中环股份股票，中环股份股票走势分析
中环股份股票，中环股份股票走势分析
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7月14日丨中环股份(002129.SZ)公布，预计2021年半年度实现营业收入170亿元-180亿元，同比增长96.66%-108.23%；归属于上市公司股东的净利润14亿元-15.5亿元，同比增长160.06%-187.93%。公司业绩大幅增长的主要原因：
1、半导体光伏业务板块：报告期内，(1)公司210产品规模提升加速、生产产品结构转型顺利。至报告期末，公司半导体光伏材料产能较2020年末提升超过55%至70GW，产销规模同比提升110%。(2)通过一系列技术进步，上半年单位产品硅料消耗率同比下降近2%，硅片A品率大幅提升，较大程度改善单位产品毛利率。(3)面对上半年多晶硅原料价格的快速上涨，公司通过长期构建的良好供应链合作关系，较好地保障了公司产销规模提升，此外，公司有效控制存货规模，降低未来经营风险。
2、半导体业务板块：报告期内，公司半导体产销规模同比提升63%，产品结构进一步完善；位于天津市、江苏宜兴市的新增投资项目顺利开展，为半导体业务加速发展奠定了基础。
3、现代制造业转型方面：随着工业4.0生产方式在公司各产业板块的作业流程和作业场景的应用，报告期内，人均劳动生产率继续大幅度提升、产品质量和一致性持续提升、原材辅料消耗得到有效改善，工厂运营成本持续下降；并有力的推动了210产品的产销规模和产品质量的提升。
4、公司内部治理方面：在新体制和机制下，公司战略方向清晰，组织团队充满活力；内部各项经营工作强长板补短板，经营提质增效，全面提升竞争力。报告期内，公司各项决策事项流程优化、效率更高。2021年6月，公司发布混改后首份股权激励方案，并实施完毕用于股权激励的3.3亿元股票的回购，公司实现了从战略加速到机制完善的闭环，发展迈入新阶段。
今日早上，西水股份一开盘就涨停，直至今日收市，股价报6.88元/股，这是西水股份连续第二个涨停。在半年报中披露亏损270亿之后，西水股份为什么咸鱼翻生了？笔者留意到，在西水股份关于变更对子公司天安财险会计核算方法的公告中，其宣布不再将天安财险纳入西水股份的合并财务报表的合并范围，而此举预计将使归属于母公司的净资产将增加约183亿元，归属于母公司的亏损将减少约184亿元！
图：西水股份9月10日分时图
变更子公司核算方法净资产增183亿
截至2020年6月30日，西水股份直接持有天安财险35.88%的股权，通过旗下三家合伙企业恒锦宇盛、金奥凯达、国亚创豪间接持有天安财险14.99%的股权，合计持有并控制其50.87%的股权。
在2020年7月17日，西水股份子公司天安财险被中国银行保险监督管理委员会实施接管。从接管之日起，天安财险股东大会、董事会、监事会停止履行职责，相关职能全部由接管组承担。因此，西水股份称公司不再拥有对天安财险控制权，根据《企业会计准则》改按金融工具的有关规定进行会计处理。
在变更之后，西水股份不再将天安财险纳入西水股份的合并财务报表的合并范围。公司对天安财险的股权投资指定为非交易性权益工具投资，将其转入金融工具核算，分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，列报为其他权益工具投资，并按照公允价值进行后续计量，在丧失控制之日该投资公允价值与账面价值之间的差额及相关的其他综合收益、其他资本公积全部转入当期损益。
西水股份还表示，公司已于2020年8月26日召开第七届董事会第四次会议，审议通过了《关于母公司计提长期股权投资减值准备的议案》，对天安财险长期股权投资全额计提减值准备。经初步测算，本次会计核算方法变更，预计归属于母公司的净资产将增加约183亿元，归属于母公司的亏损将减少约184亿元。
那问题来了，为何天安财险让西水股份亏损了184亿元之多呢？昨日一同发布的关于子公司认购的信托计划逾期的提示性公告说明了问题。
上半年巨亏270亿 子公司信托踩雷
