华谊兄弟股票(平安证券官网)华谊兄弟股票分析报告
华谊兄弟股票(平安证券官网)华谊兄弟股票分析报告
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智通财经APP获悉，5月23日，在华谊兄弟(300027.SZ)2021年业绩说明会上，公司业绩连年亏损，市值已跌超90%，公司是否会退市成为投资者德主要关注点。财务总监王笑宇在业绩会上表示，公司在2021年及今年一季度业绩亏损主要原因是受疫情影响，影视行业在需求和供给端的双重不利影响下，其业务受到了一定程度的冲击。董秘高辉表示，根据新规，对华谊兄弟而言，退市风险已经较大程度上消除。
公司业绩连年亏损
据公司年度报告披露，公司2021年年度营业收入为13.99亿元，同比减少6.73%，归属于上市公司股东的净亏损为2.46亿元，同比收窄76.50%。2022年一季度公司营业收入为1.32亿元，同比减少66.69%，归属于上市公司股东的净亏损为1.32亿元。对于公司业绩下滑，公司表示，报告期内，国内部分地区疫情反复，影视行业在需求和供给端的双重不利影响下，票房和观影人次等主要指标明显弱于去年同期，行业整体生产经营受限，公司主要业务亦受到较大影响，此外，品牌授权及实景娱乐板块营业收入受疫情影响，较上年同期相比下降5.97%。
公司发展规划
公司副董事长兼总经理王忠磊表示，公司于2011年正式进军实景娱乐，是国内最早布局实景娱乐业务的影视公司，公司将继续集中优质资源贯彻“影视+实景”的轻资产商业模式。影视方面，强化影视主营业务核心竞争力，优化业务结构，提高经营效率、加速推进已开机项目进程;实景方面，对实景娱乐板块进行资源整合和调整，引入优质合作者，聚焦以内容运营为核心的轻资产模式;同时，公司逐步退出部分与主营业务整合度较低、与公司产业链协同度薄弱的投资项目，回流资金用于补充流动资金、支持核心主营发展战略。
此外，公司和华胜天成双方将联合开发可应用于AR/VR设备终端的IP内容创造和数字衍生品输出，打造经典IP数字世界联动、经典IP二次创作、在数字世界中提供与现实世界可对应的资产、功能，如地产、电商、社交娱乐等。 本次双方战略合作期限为5年。首批战略合作服务对象包括但不限于影视项目、各类安全宣教项目、文旅项目、传统文旅企业等，已陆续进入系统流程评估启动。
对于未来发展规划，高辉表示，公司正在开发、制作或已完成制作尚未上映或发行的国内外影视剧项目储备充沛，陆续会在未来期间实现收益。2022年，由罗兰·艾默里奇执导的好莱坞科幻灾难大片《月球陨落(Moonfall)》已于3月上映，郭帆导演的《流浪地球2》、陆川导演的《749局》、周星驰导演的《美人鱼2》均已进入后期制作阶段，郭帆监制、孔大山导演的《宇宙探索编辑部》荣获平遥电影节三项大奖等网络大电影项目也在稳步推进。
董事股份减持
公司控股股东在最近一年多的时间，卖出了10%左右的股份，对于公司董事长和副董事长是否会继续减持，王忠磊表示，公司实际控制人计划减持公司部分股份，减持所得资金主要用于偿还股票质押融资，降低质押风险，更好地保障控制权稳定性。减持实施后，公司实际控制人仍为王忠军、王忠磊，不会导致公司控制权发生变更，对上市公司生产经营、公司治理等方面不会产生重大影响。
根据长信基金管理有限责任公司（以下简称“本公司”）与平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）签署的基金销售代理补充协议的相关规定，自2019年9月4日起，本公司旗下部分开放式基金在平安证券开通转换业务。现将有关事宜公告
