美股保险股估值（美股保险股估值指标）

如何对保险股进行估值

让人难受的不仅是买错股票，还有买错价位的股票，就算再好的公司股票价格都有被高估时候。买到低估的价格除了能取得分红外，能够获取到股票的差价，要是购买到高估的则只能够做“股东”。巴菲特买股票也经常去估算一家公司股票的价值，避免用高价买股票。说了挺多，那公司股票的价值怎么估算呢？接着我就罗列几个重点来和大家讨论一下。进入主题之前，这里有一波福利--机构精选的牛股榜单新鲜出炉，走过路过可别错过【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！

一、估值是什么

估值意思就是估算一家公司股票价值大概是多少，犹如商人在进货的时候须要计算货物成本，才有办法算出究竟得卖多少钱，卖多久才有办法回本。其实我们买股票也是一样，用市面上的价格去买这支股票，需要多久的时间才能开始回本赚钱等等。不过股市里的股票就像超市的东西一样数目众多，很难分清哪个便宜哪个好。但按它们的目前价格估算是否有购买价值、能不能带来收益也是有技巧的。

二、怎么给公司做估值

判断估值离不开很多数据的参考，在这里为大家说明三个较为重要的指标：

1、市盈率

公式：市盈率 = 每股价格 / 每股收益 ，在具体分析的时候最好对比一下公司所在行业的平均市盈率。

2、PEG

公式：PEG =PE/(净利润增长率*100)，当PEG不大于1或更小时，就代表当前股价正常或被低估，假如是大于1则被高估。

3、市净率

公式：市净率 = 每股市价 / 每股净资产，这种估值方式对于大型或者比较稳定的公司而言是很合适的。通常情况下市净率越低，投资价值也会随之增高。但是，一旦市净率跌破1时，就代表该公司股价已经跌破净资产，投资者应该小心。

我们举个实际的例子来说：福耀玻璃

正如每个人所了解到的，福耀玻璃是目前在汽车玻璃行业的一家大型龙头企业，它家生产的玻璃各大汽车品牌都会使用。目前来说，会对它的收益造成最大影响还得是汽车行业，相对来说比较稳定。那么就从刚刚说的三个标准去估值这家公司如何！

①市盈率：目前它的股价为47.6元，预测2021年全年每股收益为1.5742元，市盈率=47.6元 / 1.5742元=约30.24。在20~30为正常，显然现在股价有点偏高，不过最好是还要拿该公司的规模和覆盖率来评判。

②PEG：从盘口信息可以看到福耀玻璃的PE为34.75，再根据公司研报获取到净利润收益率83.5%，可以得到PEG=34.5/（83.5%*100）=约0.41。

③市净率：首先打开炒股软件按F10获取每股净资产，结合股价可以得到市净率= 47.6 / 8.9865 =约5.29。

三、估值高低的评判要基于多方面

不太明智的选择，是只套公式计算！炒股的意义是炒公司的未来收益，即便公司现在被高估，但是以后也可能会有爆发式的增长，这也是基金经理们比较喜爱白马股的缘由。另外，上市公司所处的行业成长空间和市值成长空间也值得重视。按上方的方法看许多银行时，绝对会被严重的低估，可为啥股价无法上升？最主要是由它们的成长和市值空间已经接近饱和导致的。更多行业优质分析报告，可以点击下方链接获取：最新行业研报免费分享，除去行业还有以下几点，大家可以瞧一瞧：1、看市场的占有率和竞争率如何；2、懂得将来的规划，公司发展空间如何。以上就是我近段时间的找到的一些窍门，希望能帮助到大家，谢谢！如果实在没有时间研究得这么深入，可以直接点击这个链接，输入你看中的股票获取诊股报告！【免费】测一测你的股票当前估值位置？

应答时间：2021-08-26，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

突发！全球股市跳水，发生了什么？A股咋办？

立足价值、做多中国，大家好，欢迎大家来到 【纯正价值投资家园】 ，这里我们一起成长、共赢牛熊！

下午，亚太股市集体跳水，美元强势反攻，究竟发生了什么？

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原因竟然是……

午后，亚太股市突然跳水，港股、A股、韩股、日股、澳股突然跳水，且小型道指连续（道指期货）也一路下行，欧市盘前下跌约1.5%。反而，美元展开强烈反攻，美元指数持续反弹升破96关口，最高触及96.50附近！

