小米股票十年走势,小米怎么涨到30多的

小米涨回发行价，偶然还是必然？

文 | 表外表里（ID：excel-ers），作者 | 周霄 刘谧（高级研究员），编辑 | Reno，数据支持 | 洞见数据研究院

在上市两周年之际，股价在地上 “趴”了多月的小米，终于猛涨了一波，从5月开始股价一路狂奔，两个月内上涨幅度超过了71%，近日最高达到了17.5港币。

“小米股价大涨”也成为近期投资市场热议的话题，在 科技 圈也引发了阵阵讨论。

那么，在这个“活久见”的2020年夏天，市场为什么突然对小米热情高涨？本文分以下三个部分进行对这一问题，进行详细分析：

① 业务层面，有触底反弹迹象

② 量价齐驱，业绩弹性较高

③ 牛市来袭，小米也水涨船高

提到小米，部分90后的印象可能是“年轻人的第一部手机”，但95后甚至00后更多是从电动平衡车、小爱同学开始认识小米，这种不同印象的背后是小米手机在国内市场份额的一路下跌以及IOT明星产品的不断涌现。

然而在这个5G即将爆发的开端，小米重回股价发行点，是否是因为市场看到了小米系列呈现的相关信号？

手机业务：国内5G姗姗而至、海外4G正值高速增长期

2011年小米手机横空出世，之后的这十年，手机行业虽波澜不止，但小米手机一直紧握住“性价比”这张王牌，让其在国内以及国际市场获得了一席之地。

所以，要探讨目前小米手机的现状及发展，我们主要从小米手机的国内市场；以及在国外较为卖座的西欧市场和印度市场这两大方面来分析。

目前我国的5G商用技术正走在世界前列，为了抓住国内市场的5G换机潮，小米也是做足了准备，公司预计今年将会发布超过10部5G手机。那么国内消费者会买小米的账吗？

事实上，虽然受到了疫情的影响，但国内消费者对5G手机的购买力仍较大范围存在——从目前国内5G手机的销售情况来看，在遭遇今年1、2月疫情影响下的销量下跌后，3月份开始5G手机的销量在国内迅速上涨，整个5G手机市场开始反弹。根据中国信息通讯研究院数据，截止到2020年5月，国内5G手机的销售占比达到46.3%。

我们之前文章提到过， 当手机产品发生技术性变革的时候，比如从4G更换为5G时，最先受益的往往是价位中端，高性价比的手机产商 ，因为这类手机满足了部分用户的即时体验与消费。等到两年后的普通换机周期到来时，这部分用户才会选择购买价格定位较高的手机。

小米作为智能手机性价比的代表，也就顺应了换机早期的这部分市场，吸引了部分换机用户的青睐。这一点也在小米手机近三个月的销售情况上有所体现。2019年Q3季度，小米手机在大中华地区市场份额跌至9%，之后的两个季度开始反弹，特别是今年Q1季度，其市场份额涨回到10.6%，有持续反弹的迹象。

其次，再来说说小米手机的“国际化”之路，也比过去两年，迎来更为好运时机。

首先是欧洲市场，目前欧洲大多国家仍然处于4G的普及和高速扩张时期，截止2019H1，西欧的4G手机占比为57.6%，仅相当于中国2016年的普及水平；而中东欧占比仅7%， 4G狂潮即将到来。

作为交叉验证，观测2020年Q1数据，我们可以看到， 在西欧市场上，小米销售数据狂涨79% 、一跃成为西欧市场占有率第四的手机企业，与此相比，三星华为均大幅下降。同时，东欧的土耳其、波兰市场，小米同样也是长势良好，华为、三星、苹果们纷纷败下阵来。

最后需要提到的是小米的印度市场。小米于2014年进入印度市场后，在印度实行硬件制造本地化，凭借较低的价格和较优质的售后服务，迅速拿下了印度市场。

到如今，小米在印度的市场份额长期处于领先地位——走在印度街头，每10个智能手机用户，就有3个人用的是小米。

虽然印度市场的疫情及部分政治因素，对小米后续的销量及份额产生一定影响，但受益于小米进入印度后实行的供应链和产品本土化政策，短期来看，网络效应下及品牌效应下，印度市场对于小米的热情不会迅速改变。

