国际煤炭价格走势图(中国证券时报网)
国际煤炭价格走势图(中国证券时报网)
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2、中国证券时报网
——毛利哥专访（0706）
指数回调时间和幅度均有限
昨天就提示过大家，指数在这里出现调整也是未尝不可，无论是情绪面还是从数据的观测上看都看到了一些风险，只是调整的幅度有点超预期。但是此次指数的调整时间不会很长，调整的幅度也不会很大。所以个人观点认为指数在这里短期调整之后还是会扭头向上。
煤炭的下跌是情绪主导
板块上煤炭板块出现了非常大幅度的下跌，一个很重要的引导因素是昨晚国际油价的大幅回调。对于国际油价的观点多空不一。比较悲观的是花旗预测油价到年底之前会回到每桶65美元的水平。但是同样也有观点认为美国油价将会在年底之前达到380美元每桶的史前高价。所以单纯的看他们的观点没法得出有效的结论。
国外煤炭价格走势图
实际上煤炭板块今天的下跌更多的是受到了情绪面的干扰，一方面煤炭的底层逻辑没有变，另外一方面煤炭的价格并没有出现明显下跌。从最新的煤炭价格数据也可以看到（上图），蓝色曲线代表的是澳大利亚纽卡斯尔煤炭价格，不仅没有出现下跌，马上就要冲击400美元了。另外黄色曲线代表的是欧洲鹿特丹港煤炭价格，价格很明显也是一直处于上升的态势，并没有因为看空油价的消息就出现回调。
没有数据支持的下跌是机会不是风险
而且据中国煤炭资源网消息，早上288口岸管委会通知，中旗和口岸均出现阳性病例，通知各厂启动应急预案，进行风控管理，口岸煤炭外调暂停，蒙煤也禁止进口。这意味着之前还能因为进口蒙煤缓解煤炭需求紧张，现在供给端进一步紧张，需求压力将进一步加大。
所以煤炭的下跌是没有数据支持的，只是单纯的利空消息导致的情绪杀跌。能够有数据支持的下跌是风险，但是没有数据支持，只是由于市场情绪导致的下跌就是机会。所以拒绝追涨杀跌，在底层逻辑不变的前提下把握住当下的煤炭机会。
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点蓝字关注，不迷路~ 宏观•要闻 易纲：加大稳健货币政策的实施力度 为实体经济提供更有力支持 2022年7月15-16日，二十国集团(G20)轮值主席国印度尼西亚以线上线下相结合的方式，在巴厘岛主持召开今年第三次G20财长和央行行长会议。会议主要讨论了全球经济形势、国际卫生、国际金融架构、可持续金融、金融部门改革、基础设施投资、国际税收等议题。中国人民银行行长易纲以视频连线方式出席会议并发言，陈雨露副行长陪同参加。易纲在发言中介绍了中国经济金融形势，表示中国通胀较低，预期保持稳定，受疫情和外部冲击的影响，中国经济面临一定下行压力，人民银行将加大稳健货币政策的实施力度，为实体经济提供更有力支持。易纲表示，人民银行将继续牵头做好制定转型金融政策框架等工作，与各方共同推进落实《G20可持续金融路线图》，发挥好金融在支持碳达峰碳中和上的重要作用。 防范贷款管理“空心化”！银保监会出新规加码规范互联网贷款 过渡期延长 近日银保监会发布《关于加强商业银行互联网贷款业务管理提升金融服务质效的通知》，进一步细化明确商业银行贷款管理和自主风控要求，要求商业银行应提高互联网贷款风险管控能力，防范贷款管理“空心化”，规范与第三方机构互联网贷款合作业务等。“《通知》是对近两年互联网贷款新规的强调和细化，包括资金发放、本息回收代扣等关键环节的合规要求。”业内人士表示，《通知》的发布实施，有利于进一步完善商业银行互联网贷款监管制度，规范业务合作行为，促进平台经济规范健康发展。 金融•证券 科创板股票做市交易业务规则来了！给市场带来这些变化 市场期待的科创板股票做市交易业务规则来了！7月15日，上交所发布科创板股票做市交易业务实施细则(以下简称为实施细则)和配套业务指南，并自发布之日起施行。值得注意的是，实施细则中关于做市商提供双边回应报价的业务暂不实施，具体实施时间另行通知。上交所表示，在科创板引入做市商机制，是进一步发挥科创板改革“试验田”作用的有益尝试。下一步将积极推进科创板做市商机制相关工作，全力保障试点平稳有序落地，持续推动科创板市场高质量发展。 保障性租赁住房REITs指引发布，防范回收资金流入商品住宅或商业地产开发领域 为贯彻落实党中央、国务院关于加快发展保障性租赁住房的决策部署，根据中国证监会、国家发展和改革委员会发布的相关工作通知要求，7月15日，沪深证券交易所发布并施行《上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金（REITs）规则适用指引第4号——保障性租赁住房（试行）》和《深圳证券交易所公开募集基础设施证券投资基金业务指引第4号——保障性租赁住房（试行）》，对保障性租赁住房试点发行基础设施REITs进行规范和引导。 