华研精机(大摩基金好不好)
华研精机(大摩基金好不好)
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《电鳗快报》文 / 李瑞峰
4月9日，创业板上市委员会2021年第22次审议会议审议结果显示，广州华研精密机械股份有限公司(以下简称华研精机)网友分享符合发行条件、上市条件和信息披露要求。这是今年过会的第125家企业。
招股书显示，华研精机是一家主要从事瓶坯智能成型系统和瓶坯模具的设计，研发，生产和销售，同时可提供模具翻新和维修，装备升级改造，瓶坯瓶样设计，生产线规划等一系列定制瓶坯成型解决方案的高新技术企业，为下游厂商打造瓶坯制造智能工厂。
《电鳗快报》注意到，被询问三轮后，华研精机的众多问题被暴露出来，比如：该公司的毛利率、营业成本、应收账款、存货等被反复问询。该公司如果想顺利过会需要在这些问题上进一步充分披露。
此外，我们注意到，华研精机的研发投入和销售费用在2020年出现了下降，而如果按2019年该公司在研发和销售上的投入占比金额，该公司在2020年实现盈利较为困难。
此外，该公司的利润主要来自海外市场，当前全球贸易形势日趋紧张，摩擦不断，如果相关海外市场的国家或地区对中国实施贸易制裁或发生激烈的贸易战，将会对华研精机的业绩带来负面影响。
多项问题被反复询问
4月1日，华研精机在深交所提交了上会稿，截至目前，华研精机已接受三轮问询，三轮问询分别在2020年11月23日、2021年1月8日和3月29日，该公司已分别公布相关问询的问题以及回复内容。
从三轮问询的问题来看，华研精机的众多方面被特别关注，包括营业收入、营业成本、产品销售、毛利率、应收账款、存货。其中，毛利率、营业成本、应收账款、存货等被反复问询。该公司如果想顺利过会需要在这些问题上进一步充分披露。
事实上，在问询中，最引人注目的是，该公司的多项财务数据勾稽存在异常，并被要求披露或补充披露。
比如：
2019年营业收入增长和净利润增长幅度不匹配。
2020年销售费用、管理费用、研发费用增长幅度与营业收入增长幅度不匹配。
2019年直接人工和制造费用金额和占比有所下降，直接材料金额和占比上升的原因及合理性。
2017年至2019年上半年瓶坯模具成本金额持续下降，收入金额先下降后上升，收入和成本的变化趋势不一致的原因及合理性。
2019年第三大客户启顺贸易有限公司为贸易商客户，第五大客户广州信联智通实业股份有限公司为瓶坯制品生产商;2018年第五大客户西门子财务租赁有限公司为融资租赁公司;2017年第四大客户佛山市三水区华南包装制品有限公司为融资租赁客户。
2018年瓶坯智能成型系统平均售价上涨，但毛利率下滑的原因。
2017年至2019年上半年，公司销售费用的金额分别为3194.69万元、3221.95万元和3905.23万元;管理费用分别为3,221.33万元、3,604.41万元和3,177.92万元;研发费用分别为1,822.28万元、1,994.71万元和2,347.32万元，公司期间费用占营业收入的比例在报告期内有所下降。
2017年至2019年上半年，发行人应收账款余额分别为8,260.60万元、9,077.12万元和7,921.83万元，先上升后下降。
2018年存货余额下降，2019年大幅上升的原因及合理性;
2017年至2019年上半年，瓶坯智能成型系统整体平均销售单价不断上升，2018年主要是由于单价较高的Epioneer系列产品销售占比提升导致，实际上各系列产品销售单价均有不同程度的下降;2019年一方面是由于单价较高的 Epioneer 系列产品销售占比提升，另一方面是由于 Epioneer 系列产品销售单价有所提高;2020年1-6月主要是由于各系列产品售价均有不同程度提高。
从订单签订到产品交付的周期为2到12个月，从产品交付到验收的周期为1到8个月，从订单签订到安装验收的周期总共通常为5到20个月，由于机器型号、客户工厂环境、客户投产计划等情况的不同，各订单的交付、验收周期等会有一定的差异。
