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1、国投安信期货官网
一、*基准预期下年内供需预期如何？
从*公布的三大机构月报来看，石油市场年内仍预计呈现供需双增的特征。需求方面，IEA、EIA、OPEC分别预计2022年需求较2021年增加181、228、337万桶/日，主要得益于海外疫情管制放松后的出行需求修复，具体节奏来看， 二季度需求环比下滑，但三季度在海外季节性出行旺季及中国需求恢复带动下迎来较快增长。供应方面，三大机构均预计非OPEC供应年内仍有增长，虽俄罗斯产量面临下滑，但以美国为主的非俄市场在高油价刺激下产量处稳定增长期，此外，OPEC处于政策性增产周期，EIA预计其下半年增产量为79万桶/日。在此背景下，下半年库存面临小幅累积，但与2021年的去库速度相比，累库速度较慢。
二、和上期月报相比，本次报告主要有哪些调整？
6月月报整体来看供需调整幅度均偏小，主要因俄罗斯降量、中国需求承压等因素在4-5月报告中已有所调整。具体来看，三大机构对年内需求调整值均在10万桶/日之内，分季度调整方面各机构态度不一，IEA、EIA对下半年需求预期略有下调，OPEC则小幅上调。IEA、OPEC对非OPEC供应的调整幅度较大，主要体现了其对俄罗斯产量的预估偏差逐步回归，Call on OPEC的相关调整主要也由非OPEC供应的调整所驱动。此外，EIA对OPEC增产速度预期进一步下调，或与近期利比亚减产、伊核谈判更显艰难有关。
三、俄罗斯产量预期如何？
IEA此前报告中对俄罗斯石油出口降量一度给出300万桶/日预估，本月报告则对Q3、Q4非OPEC供应大幅上调163万桶/日及73万桶/日，OPEC此前月报对俄罗斯产量较为乐观，本月报告则对Q3、Q4非OPEC供应下调35万桶/日及28万桶/日。随着近两月俄罗斯原油出口未见降量、成品油出口降量80-100万桶/日的特征逐步趋于稳定，各方预估也呈现向现实回归的特征，整体来看，由于IEA对此预估上调过多，导致从均值上看下半年非OPEC供应预估明显上调。随着欧盟新一轮对俄制裁措施明朗化，预计下半年对俄罗斯石油出口断供的交易也将由交易预期逐步转变到交易兑现程度上来。
四、欧佩克增产情况如何？
从6月OPEC月报数据来看，5月OPEC产量下降17.6万桶/日，主要受利比亚产量下降18.6万桶/日、尼日利亚产量下降4.5万桶/日拖累，沙特、科威特等主要产油国延续增产态势，从5月欧佩克协议减产国的产量配额完成度来看，实际产量与配额差距为104.7万桶/日，但主要由尼日利亚、安哥拉贡献，沙特、伊拉克、 科威特等国预计仍有增产潜力。
五、简评与展望
从三大机构年内供需差额预估来看，原油供需矛盾进一步激化的可能不大，但难以改变当前原油低库存的背景，虽然从经合组织库存来看年内并未进一步去化，且二季度较大可能延续季节性累库，但若考虑到战略石油储备的释放，全球原油总库存水平或愈发脆弱。俄罗斯具体出口降量情况仍是下半年可能产生预期偏差的重要变量，若俄油出口至年底线性降量至100万桶/日，下半年可能小幅累库，若线性降量至200万桶/日，下半年紧平衡预期延续，将始终保持极低库存状态，在此背景下，油价预计进入高位磨顶阶段，若出现沙特加快增产、伊核协议重新达成等因素时，库存拐点将更加容易确认，价格磨顶时间预计将缩短。
03月06日讯 汇添富均衡增长混合型证券投资基金（简称：汇添富均衡增长混合，代码519018）03月05日净值上涨2.55%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.7226元，累计净值为3.5316元。
汇添富均衡增长混合基金成立以来收益351.45%，今年以来收益10.52%，近一月收益11.70%，近一年收益27.89%，近三年收益31.83%。