多家基金公司下调地产股估值 多股低至三折 地产基金同步提醒净值下跌风险 就在不久前，部分港股上市房企迟迟无法交付去年年报导致无限期停牌，停牌前股价早已失真，无法反应公司基本面，鉴于上述原因，已有6家基金公司对3家地产股下调估值，从调整幅度来看，可谓毫不手软，股价几近“打”了三折。一波基金公司对地产股下调估值小高潮正汹涌而来。 产业•公司 三大航空巨头发声，半年巨亏超460亿 7月15日晚间，多家航空公司纷纷发布半年度业绩预亏公告，其中，中国国航、南方航空、中国东航三大航亏损均超过百亿元，并超过去年全年亏损额。以上述亏损最小值计算，三家航空公司合计亏损约460亿元。 房地产多指标累计降幅年内首次收窄，6月商品房销售环比增长超六成 从国家统计局7月15日发布的数据来看，1~6月份，商品房销售面积和销售额、房企到位资金等多指标累计降幅收窄。其中，6月单月来看，销售面积和销售额环比增长均超六成，并且增速显著扩大。业内人士认为，上半年房地产销售面积、销售额、房企到位资金指标降幅年内首次收窄，新房销售修复趋势确立，虽然开发投资数据面临降温的压力，但从单月数据看，房企投资开工修复力度也在增强。 本周关注 本周新股申购 根据发行安排，本周暂有7只新股申购，具体申购名单 周二： 农心科技 申购代码：001231 华大九天 申购代码：301269 鼎际得 申购代码：732255 英诺特 申购代码：787253 周三： 晶华微 申购代码：688130 周四： 北路智控 申购代码：301195 周五： 菲沃泰 申购代码：787371 本周解禁股 网统计数据显示，本周将有110家公司总计100.97亿股限售股解禁，以上周五收盘价结算，解禁市值约合2455.56亿元，是上周解禁市值的4倍。限售股解禁数量超过1亿股的上市公司共17家，其中中国外运解禁股数量达到39.04亿股，为限售解禁股数量之首。解禁市值超过10亿元的上市公司合计有34家，其中中微公司解禁市值328.49亿元居于首位。 科创板三周年解禁将至，10家公司大股东承诺延长锁定、不减持！ 在没有延长锁定计划之前，按照既定流程，7月22日，25家科创板网友分享原始股东限售股解禁市值超2300亿元，是本周单日解禁市值最大的一天。不过，在限售解禁即将到期之际，不少首批科创板上市公司开始派发“定心丸”。据证券时报 机构策略 海通策略：近期调整的性质是倒春寒 结构可以均衡一些 海通策略发布报告称，①市场4月低点是反转底，近期调整的性质是倒春寒。借鉴历史，4月底-7月初上涨时空已经明显，基本面没有跟上市场表现。②市场仍面临海内外因素的扰动，外部风险是美国快加息背景下欧洲及新兴市场潜在债务风险，内部担忧是国内通胀抬头和基本面仍较弱。③行稳致远，结构可以均衡一些，兼顾高景气的成长和必需消费品。 国泰君安：风险偏好两端走 回调布局成长板块 国泰君安策略研究团队发布研报称，当下地产行业风险对于股票市场的影响，总体不必过于悲观，但会加剧股票市场内部成长股上涨而价值股下跌的两端走行情。高景气特征、盈利高增长的成长板块更具确定性优势，回调布局成长板块。国泰君安表示，下一个阶段，两大投资主题有望继续走出超额预期，第一类是转型背景下新能源、数字经济、自主可控等科技新经济成长股；第二类是存量经济下竞争优势扩大，并且股价已充分调整的赛道龙头股。 证券时报各平台所有分享内容， END 点击关键字可查看 潜望系列深度报道丨股事会专栏丨投资小红书丨e公司调查丨时报会客厅丨黑幕调查丨十大明星私募访谈丨易烊千玺：决定放弃入职国家话剧院丨2022暑期档总票房突破35亿元丨突发！乌克兰一运输机在希腊坠毁丨美一机场发现可疑爆炸装置！丨又有日企曝质检丑闻，违规长达27年丨深圳通报：抓获30人，斩断多条具有传播疫情潜在风险的走私链条丨10家公司大股东承诺延长锁定、不减持！丨千亿车企定增落定！17家获配机构已浮盈超四成
摘要
进入2022年至今，全球的煤炭市场经历了风云变幻的行情，煤炭价格一路上涨创造历史新高：5月20日，纽卡斯尔动力煤现货价达到436.07美元/吨，令人叹为观止。在笔者看来，其背后的根本原因是国际格局的深刻变化导致了世界能源供需基本面的失衡，对煤炭的需求大幅增加，供应能力完全无法满足。反观国内煤炭市场，可谓是“冰火两重天”，在保供政策的高度决心执行的力度下，5500大卡的动力煤现货价在5月基本在1200元/吨左右小幅波动。在此格局之下我国动力煤进口市场一直较为冷清。本文将从海外煤炭市场的角度开始讨论，进而对我国进口煤炭市场进行简析。
图1：国际主要动力煤价格
数据iFinD，中粮期货研究院
一 全球煤炭供需格局
