国防鹏华基金净值(300055)
国防鹏华基金净值(300055)
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年初以来，国防军工板块迎来了深度调整，而随着近期大盘的反弹，其也走出了一轮修复行情。国防军工板块目前的基本面情况如何？怎样看待未来板块行情走势？就大家关心的问题，小编邀请到了长期关注国防板块投资专家、鹏华国防指数基金的基金经理陈龙，为大家带来详细分析。
陈 龙
鹏华量化及衍生品投资部副总经理/基金经理
2009年加入鹏华基金，先后从事金融工程、量化研究等工作。拥有丰富的指数类产品管理经验。
Wind数据显示，截止到6月10日，中证国防指数今年以来仍然下跌25.22%，空天军工指数下跌23.63%，后续随着市场风险偏好逐步提升，中报业绩兑现叠加改革的落地，板块仍存在修复的空间。
01 市场与风格
对于市场，以上证指数为例，目前整体上已经进入3月中旬以来的成交密集区域，进一步上行需要更多经济修复数据的验证。
考虑到4月份以来的疫情冲击，总体上我们认为上证指数很难突破3月中旬的高点（3280点左右），但在6-7月份之前，也没有证伪的风险（6月份经济数据或能延续环比改善的趋势）。
数据Wind，时间截至2022-06-02
所以，总结起来就是，大盘或没有趋势性机会，短期或没有系统性风险，更多可能还是结构性机会，核心还是要把握风格！
风格上，本轮修复行情，成长风格持续占优，目前看这样的趋势仍在延续，我们仍维持之前的观点，即3月17日金稳委会议以来，除个别行业之外，风格的差异会逐步收敛。
数据Wind，时间截至2022-06-02
往后看，成长风格占优的趋势大概率还能延续，主要逻辑有两个方面：
第一，政策层面。本轮疫情过后，政策目标可能更多放在保主体、保就业，恢复供应链等方面，实际上更加利好消费、制造业等。
第二，基本面方面。地产的销售数据迟迟未见改善，而基建增速基本在高位维持，也很难再往上走；另一方面，景气成长方向基本上保持比较高的景气度，而且部分方向机会没有受到疫情的影响。
所以，一旦风险偏好持续回暖，成长方向或会优先受益。至于内部子行业之间，其实分化并不严重。以4月份27日以来的这轮修复行情为例，光伏上涨近36%，新能源车上涨35%，空天军工指数上涨35%，差异并不显著。
02 国企改革
年初提国企改革有个特殊的背景，今年是《国企改革三年行动方案（2020－2022年）》的收官之年，而且国资委领导近期也频繁表态，强调重大事项必须要在6月30日之前启动，所以6月就成了“最后的时间窗口”。
航空工业集团作为首批国有资本投资公司试点企业，且*入选军工集团，近期系列动作可能预示着新一轮的国企改革拉开序幕：
4月30日，中航沈飞公告收购吉林航空维修有限责任公司60%股权并增资；
5月7日，中航沈飞公告获得公司董事长、董秘等高管的增持，合计增持金额148万元；
5月26日，中航光电和中航高科公告获得中航证券旗下某资管账户的增持，增持金额分别为0.3亿元和0.48亿元；
5月27日，中航电子公告，筹划通过向中航机电全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中航机电并发行A股股票募集配套资金；
5月28日，中航电测公告，与中航电子共同向陕西华燕增资5,000万元；
对于这些改革的动作，我们的整体看法
1）行业的核心逻辑仍是业绩兑现，改革更多只是锦上添花，作为一个向上的期权，而不能作为核心的交易逻辑；
2）短期来看，这些动作会提振行业情绪，吸引资金关注，并一定程度降低下行风险，尤其是航空工业集团真金白银的进行增持；
3）对于改革事件催化带来的可能的情绪过热风险，仍要保持高度警惕性。
03 景气度
2022年1季报，高景气子行业收入端合计增长近20%，利润端合计增长超过33%，在各行业中排名相对靠前，持续验证行业高景气。
