300438鹏辉能源股吧，300438鹏辉能源
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2、270022
本文时代财经
（广州鹏辉能源科技股份有限公司，时代财经摄）
深耕电池行业二十余年，在搭上新能源快车之前，鹏辉能源（300438）一直不温不火。
如果以净利润来衡量，过去两年里鹏辉能源的平均增速下滑至-50%，但今年一季度，这家传统电池企业迎来了高光时刻，单季净利增速超过240%，创下近十年来*增幅，净利额5600万元，已达到去年整年的87%。
二级市场方面，该股股价自今年5月12日以来一路上行，年内*点为8月2日收盘价38.58元/股。截至8月11日发稿，区间（5月12日至8月11日）涨幅已达到117.98%，市值增加逾83亿元。同一区间内，Wind锂电池指数涨幅为86.30%。
8月11日开盘，鹏辉能源延续涨势，截至午盘收涨11.48%，报36.41元/股，总市值152.8亿元。
（Wind）
不过，鹏辉能源作为一家高新技术企业，营收持续增长的同时，历年的研发投入比却始终未达到5%，在新能源行业激烈竞争下，这位电池行业“老兵”能否保持优势？
生产线繁忙，河南园区下半年投产
在深圳一家电子厂待了几个月后，小林又计划回鹏辉能源上班。
去年8月份左右，经市场中介介绍，小林来到鹏辉做起了临时工，按照工时计算，每小时15元。不过这次折返，工资比去年高了一些，涨到了18元/小时。
“做电池的，如果是流水线，基本上不怎么需要经验”，8月9日下午，刚从厂区面试出来的小林在附近的小吃店坐下，颇有兴致地聊起这家公司，“临时工很多，可能占据流水线的一半，我有好几个朋友都是前阵子二次面试进来的，加班多的话每月工资有6000块以上。”
鹏辉能源是一家广州本土的电池公司，主营业务为锂离子电池、一次电池（锂铁电池、锂锰电池等）、镍氢电池的研发、生产和销售。2015年在创业板上市以后，该公司的营收很快就突破了10亿元，随后在2019年突破30亿。
得益于新能源汽车的蓬勃发展，鹏辉能源在这两年迅速“转型”，按照财报，今年一季度营收就达到了10亿元，其中新能源动力电池收入暴增4倍。其2019年、2020年的营收中，二次锂离子电池的平均收入在30亿元左右。
小林告诉时代财经，跟去年比起来，现在生产车间的加班时间稍微多了一些。“去年大部分时候一天的工时是10小时左右，昨天听朋友说现在要多加一两个小时。”
时代财经在走访过程中发现，鹏辉能源所处的片区，周围有不少汽车销售公司和汽车充电站，而公司自己的电子厂、电池研究院以及一家汽车租赁公司也位于主厂的不远处。
（时代财经摄）
8月9日下午，该公司证券部人士以目前处在中报披露前窗口期为由婉拒了时代财经的当面采访需求，并在电话中表示“广州本部由于研发、技术人员居多，较少接待外来人员”。据wind数据显示，2021年中报将于8月28日披露。
就火热的新能源赛道而言，鹏辉能源在去年年报中披露，新能源动力电池的客户包括上汽通用五菱、长安汽车等。上述证券部人士告诉时代财经，目前也在跟一些大车企进行洽谈合作。“动力电池方面，今年以来的在手订单是充足的，生产线也在全负荷运转。”
不过时代财经此前报道，动力电池原材料自去年下半年以来开启涨价潮，作为电解液核心材料的六氟磷酸锂价格几度刷新历史新高，目前已超过40万元/吨。一位业内人士感叹，“现在不完全是价格的问题了，有钱也不一定拿得到货。”
有分析师预测，2021年六氟磷酸锂行业总需求量为6.5万吨，结合目前市场存量产量，缺口为0.6万吨，而2022年缺口将达到1.7万吨。
时代财经就公司向哪些供应商采购原材料、议价情况等询问上述证券部人士，其并未正面作答，仅表示“原材料价格波动确实是一个重要因素，公司也会受到影响，不过我们有多品类产品，不同的原材料在价格上略有区别。”
尽管原材料市场紧俏，但扩张依然是不少厂商的选择，鹏辉能源也不例外。
该公司在去年10月通过发行可转债净募资8.69亿元，其中常州锂离子电池及系统智能工厂（一期）建设项目、新兴高性能锂离子电池研发设备购置项目分别拟投入6.4亿元、5000万元，补充流动资金2000万元。
此外，鹏辉能源的在建工程中，河南锂电产业园二期已接近完工。上述证券部人员告诉时代财经，“预计今年三季度或四季度可以投产使用，产能在2GWh/年左右。”
