药石科技(300725)股吧(华昌达股票)
药石科技(300725)股吧(华昌达股票)
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今日药石科技（300725）涨5.18%，收盘报95.71元。
2022年6月22日，开源证券研究员蔡明子,余汝意发布了对药石科技的研报《公司信息更新报告：发布2022年限制性股票激励计划（草案），稳固核心管理团队和技术人员》，该研报对药石科技给出“买入”评级。研报中预计公司2022-2024年归母净利润为3.72/5.40/7.40亿元，EPS为1.86/2.71/3.71元，当前股价对应PE分别为50.1/34.4/25.1倍，公司CDMO业务即将迎来快速发展期，维持“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为95.38%。
此外，浙商证券研究员孙建，国海证券研究员周小刚近期也对该股发布了研报，同样给出“买入”评级。
证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为开源证券的蔡明子。
药石科技（300725）个股
文/每日资本论
资产负债率高达92%。
如果要评选2020年最倒霉的股东，王欢玲肯定算一个。
近日，湖北十堰华昌达智能装备集团股份有限公司（下称 华昌达）公告称，公司持股 5%以上股东王欢玲计划拟以大宗交易或集中竞价交易方式在未来六个月内减持公司占公司总股本不超过2%的股票。此前6月11日，王欢玲在华昌达事先未公告前提下，偷偷减持了公司100万股股票，减持均价3.94元/股。
那么这个王欢玲何方神圣？
从华昌达财报不难发现，王欢玲是这家公司的第三大股东。今年5月11日，王欢玲通过司法拍卖的方式竞得被法院拍出的、此前由公司第一大股东、前实际控制人颜华持有4000万股公司股份，并于6月10日才完成交割。
请注意，这4000万股票原本就是颜华质押给王欢玲的股票，交易时间发生在2017年9月末。因颜华至今未能偿还借款，王欢玲一纸诉状递交到法院，并由法院将上述股票查封且执行拍卖。在无他人出价的情况下，最终又被王欢玲以底价拍得。
换言之，这个被坑的接盘侠，通过卖股票形式挽回损失。
公开资料显示，华昌达的主业主要是来自汽车，占比61.86%，仓储物流占比37.55%，军工占比0.59%。2019年，其净利同比暴跌6460%，2020一季度，净利同比大跌39%。有意思的是，其境外业务竟然占比高达62.44%，几乎是国内业务的一倍。更有意思的是，这家公司几次号称重大资产重组，但都以告吹结束。
华昌达到底发生了什么？
华昌达实控人叫颜华，2013年以前公司主营业务都是自动化装备系统，用流行词语表示，就是智能制造、工业4.0等等。2011年是颜华的高光时刻，华昌达登陆创业板，每股发行价16.56元/股，总市值接近4亿元。
但华昌达上市第二年就开始走下坡路，2012~2013年，公司净利润指标相较上一年度分别下降约50%、45%。到2013年，这家公司的净利润只有1719万元。
怎么办？一场资本游戏拉开帷幕。
2014年，华昌达以增发股份及现金支付方式，收购上海德梅柯***的股权。这家公司的业务主要是设计生产汽车焊装生产线用工业机器人成套设备，2013年净资产7896万元，营收2.42亿元、净利润*6万元。华昌达以令人咋舌的近8倍溢价（6.3亿）将之并入怀中。
当年，资本运作好处就开始显现——颜华将母公司与上海德梅柯并表——让华昌达净利润增猛***以上。随后，资本游戏进入第二阶段，拉升股票。
“每日资本论”简单查阅了华昌达股价走势，自2014年4月4日一字板涨停开始，到2015年3月的近一年时间，华昌达股票股价飙升至35.66元/股，总市值超过212亿元。
