头条）

3、外围情绪略有改善，镍不锈钢价格震荡反弹

镍品种：

昨日随着外围悲观情绪有所改善，镍价企稳反弹，沪镍价格重回15万上方，伦镍价格亦重新站上2万关口，现货市场可流通货源不多，整体成交一般，现货升水小幅回落。近期因原料价格持续下滑，硫酸镍价格亦表现偏弱，但三元前驱体市场消费逐渐回暖，市场成交改善。

■ 镍观点：

短期宏观情绪对镍价影响大于产业供需，随着外围情绪略有改善，镍价企稳反弹。近期镍价持续下挫之后，下游企业利润明显好转，纯镍较镍铁、不锈钢、硫酸镍等产业链其他环节的产品比值大幅回落，甚至一定程度上出现低估现象，预计短期进行超跌反弹修复，价格偏强震荡。

■ 镍策略：

中性。短期宏观因素主导行情，产业层面超跌，镍价企稳反弹，暂时观望。

■ 镍关注要点：

沪镍仓单、LME镍博弈、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货价格随大势回暖而企稳反弹，但现货价格仍弱势运行，基差小幅收窄。昨日随着盘面价格回暖，现货市场成交略有好转，但整体信心仍然不足。近日镍铁市场成交价止跌企稳，到厂含税价格上调至1315-1330元/镍点，该价格下国内大部分镍铁厂仍处于亏损状态，部分镍铁厂已计划减产。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢短期供需双弱，钢厂亏损导致产量下滑，而价格持续下跌中消费疲弱，整体供需表现较差。不过当前价格下，不锈钢厂和国内镍铁厂利润状况皆表现较差，矿端亦难有继续让利空间，短期价格已经跌至产业成本支撑位，不宜过度悲观。短期随着外围情绪出现一定改善，不锈钢价格震荡反弹。

中线来看，300系不锈钢产能充裕，供应弹性较大，后期原料问题解决后不锈钢供应逐渐宽裕，限制价格上行空间；但由于下游长期处于低库存状态，随着价格自高位大幅回落，后期若宏观情绪改善、疫情影响缓解，则消费可能有转好预期；供需同增之下中线价格预计弱势震荡。

■ 不锈钢策略：

中性。短期价格跌至产业成本支撑，随着外围情绪回暖，价格震荡反弹，暂时观望。

■ 不锈钢关注要点：

宏观政策、印尼镍产品出口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。

4、沪铝：两万的电解铝已成过去式

核/心/观/点

　　美联储及各国央行加息，总需求下降和流动性缩水，市场集体陷入对经济衰退的担忧中，叠加国内疫情对需求的冲击，铝价持续走低。

　　现阶段宏观主导价格走势，下半年需求仍将是市场需要重点关注的部分。全球流动性紧缩对需求的压制不言而喻，但从国内来说，“稳经济”仍是下半年政策的主要基调，相较于海外，国内政策或偏向宽松。但在全球紧缩的背景下，继续大幅宽松的概率也不大。因此三季度传统旺季到来后，需求或有阶段性弱反弹，但疫情的变化仍是潜在的风险。整体而言，国内需求或好于海外，需求呈现内强外弱格局。

　　从供给角度来看，下半年国内电解铝产能还有进一步提升的空间。虽然目前铝价已跌破全国平均成本，但成本支撑尚未夯实，且铝厂对亏损承受能力较高，市场尚无减产消息出现。若下半年投复产进程如期，则国内供给将转向过剩，库存也将在年底逐步累积。但能源问题仍是制约海外产能的重要隐忧，若能源紧缺问题再起，则不仅海外减产产能短期不能复产，甚至还将面临新的减产问题。因此，下半年国内供给或比海外宽松，供给呈现外紧内松格局。

　　总的来说，在供给不断增加，需求动力不足的背景下，下半年铝供需或将转为小幅过剩，铝价重心仍有下行空间。但国内需求端和海外供给端仍有较强的不确定性存在，关注三季度国内旺季需求情况，和海外能源问题，预计下半年铝价在16000-20000元/吨区间运行。

　　策略：

　　在全球流动性收紧的背景下，下半年铝基本面供需压力仍然较大，铝价处在下行通道中，单边策略以逢高沽空为主。但关注国内需求旺季和海外能源问题可能带来的阶段性反弹机会。

　　价差方面，目前沪铝基差偏强，且波动率增大，给出了一定的期现套利空间。基于未来铝价偏弱的判断，基差大概率维持偏弱，因此在基差较高时可采取卖基差的期现套利。而月差目前处在较低位置，若三季度铝价有较好的反弹，则可以关注买近抛远月间正套。