汇添富均衡增长混合基金成立以来分红8次，累计分红金额78.24亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为顾耀强，自2019年08月24日管理该基金，任职期内收益26.51%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例4.95%）、中国国旅（持仓比例4.80%）、益丰药房（持仓比例4.48%）、美的集团（持仓比例4.34%）、华鲁恒升（持仓比例4.04%）、宁波银行（持仓比例3.93%）、宋城演艺（持仓比例3.62%）、桐昆股份（持仓比例3.39%）、恒瑞医药（持仓比例3.29%）、三七互娱（持仓比例3.21%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度市场小幅上涨，其中上证50指数上涨5.71%，沪深300指数上涨7.39%，中证500指数上涨6.61%。中美贸易争端仍有反复，但市场反应已趋于理性。整体偏宽松的流动性环境继续支撑市场保持活跃。除部分医药、消费龙头公司受政策等影响滞涨外，低估值价值型龙头公司整体表现较好，半导体、消费电子等高景气细分行业的公司继续保持强势，传媒、电动车产业链的优质公司在景气好转预期下亦有较好表现。四季度本基金仓位整体稳定，在保持组合风格资产相对均衡基础上，组合结构上稍有调整。本基金管理人将继续积极跟踪市场脉络的变化，立足基本面动态优化组合，保持均衡风格，力争为持有人获取相对较稳定的投资回报。
随着低硫燃料油顺利上市稳步运行，近一年来上海原油SC、低硫燃料油LU、（高硫）燃料油FU三大保税油品间已形成较好的价格联动关系，油品间价差的运行主要体现了市场基本面的变化。今年以来，随着原油稳步上涨，我们在2021年原油年报《柳暗花明，更上层楼》以及燃料油年报《寒雪梅中尽，裂解渐修复》中Brent 65美元/桶、LU 3500元/吨、FU 2700元/吨目标位已全部兑现，LU>SC>FU的强弱关系亦已形成一定趋势。近期海外疫情边际恶化，美国对伊朗制裁放松进展的不确定性加大，原油价格估值优势亦已不明显，单边策略性价比偏弱，二季度或可主要关注油品间的套利机会。
一、原油长短线驱动有所分化，中枢抬升节奏趋缓
去年四季度以来，全球疫苗积极进展提振需求复苏预期，欧佩克+高执行率减产并在20年12月会议定调了21年全年谨慎增产的总基调，原油去库预期不断强化并被证实，带动价格中枢上移。
4月初欧佩克+部长级会议协议5月和6月分别增产35万桶/日，7月增产44.1万桶/日，同时沙特宣布今年2月以来的100万桶/日自愿性减产将在5月至7月分别减少25万桶/日、35万桶/日和40万桶/日。由于对未来3个月增产进度的定调皆较为谨慎，且沙特额外减产退出步伐相对缓慢，会议结果继续强化了基准预期下未来一段时间内供应过剩风险较小的基调。另一方面，虽欧佩克+此后仍可能对此部分产量进行调整，但其增产节奏的预期释放已相对比较充分，或已不是二季度供应端的主要看点，油价回升后美国原油产量增量大概率在下半年开始体现，供应端当前不确定性主要在于美国如何解除对伊朗制裁进而对伊朗产量回归预期的扰动。
近期法、德、印度等国疫情边际恶化，从出行指数及汽油裂解等高频指标跟踪来看对交通用油的实质性影响仍然较小，但进一步加大了后期解封节奏的不确定性，对短线价格形成压制。主要经济体疫苗接种率稳步提升，欧美服务业修复及封锁放松对远距离出行提振的预期仍相对向好，由于年中欧美多国逐步实现群体免疫进而放松封锁的预期目前难以证伪，需求持续回暖仍是大概率事件，供应偏紧格局下去库预期难以扭转，油价当前仍不宜看空，具备再探年内新高的基础，波动节奏或取决于伊朗供应增量预期与解封带来的需求增量预期间的时间差。
二、LU-SC价差再次迎来多配机会
低硫燃料油消费端主要为船用油，航运市场去年下半年开始受集运需求持续提振，目前整体仍受益于宏观复苏周期。具体来看，二季度或呈现出集装箱延续强势、油运持续弱势但边际好转、干散货运输受季节性旺季提振几大特征，船用油需求端的支撑或得以延续。新加坡1、2月船用燃料油销量分别为412、450万吨，同比+6.2％、-0.26％，国内1-2月销量共计319.48万吨，同比增速达99.05％接近翻倍。
图1：中国保税低硫燃料油产销走势
新加坡与舟山低硫燃料油现货价格及价差
国内保税油销量的持续增长得益于去年IMO2020限硫新规实行后相关部门出台了低硫燃料油出口退税政策，国产低硫燃料油开始参与到保税市场供应，国内产量去年一季度月均不足30万吨，今年一季度月均已达78万吨，国产量的快速走高改变了此前保税油市场几乎完全依据进口成本定价的体系，近一年来舟山与新加坡低硫燃料油现货价格高低互现，价差基本围绕零值波动。从国内炼厂的角度看，二季度成品油特别是柴油的利润或相对承压，低硫燃料油生产积极性理论上应相对较高，但从去年以来国内炼厂低硫燃料油产量走势来看与相关产品裂解价差的相关性偏弱，据悉部分炼厂受装置转产条件限制及产品销售结构相对固定所制约，据此预计短期内国内产量或有缓慢增长但量级已相对稳定，低硫燃料油内外盘价差或持续处于平水附近，LU裂解价差趋势需主要关注外围市场的影响。