一、开通转换业务的基金范围、代码等情况
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二、其他与转换业务相关的事项
（一）转换业务办理场所和时间
投资者可以通过平安证券办理本公司旗下上述开放式基金与其他基金的转换业务，具体可转换的基金范围以平安证券公示为准。
投资者可在基金开放日申请办理基金转换业务，具体办理时间与基金申购、赎回业务办理时间相同（本公司公告暂停基金转换时除外）。
（二）转换费率
投资者申请办理本公司旗下上述开放式基金的转换业务时，转换费率将按照转出基金的赎回费用加上转出与转入基金申购费用补差的标准收取。当转出基金申购费率低于转入基金申购费率时，费用补差为按照转出基金金额计算的申购费用差额；当转出基金申购费率高于转入基金申购费率时，不收取费用补差。
（三）基金转换申请人的范围
已持有本公司管理的上述开放式基金的个人投资者、机构投资者以及合格的境外机构投资者。
（四）基金转换份额的计算
1、非货币基金之间的转换
计算公式：
转出确认金额＝转出份额×转出基金份额净值
赎回费＝转出确认金额×赎回费率
补差费＝（转出确认金额-赎回费）×补差费率÷（1+补差费率）
转入确认金额＝转出确认金额－赎回费－补差费
转入确认份额＝转入确认金额÷转入基金份额净值
（若转出基金申购费率高于转入基金申购费率时，补差费为零）
（五）基金转换的注册登记
投资者申请基金转换成功后，基金注册登记机构在T＋1工作日为投资者办理减少转出基金份额、增加转入基金份额的权益登记手续，一般情况下，投资者自T＋2工作日起可赎回转入部分的基金份额。
（六）转换*份额限制
上述指定开放式基金*转换转出份额为100份。
（七）其他需要提示的事项
1、基金转换只能在同一销售机构进行。进行转换的两只基金必须都是该销售机构代理的同一基金管理人管理的、在同一注册登记人处注册登记的基金。投资者办理基金转换业务时，转出方的基金必须处于可赎回状态，转入方的基金必须处于可申购状态。
2、本公司旗下后端基金均处于暂停申购与转换入状态，本公司暂不改变旗下后端基金的基金转换业务费用计算规则，如有调整，本公司将另行公告。
3、若上述开放式基金存在暂停或限制（大额）申购（含转换转入、定投业务）等情形的，则转换的业务将受限制，具体参见本公司相关公告。
三、重要提示
1、投资者在平安证券办理本公司旗下部分开放式基金申购、赎回与转换等业务应遵循平安证券相关规定。
2、本公告仅对本公司旗下部分开放式基金在平安证券开通转换业务予以说明，投资者欲了解上述基金的详细信息，请登录本公司网站查询该基金的法律文件以及相关公告。
四、投资者可以通过以下途径了解或咨询有关事宜
1、平安证券股份有限公司
网站：www.stock.pingan.com
2、长信基金管理有限责任公司
客户服务专线：4007005566（免长话费）
网站：www.cxfund.com.cn
风险提示：
本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证*收益。投资者投资于本公司管理的基金时应认真阅读基金合同、招募说明书等文件。投资有风险，选择需谨慎。
特此公告。
长信基金管理有限责任公司
2019年9月2日
影视娱乐公司的缺点在于影视剧项目的波动性带来的业绩波动性，消除或者弱化这种波动性的策略之一是聚焦主业增加影视剧项目的数量。为了均衡影视项目的业绩波动性和可持续性，华谊兄弟选择了摊大饼式的多元化，但结果却非常惨淡。
本刊特约作者 郭永清/文
