小米产业基金股票分析报告,雷军的贪婪时刻：两个月密集投8家芯片公司，小米极速“补”芯！

格力集团35亿投小米？董明珠不想承认，但为啥前母公司说真香？

根据媒体9月25日的消息，近日，格力集团与小米集团、中信银行签署战略合作协议，三方约定在产业基金、金融服务、产业投资、项目合作、资源共享等方面开展深度合作。根据协议，格力集团出资35.45亿元参与投资和管理由小米集团发起的小米产业基金，围绕集成电路、人工智能、工业互联网、核心装备、前沿 科技 等领域的小米生态链和优质供应商进行深度布局，借助小米集团在产业领域的丰厚积累以及格力集团作为国有资本投资运营平台的资金和平台优势，深入对接和引进小米生态链企业，并通过产业投资将符合珠海发展战略的优质产业项目引入珠海，助力珠海加速打造智能制造产业集群，为珠海经济 社会 发展带来新动能。

在签约仪式上，小米集团总裁王翔表示，格力集团作为珠海市龙头国企，是小米集团重要的战略合作伙伴，双方在产业投资、产业培育等方面有着相同的发展目标，具备协同互补、合作共赢的天然优势。相信在格力集团的强大助力下，小米集团在产业投资领域将取得新突破、收获新成绩。小米方面也将加快推进有关合作事项早日落地，争取双方战略合作早日结出硕果。

说到这里很多朋友都会一头雾水，不是前不久董明珠才说要进行第二场赌约吗？怎么这就转身投小米了？这就要说此格力非彼格力，这次投资的主体不是董明珠执掌的格力电器，而是其前母公司格力集团，为啥我们要强调前母公司，这是因为早年间格力集团的的确确是格力电器的母公司，曾几何时董明珠既是格力集团的董事长也是格力电器的董事长，不过这一切都要从2012年说起，2012年格力电器董事长选举，在朱江洪的力推下以及众多中小股东的支持下，董明珠成功当选格力电器董事长，而格力集团推出的人选在董事长选举中落败，至此格力集团和格力电器的矛盾就开始明面化。

不过在前任格力电器董事长朱江洪团队的操作下，格力集团持有的格力电器股份不断被稀释，2019年12月2日，格力集团与珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)签署股权转让协议，12月2日晚上，约定珠海明骏以46.17元/股的价格受让格力集团持有的格力电器902359632股股份(占格力电器总股本的15%)，合计转让价款为416.61亿元。

至此，格力集团和格力电器两者之间已经没有过往的强关联关系，所以从这个角度出发格力集团已经不再是格力电器的母公司了，只能说是前母公司。

那么，为啥格力集团会选择投资小米呢？到底是什么东西吸引着格力集团呢？

网上有一个说法，这就是格力集团投资小米有很大程度上是因为格力集团和董明珠之间的恩怨，是为了故意气董明珠，但是大家不要忘了格力集团并不是哪个个人的私产，而是隶属于珠海市的国企，公开资料显示，格力集团成立于1985年，是珠海首家国有资本投资运营平台，其产业投资板块的运营载体为全资控股子公司格力金投和兴格资本。所以作为国有企业，个人恩怨一定不会是格力集团进行重大资产投资的主要考虑因素，甚至连重要因素都谈不上，这种讨论大家可以不用去管。

那么说实在，我们抛去大家熟悉的小米、格力电器、格力集团三者之间的恩恩怨怨不谈，我们就来说说小米到底有什么东西吸引着格力集团，格力集团大手笔投资小米究竟为啥？

首先，格力集团急需小米给自己带来更多的发展空间。其实，大家不要忘了雷军起家的地方正是位于珠海的金山集团，所以相比于其他公司来说，同为珠海企业，格力集团对于小米其实并不陌生，小米这些年来所展现出来的超高速增长速度已经成为了中国互联网制造业的代表，而对于格力集团来说，当前却是自己相对较为困难的时候。据格力集团披露的半年报数据，上半年格力集团实现收入8.85亿元，较上年同期的982.65亿元同比减少99.1%，主要由报告期内格力电器“出表”造成。上年同期，格力集团982.65亿元的总营收中，来自格力电器的收入共计833.33亿元，占比84.8%。由于已经剥离了格力电器，在这样的情况下，格力集团需要赶快寻找到属于自己的新增长点，那么相比于其他企业来说，同样源于珠海的雷军所带领的小米无疑是最熟悉，也是最有成长前景的企业之一。

其次，小米生态链已经足够向市场证明其成长价值。据国金证券数据显示，截至2019年底，小米生态链参与企业超过290家，生态链企业提供了超过4000个SKU，品类涵盖智能家居、可穿戴设备、智能出行等领域，是目前全球联网设备最多的AIoT平台。 可以说，在当前情况下小米已经成为了全国最有影响力的物联网生态链企业，在小米的生态链之中，几乎已经涵盖了绝大多数的智能物联网体系，而我们看到截至目前小米生态链的上市公司已经有了华米、云米、石头 科技 等诸多上市企业，而9月22日，小米生态链又一家九号智能A股首个VIE结构上市公司，标志着小米生态链又下一城。从这么多年小米生态链的发展我们能够看到，小米生态链其实已经成为了一个巨大的产业体系，在这个产业体系中不断孵化孕育出智能互联网的上市巨头，在这样的情况下，相比于格力集团传统布局的空调以及小家电体系来说，小米的智能生态链无疑是更具市场想象空间，能够给资本市场带来更多的故事。