由于船用油在炼油终端产品中占比不足5％，在后疫情的大背景下其需求波动幅度亦远不及汽油、航煤等受封锁影响较为严重的油品，因此低硫燃料油裂解价差更需关注相关油品对炼厂生产活动的影响。低硫渣油在产业链中存在与汽柴油、沥青等产品的转产，具有主产品及中间品的属性，柴油可参与低硫燃料油的调和同时也是低硫渣油经催化裂化装置后的主要产品，低硫燃料油裂解价差与柴油裂解价差的相关性较强，近两年来，在经历了IMO2020实施初期低硫燃料油裂解价差大幅上行以及20年3-4月受疫情影响柴油裂解价差大幅下探两次阶段性背离后，低硫燃料油裂解价差与柴油裂解价差的波动节奏整体较为吻合，今年3月低硫燃料油裂解价差的回调主要也是受到柴油拖累。
新加坡低硫燃料油裂解价差与柴油裂解价差
对于国际柴油市场来说，因轻质馏分利润在汽油及化工品需求提振下已有较大恢复，带动全球炼厂开工率逐步走出底部，成品油产量边际增加，但航空煤油需求低迷且柴油需求边际增量有限导致中间馏分供需压力较大，以新加坡、西北欧、美国为代表的中间馏分油库存高企，在此背景下柴油裂解价差运行偏弱。
后市来看，虽然油品*价格已大幅提升，但近期柴油裂解价差已回调至今年年初的低点，汽油利润缺少进一步走强的驱动，柴油利润若继续走弱可能对炼厂开工率形成负反馈 ，柴油裂解价差或已迎来支撑，即对低硫燃料油裂解价差进一步拖累的概率已经较小。全球在飞航班数2月以来持自底部持续回升，5月后欧美部分国家解封政策落地，航煤需求的快速恢复若被证实，有望进一步带动柴油裂解价差上行，分流低硫燃料油调和原料，对低硫燃料油裂解价差形成提振。
因此，低硫燃料油终端需求持续偏强，而供应端可能受到柴油裂解价差走强分流其调和原料是看好低硫燃料油裂解价差的主要逻辑，本质上亦是看好海外炼厂利润的修复。另一个角度来看，欧佩克+大规模减产抬升原油价格对炼厂利润亦有一定程度挤压，但该逻辑近一年来交易已非常充分，且原油供应端目前也已进入确定性增产周期，在终端油品需求恢复的大背景下，炼厂利润的受益或更能得以体现。
从季度的周期来看，目前难以预估伊朗供应增量预期与解封带来的需求增量预期哪个更先出现，这也是目前油品*价格节奏难以判断的主要原因。但对于做多炼厂利润的头寸来说，即使伊朗供应增量释放，原油跌幅大概率大于成品油，而即使短期内航煤需求转好未被交易，目前需求逻辑也已具备一定安全边际，这从另一个角度对做多低硫燃料油裂解价差提供了保护。
图4：中国原油港口库存与INE库存期货
SC原油方面，去年低油价时期国内大量进口导致显性及隐性库存偏高，去年9月以来，以SC仓单为代表的商业库存量持续下滑但目前仍处相对高位，SC较外盘原油的折价亦得到大幅改善。目前山东地炼开工率延续高位，主营炼厂开工率呈现一定季节性下滑 ，二季度国内油品需求边际增量或明显小于海外增量，做多裂解价差的头寸中使用SC代替外盘原油或较为适合。
三、LU-FU价差入场机会或需等待
去年11月以来高低硫价差走扩主要来源于高硫裂解价差向下修复以及低硫燃料油裂解价差向上修复双重驱动，近期高硫燃料油裂解价差运行趋稳，低硫燃料油裂解价差回调带动高低硫价差回调。
图5：沙特燃料油消费与原油关系
对于高硫燃料油来说，需求相对刚性背景下欧佩克+进入增产周期、中东炼厂开工率回升使得供应边际宽松，油价中枢的提升亦使得裂解价差*值有所走扩，共同驱动高硫燃料油裂解价差下行。高硫资源边际增加的供应逻辑在年内或仍将成立，虽然二季度将进入中东季节性发电需求的交易阶段，但当前市场下燃料油发电需求或不易超出预期，其一在于目前油品价格与天然气相比并无热值优势，不具备复制极端行情背景下燃油替代天然气发电的基础；其二在于沙特去年夏季原油直接燃烧量在连续四年降低后大幅增长，分流部分燃料油消费，相关国家在原油大规模减产背景下夏季发电或更加倾向于使用原油。
图6：新加坡与舟山高硫燃料油现货价格及价差
综合来看，供应边际增量主导的高硫燃料油裂解价差下行驱动在年内或得以持续，但由于目前对高硫资源增产交易已相对充分且可能受到季节性需求预期扰动，高硫燃料油裂解价差二季度或呈现弱势运行态势，低硫燃料油裂解价差上行有望带动高低硫价差延续趋势性走扩。
对于国内市场来说，由于船用保税高硫燃料油完全依赖进口，现货价格常态化升水外盘15美元/吨以上，但近期期货盘面受仓单压制，盘面内外盘价差不足5美元/吨，目前仓单数量已降至15万吨以下，约为舟山地区1-2个月的加注量，消化压力并不大，远月内外盘价差后期或迎来反弹，利好FU价格。因此，虽然看好高低硫价差走扩，但做多LU-FU可能因高硫燃料油内外盘价差修复进而侵蚀盈利空间，入场时机或还需等待。