IOT持续增长：丰富SKU、明星产品双驱动

早在2013年小米就开始布局IOT生态，从2018年以来，雷军更是多次表示，未来五年，手机和IOT是小米发展的“双引擎”。

截至2020年3月31日，在不包含智能手机和笔记本电脑的情况下，小米IoT平台已连接的IoT设备数达到2.52亿台，同比增长42.6%。

IOT的迅速扩张，首先离不开其爆款产品，如智能电视、智能可穿戴设备（小米手环等）、智能音箱长期处于国内较领先地位，这几个产品算得上在市场上比较能打。其中小米手环的变现最为亮眼，根据 Canalys 可穿戴手环的出货量估计，小米手环4在2019年第三季度至 2020 年第一季度期间全球最畅销的可穿戴手环产品。

除了爆款产品持续占据市场引导力之外，小米的IOT体系也在不断地完善，不断地朝着多元化发展。2020年5月以来，小米官方陆陆续续发布洗衣机、小米手环5、智慧门、OLED电视等产品，不断丰富着其IOT生态。而随之而来的5G普及，或许会为其IOT的生态发展提供更好的技术支持，为其IOT布局助力。

互联网业务：流量入口打开

对手机和IOT产品在接下来一段时间的较好预期， 从理论上讲，可以为小米互联网业务进一步打开流量入口 。

从数据来看，小米的用户数量在不断增加，截止到2020年Q1季度已经超过3亿。根据小米Q1季度财报显示，人工智能“小爱同学”月活用户数也超过7千万。

这表明小米已经掌握了不小的流量入口，这也给之后的流量变现带来的更多的机会，一定程度上扩充了公司的增长引擎。

从业务层面看，小米手机在海内外均结构性受益、IOT持续增长，对网上营销的流量接入会是一个强有力的支持。

然而，长远来看，这些利好因素还是会受到一些不确定性事件的影响。

首先是国内5G手机市场竞争激烈。整个5G市场的饼，虽然越摊越大，但其他手机厂商纷纷加入战场，向千元机 探索 ，实行“性价比”策略，竞争加剧避免。

同时，5G手机的边际体验改善度或许也是一个问题，当我们从3G时代过渡到4G时代的时候，在使用手机时，对于流量提升带来的用户体验是有明显的突破的。5G是否能给用户带来当年4G的体验突破，这是我们站在当下这个时点很难想象的。如果5G产品没有实质性差异体验，显然5G预期就可能落空。

其次是国际市场。

小米近几月在欧洲市场销量大涨的原因，除了本身的4G手机带来的结构性受益以外，友商的离场也是一个不可忽视的因素。

去年九月，“川建国”的政策影响下，美国限制华为芯片进口，谷歌中断华为GMS服务。这对国内用户，并没有太大影响；但对国外用户来说，只有安装了谷歌，才可以下载市面上大多数的APP。没有谷歌服务，mate 30 再牛，也只相当于一台废机。

再则，事实上，华为2020Q1在欧洲市场的4700万销量中，有很大一部分来自“荣耀”低端机型，是和小米一样的性价比手机。

如果没有这场“贸易战”，在4G增长高峰期的欧洲市场上，华为荣耀与小米一样，都是周期内的受益机型。而这次小米的暴增，一方面是“高速增长期，低价产品风靡”规律使然，另一方面，也是因为吃了一口“华为的蛋糕”。

所以小米在欧洲市场上的亮眼表现部分源于竞争趋缓，而一旦欧洲市场上的这种竞争加剧，小米能否保持结构性优势，我们还得打个问号。

而在印度市场上，虽说小米短期内受到的冲击有限，但抛却政治和疫情“黑天鹅“因素，我们观测到vivo在印度市场的份额其实也增长迅速，从2019Q1的13.1%，在一年内迅速上涨至2020Q1的21%。印尼市场中，vivo销量已占据第一。Vivo的强劲增长也会对小米份额产生一定的侵蚀，对其来说是一个不容忽视的风险因素。

