信用债是什么意思(理财产品信用债是什么意思)
信用债是什么意思(理财产品信用债是什么意思)
本文目录一览：
近期信用债市场“资产荒”愈演愈烈。一级市场新发行城投债遭遇“抢购”，超额认购倍数突破新高；二级市场上城投债与产业债收益率持续下行，6M和1Y城投债的收益率达到2021年以来新低。那么驱动信用债市场热度上升的原因是什么，后续“资产荒”格局将如何演变，我们将对此进行分析。
一、信用债“资产荒”加剧的原因
当资金供给多于合意资产供给时便会出现“资产荒”。4月以来，疫情冲击导致贷款需求不强，银行可配债资金明显增加。同时，银行信贷投放不畅，资金流向实体经济受阻，这也导致资金“淤积”在银行间市场，资金面宽松驱动机构加杠杆也带来对信用债需求的提升。从供给端来看，虽然央行“23条”表示要满足城投的合理融资需求，但是不能新增隐性债务依然是大方向，城投债供给限制依然较严，再叠加4月份地方债发行放缓，供需错配导致信用债市场“资产荒”加剧。
二、后续“资产荒”将如何演绎
随着政府债券发行量增加，以及宽信用的推进，信用债“资产荒”接下来或有一定程度缓和。稳增长压力加大，财政政策将进一步发力，根据我们在此前的报告《政府债券供给“风暴”对债市影响几何》中的测算，5-6月份政府政府债券净供给平均将在1万亿左右。政府债券供给增加，也将带动宽信用改善，从而使得银行缺资产的压力边际缓和。我们以用社融增速代表资金的需求，用M2增速代表资金的供给，社融-M2增速代表资金需求-供给的缺口，该指标与短期城投债利率走势相关度很高。4月该指标*跌落至负区间，说明资金需求明显少于资金供给，但随着后续社融增速回升，“资产荒”也会缓和。
三、城投投资策略：加久期VS下沉
城投债供给依然不足，短久期城投债热度短期将得到维持。但从信用利差来看，当前6M和1Y城投债多数级别均收窄至近几年*水平，进一步收窄的空间有限。在投资策略上，我们仍然建议在1年左右的久期对城投债进行积极下沉获取持有至到期收益，考虑到目前资金价格较低，可适当加杠杆增厚收益。对于符合县城新型城镇化、乡村振兴等中长期概念的城投平台，可结合其业务核心度、区域财政经济实力等要素拉长久期至2-3年左右。银行二级资本债也可以进行适当关注。二级债相比城投债具有两个优点，第一是信用风险相对较低。第二是目前多数区域存量二级债信用利差相对较高，有挖掘潜力。
风险提示：城投债监管政策收紧超预期，地方债发行进度超预期变化，地方政府财力下降超预期。
今日仙乐健康（300791）涨5.64%，收盘报32.98元。
2022年4月13日，民生证券研究员王言海,熊航发布了对仙乐健康的研报《2021年年报点评：主业稳步增长，需求疲软等负面因素拖累利润表现》，该研报对仙乐健康给出“买入”评级。研报中预计 22-24 年公司实现营收 28.97/35.44/43.31 亿元，实现归母净利润 2.90/3.59/4.46 亿元，折合 EPS 分别为 1.61/1.99/2.47 元，目前股价对应 22-24 年 PE 为 17/14/11 倍。 公司目前估值与其他食品板块 22 年 17 倍估值水平相当（Wind 一致预测，中信行业分类） ，公司产品布局完善，马鞍山基地新增产能将在 22 年投产，产能储备丰沛，成长性良好，维持“推荐”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为60.62%。
证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为中信建投证券的安雅泽。
仙乐健康（300791）个股
经过近一年的准备，首批养老理财试点产品开始正式募集。工银理财、建信理财、招银理财、光大理财四家理财公司获得首批养老理财试点资格。四支“新养老”理财产品具有稳健性、长期性和普惠性等特点。我们将从养老理财扩大至银行理财的角度，展望信用债和非标的配置需求和估值变化。
▍四家机构分别在四个城市试点养老理财。
我国已步入老龄化社会。根据国家统计局第七次人口普查数据显示，2020年我国60岁及以上人口占比18.7％，65岁及以上人口占比13.50％。长期以来，我国养老金严重依赖第一支柱，根据中国保险与养老金研究中心研究总监朱俊生接受第一财经采访披露，2019年第三支柱资产规模为1.52万亿元，占养老金总资产15.82％，低于第一支柱与第二支柱。近三年来，第一支柱的基本养老保险收入增速低于支出增速，预计未来资金缺口仍将扩大。为丰富第三支柱产品体系，工银理财、建信理财、招银理财和光大理财分别在四地开展养老理财产品试点。
▍收益平滑基金机制逆势而生，能否推而广之值得观察。
