上投摩根亚太优势(上投摩根亚太优势基金377016)
上投摩根亚太优势(上投摩根亚太优势基金377016)
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伴随着A股市场的持续下行，基金发行陷入了冰点。与此同时，号称国内第一只“全面布局欧洲”的QDII基金于9月17日开启认购。
这只名为上投摩根欧洲动力(006282)的基金说，可以让你从LV、法拉利的消费者变为投资者。东边市场不亮，西边就能亮吗？这只基金到底值不值得买？
一、产品真的有稀缺性吗？
界面新闻梳理发现，目前国内QDII多以投资港股和美股为主，较少涉足欧洲市场。
Wind数据显示，截至2018年中报，QDII基金投资了欧洲15个国家，投资总市值在QDII中的占比不到1%。具体到产品中，一些主动型QDII基金会选择少量配置欧洲，较早的如华夏全球精选（000041）。被动型基金方面目前只有一只指数型基金——华安德国30(DAX)ETF。
区别于前述产品，上投摩根欧洲动力是一只定位欧洲市场的主动管理型股票基金。招募书显示，该基金主要投资欧洲上市公司股票，也可投资于货币市场金融产品、债券市场金融产品以及金融衍生品。根据约定投资范围的推算，投资于欧洲上市公司股票的比例不会低于基金资产的64%。
从产品稀缺性来看，这只基金确实属于投身欧洲市场极少数的“开荒者”。作为一只主动管理型股票基金，我们可以将其与国内市场的股票型基金作参照。可以预见的是，由于仓位下限较高，未来留给基金经理的择时空间非常有限。也就是说，如果欧洲市场发生系统性风险，那么基金也难以独善其身。
二、欧洲市场有哪些风险？
既然该基金高度专注于欧洲市场，那么对投资者来说*的问题就是了解欧洲市场的机遇与风险。
先说所有QDII基金都会面临的风险。投资海外市场，需关注汇率风险。今年6月，工银瑞信成立了一只投资印度市场的QDII基金。受人民币汇率波动影响，短短三个月里，人民币和美元两类份额的回报率差距近6%。
再来看看欧洲市场的具体情况。基金招募书显示，该基金的业绩比较基准为90%×MSCI 欧洲净收益指数收益率+10%×税后银行活期存款收益率。下面为MSCI欧洲指数近五年的走势情况：
从指数走势来看，在过去5年中，欧洲股市经历了多个涨跌周期。2017年初至2018年上半年，欧洲股市整体表现强劲，但随后便开始回落。目前是否是欧洲市场的*布局时机？
上投摩根的说法是：当前欧洲经济持续稳健复苏，就业、消费者信心以及商业投资持续改善，企业盈利持续改善，而温和的通胀水平得以让欧洲央行延续较为宽松的货币政策，同时欧洲股市估值处于历史低位，对股票市场构成支撑。
但同业的旁观者并不这么认为。一位 FOF基金经理接受界面新闻采访时表示，对欧洲市场并不十分看好。“目前欧洲实体经济不太好，债务率降下来了，但是各国经济结构不同步，英国脱欧问题悬而未决，德国股市银行占大头，欧洲股市牛市比较难。”
该基金经理认为，欧洲市场分化比较严重，更强调主动的个股选择能力，而想在国内做好欧洲股票的调研难度较大。“一般海外的配置我们都是通过指数基金，如果想在国内做好对欧洲市场的选股，从操作上来说比较难以执行。”
新时代宏观团队研报认为，目前欧洲经济面临承压，可能影响上市公司盈利表现。研报提及，近期欧洲央行下调今明两年的GDP增速预期，维持通胀率预期不变。欧洲央行行长德拉吉表示，围绕经济增长的风险大致平衡，但外部需求出现疲软态势，全球贸易摩擦、意大利政治危机以及新兴市场动荡将影响未来经济增长。
上投摩根欧洲动力拟任基金经理张军在*的半年报里也提及，欧洲部分地区的地缘政治问题是全球经济风险的来源之一。
由此来看，欧洲市场并没有想象的那么美，未来经济走势仍存在诸多不确定性。
三、产品的流动性风险
投资者还需注意的一点重要风险是：欧洲市场不设涨跌停板，因此理论上如果市场出现急速下跌，不仅将导致投资者在短期内出现大量亏损，还可能出现由于赎回潮而引发的流动性风险。
流动性问题让许多开放式QDII基金头疼。一方面，基金需要随时应对投资者的赎回；另一方面，跨境交易本身就是一件耗时的工程，如果基金资产不能迅速转变成现金，或者变现为现金后对资金净值产生不利的影响，都会影响基金运作和收益水平。
四、基金管理人靠谱吗？
选择主动型基金，最重要的还是基金经理及其背后的团队。接下来我们看看基金管理人的靠谱程度。
上投摩根基金公司由上海国际信托有限公司和摩根资产管理共同组建，其中摩根资管占比49%。Wind数据显示，上投摩根旗下共有68只基金，包括6只QDII（不同份额合并计算）。QDII方面的产品规模、数量、人员配备均在行业中上游水平。
拟任基金经理张军曾任上海国际信托有限公司国际业务部经理，交易部经理。2004年6月加入上投摩根基金管理有限公司，担任交易总监，2007年10月起任投资经理。2008年开始担任上投摩根基金经理，旗下运作基金共三只，分别为：上投摩根全球多元配置，以FOF形式进行全球化资产配置；上投摩根全球天然资源混合，主要投资天然资源行业相关公司；上投摩根亚太优势混合，主要投资亚太地区股票。
由此我们可大概知晓基金经理的“能力圈”：仅从其公募基金管理经验来看，涉足欧洲市场的投资管理经验主要集中在天然资源行业的相关股票中。
总结而言，作为“开荒者”的上投摩根，能否做好欧洲全市场范围的主动选股，仍需打个问号；作为一只开放式QDII基金，上投摩根欧洲动力很可能无法避免流动性顽疾；作为一只仓位超80%的股票型基金，投资者应对其可能有的净值波动有所心理准备。
【*研判】
Q1.我国当前的疫情形势如何?疫情重点地区该如何科学防控?
