中国恒大股票股吧(000527资金流向)

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• 1、中国恒大股票股吧

• 2、000527资金流向

• 3、中国恒大股票股吧同花顺

• 4、中国恒大 股吧

今天在香港交易的中国恒大03333，下跌3%，股价更低到9.52元，再创新低。

尽管六月份恒大在全国各地打折卖房把债务水平降到5700亿，三条红线其中一条变绿，但市场反应冷淡，今天开盘后恒大股价迅速下跌，沪深股市的地产股万科、保利地产也都以绿盘报收，下跌1%左右。

恒大股票K线图

关勃：市场是合力走出来的，公募资金是更大增量资金

全年新基金发行规模可能会达到1.4万亿-1.8万亿元，其中投资股票市场的资金可能会达到7000亿元。外资通过陆港通进入A股 5年时间也就1万亿，公募基金的市场增量是A股市场更大的，源源不断的流入A股市场，这些增量公募基金的基金偏好决定了A股未来走势。

这些手握300亿资金的基金经理对市场风格有挺大的影响，他们是增量资金。公募基金规模越来越大，不可否认的是基金经理风格依然偏好消费和医药。

没有好的心理素质，根本不可能练就深厚的投资水平。有谁见过哪个人素质不好却技术高超，长久成功。一次、两次靠运气的成功只会加快一个低素质的人的彻底失败。投资者尽量按照主营业务（行业赛道）、财务健康（安全边际）、核心优势（护城河）这些方面来展现。

今天为大家介绍一只 北上资金最宠爱的超级成长股

一、拨云见日：复盘美的发展历程，通时达变的行业龙头

美的集团是一家集消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链为一体的科技集团公司。公司于 1968 年在广东成立，1985 年成立“美的空调设备厂”，成为国内较早进入空调领域的企业之一，占领生产与技术的先发优势。1992 年美的完成股份制改造，成立美的集团股份有限公司，1993 年 11 月 12 日，公司以美的电器（000527）在深交所之一次挂牌上市。首次上市之后，公司不断扩展产品线和市场渠道，整合大家电、小家电、电机、物流业务，并在 2013 年重新以美的集团（000333）上市，实现了家电产业纵横向、前中后端及渠道的全方位协同。

美的集团000333

美的具体业务主要包括家用空调、中央空调、供暖及通风系统的暖通空调业务；冰箱、洗衣机以及各类小家电的消费电器业务；以德国库卡集团、美的机器人公司以及安得智联为核心的机器人及工业自动化系统业务。美的多年来坚持以“科技尽善，生活尽美”作为企业愿景，致力为全球范围内的客户创造美好生活。

2012—2018 年，家电行业进入由发展期向成熟期过渡阶段，我国居民的家电保有量逐渐达到饱和水平，产品结构持续升级，市场寡头垄断格局愈发清晰。这一阶段 90 后逐渐成为消费主体，强调个性化和品牌化的消费取向。在此期间，美的集团推动以“产品领先、效率驱动、全球经营”为三大主轴的全面战略转型，从中国家电龙头

企业逐步向全球领先的科技集团迈进。2013 年，美的电器退市并重新更名为美的集团（000333）上市，实现了家电产业纵横向、前中后端及渠道的全方位协同。美的集团的营业总收入从 2012 年的 1027.13 亿增长到 2018 年的 2618.20亿，CAGR 为 16.88%；归母净利润从 32.59 亿增长至 202.31 亿，GAGR 为 35.57%，总体业绩呈平稳向上趋势。

近年来美的集团在自身努力与政策推动下发展迅速，营业收入与净利润水平逐年提高。2018 年在行业整体承压的情况下，美的集团营业收入达到 2596.65 亿元，同比增长 7.87%，营收规模位于家电行业首位。2018 年公司归母净利润 202.31 亿元，较 2017 年末增长 17.05%，增长幅度高于营收增速，体现公司良好的盈利能力。2018 年度公司毛利率、净利率分别为 27.54%、8.34%，同比分别增长 2.51pct、0.61pct，主要受益于公司产品结构升级以及降本增效管控成效显著，盈利能力大幅提升，公司白电和厨电主要品类的零售均价增长均超过行业水平。

