广发聚瑞(000670股吧)
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如何才能战胜市场？如何取得超越市场平均水平的投资业绩？这是萦绕在每一位公募基金经理心头的一个问题。
对于这个问题，霍华德·马克斯的答案非常直白：“记住，你的投资目标不是达到平均水平，你想实现的是超越平均水平。因此，你的思维必须比别人更好——更强有力、水平更高。正因其他投资者非常聪明、消息灵通，并且高度智能化，所以你必须让自己具备一种他们所不具备的优势。你必须想他们所未想，见他们所未见，或者具备他们所不具备的洞察力。”
广发聚瑞基金经理费逸
作为入行10年、管理公募基金即将满3年的基金经理，广发聚瑞基金经理费逸对此也有自己的一番思考。“在不同时代，每个行业出牛股的概率是不同的。如果我们选对了时代发展动力所在的行业，可能就比别人拿到了更高的胜算。”基于当前中国经济所处阶段，费逸认为先进制造业和消费升级将是未来很长一段时间值得关注的两条主线。其中，电子和医药作为相关产业链中的主战场，是其长期耕耘的方向。
资料显示，“85后”基金经理费逸，一毕业就进入广发基金研究部，入行初期负责钢铁、煤炭等周期行业研究，随后5年深耕TMT行业，打下了扎实的研究基本功。2017年7月份，费逸开始管理公募组合——广发聚瑞混合（270021），在近三年的时间中取得了不错的成绩。
银河证券统计数据显示，截至6月30日，广发聚瑞过去1年、过去3年的回报分别为68.50%、96.95%，分别在同类基金中排名前16%、前9%。（备注：同类基金指股票上下限为60%-95%的偏股混合型基金）
投资时代动力，深耕电子和医药
作为一位新生代基金经理，费逸的特点是早在步入投资岗位的第一天起，就清晰的意识到要将投资这件事长期做好，必须将自己的时间和精力专注在自己擅长的领域，持续优化这个思维框与方法体系，在正确的道路上持续积累。
深耕电子+医药，在持续的研究和积累中拓展自己的认知深度，这是费逸在三年前即确定的努力方向。
聚焦电子和医药，与费逸的从业经历密切相关。2010年，费逸入行时，正好是中国上一轮重工业化周期的尾声。2011年下半年，煤炭、钢铁等行业也很快走到了历史的拐点。从2012年至今8年来，煤炭、钢铁等周期行业再也没有出现过持续一个季度的行情。在费逸看来，核心原因就在于这些行业已经不是这个时代的主旋律，不是驱动经济发展的主要动力。所以它们的大趋势是向下的，整个行业的基本面也是向下。
基于周期行业处于大周期的拐点，自2012年开始，费逸转而研究中小盘、电子等新兴行业，并在相关领域持续构建自己的认知优势。2017年7月份，费逸开始管理基金组合，当时他就清晰地认识到，每个阶段都有主导产业驱动经济增长，只要在这个方向上投资，大概率就比别人获得了更高的胜算。
华宝证券在二季度发布的报告中指出，广发聚瑞混合的持仓长期高度集中在医药、电子两个领域，其中医药*，多期的配置可达到30%—50%，电子则是第二大长期重仓，多期配置在15%—30%之间。
在费逸的投资框架中，投资需要选对时代发展动力所在的行业，电子、医药分别代表了科技、消费的两大时代主题方向。其中，科技是驱动当今时代技术进步的马达。疫情的一次性冲击过去后，世界经济在恢复过程中需要寻找新的增长动力，技术引领的变革可能会是一个重要的方向。此外，随着居民财富增加和对生活品质的提升，消费行业中的龙头公司也会有较好的成长性。
“从行业方向来看，电子行业是国家发展高端制造行业道路上最有潜力的行业，而医药则是当前*的内需，聚焦这两个行业，大概率可以把握时代前进带来的机会。”费逸表示，体现在基金组合中，电子和医药是广发聚瑞混合的“基本盘”，持仓比例占基金资产的比例常年超过50%。
一个细节能侧面反映费逸对选定赛道的持续耕耘。2018年，是A股的熊市，也是电子产业周期低迷的阶段。但在广发聚瑞的组合中，电子股的配置依然有十几个点。而且，在日常的研究和调研中，他依然投入不少的时间和精力关注这个行业，研究龙头公司在行业逆风期是如何提升市场份额，筑牢竞争壁垒。
“巴菲特说，这就好比你拥有了一个农场，你知道天气有好有坏，农场在好年景丰收，在坏的年景会歉收，但平均来看总能有一定水平的产出，如果经营得当，平均水平还会有所增长。所以你不会因为今年歉收了，就把农场卖掉。”费逸解释，我们投资的企业，可能也会因为产业周期波动导致业绩有所下滑，但企业布局和投入了这么多年的生意还是要继续，因此，在企业基本面没有出现问题的基础上，他愿意拿出一定的仓位，伴随企业成长。
