002797第一创业股吧(立高食品股吧)
002797第一创业股吧(立高食品股吧)
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自网传中信证券（600030）、中信建投（601066）可能合并消息出现后，市场对券商行业动态保持着高度关注。
8月13日，随着“第一创业（002797）与首创证券合并最早可能在今年敲定”的传言出现，又激起了股民们的荷尔蒙。不过，第一创业与首创证券随后均发表了澄清言论。
“合并还是不合并？我们等着打板呢！”昨晚，有股民在股吧评论道。
现在，股民的心情既有点徘徊，又有点着急。合并有什么好处呢？从二级市场角度看，可以短期刺激股价上涨，因此股民很在意。
事实上，券商合并这事并不是那么简单。从券商公司本身看，合并涉及到多方利益，交易双方需要进行错综复杂的博弈过程。
但从长期趋势看，券商行业未来可能会“变”，或将形成大型全能券商与特色精品券商共存格局。
【“券商合并”又现乌龙？】
8月13日下午，大盘弱势震荡，看盘的股民都觉得有点疲倦。到了2点左右，第一创业（002797）短线拉升涨停。一时间，吸引了股民眼球。
事实上，第一创业（002797）股价异动背后，与一则消息有关。
据消息人士称，第一创业与首创证券两家公司的合并最早可能在今年敲定。消息发酵后，“券商合并”一词在二级市场引起热议。
为什么会引起关注呢？
首先，首创证券多年前就有谋求借壳上市的先例。
十几年前，首创证券欲实现借壳S前锋（现名：北汽蓝谷600733）上市。但由于各方利益博弈以及监管政策变化，首创证券谋取上市一直未果。
其次，这两家公司都有相同的第一大股东，即北京首都创业集团有限公司（以下简称：北京首创集团）。
据天眼查数据显示，北京首创集团持有首创证券63.08%股权，为其第一大股东。巧合的是，第一创业的第一大股东也为北京首创集团，持股比例为13.27%。
进一步看，北京国资体系对这两家券商皆有较高持股比例。
今年7月份，第一创业定增名单公布后，首创集团、首农集团、北京京国瑞参与认购成为亮点，它们皆属于北京国资体系。
今年8月份，证监会核准了北京市基础设施投资有限公司的证券公司股东资格，对京投公司依法受让首创证券1.25亿元股权无异议。目前，首创证券5名股东中，有3名直属于北京国资体系，合计持股比例高达91.54%。
按照证监会“一参一控”规定，任何企业最多只能控股一家券商。因此，市场对第一创业与首创证券合并有诸多遐想。
然而，在8月13日收盘后，双方均发表了澄清言论。
第一创业公告称，目前不存在应披露而未披露的信息。本公司确认至少3个月内不筹划相关事项。
首创证券则在官网声明称，没有与任何证券公司进行整体合并的计划，部分媒体刊登的有关首创证券和第一创业合并的消息完全为不实之词。
【券商合并是趋势？】
事实上，券商合并这事并不是那么简单。从券商公司本身看，合并涉及到多方利益，交易双方需要进行错综复杂的博弈过程。
在国内券商发展历史上，合并有正反案例。
2004年9月，中信证券（600030）宣布通过《关于收购广发证券部分股权的议案》后，遭到广发证券拒绝。事件高潮是，广发证券（000776）内部近2000名员工联名发《公开信》进行反对和抗议。与此同时，广发证券（000776）高层也表示反对。一个月后，中信证券公告解除要约收购。
2013年10月30日，宏源证券（现名：申万宏源000166）申请股票停牌，坊间传言宏源证券和申银万国将合并。经过大半年停牌后，2014年7月25日，申银万国并购宏源证券一事正式落地，被外界称为券商*联姻。
2019年，中信证券作价134亿元收购广州证券，又成为一桩券商成功并购案。
到了今年，先是传出中信证券（600030）与中信建投（601066）可能合并，紧接着又传出第一创业（002797）与首创证券可能合并。
虽然传言频频被澄清，背后却透露出一个信号，即券商行业会“变”。
全球性管理咨询公司麦肯锡去年发布报告曾预判，证券行业未来的一大发展趋势是行业分化整合。与此同时，麦肯锡还称，“未来中国券商行业将形成大型全能券商与特色精品券商共存格局”。
有市场人士也发表观点称，未来不排除更多券商出现合并。
一方面，国内券商公司众多，且比较分散。截至8月14日，A股券商信托板块共有46家上市公司。值得关注的是，8月份，今日头条拿下了券商牌照。
另一方面，随着金融开放，国外金融机构入场将对国内券商行业造成一定压力。例如，今年三月份，高盛和摩根士丹利同时在华成立了控股券商。
