巨子生物招股书(新能源龙头股排名前十)

“新能源”大趋势

在当下，新能源相关的产业是最具爆发力的领域，从长远看，当前如果不投资新能源，就像20年前没买房一样，现在新能源汽车前景最好的是美、中、欧，比如说，这次外围高层推出1.8万亿的基建计划，大部分都用在新能源领域上了，所以新能源领域是未来竞争的至高点。

如今，我们的新能源汽车销量达到44.7万辆，环比+49.6％，同比+105.2％，销售大幅回升，5月复工状况有所好转，供给能力和消费能力逐步提升，海外方面，补贴方针加速落地，长期来看，各地新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续把握电动化供应链优质标的机会。

5大新能源汽车龙头

1、长安汽车

重庆长安汽车股份有限公司主营业务是整车的研发、制造和销售以及发动机的研发、生产。公司的主要产品为轿车、SUV、MPV、交叉型乘用车、客车、货车。新能源方面，自主创新七合一系统总成，即第三代智能整车域控制器“长安智慧芯”性能提升70%，达行业领先水平，是我国研发实力位居行业第一的汽车集团。

其次，公司已掌握三大类100余项智能化技术，特别是结构化道路L3级自动驾驶技术、APA6.0自动泊车技术正在进行实车性技术验证，是目前拥有自主知识产权的最领先的智能化技术，同时，已实现全速自适应巡航（ACC）、智能语音、飞屏互动等70余项智能化功能在量产车型上的搭载，15项为行业首发。

2、科士达

深圳科士达科技股份有限公司的主营业务是研发、生产及销售UPS、太阳能逆变器及UPS配套的阀控式密封铅酸蓄电池，公司的主要产品是不间断电源（UPS）、高压直流电源、蓄电池、网络服务器机柜、分布式光伏逆变器、智能汇流箱等，是我国不间断电源(UPS)行业前列的本土品牌。

并且，公司坚持“市场导向 技术驱动”的发展思路，经过了多年的深耕，建立了行业领先的以市场需求为导向的营销网络平台、产品研发平台及供应链生产平台，构筑了完善的经营管理体系和自主知识产权体系，并以此形成了企业可持续发展的核心竞争力，为公司业绩持续健康稳定增长奠定坚实基础。

3、广州发展

广州发展集团股份有限公司的主营业务是综合能源、节能、环保、能源金融等业务的投资开发和经营，其产品主要有电力、加气混泥土、煤炭、油品、天然气等，拥有基本覆盖广州市全区域的高、中压管网，统筹全市高压管网建设和上游气源购销，公司属下控股子公司广州珠江电力燃料有限公司是广东省最大的市场煤供应商之一。

加上，公司能源物流业务在珠三角具有较高的市场地位，是华南地区最大的纵向一体化煤炭经营企业，且核心产业位于粤港澳大湾区，该区域消费能力强，能源保障要求高，为公司向外开拓业务、做强做优做大企业规模、获取低成本境外资金等方面提供有利条件。

4、珠海港

珠海港股份有限公司主要从事港口的投资、运营以及船舶运输等业务，致力于光伏，储能，氢能等新能源制造产业及应用项目的投资开发及运营，未来将进一步成为粤港澳大湾区集疏运体系规模等级最高、多式联运体系最完善的现代化多功能海港之一。

另外，珠海港物流大力发展多式联运业务，目前已开通22条多式联运通道，上半年通过海铁联运模式运输的集装箱量同比增长84%，港达供应链紧抓港珠澳大桥通车新机遇，积极推进横琴、洪湾业务合作及联动，全力推进新建拖轮建造项目，大力拓展异地业务，海洋工程拖带业务量快速增长。

5、横店东磁

横店集团东磁股份有限公司是一家主要从事磁性材料+器件、光伏+锂电两大产业群相关产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案的服务，公司主要产品有磁性材料、器件、光伏产品，是目前唯一一家生产永磁铁氧体和软磁铁氧体产品超万吨的行业龙头企业。

