600765(圭顿财富销售平台)
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智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，中航重机（600765.SH）航空航发锻造龙头，持续瘦身健体实现轻装上阵。预计公司在2021-2023年的营收增速为20.20%/23.13%/22.72%，对应的营收分别为80.51/99.13/121.65亿元，对应的归母净利润分别为5.49/6.94/8.84亿元，EPS预计为0.58/0.74/0.94元/股，对应P/E为37.51/29.68/23.31x，维持“买入”评级。
天风证券指出，6月26日，公司发布公告，控股子公司中航力源液压股份有限公司拟对其全资子公司力源液压（苏州）有限公司采用股权转让与增资的方式进行混改。
天风证券主要观点
推动国企混改，积极瘦身健体，力保扭亏减亏
公司孙公司中航力源液压（苏州）有限公司自“高端核心液压基础件研发及产业化生产项目”于2018年验收后，未能实现预期增长，2018-2020年净利润亏损分别为0.97/0.84/1.10亿元。公司积极贯彻落实“国有企业改革三年行动”方案，按照国资委“瘦身健体”、“扭亏减亏”专项工作要求，结合苏州公司短期内难以扭亏的实际情况，加快引进市场化经营机制，拟对苏州公司采用股权转让与增资的方式进行混改。此次混改有利于推动苏州公司激发企业活力，实现扭亏增盈高质量发展，有利于推进公司管理经营制度创新，为公司完成“国有企业改革三年行动”目标起到指引示范作用。
去芜存菁进入尾声，聚焦核心主业，经营效率提升
从2012年开始，公司主动剥离新能源、燃机等非主业亏损低效业务。相继处置或出让深圳福田燃机电力35%股权，腾锦洁净能源30%股权无锡华达燃机发电公司20%股权，中航粤海风力发电32%股权等13项低效业务板块。公司2015年-2020年平均每年计提资产减值3.03亿。主要系剥离新能源业务资产，累计的存货和坏账计提资产减值较多；目前15家子公司和联营企业集中锻铸造、液压环控业务，低效业务剥离殆尽，公司计提资产减值损失情况有望改善。2020年公司管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为8.88%/1.91%/1.03%，较2016年9.85%/3.82%/2.2%下降明显。2020年公司核心业务锻造产品业务的毛利率为28.05%,五年内提高了4.48%。公司未来战略聚焦高端航空锻铸造、液压环控主营业务，经营效率有望持续改善，未来较高营收增长辅以经营效率提升，盈利能力持续提升。
股权激励彰显公司信心，未来三年业绩增长可期
公司2020年6月完成股权激励计划，以6.89元/股价格授予公司核心115名员工限制性股票。解锁条件对应2021/2022/2023年营收复合增长率不低于6.4%/6.5%/6.6%，加权平均ROE不低于4.7%4.9%/5.1%，营业利润率不低于5.3%/5.4%/5.5%。本次股权激励能够给公司管理层建立长效约束机制，有效助力公司未来净利润增长。
飞机&航发锻件需求扩张，定增募投增强核心业务能力建设
公司作为航空锻造龙头企业，生产飞机机身机翼结构锻件、航空发动机盘轴类和环形锻件、航天发动机环锻件、中小型锻件，将充分受益于锻件需求扩张趋势。为了迎接军用航空器武器装备换装和国产民机发展的双驱动高景气周期。公司分别于2018年和2021年募集资金13.27亿和19.1亿元，用于先进锻造、民用航空环形锻件、关键液压基础件配套、高效热交换器、航空精密模锻和等温锻造生产线项目建设，以提高公司航空精密模锻件研制、生产配套能力，实现公司产业转型升级，满足国内军用飞机、商用飞机及国际商用飞机大型精密模锻件市场需求。随着公司募投项目在2023-2025年陆续完工达产，公司生产能力将得到提升，进一步巩固并加强公司在锻造领域的行业龙头地位。
风险提示：客户集中度较高的风险；市场竞争力下降的风险；公司军品业务波动的风险；原材料供应风险等。
这两天，宁德时代450亿元定增大募资到手后， 转身就要拿230亿元理财的事，在市场上炸锅了。
刚刚，老枪财经从某信托理财销售经理获知： 最近宁德时代可能要拿出40多亿元，购买中融信托发行的资金池产品 —— 鑫瑞1号 。该人士还表示，作为头部信托公司，这些年有很多上市公司都买过中融信托的产品，这很正常。
听到这个消息，老枪财经愣住了。第一时间向宁德时代方面求证，得到的答复却还是几天前宁德时代的官方回复：
公司本次使用部分暂时闲置募集资金进行安全性高、流动性好（持有期限不超过12个月）的保本型投资产品投资，可提高资金使用效率，符合公司及全体股东的利益。。。
然而，对 “ 宁德时代究竟是否真买了中融信托鑫瑞1号理财产品？ 买了多少？” 的询问，却始终未予以正面回复。
随后老枪财经专门查询了一下中融信托鑫瑞1号理财产品的详情，见下图：
老枪财经向圭顿财富的一位专业人士询问， 中融信托鑫瑞1号最关键的特征是，这是*资金池信托产品。在该专业人士看来：