在“内外压力”下，为了提升自身竞争力，一些有实力的龙头券商公司或许会有更多“动作”。
券商属于周期股，按照经验来看，在市场成交活跃、监管层大力推进“放管服”改革背景下，一旦市场回暖，券商股或继续被资金追捧。而券商股上涨一般有三节奏，先是券商龙头涨出新高度，紧接着次新券商、低价券商接力大涨，最后是大市值券商大涨。
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立高食品(300973.SZ)发布2021年年度报告，公司实现营业收入为28.17亿元，同比增长55.66%;归属于上市公司股东的净利润为2.83亿元，同比增长21.98%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.69亿元，同比增长19.20%;基本每股收益为1.8238元/股。
此外，公司向全体股东每10股派发现金红利5.00元(含税)。
第一创业（002797）公告，2022年一季度净利润0.72亿元，同比增长421.77%。
第一创业（002797）2019年年度董事会经营评述内容
一、概述
报告期内，公司在贯彻“以客户为中心”的管理理念基础上，大力推进金融科技建设，搭建连接公司与客户之间的桥梁；深度融合机构业务，发挥各业务板块的协同效应；打造以客户为中心的思维模式与企业文化，推动以客户为中心进行经营决策、资源配置的底层逻辑，积极探索综合金融服务模式；加强人员与组织能力建设，重视人员发展，加大重点领域的招聘；严控风险，加强存量风险事件的跟踪处置，完善前中后台的风险管理流程与管理措施；积极推进研究所重建，在宏观及策略研究的基础上结合公司机构业务聚焦医药健康和电子科技两大产业的经营策略，建立起电子、医药、新能源行业研究团队。
受益于一级市场股权融资规模增长与二级市场成交量扩大等市场因素，本报告期公司投资银行业务收入、资产管理业务收入、自营业务投资收益较上年同期有较大幅度增长。本报告期公司实现营业收入25.83亿元，同比增长45.96%，实现归母净利润5.13亿元，同比增长312.58%。截至报告期末，公司总资产355.74亿元，较去年末增长5.99%；归属于母公司净资产90.44亿元，较去年末增长2.74%。
二、主营业务分析
1、概述
（1）资产管理业务
①券商资产管理业务
按照“以固定收益为特色、以资产管理业务为核心”的战略发展规划，公司聚焦“资产管理业务”一个核心、围绕“投研和销售”两项能力提升，构建立体化投研体系、加强产品创设、以交叉销售机制为依托加强业务协同。资产管理业务围绕“以机构客户为主要服务对象，以固定收益为主要投资标的”的目标，规范主动管理产品的投资运作，有效控制市场风险与信用风险，依法合规开展业务。
2019年，公司加大落实资管新规的力度，在去通道的同时持续提升主动管理能力。截至2019年12月31日，公司资产管理业务受托管理资产规模为1,586.77亿元，受托规模较2018年末减少524.47亿元。2019年，公司进一步夯实投资、研究、交易能力，产品业绩继续保持在同类产品前列。
注：集合、单一（含定向）、专项资产管理计划受托管理资金总额统计口径为实收资金。
报告期内，公司继续大力发展集合资产管理、单一资产管理业务，积极提升主动管理能力，专项资产管理业务取得一定的突破。由公司作为总协调人、财务顾问、募集人及募集管理人的“第一创业-文科租赁一期资产支持专项计划”（以下简称“文科一期ABS”）在深交所成功发行。文科一期ABS是我国获批的首支知识产权证券化标准化产品，实现了我国知识产权证券化零的突破，荣获证券时报“2019中国区资产证券化项目君鼎奖”。此外，公司作为计划管理人的境内首单商业物业百亿储架式类REITs项目首期产品——“中联一创-首创钜大奥特莱斯一号第一期资产支持专项计划”成功发行，体现了公司出色的产品设计与销售能力。
报告期内，公司承销多个资产证券化项目，拓展了公司资产证券化业务的产品种类。具体落地项目包括：多期上和2019年个人汽车抵押贷款ABS，为公司作为主要参与方完成发行的由非银机构发起的银行间信贷资产证券化项目；多期安吉租赁ABS，为公司作为主要参与方完成发行的由商务部管理的融资租赁公司发起的交易所资产证券化产品。报告期内，公司成立了ABS投资基金资管产品，丰富了公司资管产品类型，为客户提供了专业化的投资管理服务。
同时，公司资产管理能力也获得了市场认可，2019年斩获多项大奖：
