华安证券通达信(天首资本)华安证券通达信手机版下载

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5G建设回暖带来的下半年业绩乐观预期，三大运营商公布6月运营数据：三家整5用户渗透率已超过30%，低估值5G板块行情仍在继续演绎，下半年在5G建设加速和相关厂商历史低估值背景下，5G产业链仍具备配置价值。

5G建设回暖带来的下半年业绩乐观预期。

近期，移动广电700M、电信联通2.1G相继完成招标，今年80万左右基站集采量预期不变，给予中兴等主设备商下半年增量和天线射频、PCB等上游产业链底部修复的确定逻辑。此外，联通IPRAN、电信CN2-DC路由器、移动集中网络云资源池等集采上半年相继落地，云网和数据中心板块全年来自运营商的资本开支投入将较去年提升。

电联5G渗透率超 36%带动ARPU（每用户平均收入）值上行。

伴随5G渗透率提升，三大运营商ARPU（每户平均收入）值逐步提升，带动电信行业营收和利润均持续改善。根据6月数据，中国电信、中国联通的5G渗透率均超过36%，中国移动的5G用户已经突破2.5亿户、渗透率超26%。伴随5G渗透率的提升，三大运营商的ARPU（每户平均收入）值开始触底回升。GSMA预计到2025年，中国将达到8.28亿5G用户，占全球5G用户基数的近一半。

5G驱动流量爆发，流量资费降幅逐渐收窄。2021年1－6月，移动互联网累计流量达1033亿GB，同比增长38.6%，实现连续四个月提速增长。与此同时，提速降费缓和、取消市场份额考核等，驱动运营商行业进入良性竞争，流量资费的降幅逐渐收窄。2021年4月，我国流量平均单位约为3.23元/GB，同比下降25%，环比2021年一季度下降2.1%，移动数据流量平均资费降幅进一步收窄。

综合来看，5G渗透率提升带动ARPU值上行，5G 基站共建共享带动资本开支、折旧压力缓解。按照电联建成的40万基站规模估算，双方合计节省投资约800亿人民币，节省电费塔租和运维成本每年近80亿元人民币，每年减少二氧化碳的排放量超过700万吨。截至2021年7月底，电联5G共享基站达到47.8万站。目前已启动三期工程，预计到今年年底， 5G共享基站规模将突破70万站。叠加数字化转型等驱动销售费用率下行，运营商行业有望迎来业绩拐点；同时，2B/2C市场中5G创新应用的出现，有望进一步打开运营商的成长空间。

通信设备行业指数（880490）行业周线持续上行，目前突破第一个技术压力位。

通信设备行业指数（880490）周线目前逐渐开始放量上行，目前行业指数周线已经突破第一个技术压力位（上图中红色箭头指示），未来指数若能站稳这个技术压力位，则指数将继续上攻上面的压力位。总体来说，通信设备行业累计涨幅相对偏小（前期调整时间很长），整体行业估值处于相对较低的位置，若未来通信设备行业指数周线能成功突破并站稳上面的技术压力位，则指数将开始一波周线级别的上涨行情。

综上所述，通信行业调整时间长，估值处于相对较低的位置，下半年业绩确定性高，目前配置具有较好的安全边际。在目前的补涨修复行情中，我们相对看好通信行业中期配置的配置价值，建议重点关注今年业绩向好的上市公司。

风险提示：5G 产业互联网落地不及预期；北美云厂商资本开支不及预期；疫情反复阻碍经
济复苏；中美科技贸易摩擦影响供应链稳定。

数据资料：来自中信建投通达信行情、蜻蜓点金APP、wind资讯、兴业证券《通信行业周报：5G行情“火热”，乐鑫下半年趋势向好》和华安证券《通信行业周报：通信下半年订单景气，看好ICT主设备商和光模块》。

重要声明：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

文：王启磊

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中国卓银(08039.HK)公布，首盛资本集团有限公司(即从事证券及期货条例项下第1类(证券交易)及第6类(就机构融资提供意见)受规管活动的持牌法团)已获委任为独立财务顾问，以就要约，尤其是要约的条款是否公平合理及应否接纳要约向独立董事委员会及独立股东提供推荐意见。

截至2022年6月15日收盘，中国卓银(08039.HK)报收于1.48元，下跌6.33%，换手率1.38%，成交量681.6万股，成交额1015.71万元。投行对该股关注度不高，90天内无投行对其给出评级。

中国卓银市值7.79亿元，在专业工程行业中排名第23。主要指标

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5月17日，A股市场反弹，近2000只股票上涨，超80只股票涨停。其中电力设备、汽车、有色金属、半导体等赛道板块领涨，中通客车三连板，长城汽车涨停。而浙江建投、会稽山、湖南发展、中交地产等一批高位股则遭遇“核按钮”，被按在了跌停板上。

