但斌剩余仓位或是贵州茅台，但斌清仓位置图片
但斌剩余仓位或是贵州茅台，但斌清仓位置图片
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从今年3月份但斌对外确认“空仓”后，他的投资过程就一直不太顺利。6月下旬因为“清仓踏空A股、追高美股被套”被投资者深夜痛骂是“一出手就栽跟头”。
一顿操作猛如虎之后，如今这位“做时间朋友”的百亿私募大佬又开始满仓了。
但斌持仓*增至9成
自踏空4月底以来反弹行情后，近期他迅速提升股票仓位。
银河金汇东方港湾1号基金最近披露的数据显示，基金持有股票仓位由一季度末的12.32%提升至94.78%。
但斌用逼近满仓的实际行动证明了自己的“看多”，而且确实担得起他“茅台王子”的称号——主要加仓目标有白酒股和港股，贵州茅台仍是第一大重仓股，持仓占比超21%。
具体来看，贵州茅台、五粮液、古井贡酒、山西汾酒等白酒股，腾讯控股、美团等互联网股票以及长安汽车、宁德时代等新能源股票获得增仓。
此外该基金还大幅增持了易方达中证海外中国互联网50ETF，持仓占比由一季度末的0.78%提升至3.89%。
银河金汇东方港湾2号基金的股票仓位也大幅度拉升，基金股票市值占基金资产净值比例从一季度末的12.51%提升至二季度末的77.19%。
该基金除了茅台、五粮液等白酒股外，前10大重仓股中有6只是港股。
部分基金净值仍在回撤，最近三个月跑输大盘
在微博相关话题里，有职业投资人发帖表示，“但斌旗下的不少基金自从2月底3月初几乎清仓之后，分别在6月上旬和7月买入，结果不少净值创了今年的新低”，并总结道“总结一下他们操盘的策略：跌一段时间怀疑自己，清仓，涨一段时间怀疑自己，加仓，就是追涨杀跌，和散户一样的。”
那么真实情况如何？
截至8月5日，银河金汇东方港湾1号基金的净值为1.7146，近一个月下跌6.53%； 银河金汇东方港湾2号基金净值回撤明显，近一个月下跌5.46%；
东方港湾马拉松二号、马拉松全球等基金产品近三个月都明显跑输同期沪深300指数。
据私募排排网显示，截至8月5日，东方港湾旗下运行中的221只产品，有超180只基金均在下跌，其中超150只基金年内跌幅超10%。
但斌在此前路演中谈及后市时曾强调，今年可能到三季度或四季度会有一次“本垒打”的机会，就像2018年年底一样，可能会出现一次重大的投资机遇。
不过上月底，根据基金业协会数据显示，但斌掌舵的东方港湾春风二号、东方港湾雪中、东方港湾马拉松10号、东方港湾马拉松17号等多只私募证券投资基金存续规模低于500万元。
此事再次引发一波争议浪潮。
对此东方港湾相关人士回应称，有些产品本身成立时规模就不大，尤其部分研究员自管的产品本身不对外募集，规模本身就较小。
诺安基金股市周观察：金融数据不及市场预期，后续政策或持续加码
近两周7个交易日市场震荡向上，日均成交额8342亿元。涨跌幅方面，万得全A涨2.11％，上证指数涨1.22％，沪深300指数跌0.69％，创业板指涨1.68％，中小板指数涨0.15％，中证500指数涨3.00％，中证1000指数涨5.88％，科创50指数涨6.72％。北上资金净流出97亿元。中信一级行业分类中，汽车板块上涨9.07％，或因上海疫情防控得力，市场对汽车产销量预期改善；军工板块在一季度业绩较好和订单同比增速上升的推动下，上涨6.31％；纺织服装上涨5.68％，或因人民币贬值，行业出口边际受益；受俄乌冲突影响，轻工板块在造纸子板块的带动下反弹5.10％；银行板块或因市场预计社融增速下降，下跌3.02％；煤炭板块在政策的影响下下跌2.64％，发改委再次发声严控煤价。
后市关注
疫情修复板块
稳增长板块
把握较短时间窗口期，科技板块估值修复性机会
后续跟踪
国内经济数据
国内疫情变化
美联储货币政策
海外地缘政治形势
诺安基金债市周观察：疫情冲击强化，收益率小幅下行