四、小结
图7：2109合约油品间价差走势
原油在去库预期支撑下不宜过分看空，*价格驱动逻辑逐步由供应端主动减产转至需求端中间馏分需求修复的证实。在此背景下，由于低硫燃料油船用需求较有韧性，柴油裂解价差上行有望分流低硫燃料油调和原料，对低硫燃料油裂解价差形成提振。LU与SC的期限结构及基本面背景下亦利于多配低硫燃料油裂解价差，二季度看多LU-SC价差至120元/桶以上。高硫燃料油季节性发电需求或难超预期，海外炼厂利润修复背景下高低硫价差有望走扩，但做多LU-FU可能因高硫燃料油内外盘价差修复进而侵蚀盈利空间，入场时机或还需等待。
公司代码：600061 公司简称：国投资本
一 重要提示
1 本半年度报告摘要来自半年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到上海证券交易所网站等中国证监会指定媒体上仔细阅读半年度报告全文。
2 本公司董事会、监事会及董事、监事、*管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
3 未出席董事情况
■
4 本半年度报告未经审计。
5 经董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案
无
二 公司基本情况
2.1 公司简介
2.2 公司主要财务数据
单位：元 币种：人民币
■
2.3 前十名股东持股情况表
单位: 股
■
2.4 截止报告期末的优先股股东总数、前十名优先股股东情况表
□适用 √不适用
2.5 控股股东或实际控制人变更情况
□适用 √不适用
2.6 未到期及逾期未兑付公司债情况
□适用√不适用
三 经营情况讨论与分析
3.1 经营情况的讨论与分析
（一）市场回顾
今年以来，面对国内外风险因素增多的复杂局面，上半年经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，主要宏观经济指标保持在合理区间，供给侧结构性改革持续推进。GDP实际同比增长6.3%，增速较上年同期和上年全年分别下滑0.5和0.3个百分点。分季度看，一季度GDP同比增长6.4%，二季度GDP同比增速降至6.2%。当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大。中央政府实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2019年财政政策实施更大规模的减税降费，并增加重点领域的支出规模。货币政策适时、适度实施宏观政策的逆周期调节，广义货币和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速较为匹配，继续保持市场流动性合理充裕。
资本市场方面，一是市场行情显著回暖，2019上半年上证指数累计上涨19.45%，报收2978.88点；深证成指累计上涨26.78%，报收9178.31点；创业板指累计上涨20.87%，报收1511.51点。二是资本市场改革大步前行，MSCI扩容、A股“入富”、沪伦通开通等事项标志着资本市场国际化的加速；科创板开板、QFII额度翻倍、股指期货第四次“松绑”、企业迎万亿减负红利等事件对于增强金融服务实体能力，提高资源配置效率，提振市场信心有着深远意义。三是金融行业严监管态势不变，《证券公司股权管理规定》、《关于开展“巩固治乱象成果，促进合规建设”工作的通知》等政策相继出台，对券商分类管理、信托公司开展房地产业务等事项再次提出严格要求。
（二）公司主要经营情况
截至报告期末，公司（合并）总资产1,827.78亿元，归母净资产379.15亿元，上半年营业总收入55.97亿元，同比增长14.02%；归属于母公司股东的净利润16.86亿元，同比增长103.03%。其中安信证券（合并）实现净利润14.44亿元，同比增长88%；国投泰康信托（单体）实现净利润4.46亿元，同比增长66%；国投瑞银基金（合并）净利润0.80亿元，同比下降11%。2019上半年，公司面对经济下行压力，经营业绩承压求稳，苦炼内功，各投资企业业务结构持续优化，行业排名总体稳定，未发生重大风险事件，经营发展取得不少新成绩新亮点。
