中环股份千股千评，苏奥传感千股千评
中环股份千股千评，苏奥传感千股千评
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投资中环四个阶段，你属哪个投资阶段？
第一阶段，从2014开始，中环从半导体切入光伏行业已经受到市场关注，2015年时市值曾经到1000亿。
直至今年上半年，这六年多时间，中环股价上下振荡，*到5元左右，投资者一直很艰苦，但这个阶段公司持续创新，不断探索，精心布局，为中环长期发展打下良好的基础。
这一阶段，途中有很多上上下下的投资者，但获得了一批长期了解中环的铁粉个人投资者和机构投资者，他们是中环价值挖掘者，我们称为启蒙投资时代，也就是大PE投资。
第二阶段，混改后的中环。
中环推行股权激励后，中环团队利益锁定，中环在TCL集团的支持下，控股股东与管理团队利益开始一致，中环开始做大市值意愿增加；同时中环210大寸尺硅片和半导体业务开始发力，业绩得到爆发性增长开始。
这个阶段是中环粉丝圈扩大和理解中环的机构加入，尽管此时卖方尚未完全认可，市场的力量开始发力，市值从1000亿起步至2000亿，这个阶段是相当于真正IPO开始，我们称为恍然大悟投资时代。
第三阶段，从2021年下半年开始，产业端资本端，都十分认可中环的前景，那就是中环这轮定增完成，光伏和半导体产能释放，业绩环比连续四个季度增长。
此时除了原有的投资者以外，新的投资者又一批投资者加入，尤其是那些过去对中环不友好学金融专业的人开始转变观念；此时卖方开始从过去批判性推荐，不得不发自内心地推荐，当然曾经全面否定中环的人都失声了。
那些铁粉和铁杆机构通力合作，市值很快从2000亿升到4000亿，这个阶段投资应该称为赚确定性高成长的钱，是充满幸福投资时代。
第四阶段，时间应在2023年开始，是全市场最为认可中环的时间，中环光伏硅片产能达到130--160GW，占全球40--50％，210硅片占比80-90％；与此同时，中环半导体硅片业务已经完成达产，区熔硅片全球第二，直拉业务*国内第一。
更为意思的是公司叠瓦组件大规模发力，盈利丰厚。尤其是在第三代半导体、分布式光伏、储能业务全面落地。公司盈利在100亿以上。资本市场全面得到教育，市值从4000亿一直向5000亿、6000亿，甚至更高迈进。
这一阶段的投资叫作百花齐放时代，中环2025时代真正到来。
至此，我问你，你属哪个阶段的投资？（当前市值1500亿+）
今日派能科技（688063）盘中创60日新高，收盘报402.2元。
2022年4月27日，西南证券研究员韩晨发布了对派能科技的研报《调价落地，盈利能力修复》，该研报对派能科技给出“买入”评级，认为其目标价为182.25元，现价已超分析师预估，涨幅达到120.69%。研报中预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 4.05元、6.58元、9.47 元，未来三年归母净利润将保持 67%的复合增长率。考虑到公司户用储能龙头地位，且公司产品相较可比公司拥有一定差异，我们给予公司 2022 年 45倍 PE，对应目标价 182.25 元，上调至“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为64.16%。
此外，光大证券研究员殷中枢,郝骞,黄帅斌，东吴证券研究员曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期也对该股发布了研报，同样给出“买入”评级。
证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为华创证券的彭广春。
派能科技（688063）个股
我们今天再盘一只昨日涨停股。6月28日，TCL中环涨停，报54.12元。
这家企业的财务数据也是非常亮眼——营收连续9年高增长、连续9年保持盈利，同时硅片外销市场市占率全球第一、全球单晶规模TOP1厂商。单晶硅片价格上调，机构疯狂加仓，TCL中环后面值得我们继续关注吗？
图表：TCL中环资金信号图
数据截至：2022年6月28日，市值罗盘APP
接下来我们对TCL中环2021年报进行关键财务特征分析。
1、利润结构健康
利润的数值很重要，利润的结构同样重要。通过对利润的结构进行分析，可以对公司利润的稳定性与可持续性有初步的判断，并找到对利润影响较大的活动进行重点分析。
利润结构重点观察两个问题，支撑公司营业利润的活动主要是什么，经营活动、投资活动、政府补助还是其他；公司是否存在大额的损失，大额的损失发生在什么方面。
TCL中环2021年营业利润50.06亿元，经营活动产生的核心利润占主导地位。发生减值，对营业利润产生一定影响，其中，在建工程发生减值，存货发生大额减值。此外，2021年发生营业外收入0.22亿元，较去年有所减少。发生营业外支出0.28亿元，较去年有所增加。
2、成长性较高，增长质量较高
成长性代表着企业的发展前景，是投资中需要关注的重要内容，通过投资具有高成长性的企业，获得高额的投资回报。
成长性主要关注两部分内容：成长性水平，即业绩增速的数值表现；成长性质量，通过对增长的动力进行分析，对其未来成长的稳定性与可持续性进行评价。
TCL中环经营业务表现出较高的成长性，且增长质量较高。主要靠"光伏硅片"支撑销售和盈利，产品"半导体器件"亏损。
2021年营业总收入411.05亿元，其中营业收入411.05亿元，较2020年增加220.48亿元，销售收入快速增长；2021年毛利润89.14亿元，较2020年增加53.21亿元，毛利润快速增长；2021年核心利润49.23亿元，较2020年增加39.08亿元，核心利润快速增长。