上周央行公开市场共有200亿元逆回购到期，累计进行了500亿元逆回购操作，因此净投放300亿元。银行间市场资金延续充裕，隔夜回购利率继续维持低位。现券方面，银行间国债收益不同期限大多下行，国开债及农发债收益率也普遍下行，短端下行幅度整体大于长端。信用债收益率整体呈现下行，信用利差整体收窄。
市场信息
宏观经济
4月份金融数据大幅走弱且结构不佳，央行数据显示，4月新增人民币贷款6454亿元，同比大幅少增9468亿元，社会融资规模增量为9102亿元，较3月份数据大幅回落且远不及市场预期。央行有关负责人表示，4月人民币贷款增长明显放缓，同比少增较多，反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素，有效融资需求明显下降。4月我国进出口数据进一步走弱，4月进出口总值为3.16万亿元，同比增长0.1％；其中出口1.74万亿元，同比增长1.9％，进口1.42万亿元，同比下降2.0％。中国4月PPI、CPI“剪刀差”收窄，据国家统计数据，4月中国CPI同比上涨2.1％，PPI同比上涨8.0％。
政策
央行发布一季度货币政策执行报告表示，下一阶段，稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度，稳字当头，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，坚持不搞“大水漫灌”，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。用好各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。结构性货币政策工具积极做好“加法”，引导金融机构合理投放贷款，促进金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的企业、行业倾斜。密切关注物价走势变化，支持粮食、能源生产保供，保持物价总体稳定。密切关注主要发达经济体货币政策调整，以我为主兼顾内外平衡，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间。
后市展望
在疫情的冲击下，国内经济金融数据均出现了较大幅的下行，疫情的不断反复仍是不确定性因素，但预计随着上海疫情的收尾，经济或已近底，而政策将加力提效，专项债提前发行将会对社融形成支撑。整体而言，宽货币短期内不会退出，而宽信用难以一蹴而就，预计短期债市收益率将维持低位震荡格局。
诺安基金海外周观察：食品、服务价格推动美国4月通胀数据维持高位
海外权益市场涨跌不一，但整体仍呈疲弱态势。反映全球股票的MSCI全球股票指数下跌2.25％，其中发达市场指数下跌2.20％，新兴市场指数下跌2.62％。分区域看，欧洲市场表现好于美国市场好于亚太市场：欧洲三大指数德国DAX、法国CAC40和英国富时100指数分别上涨2.59％、1.67％和0.41％；反观美国标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数则依次下跌2.41％、2.80％和2.14％；亚太市场中印度SENSEX30指数下跌3.72％，日经225指数下跌2.13％，韩国综指下跌1.52％，恒生指数下跌0.52％。按GICS行业看，唯日常消费品取得正收益，能源、原材料以及信息科技行业跌幅居前。商品方面，标普高盛商品指数下跌0.41％，其中能源类下跌0.28％，工业金属类下跌3.84％，贵金属类下跌4.17％，农业类上涨2.41％。债券方面，美国十年期国债收益率出现回落，从上上周的3.12％回落至2.93％，二年期国债收益率则回落至2.61％。汇率方面，美元指数持续走高至104.4509。