从业务层面看，小米似乎赶上了国内5G和海外4G的双重周期性受益，但对投资人来说，更重要的在于业务层面增长后，能不能带来财务层面，即利润的增长。

根据财报，小米平均每部手机的收入增长，总是低于每部手机的毛利润增长，2020Q1每部手机的收入同比增长了9%，而毛利润同比增长为16%。

如果把收入增长比作列车运行，毛利润就好像在运行的列车上奔跑，有一个叠加的加速度。由此一来， 收入增长的同时，企业在每部手机上能赚到的毛利润更多。

在IOT业务中，也能看到这样的毛利润同比增长，大于收入同比增长。尤其在2018Q3之后，这样的趋势更为明显了。（2019Q4收入增长大于毛利润增长是因为年终大促，智能电视及一些明星产品的销量猛增，但此时没有形成足够的成本规模化优势，所以年终大促一定程度上是为了“冲销量”进行了“让利”。）

而在小米手机和IOT这个数据表现的背后，其实有成本端和收入端两个原因。

从业务性质上来说， 小米其实是一个销量驱动型、或者销量敏感型的企业。 也就是说，随着销量的提升，平摊到每一件商品的制造费用会不断下降，由此一来，销量打开后，哪怕价格没有上涨，利润也会增长更快。

2017年，APP生态系统，触摸屏、指纹识别等新技术带来了国内4G时代的第二次手机热潮，为了跟上这波“潮流”小米必须升级硬件。从屏幕密码解锁到home键指纹解锁的背后是原材料、加工等一系列生产成本的提升。

根据财报，小米平均每部手机的生产成本从2017Q2的789元一路上涨到了2018Q3的986元最高点。

而这波技术浪潮过去，尚未迎来新的技术革新时，各种品牌的手机开始大同小异。销量越大的厂家，由于规模优势，其单件成本就会有所下降。

小米的单件手机成本从2018Q4开始下降，直至2019Q4，下降到了871元，相比一年前的最高点，此时每台手机的生产成本下降了115元。

2020Q1，由于5G手机技术革新的到来，每部手机的成本又开始上涨，为955元。但从绝对值来看，相比2018Q3的986元高点，仍具有一定的成本优势。

而每部手机成本的降低背后，其实就是随着销售量提升，制造费用在不断降低。

一般来讲，产品制造费用分为原材料、人工和设备厂房费用。但我们在分析设备、厂房费用时，却发现其折旧在2019Q1之后大幅提升了。

2018Q4之前，其设备物业折旧占营收比总在0.1%左右，然而2019Q1开始，该数据突然飙升至0.48%，此后也基本在0.45%以上。

正常情况下，数据的突增猛降背后，一定都有相对应的事件发生。

详查新闻就发现，2018年11月小米武汉总部大楼正式开工，总投资3.4亿。根据其2018Q4财报，其物业及设备资产也出现猛增，占营收比从上个季度的5%突然增长到了11%。

也就是说，盖大楼这件事情，在财务报表上，先表现在了2018Q4的资产增加上，然后从2019Q1开始折旧。这样一来，小米制造费用中的“设备厂房费用”被盖楼事件“污染”，我们很难从这个层面去判断费用随销量增长而变化的情况。

但另一方面，虽然设备厂房费用猛增，但我们前面提到的整体成本在下降， 理论上说明其人工和原材料费用降低幅度其实较大，覆盖了新建大楼的成本增长。

也就是说，随着销量的提升，小米可以向上压缩采购原材料的价格，平摊到每一个售出货物的员工成本也在下降，由此整体成本下降，使得毛利润得以提升。

这也侧面印证小米是具有一定经营杠杆的，或者说确实是销量驱动的生意。

平均到每部手机的毛利上涨，除了成本逐渐呈规模化外，还源于小米在逐渐提价。也就是说， 成本端减小的同时，收入端的单价也在提升。 并且我们认为，由于市场竞争环境趋缓，小米之后的提价空间也会相对大一点。

2014年之后，国内4G换机潮刚刚开始的时候，手机市场可谓是遍地开花，遍地都是千元机。中兴、酷派、华硕，各个厂商都在打价格战。

现在看来，小米的性价比优势，在2014年其实不足为奇。小米在价格战中推出Redmi Note，价格下探到了千元以下，但中兴、华硕等品牌价格也基本都在同一水平。彼时，这些手机厂商为了抢占市场，恨不得将价格压到最低，更遑论涨价。

