南京药石(300138)
南京药石(300138)
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处于医药研发服务（CRO）板块的药石科技，是在2017年11月10日上市的，当时它的股票发行价只有11.32亿元，实际募资2.08亿元，而经过近几年的增长，药石科技股价已增长至180亿元，市值达到370亿元。
不得不说，药石科技这几年的发展主要是抓住了CRO行业的风口，在业绩上实现了蜕变，营业收入由2017年底的2.73亿元增长至2020年底10.22亿元；
净利润则由0.67亿元增长至1.84亿元。
十倍的股价涨幅药石科技用了不到4年的时间，股市的传奇不过如此。
但很多人总是会质疑，药石科技都已经涨了十倍了，是不是翻倍的可能性不大了，或者会说懊悔为何没有早发现这家企业。
对此，我们想说的是，药石科技未来还有n个4年，我们要向前看；
以及企业早在2019年之前便逐渐崭露头角，成为中国CRO20强企业之一，我们还需要“看破”和“坚持”的能力。
那么今天贝壳投研（ID:Beiketouyan）就借着药石科技*的半年报业绩，来看一下，药石科技到底有何实力，以及当下企业有何看点。
一、实现了由分子砌块生产商到一站式生物医药CDMO服务平台的蜕变
近年来，新药研发模式和政策的改变大大压缩了工艺开发时间，促使大型制药公司和中小型Biotech公司加快工艺开发和放大生产的步伐，同时产生了对CDMO合作的要求。
在此背景下，药石科技从药物发现前端，生产药物分子砌块出发，拓展了对分子砌块下游关键中间体、原料药和制剂的工艺研究、开发和生产服务，积极打造了高水准的一站式生物医药CDMO服务平台。
对于CDMO业务的拓展，药石科技主要通过两家控股公司来进行，包括子公司山东药石和浙江晖石，
其中，浙江晖石曾是药石科技的联营公司，于今年4月份才实现的控股。
如此，药石科技今年的财务报表发生了较大的变动。
从短期来看，虽然浙江晖石的并表给企业产生了些许负担，但一方面，盈利能力端受到主营业务的带动，以及浙江晖石可辨认净资产公允价值增长使药石科技产生投资收益等，并没有明显的恶化，
另一方面则是因固定资产、在建工程等的增加，从长期来看，药石科技的CDMO业务有望实现快速增长，成为公司第二增长曲线。
事实上，全球来看，光分子砌块市场规模就已经很大了，如果药石科技的业务再涉及医药研发的生产阶段，那么药石科技的增长空间将是更加巨大的。
据哈佛医学院健康政策系Richard G. Frank估计，全球医药研发支出中有30%用于药物分子砌块的购买和外包，据此可以估算2020年全球药物分子砌块的市场规模到约为479 亿美元。
以及随着CDMO外包在医药生产端的渗透率逐步提升，存量空间和增量空间并存。
二、服务能力持续提升，业绩增长具备可持续性
分子砌块库的建设是药石科技的核心竞争力，
经过多年的积累，药石科技的竞争壁垒不断提升。
从上市至今，公司用于小分子药物研发的药物分子砌块库由30000多种变成了现在的十万多种，
因为这个分子砌块库是自主研发的，药石科技可以不受知识产权保密条款的约束，可以同时供给多家客户；
而像以布局分子砌块库下游为主的CDMO企业，可能只需求具备生产某种/类分子砌块库的能力就可以，且由于客户知识产权的限制，并没有形成自己在分子砌块库领域的规模化优势。
所以，从这个角度讲，药石科技比其他传统CDMO企业的技术壁垒要更高一点。
另外，从国内市场来看，目前药石科技的分子砌块库以及工具化合物种类均是*或最多的，高于皓元医药、泰坦科技、阿拉丁等上市公司。
今年上半年，药石科技对目前近700个临床前、临床I至III期及部分上市的化合物进行研究分析，新增500余个热门分子砌块，基本上覆盖目前热门靶点化合物，如KARS、SHP2、BTK等抑制剂的关键片段；