根据BP的数据，2011-2020这十年的时间里，亚太地区一直贡献着主要的煤炭消费量，占比都在70％以上，并且在逐年增加——2020年煤炭消费占全球的79.9％。其次是北美和欧洲，但是量级远不及亚太地区。不仅如此，随着时间的推移，世界能源转型的步伐不断加快，尤其欧洲在2020年可再生能源发电占比为24％，相比十年前提高了16％，二者的煤炭消费比重呈逐年下降的趋势。另一方面，从供给角度来看，亚太地区同样贡献了最大占比的煤炭产量，且趋势稳步上升，从2011年的66.0％上涨9.9％至75.9％。相比之下，欧洲、北美的煤炭产量基本呈逐年下降的走势；独联体国家中主要是俄罗斯在近五年的时间里煤炭产量所有回升，比较稳定。具体来说，亚太地区主要煤炭产量的贡献来自中国、印度尼西亚和印度这三个国家，2020年三者合计占亚太地区煤炭总产量的89％。
在全球减碳的大背景下，由化石能源发电转向可再生能源发电早已是大势所趋，中国也开启了大力发展风能以及太阳能发电的步伐；然而，可再生能源发电也都有相应的不足之处，相比于煤电，水电、风电以及光伏都有着不稳定、受到天气影响的缺点，核电也受到安全性和污染环境的制约。因此，对于能源我们依旧不能片面地去看待问题，化石能源依旧有其相应的地位，具有较强的调峰能力，必要时依旧是重要的补充。
全球煤炭消费
全球煤炭产量
数据BP，中粮期货研究院
“能源紧张”从2021年已经开始在世界各地显现：各国从2020年COVID-19疫情中逐步走出，需求开始迅猛复苏，用电量急剧上升，叠加天气原因导致水电、风电等出力不足，欧洲天然气库存不断下降，供应严重不足，导致欧美国家电价飞涨。我国也在煤炭供需错配的局面下造成电厂大面积亏损，部分省市甚至出现了拉闸限电的情况。在如此局面下，欧洲部分国家开始增加煤炭使用量。
进入2022年，首先是煤炭出口大国印度尼西亚宣布1月份的煤炭出口禁令以应对本国国内煤炭短缺问题；接着2月底俄乌战争爆发再度加剧了世界能源供需的不平衡：俄罗斯对欧洲进行了天然气出口的制裁，西方国家对俄罗斯也进行了一系列的制裁措施，其中就包括欧盟禁止俄罗斯煤炭的进口。这些制裁措施使得世界能源的供需不断失衡，欧洲煤炭买家开始纷纷向澳大利亚、印尼等国家购买煤炭，煤价一路攀升冲击历史高点。煤炭贸易格局自此发生转变：印度尼西亚主导了世界动力煤贸易，澳大利亚主导了世界的炼焦煤贸易。
从全球贸易角度来看， 澳大利亚、印度尼西亚以及俄罗斯是全球最大的煤炭出口国，三个国家比重为73.7％，其次是南非和美国，分别为5.2％、5.1％。近些年，印尼和俄罗斯的煤炭出口增长速度十分迅猛，俄罗斯也在稳步进入世界主要出口国家行列，而澳大利亚煤炭出口增长速度相比之下比较平稳。另一方面，从进口的角度来看，中国是世界第一大煤炭进口国，占比20.8％；然后是日本、印度和欧洲，占比分别为14.3％、13.3％以及12.3％。
图4：全球主要煤炭进口国（2020）
图5：全球主要煤炭出口国（2020）
数据BP，中粮期货研究院
通过观测BDI数据可以发现，2022年的BDI和2021年一样都处于近些年的高位，大宗商品的运输成本已经随着通货膨胀而居高不下。从2月底开始，BDI进入了快速上涨通道，随后在3月中旬至4月中旬期间回调，随后继续快速上涨，这与国际煤价的走势有较高的相关性，也是我们从侧面观察煤价的一个比较好的指标。
图6：BDI季节性
数据iFinD，中粮期货研究院
二 俄罗斯煤炭市场
今年2月底的俄乌战争加剧了世界能源市场的不确定性。由于中国是俄罗斯在亚太地区最大的煤炭出口国，且在日韩纷纷跟随欧美对俄进行制裁后，俄罗斯煤具有较大可能为中国提供增量，然而俄煤的进口不仅仅受到价格的制约，更加受到其铁路运力、军事政治因素以及结算手段风险等因素的制约。下面我们来看看俄罗斯的煤炭市场。
俄罗斯约68％的煤炭储存在库兹涅茨克（Kuznetsk）和坎斯克-阿钦斯克（Kansk-Achinsk）煤田中，前者以生产炼焦煤为主，后者以生产动力煤为主。从地理位置上来说，从俄罗斯境内出口煤炭的铁路主要有两个方向，向西更具距离优势：一个是从库兹涅茨克矿区通往远东港口的方向，运输线路主要由泛西伯利亚大铁路（Trans-Siberia）和贝阿穆铁路（Baikal-Amur）组成，这一方向的平均运距为 5200千米，主要输送煤炭至亚太地区；另一个是从库兹涅茨克矿区通往黑海港口、波罗的海港口和西北港口的方向，运输线路主要由泛西伯利亚大铁路和十月铁路及北向分支组成，西向三港口的平均运距为 4300千米，主要运送煤炭至欧洲地区。运往欧洲的平均运距比运往远东港口（亚太地区）少将近 1000千米，如此远的运输路程决定了其高昂的运输成本，也在一定程度限制了俄煤向亚太地区出口。
Russian Railways的数据显示，2021年俄罗斯煤炭铁路运输量为1.82亿吨，占总铁路运输量的52％，是其铁路运输的第一大宗货物。其中，有9460万吨煤炭被运往远东港口；而运至远东港口货运量为1.14亿吨，煤炭运量占整体货运量的82.7％，远东港口运力已经达到瓶颈（约9500万吨/年）。
2022年1-4月，俄罗斯铁路货物运输总量为4.1亿吨，比上年同期下降1.1％；煤炭运输量1.2亿吨，比上年同期下降2.3％。其中，4月份煤炭运输量为2930万吨，比上年同期下降6.1％。2022年4月，俄罗斯通过铁路网络向中国出口煤炭340万吨，环比3月份的280万吨增长21.4％。