2018年之后，众多千元机品牌陨落，酷派、HTC、朵唯等品牌逐渐淡出大众视野，整个市场竞争趋缓。小米在一番混战中存活下来，份额基本稳定在13%左右高点的同时，也开始慢慢涨价。

2018Q2，小米大中华区的份额提升到了13.9%的最高点，这个季度小米顺势推出旗舰机小米6，价格定在2000元以上，ASP从818涨到了953元。

2018Q2涨价后，再辅以销量上涨，可以看到小米每部手机的毛利润得以明显的提升，从2018Q1的441元迅速上涨到了524元，2018Q3再涨至641元。2018Q4，小米乘胜追击，推出了Mi 8及小米MIX 3等中高端机型，每台毛利润激增至835元。

回到5G开端的2020年，我们认为国内5G手机市场更偏向于寡头，市场竞争相比遍地开花的2014年会缓和一些，小米的价格腾挪空间也会相对较大。

目前来看，国内推出5G手机的厂商只有华为、三星、OPPO和小米（包括Redmi），且主打2000元以下5G机型的只有Redmi。

既然小米从目前来看，似乎有着较为宽松的提价空间，那么我们是不是可以大胆假设，其单个手机的毛利润，实际上也会有一个不错的提振空间？

根据我们上面的分析，一方面由于小米属于销量驱动型，只要销量打开，其利润理论上可以增长得更快；另一方面，由于市场竞争趋缓，小米看似有一定的提价空间，利润也会随之提高。

量价齐驱下，小米在之后的利润增长实际上有一个很好的想象空间。

如果说小米股价的飙升，核心原因是上述的业绩良好预期，以及这个预期背后的利润较好预期，那么次要原因或许也离不开整个股市的一路向上。

疫情“黑天鹅”似乎将全球经济笼罩起来， 全球范围内各国为提振经济开始货币放水。

美联储宣布将维持零利率直至经济复苏，并亲自下场为市场增添流动性（买入公司债ETF等），资产负债表更是从原来的四万多亿美元一度突破七万亿美元、美国M2供应量激增。

与08年金融危机后相同，资金并未如预期一样流入实体经济。相反， 资金纷纷流入了股市中 ，纳斯达克指数更是一次又一次形成新的“All-Time High”。

国内央行也是数次降息降准。1月6日，全面降准0.5PCT、2月3日下调7天期逆回购利率、4月15日实施中小银行降准政策、4月20日再次下调LPR、6月18日“降息”20个基点。

由此，大批资金流入股市，A股市场在券商权重股的带领下向指数发起冲击并开启了新一轮牛市，无数股民、资金跑步入场。随着A股市场的这轮牛市的到来，一部分南向资金选择涌入港股市场抢筹。

上证指数于7月13日涨至3443.29的收盘价，较3月最低点增长幅度超过27%；恒生指数也在7月6日以26339的高点收盘，相比3月低点上涨21.8%。

另一方面，随着国内经济复苏，市场在一定程度上恢复了对小米在5G手机业务的预期，多家投行、券商分析师纷纷上调了小米目标价。

而小米自身也在6.23日的股东大会上通过了关于回购不超过10%股票的提案。提案的通过表明了小米对于公司后续营收以及盈利的看好。资本市场也立马给出了回应：在6.24日，小米股票久违的出现了一根大阳线，当天涨幅超过9%。

多重因素下，小米3月暴跌的股价，也从5月开始得以恢复，并逐渐开启大幅反弹。7月10日，小米最高价涨至17.5元，终于站回两年前的发行价。

两年后的今天，我们对小米的业务增长，以及业务增长背后的利润加速，有着一定的预期，也正是因为这样的预期，小米终于站回发行价。

不过，小米目前的这条股价U型线能否继续画成“对勾”，还要看国内5G预期究竟能落实到什么程度、国外4G优势能否持续保持下去、利润增长是否如期兑现、市场情绪是否会迅速冷却等多重因素。

