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2018年8月7日风云君曾撰文《“铁帽子王”永不退市:得珠海中富( *** )财务总监者,得天下》讲述了珠海中富(000659.SZ)保壳使用的各种手段,接下来这篇文章主要分析珠海中富的土地价值。
珠海中富1996年在深圳交易所上市,是A股首家上市的饮料包装企业。曾经营业收入有30多亿,可口可乐、百事可乐、怡宝、中粮、达能都是其大客户,是目前中国生产设备最齐全、技术最先进、规模最大的 PET瓶专业生产企业。
为何今天沦落到穷得只剩下土地了?原因不言而喻,就是经营不善加控股股东掏空。历史上珠海中富曾两次易主,先后经历创始股东套现离场、欧洲私募CVC层层盘剥。
2014年3月深圳捷安德接过原有控股股东亚洲瓶业11.39%股权后成为控股股东,2018年8月9日深圳捷安德被法院裁定破产。
风云君统计了2012年-2017年无形资产和土地使用权的账面价值,发现土地使用权是其主要的无形资产,占了超过90%的比例。
2012年8月珠海中富审议通过5.9亿收购B.P.I持有的珠海中富46家控股子公司以及2家间接控股的孙公司的少数股东权益,B.P.I持股比例基本都在25%左右,收购完后珠海中富基本持股100%。
这次收购相应牵涉出48家公司的资产评估报告,里面详细披露了各家子公司的资产信息,其中包括土地使用权的无形资产。
风云君主要以这48家公司分析珠海中富的土地价值,经过房价多年猛涨后一二线城市房价涨了将近一倍,珠海中富这些工业用地的土地价值也随之水涨船高。
首先风云君统计了各子公司的土地使用权,里面有房产证号、位置、面积等信息。
风云君根据珠海中富厂房位置找到附近的小区,根据工厂用地价格大约为住宅用地价格的1/5,再根据面积测算出土地价值,合计约为20.35亿。
值得一提的是,如果2012年-2018年珠海中富某个厂房土地被收储或出卖的话,风云君并没有将这影响因素剔除出去。
2014年5月14日《投资者关系活动记录表》公告中,珠海中富披露了土地价值的相关信息:“公司全部持有近100万平方米的土地,前些年按工业用地估值为11个亿,其中7个亿的土地已抵押给银行,其他的可以进行处置”。这11亿估值还是根据2012年 6月的价格测算出来的。
万得数据显示,2012年至今全国土地供应价格也将近涨了一倍,珠海中富工业用地以2012年11亿估值目前也将近20多亿。
珠海中富的工业用地主要集中在省会城市,地理位置都是很好的,如果工业用地联合 *** 开发改成商业或住宅用途,将会更值钱。毕竟,土地是珠海中富最值钱的资产了。
财通证券股份有限公司李渤近期对中鼎股份进行研究并发布了研究报告《再获新能源主机厂定点,底盘业务持续放量》,本报告对中鼎股份给出增持评级,当前股价为19.94元。
中鼎股份(000887)
核心观点
公司获新能源主机厂空气悬挂产品项目定点
据公司公告,公司收到某家头部新能源主机厂项目定点,将为其新平台项目提供空气悬挂系统的空气供给单元,项目生命周期为7年,总金额约为7.67亿元。
在手订单充足,三大产品持续放量
根据公司公告,2022年初至今,公司获得国内外主机厂多个定点项目,在手订单总金额达135.9亿元,定点项目生命周期集中在5年左右,我们预计每年为公司贡献约27.18亿元营收。其中,底盘轻量化总成达85.73亿元,空悬系统的空气供给单元达37.11亿元,空悬系统总成达2.79亿元,热管理管路总成达10.27亿元,公司在手订单充足,三大产品持续放量。
拥抱电动化、智能化趋势,成长空间广阔
我们认为公司产品将充分受益于汽车电动化、智能化趋势,具备较好的成长空间。智能化趋势下,我们认为空气悬挂渗透率有望快速提升,随着公司智能底盘布局加速完善,公司在智能赛道将充分受益。汽车电动化趋势下,我们认为,公司作为行业领先的热管理管路供应商,受益于单车热管理管路价值量提升,有望持续增长;同时,底盘轻量化技术在能耗、续航方面具有高性价比,在电动化趋势下公司屡次斩获大单,成长空间不断拓宽。
投资建议:
我们预计公司2022-2024年的EPS分别为0.87元、1.04元和1.29元,对应PE分别为22.3倍、18.5倍和15.0倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:下游客户销量不及预期;盈利能力不及预期;宏观经济下行风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.43%,其预测2022年度归属净利润为盈利11.11亿,根据现价换算的预测PE为23.74。
最新盈利预测明细
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级11家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为20.53。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中鼎股份(000887)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,未来营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
深交所2021年5月10日交易 *** 息显示,珠海中富因属于当日跌幅偏离值达7%的证券而登上龙虎榜。珠海中富当日报收3.50元,涨跌幅为-10.03%,偏离值达-10.19%,换手率2.86%,振幅10.03%,成交额1.31亿元。
5月10日席位详情
今日榜单上出现了一家实力营业部。买三为证券 *** 团结路第一证券营业部,该席位买入209.67万元,卖出4562元,净买额为209.21万元。近三个月内该席位共上榜695次,实力排名第8。证券 *** 团结路第一证券营业部今日还参与了包钢股份(净买额4258.40万元),南京化纤(净买额-1113.23万元),龙高股份(净买额-638.81万元)等10只个股。
买一席位是东海证券溧阳南大街证券营业部,该席位买入金额为916.89万元,占该股总成交额的6.99%。该营业部三个月内上榜3次,实力排名第1736。
卖一席位是兴业证券厦门分公司,该席位卖出金额为781.85万元,占该股总成交额的5.96%。该营业部三个月内上榜7次,实力排名第1325。
注:文中合计数据已进行去重处理。
免责声明:本文基于大数据生产,仅供参考,不构成任何投资建议,据此操作风险自担。
证监会网站2022年1月5日披露的一则行政处罚决定书显示,证监会对张怡内幕交易珠海中富实业股份有限公司股票行为进行了立案调查、审理,决定没收张怡违法所得160.42万元,并处以320.83万元罚款。
张怡在听证后提供了关于本人生活困难的证明材料,即她本人先后两次离异,现抚养两名未成年子女,赡养两位老人,本人患有疾病,常需入院治疗。她本人目前唯一收入来源为工资,每月税后收入5000余元,家庭负担沉重,前期股票投资获益已大都亏损,无力承担巨额罚款,恳请证监会酌情考虑其本人和家庭面临的特殊困难。张怡听证阶段提供的材料显示,张怡与内幕信息知情人张某汉在案发后存在婚姻关系。
张某汉为内幕信息知情人
2015年4月29日,审计机构普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)对珠海中富2014年度财务报表出具无法表示意见的审计报告,理由为珠海中富的合并资产负债表中流动负债大幅超出流动资产,且可能被银行要求提前偿还银团借款,公司持续经营能力存在重大不确定性。
2015年6月9日,珠海中富控股股东深圳市捷安德实业有限公司向广东粤财资产管理有限公司(以下简称粤财公司)发出债务重组申请函。粤财公司于2015年7月上旬表示有意愿对珠海中富进行债务重组。
2015年7月14日,珠海中富发布《重大事项停牌公告》,称公司正与粤财公司等机构洽谈债务重组事项,拟在相关机构协助下,尽快解决自身的公司债券、银团贷款等债务问题。
8月12日,珠海中富召开非公开发行股票协商会议,初步确定非公开发行方案。
2015年8月19日,珠海中富初步确定了7家非公开发行对象。
因粤财公司债务重组存在不确定性,为满足非公开发行股票条件,珠海中富也在同其他机构商谈借款事宜。
2015年8月26日,在前期接洽基础上,时任鞍山银行股份有限公司(以下简称鞍山银行)副行级领导张某汉等人前往珠海中富开展尽职调查,协商贷款事项。