截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.65%、1.23%、1.62%。两市成交额约7900亿元，其中沪市成交额为3516.71亿元，深市成交额为4382.76亿元。

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资金面上，Wind数据显示，今日北向资金净流入59.60亿元，其中沪股通资金净流入32.83亿元，深股通资金净流入26.77亿元。

今日财政部数据显示，1-4月累计印花税收入1909亿元，比上年同期增长19.3%。其中，证券交易印花税1250亿元，比上年同期增长21.9%。

赛道股全面上涨

今日A股市场三大指数均上涨，沪深两市上涨股票数为1938只，其中87只股票涨停；下跌股票数为2588只，30只股票跌停。此外北交所有28只股票上涨，今日A股合计近2000只股票上涨。

申万一级行业中，电力设备、汽车、有色金属行业涨幅居前，分别上涨3.24%、3.15%、2.76%；建筑装饰、房地产、医药生物行业跌幅居前，分别下跌1.51%、1.22%、1.19%。赛道板块全面上涨，领涨市场。

电力设备行业中，中利集团、清源股份、亚玛顿等涨停，宁德时代、隆基绿能涨逾3%。

汽车行业中，中集车辆“20cm”涨停，中捷精工涨逾12%，中通客车、英利汽车、中国重汽、长城汽车等涨停，比亚迪涨逾5%。长城汽车今日成交额为26.3亿元，总市值达2305亿元，截至收盘，长城汽车涨停板上的封单为4.0万手，涨停价成交12.3万手，成交额为3.92亿元。

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在今日个股跌多涨少的情况下，指数仍全面上涨，原因何在？答案是权重股上涨，尤其是赛道股的全面反弹。从对上证指数贡献度来看，招商银行、长城汽车、韦尔股份贡献度居前；深证成指贡献度方面，宁德时代、比亚迪、赣锋锂业贡献度居前；创业板指贡献度方面，宁德时代、亿纬锂能、汇川技术贡献度居前。三大指数贡献度居前的股票多为赛道股。

三大指数贡献度前十股票

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Wind数据显示，截至5月17日收盘，电力设备行业总市值为6.41万亿元，较前一交易日增加2046亿元；汽车行业总市值为3.36万亿元，较前一交易日增加1038亿元；有色金属行业总市值为2.50万亿元，较前一交易日增加597亿元。今日领涨的电力设备、汽车、有色金属三大行业合计总市值12.27万亿元。

浙江建投、湖南发展等多只高位股跌停

在今日赛道股全面上涨带动市场反弹之时，此前出尽风头的一大批高位股今日遭遇“核按钮”，被按在跌停板上。

具体来看几只，两个月最多涨超4倍的大牛股中交地产今日闪崩跌停，全天成交15.2亿元，收盘时跌停板上的封单为5.3万手。近四个交易日，中交地产三度跌停。

近期再度大涨并取得“八连板”的浙江建投今日开盘后2分钟就被按在跌停板上，全天成交6.2亿元，跌停板上的封单为26万手，以今日跌停价计算，超9亿元等待卖出。

Wind

此前14个交易日11个涨停的湖南发展在昨日涨停后今日也被按在跌停板上，全天成交12.1亿元，跌停板上的封单为25.1万手，以今日跌停价计算，近6亿元等待卖出。

一个月涨一倍多的会稽山在昨日涨停后今日直接“一字跌停”，全天成交0.67亿元，跌停板上的封单为34.8万手，以今日跌停价计算，超6亿元等待卖出。

Wind

有投资者感叹，现在个股退潮太快了，动辄就是跌停，必须眼快手快心快。

短期仍是反弹窗口

在昨日净流出近80亿元后，今日北向资金坚决加仓，全天净流入近60亿元，而A股三大指数也是全面上涨。

对于当前市场，富荣基金研究部总经理郎骋成表示，市场呈现较强的超跌反弹特征，随着上海疫情的企稳并正式宣布于5月16日分阶段推进复商复市，第一轮普涨性质的反弹或进入下半场，反弹开始分化，能够在疫情后快速修复的产业将相对占优。短期仍是反弹窗口，中期市场维持磨底期的判断，较难一蹴而就。板块上建议相对均衡的布局，逐步逢低向成长转移：关注成长赛道中如半导体、光伏、医药等业绩超预期的个股；关注基于财政政策托底预期下的“地产链”板块、“新老基建”板块。

华安证券表示，后续随着全国疫情整体形势持续好转、稳增长政策加码加力确认，外部美债收益率阶段性逐步回落，A股超跌反弹的估值修复行情有望延续。配置方面围绕三条主线：政策存在进一步加码预期的稳增长链条；美债收益率阶段性下行，估值压力缓释的成长风格；疫情常态化防控需求稳定释放下，业绩存在支撑的新冠相关医药细分领域以及必选消费品涨价。