图7：俄铁物流公司集装箱运输路线
数据Russia Railway Logistics，中粮期货研究院
从俄罗斯的煤炭出口分布角度来说，在日韩已经采取了对俄罗斯的制裁后，俄罗斯已经将这两国列为“不友好国家和地区”；因此，在亚太地区，中国以及印度是第一、第二大出口国，本应流向日韩的煤炭有可能会逐步流向中国和印度。印度拥有和我国相同的能源资源禀赋，煤炭也是其最重要的能源，因此，煤炭进口也是其能源的重要来源之一。今年5月印度 *** 已经允许电企增加进口煤炭占比至30％，以应对夏天高温所带来的电力短缺问题。对于印度，其进口主要通过海运，主要煤炭港口分布在其东海岸，这就使得我们国家相比于印度在运费上拥有比较优势。
图8：俄罗斯煤炭出口分布（2020）
数据BP，中粮期货研究院
三 中国2022年煤炭进口情况
在全世界能源出现危机的背景之下，虽然我国煤炭市场总体在政策的调控下最大程度的减少了干扰，但是我国进口市场表现并不乐观，面对海外市场高昂的煤价，成交冷清了许多。2022年1-4月，我国进口煤炭7536.2万吨，较去年同期减少16.4％；1-3月进口煤炭5181.3万吨，较同期减少24.3％；4月进口煤炭2354.9万吨，同比减少8.4％，环比增加43.4％。具体来说，1-4月我国从印度尼西亚进口煤炭4236.7万吨，同比去年减少25.3％；从俄罗斯进口煤炭1353.5万吨，同比去年减少7.5％。而对于4月份，我国进口印尼煤1595.1万吨，环比增加59.1％；进口俄煤389.6万吨，环比增加24.8％。总体来看，4月的进口已经得到了一定程度的改善。
如前文所述，我国对于俄煤的进口，80％的运输方式是采用铁路运输至其远东港口再通过海运运输至我国东南沿海港口的。因此，即使面对大部分时间内我国炼焦煤价格大于俄罗斯煤价的情况，采用这样的运输方式的运输成本很高，也会受到运力的限制，这是制约我国进口俄煤的重要因素。
对于后期的煤炭进口市场，由于世界能源供需失衡问题依然没有根本的解决，因此可以预计煤价并不会在短时间内下跌，整体价格倒挂现象还会继续存在，煤炭的进口表现会持续低迷状态。
图9：中国煤炭进口
数据iFinD，中粮期货研究院
动力煤：低库存&进口倒挂，淡季价格仍有支撑。上周港口煤价止跌反弹，截至4月29日，港口Q5500主流报价1180元/吨左右，周环比基本持平（先跌后涨）。产地方面，月底陕蒙地区因月底煤管票缺票，停产检修增多，供应环比回落；大多数煤矿销售以长协煤采购、化工刚需为主，贸易商采购积极性不高，站台及煤场多以清库存为主，市场价格小幅下降。港口方面，大秦线运量进一步恢复，周均调入量持续上涨。随着调入的增加，长协兑现得到提高，调出量较上周有所增加。整体来看，调出不及调入，北港库存出现小幅回升，但同比仍处于偏低的水平，蓄水池功能较差，可售资源依旧偏紧。下游方面，气温回升、疫情扰动，日耗维持低位。当前处于季节性耗煤淡季，叠加疫情影响部分工厂开工，用电需求较为疲软，叠加南方水电等新能源发力，整体需求较弱，沿海八省终端日耗维持低位，多数电厂以长协煤采购为主，电厂库存持续累积。进口方面，印度需求强劲，海外煤炭价格坚挺，虽财政部决定取消煤炭进口关税，但实际影响有限（印尼煤目前适用的税率是0，俄罗斯、蒙古、加拿大、南非等煤炭进口按照最惠国税率），国内外价差倒挂仍是核心矛盾。整体而言，大秦线春检将于5月正式开始，届时会对港口调入带来不利影响；且进口仍处倒挂，后续进口煤可能仍将明显减少，港口将保持低库存状态，煤价难以顺畅、大幅下跌。一旦疫情受控，各地逐步开启复工复产，煤价在需求拉动下有望再拾涨势。
焦煤：静待“钢需”启动。焦炭下行压力显现，下游企业需求减少，炼焦煤市场开始转弱。截至上周五，京唐港山西主焦报收3350元/吨，周环比持平。本周，产地煤矿供应小幅回升，由于疫情对交通运输仍有影响，煤矿库存仍是小幅累库。进口蒙煤方面，疫情形势相对稳定，甘其毛都口岸通关稳步增加，单日通关增至300车以上，总体通关量持续增长，据sxcoal数据，本周（4.25-4.28）通关4天，日均通关306车，环比日均增加26车，因近期市场恐高情绪增加，蒙煤市场成交转弱，部分报价小幅回落，目前蒙5原煤主流报价主流报价2480-2520元/吨。需求端，部分焦钢企业受利润收紧影响，对原料煤需求有所减弱，采购节奏开始放缓，多按需补库为主。后市来看，被延后的需求总需要得到释放，叠加焦钢企业低库存、下游主动补库动力充足，焦煤价格仍有支撑。