此外，公司太阳能产业继续坚持专注晶硅制造、聚焦电池组件，优先发展单晶、多元市场布局，强化差异化战略，有效开拓结构性市场空间，并且各项投资回收效益明显，SEPERC双面电池、高效半片组件实现量产，差异化产能进一步得到提升，PERC单晶电池转化效率达到22%的行业领跑者地位。

分享不易，感谢大家的点赞和关注，部分官方数据来自网络公开数据，内容仅代表个人观点，不构成任何投资指导，股市有风险，投资需谨慎！

巨子生物招股说明书

胶原蛋白行业即将迎来上市高峰。

今年4月8日，深耕胶原蛋白赛道的锦 波生物披 露 了北交所IPO方案；创尔生物在闯关科创板失败后，也宣布转战北交所；5月初，来自西安的巨子生物向港交所递交招股书。

“胶原蛋白”第一股花落谁家即将揭晓。

胶原蛋白：超越玻尿酸的“性感”赛道

虽然巨子生物目前没有公布IPO的估值，但是在2021年年底，巨子生物完成了成立以来的唯一一轮融资，投资方包括高瓴、中金资本等一众一线机构，

能够吸引一线机构且达到200亿的估值，巨子生物当然是有两把刷子的，其所在的胶原蛋白行业与玻尿酸并称为护肤领域的

玻尿酸作为一种高分子物质具有皮肤修复和抗衰老的功效。

从玻尿酸上市公司来看

但是随着胶原蛋白市场的逐渐兴起

消费者往往愿意为“抗老”花更多钱。

相关数据显示

值得注意的是

到2027年，重组胶原蛋白在功能性护肤品领域的市场规模将超过玻尿酸。

作为知名“医美面膜”品牌可复美背后公司，巨子生物的市场吸引力不俗。

根据招股书，2021年，巨子生物的零售额在国内医用敷料公司中排行第二，也是胶原蛋白医用敷料市场的第一大品牌。

除了市场广阔，胶原蛋白行业的吸引力还在于原料的可得性。

和让中国人有切肤之痛的芯片卡脖子问题一样

中国的现代化妆品研发起步晚

而今

原料的国产化正在成为中国企业一个长期和持久的挑战。

重组胶原蛋白是中国企业为数不多能从产学研全链条突破的领域

净利率超50％的美妆“茅台”

医用敷料早已不再是单纯

伴随消费者对护肤类知识的提升

据前瞻产业研究院数据

我们所熟知的贝泰妮和华熙生物，旗下的薇诺娜、润百颜、夸迪等品牌，均是背靠功能性护肤品这座大山，完成十亿量级的销售。

从利润情况来看，贝泰妮和华熙生物的毛利率均能达到80％左右，但是贝泰妮的净利率只有21.5％，华熙生物总体净利率水平在15％，护肤品板块则更低。

相比资本市场的前辈贝泰妮和华熙生物，巨子生物的数据则更为诱人：

巨子生物招股书显示净利率均超过了50％。

敷尔佳也表现不俗

如此高的净利率，可以说是赚钱能力“惊人”。要知道，茅台的净利率也就在52％左右。

而据中泰证券数据

实际上，截至2022年4月，巨子生物产品组合中共有105项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品等领域，共有可复美、可丽金、可预、可痕等8个品牌。

虽然名目繁多，但在巨子生物的产品结构中，可复美和可丽金是两张“王牌”，合计收入占比超过90％。

招股书显示，2019-2021年，可复美收入分别为2.90亿、4.21亿和8.98亿元，占总收入比重分别为30.3％、35.4％和57.8％；可丽金收入分别为4.81亿、5.59亿和5.26亿元，占总收入比重分别为50.3％、47.0％和33.9％。

由此可见，至少在短期内，可复美和可丽金的品牌发展对巨子生物尤为重要。

明星公司难逃渠道“悖论”