究竟发生了什么？

美联储称，不确定劳动力市场是否在5月份触底，美国劳工局可能低估了失业率；疫情对就业市场的影响令人“心碎”。

就在上周，美国劳工部公布的5月份非农就业总人数增加250.9万人，远超-800万的市场预期和-2070万的前值，失业率降至13.3%，表现远超19.8%的预期和14.7%的前值。虽然这一数值被修正为16.4%，比此前要高出3.1%，但仍然远超市场预期，引发市场狂欢。

但美联储的一席话，特别是“美国劳工局可能低估了失业率”，给市场当头浇了一盆冷水。美国是世界的金融中心，他一感冒，全球都得吃药，因此先是亚太股市集体跳水、然后欧洲股市盘前跳水，美元指数大涨（美国不好，其他国家别想好，相比之下，美元还是最好）。

这就是金融霸权的魅力，言语之间世界金融动荡不安，掌握话语权的资本家就可以因此剪羊毛。

—02—

A股咋办？

但投资者就很难受了，美国股市已经反弹了那么多，而A股仍然还在趴着， 是美股太癫狂，还是我们太蠢钝？

答案是，两者都对。

根据大型基金KKR的调查，九成基金经理认为美国经济将面临U型复苏，美股走势和基本面明显背驰。同时，美联储印了4万亿美元的货币，在人如此大之流动性簇拥之下，股市不升才奇怪呢？

2008年底我们国家提出4万亿（人民币）刺激计划的时候，股市也从1664反弹到3471，也翻了一个倍。

但中国这边看空经济的人其实不少，很多人想看空，但是在公开媒体上不敢说，只说阶段性要调整，况且在全球疫情当下，中国岂能独善其身？所以，怕跌畏涨的心就出来了。

那么A股要咋办？

早晨看到一篇帖子《黄金赛道：机会来临时，要敢于重仓》，其中有张图很值得深思：

美国金融行业十年平均市盈率是15.5倍，我们现在银行股才只有5倍，保险股估值也不高，证券稍微高一些。

美国必选消费、可选消费平均估值分别是18.5和20.3倍；信息技术、医疗保健的估值分别是18.5倍和18.3倍；反而能源股的估值达到了25倍。但整体针对中国股市相关行业的估值，差距还是挺大的。现在市场两端各自迈向极端，高估的高高在上、低估的趴着不动，这不是一个理性的状态。

尽可能买低估值，安全边际高的品种，长期看确定性更高，这是肯定的，随着时间的推移低估值品种价值会慢慢显现，在未来长周期过程中，逐步估值回归、乃至凸显，会成为一个长跑冠军。

—03—

用数据来说话

低估值股票到底靠不靠谱？

我们来做一道价值投资的计算题：

一只年复利增长10%，8倍市盈率的银行与一只年复利增长20%，80倍市盈率的医药股，二十年后谁的价值收获更大？

假设银行股的股价是8元，每股收益1元，医药股每股80元，每股收益也是1元。

假设银行拿出30%分红，每股分红0.3元，长期持股扣除10%红利税是0.27元，红利率3.375%；医药股80倍市盈率拿出50%分红，扣除红利税后是0.45元，红利率0.56%，银行股年复利增长达到13.375%，医药股年复利增速20.56%。

二十年后，银行股涨12.31倍，净赚11.31倍，医药股过了高速成长期回归正常估值25倍，那么就是涨13.1倍，净赚12.1倍，医药股收益略胜一筹。可见在股票的选择上，成长性是第一位的，高速成长可以跨越短期的高估值，最终取得良好的收益。

但高成长是很难的，长期复利高成长更是凤毛麟角；低速成长相对容易，一个优秀的低估值品种最终的收益率可以与一个卓越的高成长股收益打平。

我不知道大家想没想过，连续20年、每年增长20%是什么水平？

举一个典型的例子，就是华为。华为2000年时候的营业收入是102亿，现在是8000多亿，营收增速是24%；当时华为的利润是17亿，现在是750多亿，利润增速是21%，华为保持这个增速整整20年。

但是想要在A股挑一个和华为一样厉害或者只比华为差一点的企业是非常困难的。 因此我认为低估值，有一定稳定成长的公司，仍然值得投资者期待！

况且现在有一些板块只有5倍市盈率，如果既能保持增长，未来还有望到10倍市盈率，那么谁会赢？财富藏在时间里！

今天讲到这里，希望投资者有所收获。

本文观点由孙文胜（执业编号：A0600611010005）编辑整理，内容仅代表个人观点，不构成投资意见！股市有风险，入市需谨慎！

股票的估值方法?