（二）产品多元布局全面，研发加码助力成长

多元化产品结构助力，美的稳居龙头地位。美的产品种类丰富，主要产品除空调、冰箱、洗衣机等传统大家电外，还包含市场上几乎所有主流厨卫电器及生活电器。美的集团当前业务主要包括暖通空调业务、消费电器业务、机器人及自动化系统业务和其他业务。其中暖通空调和消费电器为公司的主要收入来源，2018 年分别实现营业收入1093.95 亿元、1029.93 亿元，分别同比增长 14.73%、4.30%，2018 年暖通空调和消费电器收入占比合计 81.12%。

空调业务：双寡头地位稳定，营收增长稳健。空调为美的集团的主要业务，长期以来营业收入占比接近一半。2018年公司空调业务营收占比为 41.78%，同比去年增加了 2.4pct。自 2013 年以来，空调业务营收 CAGR 为 11.96%，其中 2015 年营收下降是因为空调渠道库存问题全面爆发，行业步入去库存周期背景下销量出现明显下滑，但随着渠道去库存告一段落，2016 年起公司空调业务重拾增长，近年来保持在 10%左右的平稳较快增速。

从竞争格局来看，在国内，家用空调市场已经形成了格力、美的双寡头垄断局面，CR2 份额长期超过 50%，美的整体市占率保持行业第二位。从内销市场份额来看，美的落后于格力，领先于海尔。2019 年 2 月份以来，美的在淡季积极调整价格政策，并积极拥抱新零售渠道，空调市场份额提升明显，加速追赶格力。根据产业在线数据显示， 2019年 1-12 月，美的空调内销出货量累计市场份额为 26.8%，同比去年显著提升 4.7pct，随着空调新能效标准的落地，市场集中度有进一步提升空间。

消费电器业务：产品种类丰富，龙头地位稳固。美的集团消费电器以厨房家电、冰箱、洗衣机及各类小家电为核心，其中多数产品市场份额位居行业之一，其他品类也均稳居行业 TOP3 龙头地位。2018 年下半年行业景气度走低，小企业存活压力较大情况下，家电行业整体集中度越发明显，有利于龙头公司市场份额进一步扩大。冰箱行业：美的于 2002 年成立冰箱公司，之后通过收购荣事达、华凌集团扩充其冰箱产能，市占率不断提升。内销

市场方面，公司市占率稳定位居行业第二位，且份额持续提升，不断缩小与海尔的差距。根据产业在线数据显示，2019 年 1-12 月美的系冰箱内销出货的累计市占率为 14.1%，同比提升 1.2pct。

洗衣机行业：美的在洗衣机市场份额保持领先，根据产业在线数据显示，2019 年 1-12 月美的系（含小天鹅）内销出货量累计市占率达到 31.0%，龙头地位稳固。美的收购小天鹅后，美的与小天鹅的关联交易、资源重叠和内部竞争等情况预计将持续改善，洗衣机业务协同效应将进一步显现，市场份额有持续提升趋势。

小家电行业：美的集团小家电产品种类丰富，与九阳、苏泊尔形成三足鼎立之势。公司涉及小家电产品种类丰富，具体包括电饭煲、电压力锅、电磁炉、℡☎联系：波炉、电热水器、油烟机、吸尘器、饮水机、电暖气、挂烫机、电烤箱等，其中电饭煲、电磁炉、电压力锅等长期占据行业市占率之一位置，随着居民生活品质的不断提高，各类小家电普及率迅速攀升，预计将为公司带来持续收益。

研发投入持续加码支撑美的转型科技集团。美的集团着力于构建具有全球竞争力的全球研发布局和多层级研发体系，研发投入金额持续提升助力公司稳健成长。根据公司年报披露，截止 2018 年年底，美的集团已在全球包括中国在内的 9 个国家设立了 20 个研究中心，在过去 5 年研发投入超过 300 亿元，仅 2018 年研发投入就接近 100 亿元，研发人员超过 10,000 人。2018 年公司研发投入金额达到 98.11 亿元，研发投入占营业收入比例 3.78%，相比 2017 年提升了 0.26pct。研发人员数量达到 12,321 人，占比 10.74%，同比提升 0.41pct。