国家卫生健康委疾控局一级巡视员贺青华表示，7月份以来，全国的疫情总体上处于低水平波动状态，近期少数地区疫情有所反弹，呈现多点散发、多地频发的态势，单日报告的本土感染者数有所增加。近一周，疫情波及21个省份78个地市，其中7个省份报告的感染者数超过百例。甘肃兰州、广西北海、河南驻马店疫情仍然处于进展阶段，社会面传播风险较大。总体上，各地在发生本土疫情后均能在较短的时间内有效控制，疫情影响较为局限，各地疫情应对处置能力和效率已得到进一步提升。
但是，全球疫情出现反弹，暑期国内人员流动量加大，各地发生本土疫情的风险有所增加，全国疫情防控形势依然严峻复杂。各地要继续严格按照新冠肺炎防控方案(第九版)的有关要求，坚持科学、*、高效的防控原则，全链条落实好外防输入的各项措施，不断提高常态化防控情况下疫情监测的敏感性。发生疫情后，措施要坚决果断，坚持以快制快，力争用最短时间将疫情控制在最小范围，坚决防止出现规模性疫情。
【病毒研究】
Q2.现在针对奥密克戎变异株BA.4和BA.5亚分支有很多说法，它的传播力和致病力究竟如何?我们现有的防控措施是否能够有效应对这类变异病毒?
中国疾控中心病毒学首席专家董小平表示，BA.4、BA.5亚分支的传播力相较其他奥密克戎变异株略有增加，主要表现为：1.国际上一些国家的研究发现病毒的较高的再生指数(R0);2.一些国家和地区BA.4、BA.5亚分支已经成为流行的优势毒株;3.过去5周，在欧洲、北美出现了感染数量的增加。
BA.4、BA.5亚分支的致病力总体上与其他奥密克戎变异株相似，但在老年人群中快速传播已经出现了重症病例，在欧洲12个国家近期的住院率和ICU使用率都有所增加。流行病学数学模型研究显示BA.4、BA.5亚分支引起的感染率和死亡率都将有所增高。
虽然BA.4、BA.5亚分支的传播力有所增强，但仍然属于奥密克戎变异株，没有证据显示现有的NPI(非药物干预)措施将失效。我国现有的防控措施仍能有效的应对。
Q3.变异株长期的变异趋势是什么?会永续不断地变异下去吗?为什么奥密克戎这一类变异株的可塑性这么强呢?
中国疾控中心病毒学首席专家董小平表示，病毒变异，特别是RNA病毒的变异是病毒生存的基本特征，当病毒宿主(人群)通过自然感染、疫苗接种等对某种毒株产生了一定的群体免疫后，病毒就会通过变异，以部分突破存在的免疫屏障，从而得以繁殖，这也是许多病毒性传染病常常呈现出周期性发病增加的原因之一。新冠病毒的确是一种“聪明”、“狡猾”的病毒，在短短的2年半内出现了多个变异株，形成了多个流行高峰。
董小平表示，关于新冠病毒的变异，大部分学者认为将长期存在，奥密克戎变异株应该不会是最后一个变异株，因此对于新的变异株的监测，对于传播力、致病力和免疫逃逸力的影响，将是我们长期的关注重点。
Q4.面对奥密克戎变异株BA.4、BA.5亚分支，公众应该如何做好防护?
中国疾控中心病毒学首席专家董小平表示，针对奥密克戎变异株BA.4、BA.5亚分支对我们带来的影响，一方面要注重其增强的传播力和较大规模暴发产生的重症/危重症病例，特别是在高危人群。及时发现、有效控制显得非常重要。另一方面也不必过度解读和恐慌，致病力没有明显变化，现有的疫苗和非药物防控措施仍然非常有效。
对于个人防护，一是尽可能完成疫苗的基础和加强接种，特别是老年人和基础病病人，*限度地避免出现严重临床后果。二是一如既往，坚持做好常规的个人防护。
【防控方案】
Q5.第九版防控方案主要是对风险人员的管理，封管控区的划分以及疫情监测的要求等方面进行了调整和完善，做这些调整的原因和依据是什么?
