产业引导基金，产业引导基金风险

本文目录一览：

• 1、产业引导基金

• 2、001150基金

• 3、产业引导基金和政府引导基金的区别

• 4、产业引导基金风险

人民网-安徽频道 分享稿

随着会通新材料、元琛环保、容知日新等企业相继顺利上市，合肥市产业投资引导基金(以下简称“产业引导基金”)已支持24家企业成功登陆资本市场，迎来收获期。

产业引导基金由兴泰控股旗下兴泰资本管理运营，是服务合肥产业发展的重要资本引擎之一。基金遵循“合肥模式”内在投资逻辑，以“用心培土，静待花开”的创新发展定力，积极引导社会资本“活水”注入，推动企业技术创新，实现产业升级和创新发展。

为科创企业腾飞插上“资本翅膀”

近期，安徽举全省之力，围绕资本市场不断发力，先后召开2021清华五道口金融发展论坛，举行省政府专题会议，出台《发展多层次资本市场服务“三地一区”建设行动方案》……

发挥资本市场功能，助力合肥打造科技创新的新高地，是产业引导基金支持经济高质量发展的有力抓手，也是服务科创企业做大做强的必由之路。

受益于基金规模的增长、投资机构的臻选和上市注册制尤其是科创板注册制的推出，产业引导基金体系基金投资项目厚积薄发，上市企业数量自2020年开始大幅增长，短短一年多的时间，新增上市过会企业17个，累计获批上市企业24家，其中合肥企业7家。

今年7月26日，产业引导基金参股基金投资企业安徽容知日新科技股份有限公司在上交所鸣锣上市，此前3月，产业引导基金参股基金投资企业安徽元琛环保科技股份有限公司在上交所科创板挂牌交易，成功敲响了2021年合肥企业上市“第一锣”。

一波又一波声势浩荡的上市潮，背后蕴含的是以产业引导基金及其参股基金为代表的专业投资力量长期不懈的努力，通过前期投资的预判布局，多措并举，分类施策，为一批优质科创企业的成长和上市打下了坚实基础。

据悉，目前产业引导基金体系内合肥本地的科创板上市企业共有5家，占合肥科创板上市总数的42%，另外还有多家企业在合肥设立了子公司或生产基地，资本市场“合肥板块”发展后劲十足。

“基金招商”注入创新活力

创新始于技术、成于资本。安徽省历来对招商引资十分重视，谈及城市发展，最常提及的便是“市场逻辑”和“资本力量”。

产业引导基金发挥“资本链 产业链”招商功能，开启了以基金为载体推动产业聚集的招商新模式，深度挖掘存量资源，引入增量资源，用市场的逻辑谋事、用资本的力量干事、用平台的思维成事，基金招商效应逐步显现。

7月17日，产业引导基金顺利推动首期投资10亿元的锂系列产品项目落地庐江。该项目是上市公司旗下专业从事新能源技术研发的重要业务板块，年产值约50亿元，年税收约4亿元，是合肥新能源材料产业集聚发展基地建设的“关键一环”。

资本是最好的“选择器”、“放大器”和“加速器”。针对科技含量高、市场前景广、符合区域发展需求的好项目，产业引导基金通过灵活整合基金合作资源，实现精准招商，推动了近30家高新科技企业“落子”合肥，签约项目总投资规模超35亿元，资本和产业基金‘磁吸’而来的项目也呈现出了质量好、发展后劲足、落地转化快的发展态势。

营造产业创新发展的良好生态

要创新，就不能闭门造车。

开放、包容的产业生态，能够大量吸引科技创新要素资源，夯实加快创新发展的基础。

产业引导基金与国内百余家知名产业资本、大院大所、投资机构等合作，通过直接和间接参股的方式，发起设立30余支多类型的投资基金，汇聚起企业、资本、人才等创新要素，悉心培育壮大产业生态圈。

基于“产业 投资”的视角，围绕合肥市重点产业布局子基金。在物联网领域，与可穿戴设备龙头企业安徽华米信息科技有限公司合作，设立了总规模10亿元的安徽华颖智慧物联基金，发挥基金管理团队在物联网与智慧生活产业的丰富投资及管理经验，开启合肥智慧物联产业发展的新篇章；在新能源汽车领域，与合肥国轩联手，发起设立了总规模10亿元的新动力电池材料基金，围绕合肥国轩上下游产业链进行整合优化，不仅完善了合肥市新能源汽车产业链，还带动了一大批包括动力电池原材料、正负极材料、隔膜等动力电池上下游企业在合肥市集聚发展。

“这些子基金背后的管理团队往往专注于某个行业，对各行各业的发展趋势了解得更全面，不仅能够帮助企业做一些重大决策，也可以协助企业做产业链上的整合。”产业引导基金相关负责人表示。