证券业务：
随着市场行情的回暖，加之新金融工具准则实施的影响，券商业绩较去年同期大幅回升。上市券商公布的业绩快报显示，上半年A股上市券商实现平均经营收入32.33亿元，同比增长29%，实现平均净利润12.72亿元，同比增长40%。1-6月，安信证券母公司累计实现经营收入37.11亿元，同比增长64%，行业排名第14位，与去年同期持平；母公司累计实现净利润12.97亿元，同比增长82%，行业排名第13位，较去年同期上升1位；母公司净资产收益率4.19%，同比增长1.85个百分点，行业排名第9位，较去年同期上升7位。
信托业务：
据用益信托不完全数据统计，上半年信托行业累计发行信托规模1.23万亿元，同比增长17%。上半年发行的集合信托产品的平均预期收益率先稳后降，二季度产品预期收益呈逐月下滑趋势，6月平均预期收益率趋近8%。1-6月，国投泰康信托累计实现信托业务收入4.72亿元，同比增长36%，行业排名28位，较去年同期上升4位；其中主动管理信托业务收入2.63亿元，同比增长24%。国投泰康信托累计实现经营收入6.93亿元，行业排名第28位，较去年同期上升7位；累计实现净利润4.47亿元，行业排名第24位，较去年同期上升6位；净资产收益率7.71%，行业排名第11位，较去年同期上升13位。
公募基金业务：
截至报告期末，国投瑞银公募基金规模余额755亿元，同比增长18%。其中非货币公募基金规模394亿元，同比增长47%，行业排名第43位，较去年同期上升2位；权益型基金规模146亿元，同比下降2%，位列行业第43位，较去年同期下降2位；债券型基金规模248亿元，同比增长108%，位列行业第35位，较去年同期上升5位。
2019上半年，公司各项工作稳步推进：
1.强化规范运作，提高公司治理水平。报告期内，公司牢牢把握规范发展的原则，不断提高管理能力。一是加强内控，提高履行职责的能力和水平，修订多项内部制度，积极完善治理结构；二是强化信息披露，顺应现代公司治理发展，根据公司和外部环境特点，加强板块内子公司的信息披露，积极保护中小投资者权益；三是启动信息化平台建设，搭建先进的数字分析平台，提高公司管理水平。
2.深入推进业务协同，增强金融服务产业客户能力。报告期内，公司进一步推进下属企业之间的协同，发挥金融板块研究、投行、区域等方面的优势，与国投公司实业及战略性前瞻性板块展开全面而多层次的合作，已促成多个项目成功落地。
3.谋划资本运作，扎实推进再融资工作。报告期内，公司顺应证券行业发展趋势，拟发行可转债为安信证券增资。公司已于3月底公告可转债发行预案，公司正根据监管*要求，持续优化并大力推进发行及增资方案。
（三）子公司安信证券经营情况分析
1.证券行业市场回顾
2019年上半年，在全球宏观经济趋势走弱和中美贸易摩擦加剧的背景下，我国经济小幅走弱，但仍然维持较强韧性。金融、外商投资、知识产权等领域改革措施稳步推进，市场主体的活力和经济发展的质量稳步提高。年初受中美关系边际缓和以及国内外宽松政策的影响，A股市场经历了2018年的低迷后开始回暖，上证综指一度达到3200的高点。而从4月下旬以来，中美贸易摩擦再度恶化、经济下行压力趋于增加，权益市场大幅调整。整体来看，上半年我国权益市场表现不俗，深圳成指、上证综指累积涨幅分别位居全球重要市场指标第二和第四。2019年1-6月，证券行业131家券商实现营业收入1,789.41亿元，同比增长41.37%；实现净利润666.62亿元，同比增长102.86%。
2.安信证券主要经营情况分析及展望
安信证券面对市场环境变化，稳扎稳打，积极推进“2018-2025年”八年战略规划，加快业务转型，主要业务指标行业排名保持稳定。截至报告期末，安信证券合并总资产1,664.86亿元，同比上升14.69%；归属于母公司股东的净资产322.32亿元，同比上升3.64%。
安信证券2019上半年营业收入、利润总额、净利润等主要经营指标同比大幅增长，投资业务、信用业务同比大幅增长，经纪业务增幅明显，投行业务项目储备丰富，具备较强的增长潜力,资管业务主动管理规模排名提升明显，在主动管理领域的布局已初见成效。