      股票估值是投资者对于股票未来预期年化预期收益的估算。进行股票估值很复杂，通常股票估值的方法有如下几种：

      1、股息基准估值

      股息基准对股票进行估值就是以股息率为标准评估股票价值，对希望从投资中获得现金流量预期年化预期收益的投资者特别有用。可使用简化后的计算公式：股票价格=预期来年股息/投资者要求的回报率。例如：汇控今年预期股息美元(约港元)，投资者希望资本回报为年其它因素不变情况下，汇控目标价应为元。

      2、市盈率估值

      最为投资者广泛应用的盈利标准比率是市盈率(PE)，其公式：市盈率=股价/每股预期年化预期收益。使用市盈率有以下好处，计算简单，数据采集很容易，每天经济类报纸上均有相关资料，被称为历史市盈率或静态市盈率。但要注意，为更准确反映股票价格未来的趋势，应使用预期市盈率，即在公式中代入历史预期年化预期收益。

      3、市价账面值比率估值

      市价账面值比率(PB)，即市账率，其公式：市账率=股价/每股资产净值。此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值，以市账率去分析较适宜。

如何为保险股估值？

保险类股票的特殊性在于，市盈率基本不能与股价挂钩。寿险公司由于经营的特别性，其收入和支出难以在时间上直接配比，因此需要通过精算的方法来计算其收益和公司价值。“对于保险公司而言，由于当期利润实际并不准确，因此，用市盈率衡量保险公司股价不太适合。”专业人士一致认为。保险公司的绝对估值方法主要有内含价值（EV）和评估价值（AV）。保险的特点是负债经营。保险保单一般都是20年期、30年期的，每张保单当年盈利可能只是它多年复利的冰山一角。需要把当年新业务价值乘以一个新业务的倍数，才是其真正盈利的情况，但这必须通过若干数据模型和假设来计算。判断保险类股票的价值，更多地是看它的新业务价值、新业务价值乘数、评估价值和内含价值（见估值公式）。其中，一年新业务的价值代表了以精算方法估算的、在一年里售出的人寿保险新业务所产生的经济价值。内含价值是基于一组关于未来经验的假设，以精算方法估算的一家保险公司的经济价值，它不包含未来新业务所贡献的价值。评估价值是将内含价值加上一年新业务价值与某个乘数的积，这个乘数的作用是把未来无限年限的新业务价值贴现到现在。对于保险公司来说，这是一种评估新增业务价值的合适方法。内含价值和一年新业务价值报告能够从两个方面为投资者提供有用的信息。第一，公司有效业务的价值代表了按照所采用假设，预期未来产生的可分配利润总额的贴现价值；第二，一年新业务价值提供了对于由新业务活动为投资者所创造的价值的一个指标，从而也提供了公司业务潜力的一个指标。海通证券分析师邱志承认为，如果从市盈率（P/E）和市净率（P/B）角度来看，中国人寿的估值水平在全球来看是相对较高的。不过，由于国内对于保险公司的会计制度存在明显的差异，大幅降低了P/E、P/B�0�2两项标准的可比性。此外，中国人寿因为处于行业的成长期，估值上应给予一定溢价。万云相关链接保险公司估值指标计算公式市场价值＝评估价值＋其他价值；评估价值（AV）=内含价值（EV）＋新业务价值；内含价值（EV）＝经调整的净资产价值＋有效业务价值；新业务价值＝一年新业务的价值×新增业务价值乘数

