比亚迪股票与小米股票比较,170倍的市盈率,比亚迪用理想撑起?

2023-03-18 11:33:53 证券 xialuotejs

小米、百度纷纷造车,“前浪”比亚迪还有多大机会?

作者 | 芦依 编辑 | 安心

小米宣布造车后不久,一张雷军与车企大佬们的合照在社交媒体上引发热议,被称为“车圈大佬的聚会”。

(照片左起分别是小鹏 汽车 何小鹏、蔚来 汽车 李斌、小米集团雷军、比亚迪王传福、理想 汽车 李想)

作为一个“新造车取经聚会”,合影中除了李斌、李想、何小鹏,还有比亚迪创始人王传福。王传福一向低调、很少在公开场合露面,但他却没有错过这场聚会。

比亚迪是他们中最早开始造车的公司。它除了 汽车 业务(包括燃油车和新能源车),还拥有手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务。

合照甚至引发外界猜测——比亚迪是否会成为小米 汽车 的代工方?

随着苹果、百度、小米宣布造车,老牌新能源车企如比亚迪面临的竞争日甚。而另一方面,由于拥有丰富的整车制造经验,比亚迪在内的老牌车企与造车新造车又存在合作关系,彼此间形成了竞合的微妙平衡。

通过合作,“造车后浪们”需要比亚迪的整车制造工艺,“前浪比亚迪”也可以向后浪们借鉴新玩法。

过去一年,新能源板块走过一轮牛市,美股上市的特斯拉一年内股价涨幅超过700%,蔚来、理想、小鹏市值纷纷翻番,A股的比亚迪市值也一度冲上7000亿元 历史 高点。

然而好景不长。自2月3日触顶273.37元后,比亚迪开始持续下跌,当前股价在170元左右徘徊。

面对强敌环伺,新能源 汽车 “前浪”比亚迪还有多少想象空间?

比亚迪股价折戟后,市场上开始出现一些“抄底比亚迪”的声音。

毕竟,比亚迪至今有“股神”巴菲特的背书。截至2020年底,“股神”巴菲特的前十大持仓中,比亚迪位列第八位,市值约58.97亿美元,占比8.2%。比亚迪也是唯一跻身前十的亚洲公司。

自2008年建仓,巴菲特已经持有比亚迪13年。这笔投资在前11年只有5倍收益,而在2020年新能源板块火热时一度翻番,获利至25倍。

比亚迪是中国新能源 汽车 行业产业链最完整的公司之一。

1995年,比亚迪靠电池起家,2002年登陆港股,创下当年54支H股最高发行价纪录。2003年,比亚迪收购秦川 汽车 ,进入 汽车 制造领域。2011年6月,比亚迪在A股上市。2015年,其发布新能源车“全产业链+全市场”战略。新能源 汽车 已经成为比亚迪当下及未来的重要支撑。

目前,比亚迪营收结构主要包括三部分: 汽车 业务、手机电子产品业务、二次充电电池及光伏业务。 汽车 业务一直是营收增长的主力,包括新能源 汽车 和传统燃油 汽车 。手机电子产品位列第二。

虽然是老牌的新能源行业巨头,但比亚迪公司仍存在一些内忧与外患。

比亚迪2020年财报显示,公司全年营收达到1565.98亿元,同比增长22.59%,营收增速相较2019年扭负为正,开始走出低谷状态。净利润同比增长42.34亿元,涨幅达162.27%

比亚迪股份2020年全年归属股东的净利润为42.3亿元。公司在今年一季度业绩指引中指出,Q1归属股东净利润会在2亿至3亿元人民币之间,而这远低于券商预期。

瑞信、大和等投行就下调了比亚迪目标价,认为其2020年净利润不及预期,2021年一季度 汽车 业绩也出现增长疲软。

瑞士信贷分析师将比亚迪利润预期下滑归因于季节性 汽车 销售疲软,政府补贴的降低以及电池原材料价格的上涨。

上游原材料价格的飙升,抬高了电池的成本。有高盛分析师表示,上游主要原材料价格的飙升,带动电池价格上涨约18%。

比亚迪也补充解释说,“受上游原材料价格波动的影响, 汽车 业务的利润仍有待提高。”

