股票内含的收益率：这玩意儿到底是个啥？别只知道“割韭菜”了，它才是你的“真香”秘籍！

嘿，各位屏幕前的打工人、干饭人、以及偶尔想在股市里“整活儿”的家人们！是不是一听到什么“内含收益率”、“内部收益率”（IRR）就感觉脑袋瓜子嗡嗡的，像被套了个紧箍咒，瞬间emo了？别慌，别破防，今天咱们就来扒一扒这个金融圈里听起来不明觉厉，实则能帮你“杀疯了”的神秘词儿——股票内含的收益率！

你可能会想，收益率？我知道啊！不就是我买个股票，涨了多少百分比嘛！那叫“历史收益率”，是过去式，就像你回忆前任一样，已经发生，无法改变。而咱们今天要聊的“内含收益率”，那可是个“未来式”，它更像是你跟股票谈恋爱之前，偷偷算计一下这段感情未来能给你带来多大的“惊喜”或者“惊吓”。

简单来说，这个“股票内含的收益率”，就是我们用当下股票的价格，以及它未来可能派发的股息（或者更复杂的，公司未来能创造的自由现金流），反推出来的“预期回报率”。它就像是股票市场这位“卷王”悄悄告诉你：“哥们/姐们，如果你现在买我，并且我的表现符合预期，那我大概能给你带来这么多的年化收益！”是不是有点意思？它不是一个实打实的数据，而是一个“隐含”在价格和预期现金流里的“神秘数字”。

为啥我们非要知道这个“内含收益率”呢？兄弟姐妹们，我们买股票，不就是为了赚钱吗？不就是为了让自己的小金库“原地起飞”吗？那这“内含收益率”就像是股票给你画的大饼，它能告诉你，这饼到底有多香，值不值得你掏出真金白银去追。它能帮你判断，是选择“躺平”在银行存款，还是“搏一搏，单车变摩托”地投入股市。如果这大饼画得都没银行利息高，那你还买它干嘛？当慈善家吗？别闹了，咱们打工人挣点钱多不容易啊！

那么，这个听起来“绝绝子”的“内含收益率”到底是怎么算出来的呢？是不是需要召唤“神龙”才能搞定？其实没那么玄乎，咱们可以从简单到复杂，层层递进。首先，最简单粗暴的一个“替身”——市盈率倒数（Earnings Yield）。你肯定听过市盈率（P/E Ratio），对吧？就是股价除以每股收益。那它的倒数，每股收益除以股价（E/P），有时候就能粗略地当成一个“内含收益率”的简化版。举个栗子，如果一只股票市盈率是10倍，那它的市盈率倒数就是1/10，也就是10%。这意味着你每花10块钱，公司能帮你赚1块钱的“账面利润”。但要注意哦，这只是个非常粗糙的估计，因为它没考虑成长性、股息政策等等因素，就像你去相亲，只看了对方的学历，还没看人品呢！

进阶一点，如果你是“股息忠实拥趸”，喜欢那些每年都派发“红包”的公司，那“股息折现模型”（Dividend Discount Model, 简称DDM）就是你的菜了。这个模型的逻辑很直接：一只股票的价值，就等于它未来所有股息的现值总和。用一个相对简单的戈登增长模型来说，股票价格（P0）等于下一期股息（D1）除以（要求回报率（r）减去股息永续增长率（g））。

公式长这样：P0 = D1 / (r - g)。

看起来是不是有点头大？别急，咱们的目的是反推“内含收益率”，也就是公式里的“r”！所以，只要知道当前的股票价格（P0）、公司下一期预期股息（D1）、以及股息的永续增长率（g），你就可以把“r”给倒腾出来。

一顿操作猛如虎，公式变换是小事：r = D1 / P0 + g。

看，是不是像玩填字游戏？知道三个，就能推出第四个！举个例子，假设一只股票现在价格是100块，明年预计派发股息5块钱，而且你觉得它每年股息能稳定增长3%。那么，D1就是5，P0就是100，g就是3%。所以，内含收益率r = 5 / 100 + 0.03 = 0.05 + 0.03 = 0.08，也就是8%！怎么样，是不是感觉自己的“脑洞大开”了？这个8%，就是这只股票在当前价格和预期股息增长下的“内含收益率”。

但是，DDM模型也有它的“小脾气”。它最怕的就是公司不发股息，或者股息增长不稳定。那要是公司“铁公鸡”不拔毛，或者它的股息增长像过山车一样，忽上忽下，咋办？别急，还有个“DCF大法”——自由现金流折现模型（Discounted Cash Flow, 简称DCF）。这玩意儿就更全面了，它不是只看股息，而是把公司未来所有的自由现金流（可以理解为公司赚到的、并且可以自由支配的钱）都预测出来，然后用一个折现率（也就是咱们说的“内含收益率”）折算到现在的价值。

