煤价走势，煤价走势k线
煤价走势，煤价走势k线
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核心观点
01 | 每周思考 |
1）本周猪价呈震荡向上趋势，截止7月10日生猪均价22.55元/kg，较上周末21.34元/kg上涨5.7%（智农通）；15kg仔猪价格744元/头（上周640元/头，涌益），50kg二元母猪价格1821元/头（上周1798元/头，涌益），随猪价上涨，仔猪补栏情绪增加显著，母猪补栏情绪则相对有限。此外，出栏均重环比基本持平为125.34kg。
2）对比煤企和猪企约谈，看猪价影响几何？针对发改委约谈猪企后续影响，对比此前煤炭行业约谈，我们认为从约谈目的来看，均系缓解相关产品价格上涨压力。7月4日约谈后，生猪期货2209合约回落2天后反弹，但现货价格仍坚挺在20+元/kg，而2021年约谈煤企后动力煤主力合约5月连续下降22%。对比煤炭及生猪行业看，我们认为或存在以下不同：1）影响范围，煤企以国企央企居多，而养猪企业以民企居多，且煤炭行业市场集中度高于生猪养殖行业（2021年前五煤炭企业市占率约37%，而生猪养殖前五企业2021年出栏量市占率约13%）；2）举措抓手，针对煤企及相关企业，规定中远期价格合理交易区间基础上，全面调阅电煤采购合同，监督价格实施力度，而目前尚未对生猪价格约束一定价格区间，主要就企业生产节奏进行间接指引；此外，生猪系生物资产，库存压栏调节周期有限。本周上市公司6月销售月报披露，温氏/牧原/新希望出栏量分别环降7%/10%/6%，天康/傲农/唐人神分别环增11%/15%/8%。我们认为，政策调控有利于引导生猪产业有序健康发展，短期情绪面或影响价格波动，长期价格走势仍取决于供需关系。
3）预计下半年供给端的边际减少&需求端的边际改善，猪价上行趋势或将持续。因此，我们认为，猪周期本质不变，前瞻布局生猪养殖板块布局景气逻辑不变。当前猪价超预期上涨，养猪公司头均盈利空间打开，头均价值有望边际提升。对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份5000-5200元/头；温氏股份、*农牧4000-4200元/头；新五丰、傲农生物3000-3500元/头；新希望、唐人神2500-3000元/头；天康生物、金新农2000-2500元/头；天邦食品、正邦科技均不到2000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史底部区间。（数据截止7月10日）。
标的上，当前阶段，重点推荐【温氏股份】（出栏上修复合增速40%+、成本下降超预期、黄鸡景气）、【牧原股份】；其次天康生物（估值性价比高、出栏高增长且存上修可能、新疆成本优势）、新希望、唐人神、傲农生物、*农牧、中粮家佳康、天邦食品等。
1）本周CBOT小麦、大豆、玉米普遍维持震荡回调趋势。美国中西部地区降雨形势改善，印尼增加140万吨棕榈油出口许可，市场预期部分大宗农产品供给或增加；叠加原油价格下跌、市场担心经济衰退可能降低需求，国际粮价有所回落。种植下游需求企业有望受益（粮油食品加工、化工等）。
2）粮食安全重要性持续被强调，国内转基因种子政策推进持续深化，我们认为重视研发投入、创新能力强、管理规范特别是转基因技术储备丰富的公司有望较快获得相关资质、提交审定，在未来转基因种业市场取得先发优势。
3）重点推荐：①种子：【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。
我们预计随着猪价上涨，下游养殖免疫程序有望逐步回归正常，需求有望逐步改善。此外目前已经有企业提交了非洲猪瘟亚单位疫苗的应急评价申请；国家也对非洲猪瘟的多个技术路线疫苗进行了立项公示，列入国家重点研发计划。后续若非洲猪瘟疫苗推出，将进一步打开行业成长空间。技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。
重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先，预期差大）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）；建议关注：回盛生物（动保化药领先公司）。
1）【海大集团】: 重视业绩拐点带来的主升浪！今年原材料价格上涨预期下，我们认为公司饲料量+价+利齐升，并非无解！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，今年下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。