2017-2019年Ecosys系列、HY系列的瓶坯智能成型系统销售单价下降，2020年1-6月上升的原因;
“贸易商”与“经销商”在业务内容、模式等方面的差异，区分“贸易商”与“经销商”的原因。
结合规格、型号、制作工艺等，量化分析并补充披露主要原材料中定制件不同年度采购价格差异较大的原因，相关采购价格的公允性;
量化分析公司主要产品瓶坯智能成型系统的成本构成中直接材料占比较高的原因，核心技术如何在成本中体现，发行人的产品是否具有高附加值。
根据审核问询回复，报告期内，公司销售人员平均薪酬高于广州市城镇私营单位就业人员年平均工资，低于同行业上市公司平均值，可比公司达意隆地处和公司所在地广州市增城区相邻的广州市黄埔区，可比性较强，但公司销售人员薪酬远低于达意隆，生产人员的薪酬与达意隆接近。
2019年年末和2020年6月末应收账款回款比例有所下降的原因，发行人加强信用管理的措施;
为了“照顾”业绩减少研发投入？
招股书披露的信息显示，2020年，华研精机的销售费用和研发费用占营业收入的比例均出现了下降，达到了一个阶段新低。同时，2020上半年，该公司的财务费用进一步下降，金额为-103.66万元。
如果仍按照2019年的销售费用和研发费用的占比金额来计算，2020年的华研精机恐怕难以获得盈利。
在即将登陆创业板之际，华研精机为了“照顾”业绩降低研发投入和销售费用?
作为一家高新技术企业，华研精机在招股书中表示，公司需创新研发新技术、新产品以响应客户需求、顺应行业发展趋势，并针对不同下游应用领域进行相应的技术开发和储备。然而，研发投入是保持技术持续创新的前提，华研精机此举或不利于公司在竞争激烈的市场中觅得先机，推出更先进、更受消费者欢迎的技术和产品。
营收下滑
资料显示，华研精机成立于2002年，主要从事瓶坯智能成型系统和瓶坯模具的设计、研发、生产和销售，同时提供模具翻新和维修、装备升级改造、瓶坯瓶样设计、生产线规划等一系列定制瓶坯成型解决方案。
从2017年至2019年，华研精机实现营收分别为3.68亿元、3.97亿元和4.57亿元，对应的归属净利润分别为3403.91万元、3677.30万元和6075.97万元，业绩呈稳定增长态势。
分区域看，华研精机的收入主要来自国内市场，近三年内销收入占主营业务收入的比重均在八成以上;境外收入占比不足两成，分别为18.52%、15.58%和14.11%，产品出口国家包括东南亚、南亚、非洲、中东、新西兰、土耳其、澳大利亚等。
从占比数据来看，虽然境外收入对营收的贡献值一般，但不可忽视的是，其在盈利能力上远高于境内收入。
从2017年至2019年，华研精机的外销毛利率分别为48.94%、47.67%和46.87%，内销毛利率却只有35.31%、28.65%和34.52%。特别在2018年，二者差出近20个百分点。
然而，值得注意的是，当前全球贸易形势日趋紧张，摩擦不断，如果相关海外市场的国家或地区对中国实施贸易制裁或发生激烈的，将会对华研精机的业绩带来负面影响。
事实上，2020年1-6月，由于新冠疫情冲击，华研精机的业绩出现另外下降。该公司的营业收入同比下降9.43%至2.03亿元。其中，瓶坯智能成型系统收入1.01亿元，同比下降23.67%;新增签署主要产品境内订单8676.31万元，同比下降57.95%;新增签署其他塑料加工专用设备熔喷非织造布生产线境内订单4696万元。
不过，疫情并未对公司利润造成重大不利影响，2020年上半年，华研精机归属于母公司所有者的净利润为2956.84万元，同比增长21.97%。
事实上，上市委员会就该公司收入和利润变化不匹配已向华研精机提出了询问。
金牛基金追踪
大摩双利增强债券基金通过积极主动的投资管理，合理配置债券等固定收益类金融工具，在严格控制风险的前提下，力争使投资者获得长期稳定的投资回报。该基金凭借其长期稳定的投资回报，在第十五届基金业金牛奖评选中被评为“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”。