国家卫生健康委疾控局一级巡视员贺青华表示，在第九版防控方案中，一是优化调整风险人员的隔离管控期限和方式。二是统一封控管控区域和中高风险区划定标准，明确了管控措施。三是完善疫情监测要求，加密风险人群核酸检测频次，明确了不同场景下区域核酸检测的策略。
进行这些修订主要是基于3个方面的考虑：
一是基于疫情防控形势的需要。新冠肺炎疫情仍然在世界范围内持续流行，特别是今年以来全国本土疫情发生的频次明显增多，疫情波及的地区和范围比较广，我国“外防输入，内防反弹”的压力不断加大，防控形势更加严峻复杂。
二是基于病毒变异的特点。奥密克戎变异株已成为我国境外输入和本土疫情的优势流行株。奥密克戎变异株潜伏期短，病毒传播能力更强，传播速度更快，隐匿性增强，给疫情防控带来新的挑战。
三是基于前期试点工作的结果和疫情防控实战的经验总结。国务院联防联控机制综合组在4-5月份，在大连、苏州、宁波、厦门、青岛、广州和成都等7个入境城市开展了为期4周的新冠肺炎疫情防控措施优化试点工作。同时吸收借鉴了各地防控工作的实践和疫情处置经验。
Q6.在第九版的防控方案中，对高风险区的划定和不同风险区域的管控措施是做出了调整，调整具体包括哪些措施?能不能有效防范疫情外溢的风险?
中国疾控中心传防处研究员王丽萍表示，在以往防控工作中，对于有本土疫情发生地需要划定高中低风险区，便于其他地区及时对可能流入的风险人员进行排查;同时还需划定封控区管控区和防范区，便于快速处置本地疫情传播。为进一步简化疫情防控实际操作，解决两套风险区域划定工作中所暴露的一些问题，第九版防控方案对两套风险区域划定标准进行整合，对防控措施进行衔接对应，统一使用高中低风险区的概念，形成新的风险区域划定及管控方案。
王丽萍介绍，高中低风险区的划分是在发生疫情的县(市、区、旗)内划分。没有疫情发生的县(市、区、旗)全域实行常态化防控措施。对于跨区域外溢的高风险区人员，流入地采取7天集中隔离医学观察;跨区域溢出的中风险区人员，采取7天居家医学观察。跨区域外出的低风险区域人员，不需要采取隔离管控措施，但要求3天内完成两次核酸检测，并做好个人健康监测。
Q7.第九版防控方案其中一个变化，就是优化调整了风险人员的隔离管理期限和方式，这一调整的依据是什么?
中国疾控中心传防处研究员王丽萍表示，为进一步提高新冠肺炎疫情防控措施的科学性、*性，2022年4-5月期间国务院联防联控机制综合组在全国选取7个入境城市开展了新冠肺炎疫情防控措施优化试点研究工作，核心内容是观察和印证入境人员、密切接触者、封控区和管控区内人员、闭环管理高风险岗位从业人员等四类风险人员的阳性检出情况和转阳时间特征。
研究发现，奥密克戎变异株平均潜伏期缩短，多为2-4天;绝大部分感染者都能在7天内检出。那么，将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”;将密接的密接管控措施从“7天集中隔离医学观察”调整为“7天居家医学观察”，这样的调整是根据奥密克戎变异株的流行特点对防控措施的进一步优化，不会增加疫情传播的风险，是*防控的体现。
Q8.为什么说第九版防控方案的一些调整不是放松防控，而是对防控工作的优化?
国家卫生健康委疾控局一级巡视员贺青华表示，第九版防控方案是对防控措施的优化，决不是放松防控。
贺青华表示，第九版防控方案是根据病毒变异后的潜伏期缩短的特点，相应地减少了对入境人员、密切接触者等风险人员的隔离管控时间，在保障疫情防控效果的前提下，优化了集中隔离资源的使用，降低了对群众生产生活的影响。
贺青华表示，相应加密了风险人员的核酸检测频次，有利于尽早发现感染者，并及早启动处置工作。所以说，第九版防控方案的关键体现在：一是把该管住的重点管住、二是把该落实的措施落实到位、三是把该取消的坚决取消。所以，要时刻绷紧疫情防控这根弦，坚持“外防输入，内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，要进一步提高疫情防控的科学性、*性，高效统筹疫情防控和经济社会发展，*程度保护人民群众生命安全和身体健康，*限度地减少疫情对经济社会发展的影响。
Q9.第九版防控方案中有一条内容，明确了不同场景下区域核酸检测策略，这一策略的核心是什么?
中国疾控中心传防处研究员王丽萍表示，第九版防控方案中核酸检测策略，明确了不同情景和不同场景下区域核酸检测策略，明确了发生疫情后和常态化防控下的区域核酸检测策略。疫情发生后，如经流调研判满足以下条件：感染来源明确;传播链清晰;未发生社区传播，无需对发生疫情的区开展全员核酸检测，重点对风险区域和有时空交集的人员开展核酸筛查。如经流调研判，传播链不清、风险场所和风险人员多、风险人员流动性大，疫情存在扩散风险时，需启动区域全员核酸检测，方案中具体明晰了省会城市和千万级人口以上城市、一般城市、农村地区开展区域核酸检测范围、检测策略和终止条件。
这一策略的核心是以快速流调为手段，以区域人群感染风险综合研判为基础的科学*防控理念，对专业技术提出了更高要求。这样做，可*限度减少疫情对经济社会发展的影响，*程度保护人民生命安全和身体健康。
Q10.第九版防控方案中低风险的定义跟之前有了一定的变化，新版方案中低风险地区指的是什么?