②公募基金管理业务
公司控股子公司创金合信坚持公募基金与专户业务双核驱动的发展战略，继续稳健发展。截至2019年12月31日，创金合信设立并在存续期的产品有307只，其中特定资产管理计划262只，证券投资基金45只。同时，创金合信持续加强投研能力建设，努力为客户提供超越业绩基准的收益。在专户业务上，严格遵照资管新规要求，推进存量产品转型，建立并完善客户服务体系，提升客户服务能力，增强客户粘性。根据基金业协会数据，2019年度，创金合信专户管理月均规模市场第二。报告期内，创金合信业务保持平稳发展，2019年末受托管理资金总额3,348.02亿元，较上年末减少191.03亿元。2019年度平均受托资金管理收益率为6.68%，较上年上升4.87个百分点。2019年，创金合信的专业能力也得到了市场的认可，荣获深交所“2019年*债券投资交易机构”、苏宁金融“*用户陪伴基金公司”等多项大奖，创金合信恒利超短债荣获（300059）风云榜“2019年度*债券类基金”。
注1：期末公募基金、特定客户资产管理计划受托管理资金总额统计口径为实收资金；
注2：期内平均受托管理资金=期内每月末受托管理资金的平均值；
注3：平均受托资金管理收益率=受托资金总体损益/期内平均受托管理资金。
（2）固定收益业务
①固定收益产品销售业务
公司在银行间市场积极参与包括国债、地方债、央行票据、政策性金融债、非金融企业债务融资工具（含中期票据、短期融资券）等固定收益产品的销售工作。
依据Wind数据统计，报告期内，债券市场发行量同比增长3.04%。其中国债、政策性金融债、非金融企业债务融资工具分别较上年同期上升13.55%、10.35%、16.80%。报告期内，公司固定收益产品销售数量4,397只，较上年同期上升6.34%；固定收益产品销售金额29,796,267.50万元，较上年同期下降2.94%。近年来市场竞争日益激烈，非金融企业债务融资工具主承及承销机构已由2017年120家扩充为2019年134家，竞争不断加剧，对公司承销销售业务的市场占有率带来了冲击。
注：企业债包括中期票据、非公开定向债务融资工具。
2019年，公司根据债券市场及政策变化，重点提升业务团队的专业能力和估值定价能力，持续开展“以客户为中心”的承销销售服务。在国债、政策性银行金融债、非金融企业债务融资工具等方面保持高市场覆盖率的同时，不断开发新的业务品种，为客户提供全方位、定制化服务。
②固定收益产品投资交易业务
公司在银行间市场积极参与包括现券、回购等多种固定收益产品的交易，并积极履行银行间市场做市商义务，提供市场流动性，同时在交易所市场积极参与企业债、公司债等固定收益产品的交易。报告期内，公司债券交易量为31,071.79亿元，较上年同期增长26.14%。
注：交易量包括银行间市场和交易所市场。
（3）投资银行业务
公司通过全资子公司一创投行从事投资银行业务。投资银行业务包括股权融资、债权及结构化融资以及相关财务顾问业务。2019年，一创投行承销家数和承销金额较2018年均有明显上升。报告期内，股权融资业务方面，一创投行完成IPO项目2单、定向增发项目3单、可转债项目2单，总承销金额598,656万元；债权融资业务方面，完成公司债项目11单、企业债项目1单、资产证券化项目1单，总承销金额886,959万元；并购重组业务方面，完成并购重组财务顾问项目5单。
2019年，一创投行在企业兼并收购、资产重组领域取得了一些突破。2019年，一创投行在中国证券业协会组织的2019年度证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务执业能力专业评价当中，获得评价结果为A的*评级。一创投行在并购重组领域的专业能力得到了监管层及市场的认可，荣获《证券时报》“2019中国区财务顾问团队君鼎奖”、《国际金融报》“2019*并购重组项目奖”、《》“2019金鼎奖*财务顾问奖”等多项大奖。
注：一创投行联合保荐承销的项目，计算承销金额时以一创投行实际承销的份额计算。
（4）证券经纪及信用业务
受市场回暖影响，公司托管资产规模、融资融券余额等较2018年末有所提升。2019年公司持续推动经纪业务转型发展，依托机制、科技等手段推动组织架构调整，积极开展团队建设，持续丰富业务和产品线，提升客户开发和综合服务能力。2019年公司A股股票交易额市占率0.39%，较2018年下降0.07个百分点。
本报告期公司代理买卖股票、基金及债券交易情况