选股风格：注重企业成长性动态评估价值
价值投资有不同的流派，费逸比较信奉的是查理·芒格的理念：“要买伟大的公司长期持有，只要这些公司业绩持续增长，就可以通过时间来消化估值”。费逸介绍，查理·芒格的组合中以消费品为主，这种公司生意模式稳定，随着时间的积累，企业的价值也会不断增长。但就A股而言，成长股投资面临很多不确定性，尤其是科技方向。在看好的行业中，到底哪些公司能活下来并成为伟大的公司，需要时间的检验。
谈及具体的选股标准，费逸尤为关注企业的长期价值。他会优先考虑公司的长期基本面逻辑和成长性行业空间是否足够大；管理层是否有正确的价值观并且足够专业勤勉；企业的商业模式是否足够好、竞争力是否在不断增强。
在费逸看来，如果企业保持良好的盈利能力和成长能力，代表着企业具有较好的价值创造能力，能依靠自身的竞争优势在大市场中持续提升份额；良好的财务指标也是所选公司拥有优质基本面的体现，表明企业具有为股东提供较好回报的能力。如果公司的长期逻辑坚实，同时短期业绩处于加速上行阶段，则是更加理想的选股目标。
“我们对公司的定价，最终是落实到长期业绩。分析一家公司时，我们从短期维度是看重业绩的增长，中长期维度是从商业模式、护城河等因素去看增长是否可持续。其中，商业模式是考量的重要因素，要从商业逻辑去判断一家公司持续成长的可能性。”费逸说，自己选股的核心原则是看公司的长期成长性。好公司能看长，赚企业长期成长的钱。
值得一提的是，费逸强调要以动态的眼光来评估成长股的价值。“成长型公司在发展过程中可能是非线性的，例如互联网公司，业绩在某些阶段可能会出现爆发性增长。因此，成长股的价值和估值判断需要动态调整，研究预判很重要，跟踪企业的基本面同样重要。”费逸认为，我们不能因为一家公司静态估值创了历史新高，就觉得公司很贵，而是要通过跟踪去分析和判断公司未来3年-5年是否依然有较大的增长空间，评估长期稳态下的市占率、利润率等处于什么样的水平。
从基金组合的持仓来看，广发聚瑞的前十大重仓股中，不乏最近几年的大牛股。其中，立讯精密是费逸的代表作，自2017年四季度以来连续11个季度重仓，2019年年度涨幅238%，成长为电子行业中的机构第一大重仓股。2019年三季度重仓的闻泰科技、兆易创新，自2019年7月1日至2020年5月31日的区间涨幅分别为194%、212%，为基金组合带来了显著的超额收益。
（CIS）
被暂停退市近10个月后，*ST盈方突发公告表示，公司收到荆州市公安局开发区分局出具的《立案决定书》，公司因涉嫌违规披露、不披露重要信息案被立案侦查。问题重重的*ST盈方是否还有机会“起死回生”？
*ST盈方被公安机关立案侦查
股民“炸锅”
1月6日晚间，*ST盈方（000670.SZ）公告表示，2021年1月6日，公司收到荆州市公安局开发区分局出具的《立案决定书》（开分公（经）立字[2020]753号）：“根据《中华人民共和国刑事诉讼法》第一百一十二条之规定，决定对盈方微电子股份有限公司涉嫌违规披露、不披露重要信息案立案侦查”。
对此，*ST盈方表示，目前公司生产经营平稳正常。在调查期间，公司将积极配合公安部门的调查工作，严格按照相关法律法规及监管要求履行信息披露义务。公司将根据事态的进展情况做好相关应对工作，确保公司各项业务正常运行。
此消息一出，*ST盈方股吧中的投资者“炸锅”了，这令刚完成重大资产收购过户的*ST盈方再次受到热议。
*ST盈方：股票暂停上市期间
持续推动公司合规治理
就在昨日，*ST盈方刚刚公布股票暂停上市期间的工作进展情况，其一为完成重大资产重组。2020年，公司重大资产购买及重大资产出售暨关联交易（以下简称“重大资产重组”）已经实施完毕。本次重大资产重组完成后，公司相关停滞业务已剥离，同时新增电子元器件分销业务，公司的产业链实现向下游延伸。未来，公司将进一步整合芯片研发设计和电子元器件分销业务，依托现有的技术、资源以及电子元器件分销业务的客户、供应商优势，实现业务的协同发展，持续推动提升公司整体经营业绩，力争实现恢复上市的目标。