2）【圣农发展】: 国内白羽肉鸡龙头，食品端2B+2C双向突破，预制菜产品研发渠道有所储备，打开公司增长想象空间；海外禽流感疫情边际严重，或将影响祖代鸡进口及鸡肉进口，对白鸡价格反转存在一定支撑，公司单羽盈利有望改善；此外，公司种鸡自供，不受进口祖代鸡封关或有影响，且随产能扩张，有望实现外销，父母代鸡苗市占率有望加速提升。
长期来看，宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势将持续推动我国宠物食品市场持续快速增长，对标美国和日本，市场潜在空间超3600亿元；中短期来看，疫情期间，宠物陪伴价值凸显，国内外养宠率持续提升；人民币贬值利好国内宠物食品出口，美国或取消对中国加征关税；今年618宠物板块逆势增长，显示出宠物板块强劲的增长力。我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。此外，板块估值处于近2年低位，估值修复空间大。重视戴维斯双击机会：重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】。
本周农业板块 |
*交易周（2022年7月4日-2022年7月8日），农林牧渔行业+6.63%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为-0.85%、-0.93%、-0.03%。个股中，涨幅靠前的为：傲农生物+29.45%、*农牧+25.04%、正邦科技+23.69%、天康生物+23.17%、百洋股份+20.27%、绿康生化+20.22%、天邦食品+17.73%、金新农+15.79%、梅花生物+15.79%、唐人神+15.34%。
农业产业链动态 |
证券研究报告
《2022年第27周周报：复盘约谈后猪价和煤价的走势，重视盈利及估值空间打开的养猪股！》
对外发布时间
2022年7月10日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告作者
吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002
陈潇 分析师 SAC执业证书编号：S1110519070002
林逸丹 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110001沪指在星期三补了3356点的缺口，留下3320点的缺口不补，是主力想给市场留下压力，让散户不敢大胆进攻，反而说明盘面暂时不会大幅下调。为什么这样说呢？因为当前很多散户都想补完第二个缺口后再进场，也就是说，要是真补了3320的缺口，沪指至少要下调到3200点。这个缺口最终到底要不要补，主力说了算，我只知道，暂时不会补，也许，再上3400点以后回头来补吧。（个人观点，仅供参考，以此投资，风险自负。）
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运输瓶颈凸显，坑口快速累库，部分煤矿甚至出现顶库，主要原因是运输出现问题。一是疫情防控严格，汽运坑口、站台装卸排队时间较长，刨除司机核酸检测时间后有效工作时间缩短，导致汽运效率下降，煤炭外运受影响。二是油价上涨，促使汽运成本明显提高，运费上涨。三是铁路运力基本达到满发，并且主打长协煤。市场煤遭遇运输瓶颈，出现缺口。
上级主管部门继续增加煤炭产能、产量和储备，将采取一系列措施增加3亿吨的有效产能，使全国煤炭日产煤量增至1260万吨，全国实现6.2亿吨的煤炭储备。预计后期山西、陕西、内蒙古等主产地煤炭供应将重回高位，国内煤炭供应将稳步提高。目前，大秦线日均发运量130万吨，张唐线日均运量升至30万吨，大量煤炭涌向环渤海港口。但各大运煤港口外运也保持高位，港口垒库缓慢。近两日，国投曹妃甸和秦皇岛港库存略有回升，主要并不是需求不好造成的，而是恶劣天气封航引发的。北方地区天气转晴后，港口库存再次回落;而后续下锚船和预报船舶仍处于高位，显示了下游需求持续转好。
国内煤炭供应与需求双双发力的情况下，进口煤成为一个关键变数。由于俄乌战争，造成了以石油、天然气、煤炭等主要能源产品价格飙升。受美欧制裁，俄罗斯煤炭出口受限，国际煤炭价格顺势走高。俄乌冲突给全球煤炭市场带来的供应紧张局面仍在继续，如果后期印尼再次限制国内煤炭出口或受四月份斋月影响，出口受限;那么，将进一步加剧国内市场供需紧张局面。
从上周四至今，电厂日耗回升，终端电煤需求迎来一波抢购高潮，利好于煤炭市场。宏观经济持续向好，下游工业企业加速复工复产，工业用电需求持续增长。加之二季度是建筑施工旺季，钢铁生产的黄金时段，开工率普遍提高，需求各方生产热情高涨。预计本月底，煤炭拉运将趋缓，煤价将回落。首先，春季用煤淡季到来，民用电需求将明显回落。冷空气离去之后，南方地区平均气温较常年偏高，居民用电需求将明显减弱。其次，伴随着供给增加，中下游环节垒库加快。再次，抢购告一段落，煤价高位回落压力加大，火爆的市场将转为平静。（鄂尔多斯煤炭网）