第三，招商引资也是格力集团最看重的事情。我们不要忘了格力集团还是国有资本投资运营平台，那么其本身的职责中还有为珠海进行产业引进的目标在其中，而这个时候小米的作用就显得更加突出，一方面，小米的掌门人雷军本身就和珠海有着深厚的感情，他参与创办的金山软件正是从珠海起步。他曾公开发布微博表示“感谢珠海人民，也感谢历任领导对我们的支持”。另一方面，小米的生态体系早就不是小米一家公司，我们前面就说了小米生态链的几百家企业，如果能够吸引这些企业落户珠海，即使不是所有企业都来，只要有一部分企业能够选择珠海的话，对于珠海的产业发展，特别是代表未来发展方向的智能制造企业入驻，那么无论是对于招商引资的意义，还是对于珠海制造业产业升级的意义都是相当巨大的。

所以，无论董明珠愿不愿意承认，格力集团真的是看着小米说出了“真香”两个字，这样的小米对于已经没有格力电器束缚的格力集团来说，实在是一个太好的投资标的了。

雷军的贪婪时刻：两个月密集投8家芯片公司，小米极速“补”芯！

智东西（公众号：zhidxcom）文 | 韦世玮

2020年开篇不久，“投资公司”小米又开始有所行动了。

巴菲特说：“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”，在全球经济陷入危机边缘的时刻，雷军的小米产业基金已经开启贪婪模式。

从1月16日起，小米集团通过旗下的湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙），简称小米长江产业基金，在短短两个多月内，先后投资了帝奥微电子、灵动微电子和翱捷 科技 等八家半导体公司。

这一波操作，距离2019年11月19日，小米第一次投资速通半导体才过了不到半年。至此，小米供应链投资版图一隅，半导体布局已扩展至19家，覆盖Wi-Fi芯片、射频（RF）芯片、MCU传感器和FPGA等多个领域。

小米的造芯梦并未停止。

去年10月，智东西曾针对小米的供应链投资情况进行了调查报道，围绕小米的生态链和供应链投资战略，尤其是半导体领域进行了梳理。（《小米突围战：两年投资12家供应链企业的布局与厮杀，雷军还有多少底牌？》）

小米在2019年第二季度财报中透露，截止2019年6月30日，其共投资公司超过270家，总账面价值287亿人民币，同比增长20.8%。与此同时，截至8月20日，它已投资12家供应链公司，覆盖半导体到智能制造领域。

其中，它所投资的8家半导体公司，不仅在短期内为自身的“AI+AIoT”双引擎战略提供了续航动力，同时也为它长期冲击芯片研发市场，打通产业链“经脉”埋下了技术伏笔。

而这些，都是小米在澎湃S2芯片流产后，针对半导体领域所进行的产业链“自救”与新打法。

随着小米在2020年以来的一系列投资动作，智东西决定再次聚焦小米的半导体投资规划，在探究小米在半导体领域的布局与进展的同时，也从中摸清它隐藏在背后的战略思路和变化。

与此同时，小米的产业链投资战术是否真能开创出新的技术布局玩法？长路漫漫，小米的造芯之路又体现了雷军的哪些野心和期待？

今年2月，在小米开年首个产品发布会上，在太空走了一遭的旗舰机小米10再次引起行业热度，其中撑起产品性能的主角，也从高通骁龙855升级到了骁龙865。

骁龙865“光环”加持的背面，是小米澎湃S2“暗淡”的第三年。

“自研芯片”一词，从2017年小米5C手机及其搭载的澎湃S1面世后，逐渐成为小米的又一软肋，而这也是一个早已被行业讲“烂”了的故事。

2018年，自小米旗下的半导体公司松果电子重组，成立南京大鱼半导体后，小米的自研造芯路在外界看来似乎已经停止了步伐。

虽然在一年后，大鱼半导体联合平头哥共同发布了名为U1的NB-IoT SoC芯片，面向物联网领域，内置GPS和PA（功率放大器芯片），支持北斗NB-IoT R13，却未在市场中掀起太大的浪花。回头看，不知从什么时候起，松果电子的官网也早已落满了灰，显示无法访问。

但与小米自研芯片进程缓慢相反的是，小米的半导体投资动作正逐渐加快。

2018年1月23日，小米旗下的紫米 科技 和雷军合伙创建的顺为资本，对从事集成电路（IC）研究和设计的半导体公司——南芯半导体进行了A轮投资，交易金额数千万人民币，打响小米踏足半导体投资战场的第一枪。

随后两年里，小米投资“引擎”不断加速，相继入股了云英谷 科技 、乐鑫 科技 、芯原微电子等19家半导体公司，覆盖显示驱动芯片、MCU传感器、Wi-Fi芯片和射频芯片等多个领域。其中，聚辰半导体、乐鑫 科技 和晶晨半导体3家公司，已成功在科创板上市。

而小米的这股冲劲儿也延续到了2020年，并在市场展现出更猛的势头。

自1月16日以来，小米旗下的湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙），简称长江小米产业基金，在两个月内共投资了8家半导体公司，新增投资7家，远远超过以往频率。

据公开信息统计， 这8家半导体公司分别为帝奥微电子、速通半导体、芯百特微电子、Fortior（峰岹 科技 ）、昂瑞微电子、翱捷 科技 、灵动微电子和瀚昕微电子。

1、帝奥微电子

成立于2010年2月的帝奥微，是一家混合模拟半导体IC设计及制造公司，其创始人兼董事长鞠建宏毕业于美国纽约州立大学电子工程专业，在正式创立帝奥微前，他曾在美国仙童半导体有着近十年的工作经验，负责芯片的设计、技术、应用和市场等工作。

目前，帝奥微面向消费类电子、智能家居、LED照明、医疗电子及工业电子等领域，提供相应的芯片解决方案，主要产品包括LED照明元件、超低功耗及低噪音放大器、高效率电源管理电子元件，以及应用于各种模拟音频/视频的电子元件。