创新引领，平台赋能

科技创新发展离不开平台的支撑。

近年来，安徽省大力推进政府投资体制改革和金融供给侧结构性改革，把股权投资基金作为转变政府投资方式、扶持产业创新发展的重要工具。

搭建良好的基金合作平台，是产业引导基金下好支持创新发展“先手棋”不可或缺的前提。

为更好发挥平台聚集创新要素的功能，产业引导基金坚持优中选优，强化与业内优质投资机构、产业资本互动，精选符合合肥产业发展定位的合作伙伴，不断拓宽基金服务产业创新的深度与广度，形成了总规模400亿元的基金集群。

深化央地合作，积极争取国家级母基金资源导入。与国家中小企业发展基金、中国国有企业结构调整基金、中国国有企业混合所有制改革基金、中科院联动创新股权投资基金、盈富泰克国家新兴产业创业投资引导基金等国家级基金开展多方位的合作，不仅为合肥产业创新发展提供资金支持，同时也为区域嫁接丰富的产业资源，助力合肥形成产业链优势。

目前，产业引导基金已与国家中小企业发展基金合力在肥落地了总规模逾40亿元的子基金2支，投资方向涵盖信息技术、高端装备、集成电路、医疗、产业互联网等领域的中小企业，通过提供资本和贴近式增值服务，增强中小企业创新发展能力。

梧高凤必至，花香蝶自来。

“产业引导基金在设立之初，就确定了服务合肥市实体经济发展，促进合肥市优势主导产业发展和产业转型升级的定位。”产业引导基金相关负责人表示，基金后续必将坚定不移地锚定创新驱动发展战略，立足合肥市创新“基因”和创业“土壤”，通过平衡基金运作的“质与量”“速与效”“进与退”“舍与得”，推动合肥创新链与产业链紧密融合，创新策源地作用进一步显现。(赵越、王雪娇)

今年一季度，A股市场强势反弹，带动公募基金业绩持续上涨，虽然自4月份以来，股市开始震荡回调，但从前4月业绩来看，多数权益类基金依然交出一份亮眼的成绩单，并填补了去年亏损。但

上述两只基金均成立于2015年上半年，自成立以来基金经理几经变更，以融通新区域新经济为例，该基金先后历经4位基金经理，但除了杨博琳任职回报为正以外，其余3位基金经理的任职回报皆不佳。该基金也因常年钟情于中小创个股而错失2017年的蓝筹行情与2018年上半年的医药行情。

2只混基累计净值跌破0.5元 业绩低迷规模缩水超七成

受益于年初A股市场的回暖，部分权益类基金已在短短时日内填补去年亏损，净值走势逐渐企稳。然而，融通基金旗下2只混基融通新区域新经济(001152)和融通互联网传媒(001150)净值表现却不乐观，Wind数据显示，在今年前4月，虽然这两只基金年内也上涨超过10%，但截至5月9日收盘，它们的累计单位净值却仍不足0.5元。

融通新区域新经济与融通互联网传媒均成立于2015年上半年，从累计单位净值走势来看，这2只基金的经历也极为相似，都仅在成立之初有过小幅上涨，自2015年6月以后，受股市大跌影响，其净值迅速跌破1元，至此以后便长期维持低位震荡趋势，即便是2017年蓝筹股大涨之际，这2只基金涨幅也十分有限。

今年4月以来，随着股市回调，上述两只基金年初获利再次回吐，截至5月9日收盘，其累计单位净值已双双遭遇腰斩，其中，融通新区域新经济累计单位净值为0.4540元，融通互联网传媒累计单位净值为0.4880元。

由于自成立后不久，上述两只基金的净值走势便萎靡不振，因而其近3年以来各阶段的业绩涨幅也不尽如人意。天天基金网显示，融通新区域新经济近3年、近2年、近1年及今年来的阶段涨幅分别为-15.93%、-10.63%、-14.02%、2.71%，融通互联网传媒近3年、近2年、近1年及今年来的阶段涨幅分别为-22.54%、-11.75%、-21.54%、2.74%，均大幅跑输同期同类基金及沪深300水平，四分位排名也不佳。

在业绩常年不佳的阴影笼罩下，融通新区域新经济与融通互联网传媒的基金规模也不断缩水，由于成立于牛市时期，这两只基金的首募规模分别为31.62亿元、58.09亿元，但近年来投资者赚钱无望后接连赎回，截至今年一季度末，它们的基金规模仅余7.09亿元、16.07亿元，与成立初期的规模相比，缩水比例超过七成。

融通新区域新经济与融通互联网传媒只是融通基金旗下业绩不佳产品的一个剪影，根据Wind数据显示，融通基金旗下各类型基金中，剔除2只分级B基金后，仍有近20只产品(各类份额分开计算)累计单位净值不足1元。

