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更强的加息预期下,黄金遭遇更大抛售压力。
美国劳工部最新公布的6月非农数据超预期,令市场对美联储的加息预期升温;美联储本周公布的6月政策会议纪要也显示,若高通胀持续将采取更大幅度的加息政策。
目前,COMEX黄金期货价格报1740美元/盎司,7月累计跌幅3.7%。本周伦敦现货黄金一度跌至1731.6美元/盎司,创下近9个月的新低。
上海山金实业发展有限公司贵金属产业部总经理蒋舒告诉第一财经
下半年贵金属交易预计围绕高通胀压力下美联储加息预期以及滞胀、衰退风险展开。南华期货咨询服务部金属分析夏莹莹告诉第一财经
金价已连跌四周
回顾上半年金价受地缘冲突等影响,不断冲高。通联数据Datayes!显示,伦敦现货黄金分别在3月8日、4月18日达到2070美元/盎司、1998美元/盎司的阶段高点。
而近期为遏制通胀,欧美主要经济体央行均推出激进式加息举措。截至目前,美联储今年已加息3次。多家机构预计今年美国或将加息7次,这令国际金价冲高回落,并持续承压。COME黄金期货价格已经连续四周下跌,累计跌幅约为8%。价格最低跌至1726美元/盎司,相较于三月份高点(2078美元/盎司)已重挫17%。
蒋舒分析称,本轮金价从高点回落的主要原因,是市场逻辑主线从地缘冲突引发的避险情绪转向传统宏观经济周期。这一下跌行情有一定的传导机制,即高通胀现象导致市场对美联储货币政策收紧的预期升温,随后美元走强、实际利率上升,金价下行。下半年美联储加息节奏怎样、美国经济陷入衰退的可能性有多大,都是展望金价趋势无法绕开的核心问题。
在机构投资者看来,金价中长期走势仍然坚挺。
夏莹莹认为,本轮通胀走高过程中,由于加息预期的提前贵金属价格总体走弱,不过衰退过后美国货币政策则将逐渐过渡到扩张周期,贵金属将迎来反弹机会。长期来看,央行购金需求将为黄金消费提供新的增长点。
世界黄金协会的2022年央行黄金储备调查显示,各国央行购金需求正在增长。调查结果显示,25%的受访央行计划在未来12个月内增储黄金,高于2021年的21%。
此外,黄金仍是难以替代的风险对冲工具,当前地缘冲突风险依然存在。
嘉盛集团资深分析师Matt Simpson认为,虽然近期黄金开始回撤,但依然是有吸引力的投资组合风险分散工具,金的核心避险资产地位、来自以印度和中国为首的实物黄金需求以及增加的储备配置也是支持金价的重要因素。
东吴证券认为,今年金价走势始终取决于通胀程度加剧和实际利率上行孰强孰弱。实际利率快速上行的阶段已经过去,并且以美国中期选举为代表的潜在地缘政治风险仍存。从历史来看,黄金往往在美国经济衰退和地缘政治危机下表现优异,预计四季度黄金表现出现转机。
大宗商品遇冷之夏
除了重挫的金价,衰退交易已引发全球商品市场恐慌性抛售。
近期,全球大宗商品价格在炎炎夏日跌至冰点,原油、贵金属、有色金属价格都遭遇了大幅下杀。
WTI原油期货价格6月初至今累计下跌9%,布伦特原油期货价格同期跌幅为8%。
油价崩盘的背后,是对全球经济衰退预期的升温。中信证券近日的一份研报预计,高通胀、货币紧缩叠加衰退担忧已终结美股13年的长牛,随着基本面的恶化,衰退交易料将贯穿下半年。
回顾上半年,铜价走势先扬后抑,年初价格达9800美元/吨,而本轮下跌约始于4月末。截至6月末,铜价已在3个月内重挫逾20%,回吐上半年全部涨幅。其他有色金属价格也遭遇大幅回调,通联数据Datayes!统计显示,6月以来伦铜、伦镍、伦锡期货主力合约价格分别下跌了12.7%、20%、23%。
“美国历史上加息大多造成了经济衰退。在经济学上,通胀、加息与经济增长之间存在一个不可能三角,即一个经济体不可能同时拥有较低的利率水平、较低的通胀和较高的经济增长。欧美深陷严重通胀的当下,稳经济增长与抑通货膨胀成为了一个无奈的二选一问题”金瑞期货研究报告分析,在供给端的矛盾无法快速缓解的情况下,为了快速抑制通胀,联储需要将利率水平提高到中性利率水准以上,通过抑制需求来压制商品与服务价格的持续上行。
然而空头趋势还在加速。中信建投期货分析师田亚雄认为,当下仍处于海外需求景气度转变阶段。一种可能是,市场在衰退和通胀之间继续摇摆,直到需求转好;另一种可能是市场继续提前定价,顶部已现的预期持续作用于价格,形成偏弱震荡的格局,并在部分品种上兑现为空头增仓和加速下行。
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7月6日亚洲时段,黄金现货继续走弱,考验1760美元/盎司的支撑。由于黄金波动剧烈,7月6日,上海金交所专门做了风险提示。
