煤价走势，煤价走势k线
煤价走势，煤价走势k线
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核心观点
01 | 每周思考 |
1）本周猪价呈震荡向上趋势，截止7月10日生猪均价22.55元/kg，较上周末21.34元/kg上涨5.7%（智农通）；15kg仔猪价格744元/头（上周640元/头，涌益），50kg二元母猪价格1821元/头（上周1798元/头，涌益），随猪价上涨，仔猪补栏情绪增加显著，母猪补栏情绪则相对有限。此外，出栏均重环比基本持平为125.34kg。
2）对比煤企和猪企约谈，看猪价影响几何？针对发改委约谈猪企后续影响，对比此前煤炭行业约谈，我们认为从约谈目的来看，均系缓解相关产品价格上涨压力。7月4日约谈后，生猪期货2209合约回落2天后反弹，但现货价格仍坚挺在20+元/kg，而2021年约谈煤企后动力煤主力合约5月连续下降22%。对比煤炭及生猪行业看，我们认为或存在以下不同：1）影响范围，煤企以国企央企居多，而养猪企业以民企居多，且煤炭行业市场集中度高于生猪养殖行业（2021年前五煤炭企业市占率约37%，而生猪养殖前五企业2021年出栏量市占率约13%）；2）举措抓手，针对煤企及相关企业，规定中远期价格合理交易区间基础上，全面调阅电煤采购合同，监督价格实施力度，而目前尚未对生猪价格约束一定价格区间，主要就企业生产节奏进行间接指引；此外，生猪系生物资产，库存压栏调节周期有限。本周上市公司6月销售月报披露，温氏/牧原/新希望出栏量分别环降7%/10%/6%，天康/傲农/唐人神分别环增11%/15%/8%。我们认为，政策调控有利于引导生猪产业有序健康发展，短期情绪面或影响价格波动，长期价格走势仍取决于供需关系。
3）预计下半年供给端的边际减少&需求端的边际改善，猪价上行趋势或将持续。因此，我们认为，猪周期本质不变，前瞻布局生猪养殖板块布局景气逻辑不变。当前猪价超预期上涨，养猪公司头均盈利空间打开，头均价值有望边际提升。对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份5000-5200元/头；温氏股份、*农牧4000-4200元/头；新五丰、傲农生物3000-3500元/头；新希望、唐人神2500-3000元/头；天康生物、金新农2000-2500元/头；天邦食品、正邦科技均不到2000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史底部区间。（数据截止7月10日）。
标的上，当前阶段，重点推荐【温氏股份】（出栏上修复合增速40%+、成本下降超预期、黄鸡景气）、【牧原股份】；其次天康生物（估值性价比高、出栏高增长且存上修可能、新疆成本优势）、新希望、唐人神、傲农生物、*农牧、中粮家佳康、天邦食品等。
1）本周CBOT小麦、大豆、玉米普遍维持震荡回调趋势。美国中西部地区降雨形势改善，印尼增加140万吨棕榈油出口许可，市场预期部分大宗农产品供给或增加；叠加原油价格下跌、市场担心经济衰退可能降低需求，国际粮价有所回落。种植下游需求企业有望受益（粮油食品加工、化工等）。
2）粮食安全重要性持续被强调，国内转基因种子政策推进持续深化，我们认为重视研发投入、创新能力强、管理规范特别是转基因技术储备丰富的公司有望较快获得相关资质、提交审定，在未来转基因种业市场取得先发优势。
3）重点推荐：①种子：【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。
我们预计随着猪价上涨，下游养殖免疫程序有望逐步回归正常，需求有望逐步改善。此外目前已经有企业提交了非洲猪瘟亚单位疫苗的应急评价申请；国家也对非洲猪瘟的多个技术路线疫苗进行了立项公示，列入国家重点研发计划。后续若非洲猪瘟疫苗推出，将进一步打开行业成长空间。技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。
重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先，预期差大）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）；建议关注：回盛生物（动保化药领先公司）。
1）【海大集团】: 重视业绩拐点带来的主升浪！今年原材料价格上涨预期下，我们认为公司饲料量+价+利齐升，并非无解！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，今年下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。
2）【圣农发展】: 国内白羽肉鸡龙头，食品端2B+2C双向突破，预制菜产品研发渠道有所储备，打开公司增长想象空间；海外禽流感疫情边际严重，或将影响祖代鸡进口及鸡肉进口，对白鸡价格反转存在一定支撑，公司单羽盈利有望改善；此外，公司种鸡自供，不受进口祖代鸡封关或有影响，且随产能扩张，有望实现外销，父母代鸡苗市占率有望加速提升。