所谓资金池信托产品，其主要特征是：滚动发行、期限错配、多标的，且极容易出现层层嵌套，投资人很难知道资金的准确投向，也很难准确明晰投资标的对应的底层资产。因此在现实中，资金池产品经常容易被一些信托公司 “拐个弯挪用或者拿去填补其它窟窿 。”
但是信托公司却很热衷发行资金池产品，因为相对于发行单一信托产品，发行资金池产品募集来的资金直接进了信托公司的账户，信托公司很容易就可以实现对该资金的自由使用，甚至拿去救急填窟窿。而如果发行单一信托产品，信托公司则只能赚个通道费，募集的资金，都进了信托产品融资人的账户。
因此，监管层早就注意到了资金池信托产品的巨大风险。并于2020年5月专门出台了 《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》 ，要求信托公司应当做到每只资金信托单独设立、单独管理、单独建账、单独核算、单独清算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。
“此前四川信托出事，就是因为200亿的资金池产品暴雷了。” ，上述专业人士说，*的管理办法出台后，以后信托公司的资金池产品都要逐步清退。
公开信息显示：中融信托鑫瑞1号是中融信托发行的非常经典的主动管理资金池类型信托项目，早在2012年就开始运行至今。据说，鑫瑞1号期限有6个月、9个月、12个月不等 ，收益大概在7% - 8% 之间。
“ 但是，不排除大机构有强大的议价能力。如果宁德时代真买了这款产品，以宁德时代这种大金主的实力， 可以要求信托公司私下签订协议，要求保本保收益，收益可能还会比8%更高。 ” 上述专业人士对老枪财经表示。
中融信托虽位列头部信托公司，这些年却频频踩雷，详见老枪财经此前文章《中融信托发生了什么？》和《 地产信托大塌方 》。 同时，中融信托更是资金池产品发行大户。 但对于中融信托鑫瑞1号的具体投向，公开信息只标注了投资方向：金融 ，至于具体投向则并不明晰。
2020年2月，知乎上为此曾有如下讨论：
知乎的评论还称： 尽管资金池的钱，中融信托不能自己用，“ 作为中植系企业大家庭的一员，会不会向成员企业输送，目前还说不清楚。可以知道的是，这些“投资领域”和中植系企业的领域是高度重合的 。”
宁德时代究竟是否买了中融信托的理财产品？ 买了多少？230亿元大理财非同儿戏， 期待能尽快给投资人一个准确说法。
今日早盘，截至10:00，航母概念板块下挫。中航重机(600765.CN)跌5.35%报44.21元，光电股份(600184.CN)跌4.94%报15.2元，海兰信(300065.CN)跌3.55%报19.58元，南山控股(002314.CN)跌3.32%报3.2元，宝塔实业(000595.CN)跌2.80%报3.47元，中船防务(600685.CN)跌2.00%报23.5元，中国船舶(600150.CN)跌1.73%报23.34元，中航机电(002013.CN)跌1.71%报16.08元。
| 列表 | 股票代码 | 股票名称 | 涨跌幅(%) | *价 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600765.CN | 中航重机 | -5.35 | 44.21 |
| 2 | 600184.CN | 光电股份 | -4.94 | 15.2 |
| 3 | 300065.CN | 海兰信 | -3.55 | 19.58 |
| 4 | 002314.CN | 南山控股 | -3.32 | 3.2 |
| 5 | 000595.CN | 宝塔实业 | -2.80 | 3.47 |
| 6 | 600685.CN | 中船防务 | -2.00 | 23.5 |
| 7 | 600150.CN | 中国船舶 | -1.73 | 23.34 |
| 8 | 002013.CN | 中航机电 | -1.71 | 16.08 |
1月21日丨中航重机(600765.SH)公布2021年年度业绩预增公告，公司预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为8.7亿元左右，与上年同期相比，将增加5.26亿元左右，同比增长153.05%左右。
公司预计2021年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7亿元左右，与上年同期相比，将增加4.28亿元左右，同比增长157.80%左右。
业绩预增的主要原因：十四五期间，随着国家加快推进国防和军队现代化建设，保障重大工程和重点装备项目的实施，加快武器装备升级迭代，军工企业迎来重要发展契机。2021年公司聚焦主业、提质增效、改革创新，推动公司专业化发展，经营规模稳步提升，营业收入稳定增长，预计同比增长30%左右，开创了公司高质量发展新局面。
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