同时，公司上半年共设计6000多个分子，进一步扩大分子砌块的范围；
以及实现了对100余个分子砌块项目的方法创新，进一步提升公司的竞争能力。
由于核心竞争力的存在，药石科技不仅获得了业绩的快速增长，而且也使其盈利能力维持了相对稳定的状态。
在业绩增长方面，公司的客户群体不断扩大，上半年形成订单的客户数722家，同比增长5%，但订单规模增长更快，销售额500万以上客户数27家，同比增长42%；
与此同时，CDMO业务继续上升，收入同比增长44.43%，共计完成428个项目，其中API（原料药）服务项目21个，9个为国外客户项目。
公司业绩增长具备可持续性。
除此之外，药石科技的规模优势也在增强，对近年来因业务结构变动，造成的毛利率下降起到了对冲作用。
因为克级规模的产品主要用于客户处于新药发现阶段的项目，客户主要关注产品结构新颖性、快速可及性及产品质量，该类产品合成工艺一般未经优化，单位成本会相对较高。
而随着量级的增大，其单位成本较克级规模产品会有所下降。
因此，近年来随着公斤级以上产品业务收入占比的提升，药石科技的毛利率呈下降趋势。
但这也不是说公司公斤级以下产品增速就不高或者业务发展就不好，2019年、2020年、2021年H1公斤级以下收入同比增速分别为32.37%、17.23%、30.78%，仍然维持高速增长；
以及公斤级以上产品增速的增长，反而侧面证明了公司的CDMO业务增长顺利。
三、总结一下
总的来看，我们认为药石科技现在业务发展仍然健康，今年上半年合并联营企业浙江晖石，有望促使公司的CDMO业务迈向一个新的台阶，成长为公司的第二增长曲线。
贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，未来在我国乃至全球医药创新发展趋势下，医药生产/研发外包行业均有望维持高速增长，其中药石科技具备核心竞争力，随着客户的增多以及业务的发展，仍然具备想象空间。
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晨光生物(300138.SZ)公告，公司拟将与子公司新疆晨曦合计持有的新疆天椒的1380万元股权(占新疆天椒的股权比例为21.68%)以人民币8832万元转让给刘英山。本次股权转让完成后，公司仍持有新疆天椒620万元股权，占新疆天椒的股权比例为9.74%;新疆晨曦不再持有新疆天椒股权。
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每一次生活质量的提升和时代的前进都离不开各行各业在固有技术和领域的突破和发展。在今天的“时光胶囊”活动中，小北采访了三位不同领域的年轻人，他们的未来规划是怎样的呢？
北大本硕博毕业的 她
希望未来能助力新区研发出新型药物
“我是北大一毕业就进入药石的，当时差点去了苏州。后来，跟现在的老总聊了下，了解了新区正在打造“两城一中心”，在医药方面有众多政策利好，决定来南京加入药石。”王婕在北京大学药学院完成本硕博的学习后，并于2018年博士毕业，进入南京药石科技股份有限公司从事新药平台搭建的工作。
“我们主要是做新药研发的辅助工作，目前已经建立了HBV抑制剂体外活性筛选和机制研究方法体系，并对本公司部分创新小分子片段化合物的抗病毒活性进行了筛选实验，发现了一系列具有初步抗病毒活性，同时结构新颖，成药性良好的分子片段。”王婕说，“这些片段分子的发现和筛选机理研究体系的建立，为进一步开发创新分子砌块产品，助力国际国内药企开发创新高效低毒抗HBV药物奠定了基础。”
“现在有希望申请个专利之类的么？”小北好奇地问。“目前是有的啦，有两篇专利正在申请，也算是实现了人生的一个小目标。”