长期来看，宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势将持续推动我国宠物食品市场持续快速增长，对标美国和日本，市场潜在空间超3600亿元；中短期来看，疫情期间，宠物陪伴价值凸显，国内外养宠率持续提升；人民币贬值利好国内宠物食品出口，美国或取消对中国加征关税；今年618宠物板块逆势增长，显示出宠物板块强劲的增长力。我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。此外，板块估值处于近2年低位，估值修复空间大。重视戴维斯双击机会：重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】。
本周农业板块 |
*交易周（2022年7月4日-2022年7月8日），农林牧渔行业+6.63%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为-0.85%、-0.93%、-0.03%。个股中，涨幅靠前的为：傲农生物+29.45%、*农牧+25.04%、正邦科技+23.69%、天康生物+23.17%、百洋股份+20.27%、绿康生化+20.22%、天邦食品+17.73%、金新农+15.79%、梅花生物+15.79%、唐人神+15.34%。
农业产业链动态 |
证券研究报告
《2022年第27周周报：复盘约谈后猪价和煤价的走势，重视盈利及估值空间打开的养猪股！》
对外发布时间
2022年7月10日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告作者
吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002
陈潇 分析师 SAC执业证书编号：S1110519070002
林逸丹 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110001中原证券(601375.SH)发布2021年年度报告，该公司营业收入44.2亿元，同比增长42.46%。归属于母公司股东的净利润5.13亿元，同比增长392.04%。归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.9亿元，同比增长412.27%。基本每股收益0.11元，每10股派发现金红利人民币0.21元(含税)。
报告期内，集团实现归属于母公司股东的净利润同比增长392.04%，主要为公司积极把握市场机遇，不断提升核心竞争力，经营业绩显著增长。报告期内，子公司豫新投资大宗商品业务规模增加，销售收入和销售成本同时增加，毛利率较低。
6月中下旬，煤炭价格出现下跌迹象，并快速形成较为稳定的下跌通道。在市场参与者都对市场存在偏强预期的情况下，煤炭价格的下跌出乎市场预料。
1、高压政策*限度挤出价格泡沫。
在保供增供政策稳定推进的同时，6月份，政策落实细化重点倾向于价格方面。相关主管部门及地方政府加大价格监管力度，在各环节进行拉网式排查，并落实具体的整顿惩戒措施，同时对煤炭成本调查持续进行等等。多重政策发布及落实下，不仅长协煤价格保持稳定，市场煤价格天花板也*限度压低，市场情绪对价格的推涨力度明显较弱，因此，6月中上旬煤炭价格虽偏强运行，但是涨幅相对偏弱，5500K报价至1300元/吨之后，出现了上涨乏力的情况。
2、港口库存持续攀升，下移速度缓慢。
本轮煤价下跌始于港口市场，自大秦线检修结束之后，各主要煤炭铁路承担着保供发运任务，满发高发状态持续运行，产地-港口发运链条畅通。但是，由于下游需求低于市场预期，库存自中转环节下移效率慢于货源集港效率，6月份（1日-23日），环渤海九港调进量合计4530.6万吨，与去年同期相比偏高368.7万吨，调出量4262.1万吨，与去年同期相比减少180.9万吨。
调进增加，调出减少，环渤海九港库存一路攀升至2500万吨左右，与去年同期相比偏高330多万吨，各港陆续出现堆场紧张的情况，不仅影响进车，而且，随着降雨及气温的升高，堆场存煤自燃风险加大，因此需要疏港加快周转效率。同时，港口库存的大量堆积，一定程度上对冲高热低硫煤种的结构性供应紧张问题，因此，在6月中下旬，随着卖方出货意愿的提高，港口煤价自然承压下行。
3、需求持续低迷，供需价格适配度较差。
电煤需求的低迷是导致本轮煤价下跌的根本性因素。从沿海八省存耗数据来看，与去年同期193万吨的平均日耗水平相比，今年6月份的平均日耗仅为168万吨，持续低迷的终端消耗，难以对到厂库存进行有效消化，6月份沿海八省电厂库存始终处于3000万吨左右的高位水平。而库存的持续高企，导致电厂在长协煤之外的市场煤采购份额下降，而买卖双方价格适配度的偏差进一步压低了电厂的采购积极性。终端消库速度的缓慢上移影响到北方港口及二港，从而造成煤价中转环节承压。