　　而内外价差来看，需求端内强外弱，供给外紧内松，沪伦比值目前处在较高位置，关注内外价格走势，若海外能源紧缺再起，或国内消费不及预期，则沪伦比值有下修动力，可逢高参与内外反套。

　　风险点：全球疫情超预期，加息进程超预期、投复产不及预期，能源紧缺再起等

　　逻/辑/跟/踪

　　2022年上半年，沪铝先涨后跌，整体重心小幅下移。一季度受海外能源紧缺和俄乌冲突爆发影响，沪铝上行至年内高点；二季度能源紧缺阶段性缓解，且国内一季度大量投复产产能释放，供应压力加大，叠加此时上海等地疫情扩散，对需求冲击较大，沪铝持续下行；虽上海复工后需求有所反弹，但弱反弹难敌美联储加息的压制，至七月初沪铝已跌破前低。

　　现阶段宏观主导价格走势，下半年需求仍将是市场需要重点关注的部分。全球流动性紧缩对需求的压制不言而喻，但从国内来说，“稳经济”仍是下半年政策的主要基调，相较于海外，国内政策或偏向宽松。但在全球紧缩的背景下，继续大幅宽松的概率也不大。从供给角度来看，下半年国内电解铝产能还有进一步提升的空间。但能源问题仍是制约海外产能的重要隐忧。在需求动力不足，供给不断增加的背景下，下半年铝供需或将转为小幅过剩，铝价重心仍有下行空间。

　　一、上半年投复产超预期，下半年产能还有上升空间

　　2022年上半年，“能耗双控”政策趋弱，同时电解铝生产利润丰厚，在高利润刺激下，国内电解铝厂加紧投复产进程，铝厂开工率也维持历史高位，运行产能逐月提升，供应端压力逐步增加。

　　据SMM数据显示，截止7月初，国内电解铝运行产能达4105万吨，创历史新高；6月全国电解铝开工率为92.1%，也处在历史高位；6月国内电解铝产量为336.1万吨，同比增加4.7%；1-6月累计产量1955.9万吨，累计同比增加0.47%。

　　在国内产量拉动下，全球产量也基本持稳。5月全球电解铝产量为580.5万吨，同比增加0.43%；1-5月累计产量2797.2万吨，同比减少0.03%。

　　上半年国内电解铝在产产能较去年底增加324.3万吨，按21年底我们测算的22年国内有约400万吨投复产潜能，目前来看，复产进度已达到80%以上，远超此前市场预期。

　　其中复产规模第一的是云南省，其次是内蒙古、山西等地，这些地区都是去年减产最多的区域，上半年复产规模合计高达272.2万吨左右；同时也有部分新增产能投产，但进展相对缓慢，主要涉及广西百矿的两个新增项目及云南其亚去年未投产的继续投产，合计约74万吨；上半年仍有约60.9万吨的产能减产，但主要因意外事故等不可抗因素导致，由电力供需或政策面引发的减产暂未出现。

　　展望下半年，我们认为国内电解铝产能还有进一步上行的空间。据SMM预测，到2022年底国内电解铝运行产能将达4267万吨，国内电解铝产量将达4053万吨附近，同比增长5.3%。

　　目前尚未完成的复产计划或将持续，其中甘肃连城、广西百矿、广投银海等项目的复产预期近98.2万吨；而下半年新增产能投产进程也将提速，主要体现在甘肃中瑞、内蒙古白音华一期、四川广元中孚等项目，预计新增投产规模有54.65万吨；因产能置换引起的产能增量还有20.7万吨左右。

　　但近期随着铝价回落，电解铝利润水平被大幅压缩，部分地区铝厂已出现亏损，生产亏损以及电力紧张等问题或将制约下半年新增及投复产进程，目前考虑的传统采暖季对山西、河南等部分铝厂的减产影响，暂估在11.7万吨左右，但届时各种因素对产能的影响仍需持续关注。

　　二、海外能源紧缺仍是隐忧，进口小幅增长但维持偏低

　　今年年初以来，受欧洲能源紧缺影响，欧洲多家铝厂陆续开始停产减产，本月美国两家铝厂也因运营问题开始减产。据SMM数据统计，2022年海外电解铝累计减产产能约126万吨，其中欧洲地区约占76%，北美地区占24%。同时俄乌冲突也使得海外电解铝增产情况不及预期。