上海金交所提示风险
全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓量持续下滑,最新数据显示,7月5日资金减持9.86吨的仓位,持仓量为1032.04吨。其实从6月21日开始,SPDR的持仓就呈现持续下降,且逐步放量。
7月2日凌晨,美国商品期货交易委员会(CFTC)公布周度持仓报告,数据显示,截至6月28日当周,COMEX黄金期货投机性净多头寸减少15180手至46637手。
中国国际期货股份有限公司高级研究员汤林闽对
在此二者催化下,隔夜欧洲股汇市均出现大跌。欧元对美元汇率惨跌至近20年低点,令美元大为获益。加之市场正在消化美联储本月再次加息75个基点的预期,从而促使美元指数暴涨,突破106,创出多年新高,带崩了包括黄金在内的绝大多数商品。
面对宽幅波动的黄金价格,上海黄金交易所7月6日发布消息称,近期受国际因素影响,全球大宗商品价格出现大幅波动,市场风险明显加剧。请各会员单位提高风险防范意识,做细做好风险应急预案,提示投资者做好风险防范工作,合理控制仓位,理性投资。上海黄金交易所还表示,交易所将根据市场情况采取适当的风险控制措施,防范市场风险,维护市场稳定,保护投资者利益。
黄金大跌的背后是美元指数大涨,6月以来,美元指数一路走高,截至7月6日下午19点08分,已经摸高107.018点, 刷新近20年新高。
华闻证券研报表示,美元大涨,往往会让人想起2020年3月份的市场。彼时全球除了美元之外,所有品种都在惨烈杀跌,但那一次美元指数只达到了103.82的水平。而这一次,美元指数飙到了106以上。这往往意味着两个方面:一是避险需求开始大增;二是离岸美元的流动性开始出现问题,这一点可以从美元拆借利率看出来。若美元指数持续飙升,往往意味着全球流动性存在一定的风险。但当前又与两年前的3月份存在一个较大差别,那就是市场已经开始交易衰退,而不是交易流动性危机,所以发达国家的国债普遍涨得不错。
工行连续6次提高保证金比例
对于黄金下半年的走势,市场的观点目前较为纠结。左右黄金的因素在于美联储的持续加息,和全球经济陷入衰退之间的角力。
景顺(Invesco)首席投资策略师Kristina Hooper表示,美联储的鹰派立场帮助推高了实际收益率,而这对黄金这种非收益资产来说,传统上是负面的。不过Hooper指出,随着美国股市进一步跌入熊市区间,投资者的担忧正在推动对黄金的避险需求。她说:“我不会忽视当前的通胀环境,这就是为什么现在是黄金投资者的好时机。”
华安期货研报认为,高通胀提升黄金对冲通胀的吸引力;其次,高居不下的通胀进一步刺激市场对企业收入和利润下滑的担忧,风险偏好下降,抛售风险资产而转向美元黄金等资产。此外多项数据显示美国经济有边际放缓的现象。美国衰退初显端倪,后续需要继续跟踪衰竭的动力,检验基于衰退做多黄金的逻辑。
不过黄金的拥趸——高盛最近对黄金的看多情绪有所松动。近期高盛集团修改了其黄金价格目标,最近的美联储加息让黄金价格受到了巨大的冲击。 高盛维持了对金价的上行预期,但将三个月和六个月金价目标分别从2300美元和2500美元,调至2100美元和2300美元,推迟了上行路径。12个月2500美元的黄金目标价不变。
面对黄金的不确定性,以及可能存在的剧烈波动,银行未雨绸缪,提前收紧贵金属交易业务。工行近日公告称,自7月8日收盘清算时起,Au(T+D)、mAu(T+D)等合约的标准交易保证金比例将从34%上调至42%,Ag(T+D)合约的标准交易保证金比例从38%上调至46%。
此外,自8月15日9:00起,工行将暂停代理上海黄金交易所个人贵金属延期交收合约的开仓交易和代理个人黄金现货实盘合约的买入交易,而代理个人延期交收合约的平仓交易和代理个人黄金现货实盘合约的卖出交易不受影响。
值得注意的是,今年以来,工行已先后6次提高个人贵金属合约的标准交易保证金比例。
(统筹:马春园)
新华社图表,北京,2022年6月22日
图表:纽约金价6月21日下跌
当地时间6月21日,纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价比前一交易日下跌1.8美元,收于每盎司1838.8美元,跌幅为0.1%。
新华社发 曲振东 编制
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