推荐理由
摩根士丹利华鑫双利增强债券型证券投资基金（简称：大摩双利增强债券）是摩根士丹利华鑫基金管理有限公司旗下的一只纯债型债券型基金，成立于2013年3月26日。根据2018年三季报数据显示，三季度末该基金A份额资产规模为14.15亿元，基金份额为12.64亿份。
历史业绩：业绩良好，回报稳定。据天相统计数据显示，截至2018年11月9日，最近一年，该基金A份额净值上涨5.11%；最近两年，该基金A份额净值上涨5.94%；最近三年，该基金A份额净值上涨13.15%。该基金以良好的长期业绩为投资者提供了稳健的收益。
投资风格：严控风险，风格稳健。该基金坚持稳健配置策略，分别对影响信用债市场的信贷水平、信用利差水平、信用债市场供求关系等因素进行分析；对影响可转债市场的转股溢价率、隐含波动率、可转债市场供求关系等因素进行分析研究；该基金根据上述分析结论，预测和比较信用债、可转债两类资产未来的收益率与风险，并结合二者的相关关系，确定并调整信用债、可转债两类资产的配置比例，在收益与风险间寻求*平衡，力争为投资者创造长期稳定收益。根据天相统计数据显示，截至2018年11月9日，该基金A份额自成立以来在震荡的市场中累计回报率高达41.22%，为投资者赢得了较为良好的长期回报。
基金经理：经验丰富，业绩稳定。基金经理张雪，曾任职于北京银行股份有限公司资金交易部，历任交易员、投资经理。2014年11月加入深圳前海中金大摩资产管理有限公司，现任基金经理等职位，根据天相统计数据显示，截至2018年11月9日，在张雪掌管大摩双利增强债券A期间，该基金的阶段收益为25.30%，比同期同类型基金平均收益高15.91%，比同期上证指数高39.26%，在震荡的市场走势中，表现较为稳定。
投资建议及风险提示：大摩双利增强债券为债券型基金中的纯债型品种，投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%。其预期风险和收益低于股票型基金和混合型基金。建议具有一定风险承受能力的投资者积极认购。（天相投顾 贾志 吴祥）
今日广州华研精密机械股份有限公司(301138.SZ)在深交所创业板上市。盘中*成交价达126元/股，涨幅381.5%。虽尾盘有所回落，但仍有210.2%涨幅。全天成交额10.54亿元，振幅328.62%，换手率73.65%，总市值97.42亿元。
在当前打新环境不太友好的大环境下，上市首日能涨超三倍实属罕见。例如同样今日上市的百济神州，开盘即大跌，*跌幅达20%。昨日顺丰同城港股上市，盘中*跌超11%。
与其他两只破发股票不同的是，华研精机上市之前是盈利的。
华研精机是一家高新技术企业，主要产品为瓶坯智能成型系统和瓶坯模具，应用于饮用水、饮料、食用油、日化等快消品包装领域，未来还将逐步扩展至奶制品、酒类、医药等包装领域。
华研精机近几年来保持着不错的成长速度，2018年、2019年、2020年营收分别达到3.97亿、4.57亿、5.22亿；2019年、2020年营收增速分别为15.11%、14.22%。
2018年至2020年净利润分别为3967万、6522万、8229万；2019年、2020年净利润增速分别为64.41%、26.17%。
自成立以来，华研精机不断加大研发投入以保持技术持续创新，研发费用从2018年 1,994.71万元上升至2020年2,586.51万元。得益于持续不断的投入，华研精机逐步形成了显著的技术研发优势。华研精机荣获“广东省机械工业科学技术奖二等奖”和“广东省机械工程学会科学技术奖”二等奖等多项奖项，并拥有专利权97项以及软件著作权28项。
通过持续的技术投入，华研精机掌握了大吨位直压锁模技术、高腔数模具热流道平衡技术、模外双重冷却技术等 13 项关键核心技术，并转化应用于公司的产品中，体现了公司产品和技术的竞争力。