如果上述核心指标都能达到预期，这个“才露尖尖角”的股价或许只是开始。

小米怎么涨到30多的

12月21日，港股小米集团股价持续大涨，峰值股价甚至一度高达30.250港元，创历史新高。发稿时小米股票为30.050港元，市值达到了7555.80亿港元。

在上市初期，小米集团的股票长期处于下跌趋势。尤其是在2019年尾到2020年初，单股曾跌至8港元左右，仅有首发价的一半，不被各大机构看好。因此，许多人选择抛售小米股票。在小米10系列发布之后，小米股票开始回升，并且快速回到了首发价。

小米股价是多少？

小米股价在10左右范围内浮动，昨收盘10.420，最高价10.680，振幅3.455%；今开盘10.580，最低价10.320，市盈率22.034，每手股数200，成交额14.131亿，52周最高14.000，总股本240.548亿，港股市值2501.70亿，成交量1.345亿股。

小米股票代码为W（01810），W的含义为：小米集团采用同股不同权的制度将股票分成AB两类股票，A类在股票市场交易，管理层持有B类股票以保障集团创始人权益。2020年4月15日晚间，小米集团公告称，公司当天回购2386万股B类股份，每股10.42-10.52港元，耗资约2.5亿港元。

小米的股票目前只在港股发行。要想在港股买股票的话，需在A股先持有价值50万人民币的A股股票半年，才能开通港股账户。

雷军删所有炒股软件，称再也不用关心股价了，目前小米的股价处于什么境况？

近日，雷军在年度演讲中说了很多关于小米这个品牌的故事，还说了关于小米股价的一些心酸往事，当年小米上市以后，股价当天就跌破发，随后雷军便被媒体堵住了，不得已躲在小会议室中，后来还被很多投资者痛斥，不过现在小米也算是度过了艰难期了，如今的小米股价都稳定在25港元左右了，比起首发价格17港元来说，已经算是很不错的成绩了。

首先，小米的故事不管放在哪个年代，其实都是非常励志的。当年小米横空出世以后，很多业内的人士都不看好，大家觉得小米就是做低端手机的，还用“性价比”来美化自己，结果小米后来发展得越来越好，市场占比也越来越大，这才让大家意识到，小米其实也是一个很有竞争力的品牌，但是当时真的忌惮小米的品牌并不多。

后来，雷军在一次演讲中，说小米未来的计划是在十年内做到行业第一，当时苹果的一位高管Bruce Sewell，就对小米的计划表示不屑，Bruce Sewell当时就说雷军这是“异想天开”，还在采访中说：“说起来倒是轻巧。”很显然他是看不起小米的，结果小米在今年已经做到了行业第二了，距离第一名的苹果也是差距不大，可能Bruce Sewell也要打脸了。

最后，小米当年上市的时候，首发价格定在了17港元，结果很快就跌落到8港元左右，雷军当时天天盯着股价看，但是实在是无能为力，不过随着小米发展越来越好，小米从去年开始，股价就已经稳定在24港元左右了，雷军看到小米的股价稳定以后，也表示自己可以卸载所有股票软件了。

小米的价值,是被低估还是被高估了?

8月26日，小米集团（1810.HK）发布了2020年二季度报告。

二季度小米总营收535亿元，同比增长3.1%；调整后净利润34亿元，同比下降7.2%，环比增长46.6%。

总营收和净利润都超过市场预期，加上小米手机在全球手机出货量下降时销量相对坚挺，以及8月14日公布的小米集团将被纳入恒生指数的消息，小米的股价三个交易日疯涨24.17%，终于超过了上市之初创下的历史最高值。



依然是硬件公司

小米创立开始就自称“互联网企业”，但由于手机和IoT等硬件设备对其营收的贡献率始终在90%以上，市场对小米的定位始终是“硬件公司”。小米在二级市场的估值基本对标传统制造业，并未像互联网行业一样享受高估值。