融资融券业务方面，报告期内公司融资融券业务各项指标较2018年度有所上升。2019年行情整体回暖，客户融资意愿回升，公司一方面实行较为灵活的利率定价策略，进行持续的营销推动，积极满足客户融资需求，促进了融资余额的上涨；另一方面积极采取有效措施防范业务风险，逆周期对信用账户集中度、可充抵保证金证券折算率、标的证券保证金比例等进行调节，保证业务稳健发展。截至2019年12月31
期货业务方面，2019年一创期货积极调整营销策略，在期货经纪业务方面，重点开发机构客户，在资管业务方面重点提升投研能力。但由于市场竞争激烈，再加之监管环境发生变化，期货经纪和资管业务均受到不同程度影响。
（5）私募股权基金管理与另类投资业务
公司通过全资子公司一创投资从事私募股权基金管理业务。2019年，一创投资继续深化“产业视角、平台战略、机制优势”的发展战略，致力推进产融结合，聚焦服务实体经济，与地方国有资本投资运营公司、重点产业龙头企业、上市公司等共同设立并管理多支产业基金，积极支持传统产业转型升级和战略性新兴产业、先进制造业、高端装备制造业的发展，助推地方经济结构优化。2019年，一创投资旗下广东恒元创投资管理有限公司、广东晟创投资管理有限公司2家二级私募子公司完成了基金业协会的证券公司私募基金子公司备案。截至2019年底，一创投资一共有5家二级私募子公司获得了证券公司私募基金子公司管理人资格。
2019年，一创投资在管基金17支，基金实缴规模68.65亿元，其中，2019年新设基金2支，新设基金认缴规模10.16亿元，新设基金实缴规模5.16亿元。其中，一创投资与广东省农业供给侧结构性改革基金、深圳诺普信（002215）农化股份有限公司、广州市新兴产业发展基金等产业投资人和政府产业引导基金合作发起设立了规模为10亿元的股权投资基金，关注新型农业经营和服务主体、特色作物产业链、以及乡村振兴政策引导下的休闲农业田园综合体的投资机会。2019年，一创投资及二级私募子公司所管理的基金新增投资企业6个，合计投资金额3.70亿元。
公司通过全资子公司创新资本从事股权投资、创新金融产品投资等另类投资业务。创新资本专注于环保与新能源、专业技术服务业等新兴产业以及国企改革带来的投资机会，积极拓展和挖掘投资项目，积极参与相关产业投资。为满足股权投资业务的发展需要，提升公司服务实体经济的能力和效率，报告期内，公司将创新资本的注册资本增加18亿元至30亿元。截至2019年12月31日，创新资本累计在投金额9.04亿元。
（6）自营投资及交易业务
公司证券自营业务以*收益为目标，采用多策略组合方式进行投资，主要交易品种包括股票、可转换债券及可交换债券、股指期货、ETF期权等。报告期内，公司把握市场机会，自营投资及交易业务取得较好收益。
二、核心竞争力分析
公司围绕“成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司”这一战略目标，持续特色化发展。公司深刻理解金融服务实体经济的核心功能，充分利用市场化机制优势、自身业务基础，进行大资产管理业务布局，已经初见成效；进一步打造固定收益特色，在巩固传统优势的同时积极推进全业务链建设，探索新业务模式和手段，已经形成了品牌优势；积极把握资本市场全面深化改革的历史机遇，发挥灵活的市场化经营机制效力，以客户为中心调整组织架构和业务流程，深入打造投研能力，建设销售能力，提升组织效率和协同力度，链接资本市场和实体经济的综合金融服务获得客户认可。
1、大资产管理业务三驾马车并驱
公司组建了一支专业能力强、业务经验丰富的投资和研究团队，并将投研优势转化为产品优势和品牌优势，由证券投资向资产配置转型，在大资产管理业务领域实现了券商资管、公募基金、私募股权基金管理三驾马车齐驱。
在券商资管业务领域，公司聚焦“资产管理业务”一个核心、围绕“投研和销售”两项能力提升，构建立体化投研体系、加强产品创设、以交叉销售机制为依托加强业务协同，采取集中高效的运营模式，以投研带动，深入打造“固定收益+”产品线，努力为机构和个人投资者创造稳定增值回报，带动客户规模增长。
在公募基金业务领域，公司控股子公司创金合信坚持公募基金与专户业务双核驱动的发展战略，通过专业、高效的服务得到客户认可。在公募业务上，创金合信已建立固收、权益、量化、指数等多类型的产品线；在专户业务上，严格遵照资管新规要求，推进存量产品转型，建立并完善客户服务体系，提升客户服务能力，增强客户粘性。根据基金业协会数据，2019年度，创金合信专户管理月均规模行业排名第2。
