港股解读 再创两周来最大跌幅 恒生科技指数初步展现筑底迹象(广发恒生科技指数估值)

被称为“港股市场的纳斯达克”的恒生 科技 指数，春节至今经历了大幅回调。今日（8月16日），恒生 科技 指数再次重挫，跌幅扩大至3%，为两周来最大跌幅，多只成分股跌超4%。

作为“新经济”的典型代表，此前备受关注的恒生 科技 指数究竟还“香不香”？

大成恒生 科技 ETF基金经理冉凌浩表示：恒生 科技 指数在港股市场日益举足轻重，已成为继恒生指数和恒生国企指数后的另一旗舰指数。经过历时数月的区间震荡走势， 恒生 科技 指数已经初步展现筑底迹象 。

冉凌浩认为，恒生 科技 指数已近见底的主要原因有以下几点：

第一， 恒生 科技 指数的估值已经很低 ，但其成长性依然保持在较高水平，其PEG比创业板指数及纳斯达克100指数都低。对应目前情况计算，恒生 科技 指数2021年市盈率为33倍，2022年的市盈率为25倍，2023年市盈率为20倍，对应的复合年化盈利增速达到30%以上，PEG估值较低。

第二， 恒生 科技 指数主要权重股 ，如腾讯、阿里巴巴等的估值水平已经位于 历史 最低水平区间，意味着坏消息已经在股价中体现出来了，未来下跌空间很小。

第三，从最近几天的市场走势来看，哪怕有更多的坏消息公布，恒生 科技 指数也没有进一步下跌，暗示已经基本跌到位。

恒生 科技 指数被称为港股市场的“纳斯达克”。 恒生 科技 指数成分股主要涵盖与 科技 主题高度相关的30家最大的港股 科技 企业，基本上是中资 科技 企业，涉及领域包括网络、金融 科技 、电子商务、数码等。其中大众耳熟能详的腾讯、阿里巴巴、美团、小米、快手、京东、网易等公司都名列其中。

科技 指数普遍具有 高走势、高研发投入、高估值 特点。参考纳斯达克100 科技 指数、上证科创板50指数以及其他市场综合指数，可以发现 科技 指数普遍具有相对市场更优的走势、较高的研发投入占营收比重以及较高的估值，配置价值很高。

恒生 科技 指数也不例外。过去2年，恒生 科技 指数不仅大幅跑赢全球主要指数（包括纳斯达克指数），也全面超越港股两只旗舰型指数——恒生指数和恒生国企指数。

这样一只“优中选优”的指数却在2021年春节后经历了大幅度回调。

很大一部分原因在于全球经济复苏使得 周期性行业崛起 ， 分流了 科技 板块资金 ；同时，恒生 科技 的一些成分股也正在经历 取消巨额税收优惠等在内的负面利空 。

恒生 科技 ETF基金经理冉凌浩认为：2020年港股表现明显不如美股及A股，但港股前期的滞胀正是为将来的补涨提供了充足的空间，未来也将会有多重动能驱动港股上涨。长期来看，港股市场走势完全由上市公司盈利水平决定； 未来两年，港股上市公司盈利有望快速上行，有力支撑港股走势 。

他重申恒生 科技 指数已经基本到底的观点，但认为反弹可能不会来得那么快，因为市场需要时间来彻底消化政策影响和负面消息，其间可能会出现窄幅震荡的走势。但是 到了4季度，投资者会逐步开始以2022年的业绩来重估恒生 科技 指数的估值状况 ，届时会发现恒生 科技 指数依然有着很好的成长性，同时估值更便宜了，这可能会推动指数出现较好的涨幅。

恒生科技指数还有希望吗

还是有希望的，没到抄底的时候。

首批恒生科技ETF大成恒生科技ETF(代码：159740；场内简称：恒生科技)基金经理冉凌浩表示：恒生科技指数在港股市场日益举足轻重，已成为继恒生指数和恒生国企指数后的另一旗舰指数。经过历时数月的区间震荡走势，恒生科技指数已经初步展现底部区间迹象。

