000831基金，000831基金吧
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01月24日讯 工银瑞信医疗保健行业股票型证券投资基金（简称：工银瑞信医疗保健行业股票，代码000831）公布*净值，下跌2.36%。本基金单位净值为2.023元，累计净值为2.023元。
工银瑞信医疗保健行业股票型证券投资基金成立于2014-11-18，业绩比较基准为“中证医药卫生指数*85.00% + 中债-综合指数*15.00%”。本基金成立以来收益102.30%，今年以来收益7.61%，近一月收益9.47%，近一年收益69.01%，近三年收益61.45%。近一年，本基金排名同类（64/685），成立以来，本基金排名同类（57/836）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为30.87%，近两年定投该基金的收益为35.48%，近三年定投该基金的收益为39.55%，近五年定投该基金的收益为42.21%。（点此查看定投排行）
基金经理为赵蓓，自2014年11月18日管理该基金，任职期内收益102.30%。
谭冬寒，自2016年09月02日管理该基金，任职期内收益54.07%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为乐普医疗（持仓比例9.86% ）、恒瑞医药（持仓比例9.86% ）、长春高新（持仓比例9.68% ）、迈瑞医疗（持仓比例6.52% ）、泰格医药（持仓比例6.03% ）、万孚生物（持仓比例5.76% ）、迈克生物（持仓比例5.16% ）、通策医疗（持仓比例5.07% ）、凯莱英（持仓比例4.73% ）、普利制药（持仓比例3.55% ），合计占资金总资产的比例为66.22%，整体持股集中度（高）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为长春高新（持仓比例9.82% ）、恒瑞医药（持仓比例9.79% ）、乐普医疗（持仓比例7.80% ）、迈瑞医疗（持仓比例7.79% ）、通策医疗（持仓比例6.38% ）、万孚生物（持仓比例6.23% ）、泰格医药（持仓比例6.09% ）、迈克生物（持仓比例5.00% ）、我武生物（持仓比例3.47% ）、普利制药（持仓比例3.10% ），合计占资金总资产的比例为65.47%，整体持股集中度（高）。
报告期内基金投资策略和运作分析
第四季度的前两月，医药股继续延续快速上涨的势头，一度成为全市场资金最为追捧的板块。一直到11月底，创新药国家谈判结果出炉，以及第二批集采政策的推进，边际上出现了政策趋严的转变。创新药国家谈判出现了同靶点药物竞价差额入选，出现了参比药品对标定价这些措施，表面医保局对创新药的要求更高了，缺少差异化的me-too药物其商业化价值大幅缩减。第二批集采政策推进加快，而且鼓励地方试点使得各地偏激进的政策陆续出台，加重了投资者的担忧。医药股在11月底开始出现连续大幅回调，尤其是全年累积涨幅巨大、估值压力较大的个股，很多个股调整幅度约20%。由于12月医药和食品饮料两大消费板块都表现较弱，资金转身去追捧基本面改善的上游周期行业和估值弹性更大的TMT行业，市场风格也出现了变化，小盘股表现整体优于大盘股。
在前期加速上涨中，市场过度亢奋，我们是相对警惕的，也略降了一些仓位。而年末阶段，市场由于对医药行业的政策担忧、估值担忧而出现了犹豫和分歧，我们的看法相对更乐观一点了，在经历了快速调整后，个股估值的压力得到了一定释放，我们恢复到90%左右的中性仓位。我们对产业趋势的判断和龙头公司的竞争力判断没有调整，重仓股基本没有调整。我们对医药股的布局是基于产业环境变迁下企业长期竞争力的评估，选择符合产业发展逻辑的竞争力不断加强的公司，做时间的朋友，坚信长期的力量。我们继续看好药品和器械里具备研发创新能力的细分领域龙头，看好研发外包产业链、消费属性领域公司和医疗服务公司。
报告期内，本基金净值增长率为7.00%，业绩比较基准收益率为4.60%。