华研精机建立了以“广东省省级企业技术中心”、“广东省 PET 容器注塑岛工程技术研究中心”为依托的研发体系，制定了较为完善的全面、系统的研发项目立项、开发、验收与保护的管理制度，对研发项目实施全过程跟踪、控制，以保障研发技术的先进性及可转化程度，并建立了完善的知识产权管理体系加以保护研发成果。
华研精机主打产品之一 Epioneer500/140 高端瓶坯智能成型系统，是国内采用144腔液电复合直压式设计的注坯系统，具有多模腔、高速、高效、节能等众多优势，适用于大注塑量、高产量、高质量的瓶坯生产应用。2018 年 10 月，该产品通过广东省机械行业协会鉴定，技术水平国内领先，并顺利通过广东省经济和信息化委员会“首台套”认定。公司提供优良的产品及服务，获得了良好的市场口碑和众多客户的好评，荣获多项荣誉称号。
华研精机还规划进一步提升产品在智能化水平、成型周期、生产效率、节能环保、系统稳定性等方面的能力；充分利用我国经济快速增长、食品饮料包装机械行业快速发展和对外合作交流日益频繁的契机，不断突破技术壁垒、研发制造前瞻性产品，将产品应用至更多的境外市场，打造全球品牌知名度；未来还将突破瓶坯智能成型系统和瓶坯模具的产能限制，增加模具业务板块对公司业绩的贡献，大力发展高速多腔瓶坯模具、瓶盖模具、提环模具和把手模具等业务，形成为客户提供完整的塑料瓶包装成型装备制造和服务方案的优势，提升整体服务能力。
此次上市募集资金主要投向瓶坯智能成型系统扩产建设项目、高速多腔模具扩产建设项目、研发中心建设项目、和补充流动资金。
华研精机董事长包贺林表示，华研精机的目标是发展成为全球超*的瓶坯智能成型系统生产和服务供应商。未来定将不负重托，继续提升管理水平、深耕技术及产品开发、加强市场开拓及人才培养，持续提升企业的核心竞争力，肩负更多的责任。
广州华研精密机械股份有限公司（以下简称“华研精机”）主营瓶坯智能成型系统和瓶坯模具等产品，是国内该领域劲旅之一。
2018年来，华研精机业绩持续增长。即便在疫情阴霾笼罩的2021年，凭借坚持不懈地技术研发和积极的销售策略，华研精机依旧交出了一份*的业绩答卷，公司营收再度增长6.96%，净利润增长24.45%，毛利率提升五个百分点，现金流更是大涨100.98%。业绩增长同时，公司国产替代佼佼者的地位也得到进一步印证。
业绩连年递增 2021稳中求进
华研精机主营产品广泛应用于饮用水、饮料、食品、日化包装等多个领域。近年，这些下游快消品行业体量庞大、新增需求可观，公司乘风而起，2018年-2021年营业收入与利润均持续增长，其中净利润全部保持双位数涨幅的增速。公司综合毛利率分别为34.14%、38.01%、40.51%和45.43%，也呈现上升趋势。
2021年，全球疫情反复，尽管随着国内疫情防控政策的有效实施，国内经济持续恢复，但企业仍面临市场劳动力相对短缺、海运费上涨、大宗原材料价格上涨等诸多不利因素。复杂多变的经济环境以及新冠疫情带来的市场不确定性，让国内企业倍感压力。
但华研精机凭借稳中求进的运营策略，依然取得了不错成效。2021年，华研精机实现营业收入55870.34万元，较上年同期增长6.96%；实现营业利润11980.64万元，较上年同期增长24.82%；实现净利润10240.31万元，较上年同期增长24.45%。
其中公司主营产品瓶胚智能成型系统2021年营业收入较上年同比增长9.12%，瓶胚制品营收同比增长21.86%，瓶胚模具营收同比增长32.59%。
营收端景气度升高，也带动公司现金流大增。2021年，华研精机经营活动产生的现金流量净额达14074.73万元，较上年同期的7003.11万元暴增100.98%。
横纵织就产品竞争力网络
业绩节节升高，首先离不开华研精机在技术上“深+广”的布局积累。
公司纵向深研技术，推高产品性能天花板，发力高端产品。公司目前已形成Epioneer高端系列，其中Epioneer500/140高端瓶坯智能成型系统已成为主打产品之一，具有多模腔、高速、高效、节能等众多优势，适用于大注塑量、高产量、高质量的瓶坯生产应用。2018年10月，该产品通过广东省机械行业协会鉴定，技术水平国内领先，并顺利通过广东省经济和信息化委员会“首台套”认定。2021年，公司高端产品销量再次增长，为整体业绩做出显著贡献。