（1）经纪业务：报告期内实现经纪业务净收入市场份额2.33%，排名第14位，较上年同期下降1位。上半年手机证券APP用户数突破437万，APP日活量创历史峰值达约90万人次；微信服务号综合评分在券商互联网iRank排名中位列第9名。机构业务方面，2019年1-6月公募（含社保）、保险分仓交易量市场份额分别为2.53%、2.71%。持续做好研究服务工作，积极开拓优质大型机构投资者，重点引入量化策略基金，平稳推进私募种子基金业务。2019年上半年PB业务规模新增127.79亿元，托管私募产品备案数新增149只。新获证券业协会场外期权业务二级交易商资质，积极发展金融衍生品业务及相关产品创设、交易与服务能力。上半年正式落地场外期权、收益互换等多笔业务，结构性产品、跨境互换等其他创新业务有序开展。
（2）投行业务：报告期内安信证券完成A股股票主承销金额合计28.04亿元。WIND数据显示，2019年上半年安信证券IPO主承销金额排名第12，IPO业务保持了较为稳定的行业地位；完成债权融资项目12个，债权融资金额48.44亿元；完成并购重组财务顾问项目3个，募集配套资金6.16亿元。此外公司重点布局科创板，在2019年上交所第一批31家科创板过会企业中占据2席，其中微芯生物是首家IPO过会企业，瀚川科技第一批IPO挂牌上市。积极落实战略举措，自然资源组、金融行业组正式组建并运行。2019年安信证券获《新财富》、《证券时报》评为“十佳投行”、“*IPO投行”、“金融地产领域*投行”、“十佳资本市场部”、“2019中国区IPO投行君鼎奖”、“股票融资项目君鼎奖之中国人保”等十一项大奖。
（3）投资业务：报告期内安信证券固定收益自营投资发挥在债券投资领域的传统优势，灵活主动调整投资策略，充分把握债券市场波段行情，继续推进多元化、立体化投研体系纵深发展，稳步拓展自营投资的广度和深度，在债券投资上获取了较好的投资回报。权益自营投资积极跟踪基本面、政策面、资金面变动，动态调整权益风险敞口暴露，通过较为灵活的配置，投资于股票、基金、可转债等标的，取得较好的收益。量化自营投*入开展多因子量化选股的策略研究，在因子挖掘、策略构建逻辑、交易执行算法等方面都进行了更为深入的探索；同时逐步引入量化指标辅助的主动型权益类资产的交易策略，获得了良好的投资收益。做市业务稳中求进，优化持仓结构，截至报告期末做市企业83家，做市家数以及做市成交量占比排名均在12名左右。
（4）资管业务：安信证券积极提升主动管理能力，保持了稳定的投资业绩。截至报告期末，主动管理产品101只、业务规模906.94亿元，同比增长7%。积极推进资管子公司筹备和公募资格申请，上半年获评“2019年中国固收类投资团队君鼎奖”、第六届中国基金业英华奖“三年期固定收益*投资主办”和“五年期固定收益*投资主办”等奖项。
（5）信用业务：报告期内融资类业务保持稳健发展，实现业务规模份额和收入份额双增长。截至2019年6月末，安信证券融资融券业务规模281.80亿元，份额提升至3.09%，排名上升至第10位；股票质押业务待购回金额合计208.03亿元，其中自有资金出资待购回余额135.45亿元，自有资金出资规模市场排名第12位，较2018年底上升5位。上半年重点优化融资融券业务、股票质押业务定价机制、严格项目审核、积极推进部门协同，提高业务综合收益；完成科创板融资融券业务改造和上线，全面支持科创板融资融券和转融通。
下一步安信证券将继续落实“2018-2025年”八年战略规划，以“核心企业客户和核心交易客户”为核心，抓好核心企业客户及核心交易客户的开发和拓展。持续强化推进内外部协同工作，提升协同实效。推进各业务条线、部门之间的相关业务协同模式，加强对内研究服务工作，完善协同体系。
（四）子公司国投泰康信托经营情况分析
1.信托行业市场回顾
今年以来，信托业务回归本源，积极支持实体经济向高质量发展转变。市场资金流动性较为宽松，社融企稳回升，但宏观经济仍存在下行压力，企业经营增长放缓，结构性矛盾突出。上半年信托资产规模下降趋缓，资产管理规模降幅收窄，结构不断优化，主动管理意识和业务创新能力持续增强。家族信托、员工持股信托、保险金信托和慈善信托发展势头强劲，行业致力于挖掘信托制度的内涵价值，持续加强创新能力。据信托登记系统数据显示，集合资金信托计划规模占每月新增规模的比重稳中有升，从年初的24.01%上升至6月末的36.23%，反映出信托公司向主动管理领域积极拓展。信托业继续加大基础设施领域投资，上半年投向实体经济的规模占比为68%。
2.国投泰康信托主要经营情况分析及展望
报告期内，国投泰康信托主动优化业务结构，扎实推进业务转型，在不利的市场环境下保持了良好的经营业绩。主营业务增长显著，报告期内国投泰康信托（单体）实现经营收入6.93亿元，同比增长52.6%；利润总额5.94亿元，同比增长54.7%；归属于母公司所有者的净利润4.47亿元，同比增长66.2%。