焦炭：弱现实下市场持稳运行，后市仍有上涨预期。本周，焦炭市场持稳运行。供应端，随着地区疫情形式好转，交通管制较前期有所放松，省内汽运逐步恢复，省内焦企原料到货状况好转，前期因原料短缺而限产的焦企有提产行为；受钢企亏损、政策压减产量等利空消息集中爆发影响，市场情绪低迷，产地焦企、贸易商多积极出货为，焦企厂内库存持续下降。需求端，部分钢厂高炉开始复产，但当前钢厂利润倒挂，总体增产幅度有限；且钢厂利润倒挂，对高价原料接受意愿不高，钢厂厂内焦炭库存维持低位，补库空间巨大。综合来看，短期内在弱现实下，焦炭市场情绪较弱，但宏观政策在不断倾斜，且疫情逐步缓和，被延后的需求总需要得到释放，叠加各环节库存居历史低位，铁水产量复苏预期下，焦炭价格存上涨空间。
投资策略。财政部决定自2022年5月1日至2023年3月31日对煤炭实施税率为零的进口暂定税率，但实际影响有限（印尼煤目前适用的税率为0，俄罗斯、蒙古、加拿大、南非等煤炭进口按照最惠国税率），国内外价差倒挂仍是核心矛盾。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份。此外，“双碳”目标下传统能源企业转型值得期待，重点推荐电投能源（绿电）、华阳股份（储能）、淮北矿业（新材料、绿电），兖矿能源（新材料、绿电）、美锦能源（氢能）、中国旭阳集团（氢能）。积极布局山西国改，重点推荐有资产注入预期的晋控煤业、山西焦煤。
风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。
1.本周核心观点
1.1.动力煤：低库存&进口倒挂，淡季价格仍有支撑
1.1.1.产地：供应回落，价格走弱
本周，产地供应回落，采购以长协、化工刚需为主。产量方面，月底陕蒙地区因月底煤管票缺票，停产检修增多，供应环比回落；据sxcoal数据，截至4月27日,“三西”地区煤矿产能利用率环比下降2.5 pct，其中山西环比增加0.1pct，陕西环比减少6.5 pct，内蒙古环比减少1.7pct。此外，陕西省应急管理厅印发《全省煤矿安全生产大检查方案》，煤矿安全大检查从即日起至12月，分监管部门和煤矿企业自查自改、监管部门重点排查、省级部门综合督导、总结巩固提升四个阶段组织实施，将对生产带来一定程度上的压制。销售方面，临近5月1日即将执行限价机制，市场观望情绪浓厚，大多数煤矿销售以长协煤采购、化工刚需为主，贸易商采购积极性不高，站台及煤场多以清库存为主，市场价格小幅调整。截至4月29日（wind采集数据稍有滞后），
大同南郊Q5500报905元/吨，周环比下降15元/吨，同比偏高275元/吨；陕西榆林Q5500报921元/吨，周环比下降44元/吨，同比偏高286元/吨；内蒙鄂尔多斯Q5500报695元/吨，周环比持平，同比偏高106元/吨。进入需求淡季后，煤价呈现季节性下行趋势，但若沿海低库存的问题不能得到有效解决，煤价在阶段性下跌后可能还会再度上涨，整体将呈现震荡走势。此外，我国仍将立足以煤为主的基本国情，传统能源不会过快退出，在新增产能及存量挖潜空间有限的背景下，煤价中枢有望抬升，有助于煤炭企业业绩的稳定释放。
1.1.2.港口：调入量逐步恢复，库存攀升
本周，大秦线运量进一步恢复，周均调入量持续上涨。随着调入的增加，长协兑现得到提高，调出量较上周有所增加。整体来看，调出不及调入，北港库存出现小幅回升，但同比仍处于偏低的水平，蓄水池功能较差，可售资源依旧偏紧。进入5月份后，大秦线集中检修在即，届时会对港口调入带来不利影响，预计北港累库难度加大。
环渤海港口方面：本周（4.23~4.29）环渤海9港日均调入195万吨，周环比增加35万吨；日均发运185万吨，周环比增加10万吨。截至4月29日，环渤海9港库存合计1991万吨，周环比增加63万吨，较去年同期偏低244万吨，较2020年同期偏低528万吨；下游港口方面：截至4月29日，长江口库存合计334万吨，周环比增加36万吨，同比偏低120万吨；截至4月29日，广州港库存合计212万吨，周环比增加8万吨，同比偏低18万吨。1.1.3.海运：长协兑现率提高，运力需求释放
本周（4.23~4.29），渤海9港锚地船舶数量周均153艘，周环比增加26艘/日。因港口调出小幅增长，运力需求释放，沿海煤炭运价有所回升。
1.1.4.电厂：日耗维持低位，库存持续累积
气温回升、疫情扰动，日耗维持低位。当前处于季节性耗煤淡季，叠加疫情影响部分工厂开工，用电需求较为疲软，叠加南方水电等新能源发力，整体需求较弱，沿海八省终端日耗维持低位，多数电厂以长协煤采购为主，电厂库存持续累积。
中长期来看，我国已经7年未提“以经济建设为中心”，在稳增长背景下，需求无需过度担忧。且我国双碳政策正由能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，原料用能也不纳入能源消费总量控制，河南省已率先出台相应方案，此举利好煤炭终端需求。
1.1.5.进口：关税取消影响有限，国内外价格倒挂仍是核心矛盾
本周，印度需求强劲，海外煤炭价格坚挺。自俄乌冲突之后，国际煤价高位震荡，国内外价差被拉大，进口煤价格持续倒挂，虽财政部决定自2022年5月1日至2023年3月31日对煤炭实施税率为零的进口暂定税率，但实际影响有限（印尼煤目前适用的税率是0，俄罗斯、蒙古、加拿大、南非等煤炭进口按照最惠国税率），国内外价差倒挂仍是核心矛盾。截至4月28日，