截至2019年7月1日，帝奥微已申请65项各类专利。其中，已授权发明专利15项、已授权实用新型专利17项。

据江苏南通苏通 科技 产业园区管理委员会公开信息，2019年6月30日，帝奥微已获得科创板上市入轨。

而在2020年1月16日，帝奥微也迎来了小米的一笔战略融资，其股东新增长江小米基金，持股17.23%，但关于交易金额尚未披露。

2、灵动微电子

灵动微电子是一家MCU芯片及解决方案提供商，成立于2011年3月，其董事长兼CEO吴忠洁博士毕业于东南大学，有着多家大型芯片设计公司工作经验。

在产品方面，灵动微电子基于Arm Cortex-M0及Cortex-M3内核，研发了MM32系列MCU产品，主要为F/L/W/SPIN/P五大系列，分别针对通用高性能市场、超低功耗及安全应用、无线连接、电机及电源专用，以及OTP（One Time Programable）型MCU。

据了解，MM32系列MCU产品已广泛应用于 汽车 电子、工业及电机控制、智慧家电及医疗、消费电子等市场。

实际上，早在2015年8月31日，灵动微电子就已在新三板挂牌上市，但该公司在2019年发布公告称，其将于3月14日起终止股票挂牌，宣布退市。

紧随着小米半导体产业链投资的扩大，小米也将投资的目光聚焦在灵动微电子的MCU技术优势上。今年1月19日，灵动微电子获得长江小米产业基金投资的战略融资资金，注册资本增至5668万元，增幅19.88%。

与此同时，小米产业基金管理合伙人王晓波成为灵动微电子新任董事。

3、芯百特微电子

相比于小米投资的其他半导体公司，成立于2018年10月的芯百特则显得尤为年轻。

据了解，该公司创始人兼CEO张海涛从清华大学微电子专业硕士毕业后，赴美求学获得了加州大学微电子系博士学位，并在高通、TriQuint和RFaxis公司有着十余年工作经验。同时，他也曾带领研发团队负责苹果iPhone5/6和德州仪器WiFi射频终端项目。

芯百特主要利用高性能射频芯片技术，进行无线通讯射频器件的设计和研发，产品布局5G、Wi-Fi和IoT等领域，面向通讯设备、消费电子、 汽车 电子、医疗电子和智能设备等多个市场。

目前，该公司已研发出Wi-Fi 5前端模块（FEM）、5G通讯功率放大器和射频开关等产品，与小米、联想、中国移动和中国电信等公司达成合作伙伴关系。

今年1月21日，芯百特也披露其第一笔股权融资情况，长江小米产业基金投资56.03万人民币，持股占比4.33%，成为该公司第七大股东。

4、峰岹 科技 （Fortior）

成立于2010年5月的峰岹 科技 ，是一家较为低调的IC设计公司，主要研发电机驱动控制专用芯片。

据调查，创始人兼CEO毕磊在2012年曾入选国家中组部的第八批“千人计划”，而CTO毕超在2015年同样也入选了第十一批“千人计划”，这是我国针对引进归国人才方面，所实行的一项重要人才政策。

与此同时，毕超担任新加坡国立大学博士后导师、IEEE高级会员，并曾担任新加坡 科技 局资深科学家，在电机技术领域有着丰富的研发经验。

▲峰岹 科技 CTO毕超

目前，峰岹 科技 在中国和新加坡分别设立了两大研发中心。

它通过多项三相、单相无霍尔直流无刷驱动等核心技术，研发了直流无刷电机驱动全系列产品，包括三相BLDC专用控制芯片、单相BLDC专用控制芯片、电机专用MCU系列等，广泛应用于终端设备、无人机、消费电子、家电电和医疗设备等领域。

2014年4月，峰岹 科技 获得了交易金额数千万人民币的A轮融资。而今年1月21日公开的战略融资，则由小米长江产业基金、中兴创投等机构投资，其中小米投资129.72万人民币，股权占比1.87%。

5、昂瑞微电子

对刚刚搬了新家的昂瑞微来说，小米在2月20日投资的310.71万人民币，无疑是个喜上加喜的好消息，在此之前，昂瑞微已经七年未曾进行增资。据了解，这笔投资后小米股权占比为6.98%，成为昂瑞微的第三大股东。

与此同时，这笔投资昂瑞微也将用于5G手机终端的射频前端芯片，以及新一代物联网SoC芯片的研发中。

昂瑞微成立于2012年7月，是我国重要的射频/模拟集成电路设计研发厂商之一。

它通过长期积累的CMOS、SiGe、GaAs和GaN等射频工艺，面向手机终端和物联网领域，研发了2G/3G/4G/5G射频前端芯片、蓝牙低功耗（BLE）芯片、双模蓝牙芯片、低噪声放大器等一系列射频前端和无线连接芯片，量产芯片已超过200款。

据了解，昂瑞微研发的芯片已覆盖移动终端、可穿戴设备、无人机和智能家居等消费领域，客户包括三星电子、富士康、中兴、TCL和联想等在内的厂商。

6、速通半导体

与其他传统芯片厂商相比，成立于2018年7月的速通半导体也较为年轻，是一家Wi-Fi 6芯片设计公司，但它却是小米2020年半导体投资中唯一非新增投资的企业。

实际上，长江小米产业基金在2019年11月19日就已入股速通半导体，成为该公司第六大股东，而这也是小米2019年在半导体领域的最后一笔投资。

基于速通半导体在Wi-Fi 6领域的芯片研发技术，小米决定加大砝码，并于今年2月20日领投该公司的A轮融资，耀途资本跟投。至此，速通半导体的注册资本从最初的1040万人民币增长至1300万人民币，增幅25%。