主要原因有以下几点：

第一，恒生科技指数的估值已经很低，但其成长性依然保持在较高水平，其PEG比创业板指数及纳斯达克100指数都低。对应目前情况计算，恒生科技指数2021年市盈率为33倍，2022年的市盈率为25倍，2023年市盈率为20倍，对应的复合年化盈利增速达到30%以上，PEG估值较低。 第二，恒生科技指数主要权重股，如某些互联网巨头企业的估值水平已经位于历史低水平区间，意味着坏消息已经在股价中体现出来了，未来下跌空间很小。 第三，从最近几天的市场走势来看，哪怕有更多的坏消息公布，恒生科技指数也没有进一步下跌，暗示已经基本平缓。

恒生科技指数被称为港股市场的“纳斯达克”。 恒生科技指数成分股主要涵盖与科技主题高度相关的30家最大的港股科技企业，基本上是中资科技企业，涉及领域包括网络、金融科技、电子商务、数码等。其中大众耳熟能详的腾讯、阿里巴巴、美团、小米、快手、京东、网易等公司都名列其中。

科技指数普遍具有高走势、高研发投入、高估值特点。参考纳斯达克100科技指数、上证科创板50指数以及其他市场综合指数，可以发现科技指数普遍具有相对市场更优的走势、较高的研发投入占营收比重以及较高的估值，配置价值很高。

恒生科技指数也不例外。过去2年，恒生科技指数不仅大幅跑赢全球主要指数(包括纳斯达克指数)，也全面超越港股两只旗舰型指数——恒生指数和恒生国企指数。

恒生科技指数实时估值

估值比较纳斯达克低。

1、盈利的预期增长率也恒生技术指标的估值的决定因素。我们配合权重股恒生技术指标。从数据来看，盈利的预期增长率为恒指技术指标的估值的主要因素。自2015年，在明年恒生技术指标的滚动EPS预期增长率具有与P / E比率的相关性高，并且相关系数高达0.66。同时，在市场出现拐点，他们大多具有相同的方向和相同频率的特性。恒指技术指标与国外的流动性较高的相关性，但其相关性也变得不稳定。

2、从过去的数据，恒指技术指标看起来像一个快速增长的纳斯达克100指数。恒指技术指标的当前估值处于历史低点，但它在历史上最低的利润预期相符。从盈利预期和估值的匹配程度来看，目前的估值仅略有低估。

3、如果与纳斯达克100指数的历史数据进行比较，即使是目前恒指技术指标只在一个相对较低的水平，而不是绝对低估的极值点。对于目前恒_指技术指标，也许是“悲观”比“低估”更严重的问题。目前，恒生指数的技术的悲观预期主要来自政策的影响。当指数水平的悲观预期是相反的可能是更关键的。 “低估”可能会导致反弹，但悲观预期的逆转可能导致系统性的逆转。

拓展资料:

1、恒生科技指数的选股范畴，主要涵盖与科技主题高度相关的香港上市公司，包括网络、金融科技、云端、电子商贸及数码业务。市值最大的30只股票将被纳入成为恒生科技指数成份股，其中包括阿里巴巴、美团点评、腾讯控股、小米集团。

2、同时，它指的是选股标准，并会考虑合格的企业是否利用该技术平台，为运营，研发支出的收入和收入增长的比例。

3、恒指的副首席执行长表示，恒生技术指标，为恒指第三旗舰指数，旨在反映最有代表性的科技企业业绩，并协助市场开发不同的指数挂钩的产品，包括资金和衍生物。

财说 | 又是大跌！恒生科技指数当前估值是什么水平？

在经 历史 上单日最大跌幅后，恒生 科技 指数继续下挫，3月15日报收3643点，跌幅8.1%。从2021年2月最高点11001点至今，该指数已经下跌67%。

由于包含腾讯（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）等知名互联网公司，恒生 科技 指数一直被不少 财经 大V列入抄底港股的投资组合中，跟踪恒生 科技 的指数基金高达8支。近期跌跌不休的股价考验着投资者心态，那么恒生 科技 指数当前估值是什么水平？

