嘉和生物(粮食基金排名)

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• 1、嘉和生物

• 2、粮食基金排名

• 3、嘉和生物药业有限公司

• 4、嘉和生物股吧

来源 | 新股

数据支持 | 勾股大数据

昨日，嘉和生物-B通过聆讯。此时继上一家“-B”类公司欧康维视生物-B（1477.HK）上市已过去两个多月。当前市场的热度已时过境迁，医药生物行业表现持续走弱。在此背景下，嘉和生物-B还香不香？

核心看点：涵盖全球前三大肿瘤靶标及十款最畅销药物中的五款

未盈利生物医药公司一直是港股打新的热门选择，但由于这类型公司还没有药品上市，公司没有实现营业收入，因此想要对此类型公司进行估值是非常复杂的。多数情况下采取的是以公司管线中的主要产品对公司进行估值分析，常见的是使用 rNPV方法进行测算，这就意味着公司产品的产品数量、研发进度和市场规模是影响公司估值的最主要的三个因素。

据招股书披露，嘉和生物建立了由15款靶向候选药物组成的产品管线，在亚洲正进行超过18项临床试验，预计未来12至18个月内将向国家药监局提交三项NDA及向国家药监局及美国食药监局提交多项IND。

图表一：嘉和生物产品管线

数据招股书说明书，整理

相比近期将要上市的“-B”类公司，嘉和生物从产品数量与其他公司差异不大。但研发进度方面，嘉和生物仅2020年下半年就有三项产品预计实现商业化，很有看点。那么，公司的产品具体如何呢？

嘉和生物的主要候选药物有六款，涵盖多种肿瘤、自身免疫等慢性疾病适应症领域。分别是GB491(lerociclib)、GB221、geptanolimab(GB226)、GB492、GB242及GB223。

其中，GB491(lerociclib)是针对HR+/HER2-乳腺癌的口服CDK4/6抑制，它的靶标CDK4/6有望成为2020年成全球第三大肿瘤靶标，预计全球销售约为88亿美元。而GB221是用于治疗HER2+mBC的赫赛汀（曲妥珠单抗）仿制单抗，可能成为最早进入中国市场的该类产品之一。并且HER2很可能成为全球第二大肿瘤靶标，未来销售额约为129亿美元。geptanolimab(GB226)则是一款试验性、人源化PD-1单抗，目前PD-1为全球最大的肿瘤靶标，销售额约为280亿美元。

此外，其余几款产品也有独特的看点，GB492(IMSA101)是一种STING激动剂，该疗法是嘉和生物的首创疗法，预期将联合GB226发挥协同效应 。GB242可能是中国前三款英夫利昔单抗（类克）生物类似药产品之一，而GB223有望成为最早进入中国市场的三种RANKL单抗之一。对于一家生物制药公司来说，占据先发优势意味着产品商业化后会获得优越的竞争环境，这也是提升估值的加分项之一。

可以说，嘉和生物的候选药物皆为靶向通路极具潜力的药物。从未来销售前景来看，嘉和生物产品管线中的产品优质，含金量很高。

明星阵容背书

股东及保荐人有时候也能侧面反映一家公司的质地，本次嘉和生物的股东背景以及保荐人可谓是全明星阵容，这在以往的所有赴港上市的未盈利生物医药公司中都是高配。本次嘉和生物发行的保荐人为高盛、摩根大通和杰富瑞，高盛历史保荐数据非常好，同时也是上一支大肉签欧康维视生物-B的保荐人，摩根大通同样经验丰富，是老牌保荐人。

此外，招股书显示，高瓴资本旗下的HHJH及HM Healthcare持有嘉和生物36.07%的股份，为第一大股东。康恩贝旗下子公司康嘉医疗及康和医疗合计持有嘉和生物股份16.07%，为其第二大股东。此外，第三大股东沃森生物通过全资子公司沃嘉控制嘉和生物14.34%的股份。

图表二：嘉和生物股权结构

数据招股书说明书，整理

可以看到，股东中不仅包含沃森生物、康恩贝这种上市医药公司，还包含了高瓴资本这种医药投资经验丰富的顶级投资机构。从股东结构上来说，专业性和多样性都无可挑剔。并且，高瓴资本在上市前的两轮融资中，都表现出很高的积极性。两轮融资高瓴资本均为领投，投后估值分别约为38.71亿人民币及55.37亿人名币。另外，这两轮融资中除高瓴资本之外还进入了其他医药行业知名的投资者，包含淡马锡、华润正大生命科学基金、海通开元国际和CavenhamPE，也都是经验丰富资本雄厚。

基石+保荐的全明星阵容，相信能有力增强市场的信心。

医药热度下行，嘉和生物-B还香不香？

从目前趋势来看，选择上市的未盈利生物医药公司将会越来越多，那么，未来行业格局必然会去粗取精向头部集中，具备顶级产品管线的公司将会越来越稀缺。从目前嘉和生物的估值就可见一斑，在Pre-IPO轮中，嘉和生物的估值就已经达到了约63亿港元，已经高于已上市的多数“-B”类公司。