上周公布了美国4月通胀数据，4月CPI同比上涨8.3％，高于预期的8.1％，低于前值的8.5％。从分项看，尽管食品价格同比上涨，但能源和商品类价格出现较明显回落，使得4月CPI同比增速较前值回落。但剔除了能源和食品价格后的核心CPI同比上涨6.2％，高于预期的6.0％，核心CPI主要由服务业价格上涨推动，其中包括机票、住房、新车价格以及娱乐、居家用品等价格均在回升。另外4月PPI同比上涨11％，高于预期的10.7％，低于前值的11.5％。我们预计未来能源类价格仍将维持在高位，农业类价格在印度限制出口的背景下存上行压力，服务业价格或出现季节性回落，整体判断为美国通胀短期仍将维持在较高水平，使得美联储保持较为鹰派的加息态度。鲍威尔在正式获得美联储主席连任后的首场电视采访中不断重复“稳定价格、降低通胀，使通胀率回到2％的水平，后悔加息太晚，今后决心使用工具让经济回到价格稳定的轨道上。”
QDII基金短期观点
诺安油气能源：国际原油价格继续区间盘整，布伦特原油期货价格*价格为111.55美元/桶，WTI原油期货价格*价格为110.49美元/桶。
数据方面，截至5月6日，美国原油产量保持在1180万桶/天，较上周减少10万桶/天；石油活跃钻井数增加6座至563座，油气钻井总数增加9座至714座，钻井数量增加速度有所提升。库存方面，原油库存量为4.24亿桶，较前一周增加849万桶，汽油库存总量2.25亿桶，较前一周减少361万桶。此外，IEA发布的4月报告中称，由于世界经济增长疲软，高油价拖累原油需求，将2022年全球原油需求增速预期下调10 万桶/日至180万桶/日，预计2022年原油需求为9940万桶/日。随着中国管控的放松、夏季驾驶活动的增加和航空燃油的持续复苏，IEA预计从四月至八月，全球原油需求将增加360万桶/日。供给端，IEA称俄罗斯在 4月份关闭了近100万桶/日的生产，使全球原油供给减少71万桶/日至 9810万桶/日。IEA认为OPEC和美国的产量稳步上升，加上需求增长放缓，预计市场将在俄罗斯供应中断的情况下抵御严重的供应短缺。但是OPEC发布月报称，OPEC成员国4月仅增产15.3万桶/日，远不及25 万桶/日的增产配额。
地缘政治方面，因匈牙利坚决反对，欧盟开始考虑推迟制裁俄罗斯石油，IEA推后俄罗斯原油退出市场的时间预期，预计俄罗斯减少的供应量将在5月升至160万桶/日，然后在6月升至200万桶/日，从7月起将升至近300万桶/日。乌克兰宣布关闭俄乌边境一处关键输气站，占过境乌克兰输气量的三分之一，地缘冲突影响下欧洲断气风险加剧。
短期多种因素或限制国际油价进一步走高：一是近期包括美国、IEA等国家的石油储备释放；二是欧洲方面对俄罗斯的能源进口也出现松动，包括欧盟22日发布指导文件称“在不违反制裁规定的同时使用卢布向俄罗斯支付天然气费用是可行的”，很可能让市场短期交易俄罗斯原油以卢布结算的方式再度大幅恢复出口的利空；三是美联储未来加息及6月开始缩表使得流动性收紧；四是世界银行、IMF下调全球经济增速预测以及近期中国疫情防控等或影响原油需求预期。但是考虑到俄乌局势短期快速平息可能性较低，叠加原油库存水平处于低位，在需求端未出现明显变化下预计全年原油均价仍将维持较高水平。
诺安全球黄金基金：近期国际现货黄金价格维持弱势，持续下行至1811.79美元/盎司。
地缘政治方面，俄乌局势仍较不稳定，欧洲与俄罗斯双方加大相互制裁力度，美国加大对乌克兰的支持力度。由于俄乌能源和农产品主要出口至欧洲，地缘冲突对欧元区经济影响相较其他经济体比如美国而言更为明显，这或使得在俄乌冲突持续发酵的背景下美国经济相对于欧元区强势，预计美元指数将维持强势。而从美国经济及货币政策看，3月中旬以来实际利率不断回升，主要由美联储加息预期推动，近期美联储释放更为鹰派信号，除了5月份板上钉钉加息50bp外，还暗示未来议息会上仍有大幅度加息可能，同时叠加将要出台的缩表计划，美国长短利差出现较为明显的回落，市场对货币政策收紧对经济影响的担忧增加，股票、大宗商品等风险类资产价格走弱，VIX指数抬升。
我们维持前期判断，认为市场新的不确定因素会增加，包括美联储缩表、加息幅度及对经济影响等，若市场开始担忧美联储快速收紧货币政策对经济的影响，黄金价格或将逐步抬升。
诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.56％，特种、工业、办公类REITs为主要拖累，零售、医疗保健类REITs相对表现较好。
近期美国货币政策加快收紧，但新住宅库存仍偏低，开发商仍在积极新开工补库，加息使得借贷利率上行，对房屋销售压力影响逐步显现，但短期风险可控；对于工业及特种类REITs，经过了前期调整后板块具备中长期投资价值，可寻找产业方向明确、具成长性标的加以关注；此外，美国3月非农就业数据结构显示，新增就业人数较多的行业包括教育和保健服务、商业服务、休闲酒店，而休闲酒店就业自去年四季度来大幅修复，但距离疫情前仍少150万人，是所有行业中目前“缺口”*的，短期相对看好酒店及娱乐板块。
3月25日消息 但斌在其微博上表示：“媒体说我们清仓，需要说明的是我们并没有清仓，只是仓位比较低，再者，减仓是一个常规的阶段性操作，另外仓位变化会随情况的变化而变化，并不是一成不变的！”
今日#私募大佬但斌疑似空仓#登上热搜。
对于疑似空仓的说法，上午但斌回应称：比较客观。
但斌表示，经过08年与白酒危机之后，在我们卖出原则里面加了一条“遇到系统性风险”也会考虑卖出暂避，今年以来乌克兰危机及之后的衍生风险是我们的聚焦点。当然也包括其它一些思考。
但斌还表示，其实每次重大决定都不容易，都要付出相当的“心智”，也要承担相应的后果与结局……东方港湾经过08年与白酒危机之后，在我们卖出原则里面加了一条“遇到系统性风险”也会考虑卖出暂避。
但斌所在公司东方港湾投资管理公司方面表示，在俄乌冲突伊始预判市场风险后总体是都做了比较严格的风控措施，以风控为先，谨慎应对市场的大幅波动。
但斌是投资老兵，早在1992年就已进入证券投资行业，迄今已近30年。他最成功的两笔投资即是腾讯和茅台。但斌堪称茅台铁粉，多次在个人微博上唱多茅台，还曾将茅台作为礼物送给巴菲特，甚至在公开场合表示 “如果有资金，想将茅台整个买下来”。
对于这次动作，有网友调侃，但斌作为茅粉清仓了茅台。据一财报道，但斌回应空仓称“仓位应该是比较低，大概在10％左右。”
年初以来，A股、港股以及中概股的超预期大跌，私募们纷纷大呼投资难！
3月25日上午，深圳东方港湾投资董事长但斌通过个人微博回应了券商中国凌晨发布的“疑似空仓”报道，称报道写得比较客观。他表示，其实每次重大决定都不容易，都要付出相当的“心智”，也要承担相应的后果与结局。
对于但斌的“空仓”，不少私募告诉小编，一方面其产品躲过了近期市场的大跌，避免了因产品回撤过大而被动减仓的痛苦，对客户是一种负责的态度；但另一方面，从中长期收益角度看，目前是底部区域，空仓风险比高仓位大。
也有投资者表示，但斌都清仓了，牛市不远了。2018年下半年，但斌曾卖出茅台等股票，空仓近半年，似乎就是历史大底，还好他后来买回来了。
本周，股票市场继续低位震荡，一批私募产品或将触及预警线和清盘线，投资压力加大。私募排排网数据显示，截至3月25日，累计净值低于0.85的证券私募产品共有5842只，累计净值低于0.8元的产品有4162只，累计净值低于0.75元的产品有2949只。
巴菲特、马斯克等一批投资大师都表示，投资中最重要的事是要活下来。以段永平为代表的价值投资人坚定巴菲特的“三不原则”，即不做空、不借钱、不懂不做。
不过，虽然目前投资很艰难，当大多数投资者和机构都扛不住时，市场往往离底部也就不远了。有私募大佬表示，过去二十年观察A股市场，发现赚大钱的都是那些遇到困难能坚定信念、保持乐观勤奋、坚守优质成长企业的长线资本。
但斌回应“空仓”报道：每次重大决定都不容易
今日凌晨，券商中国发布了《什么情况？私募大佬但斌疑似空仓，上百只产品净值几乎零波动！多家大型私募发声看多》的稿件，
自3月以来，但斌旗下产品均已更新了3次净值，但几乎所有产品的净值波动都趋近于0。而其他更新净值的私募产品，受3月市场大跌影响，均出现大幅回撤。小编据此推测，可能早在2月底，但斌就已经大幅降低仓位。