第九版防控方案中，低风险区是指中高风险区所在的县(市、区、旗)的其他地区。相对于高中风险区的风险低，但是相对于没有疫情的县(市、区、旗)有一定风险。没有疫情发生的县(市、区、旗)全域实行常态化防控措施。
低风险区域人员离开所在的地区或城市，应持48小时核酸检测阴性证明。这里提醒低风险区人员进行跨区域流动时，到达目的地后应及时向所居住社区或酒店主动进行报备，按要求完成三天两检，参与配合做好疫情防控，保护自己和他人的健康。
Q11.针对奥密克戎变异株传播更快、隐匿性强的特点，新版的防控方案在更早发现疫情方面有哪些针对性的手段和措施呢?
中国疾控中心病毒学首席专家董小平介绍，新版防控方案中按照点与面结合、症状监测与核酸检测结合、传染病监测系统与其他部门监测系统结合的原则，开展人、物、环境等多渠道监测预警，包括(1)医疗机构就诊人员监测、(2)风险职业人群监测、(3)重点机构和场所人员监测、(4)社区管理人群监测、(5)集中隔离场所和医疗机构监测、(6)进口物品及环境监测、(7)药品监测、(8)病毒基因变异监测。这8大类监测体系的提出和实施都是基于我们自2020年以来在新冠防控的具体实际工作和实践中总结、凝聚而成，操作性强。
董小平介绍，可以看到，这些多渠道监测既有针对尚未出现疫情时(常态化)，如医疗机构就诊人员、风险职业人群、进口物品及环境、药品监测，也有涵盖疫情出现时的重点监测，如重点机构和场所人员、社区管理人群、集中隔离场所和医疗机构，同时关注新变异株的监测和溯源，如病毒基因变异。
董小平表示，在新版防控方案中对包括风险职业人群监测等进行了明确的规定，增加了药品监测，同时强调了各级联防联控机制开展综合分析和风险研判，提出风险评估结果和预警响应建议。在病毒检测筛查方面，增加了抗原检测作为补充等等。这些策略、技术综合性的使用将会大大增加我们应对奥密克戎变异株的能力。
【疫苗接种】
Q12.国家正在推动奥密克戎变异株BA.4、BA.5亚分支疫苗的研发，现有的疫苗针对奥密克戎变异株是否仍旧有效?
中国疾控中心病毒学首席专家董小平表示，我国自新冠疫情以来一直积极推动疫苗的研发和使用，不仅仅是针对奥密克戎变异株，在以往出现包括Alpha，Delta变异株时就已布置规划了相关研究，取得了重要的科学资料。在奥密克戎变异株出现以后，已经有多个团队、多条研发途径开展相应工作，取得了进展，但大规模的临床(III期)研究还需时间。更为重要的是，是否需要以新的突变株替代现有疫苗接种的类型、剂次、策略等等还需要科学的评估。
大量的国际、国内的真实世界研究证实，现行批准使用的疫苗，无论哪种类型，对于奥密克戎变异株(BA.1, BA.2)引起的住院、肺炎、重症/危重症、死亡都具有良好的保护作用，加强接种可有效提高疫苗保护效率。虽然国内外一些体外研究发现BA.4和BA.5具有明显的免疫逃逸现象，体外的病毒的中和能力降低，但真实世界的疫苗保护效力是否出现显著降低还无具体数据。以往的Delta变异株和奥密克戎变异株(BA.1, BA.2)在体外研究时也呈现中和能力下降，但真实世界使用时仍显示出良好的住院、重症/危重症和死亡的保护能力，因此国内外专家认为现行的疫苗接种仍然有效，对于老年人群、具有基础病的人群疫苗接种，特别是加强针的接种仍然是最有效的预防措施。
Q13.我国新冠病毒疫苗接种的进展如何?
国家卫生健康委疾控局一级巡视员贺青华表示，截至7月20日，全国累计报告接种新冠疫苗总数是34亿1514.6万剂次，接种总人数达到12亿9816.1万人，已完成全程接种12亿6438.5万人，覆盖人数和全程接种人数分别占全国总人口数的92.08%和89.68%。完成加强免疫接种7亿9734.6万人，其中序贯加强免疫接种4343.4万人。60岁以上老年人接种覆盖人数达到2亿3616.9万人，完成全程接种人数2亿2311万人，覆盖人数和全程接种人数分别占老年人口的89.45%和84.5%。完成加强免疫接种的是1亿7477.3万人。下一步我们将继续指导各地做好新冠病毒疫苗加强免疫和老年人接种工作。
资料7月21日国务院联防联控机制就科学*做好疫情防控工作有关情况新闻发布会
编辑 常江
校对 李立军
自2007年首批四只合格境内机构投资者（QDII）问世以来，中国基金行业海外投资已经长达13年。然而，首批QDII上演了一波火爆问世、出师不利的旅程，不过随着海外投资逐渐成熟，目前这批QDII基金净值全部回归到一元面值之上，对QDII基金百万持有人来说迎来历史性时刻。
Wind数据显示，截至11月9日，首批出海投资的4只基金——南方全球精选基金、华夏全球股票基金、嘉实海外中国股票基金、上投摩根亚太优势基金的单位净值分别达到1.219元、1.311元、1.133元、1.001元。这意味着首批出海的4只基金全部实现净值翻红。
