基金经理系列 四 易方达张坤(张坤基金经理投资风格)

今天来说一位操作风格相对激进的基金经理张坤，他管理着易方达最为知名的基金之一——易方达中小盘。这只基金目前规模接近200亿，自从2012年张坤接手以来，累计涨幅575%，8年5.75倍的涨幅虽然不能说是最好，但是在同类基金里也是非常优秀的。

从阶段涨幅来看，近3年任意一个时间点，易方达中小盘都是在同类的佼佼者。

之前和大家说过，买基金不能看名字买，易方达中小盘，听名字是不是以为持仓都是中小盘的股票呢？

让我们来看看持仓：

全部都是白酒、医药等板块的大盘股，基本和中小盘不沾边。而且张坤的投资风格就是偏向于大盘蓝筹。

张坤最出名的投资就是重仓买入茅台和五粮液并一直持有了7年，从2012年茅台100多块钱起，一直持有到现在1700多块钱，真正的是价值投资者。

试问有多少投资者可以持有一只股票长达7年呢？所以张坤的成功并非没有道理。

张坤的投资风格就是看准企业，下重注并长期持有，就像易方达中小盘，前十大持仓比例72%，而之前讲过的朱少醒只有40%，所以张坤的持仓在整个行业内都是非常集中的。

这就会导致，市场下跌，他的产品下跌，但是上涨的时候也会很快涨回来。

投资回报才是他看重的，而并非是回撤。

按照张坤的话来说："真正的优质的企业，是很罕见的。他的理想，是陪这些优质企业，10年、20年的一路走下去。"

我们再来看看张坤的履历：

张坤从2008年起就入职了易方达，先后任职研究员、基金经理助理、基金经理，12年时间都是在易方达度过的。

一心一意在一家公司工作，并管理着500多亿的资产，这在竞争激烈的公募基金中并不多见，就是这种专一的精神，让很多投资者选择了张坤的产品。

我在选择基金经理的时候非常看重稳定性，哪怕业绩差一点，因为基金经理就是一只主动管理型基金的灵魂，一旦换人，影响非常大。

再来看看张坤的投资观：

前面也讲了一些张坤的投资观，除了重仓下注优质企业并伴随其成长之外，他也视巴菲特为榜样，信奉价值投资。用巴菲特的话说就是："买入优秀的企业，分享企业经营的成果"。就如同他买茅台一样，不想持有十年以上的企业，就不要持有一分钟。

在张坤管理的易方达亚洲精选股票中，前十大持仓占比84%，港交所、腾讯、阿里、京东、美团是前5大持仓，占比50%，所以张坤的投资风格非常明显：集中仓位，买入优质企业，长期持有，降低换手。

总结一下，张坤执掌的基金，由于股权仓位很大，所以波动非常大，适合有比较强专业知识而且风险承受能力强的投资者，否则买张坤的产品很难赚到钱。

张坤基金回撤，面临年内无法修复问题，分析师给出意见

近日，在某平台栏目采访中，主持人针对张坤旗下最大规模基金-大盘蓝筹精选基金，回撤已近30%的情况，做出年内或许不会修复的判断。

面对主持人的问题，分析师在专业的角度为投资者解释了原因。

他认为，张坤在投资方法方面是没什么问题的。

在其持仓、调仓角度来说，都不存在什么问题。

张坤近几年一直奉行市场最流行的基本面价值分析投资方法，包括大部分投资者也都非常崇尚这种策略。

张坤擅于从供给侧角度去分析一个企业所处的行业地位。

所以导致他持仓股票的持有周期就显得偏长。

在其基金爆火之后，面对无数投资者的申购，张坤旗下基金也面临一个规模的临界点。

由于持股巨量上市公司股份，如果进行调仓操作的话，必然会增加冲击风险。

另外由于规模限制，还会导致在布局个股方面显得力不从心。

目前来看，张坤的基金性价比虽然没那么高。

但不可否认的是，张坤仍然是一个投资风格稳定、投资理念相当成熟的基金经理。

张坤基金经理有哪些基金

张坤目前管理的基金有四只：

（1）易方达优质企业三年持有期混合：基金代码009342，混合型偏股基金，任职时间是2020-06-17 ~ 至今，该股票单笔资金买入确认后，锁定期为3年，目前暂停买入;

（2）易方达蓝筹**混合：基金代码005827，混合型偏股基金，任职时间是 2018-09-05 ~ 至今，主要为饮料制造、白酒;

（3）易方达亚洲**股票：基金代码118001，QDII基金，任职时间是 2014-04-08 ~ 至今，重仓持股腾讯、香港交易所、美团、招商银行、阿里巴巴、好未来等;

（3）易方达中小盘混合：基金代码110011，混合型偏股基金，任职时间为2012-09-28 ~ 至今，该基金的投资理念是主要投资具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票。

扩展资料：

一、基金经理可以说是一支基金的灵魂，我们需要通过查看基金经理的历史，其投资理念和投资风格等来来挑选基金。当然基金的投资不是选择好基金经理就够了，自身也要学习投资知识，了解整个产业链信息、行业真实情况，拥有自己的判断能力，寻找预期差。

张坤的代表作是易方达中小盘，截止2020-9-28，正好8年整，取得了525.71%的收益，排名8|531。前七名的基金都有过换人，如果按照独自管理的基金经理对比，张坤的排名是同期经理中表现最好的。