基金经理频繁变更 融通新区域新经济青睐中小创错失良机

融通新区域新经济与融通互联网传媒自成立以来基金经理几经变更，基金经理的频繁变更也是造成基金业绩萎靡不振的原因之一。以融通新区域新经济为例，该基金先后历经4位基金经理，但除了杨博琳任职回报为正以外，其余3位基金经理的任职回报皆不佳。

融通新区域新经济现任基金经理是范琨，范琨自2018年3月13日起加入该基金的管理行列，起初范琨与另一位基金经理彭炜共同管理该基金，一直到今年四月份，两人的任职回报为-1.67%。自4月12日起，范琨开始独立管理该基金，但至今短短28天的时间，该基金净值持续下跌，范琨任职回报为-14.98%。

范琨2012年7月加入融通基金管理有限公司，历任化工行业研究员、周期组组长。彭炜2012年4月加入融通基金，历任建筑建材、房地产、钢铁煤炭行业研究员，周期行业组长。虽然在范琨和彭炜的管理下，融通新区域新经济的业绩并没有太大起色，但该基金业绩常年不佳却不应完全归咎于两人，而是历任基金经理的错误择股造成的。

事实上，仅就今年一季度而言，融通新区域新经济的业绩表现还不错，单季上涨23.76%，这主要得益于其重仓的温氏股份、圣农发展、仙坛股份等农业类个股涨势强劲，不过，该基金所重仓的另一部分中小创类个股却整体走势不佳，一定程度上削弱了该基金的净值涨势。

去年上半年，医药板块迎来一波小阳春行情，生物医药类个股普涨，但融通新区域新经济仅在去年一季度前十大重仓股中持有长春高新、卫宁健康这2只医药类个股，至二季度，前十大重仓股中则完全不见医药股身影。总体来看，在2018年上半年该基金主要重仓持有中小创、电商及纺织服装等板块，错失医药行情。进入下半年后，A股市场开始全面下跌，该基金净值更是一蹶不振，继续震荡下跌。

融通新区域新经济对于中小创类个股的青睐早就可见端倪，在2017年蓝筹行情爆发之际，该基金的前十大重仓股却几乎全部被电商、传媒、科技类个股占据，仅在四季度出现了伊利股份这1只食品饮料个股，且排在前十大重仓股的最末位。因此，2017年沪深300大涨21.78%，但该基金全年却仅上涨2.47%。

原标题：融通基金2只混基累计净值腰斩 基金经理变更频繁

产业引导基金和政府引导基金的区别

导 语

本文为政府及产业引导基金架构搭建、运作、投资过程中的法律、风控实务要点及案例分析系列学习笔记之基金的组织形式选择与组建运用。

一、引导基金自身及其再投资基金的组织形式选择实务

（一）私募基金的组织形式选择 ——公司制、有限合伙、契约型的比较与运用；

（二）不同资管产品的嵌套、组合与穿透；

（三）有限合伙型基金的双GP架构；

（四）契约型基金的双管理人架构；

（五）私募基金的内部治理结构设计；

1

公司型基金的特点：

投资人仅在出资范围内承担责任；

注册资本金制度使基金比较稳定， 但可能产生资金利用效率的问题；

具有法定的内部治理结构，但管理人的决策权限容易受到限制；

投资回收方式受限，清算程序较为复杂；

2

有限合伙基金的特点:

实行承诺认缴资本制，有利于提 高资金的使用效率，但可能产生LP违 约的问题；

GP与LP关系清晰，管理运作高效 u GP本身是有限责任公司时，GP的 股东可以实现风险隔离；

有效的激励机制；

投资回收便捷；

3

契约型基金的特点：

有效的激励机制；

投资者不参与投资管理；

资金的稳定性及募集的相对便利 u 受托人原则上不承担无限连带责任受投资回收方式受限；

IPO退出存在潜在的障碍；

二、政府主导的引导基金及产业投资基金

1

产业基金/政府引导基金概念：

产业（投资）基金是一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资；

政府/产业引导基金是指由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域。引导基金本身不直接从事创业投资业务；