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2020上半年煤炭价总体呈“V”字行情，主要原因是初期受疫情影响使得煤炭消耗量偏低，加之煤矿生产恢复快于市场耗煤需求，使得煤价持续低迷，后期由于煤矿减产小于市场耗煤需求，煤价快速回调并持续上涨。
从上图中可以看出，2020年上半年CCTD环渤海动力煤5500K现货参考价*点为475元/吨，*576元/吨;比19年低点低76元/吨，比19年高点低65元/吨。
一产量
先高后低，先宽松后紧张，先产出后消费，时间错开造成了误判。
第一阶段在节后价格从561元/吨升到576元/吨这一个月的短暂行情下，坑口努力复工，产量直线攀升，但是没想到下游消费受到国外疫情冲击等其它因素，消耗没有及时跟上，使得产量和消耗脱节，时间差长达一个月有余;第二阶段煤价出现断崖式下跌，迫使坑口减产，加上诸多因素如内蒙倒查20年、高速收费后大车司机拉运不积极，坑口产量略大于消费量。第三阶段在经济逐步恢复的利好刺激下，下游消耗“井喷”，而坑口产量落后于下游消费，叠加大秦线检修等因素，还有买涨不买跌心态刺激，煤价差价倒挂消失，贸易商和终端抢煤，供应偏紧，煤价回调快速上涨。
二煤价
有一波“提醒式”上涨，但是大家只看到后面的断崖，忽略了这波提醒。
疫情打乱了所有节奏，使得市场无法按正常轨迹行走。第一阶段都预测复工复产后会有大量需求，但仅有部分终端开始囤煤以备不时之需。贸易商还没出手，因为倒挂的价差无从入手，很多贸易商转型去做沙子等其他生意。第二阶段在2月底至5月初出现两个多月的断崖式下跌行情，此时都预测没有大量需求，而煤矿产能释放正常加上电厂“自然库存”足以满足消耗，此时纷纷降价促销，市场持续低迷，终端长协无法签订。第三阶段出现反转行情，贸易商看到了利润，回归煤炭市场采购，加上终端(包括水泥厂等)开始采购，终端无长协煤的保驾护航，只能采购市场煤，叠加进口煤限制、气温升高、特高压检修、水电等新能源电不及预期等因素，煤价疯涨。
三市场心态
贸易商：前面是看不懂行情不敢下手，跌的慌了神;后面是肯下手了，但是一涨也慌了。煤价突发的暴跌使得贸易商无从入手，买卖都赔;后面也没有方向，但也算及时抢购，最近可以从坑口发运情况看出。
终端：算来算去把自己赔了进去，跌的时候算成本，涨的时候算库存。
总体以“买涨不买跌”心态为主。
四突发事件
1、新冠疫情打乱了市场采购和市场销售。
2、农历的特殊性，改变了发电形式。今年的闰四月，使得台风、汛期延后，水电的发力延后，火电成为主流。
3、进口煤严控，2020年以来，禁止异地报关。笔者从多个来源获悉，市场传言各地海关严格按照2019年总量下浮30%来限制进口煤。
4、2020年度长协签订滞后，在疫情及价格大幅波动影响下仍未签订。
5、内蒙古将清查和整治近20年煤炭资源领域违规违法问题。这一事件的不确定性很强，存在较大变数，对供应影响较大。
下半年煤炭价格预测
产量
1、煤矿安监持续严格：陕西渭南7处煤与瓦斯突出严重矿井全部停产自查自改，陕西煤炭价格总体上涨，但不同区域价格呈现分化走势，榆林地区价格上涨明显，咸阳、延安两地出现下跌态势，关中地区价格相对稳定。
2、内蒙古地区“倒查20年”的专项整治行动持续进行中，鄂尔多斯地区煤管票控制仍较严格，供给偏紧，在产部分煤矿销售尚可，煤价小涨，下游贸易商及站台采购情绪不积极，站台发运量及库存量维持长协用户发运。
3、山西优化煤炭产业结构，煤矿数将减至900座以内，推动煤炭开采方式变革。2020年底前，年产60万吨以下煤矿全部退出，全省煤矿数量减少至900座以内，大型煤矿产量占比达到76%以上。
4、整体供应收缩，部分区域供给或出现缺口。但是发运量肯定多于上半年，甚至和下游消费量保持基本平衡。
电力方面
1、随着汛期、梅雨季节的结束，水电将逐渐发力，成为下半年“主力军”。
2、特高压，新能源是十三五计划内，后期也会加大发力。
3、火电发力由强变弱，后期环保检查加上迎峰度夏结束，电厂进入秋季检修等，火电将转弱。
持续关注上半年重点事件影响
1、长协签订和执行。
2、新冠疫情。
3、进口煤政策。
4、坑口安检和环保。
综上所述
今年迎峰度夏的煤价与以往不同，基本高位震荡，后期水电等逐步发力，煤价将出现回落并保持稳定，预计下半年煤价在535-590元/吨区间波动运行。(需关注突发事件以及进口煤政策变化等)
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