“2007年10月成立的首批QDII基金出海时机不佳，刚刚成立不久就遭遇‘次贷危机’，2008年是全球金融海啸，当时整个公募基金对海外投资还不够熟悉，2008年底基金净值*的跌到3毛钱，因此回本之路非常漫长。”深圳一位基金公司市场人士表示，这背后也是公募基金对海外投资越来越熟悉，抓住了市场机遇。
而从QDII基金回本之路来看，四只产品各有先后。较早回本得是华夏全球股票基金，在2017年8月*回归面值，南方全球精选基金是在2019年9月回归1元面值，嘉实海外基金则在2020年7月回本，而上投亚太也于今年11月9日回本。截至目前，华夏全球股票基金、南方全球精选基金、嘉实海外基金回本后的收益率，已分别达到31.1%、22.47%、13.30%。
遥想2007年9、10月间，当时首批4只QDII基金募集约1200亿元资金“出海”，开辟了国内公募基金资产配置国际化的新时代。当时市场正值大牛市的高峰时期，因此这四只基金均受到市场追捧，募集上限为300亿并都启动了比例配售，最多的上投亚太基金有1162.6亿资金追捧，配售比例仅25.8%。而因长期亏损导致的严重赎回，首批4只出海的基金规模目前都在30亿以上。从这些基金合计户数超过百万户，仍有一批投资者长期持有该基金。
不仅首批QDII基金回归面值，其实13年间QDII基金凭借产品和业绩逐渐获得投资者认可，在整个基金投资者的理财篮子中占据重要一环。基金业协会数据显示，截至9月底，目前QDII产品达到162支，规模达到1186.3亿元。
不少QDII产品业绩也不俗。以今年业绩为例，因受新冠肺炎疫情影响，今年以来海外股市大幅震荡，部分基金在震荡市中斩获了不俗收益。银河证券数据显示，截至11月9日，全市场股票型QDII基金A类和非A类年内平均收益率为-4.52%、02,75%。不过，一批基金表现较好，如以人民币份额来看，广发全球精选人民币、南方香港成长、富国蓝筹精选、汇添富全球消费人民币、华夏新时代、华夏移动互联人民币等多只基金收益率超过70%，收益率不逊于今年国内的权益类基金。但同时，部分投向油气市场的QDII股基亏损惨重，结构性的分化非常突出。
原标题：中国QDII 出海十六年众生相：为什么一个能打的都没有？｜ 基金评级系统上线预热第一篇
有借大势狂捞金，有*出海遭遇次贷危机，鹏华基金踩雷中资美元债，“中丐互怜”跌跌不停何时休？
这天晚上，我坐在办公室里，百无聊赖地翻着公告，试图找一家上市公司历练一下。
顾左右坐在隔壁，戴着耳机，正在看崔健线上演唱会的直播，摇头晃脑腿还抖，不知道的还以为他在看小黄片。
整张办公桌都在震动，我不堪其扰，正要打断，但突然想起什么，于是拍了拍他的肩膀，待他摘下耳机看向我后，问：老顾，你们最近不是在捣鼓基金评级吗？有没有发现什么有趣的基金啊？
顾左右也不介意，沉吟一下，说：有意思的基金还是不少的。怎么，你有兴趣？
我说：上市公司写多了，换个口味，做一下交易方面的研究啊。你能不能把整理好的资料发我一份看看？
顾左右点点头，说：没问题，我给你发几个文件。
钉钉里，发送过来第一个文件夹的名字是：QDII。
出海即*，伤痛要用12年“抚平”
首批QDII的历程可谓生不逢时。
2006年4月，我国发布《商业银行开展代客境外理财业务管理暂行办法》，QDII制度正式推出。
同年6月，公募基金获得QDII资格。四只QDII基金，华夏全球（000041.OF）、南方全球（202801.OF）、嘉实海外中国（070012.OF）、上投摩根亚太优势（377016.OF）在2007年9、10月先后成立。
2007年，全世界股市，尤其是A股和美股的牛市进入高潮。由于巨大的赚钱效应，国内基金界的*出海吸引了投资者的狂热认购，闪电募集了约1200亿元，每只基金的规模都在300亿左右，还出现当时罕见的比例配售，一时风光无限。
然而，四只基金刚开始运作，就遭遇美国“次贷危机”，净值出现跳崖式暴跌，*跌幅均超50%，最惨的是上投摩根亚太优势，净值*跌至0.338，其次是嘉实海外中国的0.388。
现在热门基金跌30%就能被骂上热搜，可以想象这次暴跌在当时能让多少暴跳如雷的投资者“口吐芬芳”。
众所周知，净值下跌50%后，需要翻倍才能回到原点。四只基金随后开启艰难的“回本”之路，直至2017年9月，华夏全球的净值率先回到1以上，2020年四只基金的净值才全部高于1。
净值从1到0.3只花了不到1年，但从0.3回到1却耗费近12年。
对所有投资者来说，巴菲特的这句话需要刻在骨子里。
值得注意的是，华夏全球之所以能率先回到1，基金经理李湘杰功不可没。
李湘杰是该基金第5任基金经理，于2016年5月上任，当时净值约为0.71。上任后，他一改前任分散投资的理念，逐步调仓至中概互联网和教育股，前十大股票的净值占比从上任前的18%上升至2017年三季度的52.9%。
（2017年三季度前十大重仓股）
李湘杰押对了。基金净值从0.71上升至2017年11月的1.13，涨幅近60%，并且在2021年2月上升至1.64，创下四只基金上市以来的*纪录。