一方面，随着我国长江以南频繁地强降雨天气的收尾结束，高温天气将由北方蔓延至南方，且随着各地一揽子经济政策的推进落实，经济对煤耗提升的作用也将逐渐显现，电煤消费旺季特征已经开始出现。
另一方面，目前港口及电厂的存煤结构中，中低卡煤种所占明显偏高，随着火电发力的明显增加，耗煤力度将快速提振，而中低卡煤的禁烧程度低于高卡煤。
基于煤炭产业链条过长，各环节库存消化所需时间较长，且在时间上和空间上存在信息差，价格的波动其实是滞后于实际供需基本面的。同时，由于煤炭市场交易体量大，范围广，煤价上涨下跌不仅区域联动性较强，还存在一定的运行惯性，因此，在本轮下跌已经成为共识情况下，煤价短期内将继续延续跌势。但是，随着电煤消费旺季的到来，下游电厂在加快消化现有库存情况下，北上采购节奏或将加快，因此，7月份之前，煤炭价格或将止跌趋稳。
主产区煤炭市场延续弱势。近期市场观望增多，终端采购放缓，榆神矿区拉煤车减少，中小煤矿价格下调30-50元不等，晋北地区竞拍煤矿价格下调和流拍现象增多。
港口动力煤价格继续走弱，下游少量需求释放，还价基本紧贴限价。部分贸易商认为日耗逐步上涨，限价附近仍有支撑。部分则认为，港口以及下游场存较高，传导至煤矿价格不断下跌，限价恐怕没有支撑。
进口蒙煤方面，22日甘其毛都口岸通关457车，近几日通关稳步增加，已基本稳定至450车以上，口岸成交冷清，蒙5原煤报价暂稳于2000-2050元/吨左右。
进口煤价格暂稳，近期电厂大量招标需求释放，但依旧压价采购，货盘价格多数倒挂。贸易商对后市持悲观预期，中国市场需求不佳。
随着焦炭开启第二轮提降，下调200元/吨，主流钢厂暂无响应。竞拍方面，昨日线上竞拍成交继续回调，且仍有流拍现象，市场参与者仍多谨慎观望为主。焦企开工有所下滑，生产积极性一般，部分焦企不同程度减产，钢厂提出第二轮焦炭价格下调，焦企利润空间持续紧缩，亏损局面进一步扩大，预估后期焦企将大幅限产。钢厂方面，钢厂对于原料多按需采购或减量采购，停炉检修的情况日益增多，继续打压原料价格意愿较强，钢厂今日再度提降第二轮，降幅200元/吨，周五将全面落地。短期内焦炭市场偏弱运行，后期需继续关注宏观情绪、原料成本、成材利润对焦炭价格的影响。
炼焦煤市场情绪明显转弱，下游多观望市场为主，煤矿出货普遍承压，部分矿点库存出现累积，降价范围逐步扩大。竞拍方面，昨日煤矿线上竞拍多以起拍价成交，成交价格较前期大幅下跌，且流拍资源继续增多。
疫情期间，由于上游恢复速度快于下游，动力煤市场呈现先涨后跌的“过山车”走势。
3月13日，界面新闻参加了三立期货与中国煤炭资源网合办的“动力煤市场基本面解析及交易风险管理”线上活动。
中国煤炭资源网动力煤分析师尤慧斌在会上表示，春节前至2月21日，北方港口市场煤吨价从561元上升到约576元，上浮原因为采购高峰，发运不足；2月21日至3月11日，煤价由576元下调到561元，下浮原因为采购平淡，且发运恢复。
2月初，由于全国煤矿复工节奏延缓，下游电厂日耗有限，供需整体呈双弱态势，但因港口存煤持续低位，动力煤价格迎来一波涨幅。
眼下，上游恢复速度快于下游，动力煤价格由涨转跌。
据易煤资讯统计，3月9日-3月13日周度指数，易煤北方港动力煤平仓价格指数5500K0.8S当期指数为562.9元/吨，环比下跌6.4元/吨，下跌1.13%。
汾渭能源信息服务有限公司统计，供应方面，晋陕蒙煤矿产量、开工率以及大秦线发运量的恢复比例已分别达105%、102.4%和75%；需求方面，六大电厂日耗、重点电厂日耗以及建材成交的恢复比例分别为73%、82.1%和69.1%。
尤慧斌指出，进入3月，动力煤市场供大于求，价格回落。目前供应已经基本恢复，供应继续向上的空间较小，市场关注点在于下游需求的恢复进度。
受疫情影响，下游开工不足，日耗长时间低位运行。截至3月13日，沿海六大发电集团当周耗煤364.22万吨，环比增加12%；日均耗煤52.03万吨，环比增加12%，同比减少18.7%。
“电厂经过半个月的补库，同时叠加低日耗，库存出现上涨。”尤慧斌表示。
近期沿海终端电厂库存稳定在1750万吨以上的高位。截至3月13日，沿海六大电厂库存1768.63万吨，环比上周持平，库存可用天数为33天，同比增加7天。
进口煤的补充也是电厂库存增加的重要原因。2020年1-2月，中国进口煤6806万吨，同比增长33.1%。
尤慧斌预计，当前市场煤价格跌破月长协之后，继续向下寻底，终端电厂在等待有吸引力的价位出现。
“考虑到3月日耗仍处于缓慢恢复阶段，电厂采购需求不迫切，发运户库存积累着急出货的情况下，煤炭价格进一步下降，有望接近2019年的低点。”他表示。
一德期货分析师关大利也对界面新闻
根据环渤海动力煤价格指数，2019年，煤价*点出现在11底，价格指数约550元/吨。
易煤资讯也预计，进入3月中旬，主产区复工节奏有所加快，且汽运供应陆续放开，地销节奏放缓，坑口价或继续回落。市场煤资源陆续恢复，因终端库存高位，需求真空影响，贸易商低价抛货情绪蔓延，煤价跌幅将扩大。
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