　　因此，虽然上半年国内产量小幅增长，但全球电解铝产量仍表现微幅下降。1-5月全球电解铝累计产量2797.2万吨，同比略降0.03%；其中海外电解铝累计产量约为1167万吨，同比减少0.78％。

　　海外减产也导致今年铝价外强内弱格局的形成，这与21年的情况正好相反。铝锭进口利润倒挂，进口窗口持续关闭，今年上半年原铝进口量也大幅减少。2022年1-5月国内电解铝累计进口量仅为16.78万吨，同比减少71.17%，远逊于去年同期。

　　下半年来看，能源问题仍是制约海外产能的重要隐忧。欧洲电价与天然气价格高度相关，而由于天然气对外依赖度较高，且电力采购随行就市，因此欧洲铝厂普遍用电成本较高，电解铝生产成本也处于全球较高位置。

　　近期欧洲地区天然气价格再度回升，期货价格一度上涨至近300便士高位，市场对欧洲能源紧缺的担忧再起。尤其是进入冬季需求旺季后，海外电价上涨的概率仍然较大，届时若铝价仍维持低迷，则亏损产能将进一步增加，不仅上半年减产的产能短时无法复产，或将有更多铝厂面临减产。因此下半年海外供给大概率将弱于国内供给。

　　从进口角度来看，国内供给或较海外略显宽松，预计国内进口需求量不会很大。但目前沪伦比值已逐渐修复，进口利润倒挂幅度也在逐渐缩窄，预计下半年进口窗口有间歇性开启的可能，因此下半年进口量或小幅高于上半年，但全年进口仍将远低于2021年。

　　三、成本支撑尚未夯实

　　上半年电解铝利润曾一度非常丰厚，但二季度随着铝价的回落，电解铝利润也被严重压缩。截至7月8日，按SMM数据测算，国内电解铝厂加权平均完全成本约17200元/吨。按当前铝价来看，已基本降至全国平均成本线附近。分企业来看，全国超过成本线17200元/吨的产能约1733万吨，占总产能的42%，可以说目前约一半的产能已处在亏损经营的边缘。

　　下半年来看，若从原料、辅料以及能耗等方面测算，电解铝企业成本还有继续下行的空间。同时考虑到近两年铝厂超高的利润，对亏损的承受能力相对较高，产能对成本的弹性偏弱，因此综合来看我们认为当前的成本支撑并未夯实。

　　今年以来氧化铝价格持续回落，而国产矿和进口矿价格均有所上涨，导致目前国内部分厂家已处于亏损状态。短期来看，若亏损持续导致减产，或对氧化铝价格有一定支撑。

　　但长期来看，氧化铝价格还有进一步下行的空间。主要由于下半年仍有大量的新增产能计划投产，如鲁北化工（600727）二期100万吨、鲁渝博创二期100万吨、广西田东锦鑫二期120万吨等均计划在下半年投产。且随着国内氧化铝价格走低，叠加海运费回落，进口窗口随时有打开的迹象。因此，长期来看氧化铝供给大概率将转为过剩，价格存在进一步下行的空间。

　　而今年由于油价的大幅上涨，也相应的推升了预焙阳极的价格，目前预焙阳极价格仍处在历史高位。下半年来看，油价继续大幅上涨的概率较低，且下半年电解铝产能增速放缓，对预焙阳极的需求增速也相应放缓，预焙阳极价格继续大幅上涨的空间较小，对电解铝成本的支撑作用或趋弱。

　　从电价的角度来看，下半年全行业电力成本或稳中有降。短期看，夏季为电力需求的旺季，短期电价或难以大幅回落。但旺季过后，行业内电价仍有回落空间。随着国家政策调节，煤炭开采量及库存量明显增加，未来煤价大幅上涨概率较低。而据悉目前南方电网已和广西部分铝厂协商，给与当地部分铝厂0.1-0.2元/KWh的电价优惠，因此不排除后续优惠政策进一步扩大的可能。

　　四、传统需求动力不足，新能源板块仍可期待

　　6月以来，美联储及各国央行加息，总需求下降和流动性缩水，市场集体陷入对经济衰退的担忧中，叠加国内疫情对需求的冲击，铝价持续走低。

　　现阶段宏观主导价格走势，下半年需求仍将是市场需要重点关注的部分。

　　全球流动性紧缩对需求的压制不言而喻，但从国内来说，“稳经济”仍是下半年政策的主要基调，相较于海外，国内政策或偏向宽松。但在全球紧缩的背景下，继续大幅宽松的概率也不大，因此预计下半年需求将有阶段性弱反弹，大概率在三季度传统旺季。但疫情的变化仍是潜在的风险。整体而言，国内需求或好于海外，需求呈现内强外弱格局。