美的研发投入效果显著，累计专利申请量行业之一。根据公司公告披露，2019 年 1-6 月美的共申请专利 5719 件，获得授权专利 7068 件，其中授权发明 1649 件；截止到 2019 年 6 月 30 日，美的累计专利申请量突破 10 万件

二、领异标新：“新架构”——注入长期发展活力

（一）组织结构高效合理，保障公司长期发展

美的股权结构集中，管理层持股比例较高。截止 2019 年三季报，美的控股有限公司为美的集团的之一大股东，持股比例为 31.88%，何享健作为美的控股的实际控制人（持股比例为 94.55%），通过美的控股对美的集团有绝对控制权。香港中央结算有限公司持股 14.77%，中国证券金融股份有限公司持股 2.86%，分别为美的集团持股比例第二、第三大股东。此外，美的集团管理层持股比例较高，其中方洪波、栗建伟等公司高管持股比例均位居前列，管理层同时作为公司的股东和经营者，有效解决了委托 *** 问题。总体来看，公司股权结构稳定集中，有利于公司保持一致连贯的管理风格，为公司持续健康发展提供稳健保障。

（二）激励机制完善有效，实现员工利益绑定

美的拥有成熟的职业经理人管理体制。2012 年公司管理层进行调整，职业经理人方洪波接替何享健担任美的集团董事长，完成职业经理人和企业创始人交接。公司一改传统家族式企业亲力亲为的管理模式，避免因业务不断扩张和管理半径延伸引发业务运营效率降低，引入职业经理人与公司共享企业发展成果。

三、上下求索：“新渠道”——深化改革提升效率

（一）行业渠道竞争加剧，美的积极拥抱变革

市场渠道竞争加剧，美的积极拥抱渠道之变。白电行业增速有所放缓，渠道竞争愈发激烈。近年来随着电商平台的崛起，线上渠道份额提升明显，但同时受流量红利消退影响，电商巨头加码布局线下，新零售市场蓬勃发展，白电渠道竞争加剧。为适应渠道环境的变化且提高公司的经营效率，美的集团积极拥抱渠道之变，提升公司整体效率。

线上方面，与天猫京东等第三方电商平台达成战略协议，同时试点网批模式，直接对接零售终端。公司线上渠道增速表现优于其他渠道，主要系电商渠道层级较短，存在明显的效率优势。线下方面，缩减渠道层级，积极拓展和构建新零售渠道，并且打造线上线下数据融合，提高整体渠道效率。在层级精简的趋势下，公司帮助传统经销商转型为服务运营商并对终端门店进行赋能，保障经销商的利益。

设立安得智联物流子公司，实现全国乡镇全面直配。为助力渠道转型，美的集团设立全渠道物流服务的现代物流企业——安得智联科技股份有限公司。安得智联成立于 2000 年，美的集团通过直接和间接的方式共持有 80%的股权，为实际控制人。近年来安得智联发展迅速，目前已实现全国乡镇全面直配，基本替代了 *** 商的仓储物流职能，实

现工厂到经销商仓库的直配，在全国提供配送、送装一体产品。2018 年安得智联城配及宅配业务规模同比增长达 300%，安得智联拥有超过 500 万仓储面积，已实现 24 小时内可送达 19,956 个乡镇，24-48 小时内可送达 16,511 个乡镇，全国乡镇 48 小时配送覆盖率可达 87.6%。安得智联帮助美的实现工厂到门店的统仓统配，依托安得智联物流体系，美的实现货物流转层级缩减，渠道运营效率提升

四、另辟蹊径：“新市场”——布局海外，KUKA 开辟第二赛道

（一）并购拓展品牌结构，海外布局日渐完善

多品牌、全球化运营是美的发展的必经之路。在全球化背景下，海外发达国家家电行业已发展成熟，海外用户对当地行业领导者的品牌忠诚度高，相比利用自有品牌拓展市场来说，收购现有品牌成本更低、风险更小。