印尼煤-3800cal（FOB）价格报收97.5美元/吨，周环比上涨4美元/吨；印尼煤-4600cal（FOB）价格报收149.8美元/吨，周环比上涨1.6美元/吨。1.1.6.价格：低库存&进口倒挂，5月需求有望边际改善，煤价或再拾涨势
上周港口煤价止跌反弹，截至4月29日，港口Q5500主流报价1180元/吨左右，周环比基本持平（先跌后涨）。产地方面，月底陕蒙地区因月底煤管票缺票，停产检修增多，供应环比回落；大多数煤矿销售以长协煤采购、化工刚需为主，贸易商采购积极性不高，站台及煤场多以清库存为主，市场价格小幅下降。港口方面，大秦线运量进一步恢复，周均调入量持续上涨。随着调入的增加，长协兑现得到提高，调出量较上周有所增加。整体来看，调出不及调入，北港库存出现小幅回升，但同比仍处于偏低的水平，蓄水池功能较差，可售资源依旧偏紧。下游方面，气温回升、疫情扰动，日耗维持低位。当前处于季节性耗煤淡季，叠加疫情影响部分工厂开工，用电需求较为疲软，叠加南方水电等新能源发力，整体需求较弱，沿海八省终端日耗维持低位，多数电厂以长协煤采购为主，电厂库存持续累积。进口方面，印度需求强劲，海外煤炭价格坚挺，虽财政部决定取消煤炭进口关税，但实际影响有限（印尼煤目前适用的税率是0，俄罗斯、蒙古、加拿大、南非等煤炭进口按照最惠国税率），国内外价差倒挂仍是核心矛盾。整体而言，大秦线春检将于5月正式开始，届时会对港口调入带来不利影响；且进口仍处倒挂，后续进口煤可能仍将明显减少，港口将保持低库存状态，煤价难以顺畅、大幅下跌。一旦疫情受控，各地逐步开启复工复产，煤价在需求拉动下有望再拾涨势。
长期而言，“十四五”期间，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，在国内供应增量有限（固定资产投资难以支撑产量大幅释放+“3060”背景下各主体新建意愿较弱）、进口煤管控常态化的背景下，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高，在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下，煤炭行业高质量发展可期。
1.2.焦煤：静待“钢需”启动
1.2.1.产地：供应窄幅波动，市场情绪稍有转弱
焦煤市场供应窄幅波动。本周，产地煤矿供应小幅回升，由于疫情对交通运输仍有影响，煤矿库存仍是小幅累库。汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加0.4万吨至914万吨，产能利用率周环比上升0.04%至90.8%。
炼焦煤市场稳中偏弱运行。焦炭下行压力显现，下游企业需求减少，炼焦煤市场开始转弱。山西地区煤矿报价多暂稳，但竞拍情况不佳，流拍现象较多；内蒙地区由于前期涨价过快，本周高价资源价格回落50-150元/吨。截至4月29日，
吕梁主焦报2900元/吨，周环比持平，同比偏高1590元/吨；乌海主焦报2800元/吨，周环比持平，同比偏高1450元/吨；柳林低硫主焦报3200元/吨，周环比持平，同比偏高1580元/吨；柳林高硫主焦报3100元/吨，周环比持平，同比偏高1870元/吨。1.2.2.库存：各环节库存均居历史低位
本周，部分焦钢企业受利润收紧影响，对原料煤需求有所减弱，采购节奏开始放缓，多按需补库为主。总体来看，加总库存2083万吨，周环比增加28万吨，同比减少793万吨。其中，
港口炼焦煤库存158万吨，周环比减少9万吨，同比减少199万吨；230家独立焦企炼焦煤库存1093万吨，周环比增加26万吨，同比减少315万吨；247家钢厂炼焦煤库存832万吨，周环比增加12万吨，同比减少279万吨。1.2.3.价格：市场稳中稍弱，价格静待需求启动
焦炭下行压力显现，下游企业需求减少，炼焦煤市场开始转弱。截至上周五，京唐港山西主焦报收3350元/吨，周环比持平。本周，产地煤矿供应小幅回升，由于疫情对交通运输仍有影响，煤矿库存仍是小幅累库。进口蒙煤方面，疫情形势相对稳定，甘其毛都口岸通关稳步增加，单日通关增至300车以上，总体通关量持续增长，据sxcoal数据，本周（4.25-4.28）通关4天，日均通关306车，环比日均增加26车，因近期市场恐高情绪增加，蒙煤市场成交转弱，部分报价小幅回落，目前蒙5原煤主流报价主流报价2480-2520元/吨。需求端，部分焦钢企业受利润收紧影响，对原料煤需求有所减弱，采购节奏开始放缓，多按需补库为主。后市来看，被延后的需求总需要得到释放，叠加焦钢企业低库存、下游主动补库动力充足，焦煤价格仍有支撑。
长期而言，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。主因：