二者既有联系，又有区别。

2

分类：

根据被投企业的成长阶段，可分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等；

根据被投企业所处行业，可分为基础 设施产业基金、文化体育基金等；

3

上市公司参与发起设立产业并购基金基本情况

上市公司或子公司+PE（案例：东阳光科联合九派资本设立新能源产业并购基金）；

上市公司+关联方+PE（案例：中恒集团设立医药产业并购基金）；

上市公司+券商/券商系基金（案例：昆明制药联合平安证券旗下基金设立医药产业并购基金）。

4

上市公司参与发起设立产业并购基金的利与弊

利：

撬动社会资金；

提高专业性；

储备与培育战略业务；

更灵活的市场化安排；

获得一级市场投资收益&二级市场；

市值管理；

弊：

上市公司需对优先级资金本金及收益进行担保或兜底；

内幕交易及监管风险；

投资效益不达标或基金亏损；

5

上市公司发起设立产业引导基金及产业投资基金的基本模式

（1）结构化基金基本要素

（2）非结构化基金（或叫平层基金）基本要素

（3）上市公司与产业并购基金之间的资本运作通道基本要素

三、商业银行参与的产业引导基金及产业投资基金

四、私募投资基金管理人主导的产业投资基金（有引导基金介入的）

四、委托地方国有资产经营公司/政府投资平台公司/地方国有企业管理的引导基金和产业基金

五、国资背景企业担任有限合伙制产业投资基金GP 及国有股转持问题

1

《合伙企业法》及基金业协会备案对国有企业担任GP的要求

《合伙企业法》 第三条 国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。

《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》、《 中国基金业协会关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》等未明确规定私募基金管理人登记的具体主体要求，也未对国资背景企业能否作为GP作出明确规定。

2

国资背景企业担任GP的实践案

案例一：2008年1月11日,发改委同意开展设立绵阳科技城产业投资基金的筹备工作,绵阳基金按照 有限责任公司或有限合伙形式设立。中信证券股份有限公司和绵阳中科成环保集团有限公司、 中国高新投资集团公司为管理基金而在四川省绵阳市设立由其控股的中信产业投资基金管理有 限公司（以下称“中信管理”）,由中信管理作为GP发起设立绵阳科技城产业投资基金。中信管理国有股权比例很可能超过50%，因无详细的公开资料，具体比例无法确定。

案例二：2011年6月，国开金融有限责任公司（以下称“国开金融”）、中海信托股份有限公司 （以下称“中海信托”）、昆仑信托有限责任公司(以下称“昆仑信托”)共同设立开元(北京) 城市发展基金管理有限公司(以下称“开元北京”)。其中，国开金融是国家开发银行的全资子 公司；昆仑信托的是中油资产管理有限公司持股82.18%的控股子公司；中海信托的股东中国海 洋石油总公司和中国中信集团公司持股比例为分别为95%和5%。开元北京国有股权比例很可能 超过80%，因无详细的公开资料，具体比例无法确定。2011年12月，由开元北京作为GP，国开金融等做LP共同设立国开（北京）城市发展基金（有限合伙） 。

3

国资背景企业担任GP的“安全”模式

安全模式一：国有企业与若干民营企业共同出资设立有限责任公司担任GP，国有股权居多但不超过50 %；同时，为增强对基金的管控，国有企业可视情况直接担任或设立管理公司担任基金的管理人。

安全模式二：国有企业作为LP、国有企业的合作伙伴作为GP设立有限合伙，该有限合伙再作为普通合 伙人发起设立有限合伙制基金；同时，为增强对基金的管控，国有企业可视情况直接担任或设 立管理公司担任基金的管理人。

4

产业（引导）基金的国有股转持问题

基本规定

国有股转持义务主体

国有股转持义务的履行

案例

豁免

六、 产业引导基金组建方案

一、基金要素

（一）基金规模

A基金（以下称基金或本基金）总规模为50亿元。

（二）基金存续期

基金存续期为7年，其中投资期为4年（含开发期1年），管理退出期为3年，7年到期后如仍有项目未退出，经出资人同意后可适当延长。

（三）基金设立

根据省政府《B省省级产业发展投资引导基金管理办法》精神，省政府出资由B发展（控股）有限责任公司做受托管理人，引入东方电气、二重集团等装备制造企业，C资本投资运营有限公司代表D（以下简称“C”）共同发起设立A基金。

(四)出资来源及出资方式

本基金出资采取承诺制，各出资人按照相关协议约定根据项目进度按比例履行出资义务。基金采用结构化安排，劣后级资金方面，由省财政出资5亿元、D资金出资2-3亿元、装备制造企业出资3-5亿元；基金剩余份额作为优先级，通过市场化的方式募集到位。

（五）基金管理机构

B发展产业引导投资基金管理有限责任公司（以下简称“产业引导管理公司”）与其他出资人合资新设的一家基金管理公司作为管理人管理该基金，具体负责基金资产的项目遴选、投资决策、管理、回收、处置等经营活动。

（六）基金管理费用

基金管理公司将向本基金代收管理费用，原则上每年的管理费用不超过基金实际规模的2%。

（七）托管银行

本基金资产实行专户管理，原则上在具备财政代理资格的商业银行及基金资产托管资质的银行中选择。

（八）注册地

基金注册地为F市。

二、投资策略

1、投资对象

基金的投资应符合国家、B省产业政策以及高端装备制造产业发展规划，应当重点投资于国家“十三五”及“中国制造2025”规划下的中大型高端装备及智能制造企业，同时应兼顾处于种子期、初创期与成长期并拥有创新技术与创新商业模式、具有成长潜力的智能制造型企业。