DCF模型的计算就比较复杂了，它需要你对公司的财务报表、行业前景、未来增长率等等都了如指掌，甚至需要你像个“预言家”一样，去预测公司未来5年、10年甚至更远的现金流。通常，这个过程是把公司未来几年的现金流详细预测出来，然后再假设一个“永续增长期”，将永续期的现金流也折现回来。最后，你得找到一个折现率，让所有这些未来现金流的现值加起来，正好等于你现在想买的股票价格。这个折现率，就是我们苦苦寻觅的“内含收益率”！

没错，你没听错，DCF计算“内含收益率”通常是个“反向工程”。我们不是直接套公式，而是要不断地调整那个“折现率”，直到所有未来现金流的现值总和，恰好等于当前的股票市场价格。这个过程有点像玩“猜数字”游戏，需要你反复试错，有时候还得借助Excel的“目标查找”功能或者专门的金融计算器才能搞定。它可不像DDM那样，一个公式就能“秒杀”一切，它更像是个“磨人的小妖精”，需要你的耐心和智慧。

是不是听起来有点像“量子力学”？不明觉厉，但又感觉很高端？其实，这玩意儿就像是做菜，食材（数据）是死的，但厨师（你）的手艺和对火候的把握（对参数的估计）决定了味道。无论是DDM还是DCF，里面的“增长率g”和“要求回报率r”（在计算IRR时是待求的，但在确定贴现率时是关键），都是非常主观的。你预测的增长率高一点，算出来的内含收益率可能就“绝绝子”；你预测得悲观一点，可能就“栓Q”了。所以说，这玩意儿是艺术与科学的结合体，你就是那个“艺术家”！

那么，辛辛苦苦把这个“内含收益率”算出来了，然后呢？难道就放在那里“供起来”吗？当然不是！算出这个“内含收益率”，不是让你拿去炫耀的，而是要拿来“货比三家”的！

首先，你要拿它跟你自己设定的“要求回报率”去比较。你的“要求回报率”是什么？它可能是你希望从股票投资中获得的更低收益，通常会考虑无风险利率（比如国债收益率），再加上一个风险溢价。比如，如果银行定存只有2%，你觉得冒着风险炒股，至少得给我10%的回报才值得，那你的“要求回报率”就是10%。如果一只股票的“内含收益率”算出来只有8%，那对你来说，这笔买卖就不划算了，赶紧“拜拜了您嘞”！

其次，你可以拿它跟市场平均水平去比较。如果市场上的股票平均预期收益率在7%，而你研究的这只股票“内含收益率”高达12%，那恭喜你，可能挖到宝了！当然，高收益往往伴随着高风险，所以也要审视一下，这高出来的收益是不是因为承担了更高的风险，比如公司业务波动大、市场前景不确定等等。这就像是在相亲市场，高富帅虽然“内含收益”高，但也可能伴随着“劈腿”的风险。

最后，你还可以用它来衡量股票的“性价比”。当市场价格低于你的估值（即“内含收益率”高于你的“要求回报率”）时，你可能会觉得这股票被低估了，是捡便宜的好时机。反之，如果“内含收益率”远低于你的要求，那可能这股票就太贵了，赶紧“跑路”吧！

当然，再完美的模型也有它的“阿喀琉斯之踵”。计算“内含收益率”更大的坑，就是“垃圾输入，垃圾输出”（Garbage In, Garbage Out）。你输入的公司未来增长率、股息预测、自由现金流预测，这些都是基于假设的！如果你的假设偏离现实太远，那算出来的“内含收益率”再精确，也只是个“空中楼阁”，好看但不实用。比如，你假设一家夕阳产业的公司还能“原地起飞”，每年增长20%，那算出来的收益率当然“YYDS”，但现实可能分分钟给你“栓Q”。

还有就是，市场情绪这玩意儿，有时候比基本面还“不讲武德”。即使你算出来一只股票“内含收益率”是“绝绝子”，但如果市场突然“emo了”，大家都在恐慌性抛售，那再好的股票也可能短期内价格暴跌。反之，如果市场情绪高涨，大家都在“盲目乐观”，那即使“内含收益率”一般般的股票，也可能被炒到天上。所以，这“内含收益率”只是你理性分析的工具，不能完全脱离市场情绪的波动。

所以，学会了这招，下次别人再跟你吹嘘某个股票“未来可期”，你就能在心里默默盘算：这“期”到底有多“可”，是“YYDS”还是“栓Q”呢？