3月25日上午，深圳东方港湾投资董事长但斌通过个人微博回应了“疑似空仓”报道，称报道写得比较客观。其实每次重大决定都不容易，都要付出相当的“心智”，也要承担相应的后果与结局。“从2021年2月始至2022年2月，整整一年我们的A股与港股投资做的非常不好，我常常自责也经常反思、思考——投资理念交织社会环境的变化该如何进行投资取舍。”
随后，但斌进一步表示，仓位比较低，大概在10%左右。
3月23日，在东方港湾成立18周年的纪念日上，但斌首度披露了公司资金规模，称目前东方港湾管理规模接近300亿。
若按10%计算，即但斌目前持仓市值约30亿，手中仍有270亿元的子弹，接下来何时加仓也将备受市场关注。
“择时加大了投资难度，但若不完全择时，客户又受不了，做私募帮别人管钱真的很难。”深圳某私募负责人表示，但斌这么低的仓位，原来那批长期价值投资信众也许很难接受。
百亿私募大佬道歉，一批私募产品或将触及预警线
本周，股票市场继续低位震荡。3月25日，上证指数下跌1.12%，在3200点上方徘徊；沪深300指数下跌1.81%，创业板指数则重挫2.52%。
随着市场的持续低迷，一批私募产品或将触及预警线和清盘线。私募排排网数据显示，截至3月25日，累计净值低于0.85的证券私募产品一共有5842只，累计净值低于0.8元的证券私募产品一共有4162只，累计净值低于0.75元的证券私募产品一共有2949只。
一般而言，私募产品的预警线在0.85和0.8左右，也有不少产品在0.75。若以0.75为标准的话，2949只产品中，若30%设置了预警线，也有1000只产品触及，显然这部分私募的投资压力加大。
“触及预警线的产品，由于不敢轻易加仓，担心加仓失误会被清盘，所以需要熬过一段时间。”南方某私募负责人表示。
本周，百亿私募机构希瓦资产发布了《致投资者的一封信》，也备受市场关注。其*梁宏就过去一年不佳的业绩，给大家造成暂时的亏损，以及自己各方面有过的错误，给所有投资人道歉。
在上周的产品周报中，梁宏表示，由于6只净值较低的基金和FOF产品涉及预警线，另一只基金接近清盘线，被迫在周一降低部分仓位满足风控要求，导致这部分产品在上周盈亏平衡或涨幅较小。
在震荡的市场环境下，私募产品难免出现较大的净值波动。虽然目前市场很艰难，当大多数投资者和机构都扛不住时，市场往往离底部也就不远了。
多位大佬齐发声：已跌至历史低位，不必悲观
某私募大佬表示，过去二十年观察A股市场，发现赚大钱的都是那些遇到困难能坚定信念、保持乐观勤奋、坚守优质成长企业的长线资本。
不少积极的信号亦在不断显现。一方面，不少公私募拿出资金白银自购跟投旗下产品；另一方面，已有多家明星私募发声，坚定市场底部信心。
据私募排排网不完全数据统计，今年以来已经有近50家公募基金公司发起自购，实际自购金额超过20亿元；超过11家私募管理人宣布自购，累计/拟自购金额超12.65亿元，其中百亿私募有9家。
红筹投资总经理邹奕在沟通会上指出，从股票风险溢价(ERP)角度看，当前A股已经跌到了历史相对低位，在这个位置战略上不必再恐慌了。利空因素的影响未来可能会逐步下降，国家“稳增长”有望带动经济在二季度发力，从估值和盈利增长看，A股在全球仍然具备较强吸引力。今年对市场要有足够耐心，在恐慌中要保持乐观，调整好仓位。
刚刚加盟睿郡资产的董承非，在一次小型渠道内部交流活动上表示：“市场优质企业经过回撤后，估值已经回落至比较合理的区间。因此，今年市场不必过于悲观，未来很长一段时间属于过渡期、低回报期，现在是选未来机会的阶段，如果选得好，经过耐心等待，终会有所收获。”
3月24日，万亿公募广发基金副总、顶流基金基金大佬刘格菘表示：“要珍惜这个位置的A股资产，这种波动历史上也有，但不是每个人都能把握住。每一轮大幅下跌后，优质股票都能提供比以往更具吸引力的买入机会和投资回报率。因此，在深度回调后在市场磨底阶段，没有必要继续悲观。目前我们应该思考的是有哪些资产被‘错杀’了。”
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