时代财经注意到，就在今年一季度，鹏辉能源将拟用于前述常州锂离子电池项目的剩余3.8亿元款项悉数转向公司河南鹏辉电源的相关锂离子电池项目，理由是“进一步提升募集资金投资项目的收益”。
研发投入偏紧，资本化支出过高
作为高新技术企业，研发是一项颇为外界关注的能力。不过对于鹏辉能源来说，目前恐怕亟需打破这个瓶颈。
时代财经在走访过程中得知，鹏辉能源主园区内设有一家动力电池研究院，但在历年财报中未能找到相关信息。此前有投资者在互动平台上提问称，公司是否有研发氢燃料电池产品和氢燃料相关技术？鹏辉能源回复表示，公司研究院下设有燃料电池研发中心。
（）
8月9日下午，一位鹏辉能源员工告诉时代财经，其所在的工作部门就是电池研究院。“地点在五楼，大概有70来人，我们目前主要做的是一些电池实验工作。”不过该公司证券部人士的说法有所不同，“电池研究院有300多人，都是研发人员。”
而在此前，针对2020年财报中的“研发支出资本化占当期净利润的74.84%”，深交所曾向鹏辉能源下发问询函。深交所的疑问在于，该公司研发投入资本化的判断依据、时点和会计处理的合规性，是否存在利用资本化调节利润的情形。
所谓研发支出资本化，指的是在项目处于开发阶段时产生的费用，项目研发成功后会产生收益，则这部分费用可以计入资本化，后期便可以进行多期摊销，以此提高负债表中的利润。
从过往财报可以看到，2018年、2019年鹏辉能源的资本化研发支出占当期净利润的比例分别为9.57%、12.39%，2020年却高达74.84%。
不过从其研发投入来看却有些“蹊跷”，2018年~2020年，该公司研发投入金额分别为1.14亿元、1.42亿元及1.78亿元，占当期营收比分别为4.47%、4.30%及4.90%。
从研发人员数量也可见一斑。2018年~2020年，鹏辉能源的研发人员数量占总人数比例分别为9.82%、10.23%、9.13%。
相比之下，同行业上市公司宁德时代、欣旺达、亿纬锂能、国轩高科2020年研发人员占比分别为18.16%、21.72%、18.11%及17.31%，研发支出占营收比分别为7.09%、6.08%、8.86%及10.35%，而当期资本化研发支出金额分别为0元、0元、3800万元及1.97亿元。
提高研发支出资本化，确实可以提高公司的净利润水平，但对于鹏辉能源来说，眼下或许更应考虑如何拉近与同行的距离。
此前鹏辉能源在规划中表示，致力于发展成为中国*最强的电池生产企业之一，努力成为行业头部客户*供应商，争取在3-5年内实现营收百亿的目标。
从2020年36亿元的营收来看，鹏辉能源离百亿营收尚有一段路程要走。
（文中小林为化名。）
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基金要素
基金代码：A类：011134，C类：011135。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
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募集上限：本基金有80亿元上限。
基金公司：广发基金，目前总规模将近8600亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过4500亿元，管理规模非常大，特别是权益类投资的占比较高。
基金经理：本基金的基金经理是王明旭先生，他拥有16年证券从业经验和超过2年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模378亿元。
王明旭先生在去年8月份和今年1月份，分别发行了一只新基金，还增加了一只老基金的C类份额，整体规模上升的非常快。
代表基金：广发内需增长A( 270022.OF )，从2018年10月17日至今，累计收益率164.37%。短期业绩表现非常*。（数据WIND，截止2021.03.11）
从净值图上看，2018年最后两个月的净值下跌比指数大了不少。与沪深300指数相比，从2019年年中开始取得超额收益，与偏股混合型基金指数相比，从2020年3月份以后取得超额收益。在上涨的阶段，表现比较出众。