作为一个新江北人，王婕对未来充满期望。“新区主打‘基因之城’，所以还是希望有更多龙头企业能够入驻，从而形成更为完整的上下游生物医药产业链，同时我也能够了解更多新药研发*动态，带领整个产业不断升级，当然还是希望自己能助力研发出新型药物，实现理想。”
谈及未来的生活，王婕说：“目前我已经定居江北，近两年也会有自己的小家，所以未来希望能有多一些优质学校、医疗进入新区，这样就便捷多啦。”
大学生创业的 他
未来希望能和更多年轻人碰撞火花
杰出青年创业者、江苏省创青春青年大学生创业大赛省赛金奖、成立的酷盾科技估值千万，这些都是贴在董晓晨身上的标签。
初见董晓晨，瘦瘦弱弱的，似乎跟他身上的标签有些不同。
“我只是恰巧地站在了风口上，顺带把握住了机会。”董晓晨谦虚地说，“我在大学的时候创建的酷盾科技有限公司。当时恰巧新区有大学生创业竞赛，就参赛，还获得不错的名次。后来在新区的指导下，逐步发展，目前已经融资了两轮，公司发展趋于稳定上升。”
说到大学生创业，董晓晨开始滔滔不绝。目前新区的大学生创业氛围十分浓厚，配套也算是比较成熟的而且土壤肥沃。新区对大学生创业是“零门槛”、“零成本”，不仅免收各类行政费用，取消注册资金限制，还有创业场地的补贴。“不仅有创业指导，*项目还会获得现金资助，获得市紫金创投天使基金投资后，在正常运营半年还能够按一定比例追加投资。这些利好不仅把我们大学生创业‘扶上马’还‘送一程’。”
在问及公司将来的规划时，董晓晨说，“公司在做的几块业务已经逐渐成型，渐渐找到了团队最核心的竞争力和业务方向。除了扩充团队，精简业务，壮大市场营销外，还希望吸引更多年轻人的加入，联合学校投资建立云计算中心，这样大学生在毕业之前就能通过实践接触、学习到目前行业*进的网络技术，减少学校和社会的就业代沟。”
董晓晨说，我们的创业之路有着政府的帮助，未来还希望新区继续支持我们，让更多的年轻人加入到我们的团队，共同拼搏。英国常春藤名校毕业后的 他
希望做创新制度的参与者和引领者
从英国南安普顿大学毕业后的卢遥远，放弃了北上广抛来的橄榄枝，来到了自贸试验区南京片区。
“来到这里纯属偶然。”卢遥远说到，“我是上海人，那时候刚毕业就想说在上海找个工作，正好上海也是金融中心，但是工作的时候觉得特别迷茫，自己的专业专长并没有发挥出来。后来看到自贸试验区南京片区的招聘，就试试投了简历，没想到就被选上了。”
“现在，我在自贸试验区南京片区的制度创新组从事创新案例方面工作，发挥了自己所学的专长。”卢遥远说，新金融是当下的风口，目前自贸试验区着力打造“新金融中心”，发展金融新业态新模式以及科技对金融的赋能等“新金融”初具规模，预计未来，新金融中心资本规模超过5000亿元。
虽然才工作几个月，但是卢遥远感觉新区发展非常快。“可以说是日新月异，在这里工作，每天都是新鲜且具挑战的，但是也有很多意外之喜。比如每天通勤只需要五分钟。”
说到未来五年规划，卢遥远说，自己将不断学习，强化本领，真正深入到自贸某一个领域中，做创新制度的参与者和引领者，成为某领域的“行家”，从而为更多地企业提供金融服务。未来有时间还想边工作边深造，用更宽阔的视野和角度了解自贸，也能够与自贸试验区南京片区共同成长。
（内容来源/江北新区 编辑/赵阳 江北新区融媒体中心出品）
证券代码：300725 证券简称：药石科技 公告编号：2021-034
本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
南京药石科技股份有限公司《2020年年度报告》全文及摘要已于2021年3月26日在中国证券监督管理委员会指定的创业板信息披露网站巨潮资讯网 (http://www.cninfo.com.cn)上披露，敬请投资者注意查阅。
特此公告。
南京药石科技股份有限公司
董事会
2021年3月26日
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