07月08日讯 博时科创主题灵活配置混合A基金07月07日上涨2.31%，现价1.951元，成交738.06万元。当前本基金场外净值为2.0452元，环比上个交易日上涨3.04%，场内价格溢价率为-2.41%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨13.56%，近3个月本基金净值上涨24.94%，近6月本基金净值下跌0.65%，近1年本基金净值下跌12.17%，成立以来本基金累计净值为2.0452元。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为曾鹏，自2019年06月27日管理该基金，任职期内收益104.52%。
肖瑞瑾，自2019年06月27日管理该基金，任职期内收益98.49%。
黄继晨，自2020年11月04日管理该基金，任职期内收益15.66%。
基金
04月10日讯 工银瑞信医疗保健行业股票型证券投资基金（简称：工银瑞信医疗保健行业股票，代码000831）公布*净值，上涨2.98%。本基金单位净值为2.353元，累计净值为2.353元。
工银瑞信医疗保健行业股票型证券投资基金成立于2014-11-18，业绩比较基准为“中证医药卫生指数*85.00% + 中债-综合指数*15.00%”。本基金成立以来收益135.30%，今年以来收益25.16%，近一月收益0.90%，近一年收益54.09%，近三年收益77.32%。近一年，本基金排名同类（18/719），成立以来，本基金排名同类（35/851）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为37.13%，近两年定投该基金的收益为51.86%，近三年定投该基金的收益为57.01%，近五年定投该基金的收益为63.37%。（点此查看定投排行）
基金经理为赵蓓，自2014年11月18日管理该基金，任职期内收益135.30%。
谭冬寒，自2016年09月02日管理该基金，任职期内收益79.21%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为乐普医疗（持仓比例9.86% ）、恒瑞医药（持仓比例9.86% ）、长春高新（持仓比例9.68% ）、迈瑞医疗（持仓比例6.52% ）、泰格医药（持仓比例6.03% ）、万孚生物（持仓比例5.76% ）、迈克生物（持仓比例5.16% ）、通策医疗（持仓比例5.07% ）、凯莱英（持仓比例4.73% ）、普利制药（持仓比例3.55% ），合计占资金总资产的比例为66.22%，整体持股集中度（高）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为长春高新（持仓比例9.82% ）、恒瑞医药（持仓比例9.79% ）、乐普医疗（持仓比例7.80% ）、迈瑞医疗（持仓比例7.79% ）、通策医疗（持仓比例6.38% ）、万孚生物（持仓比例6.23% ）、泰格医药（持仓比例6.09% ）、迈克生物（持仓比例5.00% ）、我武生物（持仓比例3.47% ）、普利制药（持仓比例3.10% ），合计占资金总资产的比例为65.47%，整体持股集中度（高）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年，国际国内局势风云变幻，中美贸易摩擦在升级与缓和之间波动摇摆前行，但整体局面较2018年底有显著改善。国内宏观经济持续下行，流动性保持了相对宽裕。股票市场全年表现为突出的结构性行情，市场风格明显，各行业龙头公司涨幅领先。
回顾2019年医药行业的政策，在11月之前政策环境都是相对缓和的。8月医保常规目录调整，鼓励创新药，打击辅助用药，政策方向符合预期。9月份集采全国扩围结果出炉，中标规则从*中标修订为三家中标，政策压力趋缓。所以全年医药股投资热点集中在创新药、研发产业链等产业方向明确的热点领域，而仿制药、中药板块则远远落后。一直到11月底，创新药国家谈判结果出炉，以及第二批集采政策的推进，边际上出现了政策趋严的转变。创新药国家谈判出现了同靶点药物竞价差额入选，出现了参比药品对标定价这些措施，表明医保局对创新药的要求更高了，缺少差异化的me-too药物其商业化价值大幅缩减。第二批集采政策推进加快，而且鼓励地方试点使得各地偏激进的政策陆续出台，加重了投资者的担忧。医药股在11月底开始出现连续大幅回调，尤其是全年累积涨幅巨大、估值压力较大的个股，很多个股调整幅度约20%。市场风格也在年末出现了变化，小盘股表现整体优于大盘股。市场由于对医药行业的政策担忧、估值担忧而出现了犹豫和分歧，我们的看法则相对乐观，在经历了快速调整后，个股估值的压力得到了一定释放。
