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本文目录一览：

• 1、基金动态

• 2、十大私募基金排名

• 3、基金动态平衡交易法

• 4、{"data":[],"info":{"impr_id":"2022071117481901021120502017D681AB"},"message":"success"}

在市场连续反弹后，本周资金出现了高抛，以区间成交均价计算，6只指数ETF本周合计净流出约80亿元，其中中证500ETF和沪深300ETF分别净流出26.94亿元和25.4亿元。

部分资金开始高抛

本周沪深两市成交5.48万亿元，其中沪市本周成交2.35万亿元。截至最新收盘，沪指报收于3356.08点，全周下跌0.93%，深证成指收于12857.13点，全周下跌0.03%。

本周主要股指以及相关ETF表现

本周主要股指出现分化，科创50、创业板指和科创创业50分别上涨了1.38%、1.28%和1.27%；而上证50、沪深300和中证500、则分别下跌了1.71%、0.85%和0.53%。

在跟踪主要指数方面，本周6只主要指数ETF份额均出现减少，科创50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF、上证50ETF和双创50ETF分别减少了9.87亿份、5.66亿份、3.65亿份、2.82亿份、1.95亿份和1.35亿份。

整体看来，在市场连续反弹后，本周资金出现了高抛，以区间成交均价计算，6只指数ETF本周合计净流出约80亿元，其中中证500ETF和沪深300ETF分别净流出26.94亿元和25.4亿元。

对于近期市场走势，有券商表示，两市指数持续反弹超2个月，多头结构明显，且仍未出现比较明显的调整信号。沪指在连续上行之后，在年线和半年线之间震荡，这里的震荡，既是对短期涨幅的消化，同时也为延续上行趋势蓄势。当前的市场，处于上升结构中，平台整理阶段，只要上升结构不被破坏，有调整反而是机会。重点关注高景气赛道赚钱效应的延续，建议关注高景气赛道锂电、光伏、汽车板块，高低切换和细分题材切换的轮动机会，低位且具有性价比的医药板块，以及半年报较好的个股机会。

医药、芯片被资金持续看好

在行业主题ETF方面，本周份额增长超过1亿份的有20只基金，其中医药ETF、券商ETF和芯片ETF份额分别增加了11.38亿份、8.39亿份和7.88亿份，分别净流入资金6.38亿元、7.62亿元和8.86亿元。

在资金流出方面，本周有14只行业主题ETF份额减少超过了1亿份，创成长、光伏ETF和信息技术份额分别减少了2.65亿份、2.45亿份和2.16亿份，分别净流出资金1.86亿元、4.06亿元和2.43亿元。

值得注意的是，医药ETF近期持续受到资金抄底，本周份额增加11.38亿份至180.87亿份，创历史新高，预估规模近100亿元。

此外，芯片ETF也被资金持续买入，本周份额增至159.14亿份，创出一年来新高。

总体看来，在394只行业主题ETF方面，本周份额增加的有226只，减少的有168只，过半数基金份额出现了增加。

商品ETF普跌

商品ETF本周除豆粕ETF实现上涨外，其中品种均出现下跌，有色ETF跌超4%，黄金相关ETF普跌约3%。

跨境ETF本周成交额超过10亿元的有15只，其中恒生互联、恒生医疗和中概互联周成交额过百亿。

值得注意的是，纳指ETF（159941）本周份额大增，该ETF于7月4日进行基金份额拆分，拆分比例为1:4。基金公司表示，基金份额拆分会导致基金份额净值变化，但不会改变基金的风险收益特征。

下周被动资金配置方向

基金重仓股向来是投资者关注的热点，但是主动管理型基金的重仓股浮出水面，通常都有一定的滞后性，而ETF布局的标的却是非常明确的，通过跟踪新上市ETF，通常可以发现近期热点个股，新上市ETF带来的增量资金也值得关注。

有3只ETF披露下周上市，跟踪标的分别为基建、创新药和电力公用事业。

下周发行方面，有3只ETF将于7月11日发行，跟踪标的均为中证中药指数。

中证中药指数选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本，以反映中药概念类上市公司的整体表现，该指数前三大权重股分别为片仔癀（SH600436，股价338.49元，市值2042亿元）、云南白药（SZ000538，股价59.16元，市值1063亿元）和同仁堂（SH600085，股价50.06元，市值686.6亿元）。