（1）信托业务：报告期内国投泰康信托根据监管要求主动压降通道业务规模，稳步发展传统优势业务。同时大力拓展支柱业务，落地优质政信业务项目，深化消费金融领域的战略合作；持续拓展供应链金融业务；不断提高证券信托业务的服务质量与效率。在行业资产规模整体下降的背景下，国投泰康信托主动管理能力不断提升，实现信托业务收入4.72亿元，同比增长35.9%。
（2）财富管理：报告期内国投泰康信托大力推进财富管理板块建设，提升财富管理能力。积极推进营销网络布局，个人客户结构明显优化；调整组织架构，理顺信息衔接，提高工作效率。加大客户活动力度，定期开展线下客户沙龙，不断提升客户服务质量，并成功举办“春生夏长”财富管理论坛。
（3）固有业务：国投泰康信托科学合理配置固有资产，在支持信托业务发展的同时，报告期内实现固有业务收入2.21亿元，同比增长63.7%。持续优化固有财产配置结构；保持公司融资渠道畅通，为信托业务发展提供流动性支持；积极推进战略性股权投资业务；不断建立健全投后管理制度，加强被投资企业的日常运营监控和重大事项管理。
下一步，国投泰康信托将继续推进信托业务投向优化，持续向主动管理转型。消费金融业务方面提升运营效率，对现有场景模式进行拓展和延伸。政信业务方面加强业务管理，拓展ABS业务。证券业务方面培育FOF产品和债券类基金，推进结构化信托。投行业务方面，继续拓展股权投资等业务，通过固有资金支持与激励机制优化，做大做强投行业务。
（五）子公司国投瑞银基金经营情况分析
1.公募基金行业市场回顾
上半年，人民币计价的中国国债和政策性银行债券已被正式纳入全球主要债券指数——彭博巴克莱全球综合指数。中央结算公司数据显示，外资持仓中国债券的规模达1.65万亿元，再创历史新高，6月份净增持346.19亿元，为外资连续第7个月增持中国债券。上半年全市场股票基金、混合基金平均涨幅23.91%、17.78%，QDII基金平均涨11.99%，FOF基金平均涨8.57%。上半年债市向好，中证综合债指数涨2.00%，中证信用债指数涨2.48%，债券基金平均收益2.74%，货币基金收益下行平均收益为1.25%。
2.国投瑞银基金主要经营情况分析及展望
截至报告期末，国投瑞银基金管理各类资产规模合计1,253亿元（含公募、专户、香港子公司、专户子公司），较年初减少了7.6%。共计管理67只公募基金，其中公募基金规模755亿元，较年初下降2.3%，非货币基金规模394亿元，与年初持平。公募基金规模下降主要体现为货币基金规模减少。非货币基金产品方面，除债券型基金外，国投瑞银基金其他类型的非货币基金规模均较年初有不同程度增长。值得一提的是，上半年公募基金净值增长39亿元，其中权益、混合型基金上半年因净值增长增加规模约24亿元，占净值增长总额的62%，货币型基金业净值增长约11亿元。
（1）产品方面：国投瑞银基金继续沿三年产品规划，在上半年按行业工具、养老FOF、量化方向开发新产品，进一步完善产品布局。同时加强老产品的整合管理工作，对存量产品业务机会增加关注。
（2）投研方面：继续以投研为核心，加强投资内部交流，形成投资引导研究，研究支持投资的良性互动，着力提升投研能力和业绩。截至报告期末，银河证券数据显示，国投瑞银基金固收类基金2019上半年收益率为2.47%，业内排名第26位。在可比年份2005-2018年中，有9个年度公司股票主动投资管理能力位居业内前20%至前50%。股票投资管理能力业内排名第57位。
下一步，国投瑞银基金仍将坚持“回归本源，一体两翼，以投研为核心，投研销协调一致”的总体经营策略，努力提升业绩。养老目标FOF业务稳中求进；主动量化投资争取在“指数增强”这一产品类型上局部突破，形成品牌优势；抢抓科创板机遇，加大客户开拓力度；销售团队着力提升规模与收入。国投瑞银基金根据2019-2021三年规划部署，进一步提升公司的核心竞争力。防范风险是国投瑞银基金重中之重的工作，常抓不懈，不断完善内部控制和风险管理建设。
（六）子公司国投安信期货经营情况分析
1.期货行业市场回顾
上半年国内外经济形势复杂多变，在去杠杆及贸易战的大背景下，经济下行压力加大。从严监管及资管新规的施行也为期货公司的业务开展带来了一些挑战。上半年商品市场走势整体偏强，其中铁矿石、线材、螺纹钢等品种涨幅较大，棉花、乙二醇、纤维板等品种表现较弱，股指期货在行情回暖和进一步松绑措施的共同推动下交投回暖。上半年全国期货市场累计成交量为17.3亿手，累计成交额为128.6万亿元，同比分别增长23.47%和33.79%。