不过，从2021年至今，华夏全球的表现一般，2021年和2022年至今分别下跌了14.6%和15.6%，回撤大于上投摩根亚太优势和南方全球。
（数据iFind终端）
但是，鉴于长期表现不如人意，四只曾经百亿规模的基金现在已无人问津，规模甚至都没有超过30亿。
（注：时间截至2022年4月21日）
非股票类QDII：大宗商品牛市、基金经理无能、鹏华踩雷地产债
虽然QDII基金没有开一个好头，但伴随着国内投资者对境外资产的投资需求日趋增强，近年来的发展势头较好。
由于基金公司把投资者的钱先兑换成美元再购买投资标的，因此投资QDII基金实际上赚的是两部分的钱：投资标的上涨或分红，和人民币贬值。
根据“吾股”基金评级显示，2021年末QDII的基金规模为2594亿元，相比2020年的1293.5亿元大幅增加1300亿元。
而且，2021年新成立QDII基金共计33只，发行份额达331亿份，均创2007年以来的*值。
易方达、华夏和广发在管理规模中处于行业前三，分别为855.6亿、498.8亿和209.7亿，合计达1564.04亿，占比超六成。
接下来，根据投资方向，风云君会对各类QDII基金进行简析。
请各位老铁注意，由于不同基金类型，如ETF和联接基金部分数据在不同软件的计算方式存在一定差异，风云君只能保证所有数据基本准确，各位老铁别纠结于些许差异。
而在计算基金涨跌幅时，以本文成文之日（4月21日）为期，且货币单位全部默认为人民币。
（一）大宗商品QDII是最近两年表现*的品种
按照大类资产划分，QDII的投资标的包含了商品、黄金、REITs、债券和股票，其中股票类是大头。
而油气QDII主要投资两个方向：美国或全球油气行业指数，原油。
原油投资本身不产生现金流，配置目的更多是资产组合的多样性和博弈。
虽然油气行业的景气度和原油价格密切相关，但公司股价的升跌幅一般与原油不同步，因此对于押注原油价格上涨的投资者，直接跟踪原油价格的南方原油LOF和嘉实原油LOF可能是更贴切的选择。
由于油价的持续上涨，7家QDII基金的收益率相当可观，今年初至4月21日，易方达原油LOF和华宝油气LOF的涨幅均超50%，是众多QDII基金中收益率*的大类资产。
（注：基金规模由单位净值与总份额相乘得出，涨幅截至4月21日）
华宝油气的规模相对*，达29亿元，有30.5万户持有，主要跟踪标普石油天然气上游股票指数。
华宝油气的持仓较为分散，前十大股票的持仓市值基本在6500万元以上，占基金净值比例为23.1%。
（注：华宝油气LOF2021年前十大持仓）
而南方原油LOF购买追踪原油价格的ETF，并非直接购买原油期货合约。
（南方原油LOF2022年一季报）
自从2020年4月20日出现“负油价”事件以来，WTI原油出现一轮波澜壮阔的上涨，市场博弈相当激烈，尤其是最近国际局势动荡，油价屡创新高，押注油价涨跌的资本大鳄不少。
WTI原油主连从2020年4月20日的*位6.5美元/桶上升至2022年3月7日的*位130.5美元/桶，涨幅惊人。
值得一提的是，“负油价”事件当天，许多投机者立马意识到该价格不可持续，纷纷寻找追踪油价的投资标的。
然而，这些基金早在2月份就因为外汇额度用尽而暂停申购，只能赎回，且场内溢价超40%。
从事后看，这些QDII基金在4月20日以后继续下跌，以华宝油气LOF为例，净值在2020年6-11月持续下滑至前期低位才触底反弹，与跟踪资产的走势明显脱节。
再来看看跟踪黄金相关的QDII基金。
与之相关的基金有7只，但规模均很小，全部低于3亿元，表明投资者不喜欢通过该方式押注黄金价格上涨。
单纯追踪伦敦金价格的基金今年收益率一般，而包含油气、黄金的大宗商品指数则表现较好，信诚商品LOF和国泰商品LOF均涨逾40%。
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（二）REITs基金：明明可以躺赢，非要作妖
根据上交所的解释，REITs的含义是：
依法向社会投资者公开募集资金形成基金财产，通过基础设施资产支持证券等特殊目的载体持有基础设施项目，由基金管理人等主动管理运营上述基础设施项目，并将产生的绝大部分收益分配给投资者的标准化金融产品。
2021年6月，我国首批基础设施REITs在上交所和深交所上市，目前已经上市的REITs有11只。
而海外REITs的发展已经相当成熟，如香港*的REITs领展房产基金（0823.HK）的总市值达1434亿港元，自2010年初至今的*涨幅达3.84倍。
而跟踪REITs的QDII基金有6只，其中两只为主动型基金，两只跟踪MSCI美国REIT净总收益指数。
然而，鹏华美国房地产等4只基金的规模太小，低于1亿，清盘风险不小。
这些基金在2021年的收益相当不错，有4只达到30%以上，南方道琼斯美国REIT精选的表现相对*，今年初至4月21日仍小幅上涨2.2%。