2018-9-5开始管理易方达蓝筹精选，截止2020-9-28收益为119.15%，排名172|2624。

二、张坤的投资逻辑

中国信奉股神巴菲特的基金经理特别多，要说最虔诚的信徒，一定是张坤；践行的最好的，也是张坤。

张坤在大学学习生物医学工程期间就热爱投资，读到巴菲特的书后深受启发。研究生毕业后，选择进入易方达基金工作，算是在巴菲特的引导下踏入公募基金行业。

担任基金经理后，张坤的投资表现出极强的“巴菲特风格”——重视阅读、深度研究、集中持仓、极少换手、长期持有伟大的公司、避免亏损等等。

张坤说自己把巴菲特的投资方法视为灯塔。甚至在每年的投资随想里，谈到的基本上也都是巴菲特的理念。

一句话概括张坤投资理念：在有安全边际的情况下买入成长确定性强、护城河深、商业模式好、自由现金流强的优秀企业，深度研究、集中持有，通过陪伴优秀企业成长获取长期稳定的回报

易方达张坤，投资水平到底怎么样？

我认为易方达张坤的投资水平能够排到基金经理中的前列，张坤本身也是一个投资风格非常稳健的基金经理。

对于张坤这样的基金经理来说，大家对张坤的评价出现了两极分化的情况。有些人非常看好张坤的投资风格，并且认为张坤是为数不多的优秀基金经理。有些人对张坤的投资情况比较抵触，甚至认为张坤是一个正好赶上风口的基金经理。从某种程度上来讲，张坤个人的投资风格具有非常强的个人特色，张坤也是一个定力非常强的基金经理。

一、我认为张坤的投资水平非常好。

之所以会这样说，主要是因为张坤本身非常信奉价值投资，同时也是一个中长线为主的基金经理。虽然每一个基金经理都号称自己更加看重中长线的趋势，但并不是每一个基金经理都能够顶住舆论压力，能够做到像张坤这样定力的人并不多。

二、张坤是一个更加看重价值投资的基金经理。

对于张坤来说，张坤所打理的基金产品主要是以持有价值投资类的个股为主，张坤个人也非常信奉价值投资。有人曾经把张坤比喻成中国的巴菲特，并且认为张坤是一个非常老道的基金经理。对于众多投资人来说，很多人也确实在张坤的帮助之下赚到了不少钱。

三、我个人非常喜欢张坤的投资风格。

在经过了牛市之后，虽然有些人对张坤的风评有好转坏，但这并不影响多数投资人对张坤的看法。我个人非常喜欢张坤的投资风格，同时也认为张坤是一个能够穿越牛熊的基金经理。 A股市场的基金经理的数量实在是太多了，每个人都有自己的个人选择，大家对于张坤的看法也各不相同。对于我个人来说，我认为张坤会更加适合能够耐心持有基金产品的散户投资人。

千亿基金经理张坤在管9年产品发生重大改变，一文道破基金新动向

易方达中小盘混合型证券投资基金教师节那天正式退出 历史 舞台，以新的名称易方达优质精选混合型证券投资基金继续为大家的资产服务。张坤作为权益类基金首位千亿顶流，在价值投资方面，也可以称为老师了。那么改名之后的易方达中小盘相较于之前有什么变化呢？张坤对改名之后的产品又有怎样的投资计划呢？

第一个变化是在投资目标上的变化，旧的基金名称强调的投资目标是通过投资具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票来达到资产的长期增值。不过从这2年张老师的持仓来看，确实不符合中小盘的定义了，重仓的茅台可是A股市值第一，怎么还能说是中小盘股票呢？从张老师个人风格来说，中小盘已经不符合他目前的气质了。新的基金名称的投资目标是精选优质企业，以达到资产的长期增值。再结合持仓，这个定义就准确多了。

第二个变化就是投资范围的变化，相较于以前，新的投资范围增加了港股的投资，扩大了基金产品的投资范围。结合目前张坤管理的规模，确实需要另外一个市场来分流部分的资金，这样才能分散持仓，从张老师管理的另外一个基金产品易方达蓝筹精选，就可以看出，现阶段张老师还是比较钟情港股的价值投资标的的。

第三个变化就是投资策略上，相较于之前的投资策略，强调了风险管理，结合股指期货进行对冲。可能张老师认为，在市场风格不对的时候，适当的股指对冲，可以对冲部分股价下跌给基金资产带来的损失。

第四个变化就是业绩比较基准上的变化，以前的业绩比较基准对应的是天相中盘，天相小盘以及中债总指数3个指数，新的业绩比较基准是沪深300，中证香港300和中债总指数。这也是结合了新的投资范围以及投资目标，制定的新的业绩比较基准。

总的来说，新的基金无忌认为，更能适合张老师的投资风格，也相信这个产品能在张老师的手上，继续创新高。今年价值投资风格确实不好受，张老师自2012年9月接管易方达中小盘以来，到现在接近9年的时间，只有2018年的亏损14.30%，其余年份都是正收益。今年来这个产品的亏损10.72%，足以说明，在规模，市场环境等多重因素影响下，张老师今年也不会玩了。2018年普跌，这个没办法，今年是结构性行情，这个收益只能说明张老师在坚守价值，而且相对于以往的收益，这点回撤，不算什么。基金的名字以及相关内容都变了，但是不变的是张老师对价值的坚守，这样的张老师，你们喜欢吗？

最后我们再结合基金的年中报告，来聊一聊张老师对于市场的看法。张老师认为一般投资者给予公司更高的价格的原因主要集中在关注企业的短期盈利能力，并且由此判断长期盈利。张老师认为这个方式不太科学，需要用更严格的要求来挑选企业，给了一个标准，就是如果股市关闭3-5年，你是否还有信心买这个企业的股票。张老师表示今年的市场对于高成长企业的强烈偏好，一定程度上给了相关公司过高的定价。在无忌我看来，我认为张老师的思路是没有问题的，我也能感觉到张老师在目前的环境下，依旧保持着对自己策略长期有效的信心。

最后，还是让我们来看一下无忌的倚天剑组合的收益情况，供大家参考。