如果看到标题点进来的你，希望看到的私募证券基金还是高毅、睿远、景林、礼仁、淡水泉这些如雷贯耳的名字，那你可能真的需要看看今天的这篇文章。

私募基金市场已~经~变~天~了！

在业内，有一条不成文的铁律，规模是私募证券基金的死结。业绩好→规模变大→业绩平庸→新的基金取而代之，这不仅仅是私募基金独有的生态，而是自然法则下万物发展的必然。

我们今天就来说说从2018年开始私募证券基金表现最强的十家公司。

在这里，我们的统计从2017年开始，在这个过程中剔除了存续期间过短（比如三希、庄闲等）或规模过小的公司。

1，正圆·廖茂林——异军突起的草根王者

2017年开始的业绩：4406%

一个看着就不令人兴奋的公司名字，一个不是名门出身的基金经理，却在最近5年的时间里给投资者创造了超过40倍的回报。

有人质疑廖茂林的选股择时能力无法延续，有人觉得正圆加杠杆（最多150%）和集中持股的投资方法不能被接受。但就在一次次的质疑声中，正圆一次次刷新了大家对他的认知，一次次打了其他人的脸。

如果说一位基金经理在1年的时间里排名前列并不稀奇，但连续3年都在私募基金的序列中排名居前，就一定有非常之秘了。

“注重选股、注重择时、集中持股、果断调仓”这大概就是草根王者一路走来的关键吧，相比于公募出身的那些名门正派，廖茂林的杀伐果断和他出身“草莽”不无关系。

总有人说，正圆的操作风格难以匹配大资金，但到了今年，基金业协会数据显示正圆的规模已经超过百亿，这家五年的王者能否续写辉煌，值得期待！

2，复胜·陆航——抓“金股”的能手

2017年开始的业绩：868%

相比于正圆的廖茂林，复胜的陆航则是地地道道的公募派，海富通基金出身的他，在公转私以后很快就一炮打响。

复胜这几年业绩出色，陆航也多有金句流传在网络，让人印象最深的是那句“2020年市场上最大的五只牛股，我抓到了四只”，语言背后的自信跃然纸上。

实际上，在数量化分析模型中，陆航的复胜也确实是选股能力这项当之无愧的王者，其选股能力之强，连正圆也要略输一筹！

选择私募基金，人格认知很重要，复胜的陆航就属于典型的“言行一致”。

截止目前，复胜的管理规模在50-100亿这档，规模并不算很大，创造超额收益的能力依然有望保持。

2022年的行情，大多数机构都认为行情分化依然会延续，被抛弃的旧动能和被拥抱的新势力，将会呈现冰火两重天的格局。

这难道不是最适合陆航的战场么？

3，建泓时代，你看懂了么？

2017年开始的业绩：2555%

如果说要评选一下，这5年最妖的私募基金，一定非建泓时代莫属！

在一些专业的私募基金数据网站上，建泓时代的“代表作”就是建泓绝对收益一号代表作，这款最近5年为投资者赚取超过20倍收益的基金，规模居然不到500万...

而另外两个明星产品累计收益都超过800%，但却一个在2020年取得460%的回报（陈志辉的建泓时代绝对收益二号），另一个在2021年取得了757%的收益率（赵媛媛的建泓时光四号）。

虽说私募基金共享投研团队，但这几年私募基金经理采取多基金经理导致业绩不一致的现象频频发生，但收益表现在同一年度如此分化的，建泓时代也是第一家。

事实上，与之类似的还有巨杉资产、迎水投资这两家私募基金，虽然基金经理都是齐东超、卢高文，但同一时间成立的不同产品，其业绩分化实在是太大...

到底是私募基金的策略复制能力不行？还是自己运营的特殊考虑，确保不管啥行情都能有兔子撞上来？我完全没有头绪。

即便这样的私募基金业绩再好，我也会多观察一段时间，让这些新锐们多沉淀一下，再下结论，也不晚

4，高毅·晓峰—明星基金经理最后的幸存者

2017年以来的业绩：339%

规模是私募基金取得高收益的天敌。

那些公转私的基金经理，在私募基金成立伊始便凭借公募的“光环”轻易获取了超过百亿的规模，一方面自己当家作主，管理费就赚得盆满钵满；另一方面规模的“诅咒”便悄悄种了下来。

而2021年的分化行情，让这种“诅咒”展现得更加淋漓尽致，坊间那些号称规模在500亿以上的大私募，无一例外在今年栽了跟头。不仅落后于私募基金的平均水平，甚至跑输沪深300都不在少数。

就在这万马齐喑的环境中，高毅的邓晓峰可以算是唯一的幸存者，从2016年开始连续五年跑赢沪深300，而且在私募基金同类排名均稳定地排在前1/2，如果综合考虑邓晓峰的管理规模，不得不说是一个奇迹。