我们选择顺应产业发展方向的高景气度投资领域，通过自上而下判断与自下而上选股相结合的策略，在研发创新和消费升级两大产业发展路径上，坚持深入研究、重仓和长期持股的策略。我们在创新药领域、CRO/CDMO领域、IVD领域、创新医疗器械、医疗消费领域布局了重要持仓，本年度取得了比较显著的超额收益，并保持了相对低的换手率。
报告期内，本基金净值增长率为60.82%，业绩比较基准收益率为26.27%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年，全球局势趋稳，中美阶段性达成贸易协定，而新型冠状病毒肺炎疫情的突然爆发成为对经济边际影响*的变量，国内乃至全球经济增速下行的压力都增大。与此同时，为了恢复经济活力而加大流动性投入，加大政策对冲力度，也是可以预期的。医药行业内部，肺炎疫情的影响是直接而显著的。比如诊断、感冒类中药、药店、血制品等领域是直接受益的，但兑现业绩的弹性可能并不大；非刚性的医疗需求如口腔、眼科、可选消费类产品面临阶段性一次性受损，但中长期逻辑不会因为疫情而被破坏；还有大部分医药工业的标的，其特点是需求刚性，供给相对弹性，所以受疫情影响相对较小，这里面的优质公司还是持仓的中流砥柱。中长期看，鼓励创新、产业升级依然是最重要的逻辑主线，我们对产业趋势的判断和龙头公司的竞争力判断没有调整。我们对医药股的布局是基于产业环境变迁下企业长期竞争力的评估，选择符合产业发展逻辑的竞争力不断加强的公司，做时间的朋友，坚信长期的力量。我们继续看好药品和器械里具备研发创新能力的细分领域龙头，看好研发外包产业链、消费属性领域公司和医疗服务公司。
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工银瑞信兴瑞一年持有
基金要素
基金代码：A类：012888，C类：012889。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：中证700指数收益率*75%+中债综合财富(总值)指数收益率*20%+恒生指数收益率(经汇率调整)*5%
募集上限：本基金有80亿元上限。
基金公司：工银瑞信基金，目前总规模超过7300亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近2200亿元，管理规模比较大，但权益类投资的占比不算高。
从规模增长角度来看，工银瑞信这两年走的还是很慢的，和易方达、广发、汇添富等基金公司相比，差了一大截。
基金经理：本基金的基金经理是谭冬寒先生，他拥有10年证券从业经验和将近5年的基金经理管理经验，目前管理3只基金，合计管理规模99亿元。
很显然，他管理的这三只基金都是医药行业主题基金，而本只新基金是一只全市场选股基金，这对于谭冬寒先生来说，是一个跨越，也会是一个挑战。
代表基金：谭冬寒先生管理时间最长的基金是工银瑞信医疗保健行业 ( 000831.OF )，这只基金是他和赵蓓女士共同管理的，从2016年9月2日至今，累计收益率199.70%，年化收益率24.71%。中长期业绩表现非常*。但多说一句，这是医药行业的主题基金，因此，不可以和全市场选股基金相提并论。（数据WIND，截止2021.08.19）
从净值图来看，能够长期跑赢生物医药指数。
我们再来看一下谭冬寒先生独立管理的基金——工银瑞信医药健康 ( 006002.OF )，这只基金最初也是他和赵蓓女士共同管理的，直到2019年12月24日，他开始独立管理。但这只基金在发行时很有可能是老带新。所以，我们还是从基金成立之初来看业绩和做分析。
这只基金成立于2018年7月30日，成立至今累计收益率250.62%，年化收益率50.62%。中期业绩表现极度*。继续提醒一句，这是医药行业的主题基金，因此，不可以和全市场选股基金相提并论。（数据WIND，截止2021.08.19）
从净值图来看，同样能够大幅跑赢生物医药指数。
历史点评：我们曾经在去年10月份分析过谭冬寒先生在当时发行的一只新基金——工银瑞信健康生活基金，当时的结论贴在这里，可以同步参考。
持仓特点
本次，我们将以工银瑞信医药健康基金作为分析对象，来看一看谭冬寒先生的投资持仓特征。
第一，除了建仓期外，基金的持股集中度一直处于50%以上，在2019年曾一度达到60%到70%的区间，2020年至今回落到50%以上，但整体持股集中度还是比较高的。