国内存量煤矿有效供应或逐步收缩：由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，在环保、安监常态化的背景下，国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩（如山东要求2021年关闭退出3400万吨/年煤炭产能；国内焦煤新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境：焦煤储量仅占我国煤炭总储量的20%~25%，属稀缺资源。在约200座新建矿井中，仅9座煤矿（合计产能2940万吨/年）属炼焦煤矿井焦煤，其体量相对每年约12亿吨的炼焦原煤产量而言明显偏低，意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小，面临后备资源储备不足的困境。澳煤缺口难以弥补：由于中澳地缘政治趋紧，我国目前已加强对澳煤进口限制，2021年1~9月，澳煤0通关。一方面，澳煤进口停滞将造成年约3500万吨进口减量；另一方面，澳洲炼焦品质优异（低灰、低硫、高粘结），属主焦煤稀缺品种，澳煤进口停滞将加剧我国主焦煤供应紧张的局面。1.3.焦炭：弱现实下市场持稳运行，后市仍有上涨预期
1.3.1.供需：焦企持续提产，日均铁水产量窄幅波动
供给方面：本周，随着地区疫情形式好转，交通管制较前期有所放松，省内汽运逐步恢复，省内焦企原料到货状况好转，前期因原料短缺而限产的焦企有提产行为。据Mysteel统计，本周全国230家独立样本焦企产能利用率78.9%，周环比上升1.9pct；日均焦炭产量57.2万吨，周环比上升1.4万吨。
需求方面：本周，部分钢厂高炉开始复产，但当前钢厂利润倒挂，总体增产幅度有限。据Mysteel统计，本周全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率86.6%，周环比上升0.2pct；日均铁水产量233.6万吨，周环比上升0.6万吨，同比偏低5.8万吨。
1.3.2.库存：焦企库存低位，下游累库不及预期
本周，物流运输逐渐好转，焦企开工情况较好，出货较为积极，库存压力较低。钢厂利润倒挂，对高价原料接受意愿不高，且前期物流运输不畅，焦炭到货情况不理想，钢厂厂内焦炭库存维持低位，补库空间巨大。据Mysteel统计，本周焦炭加总库存997万吨，周环比下降3万吨，同比偏低135万吨。其中，
港口方面：据Mysteel统计，本周港口库存257万吨，周环比上升4万吨，同比偏低12万吨；焦企方面：据Mysteel统计，本周230家样本焦企焦炭库存86万吨，周环比下降23万吨，同比增加24万吨；钢厂方面：据Mysteel统计，本周247家样本钢厂焦炭库存654万吨，周环比上升16万吨，同比偏低147万吨。1.3.3.利润：原料煤价格高位震荡，利润小幅下降
本周，原料煤价格高位震荡运行，焦企利润有小幅下降。据Mysteel统计，本周样本焦企平均吨焦盈利240元，周环比下降98元。其中，
山西准一级焦平均盈利216元，周环比下降61元；山东准一级焦平均盈利433元，周环比下降217元；内蒙二级焦平均盈利261元，周环比下降39元。1.3.4.价格：弱现实下市场持稳运行，后市仍有上涨预期
本周，焦炭市场持稳运行。供应端，随着地区疫情形式好转，交通管制较前期有所放松，省内汽运逐步恢复，省内焦企原料到货状况好转，前期因原料短缺而限产的焦企有提产行为；受钢企亏损、政策压减产量等利空消息集中爆发影响，市场情绪低迷，产地焦企、贸易商多积极出货为，焦企厂内库存持续下降。需求端，部分钢厂高炉开始复产，但当前钢厂利润倒挂，总体增产幅度有限；且钢厂利润倒挂，对高价原料接受意愿不高，钢厂厂内焦炭库存维持低位，补库空间巨大。综合来看，短期内在弱现实下，焦炭市场情绪较弱，但宏观政策在不断倾斜，且疫情逐步缓和，被延后的需求总需要得到释放，叠加各环节库存居历史低位，铁水产量复苏预期下，焦炭价格存上涨空间。
长期而言，焦炭行业进入产能置换周期（即4.3米焦炉的淘汰与5.5米以上大型焦炉的投产），供需缺口有望保持。此外，中小产能持续清退、整合，未来伴随着焦化行业准入标准的提高，焦化企业集中度将得以提升，行业格局边际改善，议价能力增强。
2.本周行情回顾
本周上证指数报收3047.06点，下降1.29%，沪深300指数报收4016.24点，上升0.07%。中信煤炭指数报收3008.04点，下降1.79%，跑输沪深300指数1.86pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第16位。
个股方面，本周煤炭板块上市公司中8家上涨，27家下跌。