我们翻开邓晓峰的简历，他取得这样的收益似乎也并不出人意料。出身博时基金的邓晓峰，在其管理博时主题时，规模就已经超过百亿，在2010年前后的A股市场，这已经是一只庞然巨物了。

但邓晓峰管理的博时主题却并没有受到规模太大的影响，在其担任基金经理的七年时间中，博时主题在2007、2011和2014年三次进入股票型基金的前十。

对于大资金大蓝筹的运作经验，邓早已烂熟于心。

值得关注的是，高毅基金联合旗下多位大咖在2018年出版了《投资中不简单的事》一书，邓晓峰在其中也有较多贡献，其投资逻辑、思维框架和文风赢得了圈内人士的一致认可。

又能投好资，又能写好书，邓晓峰真的是行业内又帅又能打的典型。

邓晓峰什么时候遇到规模的屏障？我也非常好奇。

5，万方资产——大起大落的牛基，你敢投么？

如果我们把业绩考核的关门时间提前到今年春节后，那么万方资产的排名应该还能更高！

作为一家非公募基金出身的基金经理，钱伟在不短的时间内创造了极高的收益，截止今年2月10日，万方资产的第一只产品创造了2600%的回报，着实惊人！

但到了现在这只产品的收益率已经回落到1679%。

但所谓盈亏同源，万方资产的高波动和高风险一样让人印象深刻。2018年，万方资产创下了31%的最大回撤；2020年10月录得了32%的回撤；及至今年8月份，其代表作又实现了40%的回撤。

这样的波动水平，大概是源于基金管理人的集中持股+高杠杆，正所谓“赢了会所嫩模，输了下海干活”。

对于一个基金经理而言，屡败屡战，屡创新高，也许是好事，说明他有投资上的韧性。

但对于投资者来说，遇到这样的回撤，你还能心无旁骛地坚守么？

事实上，类似万方资产的私募基金并不在少数，潮金投资、赛亚资本，回撤一个赛一个猛。

我们总说一个好的私募基金不仅仅应该是业绩好，投资体验也应该是一流的。

但显然，这些基金的投资体验是不好的。。。

高收益和高波动，你愿意尝试么？

6，山楂树·陈静—一个曾经失败者再度崛起的故事

2017年以来的业绩：372%

作为同为海富通基金出身的陈静，其私募基金经历却远不如陆航一帆风顺。

离开公募的陈静踌躇满志，但却在2016年栽了一个不大不小的跟头。从2016年开始净值持续回落，到了2017年一季度，基金的最大回撤已经达到了38%。

站在公募基金来说，同期沪深300%的最大回撤是31%，陈静的业绩并没有差的太过分。

但对于追求绝对收益的私募基金来说，这样的业绩表现对于山楂树和他的投资人来说，几乎是毁灭性的。

事实上，陈静和他的山楂树，代表了一类非常典型的私募管理人，这些人天赋聪颖，在公募基金中接受了完整的锻炼，习惯了公募基金完善的投研支持体系。

当他们第一次走出公募基金大温室的时候，对于外部的严苛环境，总有一个需要适应的过程。

痛定思痛，在经历了超过400天的净值回补后，山楂树重新焕发新的生命力。从2017年开始到今年，连续5个年度都实现了私募基金同类型排名前1/3，甚至在最近3年实现了连续同类型排名前1/4，令人叹为观止！

这大概就是私募基金行业最励志的故事了，无论你遭受了怎样的打击，只要努力不断改善自己的投资方法，优秀的业绩自然会让你“重回天日”！

类似的私募基金管理还有孙建冬和他的鸿道投资，2015年经历了50%的回撤，年少便享誉盛名的他跌下神坛。但在经历了一番蛰伏后，鸿道最近三年稳居股票策略前1/4，管理规模也开始再度增长。