进一步看一下分年度的净值图，可以看到2019年和2020年都获取了较大幅度的超额收益，2021年以来也略有正收益，显示了持仓应该是有过变动了，价值风格的持仓占比应该有所提升。
持仓特点
第一，从前十大持股占比来看，一直介于40%-50%之间，属于偏低的水平。
第二，产品的年换手率在2-3倍之间，不算高。
第三，王明旭先生管理这只基金以来，基金的平均持仓时长是1.1年，持仓时长系数是0.50，属于中游水平，不算长也不算短。
结合上述三点，王明旭先生属于持股集中度不高+持股周期不算短的介于”交易型和收藏型之间“的选手。
第四，从资产配置图来看，王明旭先生不做仓位择时。
第五，从持仓风格上来看，王明旭先生主要是成长风格，也长期配置着价值风格的股票，相对变化没有那么极端。
从上面两点可以看出，王明旭先生属于不做仓位择时+基本不做风格择时的”偏稳如泰山型“选手。但他管理的时间还比较短，因此，需要更多时间来进一步观察。
第六，从行业配置图上看，王明旭先生的持仓行业比较均衡，行业有调整，但变化没有那么剧烈，不过时间还短，依旧需要进一步观察。
去年半年报时的前三大持仓行业分别是医药生物、有色金属和家用电器，合计持仓占比为46%，属于偏低的水平。
由于去年第三季度和第四季度的前十大重仓股变化不大，基本上还是可以参考这个行业占比来看。
组合整体处于持仓行业集中度较低+持仓估值分位水平处于整体均值的状态。
投资理念与投资框架
对于组合构建，王明旭先生先说了两点原则，第一是不择时，不高换手，第二是行业均衡，阶段性适度偏离。这和他目前的持仓特征一致。
在具体选股上，王明旭先生偏好ROE和ROIC比较高，现金流比较好的公司。
王明旭先生对于估值看得比较重，这也是他选择大消费和大金融的原因，而对于估值无法锚定的行业，他会选择放弃。
整体上来说，他是一位比较典型的自下而上选股的偏价值投资风格的基金经理。
一句话点评
王明旭先生虽然在公募基金担任基金经理的时间不长，但是他其实是一位拥有丰富经验的投资老将，之前一直在做专户基金经理。在公募基金的这两年多时间里，他的管理业绩非常不错，投资特点也符合他的投资框架，整体非常不错。
*一点，现在他的管理规模不小了，加上这只基金预计在400-450亿的管理规模，有点可惜，瞬间上的那么快，我们在去年年中看的时候才小几十亿的规模，一下子上来了。
我们会把王明旭先生纳入二级投资池内，进行长期跟踪和观察。
对于新人和绝大多数投资者，本基金可以不考虑，喜欢王明旭先生的话，可以再等等，或者看一下他的老基金，采用分批建仓的方式进行配置，同样的如果要买，需要拿至少2-3年以上。
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7月4日丨鹏辉能源(300438.SZ)公布，公司及子公司近日收到国家知识产权局颁发的发明专利及实用新型专利证书，其中，发明专利为锂电池正极活性材料的改性方法、改性的锂电池正极活性材料、正极和锂电池；
实用新型专利为异形极耳及扣式软包锂电池，电池盖板组件及电池，电池端板组件及电池模组，连接件及动力电池，电池盖板及动力电池。
上述专利的取得和应用对公司目前的经营业绩暂不会产生重大影响，但有利于公司进一步完善知识产权保护体系，增强公司核心竞争力。
1月28日丨鹏辉能源(300438.SZ)披露2021年度业绩预告，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元-2.60亿元，同比增长313.51%-388.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.74亿元-2.14亿元，同比增长4438.46%-5482.65%。
2021年度公司持续加大储能市场的开拓力度，储能电池业务收入同比大幅增加，消费电池业务保持平稳增速，汽车动力电池业务收入同比也有较大增长。
2021年度非经常性损益对净利润的影响金额预计约为4614.53万元，其中通过应收账款债权转股实现的债务重组收益约2018.08万元。
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