故事开始逐渐进入高潮。2015年，在对上海德梅柯的收购完成后，华昌达收购了海外企业Dearborn Mid-WestCompany, LLC ***的股权。这家公司主要提供汽车生产线上使用的物料管理系统整体解决方案，2014年9月底净资产7488万元，评估值3.41亿元，溢价很高，达到4.6倍。
好了，第一波割韭菜的时机成熟了。2016年6月3日，华昌达实际控制人颜华夫妇公布了一份减持计划，其中颜华计划减持5450万股，罗慧计划减持481万股，合计5931万股，共计8.63亿元。这相当于两个刚上市的华昌达。
出来混终究要还的。2017年，深交所发函问询，要求华昌达补充说明境外业务的一些情况。 当年，华昌达的境外收入正式超过境内收入，占营收比重为51.99%。尽管华昌达也做了回复，但其内容并不能令外界满意。尤其对净利异常情况，没有做进一步补充说明。
故事到这里，华昌达的命运转折点也就越来越近。
2017年7月25日，颜华已因个人原因向公司董事会辞去董事长、董事、战略委员会召集人委员职务。华昌达董事长更换为陈泽则担任。随后的12月，先后有武汉国创资本投资有限公司等多位债权方找上门，声称颜华及华昌达借款逾期，初步统计总借款额高达30亿。
债务暴雷以后，华昌达坚决否认债务问题，称颜华私刻上市公司公章、假冒法人签字，属于违法违规行为，已经报警处理；而当事人颜华则称病滞留国外，债务问题至今得不到有效解决。
当年12月，华昌发布公告称公司实控人颜华、罗慧已解除婚姻关系。双方对所持公司股份作出分割：按当日结算股价计算，颜华为离婚付出了27.7亿元的天价分手费。紧接着，公司又公告，因这对夫妻两人因个人债务纠纷，全部股份被司法冻结及司法轮候冻结。分割股份大多处于质押状态，在质押关系解除前，不能办理过户登记。颜华对于登记在其名下股份仍可以享有全部权益，公司实际控制人由颜华、罗慧变更为颜华。
可以想象，敏感的资本市场会如何对待这家公司的股票——2017年10月24日，华昌达跌停，然后一路下跌。截至2020年奶6月24日，华昌达股价为3.59元/股，总市值不及高点的十分之一。
小插曲是，身在国外的实控人颜华似乎并不死心。在2017年10月24日停牌前后几个月，华昌达还就收购上海喜平智能科技有限公司***股权，进行了一番挣扎。还是老套路，收购一家轻资产公司，然后获得合并报表利润，拉抬股票，割韭菜。但这桩收购最终无果而终。
如今，有关华昌达天马行空想法的空间越来越小。需要提醒的是，眼花缭乱的资本术毕竟没有踏踏实实地做事实在。可能慢一点，但对企业或许是更有益处。除非，这就是一个资本局。
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同花顺（300033）金融研究中心4月13日讯，有投资者向药石科技（300725）提问， 杨总好，根据公司披露的数据估算，公司的CDMO业务的净利率可能相对同行要稍点一点，请介绍下原因？和公司的定价策略有关吗？还是由于这块业务体量现在还比较小，所以成本相对高一些？
公司解答表示，尊敬的投资者，随着客户订单的推进，公司毛利率水平逐步向行业趋同，净利率和公司各项费用支出有关，存在不确定因素。
智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，药石科技(300725.SZ)业绩持续超预期，全球新型分子砌块龙头势不可挡。预计2021-2023年EPS分别为2.00、2.79和3.48元/股，对应PE为95.14、68.03和54.62，维持“买入”评级。
国海证券指出，2021年一季度公司实现营业收入2.86亿元，较去年同期增长67.55%。短期看，公司业绩受益于高景气的研发级订单及临床级订单的不断推进，以及商业化订单开始爬坡带来的业绩高增长。
国海证券主要观点