其二，持续推动公司合规治理、规范运作。公司不断加强自身合规治理，全面提升规范运作的意识，进一步完善公司各项管理制度及实施流程，加强经营费用、运营成本及财务费用管理，提升公司经营效益，促进公司健康可持续发展，努力实现恢复上市的目标。
1月4日，*ST盈方还发布一则消息，公司控股子公司WORLD STYLE TECHNOLOGY HOLDINGS LIMITED的全资子公司联合无线（香港）有限公司于近日与小米通讯技术有限公司、唯捷创芯（天津）电子技术股份有限公司签订了《供货保障协议》，协议约定由联合无线（香港）向小米通讯销售和供应射频功率放大器等系列产品，唯捷创芯为联合无线（香港）向小米通讯所供应产品的最终供应商。该协议的有效期为自2021年1月1日起至2022年12月31日止。
*ST盈方表示，上述协议的签署对公司2020年度经营业绩不构成影响，对公司2021年的经营业绩将产生较为积极的影响。
重大资产收购完成过户
*ST盈方恢复上市迈出关键一步
4月3日，*ST盈方收到深圳证券交易所《关于盈方微电子股份有限公司股票暂停上市的决定》（深证上[2020]258号），由于公司2017年、2018年、2019年三个会计年度经审计的净利润连续为负值，深交所决定公司股票自2020年4月7日起暂停上市。
不过，*ST盈方董事会在此之后制定了五大措施，积极争取恢复股票上市。其中包括整合资源增强市场竞争力、优化人员结构、解决资金流短缺等。同时表示，公司将继续加强公司治理，强化合规经营的意识，建立健全企业内部控制体系和制度，切实提升公司规范运作的水平，促进公司健康可持续发展，努力实现恢复上市的目标。
为了恢复上市，*ST盈方在暂停上市一个月多后就推出重大资产重组方式，以求摆脱经营困境。
近日，*ST盈方发布公告，重大资产购买事项已经公司及交易对方之一春兴精工相关股东大会审议通过，且《资产购买协议》的其他生效条件已满足，本次交易的各项协议已生效。这意味着，*ST盈方的自救迈出了实质性的一步。
*ST盈方此前公告显示，公司拟采用支付现金的方式，购买春兴精工（002547）、上海瑞嗔分别持有的华信科45.33%股权、5.67%股权；购买上海钧兴、上海瑞嗔分别持有的World Style45.33%股权、5.67%股权，交易价格共计6.01亿元。交易完成后，*ST盈方分别持有华信科、World Style51%股权。
截至公告披露日，此次重大资产购买之标的资产华信科51%的股权及WORLD STYLE51%的股份已在所属登记注册机关依法办理完毕股权（股份）转让的过户变更登记、章程备案、人员变更等手续。
不过，此次被立案侦查，*ST盈方是否能挺过难关，还未可知。
前三季度营业收入同比增长1383%
但仍亏损901万元
据悉，*ST盈方于1996年在深交所上市，是一家SoC芯片设计企业，主要从事面向智能家居、视频监控、运动相机、无人机、机器人等应用的智能影像处理器及相关软件研发、设计、销售，并提供硬件设计和软件应用的整体解决方案。
此前，*ST盈方公布公司前三季度经营业绩，期间实现营业收入5998.13万元，同比增长1382.96%；归属于上市公司股东的净亏损901.45万元，上年同期亏损4933.26万元（调整后）；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损944.27万元，上年同期亏损4969.19万元（调整后）；基本每股亏损0.0110元。
对于业绩变动原因，*ST盈方解释道，其一在报告期内，公司重大资产重组已实施完毕，公司已取得购买标的资产华信科51%的股权及WORLDSTYLE51%的股份；同时，公司出售的标的资产也已转让至受让方绍兴舜元机械设备科技有限公司。其二，公司继续推进控本降费的相关措施，相关费用较上年同期减少；同时，公司于一季度收到上海政通建设发展有限公司应收款项542万元，按年度冲回已计提坏账准备408万元。
从目前的股东情况来看，仍有不少机构投资者在列。数据显示，截至2020年3季度末，东方证券(港股03958)股份有限股份持股数量为6900万股，占总股本比例8.45%；华融证券持股数量为3725.96万股，持股占比4.56%。
与此同时，截止9月30日，*ST盈方仍有6.66万户股东。