除了进一步扩大工程研发团队外，速通半导体还计划将这笔投资用于Wi-Fi 6 SoC产品的研发和量产中。

据悉，该公司的核心研发团队有着较为丰富的Wi-Fi 6标准化经验，此前已在全球范围内研发了超20款Wi-Fi、蓝牙和蜂窝4G的无限SoC芯片组。

现阶段，该公司亦正在加速下一代Wi-Fi 6芯片组的研发和量产工作，以进一步满足市场对Wi-Fi 6芯片的强劲需求。

7、翱捷 科技

翱捷 科技 是一家主要研发移动终端设备、物联网、导航以及其他消费类电子芯片的基带芯片设计公司，成立于2015年，并在2017年8月获得了阿里巴巴的和深创投投资的A轮融资，阿里巴巴为第一大股东，持股21.75%。

有着丰富的融资历程的翱捷 科技 在今年2月24日，获得了由长江小米产业基金、兴证投资等机构的战略投资入股，注册资本亦从3.63亿美元增长至3.75亿美元。其中，小米的认缴出资额为519.17万美元，占比1.38%。

据了解，翱捷 科技 创始人兼董事长戴保家硕士毕业于美国佐治亚理工学院电气工程学，还拥有芝加哥大学工商管理硕士学位。在创立翱捷 科技 前，他还曾担任射频芯片公司锐迪科的董事长兼CEO。

值得一提的是，该公司在2017年收购了Marvell公司的移动通信部门（MBU），成为我国为数不多拥有全网通技术的公司之一。

目前，翱捷 科技 的产品线已覆盖2G/3G/4G/5G和IoT在内的多制式通讯标准，并成功研发了移动通信基带芯片、Wi-Fi芯片、LoRa芯片和多模物联网可穿戴芯片等多款通信芯片。

8、瀚昕微电子

成立于2017年3月的瀚昕微电子，是一家快充协议芯片公司，包括数模混合芯片、电源芯片等。目前，该公司已拥有LDO（low dropout regulator）、电压检测、锂电池充电、快充接口识别和USB充电协议端口等多条业务产品线，广泛覆盖玩具、智能电表及快速充电等领域。

据了解，瀚昕微电子不仅与TCL、SK海力士在2017年达成了数千万战略投资合作，同时还是高通、华为和展讯等公司的快充协议供应商，快充协议芯片的累计出货量已将近1亿颗。

就在一周前的3月10日，长江小米产业基金宣布新增对外投资，正式入股瀚昕微电子，认缴出资30.86万人民币，持股占比9.92%，成为该公司的第四大股东。

与此同时，瀚昕微电子的注册资本也从原来的277.78万人民币，增长至311.21万人民币，增幅12.04%。

不难看出，小米的半导体产业布局和雷军惯用的“一手生态链，一手产业链”投资路径相同，也将“鸡蛋”放在了两个篮子里，一个是自研芯片，一个是产业链投资。

但从实际情况看来，小米的自研造芯路走的并不顺畅。

据了解，小米在2017年推出的澎湃S1是一颗64位处理器，采用28nm制程工艺和八核心设计，并包含了4颗2.2GHz主频A53内核、4颗1.4GHz主频A53内核，以及4核Mali-T860 GPU。

对于互联网起家的小米来说，澎湃S1的诞生虽然已很不容易，但雷军将小米半导体研发的第一枪打在了移动智能终端市场，那么这颗芯片与其他竞争对手相比，在性能、工艺和功耗等方面却仍显疲软。

随着坊间传言澎湃2芯片因无法突破功耗性能瓶颈，以及高管团队无力承担芯片研发和流片等环节巨额开销，小米原本声势浩大的自研造芯计划渐渐悄无声息。

虽然随着松果电子公司的重组，大鱼半导体在2019年与平头哥联合推出了NB-IoT SoC芯片，但却表现平平，未能真正刷新行业和市场对小米“造芯能力不足”的标签。

那么，雷军磕磕绊绊的自研造芯梦该醒了吗？目前看来，这个答案仍然是否定的。

在产业链投资领域熟能生巧的小米，在过去两年多的时间里，渐渐开辟出了一条具有“小米特色”的半导体供应链投资路，从侧面弥补了自身半导体研发实力不足的短板。

据智东西梳理发现，在过去两年小米投资的19家半导体公司中，其通过的投资主体除了雷军合伙创建的顺为资本外，还包括湖北小米长江产业基金合伙企业（简称长江小米产业基金）、江苏紫米电子技术有限公司（简称紫米 科技 ）、天津金星创业投资有限公司、武汉珞珈梧桐新兴产业投资基金合伙企业和People Better。

而在小米徐徐铺开的半导体投资版图背后，长江小米产业基金则发挥了最为重要的作用。

据了解，该基金成立于2017年，基金目标规模120亿人民币，主要用于支持小米以及小米生态链企业的业务扩展。但与其他重点投资物联网企业的基金不同，这一基金的对外投资则主要聚焦在半导体领域。

智东西发现，目前长江小米基金在企业工商信息查询平台上公开的对外投资共24笔，覆盖手机及智能硬件、电子产品核心器件、智能制造、工业自动化、新材料及新工艺等领域。

其中，该基金半数以上的投资落在了半导体领域，共计13家，已然成为小米投资半导体供应链的重要武器。

目前看来，“天使投资人”雷军的半导体投资梦，正蓄足了力向前冲。

2020年，不仅是雷军宣布启动小米的“手机+AIoT”双引擎战略后的第二年，同时也是小米造芯梦的第三年。

现阶段，小米的半导体投资版图已布局MCU、FPGA、RF、GaN和IP等多个领域，逐渐实现了从半导体材料、电子元器件到IC设计等全产业链覆盖。

但不难发现，小米的造芯梦正在转舵，从最初雷军瞄准的移动终端芯片市场，慢慢朝着物联网市场发展。

最直接的体现在于，小米的智能手机产品硬件依然采用高通芯片为主，而自己的半导体投资重点则布局在应用范围更广泛的AIoT领域。

例如，小米投资涉及智能家居领域的半导体公司超过8家，包括无锡好达、晶晨半导体、芯原微电子、安凯微电子和昂瑞微电子等。

这无疑是小米在2018年市场掀起的AIoT发展风口下，落的重要一步棋子。

据市场研究机构艾媒咨询（iiMedia Research）报告数据，2018年我国的AIoT硬件市场规模已达到5000亿元，而这一数据到2020年预计将突破万亿。