而补贴退坡是当下大多数车企面临的困境。新能源 汽车 行业对补贴的依赖性较强,此前一直靠“补贴、降价”双管齐下来提升销量。

而2021年初,最新的新能源补贴政策出炉,提出2021年新能源 汽车 补贴标准在2020年基础上退坡20%,且2021年新能源 汽车 补贴政策不设过渡期。

补贴退坡的直接后果是会让一些新能源车企处于亏损状态。国泰君安首席 汽车 分析师张欣曾表示,从上市公司层面看,国内新能源 汽车 销量龙头的利润对于政策补贴的依赖性确实较大,补贴退坡后不少陷入亏损。

除了原材料价格波动、补贴退坡等车企普遍面临的问题,比亚迪的另一个隐忧在于,其利润更多来自手机电子业务,而非 汽车 。

从营收结构看, 汽车 业务依然稳居第一,手机部件相关业务位居第二。

2020年,比亚迪的 汽车 、 汽车 相关产品业务营收约839.93亿元,同比增长32.76%;手机部件及组装营收约600亿元,同比增长12.48%;二次充电电池及光伏业务的收入约120.88亿元,同比增长15.06%。

值得注意的是,比亚迪股份主要负责的是 汽车 业务,而手机和二次充电电池等业务则由比亚迪股份的子公司——比亚迪电子负责。主营 汽车 业务的比亚迪股份在2019年仍处于亏损状态,在2020年扭负为正。此前, 汽车 业务更多是靠比亚迪电子业务来反哺的。

从2019年至2020年,手机部件业务的营收占比由43%降至39%,而 汽车 相关业务由49%升至53%。

表面来看, 汽车 业务在营收中的占比提高了,但回归到净利润来看,可以看出 汽车 业务仍处于“增收不增利”的阶段。

财报显示,2020年比亚迪的净利润为42.34亿元,同比增长162.37%。而比亚迪电子财报显示,2020年比亚迪电子净利润为54.41亿元,同比增长240.59%,净利润高于母公司42.34亿元的体量。

日本野村证券在报告中测算,比亚迪(1211.HK)去年纯利42.34亿元人民币,如撇除比亚迪电子的盈利贡献约35.78亿元,其核心 汽车 及电池业务纯利达6.56亿元人民币,较上半年的3600万元有明显改善。

好消息是 汽车 业务已扭亏为盈。但由于新能源 汽车 仍需大量研发和补贴投入,手机及电子业务仍会是长期的“利润奶牛”。

而从新能源 汽车 业务本身来看,虽然去年推出了爆款车型——汉,但比亚迪的竞争压力依然不小。

财报显示,比亚迪2020年新能源车的产量与销量均出现同比下滑。其中,全年新能源车产量为19.41万辆,同比下滑14.73%;销量16.29万辆,同比下滑12.52%。

而去年中国新能源车整体销量全年增长了10.9%。

过去一年,国内外造车新势力的多款车型纷纷面世,包括特斯拉Model 3、小鹏P7、蔚来ES6等,而比亚迪处于相对较弱的产品周期,难免会在销量和市场份额上受到一定程度的蚕食。

据中汽协发布的2021年2月新能源 汽车 销量数据,上汽通用五菱蝉联榜首,特斯拉第二,比亚迪下滑至第三名。特斯拉与五菱仅差不到3000台;比亚迪却与特斯拉相差8000台。25款在售车型中,比亚迪e5、e6两款车型2月份未售出一辆车。

不过,仍有多家券商在报告中对比亚迪维持“买入”评级。其中,国信证券指出,短期看好比亚迪“汉”产品的强势周期,长期看好供应链垂直整合的能力,这一整合模式主要由比亚迪的刀片电池、DMP/DMi双技术平台,以及爆款车型(汉/DMI)车型构成。

同时,券商也提示了新能源 汽车 销量、动力电池等零部件外供不及预期的风险。

虽然面对内忧外患,但“前浪”比亚迪正试图在全产业链上布局的更广、更深。

招商证券(香港)分析师梁勇活曾指出,比亚迪是 汽车 行业中唯一完全掌控新能源 汽车 产业链整车和核心零部件的公司,包括车身、电池、电机、电控等,凭借自主研发技术和规模效应,相对竞争对手的制造成本更低。比亚迪的全产业链模式的价值开始释放。