01月13日讯 广发聚瑞混合型证券投资基金（简称：广发聚瑞混合，代码270021）01月10日净值上涨1.61%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.8370元，累计净值为2.8370元。
广发聚瑞混合基金成立以来收益183.70%，今年以来收益6.06%，近一月收益7.50%，近一年收益92.21%，近三年收益58.76%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为费逸，自2017年07月19日管理该基金，任职期内收益59.02%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有立讯精密（持仓比例10.14%）、普利制药（持仓比例4.58%）、牧原股份（持仓比例3.91%）、美的集团（持仓比例3.82%）、华海药业（持仓比例3.59%）、景旺电子（持仓比例3.47%）、闻泰科技（持仓比例3.46%）、兆易创新（持仓比例2.55%）、益丰药房（持仓比例2.49%）、通威股份（持仓比例2.48%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，经济下行压力始终不减，外部的冲突也一直在影响投资者的风险偏好。本基金延续了一贯的风格，主要专注在制造业升级和消费升级两条主线，选择竞争优势明显的行业龙头公司做重点配置。通过对公司中长期的发展空间、竞争壁垒和管理层三个方面做比较，我们希望挑选出*的企业家经营的好生意，分享公司价值增长的收益。在具体运作中，组合新增配置了半导体细分子行业的股票，在三季度取得了较好的收益，另外，组合仓位维持在中等偏下水平，以防范外部冲突升级的风险。
本报告期内，本基金的份额净值增长率为13.72%，同期业绩比较基准收益率为0.07%。
如何才能战胜市场？如何取得超越市场平均水平的投资业绩？这是萦绕在每一位公募基金经理心头的一个问题。
对于这个问题，霍华德·马克斯的答案非常直白：“记住，你的投资目标不是达到平均水平，你想实现的是超越平均水平。因此，你的思维必须比别人更好——更强有力、水平更高。正因其他投资者非常聪明、消息灵通，并且高度智能化，所以你必须让自己具备一种他们所不具备的优势。你必须想他们所未想，见他们所未见，或者具备他们所不具备的洞察力。”
广发聚瑞基金经理费逸
作为入行10年、管理公募基金即将满3年的基金经理，广发聚瑞基金经理费逸对此也有自己的一番思考。“在不同时代，每个行业出牛股的概率是不同的。如果我们选对了时代发展动力所在的行业，可能就比别人拿到了更高的胜算。”基于当前中国经济所处阶段，费逸认为先进制造业和消费升级将是未来很长一段时间值得关注的两条主线。其中，电子和医药作为相关产业链中的主战场，是其长期耕耘的方向。
资料显示，“85后”基金经理费逸，一毕业就进入广发基金研究部，入行初期负责钢铁、煤炭等周期行业研究，随后5年深耕TMT行业，打下了扎实的研究基本功。2017年7月份，费逸开始管理公募组合——广发聚瑞混合（270021），在近三年的时间中取得了不错的成绩。
银河证券统计数据显示，截至6月30日，广发聚瑞过去1年、过去3年的回报分别为68.50%、96.95%，分别在同类基金中排名前16%、前9%。（备注：同类基金指股票上下限为60%-95%的偏股混合型基金）
投资时代动力，深耕电子和医药
作为一位新生代基金经理，费逸的特点是早在步入投资岗位的第一天起，就清晰的意识到要将投资这件事长期做好，必须将自己的时间和精力专注在自己擅长的领域，持续优化这个思维框与方法体系，在正确的道路上持续积累。
深耕电子+医药，在持续的研究和积累中拓展自己的认知深度，这是费逸在三年前即确定的努力方向。
聚焦电子和医药，与费逸的从业经历密切相关。2010年，费逸入行时，正好是中国上一轮重工业化周期的尾声。2011年下半年，煤炭、钢铁等行业也很快走到了历史的拐点。从2012年至今8年来，煤炭、钢铁等周期行业再也没有出现过持续一个季度的行情。在费逸看来，核心原因就在于这些行业已经不是这个时代的主旋律，不是驱动经济发展的主要动力。所以它们的大趋势是向下的，整个行业的基本面也是向下。
基于周期行业处于大周期的拐点，自2012年开始，费逸转而研究中小盘、电子等新兴行业，并在相关领域持续构建自己的认知优势。2017年7月份，费逸开始管理基金组合，当时他就清晰地认识到，每个阶段都有主导产业驱动经济增长，只要在这个方向上投资，大概率就比别人获得了更高的胜算。