广阔的市场空间叠加丰厚的利润，没有人会怀疑巨子生物对资本市场的吸引力。但是在种种光鲜背后，巨子生物却一直存在着一个难以忽视的“悖论”。

从巨子生物的天猫旗舰店来看，其明星产品可复美类人胶原蛋白敷料的单盒（5片）售价是198元，即使加上618的活动，也需要178元，折合35.6元/片。

但是从“代购”的手里，这个价格能再打个对折。

这种情况对消费品公司而言，是十分致命的—— 价格管控十分重要。

一般而言，企业都是希望可以通过自己的官方网站或者是授权的正规渠道，例如医院、药房、门店出售自己的产品，一旦货品以非常规的价格从渠道里售卖出去，价格体系混乱，一定会造成品牌形象大打折扣。

巨子生物在招股书中把销售渠道分成直销和向经销商销售

直销主要是通过天猫

2019年到2021年，巨子生物来自西安创客村的 收入 占比分别为52.2％、49.3％、29.3％。

在西安创客村的网站上可以发现，旗下电商业务创客云商主要面对两类人：VIP用户和创客。其中，VIP有35 VIP和50 VIP两种套餐，购买VIP礼包或者消费一定金额后即可成为VIP，并有权以35折或5折购买平台上商品，随后也可以进行转卖。

这个折扣水平也可以解释为什么市面上会流通着远低于巨子生物官方价格的产品。

包括小红书

不过，巨子生物过去三年一直在整顿经销商

在一份流出的处罚原因就是可复美的电商部门发现这家公司在低价出货。

过去3年

除了努力保证技术和产品的先进性，如何正确的管理经销商，同样重要。

凤凰网财经《IPO观察哨》

“医美面膜第一股”的竞争愈发激烈。

随着创尔生物、敷尔佳先后加入IPO大军，近日，坐拥可复美、可丽金两大王牌的巨子生物拟登陆港股市场，向港交所递交了招股书。

“医美面膜第一股”花落谁家尚未可知，但随着巨子生物招股书的公开，医美面膜的暴利跃然纸上，其毛利率竟达到了80%以上。

然而，隐藏在高利润背后，巨子生物轻研发重营销随之显现。与此同时，其与第一大客户的关联关系也展露在众人眼前，多年来，巨子生物较为依赖第一大客户，或存在美化业绩的可能性。

此外，该第一大客户还深陷传销质疑，诸多问题下，巨子生物能成功“闯关”吗？

1、轻研发重营销

巨子生物成立于2005年，联合创始人为范代娣及其丈夫严建亚，二人于母校西北大学进行了知识型创业。随着发展的推进，巨子生物将发展方向从医护线扩展至大众日化线，成功赶上了美容护肤赛道的风口。

2019-2021年，巨子生物的营业收入分别为9.57亿元、11.9亿元、15.52亿元，2020-2021年分别同比增长24.44％和30.41％；同期净利润分别为5.75亿元、8.26亿元、8.28亿元，2020-2021年分别同比增长43.69％和0.2％。

高毛利几乎是所有功效性护肤品企业共同的特点，巨子生物也不例外。2019-2021年，巨子生物的毛利率分别为83.3％、84.6％、87.2％，逐年提升。

而巨子生物的成绩，几乎全仰仗旗下两款明星产品“可丽金”和“可复美”。2019-2021年，这两个品牌贡献的收入合计占巨子生物总收入的80.6%、82.4%、91.7%，依赖程度不减反增。

凤凰网财经《IPO观察哨》发现，截至6月3日，在618大促的背景下，巨子生物天猫旗舰店售卖的5片装的可复美液体敷料售价为134元。若以87.2%的毛利率计算，每盒可复美液体敷料的成本仅在20元左右。