在私募股权基金管理业务领域，公司全资子公司一创投资秉承“产业视角、平台战略、机制优势”的发展战略，致力推进产融结合，聚焦服务实体经济，与地方国有资本投资运营公司、重点产业龙头企业、上市公司等共同设立并管理多支产业基金，积极支持传统产业转型升级和战略性新兴产业、先进制造业、高端装备制造业的发展，助推地方经济结构优化。截至2019年底，一创投资共有5家二级私募子公司获得了证券公司私募基金子公司管理人资格。
2、固定收益业务已具品牌优势
在固定收益业务领域，公司已具品牌优势，形成了颇具特色并适合中型券商发展的销售、交易模式。
公司一直以成为“中国*的债券交易服务提供商”为发展目标，目前固定收益业务已发展成为业务资质较齐全、业务品种丰富的特色业务。公司是拥有“全国银行间债市做市商资格”的5家券商之一，同时还是财政部指定发行国债的承销团成员，拥有国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行金融债承销商资格，同时也是非金融企业债务融资工具的承销商。目前，公司已形成覆盖债券承销、债券销售、债券做市交易、债券资产管理、宏观与信用研究等的全业务链。公司积极探索服务模式和手段的创新，通过科技赋能，历时4年打造的eBOND固收综合业务系统，已集“*最全的债券资讯”、“债券一级承分销”、“投资交易执行及管理”、“实时风控合规管理”、“运营管理支持”、“信用及宏观研究”六大功能为一体，支持债券销售和交易的全业务场景，极大提升业务效率和客户体验。
2019年，公司连续第四年获得全国银行间同业拆借中心“活跃交易商”与“银行间本币市场交易300强”称号。2019年度，公司再次获得中国农业发展银行“上清所金融债券*承销商”、“金融债券承销商*社会责任感奖”，以及中国进出口银行“人民币金融债券*承销商”等奖项。同时，公司凭借2019年在债券市场和资产证券化市场的*表现，荣获深交所2019年度“*固定收益业务创新机构”荣誉称号。
通过多年的经营和发展，公司形成了较为雄厚的客户基础，积累了包括银行、基金公司、保险公司、投资公司和大型企业在内的大量客户，在市场上拥有较高的知名度和信誉度。公司凭借自身庞大的客户群，大力发展债券销售和交易业务，保持了稳固的市场地位。
2015年至2019年，公司已与国家高端智库“国家金融与发展实验室”连续五年共同主办中国债券论坛，持续扩大公司在债券研究领域的品牌影响力。
3、多元的股权结构和有效的公司治理机制
公司无控股股东及实际控制人，股权结构较为多元，公司的经营方针及重大事项的决策无任何单独一方能够决定和实质控制。报告期末，持有公司5%以上股份的股东为首创集团、华熙昕宇和航民集团，其企业性质分别为国有、民营和集体所有制。多元的股权结构使公司同时具有混合所有制企业的优势，这为公司形成有效制衡的法人治理结构和灵活的市场化经营机制提供了坚实保障，有利于公司持续健康发展。
4、*的企业文化
公司在创业和发展中始终秉承“诚信、进取、创新”的核心价值观，形成了“开放、创新、包容、协作”的海洋文化。公司十分注重企业文化建设，把企业文化的内涵纳入各类员工招聘、培训、考核、晋升体系中，把企业文化理念贯穿于公司发展和经营管理过程中的各个方面。公司以企业文化为依托，形成了“公开、公平、透明、市场化”的人力资源政策，推行了“为贡献/业绩付薪、为潜力付薪、为能力付薪”的薪酬理念，通过包括领导力、核心能力、专业能力素质模型建设，培养有理想、有道德、有正确的思维方式、有持续系统的学习能力的合格的第一创业人。公司独特的企业文化在培养、选拔、推动内部员工成长的同时，也吸引了一批*人才加入公司，有效提高了公司员工的积极性、忠诚度与专业服务能力，已成为公司在激烈的市场竞争中能够持续发展的重要因素。
三、公司未来发展的展望
1、政策环境及监管形势
党的十九大报告提出中国特色社会主义进入新时代，明确了中国发展新的历史方位，给予资本市场“牵一发而动全身”的高度定位，要求“通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，为资本市场改革明确了目标和方向。