华谊兄弟（300027.SZ）是中国影视行业首家上市公司，被称为“中国影视娱乐第一股”，推出了百余部深受观众喜爱的*电影作品。然而，与光鲜的公司形象形成绝大反差的是其财务业绩。华谊兄弟近几年业绩连年亏损，市值距离*点时已跌超90%，在2022年华谊兄弟的业绩会上，公司未来是否会退市甚至成为投资者的主要关注点。
近日，因未按规定减持股份，华谊兄弟实控人王忠军、王忠磊被浙江证监局出具警示函并记入证券期货市场诚信档案，这更引起投资者的注意。
公司业绩或将连亏5年
据公司2021年度报告披露，全年年度营业收入为13.99亿元。2022年一季度公司营业收入为1.32亿元，同比减少66.69%，归属于上市公司股东的净亏损为1.32亿元。对于业绩下滑，公司表示，报告期内，国内部分地区新冠疫情反复，影视行业在需求和供给端的双重不利影响下，票房和观影人次等主要指标明显弱于上年同期，行业整体生产经营受限，公司主要业务亦受到较大影响。此外，品牌授权及实景娱乐板块营业收入受疫情影响，较上年同期相比下降5.97%。
其实，令人感到惊讶的是，在2020年疫情之前，华谊兄弟已经连续两年巨额亏损，加上2020年和2021年，连续亏损四年。考虑到2022年的疫情形势，估计华谊兄弟很可能会连续亏损5年。
萎缩的当家主业
华谊兄弟在年度报告中，表示公司目前有四大业务板块：以电影、电视剧、艺人经纪等业务为代表的影视娱乐板块；以电影城、电影世界、电影小镇、文化城等业务为代表的品牌授权与实景娱乐板块；以游戏、新媒体、粉丝社区等业务为代表的互联网娱乐板块以及第四大业务板块产业投资板块。不管有多少业务，华谊兄弟的当家业务依然是影视娱乐板块。然而，我们在年报中可以看到，华谊兄弟的当家业务投入越来越少，有慢慢休眠的趋势。
在财务报表中，华谊兄弟的影视娱乐板块的投入体现为存货和预付账款。一般企业的存货就是原材料、在产品和产成品，于华谊兄弟来说，存货就是待拍的电影剧本（原材料）、开拍但尚未完工的影视剧（在产品）、完工但是尚未上映的影视剧（产成品）。预付账款是华谊兄弟的预付制片款。
从数据中可以清晰地看到，华谊兄弟从2018年的28亿元的影视剧投入，下降到了2022年一季度的9亿元左右投入。一方面这可以理解为，由于受疫情的影响，华谊兄弟减少了对影视剧的投资、尤其是对于电影的投资；但是，另一方面说明，即使疫情过去了，华谊兄弟也没有足够的影视剧可以马上上市。
再仔细看看华谊兄弟的存货明细，在整个疫情并不是特别严重的2021年，原材料金额和在产品金额没有什么变化，但产成品金额却大幅从22058万元减少到了3805万元——华谊兄弟的仓库里没有多少余粮了。
在3.63亿元的存货中，主要集中在五部影视剧上，金额为2.75亿元。从名单看，华谊兄弟的部分产品的开发周期漫长，其中的《春天一岁》从2018年5月开机算，已经超过四年时间了。对于一家影视上市公司来说，目前这样的存货，显然是难以支撑未来发展的。
很多投资者可能会有一个疑问：华谊兄弟不是有很多作品吗？比如现在正上映的《月球陨落》。其实，华谊兄弟只是参与而并非主导这些作品，上映后按比例参与分成而已，因此，并不在存货中；同时，因为参与比例往往较低，分成也较少，对业绩的影响相当有限。
影视公司的业绩，受影视剧项目数量和销售情况的影响，上映的影视剧项目数量越多，销售火热程度越高，则业绩越好。