　　1、加工企业开工明显低于往年

　　上半年因疫情管控，物流受限等原因，中游加工企业开工率明显低于往年，尤其是4月份各板块开工均出现明显下滑。

　　其中以铝型材、铝合金板块开工下滑最为明显，主要由于地产低迷，以及汽车板块受疫情影响较大所致；而铝线缆则在基建支撑下相对受影响较小，疫情缓解后开工表现也较好，线缆厂接单积极性较强；铝板带箔板块受影响也较大，但受出口需求支撑，前期积压订单相对充裕，因此疫情缓解后开工率尚可持稳。

　　随着疫情缓解，加工企业开工率均有不同程度上涨，但整体开工仍处在近几年低位。下半年在全球需求走弱的大背景下，下游开工或将难有大幅提振。

　　2、地产拖累传统需求

　　从终端需求来看，建筑这块是铝下游最大的传统需求。从加工企业开工率也能看出，上半年地产对需求的拖累是显而易见的。今年的地产数据也确实表现较差，不管是新开工数据还是竣工数据均出现大幅下滑。1-5月累计新屋开工面积51,628.07万平方米，同比下降30.56%；1-5月累计新屋竣工面积 23,361.60万平方米，同比下降15.30%。

　　在地产低迷的背景下，下游家电需求也相对疲软，在原材料价格较21年大幅下降的背景下，电冰箱、洗衣机、空调生产仍维持负增长。

　　虽然各地政府都有陆续出台政策稳地产，但目前看效果尚不明显。全国各地陆续爆出楼盘烂尾现象，在全球流动性收紧的背景下，国内没有继续大幅放水的空间，开发商投资意愿较差，消费者购房需求也偏弱。因此我们倾向于认为，房地产仍将处在下行周期中，政策效应也只能起到维稳的作用，下半年地产板块难以对铝消费提供有效增量。

　　3、电力板块发挥稳定器作用

　　电线电缆也是铝消费的传统板块，在今年地产下行的背景下，电力板块由于其计划性较强的特点，起到了稳定器的重要作用。

　　今年上半年电力投资整体表现较好，尤其是2月份投资增速高达37.6%。但二季度也受到疫情影响，投资增速有所下滑。整体来看1-5月累计投资完成额1,263亿元，同比小幅增长3.10%。

　　但按照往年惯例，预计下半年将会加快投资速度，以完成全年目标。而且今年仍是特高压项目的建设高峰期，全年计划有“10交3直”共13条特高压线路开工，上半年开工完成不足一半，因此下半年特高压项目的推进也将为电解铝消费带来不小的增量，电力板块或继续发挥其稳定器的作用。

　　随着光伏行业的不断发展，光伏板块也越来越成为铝消费不可忽视的部分。据光伏协会数据，十四五期间中国每年光伏新增装机将达到70-90GW，全球光伏市场年均新增装机将达到210GW-260GW。22年1-5月国内光伏新增装机23.71GW，同比上涨139.25%。预计今年国内光伏新增容量将达到70GW，全年增速在32%左右。

　　而且中国光伏在全球占主导地位，2020年国内光伏组件产量占全球产量76.1%，因此我国光伏组件方面的出口也很亮眼，22年1-4月累计出口49.0GW的组件，同比增长144%，数据相当亮眼。在“双碳”背景下，未来光伏发展将迎来高增长期，光伏用铝占比也将逐年提高，成为铝消费领域不可轻视的一部分。

　　4、汽车需求仍可期待

　　由于华东是我国汽车产业链的核心区域，因此今年上半年汽车板块受疫情冲击较大。2022年1-5月全国汽车累计生产994.3万辆，同比下降7.20%。但是新能源汽车仍然呈现高速增长趋势，1-5月全国新能源汽车累计产量218.10万辆，同比大涨111.7%。

　　今年以来，从国务院到地方政府均陆续出台了一系列促进汽车产业发展的政策，如5月国常会提出阶段性减征部分乘用车购置税，6月财政部、税务局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，7月商务部等17部门联合发布《关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知》等，全方位多举措支持汽车产业发展。叠加新能源汽车发展的表现亮眼，也是政策支持的重点领域，而且下半年也是汽车产销的传统旺季，因此预计下半年汽车板块或将带动铝消费较大的增量，汽车板块用铝需求仍然值得期待。