不过，身处高毛利率的黄金赛道上，巨子生物2021年却出现了增收不增利的反常现象，这或许与其销售费用大增有关。报告期内，巨子生物的销售及经销开支分别为0.94亿元、1.58亿元、3.46亿元，分别占当期营业收入的9.8%、13.31%、22.3%。

与之形成鲜明对比的则是巨子生物在研发投入上的“吝啬”。同期，巨子生物的研发成本分别为0.11亿元、0.13亿元、0.25亿元，分别占当期营业收入的1.19%、1.12%、1.61%。

虽然医美行业向来“重营销、轻研发”，但巨子生物相比于同行业上市公司仍显得十分突出，三年来其研发成本合计不足5000万元。

根据公开资料，2019-2021年，华熙生物研发投入占营业收入的比值分别为4.98%、5.36%、5.75%；爱美客研发投入占营业收入的比值分别8.71%、8.71%、7.07%；贝泰妮研发投入占营业收入的比值分别为2.99%、2.61%、2.99%，均高于巨子生物。

不过，凤凰网财经《IPO观察哨》注意到，与巨子生物共同竞争“医美面膜第一股”的敷尔佳的研发投入也较低，2019-2020年，其研发投入占营业收入的比值分别为0.04%、0.09%，或许这是液体敷料行业中的“通病”。

2、薇娅丈夫或为股东

在“医美面膜第一股”久久悬而未决的情况下，巨子生物向港交所递表的消息再一次点燃了资本市场。作为医美赛道的“香饽饽”，此前业界多次传出巨子生物上市的消息。

就在2021年底，巨子生物完成了成立22年来第一轮、IPO前唯一一轮融资，众多资本抢筹，分别包括GSUM XV HK Holdings Limited（高瓴投资旗下）、CPE Collagen Investment Limited（CPE源峰旗下）、Shining Sea Limited（金镒资本旗下）、LC Special I Limited Partnership Fund（君联资本旗下）、CICC Healthcare Investment Opportunities IV Limited（中金公司旗下），Oceanpine、CDH Supermatrix及上海朱雀等私募基金。

在一众股东名单中，凤凰网财经《IPO观察哨》发现了一个不同寻常的身影——Qianyi Holding Limited，其持有巨子生物0.86%的股权，交易价格为1.68亿元。

招股书显示，Qianyi是一家成立于2021年10月11日的境外公司，由Shanghai Qianyi Enterprise Management Partnership控制，由Qingdao Qianmiaoxunwu Private Equity Investment Fund Partnership管理。

据《楼市资本论》报道，Shanghai Qianyi Enterprise Management Partnership名为上海谦漪企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称为“上海谦漪”）。该公司的合伙人为青岛谦喵寻物私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称为“青岛谦喵寻物”）、青岛谦喵私募基金管理有限公司（以下简称为“青岛谦喵”），与招股书中的Qingdao Qianmiaoxunwu Private Equity Investment Fund Partnership、Qingdao Qianmiao Private Fund Management不谋而合。

而无论是青岛谦喵寻物还是青岛谦喵，其实际控制人都指向了董海峰，即此前因偷逃税被罚的“直播一姐”薇娅的丈夫，这或许显示了双方关系密切。

3、第一大客户曾为关联方

凤凰网财经《IPO观察哨》发现，巨子生物较为依赖第一大客户，并与其有着“理不清”的关系。

2019-2021年，巨子生物前五大客户带来的收入占比分别为58.9%、55.5%、38.7%，其中，其第一大客户西安创客村电子商务有限责任公司（以下简称为“西安创客村”）带来的收入占比分别为52.2%、49.3%、29.3%，在前五大客户中也是“一骑绝尘”。

这家第一大股东西安创客村成立于2015年，由巨子生物的联合创始人严建亚和巨子生物的附属公司陕西巨子生物技术有限公司（以下简称为“陕西巨子生物”）一手创办。西安创客村甫一成立，就成为了巨子生物的客户。