2.国投安信期货主要经营情况分析及展望
2019上半年，受到资管新规和交易所减少返还的影响，资管收入和手续费返还收入下降。上半年，国投安信期货实现合并营业收入2.61亿元；实现合并净利润0.81亿元，同比下降15.27%。单体口径下利息收入1.23亿元，同比下降30.58%；手续费收入为0.80亿元，同比下降29.18%。截至5月末，国投安信期货营业收入和净利润均行业排名第十位。
（1）经纪业务：国投安信期货主要经营指标行业排名进入前八。上半年累计成交量1.1亿手，市场占比3.05%，行业排名第七位；累计成交额9.2万亿元，市场占比3.58%，行业排名第五位；上半年新增开户4392户，6月末客户权益达109亿元，保证金规模保持持续增长。新上线“国投安信期货APP”掌上营业厅功能，为客户提供更加便捷的开户、交易服务，开拓客户资源。加强引入机构客户，并围绕核心交易客户提供拓展服务。
（2）资管业务：结合自身资产管理业务的实际情况及监管导向，国投安信期货积极培育量化交易主动管理能力，并成功发行首只主动管理FOF产品——惠选FOF1号资管产品。该产品超额完成募集，为下一步资管业务的开展和搭建奠定了良好的基础。
（3）风险管理业务：风险管理子公司申请获得大商所豆粕、玉米、豆二期货和郑商所白糖期货及上期所燃料油期货做市牌照，目前合计拥有9个期货做市牌照，位居行业第一位。上半年获得上期所“保险+期货”项目评比二等奖和*个人奖。
（4）国际业务：国投安信期货积极推动国际化业务发展。截至6月底，共有两家已备案的境外中介，境外机构交易者5户。累计成交额320.13万元；铁矿石累计持仓5,951手，累计成交15,096手。
下一步，国投安信期货将继续以合规风控为基础，做好服务实体经济工作。利用自身核心竞争力深耕开发机构客户；继续培育资管业务主动管理能力；重点提升前台团队建设和中后台运营效率；打造专业化的衍生品服务平台，快速高效的满足客户需求。
3.2 与上一会计期间相比，会计政策、会计估计和核算方法发生变化的情况、原因及其影响
√适用 □不适用
财政部于2017年陆续修订颁布了《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》、《企业会计准则第23号——金融资产转移》、《企业会计准则第24号——套期会计》、《企业会计准则第37号——金融工具列报》（前述四项准则简称“新金融工具准则”），国投资本自2019年1月1日起执行新金融工具准则，同时根据财政部的规定变更财务报表格式，具体变动影响详见“第十节财务报告五、重要会计政策及会计估计”。
3.3 报告期内发生重大会计差错更正需追溯重述的情况、更正金额、原因及其影响。
□适用 √不适用
证券代码：600061 证券简称：国投资本 公告编号：2019-053
国投资本股份有限公司
八届二次董事会决议公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
国投资本股份有限公司八届二次董事会于2019年8月28日在长春以现场方式召开。会议通知和材料已于2019年8月15日通过电子邮件方式发出。会议应参会董事9人，实际参会董事8人,董事葛毅先生因身体原因，授权委托叶柏寿先生代为出席并行使表决权。会议的召开符合《公司法》及《公司章程》的规定。会议审议并通过了以下议案：
1.《国投资本股份有限公司2019年半年度报告》全文及摘要
表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票。
2.《国投资本股份有限公司关于续聘2019年度财务报表审计机构和内部控制审计机构的议案》
同意续聘立信会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2019年度财务报表审计和2019年度内部控制审计的主审会计师事务所，审计范围包含母公司及主要子公司，年度审计费用总额不超过290万元。
表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票。此议案尚需提交股东大会审议。
特此公告。
国投资本股份有限公司
董事会
2019年8月29日
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