2019年8月31日，国务院金融稳定发展委员会召开会议强调，要进一步深化资本市场改革，坚持市场化、法治化、国际化方向，坚持稳中求进，以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础制度，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造良好条件，构建良好市场生态，增强资本市场的活力、韧性和服务能力，使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。
2019年是中国资本市场全面深化改革行动的元年；2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，也是资本市场而立之年、全面深化改革的政策落地之年。2020年1月16日至17日，证监会系统工作会议明确，将紧扣深化金融供给侧结构性改革的主线，坚持市场化法治化方向，学习借鉴国际*实践，以贯彻实施新证券法为契机，加强基础制度建设，推进全面深化改革落实落地。
当前，中国资本市场正处于全面深化改革的大时代，各项改革政策将加速出台和落地，也将为资本市场和证券行业带来重大机遇。公司作为一家总部在深圳、致力于成为“有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的”、坚持特色化发展的证券公司，还面临着国家改革开放全面深化的另一大历史性机遇。
2019年11月29日，在中央《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》的基础上，《深圳市建设中国特色社会主义先行示范区的行动方案（2019-2025年）》出台，明确将“践行高质量发展要求，深入实施创新驱动发展战略，抓住粤港澳大湾区建设重要机会，增强核心引擎功能，努力创建社会主义现代化强国的城市范例。”行动方案指出，深圳将提高金融服务实体经济能力，打造全国科技创新企业直接融资*地，打造全球*资产管理中心。
中国资本市场，肩承历史使命，通过全面深化改革提升服务新经济、新技术、新产业的能力，为中国经济高质量发展培育新动能；再次被赋予改革开放“排头兵”历史重任的深圳，实施新一轮创新驱动发展战略，率先构建具有*竞争力的现代化产业体系；作为实体经济高质量发展与资本市场由量变到质变之间的重要链接者，深圳本土证券公司面临着*的创新发展新机遇。
2、行业竞争格局及发展趋势
在国内“深化改革、对外开放”的大基调下，中国证监会成立了全面深化资本市场改革领导小组，制订了资本市场改革总体方案，提出了12个方面的重点改革任务，在顶层设计层面进行了充分的理论研究和经验准备。一系列资本市场的基础制度将加速完善，极大发挥市场机制作用，推动资本市场从量变到质变，使之真正成为经济高质量发展的强大“助推器”。资本市场的重要作用将会凸显，由此带来一系列的机遇与挑战。
（1）证券行业格局分化，马太效应加剧。在加快建设高质量投资银行，支持优质券商创新提质的导向之下，证券行业延续监管政策倾斜、资本规模差异化监管等影响，证券行业逐渐呈现分化的格局，马太效应亦呈现加剧的态势。大型券商强者恒强的特征愈加明显，在发展方向上，逐渐向综合型全能投行延伸，未来有望以搭建完整的生态圈实现综合型投行之路，中小券商在有限的资源下，需以其资源禀赋探索强化特色化，打造专业化的精品券商，争夺细分市场。
（2）金融改革深化，创造业务机遇。当前资本市场全面深化改革加速，2019年以来，中央经济工作会议指出要加快金融体制改革，完善资本市场基础制度。中国证监会提出深化资本市场改革的12个方面重点任务，后续有望出台更多利好资本市场发展的政策。随着注册制逐步推广到创业板和主板，新股发行将不可避免地从卖方市场转向买方市场，未来销售股票的能力将成为证券公司的核心竞争力。证券公司亟需加强承揽能力与新股定价能力，深入拓展产业资本，深挖业务机遇。
（3）对外开放渐提速，危中有机促转型。2019年，国内自上而下发布了众多有关金融业对外开放的政策措施。国务院金融稳定发展委员会宣布了11条金融业对外开放的政策，中国证监会主席易会满提出证监会将陆续推出9项开放举措，中美达成的第一阶段经贸协议中消除金融贸易壁垒，从合格境外机构投资者投资A股额度到外资券商持股比例均取消限制等方面取得了重大突破。随着证券业对外开放政策的逐步落地，外资券商的介入或将加剧行业竞争，但亦将倒逼券商盈利模式转变，加快国内券商向现代化投行转型。
（4）金融科技兴起，助推券商业务升级。近年来，金融科技迎来了迅猛的发展，在金融科技的驱动下，证券行业正积极寻找从通道业务向财富管理转型的突破口。云计算、大数据、人工智能、区块链等新兴技术将成为证券公司实现业务转型、提升获客能力和经营效率的重要驱动因素。未来智能投顾、智能风控的全面布局，将对券商业务进行重塑，助推业务转型升级。