华宝证券在二季度发布的报告中指出，广发聚瑞混合的持仓长期高度集中在医药、电子两个领域，其中医药*，多期的配置可达到30%—50%，电子则是第二大长期重仓，多期配置在15%—30%之间。
在费逸的投资框架中，投资需要选对时代发展动力所在的行业，电子、医药分别代表了科技、消费的两大时代主题方向。其中，科技是驱动当今时代技术进步的马达。疫情的一次性冲击过去后，世界经济在恢复过程中需要寻找新的增长动力，技术引领的变革可能会是一个重要的方向。此外，随着居民财富增加和对生活品质的提升，消费行业中的龙头公司也会有较好的成长性。
“从行业方向来看，电子行业是国家发展高端制造行业道路上最有潜力的行业，而医药则是当前*的内需，聚焦这两个行业，大概率可以把握时代前进带来的机会。”费逸表示，体现在基金组合中，电子和医药是广发聚瑞混合的“基本盘”，持仓比例占基金资产的比例常年超过50%。
一个细节能侧面反映费逸对选定赛道的持续耕耘。2018年，是A股的熊市，也是电子产业周期低迷的阶段。但在广发聚瑞的组合中，电子股的配置依然有十几个点。而且，在日常的研究和调研中，他依然投入不少的时间和精力关注这个行业，研究龙头公司在行业逆风期是如何提升市场份额，筑牢竞争壁垒。
“巴菲特说，这就好比你拥有了一个农场，你知道天气有好有坏，农场在好年景丰收，在坏的年景会歉收，但平均来看总能有一定水平的产出，如果经营得当，平均水平还会有所增长。所以你不会因为今年歉收了，就把农场卖掉。”费逸解释，我们投资的企业，可能也会因为产业周期波动导致业绩有所下滑，但企业布局和投入了这么多年的生意还是要继续，因此，在企业基本面没有出现问题的基础上，他愿意拿出一定的仓位，伴随企业成长。
选股风格：注重企业成长性动态评估价值
价值投资有不同的流派，费逸比较信奉的是查理·芒格的理念：“要买伟大的公司长期持有，只要这些公司业绩持续增长，就可以通过时间来消化估值”。费逸介绍，查理·芒格的组合中以消费品为主，这种公司生意模式稳定，随着时间的积累，企业的价值也会不断增长。但就A股而言，成长股投资面临很多不确定性，尤其是科技方向。在看好的行业中，到底哪些公司能活下来并成为伟大的公司，需要时间的检验。
谈及具体的选股标准，费逸尤为关注企业的长期价值。他会优先考虑公司的长期基本面逻辑和成长性行业空间是否足够大；管理层是否有正确的价值观并且足够专业勤勉；企业的商业模式是否足够好、竞争力是否在不断增强。
在费逸看来，如果企业保持良好的盈利能力和成长能力，代表着企业具有较好的价值创造能力，能依靠自身的竞争优势在大市场中持续提升份额；良好的财务指标也是所选公司拥有优质基本面的体现，表明企业具有为股东提供较好回报的能力。如果公司的长期逻辑坚实，同时短期业绩处于加速上行阶段，则是更加理想的选股目标。
“我们对公司的定价，最终是落实到长期业绩。分析一家公司时，我们从短期维度是看重业绩的增长，中长期维度是从商业模式、护城河等因素去看增长是否可持续。其中，商业模式是考量的重要因素，要从商业逻辑去判断一家公司持续成长的可能性。”费逸说，自己选股的核心原则是看公司的长期成长性。好公司能看长，赚企业长期成长的钱。
值得一提的是，费逸强调要以动态的眼光来评估成长股的价值。“成长型公司在发展过程中可能是非线性的，例如互联网公司，业绩在某些阶段可能会出现爆发性增长。因此，成长股的价值和估值判断需要动态调整，研究预判很重要，跟踪企业的基本面同样重要。”费逸认为，我们不能因为一家公司静态估值创了历史新高，就觉得公司很贵，而是要通过跟踪去分析和判断公司未来3年-5年是否依然有较大的增长空间，评估长期稳态下的市占率、利润率等处于什么样的水平。
从基金组合的持仓来看，广发聚瑞的前十大重仓股中，不乏最近几年的大牛股。其中，立讯精密是费逸的代表作，自2017年四季度以来连续11个季度重仓，2019年年度涨幅238%，成长为电子行业中的机构第一大重仓股。2019年三季度重仓的闻泰科技、兆易创新，自2019年7月1日至2020年5月31日的区间涨幅分别为194%、212%，为基金组合带来了显著的超额收益。
（CIS）
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