2020年,比亚迪入股了深圳华大北斗 科技 有限公司,就高精导航业务展开合作。比亚迪还入股了阿特斯阳光电力集团、湖南裕能新能源电池材料股份有限公司,就新能源和电池产业展开合作。

财报显示,在推出爆款车型“汉”后,比亚迪当前有三个发力点:一是动力电池,二是DMI混动系统,三是软件智能化。动力电池是比亚迪的优势所在,软件智能化则是其需要补课的内容。

比亚迪以电池业务起家,其动力电池装机量长期稳居国内第二,仅次于宁德时代。动力电池是新能源 汽车 行业的掣肘点,主要分为三元电池和磷酸铁锂两种。

2020年3月,比亚迪推出刀片电池,主打安全不会自燃,该电池就属于磷酸铁锂。刀片电池也普遍应用于汉系列车型中。

但比亚迪的动力电池尚未实现大规模外供。自2019年起才开始考虑外供,目前已经与长安福特等企业达成合作。

比亚迪表示,继“汉”之后,公司新能源 汽车 将逐步切换“刀片电池”。这意味着,在自用与外供的带动下,刀片电池的装机量将有望获得提升。

见智研究对全天候 科技 表示,比亚迪去年股价暴涨,就是爆款车型汉和刀片电池强产品周期提振股价的例子。

DMi是比亚迪去年推出的插电混动系统,比亚迪指出,DMi插电混动技术会分化出两种技术路线,一种是更倾向于动力性能的DMp,另一种是更倾向于节能的DMi。

2020年,比亚迪销售的DMi混动车型占新能源 汽车 的比重还有25%,而2021年纯电动和混动将有望各占一半。

开源证券认为,DMi、汉系列车型有望带动新能源 汽车 业务。且2021年3月搭载DMi的秦Plus和宋Plus已经上市,预计2021年3款DMi系车型有望实现销量15万辆,全年新能源乘用车销量有望达38.79万辆,同比增长148.3%。

不过一位 汽车 分析师对全天候 科技 透露,“市场对混动战略的信心稍显不足。因为市场目前以纯电动趋势为主,混动的发展空间比较小。” 据他估算,市场上纯动和混动 汽车 的比例大约在6:1左右。

政策对混动车型也存在影响。上海日前宣布,自2023年1月1日起,插电混动以及增程式 汽车 不再发放专用牌照额度,这意味着理想ONE这样的增程式 汽车 ,在上海无法取得新能源牌照。而一些车主选择新能源车的一大考虑就是方便拿绿牌,这确实会在一定程度上影响购车意愿。

当前, 汽车 行业的变革正在朝硬件电动化、软件智能化发展。比亚迪虽然在新能源整车制造、电池方面有优势,但在软件智能化上尚需再提升。

一位新能源行业分析师提到,“目前看来,比亚迪的自动驾驶更多还是依赖供应商的解决方案,相对其电气化业务,软件方面的弱势还是比较明显的。”

而自动驾驶等软件未来的想象力,比 汽车 硬件似乎要高出更多。

见智研究团队认为,“资本市场对新能源车企的估值,此前更看重销量和交付情况。未来估值想象空间可能更多在软件服务和智能驾驶。”

瑞银分析师帕特里克·胡默尔给特斯拉7000亿美元的估值中, 汽车 业务的价值约为2000亿美元,剩下的5000亿美元用于其它所有业务。“这一价值的最大份额可以由软件产生,主要是自动驾驶。”他认为,到2025年,特斯拉几乎一半的利润将来自软件。

而比亚迪在自动驾驶、软件智能化上仍需补课。当前,比亚迪支持L2级驾驶辅助,有自研的驾驶辅助系统。

今年2月,比亚迪就战略投资了AI芯片公司地平线,参与了其C3轮3.5亿美元融资。地平线是目前中国唯一实现车规级智能芯片前装量产的企业,并已经形成覆盖从L2到L3级别的“智能驾驶+智能座舱”芯片方案的完整产品布局。比亚迪将与地平线在AI芯片、算法等领域合作。

那么在强敌环伺下,比亚迪的竞争力究竟如何?