图表三：港股剔除极值“-B”类公司市值

（单位：亿元港元）

数据同花顺，整理

未来，公司产品上市实现商业化，能够为后续的发展提供稳定现金流之后，公司的增长潜力将会进一步释放。据招股书显示，嘉和生物在云南玉溪的制造设施已实现商业化，并满足中国现行法规下批准创新候选药物的产品验证先决条件。嘉和生物能否在后续厮杀中杀出重围，值得关注。

本次打新过程中，唯一值得担忧的就是目前医药行业热度下行，整体估值从高位开始回调。并且两个月时间过去，市场对“-B”类的公司的态度是否有转变？若有，发生了多大程度的转变？这对投资者来说都具备太多不确定性。

这样的情形似乎和当时的诺诚健华上市有些相似，市场情绪的不确定性增加不一定全是坏的影响，中签率也将随之相应提高。我们打新的选择标准不应该仅仅是看市场情绪，公司本身质地才是决定公司价值的根本。

正如在打新直播间中，我们复盘欧康维视打新策略时提到，最热门最具有确定性的标的并不是打新的最佳选择，过高的确定性往往会带来极低的中签率，增加过重的资金成本，总收益均值被拉低。嘉和生物本身产品管线的质量决定它具备成为稀缺标的的潜力，在打新收益预期存在争议的情况下，可能才是最好的打新时机。

周五的时候，随着农业一揽子政策的出台，在大盘弱势的情况下，农业板块逆势爆发。这个本来不那么亮眼的板块突然吸引了大家的眼光。

其实，农业板块从3月16日A股大反弹日起，截止到3月25日，已经默默涨了11.64%了。

背后的逻辑到底是什么，有哪些相关基金呢？

白茶来给大家盘点下。

一、农业板块为何逆袭？

总结下来就是三方面的影响：

1、俄乌局势导致粮食

俄乌两国在全球粮食供应体系中扮演着非常关键的角色，有多重要呢？

首先，俄罗斯是全球最大的小麦出口国，也是化肥生产大国。

由于冲突事件，俄罗斯直接宣布暂时中止化肥出口，直接推高了全球种植的成本。

那么乌克兰呢？

虽然国土面积不大，但是天然的黑土地为乌克兰农作物种植提供了得天独厚的条件，使其成为全球第三大粮食出口国，因此乌克兰被称为“欧洲粮仓”。四月正是乌克兰的春播季，目前的形式对于播种形式非常不利，粮仓出问题了，欧洲后面只能高价买粮食了。