（APP）
根据“吾股”基金评级显示，鹏华、诺安和嘉实这3只基金规模这么低可能与大幅跑输业绩基准有关。
鹏华美国房地产自成立至今净值仅上涨了32.5%，跑输了业绩基准收益率144.3%。诺安全球收益不动产和嘉实全球不动产分别跑输了105%和40%。
难道还有比大幅跑输业绩基准更能反映基金经理的无能吗？闭上眼睛跟着指数买，都能把这些基金经理吊起来打。
更受人诟病的是，这3只基金的管理费和托管费均比指数型基金高，不知道其赖在市场不清盘的底气在哪里。
只有上投富时发达市场REITs在这点上表现相对靠谱，跑赢业绩基准8.1%，收取的费用还*，但产品成立时间比其他基金都短。
截至2022年一季度，该基金的持仓全部为在纽交所上市的房地产股票、房地产投资基金及信托，前十大标的合计持有1.9亿元，占基金资产比例的42.2%。
（三）债券QDII：出来***，总是要还的
投资海外债券的QDII基金数量仅次于股票类基金，经吾股基金评级系统的不完全统计，约有26只。
值得注意的是，部分QDII基金的收费方式分A、C两类，且可以用美元现汇/现钞购买，此处为了方便统计，只统计用人民币购买的A类基金，这一般也是基金规模*的部分。
下表为人民币A类规模大于1亿的基金，共计13只。其中博时亚洲息票收益债券的规模*，达21亿元，华夏收益债券的规模超5亿元。
鹏华全球高收益债表现最为大起大落，该基金在2013年10月成立，随后稳定上涨，2019年净值增长率一度达到60%，被不少大V吹捧。
然而天有不测风云，2021年突然暴跌47.8%，2022年已经下跌了15%，单位净值跳崖式下跌至0.54，让不少投资者赔个底朝天。
根据“吾股”基金评级显示，该基金重仓了阳光城、中南置地、禹洲地产和中梁控股集团等一些房地产高收益美元债。
而2021年中资美元债是全球表现较差的市场之一，全年下跌6.6%，其中高收益指数全年下跌了26%，主要原因是地产高收益发债主体陷入流动性危机。
发行中资美元债的房地产企业一般自身杠杆已比较高，买高收益率债实际是在du债券不违约，等同于刀口上舔血，只要du错一次就满盘皆输。
受美国国债收益率上行的影响，全球其他地区美元债也多数出现下跌，但跌幅普遍小于中资美元债。持仓较为分散的博时亚洲和华夏收益2只债券在2021年分别下跌8.5%和0.2%，且自成立以来净值复权增长率均超40%，跑赢业绩基准。
股票类QDII：一曲“凉凉”送给抄底者
最后是QDII基金中数量最多及规模*的股票类基金。
由于数量众多，风云君仅展示规模超5亿元的基金。
风云君把这些股票类QDII基金粗略分成三类，即：地域类、主题类和主动型基金。
（一）美国、越南股市表现颇佳
地域类基金，主要是投资各国及地区股市的被动型基金。
目前投资规模*的是港股，恒生ETF、H股ETF和华夏恒生ETF联接3只基金规模合计达276.5亿元。
（APP）
然而，投资港股的QDII基金基本没有表现好的，恒生ETF成立于2012年8月，至今净值复权增长率仅12.2%，同时成立的H股ETF竟然仍亏损21.9%！
这还不能怪基金经理，他已经尽力了，截止2022年3月末还跑赢基准指数8个点，只能怪指数表现太拉胯。
而标普和纳指ETF的投资者也不开心，虽然基本吃下了最近10年美股上涨的红利，与恒生、H股ETF同时成立的广发纳指100ETF联接创下了上涨3.75倍的成绩，但是基金经理的表现居然相当拉胯，大幅跑输业绩基准超90个百分点。
早两个月成立的博时标普500ETF联接大涨了2.3倍，但依然跑输业绩基准43个百分点。
被动型基金有某一年跑输基准还情有可原，年年跑输以至于差距拉大，只能说明基金经理按捺不住躁动的手，明明可以躺赢，偏偏要通过自己的判断而追涨杀跌。
最后必须提到天弘越南市场。
过去几年，部分中低端制造业正在向越南等东南亚国家转移，并在电子产品组装、纺织服装等中低端制造业取得了成本优势。
2018年以来源源不断的全球贸易摩擦使一些低附加值产业进一步向越南转移以规避关税壁垒。目前，越南已成为世界第三大纺织品服装出口国。
天弘越南市场成立于2020年1月，应该是国内*投资越南市场的基金，两年多时间净值复权增长近50%，自2021年5月至今呈宽幅震荡态势。
（数据Choice终端）
基于对越南市场的看好，投资者不断涌入，该基金规模从2020年末的2.7亿上升至21.8亿元，增幅超7倍。
（二）2021年内发行的互联网、教育基金遭“团灭”
主题类基金是数量最多的基金，目前规模大于1亿的48只，但经历去年市场的“洗礼”，目前规模大于5亿的基金不多了。
主题主要集中在互联网、医药医疗、消费、科技等行业，这也是被投资者认为长盛不衰，大牛股层出不穷的行业。
下面仅列示规模超5亿的基金：
（APP）
自2021年以来，中概互联网公司的股票持续下跌，不少投资者抱着抄底的心态纷纷认购，结果越抄越跌。