而这次财报发布后，收入和利润结构的优化叠加股价暴涨，有人认为小米终于成为了它最初想成为的互联网公司，估值也正在对标美团、拼多多等，迅速得到修正。

但是，仅凭一两次财报中收入和利润结构的变动，远不能改变一个公司的定位。

从小米集团二季报看，智能手机+IoT与生活消费产品两项硬件收入依然占到总收入的87.6%，远超其他两项收入。



二季度互联网服务对毛利的贡献超过46%，的确是对小米毛利贡献最大的板块。但由于小米集团绝大多数的互联网服务收入是建立在硬件设备销售基础上的，并非独立于硬件设备提供的，因此单独计算互联网服务的成本或毛利并不妥当。

如果认为小米已经“转型”互联网企业，则硬件产品的相关成本和费用应被部分分摊至互联网服务，那么该板块的毛利将大幅下降。

被定位为“硬件公司”、“制造企业”真的比“互联网公司”差吗？

互联网公司通常具有高成长性，才能在初期盈利能力差甚至亏损的时候获得高估值。小米公司成立十年，在互联网领域已经不再是雷军认为的“少年”，按现在的盈利能力，恐怕已经被边缘化了。

小米要“做时间的朋友”，想要获得长远发展，被定位成什么没那么重要。

小米今年以来股价涨幅达到约120%，依靠的并不是人们对其定位的突然转变，也不是雷军在B站、抖音、微博等平台的疯狂营销，更不是十周年庆典上对曾经辉煌的回顾，而是小米今年在世界范围内市场占有率的相对提高、在高端手机领域的突破、技术上的突破以及组织构架调整后公司定位更加清晰、运营效率有所提高。

人们对公司发展的想象固然重要，更重要的是公司能够兑现人们的想象。

再次冲锋

今年对于整体经济来说是灾难的一年，对小米来说却是充满机遇的一年。

首先，世界政治局势导致华为在多个国家被抵制或禁用，给小米的全球化带来新的机会。

此前，小米的全球化阵地主要在印度、拉美，而在欧美和中东这样消费能力更强的区域渗透率并不高。发达国家原先是苹果、三星等品牌的天下，华为近几年的异军突起为中国品牌撕开了发达国家的突破口，使中国品牌被更多人所认识和接受。

华为被抵制后，在欧美各国的销量必将受到影响。小米这时推出小米10等高端机型，既符合小米提高高端手机市场占有率、摆脱“性价比之王”标签的目标，又弥补了华为受阻后欧美各国对高配置硬件手机的缺口。

小米10至尊纪念版的相机在DXOMARK全球专业相机测评榜冲至榜首，8月28日正式发布可量产的第三代屏下相机技术等，都给小米在欧美重复华为靠技术赢得市场的道路增加了可能。



其次，小米众所周知的“性价比之王”名号，是其今年最好的广告。

世界经济整体受重创，人们收入受到极大影响，从而改变了人们的消费方式和需求。消费者对价格更加敏感，“性价比”成为关注的重点之一。这正是小米提高市场占有率的契机。

值得注意的是，这和小米提高高端产品市场份额并不矛盾。

Redmi K30 Pro和小米10这两款高端线上的主打产品在618期间分别位列京东5G手机排行榜前两名，很大程度上得益于其价格优势。Redmi K30 Pro在北京地区价格最低在1999元左右，堪称是目前最便宜的高通骁龙865旗舰；小米10的配置和细节处理使其在3500元价位的吸引力也非常大。

当手机本身的科技含量对消费者的吸引力超过了消费者依靠品牌彰显身份的心理，小米的“性价比”就是其最大的优势之一，也是帮其在5G时代前期就获得市场认可的有力武器。

得益于前述原因，小米手机二季度在西欧出货量同比增长115.9%，占领多个国家销量榜首；在拉美、中东和非洲手机的出货量分别同比大涨99.4%、66.3%和113%。二季度，境外市场收入占小米总收入的44.9%。