天眼查显示，彼时严建亚和陕西巨子生物分别持股80%、20%。

到了2017年9月，严建亚将其持有的西安创客村80%股权转让给了张兵，同时陕西巨子生物将其持有的20%股权转让给了马晓轩。而张兵自2009年9月至2020年5月均担任西安巨子生物基因技术股份有限公司（以下简称为“西安巨子生物”）的董事，马晓轩则曾任西安巨子生物的总经理，于2019年5月辞任。

招股书显示，西安巨子生物是巨子生物在境内的全资子公司，并且是运营主体。

因此，自西安创客村成立开始到2020年5月张兵不再担任西安巨子生物董事，西安创客村都是巨子生物名副其实的关联方，由此带来了巨子生物居高不下的关联方应收款。2019-2020年，巨子生物的营收关联方款项分别为5.55亿元、2.01亿元。其中，销售制成品的关联应收款项分别为4.99亿元、2.2亿元。

有媒体表示，在第一大客户是关联方的情况下，巨子生物的业绩或存在美化的可能性。

值得一提的是，西安创客村还被指涉嫌传销。据悉，可丽金分为线下与线上两种销售模式，线上销售渠道除了天猫京东外，最主要的是创客云商平台，该平台便是西安创客村成立的平台。

据反传销救助防诈骗联盟报道，想要加入创客云商需缴纳12000元成为分销商，加入创客云商的分销商一般自称创客，享受3.5折的拿货价，同时可以邀请她人加入，拉一个1200的创客可以拿2400的提成。如果达到一定层级，例如专员、社群总监，还能在所有下线的销售额中抽取提成，该模式被指涉嫌传销的嫌疑。

4、产能利用率尚不饱和

此次IPO，巨子生物拟投入14.81亿元用于扩建产能，分别包括扩建现有的重组胶原蛋白发酵车间项目、以生产功能性食品及特殊医学用途配方食品为主的新科技园项目、以生产肌肤焕活品及生物医用材料为主的新工业园项目、稀有人参皂苷的新生产车间项目、功效性护肤品车间扩张项目。

然而，凤凰网财经《IPO观察哨》注意到，巨子生物拟扩张的几个项目的产能利用率尚未饱和，还有很大利用空间。

2019-2021年，巨子生物现有重组胶原蛋白生产设施的产能利用率分别为69.8%、64.5%、83.5%；稀有人参皂苷生产设施的产能利用率分别为26.4%、37.6%、83.3%；功能性护肤品生产设施的产能利用率分别为48.3%、55%、77.3%。而功能性食品生产设施在2020-2021年的产能利用率仅为7%、8.2%，不知巨子生物拟扩张的产能未来是否能够完全消化。

除此之外，凤凰网财经《IPO观察哨》注意到，巨子生物曾因可丽金面膜被消费者起诉，被法院判定为虚假宣传。

2016年，有一消费者由于在巨子生物天猫网店“可丽金化妆品旗舰店”被“医生推荐，560医院的共同选择”等宣传语所打动，于是购买了“可丽金类人胶原蛋白修护角质层深层养护补水保湿美白健肤修护面膜5盒及可丽金类人胶原蛋白安护果纤5片装女补水锁水保湿修复美白男面膜6盒”，但使用后发现这两款产品都没有美白的效果，该消费者便将巨子生物的运营主体西安巨子生物诉诸法院。

法院认为，这两款面膜均没有特殊化妆品批准证书，且西安巨子生物仅具有化妆品生产许可证，不具备生产特殊化妆品的资格。因此，巨子生物在未取得特殊化妆品批准文号的情形下，宣传具有美白效果，且宣称“医生推荐，560家医院的共同选择”，“500家大型医院美容护肤都选我了，你还不选我吗”，以暗示方法使人误解其效用，构成虚假宣传的欺诈行为。

如今，巨子生物拟登陆资本市场，对于宣传过度等风险或许不得不进行规避。

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