505美分，75美分
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周二，美国小麦现货市场收盘互有涨跌，其中CBOT软红冬小麦和KCBT硬红冬小麦上涨，MGE春小麦市场下跌。CBOT软红冬小麦市场的3月期约收高1美分，报收517.75美分/蒲式耳。KCBT硬红冬小麦市场的3月期约收高2美分，报收505美分/蒲式耳。MGE硬红春小麦市场的3月期约收低0.75美分，报收567.25美分/蒲式耳。CBOT3月小麦期约一度接近三周来的*水平。
竞争性出口国家的价格上涨，引起市场猜测美国小麦出口需求将会改善，这支持小麦价格。一位分析师称，经过近几个月出口大幅增加后，俄罗斯小麦价格目前变得昂贵。俄罗斯小麦曾是全球*的小麦，但是目前情况已经发生改变。
阿尔及利亚入市寻购大量小麦，不过他们极有可能采购法国供应。分析师平均预计今年美国冬小麦播种面积将低于上年。但是由于政府关门，原定于本周五出台的播种面积报告推迟。
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摘要
利多：
1、国内铝土矿供应仍然偏紧，碱液价格处于高位，氧化铝生产成本仍然高企，价格有所支撑。夏季用电高峰临近，动力煤价格仍将高位运行，预焙阳极价格小幅回落，电解铝成本下滑幅度有限，对铝价支撑明显。
2、随着铝价大幅回落，全国亏损产能扩大至25％左右。目前全国平均成本在17800元/吨附近，当前利润水平下电解铝投产速度将持续放缓，预计下半年实际落地产能低于预期。
利空：
1、美国6月非农就业新增37.2万，远远超过预期的26.8万人，稍逊于5月的39万人。失业率连续4个月录得3.6％，符合市场预期，接近50多年来的*水平。失业率保持不变，劳动力市场仍然保持强劲，料强化美联储鹰派态度。
2、国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅减少0.2个百分点至66.5％。铝板带箔板块开工率相对企稳，建筑型材及合金企业开工率小幅下滑。7-8月为国内加工企业传统消费淡季，需求下滑导致铝锭出库量走低，预计电解铝库存拐点将近。
小结：美国6月失业率保持不变，劳动力市场仍然保持强劲，料强化美联储鹰派态度。基本面呈现边际转弱，供应端压力仍存，7月仍有产能投放，但利润回落的背景下，实际落地产能或低于预期，目前成本高企对铝价有所支撑。需求端下游加工企业开工率略有回落，建筑型材及合金板块反映新增订单不足，叠加传统消费淡季来临，需求或进一步回落。预计库存拐点将近，铝价反弹动能偏弱。
操作策略：
宏观风险仍存，基本面略有转弱。预计08合约下周波动区间17800-18500元/吨，操作上建议反弹沽空为主。
一 行情回顾
本周沪铝大幅下跌，价格重心再次下移。周初电解铝社会库存小幅去化，铝价录得小幅反弹。周中美元指数大幅走高，原油价格跳水，有色板块集体回调，铝价大幅下跌，一度跌破18000元/吨支撑位。临近周末市场情绪略有缓和，铝价小幅反弹，报收18360元/吨，本周铝价跌幅3.19％。
二 价格影响因素分析
1、国际宏观：景气周期继续回落，就业情况维稳
美国6月Markit服务业PMI终值为52.7，预期51.6，前值51.6。美国6月Markit综合PMI终值为52.3，预期51.2，前值51.2。美国供应管理协会ISM数据显示，美国6月服务业放缓幅度小于预期，但服务业就业指标降至两年低点，暗示劳动力需求可能正在消退，因美联储激进的货币政策立场可能令经济陷入衰退。数据显示，利率上升令需求降温。5月份消费者支出温和增长，而房屋开工、建筑许可和工厂产出则走软。