3、2020年经营计划
2020年，根据内外部形势及自身基础，公司将紧紧围绕“成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司”的战略定位，坚持“以客户为中心”的经营策略，通过金融科技，构建公司业务的数字化经营基础，优化客户服务体验；通过协同、聚焦产业与区域强化企业客户服务能力；通过提升投研与销售能力，依赖平台价值输出，提升对机构客户的服务能力。公司将重点做好以下方面的工作：（1）通过金融科技，构建公司业务的数字化经营基础，优化客户服务体验。在零售经纪业务线，将围绕“以客户为中心”，通过总部赋能、科技赋能，聚焦服务能力建设。第一，将通过丰富产品与服务的供给与为客户提供资产配置、风险管理、交易服务的服务体系建设来强化经纪业务总部赋能分支机构。第二，将通过以分支机构数字化转型为抓手推动零售线的数字化转型和利用零售CRM系统，强化大数据等科技手段对客户的了解，成为内部管理与促进业务的有效工具来实现科技赋能。
（2）通过协同、聚焦产业与区域强化企业客户服务能力。企业客户业务领域，公司将整合股权投资、投行、研究所的资源，共同聚焦于中国企业活跃度*的珠三角/长三角地区，聚焦医药大健康、电子科技两个产业领域布局。同时，进一步强化企业客户服务单元在聚焦领域上的业务协同，发挥信用业务、资产管理、固定收益等产品端以及所有销售端的协同效应来实现“产业聚集、区域聚焦”经营策略。
（3）持续提升固定收益和资产管理业务的投研与销售能力。在固定年收益业务和资产管理业务领域，持续提升投研能力，依靠团队建设持续培养投资与研究梯队，继续发挥投研优势，扩大主动管理规模；在固定收益产品的销售上，充分利用金融科技带动销售平台建设，进一步丰富固定收益产品，力争服务客户的范围更广泛更深入，显著提升销售能力。
4、未来经营可能面对的风险
（1）影响公司业务经营活动的各项重大风险因素
影响公司业务经营活动的重大风险因素主要有市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、声誉风险和洗钱风险。
①市场风险
市场风险是指因公司的金融资产持仓随着投资品种的市场价格变化而波动所引起损失的风险。引起市场风险的因素包括利率、权益类资产价格、股指期货价格等。公司的市场风险主要来源于自有资金参与的投资与交易业务。
②信用风险
信用风险是指因借款人或交易对手无法履约或履约能力下降而为公司带来损失的风险。公司面临的信用风险主要来自于信用证券的发行人、交易对手、信贷业务或类信贷业务的融资方等，主要来自固定收益业务、融资融券业务、股票质押式回购业务、衍生品业务、资产管理业务。
③操作风险
操作风险是指由于人员、内部程序、系统的不完善或失误，以及企业外部事件冲击而给公司带来损失的风险。公司经营的每一个环节都可能发生操作风险事件，包括但不限于进行未经授权或者超出权限的交易、玩忽职守、虚报或者隐瞒必要信息、不恰当地使用或者披露保密信息等。
④流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。从资产角度看，公司的流动性风险主要与资产是否在公开市场上交易及其交易规模有关，涉及流动性较差的固定收益类证券、未上市股权投资、流通受限的股票、退市风险较高的股票、非标准化交易等。
⑤声誉风险
声誉风险是指由公司经营、管理及其他行为或外部事件导致监管部门、公共媒体、重要利益相关方（如重要客户、合作伙伴）对公司负面评价的风险。
⑥洗钱风险
洗钱风险是指金融机构由于从事、参与、纵容或便利洗钱活动而带来的风险。
（2）主要风险管理措施
公司已经并且计划采取有效应对措施，防范、管理和控制业务经营活动中面临的各类风险。公司已经从风险偏好、风险限额、风险识别、风险评估、风险计量、压力测试、风险监控、风险处置等方面采取措施，管理公司面临的各类风险。
对于市场风险，公司的管理措施主要有：1）“研究-决策-执行-监督”相互分离原则，制定并严格执行证券池制度、风险限额管理制度、逐日盯市制度、止损制度、投资审批制度、风险监控报告制度等风险管理制度。2）建立以风险价值（VaR）为核心，包括基点价值（DV01）、夏普比率等指标在内的市场风险监控和业绩评估体系，结合净资本等监管要求，实现了对市场风险的持续监控和评估。3）加强宏观经济政策和产业政策的研究，加强对宏观经济指标的监测，加强净资本及各项风险控制指标的监控，适时调整自营投资策略和投资规模的方式控制证券自营业务的市场风险。4）通过股指期货、国债期货和利率互换等金融衍生产品来对冲持仓头寸的市场风险。