2、投资领域和比例

基金重点投资于高端装备制造、大数据、物联网、云计算等技术的高端制造或高端制造和智能化相结合的领域。

3、投资方式

基金将以股权投资、夹层投资、并购投资作为主要的投资方式，资源配置上以中长期战略投资和短期财务投资相结合，并可以通过公开发行上市、换股、出售股权、回购与收购以及上市公司+PE模式等方式实现退出。

4、投资决策

基金投资由投资决策委员会负责对基金项目投资与退出事项作出决策。该决策委员会由7名委员组成，其中省经信委提名1名委员，B发展提名2-3名委员，C与装备企业合计提名2-3名委员、优先级出资人提名1名委员。对项目的投资决策需经委员会全体委员的七分之五以上（含七分之五）通过方可生效。（可根据实际情况调整投委会的席位设置）。

三、风险防范

1、基金运营管理机构应建立、健全基金内部控制体系和防线控制机制，保障基金运行安全，应制定投资管理相关办法制度及实施细则，并报主管机构备案。办法制度及实施细则中应当明确基金投资方式、投资期限、投资范围、投后管理、风控标准、投资决策议事规则、具体薪酬激励约束机制等。

2、基金不得投资不符合国家和省产业政策、产业发展规划的项目，不得实施任何形式的对外借款（可转股债权投资或夹层投资除外），不得直接通过二级市场买卖挂牌交易的股票（上市公司非公开发行及以并购重组为目的的除外），不得投资于远期、期货、期权、掉期等金融衍生品，不得从事商业性房地产投资，不得发放贷款、资金拆借、对外担保、赞助和捐赠，以及国家法律法规禁止从事的其他业务。

3、基金应遵循分散配置原则，控制单个项目投资规模，对单个项目的单笔或累计出资金额不超过基金总规模的20%。对单一标的企业投资总额原则上不能成为控股股东。

4、基金进行股权投资之前尚未使用的资金和所投项目推出后未进行分配之前的资金构成的闲置资金可用于但也仅限用于投资低风险、流动性强的投资产品，包括但不限于银行存款、政府债券及法律、法规及基金章程允许投资的其他固定收益类产品等。

5、基金运营管理机构选择符合条件的商业银行对基金投金专户进行托管。托管银行依据依托协议约定负责账户管理、资产保管、监督管理、资金清算、会计核算等日常业务，对投资活动实施动态监管。托管银行应于会计年度结束后1个月内，向运营管理机构报送上年度资金托管报告。托管银行发现基金异动应及时报告。

6、基金运营管理机构应在项目投资实施或退出后（被投资企业工商变更完成）60日内，将相关资料报基金公司备案，并应于每季度向基金各股东提交《基金运行报告》，此外，于会计年度结束4个月内，向基金各股东提交《基金年度会计报告》和《基金年度执行情况报告》。接受相关部门和基金的监督管理。

四、收益分配方案

基金的分配和清算，将对所有成本、费用、税金扣除后的剩余收益，按以下顺序进行分配（第一项为最优先分配，其后按顺序次之：

1、优先级有限合伙人本金及年化基础收益；

2、劣后级有限合伙人本金及年化基础收益（如有）；

3、经前述三项分配后仍有剩余的，则为超额收益。管理公司收取超额收益的20%作为业绩奖励，剩余80%的超额收益分配比例可由优先级、劣后级合伙人另行约定。

五、基金管理有限公司

（一）股权结构

基金管理有限公司拟采用公司制方式设立，作为基金的普通合伙人参与基金，并受托管理该基金。发展国投初始注册资本为5000万，其中产业引导管理公司、C、装备企业共同出资，持股比例视各方出资额进行具体安排。

（二）治理结构

1、董事会

公司设董事会，成员5人，由各方根据协商出资比例委派，董事长由产业引导管理公司提名。

2、监事

公司不设监事会，设监事1名。

3、经营管理层

发展国投设总经理1名，副总经理若干名，由股东委派和市场招聘人员组成。

4.公司人员：成立初期，投资团队由产业引导管理公司和F国投派人组成，以后因工作需要，可在社会上公开招聘。

（三）注册地

管理公司的注册地由股东协商确定。

（四）管理模式

公司采用“中后台统一，前台独立”的模式对基金进行管理。“中后台统一”指基金的风险控制、财务管理，人员管理等均有产业引导管理公司的中后台统一管理协调，基金不再单设中后台部门。经其他股东协商一致，C可委派财务人员一名，负责基金财务。