见智团队认为,“整车业务压力会比较大一些,一方面新能源车需求能不能延续是个问题,另一方面,整车竞争压力确实会比较大。海外传统车企也在加速电动化转型,乘联会预计下半年新能源车销量增长可能会放缓,国内主机厂的压力会比较大。”

在上述新能源行业分析师看来,比亚迪的优势在于其垂直一体化能力,在整车、电池和电机方面的磨合时间久,所以系统成熟度高;另外就是自己的电池供应有保证。

但他认为,比亚迪的弱点在于,由于大多是内部供应商,其垂直一体化的提升速度可能会慢一点,也制约了一部分零件向外延伸的进度。比亚迪总体在各个领域做的都还不错,但想做到世界一流,还是会有一些阻碍。

170倍的市盈率,比亚迪用理想撑起?

作者:斑马君

企业是企业,企业的股票是股票,二者虽然相关但毕竟不是一个东西。有些企业很好,但是股票并不一定好;相反的,有些企业不怎么样,但是股票却频出上涨几十倍的妖股。作为A股市场的投资者一定要分的清企业和股票这两个完全不同的概念。

截至9月18日收盘,国产新能领军车企比亚迪(SZ:002594)总市值达到3151.00亿,市净率为5.7倍,市盈率(TTM)为172.91倍。这样的相对估值水平无论如何来讲都不算低,尤其是超过170倍的市盈率估值。

当然比亚迪是一家站在产业风口上的领军企业,旗下业务资产涉及多个高 科技 人工智能领域,企业前景不可估量。然而,股票投资的是股票而不是企业。企业的基本面是股价的底层支撑,企业有时间把基本面价值经营越来越高,不过投资者们有没有时间来消化估值过高造成的股价波动呢?

比亚迪是家好企业

无论从业务布局、还是从管理能力来看,比亚迪当之无愧是家非常好的企业。A股上市的比亚迪下辖三大业务板块,包括 汽车 及相关产品、手机部件及组装、二次充电电池及光伏。每项业务背后,比亚迪均具备各自的竞争优势。

在 汽车 领域,依托电池技术的积累,比亚迪成为全球领军的新能源车企。今年3月份,比亚迪发布并量产全新一代电池产品“刀片电池”。该产品通过了有着动力电池安全试验界“珠穆朗玛峰”之称的针刺测试,将有效改变新能源车的安全性表现。此款新电池,已经被使用在比亚迪今年上半年的新能源旗舰车型“汉”上。比亚迪在新能源车赛道的话语权提升值得期待。

在手机部件及组装领域,依托先发、规模、产业链优势,比亚迪手机组装业务几乎覆盖全部头部手机厂商,成为全球范围内的高端制造头部企业。华为、三星、苹果、小米、vivo等均为比亚迪服务的客户。除了手机品类,该业务还涉及智能穿戴、计算机、 汽车 智能系统、物联网、智能家居、 游戏 硬件、机器人、无人机、通信设备、电子雾化、医疗器械等组装制造。每个领域都可以讲出很多故事。

在二次充电电池及光伏领域,电池技术的积累同样是比亚迪具有很强排他性的竞争优势。

从三大业务布局来看,比亚迪布局延伸到了人工智能硬件的方方面面,前景广阔。并且,新冠疫情的疫情突袭,让市场看到比亚迪这家企业强大的管理能力。

半年报显示,截至2020年6月底,比亚迪已经成为全球范围内最大的口罩生产商。然而在2020年之前,比亚迪从未涉及该业务。也就是说,从无到有只用了几个月的时间,比亚迪就成为全球口罩生产龙头企业。这样强大、高效的组织、管理、执行能力,让比亚迪成为上半年业绩增长表现最好的车企之一。

综上来看,说比亚迪是家好企业完全没可以接受。

到底有多好还需要时间验证

但比亚迪好到什么程度还是需要时间验证以及量化。

首先是 汽车 业务,3月份发布的刀片电池,到底好到什么程度不是一个实验数据就能说明问题的。小批量试制没问题,也不能代表大批量生产就没问题。搭载“刀片电池”的汉刚刚在今年6月份上市,其安全性能是否改善最起码需要一整年的时间来验证。