美国劳工部周五发布数据显示，美国6月非农就业人数增加37.2万人，5月数据修正为38.4万；失业率连续第四个月保持在3.6％。美国6月非农报告料强化美联储在本月晚些时候再次加息75个基点的观点。美联储6月加息75个基点，这是自1994年以来的*单次加息幅度。美联储自3月以来已将政策利率上调150个基点。
欧元区6月综合PMI终值从5月的54.8跌至52，创16个月新低，略高于预期的51.9。欧元区6月服务业PMI终值从5月的56.1降至53.0，但略高于预期的52.8。虽然通胀压力有所缓和，但欧元区6月服务业产出物价指数仍接近纪录高位63.2，低于5月的64.6。官方数据显示，上月欧元区通胀率为8.6％，是欧洲央行2％目标的四倍多。据悉，欧洲央行在退出超宽松货币政策方面落后于许多央行同行，但已表示将在本月开始加息。一项民意调查预测，欧洲央行7月将加息25个基点，9月将再加息50个基点。
2、国内宏观：托底政策继续加码，市场情绪逐渐回暖
2022年6月15日，国家统计局公布22年1-5月固定资产投资数据。2022年1-5月，固定资产投资累计增速6.2％；其中，房地产开发投资累计增速-4.0％；广义基建投资增速8.2％。分地区来看，除去东北部地区外，其他地区基建投资依然维持正增长，但增速均环比回落。
房地产销售方面，5月份销售面积同比下滑31.8％，但是环比增长7.2个百分点，为年内*环比正增长。受益于5月疫情逐渐得到控制，以及行业宽松政策逐步落地。后续随着更多宽松政策释放及落地，销售数据或迎来持续回暖，进而带动新开工及竣工端的改善。新开工单月增速小幅回升，土地成交依旧低迷。22年5月，房地产新开工面积同比-41.8％，环比增加2.3个基点，年内*出现改善。
3、库存情况：电解铝库存周度去库1.1万吨
据上海有色统计，7月7日，国内电解铝社会库存：上海地区3.6万吨，无锡地区24.5吨，南海地区18.4万吨，杭州地区6.0万吨，巩义地区9.9万吨，天津7.9万吨，重庆0.3万吨，临沂1.7万吨，消费地铝锭库存合计72.3万吨。较上周四库存下降1.1万吨。其中分地区看，华东无锡地区持续降库，价格低位刺激部分采购需求释放；同时市场担忧后期运输问题，进行提前拿货；巩义地区较本周一库存下降，但较上周四的库存仍有小幅增加；佛山地区库存持续累库，到货增加叠加出货不畅，库存处于累积状态。
4、持仓情况：持仓量变化不大
截至7月8日，上期所铝总持仓411265手，较上周409135增加2130手，本周铝价大幅下跌，总持仓量小幅增加，以空头增仓为主。
三 结论与操作建议
美国6月失业率保持不变，劳动力市场仍然保持强劲，料强化美联储鹰派态度。基本面呈现边际转弱，供应端压力仍存，7月仍有产能投放，但利润回落的背景下，实际落地产能或低于预期，目前成本高企对铝价有所支撑。需求端下游加工企业开工率略有回落，建筑型材及合金板块反映新增订单不足，叠加传统消费淡季来临，需求或进一步回落。预计库存拐点将近，铝价反弹动能偏弱。
策略
10月18日CBOT12月玉米期货合约（ZCZ8）下跌3.5美分，报370.75美分/蒲式耳。12月小麦期货合约（ZWZ8）下跌4.5美分，报513美分/蒲式耳。国际衍生品智库分析师认为，受美国玉米出口销售低于预期及中西部地区天气改善预期影响，玉米期价继续回落，下方回测368美分一线支撑，策略方面暂以368-376美分/蒲式耳区间交易；美国农业部（USDA）报告显示，上周美国2018-19年度小麦出口消售净增47.60万吨，符合预期，但美元连续走高降低美国作物在全球市场上的竞争力，小麦期价继续回落，下方考验505美分一线支撑，短线延续区间震荡走势，策略方面暂以505-520美分/蒲式耳区间交易。
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