　　五、低库存下铝价却屡创新低

　　经过三年时间的消化，我国电解铝社会库存持续去化，目前位于历年低位水平，整体库存压力不大。截止7月初，社会库存72.3万吨，较年初减少7.8万吨，降幅9.74%；与去年同期相比减少13.5万吨，降幅15.73%。

　　如此低的库存水平之下，铝价却屡创新低。究其原因，一方面受近些年电解铝主要生产地铝产业链完善，下游直接采购铝水，铝锭转化比例下降影响。从铝棒库存来看，近期铝棒库存处于同期高位，呈累库趋势。另一个重要的原因，是受铝锭质押事件影响，市场对仓库信任度下降，部分显性库存转移至隐性库存，使得出库量明显增加，导致库存数据略有失真。最后，受疫情物流受限影响，今年在途货物同比往年增加，也一定程度上造成库存偏低。因此，实际上现阶段电解铝库存持续去化，并不完全因下游需求导致，库存对铝价的参考意义略有减弱。

　　但目前铝价走宏观逻辑，因此市场对库存的持续去化反应钝化。我们认为待市场情绪走稳后，低库存仍然是铝价较强的支撑。但从下半年来看，供给端产量逐渐增加，若需求持续偏弱，社会库存大概率缓慢累库。

　　海外LME铝库存同样也处于历史低位，且去库速度远高于国内。截至7月初，LME铝库存仅为35万吨左右，较年初减少56.37万吨，降幅61.48%；与去年同期相比减少117.31万吨，降幅76.86%。LME铝注册仓单仅15.65万吨，同样处于历史低位。

　　今年LME库存的下降，除了受能源紧缺多家欧洲铝厂减产之外，也与欧盟制裁俄罗斯有一定关系。俄罗斯每年供应欧洲约100万吨以上的铝，随着欧盟制裁俄罗斯，这部分铝向亚洲转运，也有部分转为隐性库存，因此今年LME欧洲库存减少明显。不过根据非官方数据显示，虽然目前全球除中国外的隐形库存或有338万吨，但整体仍呈下降趋势。

　　因此不管是显性库存还是隐形库存，当前全球库存均处于十分紧张的状态。待市场情绪恢复，铝价回归基本面逻辑，低库存或将对铝价形成较强的支撑。（财信期货研究）

5、有色金属多空分歧较大

除了棉系、燃油系，周一，有色金属反弹也位居前列。

对此，国贸期货有色研究员方富强表示，有色板块反弹，与整个大宗商品反弹逻辑类似。基于市场对7月底加息100bp的预期有所降温，市场风险偏好有所升温，叠加前期有色板块大幅下挫，因此昨日出现明显反弹。

“在有色市场过去两个月下跌的过程中，注意到有几条脉络。”国投安信期货分析师吴江介绍说，一是美元强势突破，创20年来新高，主要反映了美联储鹰派态度的持续和步步加深，特别是关于无条件恢复物价稳定的承诺，连创新高的通胀也导致加息预期“火上浇油”。二是通胀基础的快速动摇，以美国访问沙特事宜为代表，我们看到美国远端通胀预期更多反映了衰退前景。“在这样的逻辑驱动下，流动性收缩和远端衰退共同构成了金属价格的大跌基础。”

“目前，主导有色板块的主要驱动力仍来自于宏观面，特别是欧美经济体的通胀表现、欧美央行货币政策，以及海外主要经济体的经济表现。”方富强表示，当前市场关注的核心仍在于全球经济是否会出现衰退的风险，在欧美通胀持续飙升情况下，欧美央行通过加息抑制需求进而打压通胀。

在此过程中，经济“硬着陆”或难以避免，叠加全球地缘政治仍较紧张，海外经济复苏呈现进一步放缓态势。而海外经济出现滞涨甚至衰退情况下，预计有色板块难以出现大幅反弹走势，反弹持续性存疑。

就基本面来看，今年以来，有色金属库存均处于历史低位水平，部分品种已击穿成本线，但在价格跌跌不休情况下，下游观望情绪偏浓，市场成交相对寡淡。

方富强认为，基本面的低库存对有色金属价格有一定支撑，但作用相对有限。“当前来看，欧美高通胀仍未降温，且海外经济仍有衰退风险，预计有色板块仍将继续承压。”方富强称。