如何给保险公司进行估值

上篇，我们讲过了《如何透视一家保险公司的财务》，基本上已经把保险公司的财务报表最难理解以及和普通产品型公司不一样的地方都说清楚了，近阶段因为工作上的原因，思考在线教育的时间比较多，投资方面没多下功夫，可能也是因为行情不好，不想给自己找台阶下，沉默更多的是一种无奈吧。今天又看到一句老生常谈的话：“机会总留给有准备的人”，这句话一点不错，没有充分做足功课，机会在你面前，你是把握不住的。有句话叫做“计划你的交易，交易你的计划”，很简单的道理，我本人“交易你的计划”做的就很不好，这么多年，眼前溜过的阶段性底部，其实有无数次，这些机会本来是能够把握住的，因为，这些都在计划之内，比如，早就心里想好了，要是某某股票或者大盘指数到了XXXX，就加仓XXXX，可是真到了给机会的时候，却没有遵照初衷去执行。可能人都有“损失厌恶”的心理吧，不敢买跌，却喜欢追涨。但转念一想，更多的原因，还是功课没有做足。这就好像当你打算向公司的管理层陈述一个观点的时候，你本来认为你已经准备好了，到了讲台上，却发挥的一塌糊涂，本质上，还是对事情的逻辑和本质没有充分理解。所以，以后要争取，多看书，还要多写读后感。

说的太多了，你可能觉得我还是做一名“大师”比较合适。还是尽快进入主题吧，下篇就叫做《如何给保险公司进行估值》。依然通过四个问题，把这件事情尽量说清楚。

1.资产估值的两种方法

给一个资产估值，是投资决策的第一步。好的金融投资决策，就是要找到那些“价格低于价值”的资产。也就是说，投资要“低买高卖”。金融市场上，估值的模型有很多，简单来说呢，可以大致分为两种，一种是绝对估值法，一种是相对估值法。

绝对估值就是一种叫做“ 现金流贴现法（Discounted Cash Flow） ”的方法，指的就是这个资产在生命周期里所产生的的预期现金流，还有这些现金流的确定性。首先解释一下 ，这个预期现金流，其实就是一个企业未来现金流的总和，也是一个公司未来可以替股东净赚到的钱。但是这里，未来的钱不等于现在的钱，未来能够预测赚到的钱，有不确定性，又因为有通胀的缘故，未来的钱比现在的钱会不值钱，所以，这些钱要打折扣，这个折扣率，叫做贴现率。这些钱是要贴现的。所以，把所有的折现都加起来以后，就得到了公司的估值。

相对估值，对于我们来说，就非常的熟悉了，就是“ 市盈率 ”。市盈率的就是一支股票的价格除以利润，得到的数字，也代表着，你投这笔钱，多少年能够回本。巴菲特老爷子，就是市盈率价值投资的杰出代表。

2.用“内含价值”给保险公司估值

保险公司特别是寿险公司的的估值框架与任何一类公司都不一样。前面说的市盈率（PE）估值法，有一个很重要的前提，就是要求它的净利润是稳定可测的。但是，保险公司的盈利具有滞后性的特点，特别是在业务飞速发展期，还需要计提大量的准备金和支付代理人较高的佣金，再加上其他一些费用的集中支付，当期的净利润指标会被严重的压低，但是一旦过了保险公司的盈利沉默期，盈利就会源源不断的到来。另外，在《如何透视一家保险公司的财务》讲过的经验偏差、假设变动、净资产投资收益这些因素导致当期盈利的波动性较大且难以被准确把握。因此PE估值法并不适用于保险公司。

那如果和银行一样使用市净率（PB）估值呢？如果用PB就会出现另外一个问题，那就是低估一家保险公司的价值。因为对于保险公司而言，净资产远不能代表它的清算价值，保险公司真正最大的价值体现在未来高确定性的持续流入的现金流。如果只单纯考虑寿险公司净资产，就忽略了现有保单未来创造现金流的能力。

PE和PB估值法都不适用于寿险公司。为了弥补PE、PB这两套框架的不足，在实务中，通常引入一个 内含价值 的概念，来给保险股进行估值，也就是PEV模型。

内含价值的思路就是同时包含了净资产和“有效业务价值”两个部分后，来体现一家保险公司的的真实价值。

内含价值=调整后净资产+有效业务价值-有效业务价值对应的偿付能力额度成本

调整后净资产就是对资产负债表上的净资产（所有者权益）进行一定的调整后得到的数值。为什么净资产需要调整呢？保险公司的会计准则通常会按照保监会监管下更加审慎的准则进行计提，在这套准则下计提的准备金是更多的，按照会计当中的恒等式， 资产-负债=净资产 来看，准备金提的越多，负债就越多，自然的，净资产就要变小，所以就要调回来。