随着2019年年初，雷军宣布要在未来5年内投入100亿人民币在AIoT领域，小米的研发投入费用亦逐年上升。

今年2月13日，小米发布自愿性公告公开了最新收入及研发费用。截至2019年12月31日止年度，小米的研发费用预期约为70亿人民币，并计划加大在5G+AIoT领域的重点投入，进一步扩大公司在IoT方面的优势。

与此同时，截至2020年12月31日止年度，小米的研发费用预计将超过100亿人民币，比雷军在2019年承诺的5年内达到100亿研发投入提前了4年。相比之下，2017年小米投入的研发费用仅为31.51亿，占总营收2.75%。

从另一角度看，小米更倾向于走“投资双赢”的造芯路。简单地说，小米即是那些半导体公司的“金主”之一，同时也是它们的重要客户。

以小米在2018年11月投资的晶晨半导体为例，该公司以研发多媒体智能终端应用处理器芯片为主，包括亚马逊、谷歌、阿里巴巴、百度和小米在内的公司均为其客户。其中，2018年晶晨半导体对小米的销售金额约2.62亿人民币，占同期营收11.06%。

正是基于这一战略关系，小米的AIoT业务在2019财年中亦拿下了不错的成绩。

据小米2019年Q3财报数据，截至2019年9月30日，小米IoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机及笔记本电脑）数达到213.2百万台，同比增长62.0%。

除此之外，小米的IoT与生活消费产品部分营收156亿元，同比增长44.4%。其中，据奥维云网统计数据，小米电视在2019年第三季度中，以16.9%的市场占有率稳居国内出货量第一。

由此看来，小米正以不断加速的半导体投资布局，彰显它在AIoT与造芯浪潮下勃勃野心。

但小米的造芯路，光有野心是仅仅不够的。在半导体投资版图的背后，小米仍在忍受着“缺芯”和“缺技术”软肋的刺痛。就目前看来，小米要真正站上行业制高点，成为如雷军所说的一家“伟大的公司”，它依然缺少一颗“芯”。

回看小米造芯的舆论场，一面是行业对小米自研芯片的调侃和质疑，一面又是资本市场对小米战略投资的好奇与期待。

现阶段，就小米在半导体产业链的投资和具体发展情况而言，其造芯突围仍是一场漫长持久战。一方面，小米仍在等着松果电子的“东山再起”，并希望“新秀”大鱼半导体能后来居上；另一面，虽然小米正不断扩大半导体投资版图，却尚未真正撼动国内头部玩家的市场地位。

不可否认，小米投资半导体公司虽有助于自身AIoT业务的丰富与扩展，但归根结底，这些投资对小米自身芯片研发技术的加持力度如何？能否真正给小米带来技术创新？我们还不得而知。

小米逐渐加速的半导体投资布局，在短期内能为自身的“AI+AIoT”双引擎战略提供发展动力，丰富和壮大自身的AIoT业务。但从长期来看，小米雷军的造芯梦仍道阻且长。

小米Q2站稳中高端 手机四分格局初现

小米2020年半年度财报发布，超过预期的不止业绩。2020年第二季度，中高端手机销量占比再度提升，ASP同比上升11.8%。维持了一季度以来的手机出货结构优化的趋势。

2019年年初启动双品牌策略后，Redmi与小米各自独立，Redmi品牌持续推动高端产品大众化。小米品牌持续进行技术 探索 ，站稳高端市场。随着2020年2月份小米10发布与热销，小米率先迈入年度5G高端旗舰手机领域。2020年8月，小米10至尊纪念版又一次刷新旗舰手机综合性能的标准。

“技术”与“产品”是小米站稳中高端的法宝。如今小米已经兑现技术立业，用最好的产品赢得市场认可。面对长期四分天下的全球手机市场，小米已经形成更加科学的产品结构和市场分布。

手机平均售价二季度上升11.8%

衡量小米手机中高端化成效的，是手机ASP（手机平均售价）的提升，该指标提升的连续性和幅度，均佐证小米手机产品中高端化进展。

2019年，小米手机平均售价(ASP)同比上升2.2%。2020年第一季度，ASP同比上升7.2%。2020年第二季度，中高端手机销量占比再度提升，ASP同比上升11.8%。由此可见，小米手机的平均售价不但连续同比提升，而且幅度越来越大。证明手机中高端化成效显著。

ASP连续提升的背后，是小米手机产品力的大幅提升。2020年2月份出炉的小米10系列手机，成为年内首款5G高端旗舰手机。不到两个月内出货量超过百万。采用当时综合性能最强的配置，也率先利用Wifi 6、氮化镓充电器、石墨烯导热膜等创新技术。

8月份的小米十周年发布会发布的小米10至尊纪念版，再次刷新5G高端旗舰综合实力上限，并以130分的总分再次登顶DXOMark榜单。全球首发120倍超长焦微光相机，拍照能力世界顶级。

在京东618购物节期间，小米10获得3500-4500价位段销量冠军。小米10至尊纪念版8月16日首卖，10分钟销售金额突破4亿元。

海外高端机型出货猛增

手机ASP的提升，除了产品力的支撑，还有小米全球市场结构的进一步完善优化。在境外市场，小米定价在300欧元及以上的高端手机出货量在二季度同比增长99.2%。

尤其值得一提的是国产手机厂商都想攻占的欧洲市场。据Canalys数据，2020年第二季度，小米在欧洲市场的占有率达16.8%，同比增长64.9%，首次成为欧洲第三大智能手机厂商。在西欧市场的市占率达12.4%，出货量同比增长115.9%，增速第一，其中在西班牙连续两个季度保持第一，市场占有率达到36.8%，增速150.6%。在意大利、德国、法国均实现高速增长，均位于市场头部。