在公告中，西水股份称子公司天安财险认购的新时代信托股份有限公司（以下简称“新时代信托”）作为受托人发行的“新时代信托蓝海信托计划”（以下简称“信托计划”）共计28笔，合计投资本金284.44亿元。
2020年9月4日，西天股份接到子公司天安财险通知，上述新时代信托计划中于2020年9月3日到期的“新时代信托蓝海1274号”信托计划投资本金为12.5亿元，到期利息为0.62亿元，本息合计13.12亿元，但是截至9月3日末天安财险未收到上述信托计划的本金和投资收益。而截至本公告日，天安财险到期且未收到投资本金和收益的新时代信托产品共有16笔、合计投资本金184亿元。
图：天安财险官网图
资料显示，西水股份为投资控股型公司，主要通过控股子公司从事保险、贸易、投资管理等业务，其中控股子公司天安财险从事的保险业务收入占到公司主营业务收入的 90%以上，成为本公司的核心业务，天安财险是西水股份的重要核心子公司。
从西水股份今年上半年的年报中可看出，上半年其实现营业收入281,263.64 万元，比上年
同期下降 54.46%；实现归属于母公司的净利润为-2,708,987.99 万元，比上年同期大幅下降，主要原因是本期天安财险计提投资资产减值所致；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 -2,710,754.51 万元；经营性净现金流量-120,810.83 万元；基本每股收益-24.7834 元。
而西水股份今年上半年营收为负的最直接导火索天安财险下的保险业务，收入占比高达91.59%，上半年毛利率为-2510.53%。
图：西水股份2020年上半年分业务情况
在8月27日半年报发布出来之后，西水股份股价5连跌，之后连续发布两次股票价格异动公告，其中9 月 1 日、9 月 2 日、9 月 3 日连续三个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计超过 20%。而从7月16日股价*位15.99元/股算起，到9月4日*位5.51元/股，累计跌幅接近68%。
但是昨日子公司对天安财险变更核算方法的消息一出，今日股价立即涨停。但是此番价格上涨，股民们似乎并不买账，股吧里回应激烈。
图：西水股份股吧
但是看似“甩了锅”的西水股份，更应该担心的问题是，主营业务保险业的子公司一被接管，之后营收又要靠什么撑起呢？
资料参考：《西水股份：2020年半年度报告》、《内蒙古西水创业股份有限公司关于变更对子公司天安财险会计核算方法的公告 》、《内蒙古西水创业股份有限公司关于子公司认购的信托计划逾期的提示性公告》
1月7日晚，中环股份（002129，SZ）公告称，拟非公开发行股票5.57亿股，募资总额50亿元用于集成电路8~12英寸半导体硅片生产线项目及补充流动资金。不过，对于中环股份的这次大动作，股民们“用脚投票”，公司股票价格第二天跌幅超过7%。
作为国内*电子级和太阳能级硅材料双产业链的上市公司，中环股份近些年在电子级半导体方面的变现并不理想，反倒是光伏产业成为公司营收*主力。去年光伏新政后，中环股份开始放缓在光伏产业的扩张势头，转向半导体行业发力。
对于大股东是否参与此次定增的问题，接近中环股份的人士对《》
投资者不“买账”50亿定增
1月8日收盘时，中环股份的跌幅达7.25%。
消息层面来看，中环股份1月7日晚发布定增预案，拟定增募集资金50亿元。其中，45亿元募投资金将投入到半导体硅片生产线项目，另外5亿元用于补充流动资金。
硅片是制造半导体产品最重要的基础材料，其纯度将直接影响半导体产品及终端电子产品的性能。硅片尺寸越大，半导体产品的生产效率和硅片的利用率越高。随着半导体行业的不断发展，8英寸、12英寸半导体硅片已成为市场主流产品。
中环股份认为，公司作为国内领先的半导体硅片生产企业，通过扩大8英寸半导体硅片产能，增加12英寸半导体硅片生产线，不仅能够为国内和国际的晶圆制造商提供优质且稳定的原材料，而且能够填补目前大尺寸半导体硅片制造领域的产能缺口，赢得市场先机。