有效业务价值 它本质上和剩余边际的定义是一样的，也是指目前所有的保单在未来所能形成利润折现到现在的总和。它和剩余边际有两个区别，第一是是否 考虑税费 ，剩余边际体现的是税前利润的概念，而有效业务价值相当于税后净利润。第二是 所使用的折现率不同 ，有效业务价值采用的折现率比较高，目前大多数保险公司都是11%（新华的假设特别谨慎，是唯一采用11.5%折现率的公司），而剩余边际一般是按照3.5%-4%的折现率进行贴现。

持有偿付能力成本 ， 持有偿付能力成本是在合理估计准备金和风险边际之后的又一道风险保障，它属于所有者权益的一部分，用于抵御责任准备金不够时的兑付风险，同时，这部分也不能用于向股东分红，所以要从内含价值中予以扣除。

3.哪些因素还会影响内含价值？

内含价值虽然有自己的计算方法，但影响内含价值的变量才是我们真正要去关心的东西，也是我们能够从当年财报中去预测未来保险公司经营状况的重要数据。那么驱动内含价值增长的因素都有哪些？ 内含价值的内在增长可以分解为四个核心要素：内含价值预计回报+新业务价值+运营偏差及投资偏差+资本运作

驱动因素1： 内含价值预期回报 。这个其实就是存量保单和今年新保单的贴现再加上净资产的投资回报。内含价值预期回报它和剩余边际摊销一样，都是存量的概念，它每年释放并增加内含价值的贡献都非常稳定，不受新业务增速的影响，也就是说新业务价值就算为0，内含价值依然会保持正增长。

驱动因素2： 新业务价值创造 。如果说内含价值预期回报是一个存量概念，它提供的是内含价值增长的安全垫，那么新业务价值创造就是一个增量的概念，它提供的是内含价值增长的弹性。一般来说，在影响内含价值的4个因素当中，新业务价值的占比是最高的，具体到每家保险公司，新业务价值对内含价值增长拉动作用根据内含价值（分母）的不同而有所差异。但是如果当将来某一天内含价值的基数足够大的时候，期初内含价值的预期回报就会越大（它取决于存量大小），新业务价值这个体现增量的因素对于内含价值增长的拉动效果就会被减弱。

驱动因素3： 运营偏差和投资偏差 。其中运营偏差是指公司关于发病率啊、退保率啊、死亡率啊等假设，每年的实际运营下来的运营结果跟假设之间差异的一个东西，如果你发现一家公司每年的营运偏差都是正的，就表明公司在设计保单时给出的估计非常保守，实际情况都要好于估计，说明内含价值的含金量很高，如果一家公司每年的营运偏差都是负数，说明在一开始的估计太乐观了，负的越多，可能内含价值里面的水分就越多。投资偏差就更容易理解了，这么说吧，一般保险公司在内含价值里假设的投资回报率都是5%左右，如果你今年实际回报率超过5%，那么就是正偏差，低于5%就是负偏差。

驱动因素4： 资本运作 。这个很好理解，如果要问你一家公司的所有者权益在哪些情况下会发生变化？无非是净利润的留存、分红、资本注入等等，那么这里的资本运作对于内含价值的影响其实也完全一样，主要包括分红和资本注入，股权融资这些。

那么我们就把内含价值相关的因素，用一幅图给他表达出来：

最后给这部分总结一下。在内含价值增长的驱动因素中，我们能够去跟踪和把握的只有内含价值预期回报和新业务价值创造，而内含价值预期回报最稳定，每年对于内含价值增长推动力不会偏离前面几年太多，所以最终你只要知道内含价值增速的关键变量是新业务价值的增加。既然如此，我们最终的落脚点就是把新业务价值、有效业务价值的增长逻辑给搞清楚。新业务价值就是相当于新一年销售出去的保单。新业务价值的增长会逐步影响有效业务价值，从而影响保险公司的内含价值。