小米智能手机自2019年以来，西欧每季度的出货量增速没有低于过50%。

摩根大通8月份研报分析认为，小米在欧洲市场增长市场份额，有利于吸引高收入用户群，有利于进一步提升手机平均售价。

随着小米手机产品矩阵和用户群完善，将进一步站稳全球四大手机厂商地位。

高端化 探索 商业模式优势凸显

2020年之所以成为小米站稳中高端的年份，与小米商业模式进一步成熟，以及技术积淀的关键节点到来有关。

从商业模式的角度来说，2019年执行的品牌拆分战略只是其一。将Redmi拆分出小米，更多是产品定位拆分，而非产品定价策略拆分。由于小米极致商业效率的支撑，产品性价比一直是小米进攻特定市场的利器，在小米中高端产品上，即使拥有市面上最好的配置，小米手机的定价依然具有优势。

市场调研机构Counterpoint research发布的报告显示，近年来，全球消费者对高端机型的接受程度越来越高，2019年第三季度，600美元到799美元区间的手机占比达到了43%，同比提升39%。800美元到999美元区间的手机占比达21%，同比提升59%。

一年间手机市场向中高端迁移幅度明显，在4G手机已经普及的情况下，手机从低端升级到中高端需求较为显著。

这些升级性的需求面临的选择权衡，成为小米的机遇点，通过更强配置，相对占优势的价格。小米中高端定位产品更容易吸引新兴的中高端手机用户。

如果我们仔细解析小米10及小米10至尊纪念版，会发现，配置堆料的硬件基础之外，产品本身定价依然极具吸引力。

因此，我们可以说，小米的高端化 探索 具有独有的优势，那就是其商业模式，这一商业模式的传统优势，就在于极其高效的运营模式，能迅速将成本高企的技术予以大众化，普及化。

面对全球越来越集中化的手机市场，未来三星、华为、苹果、小米四分天下已是趋势。随着小米的中高端定位手机越来越获得市场认可，抓住5G时代产品结构性升级需求，小米也将牢牢守住头部厂商地位。

技术积淀全面爆发

要做高端产品，技术创新力又是底层支撑。2019年品牌拆分以来，小米品牌全年都在进行技术积淀，交出大量成果。

在2020年2月份小米10出炉之前，小米品牌通过一系列产品，在5G、手机形态 探索 、影像技术、充电技术、5G等方面出现系列技术突破。比如，小米9 Pro 5G成为了国内5G市场敲门砖；小米CC9 Pro因其一亿像素拍照技术，依靠121分的综合得分获得DxOMark榜首，背后凝聚了影像团队数年努力。

具有 探索 性的MIX Alpha的出炉十分艰难，在并未考虑量产的情况下，其技术积累是重点。该款产品的出炉，标志着屏幕贴合技术、天线技术、智能交互技术的突破和积淀。MIX Alpha的工程师团队，由于做出了突破性的技术，被小米集团重奖百万美金。

小米的技术积累并不完全依靠内生，还有庞大繁荣的外延体系。比如，仅就小米10而言，背后就有氮化镓充电器、石墨烯导热膜、WiFi6三项 探索 性前沿技术，全部来自于小米外部产业投资的成果。

到了小米10至尊纪念版，这一内生外延，全方面技术特点体现得更加彻底。

石墨烯被称作“神器材料”、“万能材料”。是世界上目前已知的最薄、最坚硬、导电性最好的纳米材料。用石墨烯做成的电池，可以在体积更小的情况下，做到散热和充电性能较强。使用石墨烯材料，也是电池材料技术进步的主要路径。

而该款120W快充电池，是国内首款实现的量产石墨烯基锂电池。背后除了供应商的支持，还有小米内部实验室连续三年的研发。该项目2017年立项，是一系列追踪行业技术趋势的底层研究项目之一，这种以追踪趋势和 探索 创新为主弦律的技术体制，决定了小米保持技术进步性，实现高端、 探索 性产品的野心。

小米表示：“2019年，我们持续通过投资支持创新技术和应用，对产业链里和5G、物联网、人工智能有关的材料、芯片和零部件公司进行投资，构建起强大的生态系统。”

截至2020年8月份，小米产业基金已投资了超过70家半导体和智能制造的公司。

对于小米品牌上探高端来说，这一技术生态的繁荣弥足关键。未来还有更多惊喜将要出现。

雷军投资科创板芯原微电子，小米“造芯”实际上真的是为了护盘吗?

近日，预备冲击科创板企业芯原微电子完成上市前最后一轮融资，竟然和小米造芯梦不谋而合!

据悉，芯原微电子融资企业为湖北小米长江产业基金(湖北小米长江实业基金合伙企业)是小米旗下的投资公司。小米为什么会投资芯原微电子呢? 有媒体说，这是与雷军的造芯梦息息相关。雷军一直都想跟友商华为一样有属于自己的芯片，这样就可以摆脱“小米是一家没有创新，没有自己核心技术的公司”，但直到现在小米只在2017年2月发布了自己研发的处理器“澎湃S1”，之后研发的芯片都以失败告终。并且小米无法承担巨额的芯片研发费用，因此澎湃系列处理器停滞不前，芯片成为小米的痛点。实际情况如何呢?睿财经小编调查发现，资本运作的背后，迷雾重重。预期说是造芯，不如说是小米要“护盘”。

小米如何才能实现雷军造芯梦?调查发现，小米自己研发芯片难度极高，并且小米现在的资金链无法支撑高额的研发费用。于是，小米投资芯原微电子，成为这家公司的第四大股东，如果小米继续研发芯片芯原微电子将会为小米提供技术、设备等支持。