“前台独立”指根据基金实际，基金有相应的前台投资团队，有独立投资决策委员会，独立选择项目、独立决策投资和退出。

附件：B发展产业引导基金管理有限责任公司简介

B产业引导基金管理有限责任公司是B发展（控股）有限责任公司全资设立，负责运营管理由B发展作为省级产业发展投资引导基金受托管理机构的政策性基金管理专业公司。注册资本金1亿元人民币。

B发展产业引导基金管理有限责任公司目前所管理的有：B旅游产业投资基金“、”B省PPP投资引导基金：、“B省川商返乡兴业投资基金”、“B省新兴产业创业投资引导基金”及“B省集成电路和信息安全产业投资基金”。

声明

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引言近年来，各级政府批准设立的政府投资基金已经形成较大规模，对创新财政资金使用、引导新兴产业发展、撬动社会资本投入发挥了重要作用。如何用好政府产业引导基金，是一门很重要的学问。

01

政府产业引导基金是什么？

我国的政府引导基金以2002年中关村创业投资引导资金的成立为开端，2015年至2016年，政府引导基金在全国各地呈现爆发式增长。清科研究中心在2019年10月发布的《2019年中国政府引导基金发展研究报告》显示，截至2019上半年，国内共设立政府引导基金1686只，基金目标总规模为10.12万亿元，已到位资金规模为4.13万亿元；形式主要以母基金（Fund of Funds）为主，占比达到47.9%。

图片：政府投资基金分类及玩法，方升研究

政府投资基金分两大类，政府产业直投基金和政府引导基金。政府引导基金又称创业引导基金，是指由政府出资，并吸引有关地方政府、金融、投资机构和社会资本，以股权或债权等方式投资于创业风险投资机构或新设创业风险投资基金，以支持创业企业发展的专项资金。作为国资LP（有限合伙人）代表，政府引导基金基于自身的资金优势已成为股权投资基金的重要资金来源。

全国目标规模千亿以上的引导基金共18支，总目标规模合计29,737亿元，占总政府引导基金目标规模25.62%。其中，国家级5支、省级5支、市级6支、区县级1支。长江经济带生态基金是迄今为止目标规模最大的引导基金，基金目标规模高达3000亿元；区县级千亿以上规模的政府引导基金只有1支，是设立在湖北省武汉市的中国光谷母基金，目标规模为2,500亿元。

表：目标规模千亿以上政府引导基金，私募通，如是金融研究院

02

国家级政府产业引导资金有哪些？

国家级政府引导基金主要由国家部级单位或者央企发起，平均单支目标规模达636亿元。国家级政府引导基金可以分为三类：（一）国资委发起基金，主要针对国企改革，包括国企改革两大基金和协同创新四基金，其资金规模几乎占了一半；（二）各部委主导基金，联合各大央企发起；（三）各央企主导发起基金。具体

01 国资委发起基金

国企改革两大基金

■ 中国国有企业结构调整基金（3500亿）

■ 中国国有资本风险投资基金（2000亿）

协同创新四大基金

■ 国协基金（300亿）

■ 国同基金（1500亿）

■ 国创基金（1500亿）

■ 国新基金（1500亿）

02 各部委主导基金

1、发改委

■ 国家新兴产业创业投资引导基金（400亿）

■ 国家战略性新兴产业发展基金（3000亿）

2、财政部

■ 国家集成电路产业投资基金（一期1300亿，二期2000亿）

■ 中国农垦产业发展基金（首期100亿）

■ 国家军民融合产业基金（财政部与国防科工局发起，总规模1500亿，首期560亿）

■ 国家制造业转型升级基金（1472亿，与国开金融等多家央企发起设立）

3、工信部

■ 国家中小企业发展基金（600亿）；

■ 安全产业发展投资基金（500亿，拟设立）

4、科技部

■ 国家科技成果转化引导基金（247亿）

5、商务部

■ 国家级服务贸易创新发展引导基金（300亿）

6、网信办

■ 中国互联网投资基金（总规模1000亿）

7、中国环境与发展国际合作委员会

■ 长江经济带生态基金（3000亿）

03 各大央企主导发起基金

■ 招商局资本：服务贸易创新发展引导基金（300亿）

■ 中国国新：国企改革“双百行动”发展基金（600亿）

■ 国投集团：

☆ 国家先进制造业产业投资基金（首期200亿，二期500亿）

☆ 中央企业贫困地区产业投资基金(简称：央企扶贫基金)&贫困地区产业发展基金（总规模342.05亿元）

☆ 军民融合发展产业投资基金（1000亿，首期100亿）

■ 国开金融：

☆ 国创母基金

☆ 中国科学院科技成果转移转化基金

■ 中航科工：航空工业产业投资基金

■ 航天投资：国华军民融合产业发展基金

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国家级政府产业引导资金有什么特点？

1、在设立方面，多数基金的组织形式采用公司型基金，少数采用有限合伙型基金形式，基金运作结构多为“引导基金+子基金”双层结构，只有发改委国家新兴产业创业投资引导基金采用“引导基金+母基金+子基金”三层架构。