7，大禾—我和我最后的倔强

2017年以来的业绩：1085%

易方达基金出身的胡鲁滨，大概是厌倦了公募基金的繁文缛节，在他投身私募创办大禾后，他就在不断地放飞自我。

听过胡鲁滨演讲的、熟悉大禾的投资者都知道他持仓的股票，一方面是他的持仓股票太少了，另一方面是他的定力又真的很强。

“深度研究+集中持股+耐心持有”是胡鲁滨的标签，难能可贵的是，他也从来不漂移，永远说到做到。

诚然，这种纯粹的价值投资在过去几年给大禾带来了优异的业绩和无上的光环。

但当国家的经济发展路径出现了根本性变化时，旧时的歌谣现在还能否依然动听？

站在一个评价者的角度看私募基金，我觉得对于私募基金管理人的投资策略指手画脚并不是件好事，许多时候当局者要比我们这些评论者思考深入的多。

对于大禾的风评，俨然分成了两个极端，有些人觉得净值回撤太大，开始赎回；有些人觉得胡鲁滨的坚持是有价值的，甚至愿意寄托自己的情感归宿在这只倔强的产品上。

这大概就是大禾和胡鲁滨的魅力吧！

下图为大禾的业绩表现，即便今年业绩回撤超过40%，也依然排在最近五年期同策略基金的前列。

8，南土资产

2017年11月以来的业绩：936%

如果一定硬要组CP的话，那南土资产和正圆可真的很像了。

都不看好金融地产，对于新能源电子半导体情有独钟；都用杠杆，但南土的杠杆稍低；也都会集中持股，但南土也会表现得略微保守。

两者在这几年的投资理念上确实有较多相似的地方，但中海基金出身的吴刚和刘小昊也会表现得更为克制。

从业绩表现上看，南土资产的业绩也要比正圆低一些。也许某一天正圆彻底封盘后，南土资产会是一个不错的替代产品。

值得一提的是，南土资产的大部分资金来源于直销，代销刚刚起步。大量的直销资金说明投资者对于公司的认可和坚持，考虑到南土资产超过50亿的管理规模，这真的是非常罕见！

9，磐耀和90后的基金经理

2017年以来的业绩：352%

江山代有才人出，90后也开始挑起私募基金的大梁了，磐耀和他的辜若飞就是其中的典型。

当我们还在对赵军和陈光明念念不忘的时候，却总是忘了历史的车轮总是在向前走的。当十年前，陈光明第一次独当一面的时候，他也很年轻，青春洒在他的脸上，阳光刚刚好。

十年之后，阳光将洒给其他努力的年轻人，越来越多的辜若飞也将走出来，把行业前行的重担扛在自己的肩上。

从投资策略上看，辜若飞同前面的明星私募并无大的差别，在新能源、光伏和军工板块中精选个股，是他们胜出的关键。

磐耀的业绩稳定性值得夸耀，除了在2019年的增长略显平庸外，其他年份都可以用惊艳来形容。

但相比于其他大牛基金，辜若飞的回撤控制最是让人眼前一亮，在长达6年的基金运行中，磐耀的最大回撤从来没有超过10%！

一个多头策略的股票私募，硬生生把自己的回撤控制拉倒接近市场中性的水平，有些可怕！

在剔除规模太小和一些无法捉摸的基金外，磐耀的夏普比例可以说是最好的存在。

马儿跑得快，草也吃得少，这真是绝了。

10，健顺投资—最默默无闻的绩优基金

2017年以来的业绩：350%

如果说A股有一家满足“业绩好”、“规模大于50亿”和“非常低调”这三个条件的私募基金，大概也只有健顺投资了。

北大物理系出身的吴晓威非常注重对于投研团队的搭建和培养，在其对外披露材料中可以看到，公司员工38人，但投研人员就达到23人，行业覆盖面广，甚至不逊于一些小型公募基金。

相比于那些年轻人的春秋鼎盛，健顺投资则表现得增加均衡，从过去几年披露的行业持仓看，并没有All In在某个行业的现象，更注重对于行业和赛道的深度挖掘，从中优选个股，这显然和吴晓威搭建团队的全局性思考是一致的。