小米+芯原微电子等于几?睿财经分析发现有几大疑点：其一、小米现在资金链非常紧张。小米上市一年来市值蒸发1500亿元，小米未能在股市中套现获得资金补偿。 小米投资芯原微电子看似来寻求技术、研发、设备等方面的支持，实则没有多少资金给予支持。其二、小米投资芯原微电子只是资本投资。小米市值蒸发、股价大跌，在股市中小米一败涂地。但小米不甘心就是放弃股市融资的机会。对芯原微电子进行融资。其根本就是塑造芯片概念，为夭折的股价护盘。其三、芯片产业是一个重资产长线投资，小米基金仅占6%的股份，短期获益可能性不大。

芯片研发到底有多难?公开资料显示，2017年华为在手机研发投入超过400多亿元。华为麒麟980处理器的研发费用高达20亿元，这是因为华为前期研发中投入了数千亿元，才实现后期研发成本降低的结果。按照华为研发华为麒麟980的需要20亿计算，小米2018年研发投入才58亿元。而芯原微电子是一家名不见经传小公司，芯原微电子注册资本才36亿元，研发实力和资金有限，无法开展高端芯片研发活动。

因此，研发资金这一项，小米和芯原微电子都谈不上可持续性。我们知道，芯片研发是极其烧钱的。如果真正研发芯片，巨大的资金投资可能会导致两家公司资金链断裂。一位接近小米人士对睿财经分析认为，小米借助芯原微电子公司研发芯片，能够像华为麒麟一样支撑起半边天不现实。

“雷军和小米的造芯只是遥远的梦想。”该人士表示，小米可以借助芯原微电子上市之后，通过芯片概念拉升股价，然后进行套现。这更加现实，也符合互联网的小米一贯市场运作风格。

奇怪，小米为什么被制裁？我整理了两个原因

1月14日，这是小米近两年半来最得意的节点，华为被制裁，小米手机销量也因此高涨，股价顺势抬升，一度突破9000亿港元。

小米高管在社交账号上发了一张图片。

这是立于小米总部的一座“飞猪”大家不由得想起了雷军曾经说的一句话“站在风口，猪都能飞起来”。

1月15日，小米的股价暂时受挫，截止收盘，小米股价跌10.26%，最大跌幅超11%。

小米股价突然受挫的原因很简单，因为小米和一些中国企业被美国国防部列入“涉军企业名单”了。但这个涉军企业名单和美国商务部的“实体清单”还是有很大不同的。小米被列入黑名单并不会影响该小米公司的供应链，只是不在允许美国机构和个人购买或持有此类公司的股票，或对持有这些公司股票的基金进行新的投资。所以并不会对小米的业务造成较大影响。

海通国际发表报告，鉴于目前仅是投资禁令，不对小米运营产生任何影响，该行认为小米在智能手机上的市场份额增长依然是主流，建议投资者应该在小米股价走疲时买入。

小米为什么被列入黑名单？

美国的黑名单也被网友称为“表扬名单”，是美国对企业实力的“认证”。

有网友嘲讽，美国制裁小米才是“杀敌一千，自损八百”。小米没有像华为那样能够威胁到美国利益的核心技术、产品有相当大的一部分成本流到了美国，美国为什么要制裁小米？

有网友调侃：

当然了我也在网上看到了两条理性的分析：

企业查17日的信息显示，小米旗下的长江产业基金新增一家投资企业——北京晶视智能 科技 有限公司。

早在2018年1月顺为资本通过南芯半导体进行了A轮投资，这是小米投资半导体产业的第一枪。而在半导体投资领域大家耳熟能详的华为哈勃投资在2019年4月才正式成立。

目前小米以及旗下长江基金已投资几十家半导体相关企业。

近些年，小米持续在芯片投资领域加码，覆盖包括Wi-Fi芯片、射频（RF）芯片、MCU传感器和FPGA在内的多个芯片产品。

总体来说，投资的这些半导体公司和小米的业务还是有一定关联性的 。

2019年12月10日银河航天宣布，将发射5G卫星。该卫星采用Q/V和Ka等通信频段，具备10Gbps速率的透明转发通信能力，可通过卫星终端为用户提供宽带通信服务。

2020年1月16日11时2分，这颗卫星在我国酒泉卫星发射中心用快舟一号甲运载火箭成功发射。 这是中国首颗通信能力达10Gbps的低轨宽带通信卫星。

你可能不知道银河航天和小米、雷军的关系，但你应该知道顺为资本、猎豹移动和小米、雷军的关系吧？

猎豹移动和银河航天：

顺为资本和银河航天：

在中国“首颗5G卫星”发射成功后，雷军随即发文祝贺。

据雷军介绍，顺为资本是银河航天和主要投资者。

2020年雷军作为全国人大代表，提了四份建议，其中第一项就是“推动卫星互联网行业发展”，雷军提议将“卫星互联网产业”纳入“十四五”发展规划，将商业航天企业纳入国家航天事业组成部分。

现在你应该知道小米为什么被表扬了吧。

小米起飞不靠友商

近日，花旗发布研报，认为过去的12个月中，小米的股价上涨了一倍以上，主要是基于市场预期由于国际局势影响，小米或将获得的潜在市场份额增加。

面对市场过热，花旗的研报具有一定警示意义。评估小米的股价，最终还是要回归小米基本面。

小米自2019年进行双品牌拆分后，已经形成了相对显著的优势。小米方面的竞争压力，也不应被一味夸大。因此，小米真正的价值，应该源于其商业战略态得科学性、高度进取的技术积累，及其在发展过程中逐步取得的成绩。

Redmi或已难被撼动

年轻是小米的优势。作为国内龙头手机厂商之一，市场竞争本质上同时具备相互激励的作用。激烈的竞争环境造成了全球最具活力的手机市场，最快的产品迭代速度，最全面的产品优势。