根据编制规则，恒生 科技 指数由30家公司组成，单个公司占指数权重上限为8%，公司必须来自恒生行业分类中的工业、非必需性消费、医疗保健业、金融业和资讯 科技 类，且对创新属性有一定要求。创新属性需满足以下其中至少一项：1、利用 科技 平台营运（如网络或移动通讯平台）。2、研究发展开支占收入的比例大于等于5%。3、年度收入同比增长大于等于10%。

从创新属性的第一条就能看出，恒生 科技 指数对于互联网公司的偏好。截至3月15日，恒生 科技 指数行业构成中，可被视为互联网平台的公司有14家。由于恒生 科技 指数并不是实时披露指数权重，界面新闻根据指数编制规则进行模拟（不代表实际指数构成），腾讯控股、阿里巴巴、美团（03690.HK）、百度集团（09888.HK）、京东集团（09618.HK）和网易（09999.HK）的指数权重都触及了8%的上限，互联网平台公司占整体指数权重的63%。在指数权重超过5%的公司中，仅有小米集团（01810.HK）是非互联网平台公司。

这也意味着，互联网公司的股价走势将对恒生 科技 指数起到主导作用。

恒生 科技 指数由恒生指数公司有限公司在2020年7月27日推出，一定程度上迎合了2020年市场对互联网公司的偏好。指数只花了不到半年时间，就从推出首日的6677点一路涨至11001点。

回顾2020年7月这个时点，当时互联网公司估值已经普遍经历一轮抬升。由于恒生 科技 指数 历史 较短，参考指数构成有一定相似性的中国互联网50指数，按照市销率计算，当时互联网公司估值基本达到了5年 历史 中枢区间，随后半年的上涨将互联网公司估值带到了 历史 最高位，这为后续的暴跌埋下了伏笔。

恒生 科技 指数的另一个隐患来源于设计上的缺陷。恒生指数在将某公司纳入指数时，要求至指数检讨会议当日，该公司上市至少三个月，而在恒生 科技 指数中并没有这一条款。

以快手为例，公司于2021年2月5日上市，随后于2021年2月23日被纳入恒生 科技 指数，相隔仅有18天。

目前在港股，一些稀缺概念公司上市初期股价易受到炒作，使其背离基本面。快手和商汤（00020.HK）作为“港股短视频第一股”和“AI第一股”，上市初期股价都经历了爆炒。过快将这类高位股票纳入，一方面满足了投资者尝新的心理，另一方面也可能带来投资风险。

此外，2021年大批中概股在股价高位时，来港股二次上市，使得港股投资者没有享受到上涨的主升浪，却承受了暴跌之苦，典型的有哔哩哔哩（09626.HK）这类公司。

俗话说，风险是涨出来的，机会是跌出来。随着恒生 科技 指数大幅下跌，投资风险正在减小而非增大。

从过去十年的 历史 看（回港股二次上市的公司参照其美股 历史 ），有16家公司当前市销率处于最低点， 有14家公司当前市净率处于 历史 最低点。特别是占指数权重较大的腾讯控股、阿里巴巴、美团、京东、百度和小米的市净率均处于 历史 最低位。

但这代表指数没有下跌空间了吗？

我们应该注意到两点。首先，部分成分股上市时间较短，还未经历一轮完整牛熊的检验，如商汤、理想 汽车 、小鹏 汽车 ，这三家公司占指数权重超过10%。第二，部分成分股存在周期性，如中芯国际（00981.HK）、华虹半导体（01347.HK）、联想集团（00992.HK）等，他们正处于周期的高点。

综合来看，如果将恒生 科技 指数分为互联网板块和非互联网板块，互联网板块，也就是63%的那部分，毫无疑问处于低估值区间；而非互联网板块，也就是37%的那部分，还难言低估。因此是否到抄底的时候，就看投资者的理解了。