作为此次定增的主要募投方向，中环股份集成电路用8~12英寸半导体硅片生产线项目通过控股子公司实施，可以实现月产75万片8英寸抛光片和月产15万片12英寸抛光片。
对于中环股份此次定增，公司投资者在股吧中的反响意见不一。一些股民表示这是利好消息，也有股民认为当前融资环境下定增并不是一个好选择。
1月8日，接近中环股份的人士向《》
值得注意的是，中环股份此次定增预案并未确定认购方，而公司控股股东也未明确是否参与。对此，上述人士介绍，这个项目需要经过董事会、股东会通过，这种做法符合规定。下一步，公司将再确定发行对象。对于大股东是否参与此次定增的问题，该人士称，公司可能于股东大会后的窗口期向大股东进行问询，大股东本次参与与否尚未可知。
上述接近中环股份的人士还介绍，项目设备已经进场，目前建设进展比较顺利。中环股份的8英寸技术已经有了比较完整的工业体系，属于一个扩大规模放量的阶段，至于12英寸方面，还处于一个探讨的阶段。
主营仍依赖光伏
实际上，中环股份此次投资的半导体项目早已经提上日程。
2017年11月，中环股份及其控股子公司中环香港控股有限公司与无锡市人民政府下属公司无锡产业发展集团有限公司、浙江晶盛机电股份有限公司共同投资组建中环领先半导体材料有限公司（以下简称中环领先）。
投资组建的控股子公司中环领先，在国电光伏现有厂房的基础上，实施“集成电路用大硅片生产与制造项目”，该项目意在打造国际先进的集成电路大硅片研发和生产基地。
无锡市发改委公布的信息显示，无锡中环集成电路用大直径硅片一期项目的建设单位为无锡产业发展集团有限公司，项目位于宜兴市，一期包括8寸fab2（宜兴30~35万片），8寸fab3（宜兴30~35万片），12寸fab1（宜兴15~20万片）；二期包括12寸fab2（宜兴15~20万片），12寸fab3（宜兴15~20万片）。最终形成8英寸大硅片每月100万片、12英寸大硅片每月60万片的产能。项目计划总投资200亿元，2018年计划投资50亿元。
集成电路基地的核心是中环股份此次准备定增募投的半导体项目，“走进中环领先集成电路用大硅片项目一期现场，只见一年前的空地上，现代化的车间已拔地而起，生产设备正在加紧安装调试。”1月1日，相关政府官网介绍了中环股份定增募投半导体项目的*进展，“项目满产后，将实现8英寸大硅片产能进入世界前三、12英寸大硅片产能进入世界前五的目标，突破国外公司对大硅片的技术封锁和市场垄断。”
不过，相比于中环股份雄心勃勃的发展目标，公司当前在电子级半导体方面的盈利能力并不理想。从主营业务来看，中环股份新能源光伏材料业务收入占营业收入的比重逐年提高，光伏业务占公司总收入的比重已经超过九成。
光伏行业方面，从2016年到2018年上半年，公司新能源光伏材料分别实现收入58.88亿元、85.84亿元和59亿元。其中，2018年上半年，新能源行业占公司总营收的比重达到91.37%。
半导体业务方面，该业务营收持续增长但增速较慢，且占营业收入的比重逐年下降，对公司整体收入贡献较低。从2016年到2018年上半年，公司半导体材料收入分别为5.16亿元、5.84亿元和4.89亿元。
去年光伏531新政之后，国内光伏行业发展来了个“急刹车”，中环股份也受到很大影响，公司负责人在去年一次股东大会上介绍，公司将不再增加光伏产能。
如今大A股最火热的三大板块是白酒、半导体、新能源。还不止是这一阵子火，已经连续火了一两年。比如因为重仓白酒股，诞生了公募基金历史上第一位千亿基金经理张坤；又比如国际的半导体大战愈演愈烈；再比如新能源把特斯拉的马斯克送上全球首富的宝座……但今天我发现，竟然有一家公司占了其中的两个概念：半导体和新能源，它就是中环股份。
中环股份致力于半导体节能产业和新能源产业，拥有独特的节能型半导体器件和高效光伏电站双产业链，专注单晶硅的研发和生产。它的主要产品包括半导体材料、半导体器件、新能源材料、新材料的制造及销售。