2019年初，小米拆分出Redmi品牌，用于巩固原有市场，同时解放小米品牌 探索 高端和多元化市场。

一年多来，小米的手机双品牌策略被证明是巨大的成功。

而Redmi品牌独立后，主打线上渠道和年轻新锐用户市场，已经取得显著优势。

在2020年5月6日，Redmi宣布Note 8系列全球销量突破3000万台，平均每天就有13万人下单购买。而Redmi也开拓了自己的中高端产品线，形成了完整、全面的竞争格局。在2020年2月份期间，Redmi首款旗舰手机Redmi K20 Pro销量就突破了500万台。

Canalys统计了2020年第一季度全球市场最为畅销的机型，苹果、三星以及Redmi三个品牌包揽了前十全部席位。Redmi是唯一入围的中国手机品牌，旗下有三款机型入围，其中Redmi Note 8/8T的表现最为亮眼，成功跻身第二，成为该季度全球最为畅销的Android机型。

在此过程中，小米也开发出真正意义上的高端旗舰产品。用上百亿进行产业投资、上百亿进行技术投入。小米死磕硬核技术，在2020年开发出小米10系列、小米10至尊纪念版等影像实力屠榜DxOMark、技术实力全球领先的产品。

就在花旗研报广泛传播的10月19日，小米官方还发布了全球首创的80W无线快充技术，这距小米上一代10的50W仅隔两个月。官方宣称小米80W无线快充，4000mAh电池8分钟就能充一半，19分钟就能充满。

量产石墨烯基锂离子电池、量产透明电视、一指连UWB技术……这是今年小米献上的一系列技术上的惊喜。

在此过程中，小米也成功推动手机ASP提升，2020年第二季度同比提升11.8%，进一步站稳高端市场。

种种迹象已经表明，从产品战略上来看，小米分离出的Redmi品牌，已经在同业中建立起明显的竞争优势，而小米品牌在技术、品牌上的建设，使其已经具有了更高层次的优势。

不容忽视的海外优势

根据IDC的数据显示，2020年第二季度，小米境外市场收入占比达到44.9%。智能手机出货量在全球50个国家市占率前五，在25个国家排名前三。

根据Canalys的数据，在欧洲地区小米的智能手机出货量同比增长64.9%，市占率16.8%，排名前三。在西欧，小米智能手机出货量同比增速达到115.9%，实现翻倍增长。

2020年第二季度，小米在西班牙市场出货量同比增长150.6%，市占率高达36.8%，连续第二个季度排名第一。同期，小米在法国智能手机出货量市占率排名第二，在德国和意大利排名前四。

在东欧地区，小米的出货量在乌克兰和波兰排名第一，市占率分别高达37.1%和27.5%。

此外，2020年第二季度，小米智能手机出货量在印度智能手机市场的市占率为30.7%。根据IDC，小米已经连续第12个季度在印度排名第一。

小米在印度的地位高度稳固，欧洲市场的迅猛增长是目前的最大亮点，也是各大品牌厂商争相争抢的重点市场。

熟悉欧洲市场的行业研究人士表示，欧洲市场与中国市场相比有很大差异，在中国市场或者线上成功的品牌，在欧洲仍然可能面临水土不服，因为中国市要是开放市场，运营商不太主动采购。欧洲运营商会采购，并卖相应的套餐来补贴手机差价。而且，欧洲的大零售商超是主流，占比率很大。

该研究者指出，相比竞争者，小米最大的成就在于能够因地制宜实现国际化，而且其模式极难复制：它率先通过社交媒体营销的方式汇集米粉，通过开放渠道进入欧洲市场，积累市场口碑，最终获得包括欧洲地区运营商的青睐和主动合作。

小米的价值崛起并不依靠友商让利

花旗的研报还是指出了一个很重要的问题，即市场需要摆正对小米的心态，回归小米的本质价值。

小米并非一家单纯的手机制造商，而是一个极具活力的 科技 生态构建者。方正证券 科技 行业首席分析师陈杭，日前写作了小米研报《小米的终局》。其提出，小米的未来将有三大终局。

首先，小米将成为AIoT生态的领跑者。目前，物联网已经成为飞速发展的领域，成为各大公司布局重点，AIoT时代的黎明很快到来。

在消费级AIoT领域，小米已经领跑全球，截至2020年第二季度，其IoT平台链接设备数达到2.71亿台（不包括手机和笔记本电脑），拥有5个及以上连接至小米IoT平台上的设备的用户数已达到510万户，小米已成为全球领先的消费级AIoT平台。

占据未来 科技 的制高点，小米的IoT生态将是小米未来的第一块。

其次，小米会成为中国的世界级消费品牌，

陈杭认为，小米的IoT硬件生态包罗万象，拥有白电、黑电、小家电、日用品等几千个SKU，它的触角正向多元化的应用场景延伸，小米式的极简美学和iPhone级别的工业设计正在逐渐被全球的消费者接受。

因此，小米的终局是第一个有着广泛世界影响力的中国消费品牌。

最后，小米将拥有庞大广阔的投资生态。

在过去，投资生态链企业的打法让小米的商业版图不断扩大。面向未来，小米的产业投资，会让整个投资生态变得硬核。

成立于2017年的湖北小米长江产业基金聚焦国产替代和新兴技术，根据公开信息已经对外进行了42项投资，其中有17家隶属于芯片行业。

陈杭认为，硬 科技 创新（技术投资）配合软 科技 横向全场景创新（小米生态链），小米将拥有中国乃至世界重要的硬 科技 产业链，成为下一个腾讯战投或是硬 科技 的红杉。

伟大的企业家以创造 社会 价值为目标。小米公司硬件超低毛利倒逼供应链提高效率，通过极致的成本管控和升维盈利，造就了自身无与伦比的效率护城河，并让利给广大消费者，创造了巨大 社会 价值。基于此，方正证券重申小米的推荐评级。

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