但部分子行业的业绩出现较大程度下滑，具体包括：
1）发动机上游的材料受原材料涨价影响，利润侵蚀较为严重；
2）被动元件业绩下滑主要受订单的影响，目前市场对订单持续性的分歧比较大。
全年来看，主机厂业绩指引给了保底业绩，部分公司关联交易可以映射行业全年景气度。
数据Wind，时间截至2022-06-02
部分上市公司去年二季度业绩环比大幅增长，使得业绩基数显著抬升，有可能导致今年中报业绩的同比增速存在一定压力。我们对重点股票池中的股票进行了全面的排查，发现情况并不是特别突出，仅涉及个别上市公司。
总体上，二季度，军工行业是为数不多几乎没有受到疫情影响的行业，所以即使因为基数的原因导致增速边际上有些变化下滑，从行业比较的角度仍然存在巨大优势。
04 资金&情绪
虽然4月27日以来，国防军工行业修复幅度超过30%，但总体感觉行业情绪仍然不高，且散户和机构之间的行为存在较大分化。
相比较而言，机构在本轮行情中表现相对较为积极，而个人投资者有可能仍未摆脱套牢的影响，整体反应比较平淡。具体从资金的角度，可以看到：
1）融资余额
这轮行情V型上来，融资余额基本在底部徘徊，说明杠杆资金对后续行情信心不足，也侧面反映行业整体情绪一般。
参考去年11-12月的那轮行情，在行情最初始阶段，指数上涨，融资余额反而略有下行，而只有当行情渐入佳境，融资余额才重新开始回升。
数据Wind
2）ETF资金
今年以来，在相当长的一段时间内，ETF资金表现相对比较平淡，尤其是3月份以来，虽然整个板块经历了快速、大幅的下跌，但几乎没有资金流入，这与1-2月份的情况形成显著差异。
数据Wind
但是，近期情况已经有了显著改善。尤其是5月中旬以来，整个国防军工类ETF资金已累计净流入近12亿元，而且根据我们的了解和观察，这部分流入以机构资金为主。
所以，从ETF资金和两融资金的差异上，我们能看到投资者结构的分化。从历史经验来看，这样的资金结构对行情相对比较有利。
宣传推介材料风险揭示书如下
尊敬的投资者：
以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证*收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用*收益策略且采用*收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司*管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证*收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
万邦达（300055.SZ）在6月25日接受调研时表示，原材料是惠州伊斯科公司经营的重要部分，目前碳五分离装置、碳五树脂装置产能利用率约为50%，预计明年下半年将实现满产，届时将会大幅提升公司的业务收入。黑龙江京盛华已经建成，待投入运营后，预计将会在今年下半年和后续年度对公司产生利润贡献。
具体问答实录
问：公司如何在固废领域实现资源化?
答：公司会利用新的工艺，对现存固废项目进行改造，实现废物资源化利用。
问：公司在固废领域是否考虑其他地区的固废企业?
答：受其他地区政策差异及地价等原因，公司将谨慎布局公司产业，提升公司业绩。
问：惠州伊斯科在明年满产后大约会贡献多少收入?请介绍惠州伊斯科满产后的扩展计划.
答：原材料是惠州伊斯科公司经营的重要部分，目前碳五分离装置、碳五树脂装置产能利用率约为50%，预计明年下半年将实现满产，届时将会大幅提升公司的业务收入。惠州伊斯科产能提升后，预计明年可实现年度总收入约20亿元，利润也会随之增加，但是化工市场受国际原油价格等的影响，会对业绩产生一定影响。惠州伊斯科将会持续引进先进的技术，提高生产效率，提升产品品质。
问：债务重组收回了15亿现金,公司后续有什么资金安排?