2015年9月8日,珠海中富发布《关于中止筹划重大事项暨股票复牌的公告》,称公司收到粤财公司发来的《知会函》,粤财公司表示目前尚不宜主导制定珠海中富的债务重组方案。据此,珠海中富决定暂时中止本次债务重组重大事项。
2015年9月上旬,鞍山银行在前期尽职调查的基础上启动贷款审批程序,后于9月18日召开审贷委员会。9月22日,鞍山银行与珠海中富签署借款协议,借款额度2亿元,借款用途为偿还逾期的公司债券。9月24日,鞍山银行向珠海中富发放首期贷款1.44亿元。珠海中富向鞍山银行承诺,在偿还公司债券所需自筹的其余2.5亿元资金到账前,不使用鞍山银行提供的贷款。
2015年国庆节期间,非公开发行股票新增认购方广东长洲投资管理有限公司(以下简称长洲公司)同意提供1.85亿元过桥贷款给珠海中富,由珠海中富用于偿还逾期的公司债券,待珠海中富启动非公开发行股票事项后,再以其他认购方支付的保证金来偿还长洲公司提供的过桥贷款。
2015年10月中旬,在前述两笔借款确定后,珠海中富向非公开发行股票认购方发出《股份认购意向协议》。
2015年10月17日,珠海中富发布《重大事项停牌公告》,称公司正在筹划债务重组暨非公开发行股票重大事项。公司股票自2015年10月19日开市起停牌。
2015年10月31日,珠海中富发布《2015年度非公开发行A股股票预案》等相关公告,称拟向长洲公司等9名特定对象非公开发行股票不超过65,000万股,公司股票自2015年11月2日开市起复牌。
证监会指出,珠海中富筹划解决影响非公开发行股票的债务问题并实施非公开发行股票的事项,属于2005年《证券法》第七十五条第二款第二项规定的内幕信息,内幕信息不晚于2015年8月26日形成,公开于2015年10月17日。张某汉为鞍山银行副行级领导,负责带队鞍山银行赴珠海中富开展尽职调查,是本案内幕信息知情人。
“张怡”账户交易明显异常
根据行政处罚决定书,张怡与张某汉关系密切,二人均于2015年10月国庆期间赴四川成都旅游。张某汉承认2015年9月与张怡有过联系,2015年10月张某汉与张怡有过通话联系。
“张怡”账户由张怡本人实际控制使用,账户交易资金为自有资金。经证券交易所统计,“张怡”账户交易“珠海中富”盈利1,604,158.48元。
“张怡”账户交易明显异常。张怡大规模买入“珠海中富”时间与鞍山银行放贷审批时间基本一致。2015年9月上旬,鞍山银行启动贷款审批程序,并于9月18日召开审贷委员会。2015年9月24日,鞍山银行正式为珠海中富发放贷款1.44亿元。张怡于2015年9月14日、15日、23日分别转入100万元,随即大笔买入“珠海中富”。
证监会认为,张怡在内幕信息公开前买入“珠海中富”的行为,构成内幕交易行为。
在听证过程中,张怡提出多项申辩意见,包括她和张某汉并非关系密切;她本人账户交易符合一直以来的交易习惯,不存在任何异常等。
除上述申辩理由外,张怡在听证后提供了关于本人生活困难的证明材料,即她本人先后两次离异,现抚养两名未成年子女,赡养两位老人,本人患有疾病,常需入院治疗。她本人目前唯一收入来源为工资,每月税后收入5000余元,家庭负担沉重,前期股票投资获益已大都亏损,无力承担巨额罚款,恳请证监会酌情考虑其本人和家庭面临的特殊困难。
经复核,证监会认为张怡的申辩意见不能成立。证监会指出,张怡、张某汉二人在接受证监会调查时,承认二人认识已久,是朋友关系。张怡、张某汉二人在同一券商开立证券账户。张怡手机号曾大量登录张某汉的证券账户。2015年1月至6月,张怡216次登录张某汉证券账户,其中使用张怡手机号卖出成交3笔。同时,张怡证券账户与张某汉证券账户交易的IP地址、MAC地址和硬盘序列号大量重合。此外,张怡听证阶段提供的材料显示,张怡与张某汉在案发后存在婚姻关系,亦可部分印证二人此前关系密切。
结合本案具体案情和张怡个人及家庭情况,从“坚持处罚与教育相结合”原则出发,证监会决定酌情减少对张怡的罚款数额。
根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度,依据2005年《证券法》第二百零二条的规定,证监会决定:没收张怡违法所得1,604,158.48元,并处以3,208,316.96元罚款。
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