收购并购成为主要的途径之一，其中较为重要的收购主要有：2008 年收购小天鹅 24%股权，对洗衣机业务进行全面整合并希望借此进入高端市场；2011 年美的收购开利拉美空调业务 51%权益，迅速增加巴西、阿根廷地区的产品销量；2016 年收购东芝白电 80%股权，同时要约收购德国库卡集团。目前美的旗下拥有美的、小天鹅、华凌、威灵、安得、COLMO、Carrier、Eureka、KUKA、Swisslog、Servotronix、 AEG、TOSHIBA（品牌授权）等十余个国内外知名品牌

截至 2019 年上半年，美的在全球共有 15 个海外生产基地，海外员工约 33000 人，全球设立销售运营机构 24 个，业务涉及 200 多个国家和地区。美的集团的海外业务收入一直占据重要部分，在 2017 年收购库卡并完成并表后，美的海外业务收入大幅增加。2019 年上半年，美的海外营业收入 621.06 亿元，同比增长 6.65%，占公司总营业收入的 40.24%。

（二）KUKA 开辟第二赛道，强势转型科技集团

智能化是家电行业未来的趋势。在“互联网+”时代浪潮下，传统家电企业几十年来所形成的 *** 经验、逻辑思维已经无法适应市场需求，如何拥抱互联网思维已经成为传统企业能否立足市场的关键。智能、时尚、个性化等因素已然逐步替代“性价比”成为市场关注热点。在整个白电市场，智能产品零售额份额在近几年逐年提高。根据中怡康数据显示，2018 年智能冰箱零售额占全部冰箱品类份额达到 32%、智能空调份额达到 44%、智能洗衣机份额达到 40%，而在 2016 年智能冰箱、空调、洗衣机的份额分别仅为 10%、24%、15%。

KUKA美的协同双赢，开辟第二赛道。为加速布局海外市场，同时配合推进“智慧家居，智能制造”的战略举措，2016年5月美的集团宣布全面要约收购全球领先的机器人及自动化生产设备和解决方案的供应商德国KUKA集团，至2017年1月6日为止历时八个月，这项收购交割完成。整体来看，过往几年KUKA营收保持上涨趋势，2014年至2018年复合增长率达11.52%。

五、百尺竿头：外资偏好叠加高确定性，美的估值大有可为

MSCI提升A股纳入因子，外资有望持续放量。2019年初MSCI宣布将通过三步在MSCI新兴市场指数中将A股的纳入因子从5%增加至20%，分别在2019年5月、8月和11月逐步落地。A股在MSCI指数中权重增加，意味着外资投入持续放量，家电行业成为外资配置重点。

对标国内外龙头公司，美的集团财务指标优异，估值仍有长期提升空间。我们筛选全球有代表性的重点家电公司与国内家电龙头进行估值比较，并计算了毛利率、净利率、ROE、股利支付率、营业收入和净利润复合增速。

相比来看，美的集团业绩复合增速及净资产收益率均高于国际平均水平，而PE水平却均低于平均值。对比发现，美的集团具有业绩增速稳定、净资产收益率高、且估值水平较低的特点，在全球范围内竞争力较强，对外资资金有充足吸引力。从分红比例来看，近年来美的集团分红较为稳定且比例较高，近五年平均分红比率为46.46%。

与大金工业进行对比，美的估值有望赶超大金。美的集团近年来全球化、智能化、数字化战略稳步推进，正逐步向全球化科技集团迈进，盈利能力稳健，竞争优势明显。此外公司治理结构优秀，激励措施完善，管理层和股东利益高度统一。

受益于此，美的估值水平在国内三大白电企业中处于更高水平。对比收入增速可以看出，美的集团业绩表现稳健，2013-2018年美的集团营业收入CAGR为16.61%，远高于大金工业（6.78%）；从盈利能力来看，由于大金定位中高端和商用客户，毛利率更高更稳定，而净利率水平低于美的，美的近几年毛利率和净利率水平均稳步提升，有望赶超大金。与大金对比，以2020年2月3日收盘价计算，大金PE（2020E）为23倍，美的为13倍，美的集团估值水平提升空间较大。

本文由北京中和应泰财务顾问有限公司上海分公司 投资顾问 关勃（执业编号：A0150614050001）编辑整理。内容仅供教学参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

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中国恒大股票股吧同花顺

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