今年前半年的优秀业绩，无疑为小米再次冲锋赢得了漂亮的一仗。

希望与担忧

小米的业绩让人们看到它重回高速增长轨道的希望，市场对其估值的自发性修复有据可依。

在未来几年的发展中，除了上一节提到的智能手机出货量、高端机型市场份额可能提高外，小米还有其他两点核心竞争力。

第一，小米的深度定制产品、IoT产品起步早，在AIoT时代到来时具有技术和市场优势。

互联网时代的红利几乎已经见顶，大数据、AI和物联网是公认的下一个风口。小米IoT产品覆盖场景广、迭代次数多，在市场认可度和技术成熟度上都有很大优势。除了智能手机外，在智能电视和智能音响这两个最重要的AIoT流量入口，小米也占据领先地位。小米的智能电视出货量连续6个季度位居中国大陆首位，小爱同学在2019年全国智能音响销量榜也排名前三。

第二，小米与消费者深度绑定，使其业绩更加稳定，在特殊时期受影响可能性小。

苹果产品对用户的深度绑定始于操作系统，终于产品闭环。当用户享受到同品牌产品之间互联的便利，再更换使用品牌成本就更高了。小米生态链具有同样的绑定效果，因为其产品更加丰富，绑定效果甚至更强。

同时，IoT产品可以反向促进智能手机这一最重要的终端的销售。小米二季报中也提到，小米手机与IoT产品之间不是简单的导流与被导流关系，而具有协同效应。5G时代的来临将成倍放大这种效应。

但是，小米的流量转化率、互联网服务收入贡献率、国内市场份额占有率等始终偏低，给其未来能否达到投资人的预期带来较大的不确定性。

截止二季度末，MIUI月活跃用户为3.435亿，同比增长23.3%，而总营收同比增长仅为7.9%，毛利同比增长22.3%，均低于月活用户增长率。小米成本管控得当，使毛利增长率大幅跑赢总营收增长率，却没能提高用户转换率。一旦成本压缩到最低，毛利的增速可能快速下降。

小米2018年公布的董事会决议称“小米硬件综合净利率永远不超过5%，如有超出的部分，将超出部分全部返还给用户”，无疑堵上了小米从硬件销售提高利润率的可能性，让其利润率发展的想象空间基本完全落在互联网服务上。这给小米带来的困难，不亚于B站声明“正片永不加广告”给B站盈利带来的困难。



根据二季度数据计算，目前MIUI月活用户给小米集团带来的人均互联网服务收入仅为17元左右，人均带来毛利10.36元。MIUI月活用户同比净增约6400万，销售成本同比净增约9.28亿，获客成本约14.5元/人。互联网服务的人均毛利依然不及获客成本。

小米在海外发展势头良好，在中国大陆这个被视为“最重要市场”的地方，市场占有率却同比下降。



根据Counterpoint数据显示，2019年全球智能手机总出货量为14.86亿台，中金对2020年中国手机销量的估计为3.48亿部。即使不考虑今年全球手机出货量下降的因素，中国市场的手机销量依然占到世界的23.4%，中国市场至关重要。

小米在中国市场的劣势，源自其互联网基因带来的线下实体店缺失，尤其是在有庞大消费者群体的二三线及以下城市。而此前小米自身高端产品的乏力也使其面对华为、苹果没有竞争力。

小米是否有可能先建立在海外的优势，再慢慢转化为在国内的竞争力？

可能性是有的，但当年HTC在海外发展也不错，依旧在国内折戟；“非洲一哥”传音手机始终没能打开国内市场。小米海外最重要的战场——印度——销量最高的也是低价低端手机，情况与传音类似。

先例告诉我们，由于海外和国内技术发展水平的不均衡，尤其是在5G时代，中国领跑的情况下，如果重心偏向海外市场，很容易与最新的技术脱节；而技术研发对标国内，则会导致研发与生产的错位。

当然，还有一点让投资人担心的，就是小米的运营架构在调整之后是否真的能注重技术，雷军是否真的能放权。毕竟对一个公司来说，领导团队的风格和清晰的发展目标非常重要。

2019年，小米启动“手机+AloT”双引擎战略，提出5年100亿元All in AloT。雷军的目标从硬件+新零售+互联网转变为AI+互联网。

前十年，小米没能完全享受到互联网发展的红利。现在，AIoT的红利即将兑现，是天时；欧洲市场的空缺，是地利；小米2019年调整完毕的组织架构，是人和

小米股票至今涨了多少

你好，小米相比发行价是下跌论12.05不清楚可以追问，有用请采纳