对于信用风险，公司的管理措施主要有：1）对于债券投资的违约风险，公司在充分了解发行人经营状况、历史履约情况等信息的基础上，初步建立了内部债券信用等级评价体系对固定收益证券进行信用风险评估。同时，公司风险管理部定期不定期对自营、资产管理持仓债券的信用风险等级变动情况、信用预期损失情况等进行监控跟踪，发现信用评级下调、信用预期损失超预警等异常情况时及时进行汇报和风险提示。2）对债券逆回购等业务交易对手的信用风险，公司建立了交易对手评级和授信管理制度。对新增交易对手均按内部授权流程履行交易对手评级并确定授信额度，持续跟踪调整。3）对于融资融券业务、股票质押式回购业务的信用风险，公司通过对客户进行风险教育、征信评级、授信、逐日盯市、客户风险提示、强制平仓、司法追索等方式进行控制。针对股票质押式回购业务，风险管理部进行独立风险评估，并出具风险评估意见。
对于流动性风险，公司的管理措施主要有：1）按照分级决策、逐级授权的原则，建立完善的授权管理体系，明确授权主体、范围与权限，规范授权管理与监督程序，确保各级决策机构和人员在授权范围内履行职责。对超出授权范围的事项，须报上级决策者审批。同时在岗位及权限设置时，强调相互制衡、相互监督以及不相容岗位合理分离。2）优化、完善与业务发展有效衔接的流动性风险管理流程，将事前风险识别、评估并制定控制措施，事中风险监控、预警和处置，事后及时总结和改进管控措施相统一，使流动性风险管理措施涵盖到所有业务的全流程，渗透到决策、执行、监督和反馈各个环节。3）完善资产负债小组工作机制，根据公司发展战略、经营目标和财务状况，针对主要流动性风险因素设定管控限额，调整资产负债结构，并定期进行评估、确保与资本水平相匹配，与收益水平相均衡。4）公司根据流动性管理水平逐步完善可靠的流动性风险管理信息技术系统，依托信息化平台开展流动性风险的计量、动态跟踪、评估、监控和预警，实现流动性风险集中管理，并将关键流动性风险控制措施固化到各业务系统，以符合各项业务及公司整体流动性风险管理需要。
在操作风险管理方面，公司的管理措施主要有：1）采取风险与控制自我评估（RCSA）、关键点控制、授权管理等多项措施，对业务开展过程中所面临的各类操作风险进行识别和防控。2）建立操作风险事件监控、汇报和分析工作机制，在业务部门和主要职能部门建立风险汇报岗，全面监控各类操作风险事件，通过制定风险防范措施，并跟踪落实执行情况积极防范操作风险。3）通过定期对重要业务流程和制度进行梳理，加强应用系统业务权限管理，加大各业务监督检查力度，做好创新业务和创新产品的业务风险评估工作，持续完善对操作风险的管理。4）通过数据定期备份、加强信息系统和网络安全管理、建立灾难备份系统、制定应急预案、定期开展应急演练、加强信息技术项目管理等措施防范信息系统风险。
在声誉风险管理方面，公司的管理措施主要有：1）从强化投资者教育和风险提示、解决客户问题、确保客户合法权益、提升客户满意度等方面积极服务客户，并妥善处理客户投诉。2）指定部门负责信息发布和新闻工作的归口管理，及时准确地向公众发布信息，主动接受舆论监督，为正常的新闻采访活动提供便利和必要保障。3）建立完善舆情信息监测研判机制，实时关注舆情信息，及时澄清虚假信息或不完整信息。4）完善突发事件的分级分类处理机制，明确相应的管理权限、职责和报告路径。5）加强声誉风险管理培训，对可能发生的各类事件进行情景分析，制定预案并开展沙盘演练，全面改进、完善突发事件声誉风险控制机制，增加公司声誉风险防范和处置能力。
在洗钱风险管理方面，公司的管理措施主要有：1）建立了完整的反洗钱内控机制和组织框架，明确了董事会、经营管理层、各部门和员工的反洗钱工作要求。2）落实客户身份识别的要求，遵循“了解你的客户”的原则，针对具有不同洗钱或者*融资风险特征的客户、业务关系或者交易，采取相应的措施，了解客户及其交易目的和交易性质，了解实际控制客户的自然人和交易的实际受益人。3）建立了可疑交易监测与报告及名单监控体系，监控异常交易，防止公司被不法分子所利用，切实防范客户开户和交易过程中的洗钱风险。
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