让人奇怪的是，在过去的一年中，拥有两大热点的中环股份股价仅仅只翻了1倍。它的财务数据或许会告诉我们原因。咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，来剖析它的综合实力。每项是100分，总分500。
01现金能力：75分
人是英雄钱是胆，无钱英雄处处难。钱是企业必备的生产要素，主要包括现金储备和现金流两方面。前者可以为企业抵抗风险，后者可以让企业长长久久地生存下去。
从2016年开始，中环股份的现金储备逐年下滑，一个不好的兆头。好在从2018年开始，下滑幅度变小，可以说是稳定在15.7%左右。同时，这也是这几年的*水平，还过得去。
现金流状况就不太好了。虽然现金流量比率大体上呈现逐年走高的趋势，但*时也就只有16.1%。这意味着，中环股份一年挣到手的现金不足短期债务的20%，很差劲儿。
现金流量允当比率也是年年走高，但*时的33.1%也不够用。五年挣到手的钱只有花出去的三分之一，剩下的三分之二靠借。现金再投资比率更是年年负数。现金能力给75分。
02经营能力：80分
钱只是企业创造价值的媒介。虽说无比重要，但企业能不能壮大还得看管理层的经营能力。拥有一个*的管理层是企业的万幸。因为即使钱少，企业也能活下去，而活着就有希望。
虽然说中环股份的总资产周转率年年递增，但一则从0.31次每年增加到0.37次每年，幅度过小；二来*时也只有0.37次每年，管理层的资金使用效率有点低。
别看资金使用效率低，收账的能力却很*。中环股份的应收账款周转天数虽然年年延长，但从66天到77天，也就多了11天。关键是最多时只需要77天就能把账收回来，很*。
存货的周转能力更加*。不仅存货周转天数年年缩短，而且从99天缩短到44天，整整少了将近2个月，缩减幅度特别大。更重要的是只需要44天就能把货卖出去。经营能力给80分。
03盈利能力：30分
即使管理层的能力再*，钱再多，如果企业赚不到钱，一切都是瞎忙活，因为无法生存。尽管中环股份的股东回报率年年走高，但*只有6.6%，个位数的水平有点太低了。
在2017年到2019年，中环股份的毛利率大致稳定在19%左右。利润空间有点小，想赚大钱的可能性也有点小。新能源和半导体的赛道足够好，为什么中环股份的毛利率这么低呢？
不仅毛利率低，而且营业利润率*时也只有8.5%。这意味着，中环股份的赚钱能力也不太强。经营安全边际率*时只有44%，抗风险的能力也有待加强。盈利能力给30分。
04财务结构：70分
假如我们的家庭整天都陷入争吵、冷战的氛围中，我们就会拖着疲惫的身心去上班，还能剩下多少精力挣钱呢？企业不稳定，对外发展就会受阻。首先要解决的问题就是财务结构，即自有资金与外部债务之间的关系。
从2016年到2018年，中环股份的负债水平不仅年年增加，而且是从53.7%增加到63.2%，幅度还比较大。好在2019年又从63.2%回到了58.2%，回到了正常水平。股东出资41.8%，还算是不错。
长期资金占重资产的比率在117%~137%之间波动。虽然不太稳定，波动比较大，但*都有117%，公司不会发生“用短期资金支付长期发展所需”的财务危机。财务结构给70分。
05偿债能力：50分
做生意要懂得用别人的钱赚钱，但别人凭什么借钱给我们呢？如果一个乞丐找我们借钱做生意，我们大概不会借，但要是马云呢？应该会的。重点就在于他们的偿债能力，企业也一样。
中环股份的流动比率在81%~111%之间。波动非常大不说，关键是*时的111%也不够用。流动资产只有短期债务的1倍多一点，即使能还债，但还完之后拿什么吃饭？
速动比率的波动倒是小一些，在62%~79%之间。尽管如此，如果中环股份被要求立马还钱，它最多只能立马拿出79%的钱还上，缺乏立即清偿债务的能力。偿债能力给50分。
中环股份得分：305，优良率：61%。
写在最后
在过去的一年中，中环股份背靠两大热点：半导体和新能源，但它的股价才翻了一倍，这有点不合理。难道是赚钱能力太差？还是其它什么原因。你觉得呢？
@正经的盗财人
#中环股份##财报#
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