公司横向拓宽产品品类，不断推出新品，织就更广阔的产品技术网络，满足客户多变胃口。其不仅以多层阻隔包装瓶坯成型技术、叠模技术、高群腔 PET瓶坯智能成型系统优化升级及装备智能化为主要研发方向，研究如何提升现有产品在智能化水平、成型周期、生产效率、节能环保、系统稳定性等方面的能力，还同时研究开发多层阻隔包装瓶坯成型技术、叠模技术等前瞻性技术，增加产品系列，持续扩宽下游产品应用场景，形成了全套塑料瓶包装成型解决方案的能力。
多年来，华研精机始终保持高研发投入。公司建立了以“广东省省级企业技术中心”“广东省PET容器注塑岛工程技术研究中心”为依托的研发体系，持续进行高研发资金与人才投入。近三年，公司研发费用超7000万元，截至2021年末，公司拥有研发人员70名。
公司2008年就被认定为高新技术企业，2018年通过“知识产权管理体系”认证，2019年又获得“广东省知识产权示范企业”以及国家知识产权局颁发的“国家知识产权优势企业”称号。截至2021年末，公司及其子公司共拥有专利权105项，其中发明专利11项，实用新型专利91项，外观设计专利3项，另外拥有软件著作权29项。截至2021年末，公司仍包揽有17项研发项目。
打破出海困局，引领国产替代
值得一提的是，华研精机扎实的技术与产品，不仅为其本身业绩增添光彩，还为国内瓶坯成型装备领域在国际上的竞争地位做出重要助推。
瓶坯成型装备虽然应用市场广阔，但96 腔及以上高端、中高端瓶坯智能成型系统产品对精密化、高速化、智能化和安全稳定特性具有严格要求，其设计制造领域具有较高的进入壁垒。一直以来，96腔及以上高端、中高端瓶坯智能成型系统产品主要由赫斯基、耐驰特、西帕、萨克米等国外厂商把控，国内能与之竞争的企业凤毛麟角，但华研精机正是其中之一。
华研精机是国内首批进入瓶坯成型装备领域的企业之一，也是国内市场能够与国外巨头竞争的*对手。华研精机通过长期研发创新与产品迭代，大大缩小了与国外先进产品的技术差距。
目前，华研精机已经能够*实现176腔热流道模具的设计制造，同等规模的瓶坯成型装备的生产周期和生产效率已十分接近国际领先水平。公司产品正逐步实现国产替代，走向国际市场。
双管齐下，俘获全球市场
除了靠技术产品说话，华研精机2021年继续采用完善、积极的销售策略，布局自身在全球的“朋友圈”。
一方面，公司用心“保养”与老客户的关系，不仅提供优质产品，也通过持续增购关键工序装备、补充关键岗位人员等方式，提高公司产品交付能力，缩短交付期；此外为客户提供更周到的服务，时刻关注客户日常对瓶坯生产设备的维修保养需求，开展瓶坯智能成型系统及瓶坯模具的保养、维修、翻新及升级改造等增值服务。
凭借优良的产品和服务，公司获得了客户的广泛认可。2018年，公司在广州机器人与智能制造产业年评选中荣获“2018年*品牌奖”，2016年、2018年、2019年、2020年及2021年公司在中国轻工业联合会和中国轻工机械协会联合举办的评选活动中获得“中国液态食品机械行业十强企业”称号， 2020年及2021年公司被中国轻工业联合会评为“中国轻工业装备制造行业五十强企业”等。
另一方面，公司坚持开拓新客户。2021年，虽然全球市场都陷入在疫情阴霾之下，各地出海极为不便，但华研精机在保证手持订单按时交付、与现有客户良好合作关系的基础上，依然以主业为主线，通过云在线平台、电话、邮件、经销或代理渠道等多种方式发掘国内外潜在客户。
未来，华研精机将秉承“创新成就梦想，品质塑造未来”的经营理念，致力于发展成为全球*的瓶坯智能成型系统生产和服务供应商。
今天的内容先分享到这里了，读完本文《华研精机》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多华研精机、大摩基金好不好相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。