首先,对于 汽车 整车制造而言,由于要求强大的供应链管理能力,行业内的每家企业实力均不容小觑。不要说新能源 汽车 龙头特斯拉,就算是国内的龙头上汽集团也不是目前的比亚迪能够直接挑战的。比亚迪可能在电池技术上占优,但是供应链的把控能力却与上汽差距不小。

最后是二次充电电池及光伏业务。该业务虽好,毕竟还是处于培育导入期的业务,日后能否为比亚迪贡献持续、稳定的盈利还不太好说。

这样看来,虽然比亚迪的三大业务宏观上看都很美,微观量化上看却存在激烈行业竞争以及行业整体趋势下滑的风险。业务前景的美好与不确定性同时存在。

而体现比亚迪强大管理能力的口罩业务,未来能否保持现在的盈利能力也值得考虑。作为一种疫情环境下能够有效降低感染概率的医疗物资,试问,哪个国家能长期接受该物资受制于人。比亚迪要想长期保持口罩业务的竞争优势并不容易。

对于这种未来的不确定,投资者们不得不考虑其股票投资的安全边际问题。

估值水平体现股票与企业的区别

价值投资讲究价值洼地,安全边际。价值洼地讲的就是必须要投资好企业。讨论安全边际就离不开股票估值水平的问题。就像上面分析的,比亚迪是好企业,然而从股票估值水平上看,其目前的安全边际并不高。

面对突如其来的股票上涨,大部分的普通投资者往往是后知后觉。“没有只涨不跌的股票说起来简单”,但是只有极少数的人能够真正明白这句话的深刻含义。斑马君认为,这句话讲的就是企业和企业股票的区别。衡量股票值不值的投资的终极标准实际上只有一个,那就是估值水平。衡量企业好不好的标准主要是预判企业的未来发展前景。只有估值与前景相匹配,投资才成立。

股票投资讲究时机,只买对的,不买贵的。比亚迪股票年内最大涨幅已经超过100%,股价市值,均已攀上 历史 新高。这种新高是在整个 汽车 产业仍然不景气的大背景下实现的。拿比亚迪来讲,数据显示,其盈利的高峰出现在2016年。当期比亚迪实现净利润50.52亿元,之后便逐年下滑。

值得注意的是,今年上半年比亚迪却录得净利润同比14.29%的正增长。一举成功的口罩业务是当期业绩增长的重要支撑。作为影响利润变化的重要因素,该业务也可以视为今年比亚迪股票上涨的最重要原因之一。倘若,该业务明年出现了边际盈利递减,势必也会对股票表现产生不小影响。论据就是,斑马君3月份买一盒50只装一次性口罩需要100元,而9月买的同规格产品只要17元。相信斑马君自己的经历可以很好地说明口罩行业的盈利能力弱化。

那么,基于未来逻辑的改变,对比既往业绩,目前比亚迪170多倍的PE以及5倍多的PB,会不会让恐高者产生晕眩呢?

比亚迪股票分析,002594股票分析

比亚迪股价近期大幅上涨,动态市盈率都超过900了,大多数朋友会觉得这个股价非常高了,但是中信建投给比亚迪的预估值是1.5万亿目标市值,意思就是上涨空间还有70%。到底比亚迪的评估有没有说服力呢?今天就来和大家来讨论下国内新能源汽车业务的龙头--比亚迪。

在开始说比亚迪股票前,给大家分享一下我收集好的新能源领域龙头股名单,点击下方链接就可以领取:宝藏资料:新能源行业龙头股一览表

一、从公司角度分析

公司介绍:比亚迪说得上是中国新能源汽车技术综合实力第一的企业,业务横跨汽车、电池、IT、半导体等多个领域,拥有全球领先的电池、电机、电控及整车核心技术,以及全球首创的双模技术和双向逆变技术,实现汽车在动力性能、安全保护和能源消费等方面的多重跨越,是全球新能源汽车产业领跑者之一。

比亚迪的亮点:

1、产品力持续向上,新能源车销量表现强劲

公司处于产品与技术的集中兑现期,伴随着有比亚迪全新技术的车型陆续进入市场,公司新能源汽车销量一直在增加,引领电动车领域行业的发展的地位是更改不了的,在自主品牌高端化方面异军突起,进步迅速。