第二，基金的年度交易换手率在2倍上下，整体不算高。他和赵蓓女士共同管理的工银瑞信医疗保健行业基金，交易换手率更是低至1倍左右。
第三，作为一只医药主题基金，基金的平均持股周期是比较长的，达到了1.9年，我们可以看到持仓周期短于半年的占比仅有10%，有将近一半的仓位持仓周期超过2.5年。
结合上述三点，谭冬寒先生属于持股集中度不算低+持股周期比较长的“偏巴菲特式”选手。
第四，从资产配置图来看，除了建仓期之外，谭冬寒先生基本不做仓位择时。
第五，从风格配置图来看，谭冬寒先生基本以成长风格为主。
结合上述两点，谭冬寒先生属于基本不做仓位择时+基本不做风格择时的“巍然不动型”选手。但是，由于这是行业主题基金，并且管理时间还是比较短，因此，未来在管理全市场基金时，他会如何表现，我们需要更长时间来观察和验证。
第六，由于这是一只医药行业主题基金，我们就跳过行业配置分析，直接来看基金*的二季报和重仓股情况。
市场在一季度的调整以后持续反弹，医药股表现较为突出，中信医药指数创新高。本基金整体接近90%的中性略高仓位。
结构上，我们保持了创新药、创新医疗器械、CDMO等长期看好领域的核心仓位不变。
CXO依然是我们认为景气度较高，确定性也比较高的大板块，估值相对可以接受，构成了我们最主要的持仓部分。
医疗器械里我们看到越来越多有意思的公司在出现，以中小盘公司为主，我们在做积极的研究和布局。
由于新冠疫苗进入降价周期，基于新冠疫苗的投资逻辑可能趋于尾声，我们减仓了疫苗股。
展望后市，预计市场仍将延续振荡走势，以结构性机会为主，本基金继续沿用自下而上的个股选择策略，力争获取超额收益。
医药行业的子行业其实差异是非常大的，有科技概念的（比如创新药），有服务行业的（比如牙科、体检等），有零售行业的（比如药店）等等。从子行业角度来看，谭冬寒先生表示会重点关注CXO、医疗器械、创新药等子行业。
投资理念与投资框架
谭冬寒说他的投资框架是结合中观行业分析和个股选择，他会从成长速度、成长质量、成长空间和成长确定性四个指标来分析企业，其中，他更看重成长速度和成长空间，他认为这是PEG投资最关注的要素。但他同时表示，对于成长要素，未必要去做排序，关键是找到优质的成长股。
对于中观行业分析，谭冬寒先生认为要关注两个政策维度，一个是准入政策，一个是支付政策。
对于估值的看法，谭冬寒先生表示更看重盈利，看重能够长期创造价值的公司。
对于组合构建，谭冬寒先生表示会用同一个标准来做比较，不会给公司贴标签。
对于自己从医药行业主题基金升级迭代到管理全市场基金，谭冬寒先生表示自己会延续过去在医药投资上形成的投资理念。核心是对商业模式、估值、竞争格局以及未来产业趋势的理解。
更多访谈内容，大家可以搜索《工银瑞信谭冬寒：投资是认知的变现，四维度围猎Alpha》一文进行查看了解。
一句话点评
谭冬寒先生和赵蓓女士是工银瑞信基金的两位医药行业研究和投资大咖。他们在最近也纷纷从管理医药行业主题基金向管理全市场选股基金升级。这两位基金经理还是有非常多的共同之处，也是我非常偏好的类型——扎扎实实做深度研究。
NO.533｜工银瑞信赵蓓-工银瑞信成长精选，值不值得买？
在转型升级的过程中，我们需要密切观察，紧密跟踪。从他们目前管理的全市场基金来看，主要投资的行业还是医药，并且短期的表现比较一般。这也非常正常，一方面他们需要适应管理单一行业主题基金到管理全市场基金的变化，另一方面，最近医药行业的整体估值水平也确实非常高，想要有一个更好的短期业绩，难度很大。他们需要时间去适应角色的转变和行业的变化。
而正因为如此，我们也需要去观察他们的适应过程，在这个过程中，多看少动。
关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：
对于新人和绝大多数投资者，本基金暂时可以不考虑；如果在现阶段想要配置医药行业的主题基金，那么赵蓓和谭冬寒先生管理的基金都可以考虑，但需要注意的是，波动估计会比较大；觉得靠谱，立刻关注
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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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