不过，在光大期货有色金属总监展大鹏看来，后市或会迎来一轮较强的反弹行情。“之前是市场极致悲观下的负反馈，投资者从宏观大周期出发，认为价格会一路跌到底，但这种极端情况只在2008年出现过，2008年是次贷危机发生后，目前无论国内还是国外目前还看不到这种情况。”展大鹏说。

“从基本面实际情况来看，并未出现全面恶化的现象，即使在国内疫情较为严重的时期，有色也并未出现较大幅度累库动作，甚至多数品种仍在去库。另外，也要看到基本面可能出现的一些积极因素，比如在稳增长政策不断落地下，三季度需求会继续得到提振，二季度的延后订单也将在三季度集中生产，政府也向市场表明力求恢复经济的决心。”展大鹏称。

在吴江看来，有色集体反弹的持续性各个品种略有所差异，但总体来说相对于基本面均出现超跌，低库存和产能扰动仍然是基本金属的共性产业特征。“随着恐慌情绪的撤除，供应方面的脆弱性将重新纳入定价，引导价格修复。”他说。（期货日报）

6、燃料系 “起飞” 高低硫价差再度走阔

昨日，在大宗商品板块中，燃油系表现格外“抢眼”。燃料油主力合约FU2209大涨近10%，绝对价格回归至3000元/吨之上；低硫燃料油主力合约LU2209涨超8%，绝对价格回归至5400元/吨之上。

在经历了前期的持续下跌，FU和LU价格分别创近半年和近三个月新低水平之后，昨日的反弹主要源于国际油价重回100美元/桶之上，从成本端带动燃料油价格大涨。

对此，光大期货分析师杜冰沁解释说，在国际油价波动加剧的背景之下，目前主导高、低硫燃料油市场的主要驱动因素为成本端。“在美国总统拜登的中东行之后，暂未确定原油增产的相关事项。OPEC整体增产能力有限，而沙特和阿联酋等主要剩余产能拥有国增产意愿也并不强烈。当前全球原油市场供应紧张的局面仍未得到明显改善，国际油价大幅反弹带来成本端的提振。”杜冰沁如是说。

“燃油系绝对价格的核心驱动在于成本端原油的走势。虽然近期市场在衰退预期下对需求有所担忧，但上周公布的三个机构月报对长期需求未出现普遍下调的局面。和上月评估相比，IEA下调幅度偏大但主要集中在今年Q2、Q3以及明年Q1、Q2，下调幅度50万桶/日左右，而EIA则基本保持了年内预估且将明年各季度需求预估整体上调20万桶/日左右。”国投安信期货分析师李云旭表示，从供应端看，市场关注焦点集中于8月3日欧佩克+会议对9月产量的定调，加之欧美对俄油禁令特别是限价措施如何执行仍高度不明朗，供应紧张的预期有可能重新发酵。

此外，基本面也给予燃料油价格反弹一定支撑。一方面，供应端持续紧张。由于东西方的套利窗口已经关闭，新加坡市场从欧美地区获得的套利供应有限。另一方面，高温天气带来高硫发电需求的快速增长。

“虽然流入亚洲高硫燃料油市场的船货量一直在增加，但受近期席卷北半球的高温影响，预计来自中东和南亚地区的高硫燃料油需求将持续增加，以满足电力和海水淡化厂的需求。”杜冰沁称，沙特阿拉伯已经开始大量购买用于红海发电厂的高硫燃料油。

“低硫燃料油方面，5月开始海外开工率提升并未对高企的主产品裂解价差形成负反馈，一定程度体现了有效炼能较为有限，俄罗斯炼能缺位带来的裂解价差强势在需求旺季有望延续，后期仍存在低硫裂解再度走高带动高低硫价差再度拉开的可能。”李云旭表示，此外，国内方面，6月低硫燃料油国产量创131.3万吨新高，其中，中石化产量69万吨亦创新高，国内出口配额充裕下低硫高产有望维持，对内外盘价差形成一定压制。

在他看来，裂解价差及高低硫价差的演绎二季度已经比较极端，下半年趋势性的机会有限。

在全球通胀水平高企、市场担心经济衰退的背景下，燃料油价格波动水平也有所加大，整体与国际油价关联度更为紧密。但自身基本面仍然存在一定支撑。

“只要柴油裂解利润没有崩塌，低硫供应紧张的情况或难以得到缓解；而高硫发电需求也成为近期高温天气下的需求亮点。”杜冰沁认为，市场后期需关注8月3日的OPEC+会议结果、成品油裂解利润变化和高硫发电需求的持续兑现情况。（期货日报）

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