4.保险公司的估值框架

回到保险公司的估值框架。经过前面的铺垫，我想你已经充分地了解了为什么在实务中寿险公司更适合采用内含价值倍数指标（P/EV）即公司市值与内含价值的比值来进行估值。EV（内含价值）代表的是保险公司的真实价值。这里自然而然地得出一个简单结论：对于一家内含价值能够长期稳定增长的保险公司来说，它长期的P/EV应该是向1以上收敛。从历史经验来看，P/EV方法找底相对有效，就A股来说，几大保险公司只要P/EV跌破1就是相对估值低，跌破0.8就必然会价值回归，时间早晚而已。而一旦到了牛市里平均的PEV都会超过2倍，这意味着就算内含价值不增长，未来光靠估值提升就是翻倍以上的空间。

所以，你去翻看一下，当前保险公司的PEV计算数据，对于当前很多保险股它的PEV都在1以下，这个时候我们根本不需要去考虑增量的影响，因为它本身就是被低估的，就算后面的当年新业务价值*N设为0，也无所谓。对于财险业务来说，财险都是1年内的短期业务，不涉及未来现金流价值的考量，直接用PE来估值就好了。

综上，如果一个保险公司的主营业务是寿险+财险的话，那么估值就是+其寿险业务使用PEV的方式，而财险业务使用PE的方式，最后再相加，就是其对应的合理市值了。

保险股投资的上下两篇文章，就到此结束了。19年也快要到尾声，日子过得真快，这一年都在开大船，好在航母至今还没有翻掉。最后，想再说说投资和人生。

投资这件事，你花时间进去选股，高抛低吸，量化交易，不见得就比黑猩猩随机做出的选择好。我觉得，一个人能否在投资中获得成功，一来看心态，二要看胆识，三才是技战术水平，而这三点，都不如有一个好运气。那么问题来了，既然，人为因素这么不给力，那每天忙得哼哈哼哈的，又是在干什么呢？难道要修炼是庄子所说的“无为”之道吗？至今，答案我还不得而知。

人生，哪有事事如意？无非就是一边拥有，一边失去，一边选择，一边放弃。静下心来，喝杯绿茶，突然觉得那些平常看不起眼的大道理，其实讲的挺好的。也许，正确的价值观，就是努力做一个幸福的人，看最有意义的书，听最美妙的音乐，去欣赏最美的风景，认真对待最爱的人。幸福的人，运气通常不会太差。

目前美国和其它主要证券市场的各行业市盈率是多少?不同的行业中一般多少为合理?

根据美国股市的历史记录，美国股票的市盈率一般在15%至20%之间，这是合理的。高于这个市盈率被认为是高估了，有泡沫，而低于这个市盈率被认为是低估了，有投资价值。美国目前股市市盈率目前最新的数据，我们以2019年数据为例分析。从美国股市市盈率趋势图可以看出，美国股市最低的市盈率是1920年的5倍，美国股市最高的市盈率都出现在牛市之后。例如，1999年美国股票的市盈率高达40倍，1930年美国股票的市盈率高达30倍。

2008年金融危机之后，全球股市暴跌，美国股市的市盈率跌至约15倍。随后，美国股市在迎来经历了10年的又一轮牛市。到目前为止，美国目前股市市盈率已达从我国a股的市盈率来看，a股的市盈率一般被定义为20倍以上，只要a股的整体市盈率低于20倍就证明有投资价值；a股在2015年牛市之后开始调整。截至2018年底，a股市盈率低至12.80倍，已经处于历史最低水平。经过三个多月的跌宕起伏，截至今天，2019年4月2日，上证综指市盈率为15.92倍，深交所市盈率为26.58倍，仍处于底部，表明a股仍有投资价值。适应力分析问题可以学习市盈率最低的股票。27.7倍，足以说明美国股市确实存在泡沫。用实际例子来看看在美国上市的中国股票。

⑴阿里巴巴股价目前为180.89美元，而总市值目前为4674.20亿美元，市盈率为45.45倍，显然被高估了。

⑵让我们看看在美国上市的新浪股票。截至目前，新浪股价为61.68美元，而截至目前，其市盈率为34.65倍，仍被高估。

根据对美国目前股市市盈率的分析，美国股票的市盈率在15至20倍之间是合理的。美国股市十年来一直看涨，道琼斯和纳斯达克指数被高估，大多数美国股票也被高估。美国股票的市盈率现已超过20倍，这表明美国股市存在泡沫。