在销售规模扩大和产品竞争力增加的共同作用下，产品盈利的增长，与此同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。
3、产品竞争力改善带来经营活动盈利能力的改善
盈利能力反映公司获得利润的能力，盈利能力越高，单位收入转化为利润的效率越高，其水平的高低与公司的产品竞争力和管理效率等有关。
盈利能力的分析首先关注盈利能力的水平和变动情况，针对盈利能力发生较大变动的公司，则需进一步分析盈利能力变动的原因，找到导致盈利能力变动的主要项目，进行重点分析。
TCL中环2021年毛利率21.69%，与2020年相比，毛利率上升2.83个百分点，增幅15.03%，产品竞争力改善；核心利润率11.98%，与2020年相比，核心利润率上升6.65个百分点，增幅124.82%，经营活动盈利能力改善。核心利润率改善主要源于毛利率的提高。
4、股东回报水平提高
在众多的财务指标中，巴菲特最推崇的便是ROE，反映单位股东投入的回报情况，作为一个全能型财务指标，反映公司盈利能力、营运能力和偿债能力的综合表现。
针对ROE的分析重点关注两个问题，一是ROE的水平及变动情况，二是ROE的变动原因，后续可重点关注出现问题的某项能力。
2021年TCL中环净资产收益率12.72%，相较于2020年股东回报水平提高；归母净资产收益率15.84%，相较于2020年对母公司股东回报水平提高。
资产质量稳定，资产周转率提高。2021年TCL中环总资产报酬率6.49%，相较于2020年资产质量基本稳定。总资产周转率0.60，相较于2020年资产周转效率提高。
5、资产配置聚焦业务
资产负债表的左边表示钱的去向。通过对资产结构进行分析，了解公司的钱都用到了什么地方；通过对各项资产质量进行分析，了解公司各项资产产生价值的能力。
2021年12月31日资产总额779.79亿元，其中集团账上货币资金107.46亿元，货币资金占比较高。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。与2020年12月31日相比，公司资产增加192.60亿元，资产规模快速增长。主要是由于经营资产的增长。
2021年经营资产报酬率9.20%，较2020年，经营资产报酬率增长6.83个百分点，增幅达287.86%，有所改善。经营资产周转率0.77次，较2020年有所恶化。
6、资本引入均衡利用股东入资和金融负债
资产负债表的右边表示钱的来源，通过对资本结构进行分析，了解是谁以什么样的形式为公司提供资源，并据此推测公司未来扩张的潜在动力。
从合并报表的负债及所有者权益结构来看，集团的资本引入均衡利用股东入资、金融负债。其中，股东入资是资产增长的主要推动力。与2020年12月31日相比，金融性负债占比明显降低。
7、资金链状况在改善
公司可以亏损，却不可资金链断裂，现金流的健康情况日益受到投资者的关注。
针对现金流量表现的分析重点集中在：现金流结构、经营活动造血能力、投资活动规模与去向、筹资活动来源与未来扩张潜力。
TCL中环2021年经营活动现金净流入42.82亿元，投资活动净流出78.26亿元，筹资活动净流入92.70亿元，本年度共实现57.00亿元的现金净流入。
2021年经营活动现金净流入42.82亿元，2020年现金净流入28.59亿元，经营活动现金净流入增加。经营活动产生的造血能力足以补偿折旧摊销以及支持利息费用现金股利的支付，且有一定富余可以支持扩大再生产等投资活动。2021年经营活动和投资活动现金缺口共35.45亿元。与2020年相比，资金缺口缩小。
2021年核心利润49.23亿元，核心利润变现率72.27%，2020年核心利润变现率118.42%，变现能力减弱。其中对下游客户和供应商的议价能力基本稳定。
2021年投资活动流出171.21亿元，其中61.02亿元用于产能等建设，106.59亿元用于理财等其他股权投资。投资中很大一部分用于了理财等其他股权投资，公司短期投资活动活跃。
2021年筹资活动现金流入204.03亿元，其中股权流入100.90亿元，债权流入100.87亿元，债权净流入11.65亿元，公司可能正在进行非必要融资。
2021年12月31日金融负债率27.29%，金融负债水平较高。较2020年12月31日降低6.93个百分点，金融负债水平降低。2021年贷款年化成本4.54%，较2020年降低0.89个百分点，贷款成本基本稳定。与公司资产造血能力相比，利息水平较可控。
图：TCL中环估值曲线，市值罗盘APP
以近三年市盈率为评价指标看，TCL中环估值曲线处在严重低估区间。未来走势如何，除了对基本面的分析与资金面的观察外，还受市场情绪等多种因素左右。
截至2022年6月22日收盘，苏奥传感(300507)报收于7.02元，上涨4.31%，换手率13.14%，成交量72.08万手，成交额5.03亿元。
资金流向数据方面，6月22日主力资金净流入2478.51万元，游资资金净流入942.88万元，散户资金净流出3421.39万元。
近5日资金流向一览
该股主要指标及行业内排名
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为7.46。
注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交
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