恒生互联网ETF、恒生科技指数ETF、恒生科技ETF、恒生科技30ETF等众多在2021年内发行的ETF单位净值已经跌至0.5以下，投资者损失惨重。
其中，规模超300亿的中概互联网ETF由于在2021年初至今暴跌57.8%，被投资者戏称“中丐互怜”。
然而，投资者仍一边骂一边含泪加仓。以中概互联网ETF为例，2022年一季度基金总申购份额达85.71亿份，仅赎回200万份，份额总额上升至354.5亿份，增幅超3成。
对于基金公司来说，坐拥国内的投资者无疑是“最幸运”的，即使心灵和荷包受到了双重暴击，依然愿意为基金公司提供充足的子弹，和管理费。
此外，如果论去年最悲惨的投资者，教育ETF的持有者当之无愧。
教育ETF成立于2021年6月，主要跟踪中证全球中国教育主题指数，主要持有中公教育、科大讯飞、新东方和好未来等教育股。
而在2021年7月，国家对教培行业的乱象出手后，新东方美股当天暴跌54.22%，高途跌近63.26%，好未来跌70.76%，教培中概股基本全军覆没。
教育ETF跟第一批出海的“前辈”情况相似，属于标准的“高位接盘”，在7月26日-28日连续三个“一字”跌停板后又近乎腰斩，目前净值仅在0.31附近。
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投资者亏得哭爹喊娘的，纷纷表示，A股真是小儿科，还是国外刺激多了。现在加仓意义也不大，补了也白补，不补更痛苦。
（三）主动型基金：张坤一家独大
据统计，主动型基金有32只，其中规模大于5亿元的有20只，张坤管理的2只易方达基金合计规模超200亿，可谓一家独大。
与地域类和主题类相比，主动型基金的整体规模显然最小。
（APP）
我们先来看看张坤的情况。
虽然“坤坤”名气*，但2021年至今2只基金业绩相当拉胯，分别下跌30.9%和39.3%，在20只基金中几乎垫底。
风云君长期跟踪张坤每个季度的持仓变化，今年一季度的持仓情况可阅读该研报。
2022年一季度，优质精选混合和亚洲精选股票的净申购份额分别增加4.9亿份和5.6亿份，份额总额达28.4亿和46.7亿份，表明投资者面对超10%的回撤仍选择相信坤坤。
张坤在优质精选混合的持仓上基本没有大变动。前十大持仓主要集中在白酒、金融和互联网3个板块，但股价全部下跌，五粮液、泸州老窖和海康威视均跌逾20%，导致2022年初至今基金整体下跌超20%，在同类型基金中几乎垫底。
（APP）
而张坤在亚洲精选股票的股票选择上一脉相承，一季度前十大持仓新进了泡泡玛特和中海油，并且趁邮储银行上涨超20%时减仓1000万股。
除了中海油，其他股票也表现不佳，使2022年初至今基金整体下跌近12%。
整体来看，主动型基金的投资方向过于偏重港股，甚至是严重倾斜到中概互联网板块，投资者实际上没得选。
而且，风云君觉得：投资者没必要看到此前收益率还行，名气很大的基金经理就一窝蜂地买买买，这仅仅说明了基金公司大力“造星”，很多管理能力很强的基金经理由于得不到公司宣传而“泯然众人矣”，投资者也很难获取这些信息。
但是，各位老铁看着我的嘴型，全市场最客观、最牛逼哄哄的“吾股”基金评级即将发布！它是基金的“照妖镜”，是人是鬼在评级面前一览无遗，帮助投资者快速找到自己的Mr. Right。
此外，风云君看来看去，只有嘉实美国成长从去年至今录得正收益。该基金主要投资于美国大盘成长型股票，2013年成立至今的净值复权收益率达197.3%，且在2017年-2021年均取得正收益，表现相当不错。
因此，该基金受到一定的关注，基金规模从2018年初的1亿元左右上升至13.2亿元。
不过，该基金同样没有跑赢其业绩基准罗素1000成长指数，落后约56个百分点。
虽然主动型基金一般少看业绩基准，但连指数都跑不赢，基民何必还花相对更高的管理费让基金经理管理呢？
数小时后，看完崔健的线上演唱会，顾左右意犹未尽地摘下耳机，然后拍了拍我的肩膀：“QDII基金看得怎么样了？”
我伸了懒腰，回复道：“基本看完了，总体给我的感觉还是比较拉胯的。要不就是借了美国牛市或者最近油价上涨的趋势涨得很猛，但这些基金大多都跑不赢业绩基准。你说一年两年跑不赢还情有可原，差距越拉越大就说不过去了。”
“另外就是投资港股的QDII基金太多，基本都是冲着中概互联网去的，但是这两年股价表现又很差，投资者基本都被套牢的。”
顾左右叹了口气：“是啊，基本就没几个能打的。”
我又问道，你做的“吾股”基金评级这么长时间了，有没有挖掘到一些收益高、回撤低、还能持续跑赢业绩基准的基金？
顾左右神秘一笑，没有正面解答：“你先看看第二个文档再说。”
带着疑惑，风云君点开了第二个文档，细细研究起来。过了不久，寂静的办公室突然传出风云君的一声惊叹：“居然还有这样的基金！”
欲知紫枫看到了什么，且听下回分解！
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