2、在管理方面，基金管理人都由央企或央企全资子公司担任，少数委托事业单位管理，如科技部转化基金。

3、在投资方式方面，以“设立子基金+直投”模式为主，只有科技部转化基金以“子基金+贷款风险补偿+绩效奖励”的方式进行支持。

4、在投资领域方面，各部门各司其职，不同主体发起的基金都肩负着不同的任务，如国资委——国企改革，发改委—战略新兴，工信部-先进制造，科技部—成果转化， 网信办—互联网。

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如何争取政府引导资金？

从2014年“拨改投”起，政府的财政资金逐步充当了长期资金的来源，后逐渐过渡到了以国有企业和财政资金并行的局面。很多国家级大基金，如中国国有资本风险投资基金、国家集成电路产业投资基金、中国国有企业结构调整基金、国投先进制造业产业投资基金、国家新兴产业创业投资引导基金、国家制造业转型升级基金等，这些基金的LP的构成基本上都是大型的投资人主体。

虽然政府引导基金在产业投资中起到了积极作用，但现在有相当比例的政府引导基金的钱投不出去。审计署的审计结果显示，至2015年底，中央财政出资设立的13项政府投资基金募集资金中，有1082.51亿元（占30%）结存未用。已设立的167个子基金募集资金中有148.88亿元（占41%）结存未用，其中14个从未发生过投资。2020年2月21日，财政部新出台了《关于加强政府投资基金管理，提高财政出资效益的通知》。通知从各方面提出了更高要求，包括强化政府预算的约束、提高资金使用效率，以及全面的绩效管理和退出管理。

在疫情的影响下，募资面临更严峻的挑战，如果想争取政府引导基金出资，首先要做的是理解政府引导基金。财政属性的政府引导基金，应该是兼具财务回报、资产配置和它的相应社会化属性功能的结合体。因此，在争取政府引导资金方面，需要做到：第一，关注产业，要真正契合当地支持的产业方向、沿产业链布局以及有项目能落地；第二，关注合规。除了经济效益和社会效益平衡之外，最主要的就是过程合规。所以，制度的完备性、运作的规范性、信批的及时性很重要。第三，关注政策。到地方申请政府引导基金，要提前“吃透”当地的政府引导基金的相关政策规定和管理办法。

附：国家级政府引导基金简介

1、国资委：中国国有企业结构调整基金

基金总规模3500亿元。该基金的组织形式为公司制私募基金。股东由10家中央企业，地方国有企业和金融机构构成。该基金的主攻方向在国企，已投资中国国航、石化油服、中国电建、中国交建等项目，帮助企业转型升级和可持续发展；支持央企混改，积极参与了中国联通、中粮资本等混改项目，放大国有资本功能。此外，国调基金还投资了光大环保、洛阳钼业、京东金融等项目。

2、国资委：中国国有资本风险投资基金

2016年成立，总规模2000亿元。主要股东：国新（深圳）投资有限公司（认缴360亿元，持股35.29%），建信（北京）投资基金管理有限公司（认缴300亿元，持股29.41%），建信资本管理有限责任公司（认缴200亿元，持股19.61%），深圳市投资控股有限公司（认缴160亿元，持股15.69%）。目前已对外投资35个项目。投资对象：大疆、工业富联、中广核。

3、国资委：“协同创新”四大基金

（1）国协基金：全名为国协一期股权投资基金，总规模300亿元，聚焦于国企改革、传统产业转型升级，投资包括现代物流业、城市基础设施建设、物流园区开发、信息技术、高端装备、智能制造、新型消费等产业。

（2）国同基金：全名为国新国同投资基金（有限合伙），总规模1500亿元人民币。委托国新国际投资有限公司（以下简称国新国际）管理。基金方向为中国企业参与“一带一路”建设、促进国际产能和装备制造合作及开展国际投资并购等。

（3）国创基金：全名为中央企业国创投资引导基金，由航天投资控股有限公司代表中国航天科技集团公司联合中国中车集团等发起设立，总规模1500亿，首期规模1139亿元。该基金主要投向航天、核能、船舶等军民融合产业，以及高铁、先进电网装备、新一代信息技术、清洁能源、新能源汽车等产业，并对量子通信、3D打印、机器人、石墨烯、碳纤维、高温合金、高强轻质合金、生物医药、节能环保等一批中央企业优质项目进行投资布局。

（4）国新基金：基金总规模1500亿元，重点投资于中央企业“三去一降一补”供给侧结构性改革、发展混合所有制经济。国新央企运营投资基金与中国国有资本风险投资基金形成协同、互补，共同促进国有资本合理流动，推动国有企业布局结构持续优化，实现国有资产保值增值。