涨幅前五：冀中能源、山煤国际、陕西煤业、中国神华、中煤能源，分别上涨8.93%、4.77%、3.86%、3.67% 、3.41%。跌幅前五：辽宁能源、郑州煤电、安源煤业、山西焦化、云煤能源，分别下跌-18.64% 、-17.61% 、-16.95% 、-16.84% 、-16.67%。3.本周行业资讯
3.1.行业要闻
二季度煤矿安全形势十分严峻
国家矿山安全监察局山西局消息，3月份，山西省煤矿未发生生产安全事故。今年1-3月份，山西省煤矿发生生产安全事故1起，死亡1人，同比减少2起、5人，分别下降66.7%和83.3%。该局指出，二季度瓦斯仍是首要风险。目前，全省共有煤与瓦斯突出矿井63处，高瓦斯矿井233处，其中，正常生产建设的突出和高瓦斯矿井共有268处、年产能5.5亿吨，占正常生产建设矿井总产能的近一半。此外，持续保供和新冠疫情影响带来的风险。国家目前给山西的煤炭保 *** 量指标为每天360万吨，正常生产能力只是能保证每天322万吨，二季度仍延续增产保供政策，煤矿开采强度加大，极大增加了安全风险。
（国家矿山安全监察局山西局，2022-04-25）
央行：增加1000亿元再贷款支持煤炭开发使用和增强储能
4月26日，中国人民银行有关负责人就当前金融市场情况接受金融时报采访时表示，人民银行将增加1000亿元再贷款支持煤炭开发使用和增强储能。 该负责人指出，人民银行将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，特别是支持受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户，支持农业生产和能源保供增供，推出科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，增加1000亿元再贷款支持煤炭开发使用和增强储能，增加支农支小再贷款和民航专项再贷款，保持流动性合理充裕，促进金融市场健康平稳发展，营造良好的货币金融环境。
（中国人民银行，2022-04-26）
陕西：全年核增产能800万吨以上，煤炭产量7.2亿吨
陕西省发布的《陕西省促进工业经济平稳增长行动方案》提出，将加快煤炭优质产能的释放，力争全年核增产能800万吨以上、建成巴拉素等5个煤矿、煤炭产量7.2亿吨。同时密切监测煤炭等大宗原材料市场供需和价格变化，推动生产企业和客户签署中长期供销协议。 同时，对低于单位规模以上工业增加值能耗强度平均水平的能源生产企业不限制能耗总量，鼓励企业在确保安全的前提下达产满产、多产多销。持续推进煤电升级改造和小火电淘汰关停，提高煤电机组清洁能效水平。
（山西省人民 *** 办公厅，2022-04-26）
1-3月全国煤炭开采和洗选业实现利润2357亿元同比增长189%
国家统计局27日发布消息称，2022年1-3月，规模以上工业企业实现营业收入31.3万亿元，同比增长12.7%。采矿业主营业务收入15632.1亿元，同比增长42.2%。其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入9446.1亿元，同比增长60.8%。2022年1-3月，全国规模以上工业企业实现利润总额19555.7亿元，同比增长8.5%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额2357.0亿元，同比增长189%。此外，2022年1-3月，煤炭开采和洗选业营业成本5691.5亿元，同比增长41.8%。采矿业营业成本9578.4亿元，同比增长24.9%。
（国家统计局，2022-04-27）
鄂尔多斯承担的4540万吨进口煤应急保障任务已签约
鄂尔多斯市人民 *** 网站消息，国家进口煤应急保障任务，鄂尔多斯承担4540万吨任务。4月27日，在鄂尔多斯市举行的落实国家进口煤应急保障任务中长期协议签订仪式上，鄂尔多斯市承担保供任务的4个旗区和8家煤炭企业相关负责人通过视频连线的方式与广东、浙江等9个省区相关部门代表分别签订了进口煤应急保障任务中长期协议。
（鄂尔多斯市人民 *** ，2022-04-28）
国务院关税税则委员会发布调整煤炭进口关税的公告
4月28日，国务院关税税则委员会发布关于调整煤炭进口关税的公告，自2022年5月1日至2023年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率，此举可能有助于提高来自此前未能享受零关税的主要供应国的煤炭进口，利润俄罗斯和蒙古。我国煤炭主要进口过包括印度尼西亚、俄罗斯、澳大利亚、美国和蒙古，分别进口煤炭2894万吨、964万吨、269万吨和234万吨。
（国务院关税税则委员会，2022-04-29）
3.2.重点公司公告
4.风险提示
国内产量释放超预期。
下游需求不及预期。
上网电价大幅下调。
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