2、刀片电池出鞘安天下,进一步强化核心竞争力

比亚迪刀片电池具备超级安全、超级寿命、超级续航、超级强度、超级功率和超级低温性能六大技术创新,跳过模组,相较于传统电池包,体积利用率提升50%,成本上亦有明显优势。现在电池市场所占百分比为15%,只次于CATL(宁德时代)。仰仗技术创新,比亚迪刀片电池在性能方面有优势,在成本方面也有优势,如今全球电动化为主流,比亚迪外供动力电池将超越以往,攻克更多的市场份额,增强核心竞争力。

3、深度产业链布局,彰显龙头地位

比亚迪继续加码产业链布局,尽全力推进半导体分拆上市,先后入股华大北斗(高精度导航)、阿特斯(光伏)、湖南裕能(正极材料)等产业链核心公司。可以认为,比亚迪依仗产业链进行深度规划,对核心技术、供应链风险的掌控能力的提升非常有效,突显了龙头的位置。

二、从行业角度分析

到目前为止,在碳中和减排政策的推出与锂电池成本的控制双轮驱动下,汽车电动化的发展进程迅速,到2027年,全球新能源汽车渗透率有望超过一半。与此同时汽车智能化革命发生,汽车驾驶由开始辅助车主驾驶逐步进入到自动驾驶环节,驾驶舱智能化,达成了交通出行工具情景向电脑化出行场景的改变,出行服务未来将占据汽车市场主导权,到2025年全球L2及以上自动驾驶汽车渗透率有望超过70%。电动化与智能化的大变革,正重新塑造传统汽车产业链局面,新能源汽车即将进入高速发展阶段。

受文章篇幅的限制,好多的新能源汽车行业深度报告以及风险提示,我整理在这篇研报当中,点击一下就能看到:【深度研报】比亚迪股票点评,建议收藏

三、总结

总之,比亚迪作为国内新能源汽车的领军企业,在如今行业前景,如此值得投资的情况下,有望迎来崛起发展。但是文章是具有一定的滞后性的,要是你们进一步认识到比亚迪股票未来行情,直接点击链接,有专业的投顾帮你诊股,看下眼前是高估还是低估了比亚迪股票的估值:【免费】测一测比亚迪现在是高估还是低估?

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比亚迪股票技术分析

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一、从公司角度分析

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比亚迪的亮点:

1、产品力持续向上,新能源车销量表现强劲

公司当前到了产品与技术的集中兑现期,因为很多车型陆续上市,并且搭配了比亚迪的最新科技,公司新能源汽车销量节节攀升,在电动车领域,仍然在引领行业发展,在自主品牌高端化方面突围明显,进步显著。

2、刀片电池出鞘安天下,进一步强化核心竞争力

比亚迪刀片电池具备超级安全、超级寿命、超级续航、超级强度、超级功率和超级低温性能六大技术创新,跳过模组,相较于传统电池包,体积利用率提升50%,成本上显然更有优势。目前电池市场占有率15%,仅次于CATL(宁德时代)。因为技术创新比亚迪刀片电池性能好的同时成本也不会很高,如今全球电动化为主流,比亚迪外供动力电池有望不断打破限制,攻克更多的市场份额,增强核心竞争力。

3、深度产业链布局,彰显龙头地位

比亚迪的产业链布局不断升温,致力于推进半导体分拆上市进程,先后入股华大北斗(高精度导航)、阿特斯(光伏)、湖南裕能(正极材料)等产业链核心公司。可以认为,比亚迪依靠产品链进行精妙布局,对提高核心技术、供应链风险的把控能力有明显的好处,显现出了领先的地位。

二、从行业角度分析

就目前来看,在碳中和减排国家政策的推出与锂电池成本的控制双轮驱动之下,汽车电动化发展进程实在是太快了,到2027年,世界新能源汽车渗透率有望超出50%。这时,出现了汽车智能化革命,汽车驾驶由辅助驾驶逐步,向自动驾驶过渡,驾驶舱智能化,使得交通工具场景向智能出行场景的转变,出行服务未来将占据汽车市场主导权,到2025年全球L2及以上自动驾驶汽车渗透率有望超过70%。电动化与智能化的革新,正在重塑传统汽车产业链局面,新能源汽车即将进入高速发展阶段。

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三、总结

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