4、国资委：中央企业贫困地区产业投资基金

2016年10月17日，由国务院国资委牵头、财政部参与发起，相关中央企业共同出资设立（简称央企扶贫基金）。目前已经完成三期募资，基金股东达到103家，基金总规模达314.05亿元，一期、二期全部募集资金的投资已经完成，已投项目涉及全国26个省（区、市）、104个市（地、州、盟）、203个县（市、区、旗），覆盖了全部14个集中连片特困地区。基金管理人为国投创益产业基金管理有限公司，成立于2013年12月27日，为国家开发投资集团有限公司(简称国投)下属全资企业，现受托管理贫困地区产业发展基金、中央企业贫困地区产业投资基金和大同贫困地区产业能源发展基金，是专业管理国家民生类基金为主的基金管理人。

5、发改委：国家新兴产业创业投资引导基金

2015年1月14日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定设立国家新兴产业创业投资引导基金，助力创业创新和产业升级。该基金用引导基金-母基金-子基金三级模式，下设3个母基金，每个母基金分别设立基金管理人。

6、发改委：国家战略性新兴产业发展基金

国家发展改革委与中国建设银行建立战略合作机制，以支持战略性新兴产业发展壮大为目标，共同发起设立国家级战略性新兴产业发展基金，并通过设立子基金等方式进一步吸引社会资金，基金目标规模约3000亿元。

7、财政部：国家集成电路产业投资基金（一期、二期）

成立于2014年9月24日，采用公司制形式，由财政部、国开金融等企业发起成立。截至2018年5月，国家集成电路产业投资基金一期已经投资完毕，总投资额为1387亿元。2019年10月22日，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司注册成立，认缴出资额2041.5亿元。股东数量高达27家，其中财政部、国开金融分别认缴出资225亿元、220亿元，持股比例最高，分别为11.02%、10.78%。

8、财政部：中国农垦产业发展基金

2018年1月，财政部牵头筹建中国农垦产业发展基金。农垦基金计划规模500亿元左右,首期规模100.08亿元，其中，中央财政出资20亿元，生命保险资产管理有限公司出资35亿元，招商局资本控股有限责任公司出资20亿元，其他出资人分别为农银金融资产投资有限公司、北京首农食品集团有限公司、北大荒投资控股有限公司、海南农垦金融控股有限公司等。

9、财政部：国家制造业转型升级基金

2019年11月，中国中车股份有限公司公告显示，共19位股东参与的由中华人民共和国财政部等共同发起设立的国家制造业转型升级基金股份有限公司。基金公司的注册资本为1472亿元人民币。财政部认缴出资225亿元，持股比例为15.29%；国开金融有限责任公司认缴出资200亿元，持股13.59%；中国保险投资基金二期（有限合伙）、中国烟草总公司分别认缴出资150亿元，持股10.19%。

10、科技部：国家科技成果转化引导基金

2014年设立，主要用于支持转化利用财政资金形成的科技成果，包括国家（行业、部门）科技计划（专项、项目）、地方科技计划（专项、项目）及其它由事业单位产生的新技术、新产品、新工艺、新材料、新装置及其系统等。转化基金目前只设立创业投资子基金，而并没有直投项目，由科技部、财政部共同领导的事业单位——国家科技风险开发事业中心进行管理。不久前，转化基金新公示了9家投资子基金，目前已累计公示30支子基金。

11、工信部：国家中小企业发展基金

2015年设立。中央财政出资150亿元，吸引民营和国有企业、金融机构、地方政府等共同参与，实现国家中小企业发展基金总规模600亿元。重点支持种子期、初创期成长型中小企业。基金的运作方式主要采取“母基金”方式运作，与国内优秀创投管理机构形成战略合作，进行市场化投资。目前已投能链集团、百望云、远舢智能、小熊U租、知象光电、并行科技、保险极客、天眼查。

12、商务部：国家服务贸易创新发展引导基金

2018年，经国务院批准，服务贸易创新发展引导基金由财政部、商务部、招商局资本管理有限责任公司共同发起设立。服贸基金总规模300亿元人民币（币种下同），分三期募集。服贸基金按照“母基金参股子基金+母基金直投项目”方式运作。一是增资和新设投资于服务贸易相关领域的私募投资基金；二是安排部分资金用于直接投资符合一定条件的服务贸易企业。

13、国防科工局：国家军民融合产业投资基金

国家军民融合基金成立于2018年12月，由财政部和国防科工局发起，中航资本控股股份有限公司牵头设立，惠华基金管理有限公司负责管理。规划总规模1500亿元，首期560亿元。财政部占股14.29%，中国航空工业集团8.93%，中国电子科技集团8.93%，北京忠旺投资发展有限公司8.93%。目前基金已投12家企业，全部为直投方式。

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