答：公司会合理利用这部分资金，谨慎决策，除了股份回购资金外，后续将重点投入公司的主业发展。
问：近期惠州伊斯科的利润贡献情况如何,价格波动是否较大?
答：2020年度，惠州伊斯科盈利约为3,000万元，今年前半年价格较好，惠州伊斯科经营情况较好。其业绩会受原料及产品价格的双重影响，二者的价格波动有周期差异。公司将通过努力提升产能和提升产品品质来提升惠州伊斯科的盈利能力。
问：后期公司的项目是重资产类型还是轻资产模式输出技术和运营?
答：根据不同的项目和客户情况，上述两种模式公司都会涉及。以上是公司近期的战略布局与经营情况，近年来公司在平稳运行的业务板块上深耕细作，并持续加强技术研发，在一些领域开展了新技术的试验验证，为后续业务的拓展奠定了基础。
问：公司的两大主业工业水处理以及危固废处理未来行业发展的趋势是怎样的,宏观产业格局是怎么样的?
答：近年来，环保立法及行业竞争深刻改变了环保行业业态，随着国家环保督察趋严，技术创新在环保领域显得尤为重要，工业水处理和危固废处理经历着粗放式发展到资源化、技术化的变革。公司在过去的几年当中，在技术研发方面投入了大量的人力物力，确保公司能在行业竞争中保持领先地位。
问：惠州伊斯科后续提高产能是否需要再对其进行投入?
答：设备已经建成并投入运营，不需要对其进行再次投入。
问：公司所处行业是否有明显规模效应,公司是否考虑横向并购改善公司盈利状况?
答：环保产业有一定的规模效应，也正因为如此，公司提出了协同化发展的战略方针。同时，公司秉持稳中求进的经营发展策略，谨慎决策，避免大规模盲目扩张。在过去的几年中，公司坚持工业水处理和危固废处理两大主业。但是，公司不排除会有横向并购来扩大公司产业布局的可能。
问：未来1-3年,公司的利润来源主要有哪些?
答：伊斯科产能提升会对公司总体利润有较大影响。另外，黑龙江京盛华已经建成，待投入运营后，预计将会在今年下半年和后续年度对公司产生利润贡献，其他的利润增量主要来源于公司新布局的项目，公司也在积极拓展业务来增加公司利润。
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01月24日讯 鹏华中证国防ETF基金01月21日下跌2.58%，现价1.006元，成交15102.9万元。当前本基金场外净值为0.9788元，环比上个交易日下跌2.74%，场内价格溢价率为0.12%。
本基金跟踪指数为中证国防指数，*报告期内，本基金收益率为141.06%，业绩比较基准为中证国防指数。
数据显示，近1月本基金净值下跌13.72%，近3个月本基金净值下跌3.60%，近6月本基金净值下跌1.10%，近1年本基金净值下跌8.83%，成立以来本基金累计净值为1.9576元。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为张羽翔，自2019年07月05日管理该基金，任职期内收益95.76%。
07月21日讯 鹏华中证国防指数(LOF)A基金07月20日上涨0.08%，现价1.219元，成交105.93万元。当前本基金场外净值为1.2920元，环比上个交易日上涨2.30%，场内价格溢价率为-0.62%。
本基金为上市可交易型股票型基金、指数型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨7.58%，近3个月本基金净值上涨17.56%，近6月本基金净值下跌9.27%，近1年本基金净值上涨19.68%，成立以来本基金累计净值为1.3260元。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陈龙，自2021年01月01日管理该基金，任职期内收益-12.94%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有航发动力（持仓比例9.06%）、中航光电（持仓比例6.94%）、中航西飞（持仓比例5.81%）、中航沈飞（持仓比例5.66%）、高德红外（持仓比例4.13%）、航天发展（持仓比例3.87%）、光威复材（持仓比例3.77%）、睿创微纳（持仓比例3.55%）、振华科技（持仓比例3.51%）、中航高科（持仓比例3.42%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。
报告期内基金的业绩表现
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