试点养老理财产品引入收益平滑基金机制，将部分超额收益计提入平滑基金，以应对产品出现风险准备金无法覆盖亏损的情况。引入收益平滑基金机制有利于理财产品收益率“削峰填谷”，降低波动，提高产品竞争力。对比来看，工银理财和招商理财收益平滑基金对计提规则和适用规则有明确的规定，建信理财和光大理财有较大自主发挥的空间。由于本次试点产品业绩比较基准较高，监管层也并未禁止公募产品投资非标，我们预计今年养老理财产品仍将追逐票息资产，包括中等级信用债以及非标以增厚产品收益。
▍资管新规影响下信用债出路。
资管新规实施后，监管层要求理财产品净值化转型，银行理财产品净值化比例逐年提高。根据WIND统计数据，截至2021年9月，银行理财存续规模达24.19万亿元，整体净值化比例86.56％，待转型规模为3.76万亿元。当前净值型理财产品仍以固定收益类为主。根据各期《中国银行业理财市场报告》披露数据，固定收益类产品余额占比从2019年1月的73.60％提升至2021年6月的88.18％，预计未来固定收益类产品所占比重将进一步提高；混合类产品余额占比从2019年1月的25.98％降至2021年6月的11.49％，呈现出向固定收益类产品过渡的趋势；权益类产品占比很小，且存续规模变化较小。
▍银行理财产品久期加速增长。
为提高产品收益率以吸引客户，银行理财需延长产品期限以拉长底层资产久期。各季度新发行理财产品中，6个月及以上中长期限产品比例增加，由2018年3月的22.76％增至2021年9月的45.62％。由于银行理财产品未披露久期情况，我们用长期理财基金代替银行理财产品。理财基金组合久期从2020年1季度的0.69增长至2021年3季度的0.75，各季度虽有波动但整体呈增长趋势。其中2021年3季度理财产品久期0.75，较2020年同期增长了68.22％。
▍银行理财调仓需按部就班，非标压缩趋势下中等级信用债仍存机会。
从底层资产来看，债券为银行理财主要配置资产，截至2021年6月，债券配置占比达56.84％。从理论而言未来银行理财风险偏好逐步下降，考虑投资者青睐短期限和中低风险产品，预计短期限利率债和高等级信用债配置需求仍旺，低评级信用债配置力度或将减弱，信用利差或将走阔。但是从整改力度和实际走势上，我们预计未来资金腾挪和切换需要按部就班步步为营，不排除前期资金仍将优先导入高等级信用债，而后期由于非标等高收益资产的配置缺失，不排除这一类资金也会适度增加对中等级信用债的配置比例。尤其对于风险偏好较高的机构，在非标压缩的趋势下，转投标准化债权资产的资金将会逐步挖掘信用债市场中的超额收益。
▍风险因素：
养老理财相关监管政策再调整；金融市场波动导致产品收益率不及预期；信用风险事件出现对产品收益率形成冲击；行业实际发展偏离主观判断等。
固收行家的债券知识小课堂→
本期主讲人：
胡友群，固收研究总监，资产管理方向博士后，8年证券行业从业经历，精通宏观与信用研究，带领团队实现固收研究领域全面深度覆盖。
利率债和信用债的区别是？
利率债，通俗而言，是由政府部门发行的债券。具体包括四类：一是由财政部发行的国债；二是由我国三家政策性银行——国开行、农发行和进出口行发行的政策性金融债；三是由各地方政府发行的债券，即地方债；四是人民银行发行的中央票据。由于利率债的发行人都是中央或地方政府相关部门，有政府信用背书，基本可以认为信用风险较低。影响利率债价格涨跌的主要因素是市场利率变动，宏观经济状况、通货膨胀水平、货币政策等都会对市场利率产生影响。
与利率债对应的是信用债，信用债的细分品种很多，目前发行规模相对较大的有短期融资券、超短期融资券、中期票据、公司债、企业债等，它们被统称为信用债。信用债是政府之外的企业发行的债券，信用风险相对更高，若企业经营不善，导致无法按期偿还债务，那么它发行的债券，利息和本金就可能无法兑付。不过，风险和预期收益通常是正相关的，信用债的预期收益率一般会比利率债更高。为了在风险可控的情况下获取更高的投资收益，我们在日常研究过程中，会特别重视对信用债的风险把控，建立不同行业的企业信用分析框架，对企业做详尽分析以及持续跟踪、实地调研。
总体而言，利率债有政府信用背书，违约风险极低，相应的利率债基金就很难出现违约风险；信用债目前主要风险在于违约风险，预期收益率相对更高。
注：本文市场数据如无特别说明，皆来源于wind。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身状况选择与自身风险承受能力相匹配的产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证*收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
今天的内容先分享到这里了，读完本文《信用债是什么意思》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多信用债是什么意思、仙乐健康股吧相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。