盈利预测：国海证券看好公司作为全球分享新药核心中间体供应商，其分子砌块具有结构独特、高合成壁垒、新颖性等属性，长期来看，其基于自身新型分子砌块的国内稀缺新药发现平台合作或自主新药研发的新药有望带来CRO/CDMO双赛道红利。
事件：
药石科技发布2021年一季度业绩报告：公司实现营业收入2.86亿元，较去年同期增长67.55%，实现归属于上市公司股东的净利润为6977.20万元，较去年同期增长147.31%。
投资要点：
收入端延续高增长态势，分子砌块规模化提升及漏斗形项目管线确保收入高成长性。2021年Q1，公司实现收入2.86亿元，同比增长67.55%。分季度来看，2020年Q2-2021年Q1收入分别是：2.89亿元、2.66亿元、2.97亿元及2.86亿元，季度间收入波动不明显，表明公司客户需求旺盛且项目结构多元化，依赖单一大客户风险性较小。公司三大事业部顶层设计逐渐成型(药石分子砌块、CDMO、新药发现)，业绩可持续增长性较强。
1)*新颖分子砌块库打响招牌效应，实验室级别分子砌块迎来加速成长期。南京本部新建的研发中心将于2021年启用，建筑面积达到6.3万平方米，不仅大幅提升千克级以下分子砌块产能，同时也能储备更多*核心分子砌块，加深加宽公司护城河。
2)公司逐步形成可持续增长项目管线，漏斗效应显现。2020年承接的分子砌块及CDMO项目中，有430余个处在临床前至临床II期，超过35个处在临床III期至商业化阶段，公司项目结构形成明显的漏斗效应。且随着原料药生产基地浙江晖石和制剂生产基地山东药石产能在2021年逐步落地，中间体-原料药-制剂一体化CDMO平台进入加速放量期。
3)新药发现平台带来业绩高弹性。首付款+里程碑+销售分成的商业模式带来新药发现板块的高弹性，公司前端新药发现技术平台逐步完善并得以验证，累计已完成超过50个靶点的筛选，且新药项目对外授权2020年也成功落地，今年开始有望有更多新药陆续对外授权。
利润端增速大超预期，长期看规模化效应提升及自有产能补充驱动利润率持续攀升。2021年Q1，公司实现归母净利润6977万元，同比增长147.31%，大超预期。
利润端超预期增长源于2个长期因素及2个短期因素：
长期因素：1、规模效应提升带来费用率的有效降低，管理效率持续优化。2021 Q1三费同比增长48%，低于收入增速，尤其占比*的管理费用率同比下降2pct，突出公司管理效率持续优化。并且，2020年公司公斤级以上项目数超过560个，规模化效应的提升也驱动费用端的有效降低。2、加速补充自有产能，利润水平有望显著提升。2021 Q1毛利率同比提升1.42pct，净利率同比提升7.87pct，通过领先的核心技术平台不断优化工艺，降低成本，促使公司维持较高盈利水平。另外，2020年由于自有产能不足，公司部分订单外包化，今年下半年随着自有产能加速投放，利润率有望显著提升。
短期因素：1、特殊疫情事件影响2020 Q1利润水平。2020年Q1利润受疫情影响处于较低基数，后3季度逐步恢复增长态势，环比2020年Q4，2021 Q1利润增速为67%，稳步提升。2、一过性影响因素整体波动不大。2021 Q1产生汇兑收益703万元，去年同期为403万元，主要是本期美元汇率上升导致公司汇兑收益增加，全年看公司可采取套期保值交易等的方式降低汇率波动风险。2021 Q1投资收益贡献285万元，去年同期为亏损115万元，主要是购买理财产品的收益增加以及浙江晖石的盈利增加，去年同期浙江晖石处于亏损状态。2021 Q1收到政府补贴383万元，去年同期为251万元。同时，今年一季度产生股权激励费用1041万元。加总来看，2021 Q1一过性影响因素产生330万元利润，去年同期为539万元，整体波动不明显。
风险提示：客户研发项目进展不及预期;毛利率下降风险;业绩增长不及预期;募投项目建设进展不及预期;汇率波动风险。
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