一般来说，一部影视剧就是一个项目，由于项目的不均衡波动，导致很多小规模的影视公司的业绩也呈现不均衡波动。对于华谊兄弟来说，每年需要足够数量的影视剧项目以及足够比例的项目销售火热，才能保证其业绩。然而，每年足够数量的高质量项目太难了：一是高质量的剧本不多，可以这么说，好剧本可遇不可求；二是拍成高质量的影视剧的团队有限，知名导演、知名演员就这么多，好剧本还要有好导演、好演员，这就难上加难了；三是审核周期无法自主控制，也就无法控制时间的均衡性，好剧本加上好团队加上自主可控的上映时间，基本上就成了电影《不可能的任务》。因此，在华谊兄弟的产业链中，上游是有限的高质量剧本、有限的知名导演和演员、严格的审核机制，下游是掌握渠道的院线，华谊兄弟跟上下游的谈判都非常难——一句话，华谊兄弟赚钱太难了！
但是，如果华谊兄弟坚持影视主业，不要过于铺张、不要盲目收购，复制公司上市前的赚辛苦钱模式，其实还是有机会基业长青的。上市后的盲目收购导致的巨额商誉计提带来的损失，是好几年前的事情了，在此不再赘述。
投资业务赚钱不易
既然靠主业的影视剧赚钱太难了，那就找点赚钱容易的生意吧。可是，进军投资，坑一点也不必投影视剧少。*时期，华谊兄弟投了一堆合营企业和联营企业，基本没有什么成功的。从年报数据看，华谊兄弟几十亿元的长期股权投资，基本上没有赚钱的年份，2021年一年就亏了20577万元，收益率为-9.72%。投资者经常用“时间的玫瑰”给自己灌心灵鸡汤，但是，相对于时间来说，玫瑰随着时间会开放，也会随着时间枯萎，甚至随着时间腐烂。并非所有的投资都会随着时间绽放成玫瑰。很显然，华谊兄弟的多数长期股权投资项目都成为了亏损的项目。
除了长期股权投资外，华谊兄弟的投资业务还体现在资产负债表中的“其他权益工具投资”和“其他非流动金融资产”这两个项目中。
作为影视娱乐第一股，华谊兄弟曾经高光过，资本市场也给了实际控制人机会。如前文所分析，影视娱乐公司的缺点在于影视剧项目的波动性带来的业绩波动性。消除或者弱化这种波动性的策略之一是聚焦主业增加影视剧项目的数量，每年投入几十个影视剧项目，即使有若干外部因素的影响，也能保证相当数量的项目产出，然而，受制于上游资源的限制，这是一件“正确而困难的事”。因此，为了均衡影视项目的业绩波动性和可持续性，华谊兄弟选择了摊大饼式的多元化，但结果却非常惨淡。
根据*的公司公告，华谊兄弟和华胜天成双方将联合开发可应用于AR/VR设备终端的IP内容创造和数字衍生品输出，打造经典IP数字世界联动、经典IP二次创作、在数字世界中提供与现实世界可对应的资产、功能，如地产、电商、社交娱乐等，启动“元宇宙”战略。对于华谊兄弟进入自己并不擅长的领域，现阶段我并不看好。
如果未来疫情结束，影视娱乐市场恢复常态，华谊兄弟的日子会比现在好过一点，能够生存下去，但是要重现高光时刻，太难了。
（作者为上海国家会计学院教授、博士生导师）
华谊兄弟2021年报显示，公司主营收入13.99亿元，同比下降6.73%；归母净利润-24624.34万元，同比上升76.5%；扣非净利润-107307.98万元，同比下降5.37%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入4.44亿元，同比上升12.91%；单季度归母净利润-82926.26万元，同比下降14.84%；单季度扣非净利润-72818.46万元，同比上升14.21%；负债率64.02%，投资收益6.1亿元，财务费用2.25亿元，毛利率34.81%。
本期共有2个新进十大流通股东，上海京岁企业管理合伙企业(有限合伙) 持股4581.0万股，占流通股比例2.04%，中国工商银行股份有限公司-广发中证传媒交易型开放式指数证券投资基金 持股1750.19万股，占流通股比例0.78%；共有1股东减持，王忠军减持4581.0万股，该股东持股占流通股比例4.26%；
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