美中不足的是，健顺投资在市场走熊后控制风险的能力还有待改进，2016和2018年的回撤较大，绝对收益都有所欠缺。

而与之相对应的是健顺在牛市的高收益，2019-2021连续三年在股票多头策略中都能排名前1/10，亦是十分惊人。

11，写在最后——江山代有才人出

一千个读者就有一千个哈姆莱特。

对于“最佳、最牛私募基金”，每个人都有自己的看法，今天的话题只是我自己站在一个旁观者的角度，用“相对合适的方法与指标”去衡量私募基金的一种尝试。

这些指标包括：较长期限、跨越牛熊、规模不低于20亿、业绩可以被理解，没有负面舆情等等。

（本来前十榜单里的一家私募，却因为输送利益而被监管处罚，害我需要临时找替补。）

写到这里，我想估计还有人会强调高毅、淡水泉等强大的投研支持能力，进而论证这些庞然大物依然是未来私募基金投资最好的选择。

我不置可否。

但如果我们把时间跳回到2015年市场的最高点，我们去看看当时的武当（田荣华）、和聚（李泽刚），我想我们可能还会讲着和现在一样的话。

那时他们的业绩确实无可匹敌！看起来也无法被击败！

但现在又有谁会提起这两家私募基金呢？

江山代有才人出，这是私募证券基金最有意思的地方，相比于公募基金老十家的固守，私募证券基金总是不断有新人涌现，也不断有老人被淘汰。

这是这个行业最大的魅力！也是作为投资者最难的选择！

任何一个优秀的私募基金和私募基金经理最终都会走向规模瓶颈，强如邓晓峰估计也难逃这个命运。

相比于公募基金的相对收益，对于私募基金的投资一方面是要求私募基金经理能够审时度势，去控制回撤，去进行更有效的挖掘。

另一方面规模带来的收益边际递减也给我们警示，一只私募基金不可能陪你一直走到终点，我们应该在他成熟的时候果断坚守，等他成为庞然大物悄悄离开，再去寻找下一个潜力公司，这才是符合私募基金生态的最佳投资。

私募证券基金没有常胜将军，只有不断寻找下一个王者的我们。

基金动态平衡交易法

基金股债平衡投资策略，通过长期配置，策略多因子动态平衡的方法，获取指数基准超额收益，以及证明控制回撤是复利的基本条件之一。

2022.1.15. 本周指数依旧全面下跌为主，平衡策略自高点的最大回撤已经达到5%了，差不多达到第一次配置加仓的机会值了。本周依旧没有操作，持仓

本周依旧延续上周的下跌，杀“基”行情继续，指数上科创50，创业板指数后半周进入反弹，四大指数继续杀跌，跌幅普遍接近2%，特别是本周最后一个交易，扛跌的低估值板块也迎来了补跌。

当前市场整体风险指数 54.17，指数基金仓位占比 51.68%，当前仓位比例51.68%+54.17%=105.85%，已经处于补仓状态，风险指数继续下行，将进入新一次的配置状态，当前市场风险继续释放，长期预期收益率抬升，短期上受波动影响，指数可能会近一步向下调整。

当前十年国债收益率 2.794%，较上周下行2.4BP，本周债券主要震荡为主，主要是利息收入为主，当前市场长端十年国债利率处于历史低水平，总体空间不大，下周由于策略平衡调整，优先卖出部分7-10年国债指数基，和部分信用债基。

沪深全A盈利收益率 5.168%，收益率标准差 0.850，中证800盈利收益率 6.911%，收益率标准差 1.474，本周指数继续下跌，盈利收益率和收益率标准差都有小幅的抬升，股债性价比继续上升，下图是韭圈儿APP的全A市场和十年国债收益率的风险溢价图，下图中全A风险溢价比到达1.9倍左右，将进入中高性价比区域，由于策略的标准差指标是减去一个十年国债收益率，所以换算成全A风险溢价当前处于1.85倍的位置。

下周操作计划：由于本周指数基金持仓的仓位不足52%，下周考虑进入加仓平衡操作，四大指数涨跌幅平均值小于0%时进行补仓平衡操作，每次总资金的2%，平均分配至四个指数基金，策略当前可使用的现金资产已不足，下周一赎回富国信用债 9.3%->6.2%，赎回易方达中债6.13%->1%,赎回后总体现金比例到达10%左右。下周加仓操作完成后，继续检查风险指数和仓位情况，总比例超过110%，暂停补仓操作。

下图是近一年沪深300指数点数变化和平衡策略指数仓位变化的情况。从周收盘点数看，沪深300指数已经创下了本轮的周收盘指数的新低。

自2019年10月10日，平衡策略至今收益率25.45%，基准沪深300收益率22.99%，相对基准收益率 2.46%。

由于年后行情连续下跌，整体市场投资者抱怨比较多，当然市场从来不会顾及你的情绪的，也许现在开始抱怨，只是下跌行情的开始，市场很多时候只有当你不再关心的时候，行情才悄悄的好转起来，我们要做的是，规划好投资的资金，在便宜的时候，有资金可用，有便宜可检，千万不要为了抄底而打光自己的子弹，那怕自信的认为抄底水平相当高，也要留一手。

什么是意外，就是已经想得自认为十全十美，没有遗漏的时候，还是发生了，能算到都不是意外，所以意外就是防不胜防的。我们每个人的人生旅途都有几次重大意外发生，所以生活也不能满打满算，一定要留有余地，才能有回转的空间。

***风险指数：市场综合历史百分位改为风险指数，0-30机会区，70-100风险区，30-70震荡区，风险指数的数值大小代表市场系统风险的大小。***

投资有风险，入市需自主。

文中展示的基金，不作投资建议，请谨慎三思！

每周六下午五点半左右更新。

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