2、极端气候对粮食的影响

不知道大家有没有觉得近几年的气候极端情况较多，比如今年北方三月飞雪，去年11月南方还是高温，罪魁祸首就是气候变暖。

NASA的测算表明，从农产品的种类来看，全球平均气温每升高1摄氏度，大豆、小麦和玉米单产预计依次下降3%，6%及7%。

再叠加疫情导致生产人力成本增加，全球的粮食生产成了各国担心的问题。

3、我国出台了一揽子粮食政策

作为“民以食为天”的国家，我国近期出台了一揽子的支持政策，支持农业生产。

具体文件就不放这了，有兴趣的朋友可以自己去查。

二、农业相关的基金有哪些？

大农业板块目前主要分为种植种子和畜牧养殖，相关的基金及近期的表现白茶搜了下，如下图所示：

数据choice数据，2022.3.26

其中，可以看到相关ETF就是跟踪中证畜牧养殖指数和中证农业主题指数、中证大农业指数。

此外，还有一个大宗商品相关的豆粕ETF。

为什么要单加上这个呢？

截止到3月25日，乖乖，豆粕ETF今年已经上涨了34.89%，一度领先各路基金，不时进入我的眼球。

主要还是俄乌局势扰乱全球大豆市场，阿根廷政府又宣布暂停豆粕出口许可，豆粕价格创近十年新高。

看了下业内人士的观点，认为在原料持续上涨的背景下，饲料价格仍有上涨空间。

是一个可以保持关注的投资品种。

此外也看了下相关的农业主题基金

1、前海开源沪港深农业：阶段最佳

在这些农业主题的基金中近期表现最好的就是前海开源沪港深农业（164403），规模也不大，6个亿，已经上了天天基金的热搜榜，估计规模涨起来也快了。

看了眼换手率。。真是高啊，大部分都是5、600%

基金第一大持仓是生产饲料的海大集团，其次是兽用疫苗的生物股份、天康生物、普莱柯，还有一些猪肉股。

2、嘉实农业产业股票：吴越强call农业

嘉实农业产业股票的基金经理是主攻大消费的吴越，也是网红基金经理了。

基金经理本人最近也在强call农业板块机会，认为2022年种业和养殖是拐点年份。他的观点也体现在他的持仓中，看了下持仓也是集中在种业和养殖。

3、银华农业产业股票：种子含量极高

银华农业产业股票发起式A(005106)相比前两只主题基金，机构持有人比例较高，去年年中达到30%

看了下这只可以说是“种子基金”了，“种子”股票含量极高。

原来还在奇怪为啥混入了茅台，转念一想，茅台最近也进军了种业！合理了！

4、国泰大农业股票：国泰一哥掌座

国泰大农业股票(001579)基金经理是双十投资老将程洲，国泰一哥，管理产品是比较让人放心的，从持仓来看，细分板块都配了，就是第一大持仓通威股份看不懂，一个农业基金为啥要加光伏股？

5、农银现代农业加：加入食品和浆纸

农银现代农业加(001940)的持仓相比前几位增加了些食品的洽洽和浆纸的仙鹤股份，想想也还算合理。粮食植物种植价格涨高也带动食品和浆纸。

最后一个工银农业产业股票(001195)，酒含量过高。。十大持仓里面还有个科沃斯……嗯……就不看了吧。

1月13日晚间，老牌中药企业康恩贝（600572.SZ）发布2021年业绩预增公告，预计2021年全年营收约61.80亿元，同比增长约4.6%;而归母净利润19.28亿元-21.53亿元，同比增加325%-375%。

值得一提的是，2021年，康恩贝非经常性损益较2020年同比增加约14.05亿元，主要包括出售珍视明部分股权及所持嘉和生物市值变动两大事宜。

其一是，2021年12月，康恩贝以16.8亿元公开挂牌转让所持原控股子公司江西珍视明药业有限公司(简称“珍视明公司”)42%股权，该事项已于2021年12月16日完成相关工商变更登记手续。经初步测算，这笔股权转让预计将增加康恩贝2021年净利润约23亿元。

此次股权转让后，康恩贝仍持有珍视明公司38%股权，为单一第一大股东。

其二是，康恩贝所持嘉和生物药业有限公司(简称“嘉和生物”)境外上市主体 Genor Biopharma Holdings Limited(简称“Genor Biopharma”)股份2021年末市值下降，减少公司2021 年归母净利润5.9亿元；而上年同期公司因转让Genor Biopharma部分股份、确认权益法投资收益、变更所持其股份会计核算方法以及其股份期末市值变动影响相应增加了2020年归母净利润3.05亿元。因所持Genor Biopharma股份变动，相应减少康恩贝2021年净利润8.95亿元。

康恩贝表示，扣除非经常性损益事项后，公司2021年归属于上市公司股东的净利润为1.3亿元至1.8亿元，同比增加1.1亿元至1.7亿元，增幅为676%至1014%。

值得一提的是，上述业绩预增公告显示，2021年，康恩贝拟计提资产减值准备共计2.5亿元至3亿元，包括股权投资减值准备约9000万元至1.2亿元、固定资产减值准备约8000万元至1亿元、存货跌价准备等约5000万元至8000万元；而上年同期公司计提的股权投资等资产减值共计约1.42亿元。

对此，1月14日，康恩贝内部人士告诉

2021年，康恩贝持续拓展“非医保和医院依赖性市场”，加强布局包括非处方药品和健康消费品在内的自我保健产品业务，并注重线上DTC销售为主的新零售市场。

2021年前三季度，康恩贝的自我保健产品类业务收入23.8亿，占主营收入的51.83%；健康消费品业务收入在前一年度高速成长的基础上继续保持19.87%的增长；非处方药业务收入受到前一年度疫情高基数的影响，同比小幅回落7.17%。

此外，康恩贝持续推进“大品牌大品种”工程，2021年前三季度累计实现销售收入33.05亿元，占营收的71.53%，同比增长4.68%。其中，康恩贝肠炎宁系列产品、珍视明品牌系列、至心砃麝香通心滴丸、龙金通淋胶囊、乙酰半胱氨酸等均保持了良好增长态势。

此外，据

另外，2021年康恩贝收购的黄蜀葵花总黄酮口腔贴片，是口腔溃疡领域的中成药独家新药，预计于2022年取得生产注册批件后投产，有望成为该领域的中药潜力大品种。

近日，康恩贝和康臣药业集团签订战略合作框架协议，双方将围绕股权、营销、研发、资产和业务等多方面展开战略合作。

嘉和生物-B(06998)发布截至2021年12月31日年度业绩，该公司经营亏损人民币8.59亿元(单位下同)，同比减少70.41%;公司拥有人应占亏损8.65亿元，同比减少71.42%;研发开支6.13亿元，同比减少12.04%;每股基本亏损1.75元。

公告称，研发支出主要归因于公司的新药研发费及正在进行的临床试验开支及员工薪金及相关福利成本。

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